滬深兩市融資融券余額在“十四連跌”之後，終於在強勢反彈中止跌企穩。7月9日與10日，兩融融資余額均保持1.44萬億規模，融資盤也現小幅凈流入。市場預計，兩融余額未來常態或維持在1.5萬億左右。

面對融資交易占比在反彈中迅速回升，多位分析師均強調，監管層仍應繼續嚴格監管杠桿資金，避免市場在杠桿融資幹擾下再現暴漲暴跌。

兩融止跌企穩

在歷經前所未有的急跌後，兩融余額終於在大面積強平風險爆發前，止跌企穩。

7月6日起，大盤開啟了連續三天的恐慌式下跌，兩融余額則迅速從1.77萬億跌至1.46萬億。隨後的兩個交易日，市場暴漲反彈，兩融余額穩定在1.44萬億元。連續以千億元出逃的融資盤，9日凈流出已縮窄至181億元，而10日更獲得2.43億元的凈流入。

各行業板塊均未能幸免兩融的此次劇烈調整。從6月18日的2.27萬億元高點至7月10日的1.44萬億元，兩融規模此次跌幅達37%。兩融余額占比最高的制造業，期間板塊兩融余額從9140億元跌至5756億元;擁有一眾兩融余額規模居前列標的的金融板塊，期間兩融余額從4285億元跌至2713億元。上述板塊的兩融余額跌幅都達37%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業、房地產業等板塊的兩融跌幅也超過30%。

前期杠桿資金猛漲所積累的風險，也在兩融余額的此次回調中得到一定釋放。長江證券行業分析師劉俊就舉例稱，銀行板塊在此次暴跌中獲得較大幅的相對收益，板塊股價未大幅調整，但風險已釋放，“此次銀行股股價的調整遠沒有達到強制平倉線，因此兩融余額下降多是市場主動降杠桿行為。金融各細分板塊融資余額下降20%至51%不等，在國家隊資金支持下實現了股價有支撐、市場主動降杠桿的完美模式。”

融資客熱情擡頭

反彈剛開始時，融資客的熱情就已迅速回升。

上周，融資買入額占成交金額的比例走出一道深“V”趨勢。7月6日至8日，融資買入額占比兩市總成交額的利弊跌破10%，最低達5.04%。然而在7月9日政府救市後的首個反彈日，融資買入占比直接拉升至11.88%，達到6月15日至今本輪調整的最高值。10日，融資占比繼續上沖至13.6%，就絕對值來看，7月10日融資買入額為1260億元，超出7月8日最低點560億元的兩倍。

從個券標的表現來看，藍籌大盤股成為了融資客返場後的首選。

Wind數據顯示，在7月8日連續暴跌的第三日，中信證券、中國銀行、中國平安、興業銀行等個股當天的融資盤凈流出達到16億元至31億元不等，凈流出額兩市居首，當天僅有兩只兩融標的獲融資凈買入。但至9日反彈時，中國平安融資盤全天凈流入超30億元，招商銀行、工商銀行、中國中車、中國重工、中國石油、中國銀行和中國建築等融資凈流入緊隨其後。10日反彈繼續，融資盤凈流入額前列排行也多被藍籌股占據。

少數中小創的龍頭在這兩日反彈時獲融資盤的青睞。7月9日，東方財富獲融資凈買入5.05億元，機器人融資凈買入額為1.4億元，在兩融標的同指標中位列第5和第30位。7月10日，機器人、萬達信息分別以2.43億元、2.05億元的凈買入額躋身兩融標的同指標排行的前20位。

國泰君安分析師任澤平對此表示，5000點前後杠桿資金交易額占市場總交易額約10%以上，最高時接近20%，這已遠超歐美發達國家同類市場指標，“市場調整時，杠桿資金過高容易導致市場因賣壓過重而瞬間喪失流動性。目前杠桿交易存在再度加速苗頭，當務之急是務必盡快采取措施，避免重蹈覆轍。”

“我們再也回不去以前沒有杠桿的時代了，杠桿融資將會伴隨著整個這輪牛市以及未來。”興業證券策略分析師張憶東也表示稱，市場將進入信用時代，而股市投資利用信用交易也進入常態;但投資者以賭博的心態期望一夜暴富的心態，卻經常會醞釀風險點。股災結束後的首要任務，應是抓緊監管和整頓杠桿融資。

對於杠桿資金的監管，任澤平還進一步表示，首先應將場外配資納入管理範圍，使其規範透明，“美國、中國香港等地方，杠桿交易非常透明，易於管理。在開立賬戶前，嚴格審查場外配資客戶的資產及信用記錄等”。對於兩融和傘形信托，則應嚴控標的及融資比例。以成熟國家的先例而言，仙股和分單市場股票不能作為融資標的。

任澤平還強調了逆周期調節的重要性，以及發展融券業務的必要性，“杠桿交易和股市存在內生正相關關系。牛市時，對杠桿的需求是客觀存在的;如美國融資的最低配額是2.5萬美元，但是融資利率非常高，兩個條件可以相互制衡。此外，融資融券也是相互制衡的，在美國兩者余額的比值在3:1左右。”

附：7月6日-8日融資盤凈流出榜

7月9日-10日融資盤凈流入榜

中國平安(601318.SH;02318.HK)半年報一出，在關心業績的同時，市場也普遍關註與半年報同時發布的另一則公告：即普惠有限與陸金所的整合。除了背後的戰略意義外，業界推測這是為陸金所上市鋪路的一大動作。

今日(8月21日)，中國平安首席財務官姚波在中國平安半年報發布會上表示，兩者整合後，將發揮巨大的協同效應，並對《第一財經日報》表示，目前平安集團正在規劃陸金所上市事宜。

同時，就中國平安對資本市場發展趨勢的看法這一熱門話題，中國平安首席投資執行官陳德賢回應《第一財經日報》稱，將拉長固定收益資產久期並關註符合防禦性增長的行業和個股。

陸金所上市正在規劃

昨日晚間，中國平安發布關聯交易公告，旗下控股子公司平安海外控股擬將其所持的普惠有限100%股權轉讓給陸金所控股，該股權轉讓完成後，普惠有限100%的股權將由陸金所控股持有。交易完成後，中國平安通過旗下公司持有陸金所控股約47.4905%的股權。

在今年3月，中國平安對外宣布成立普惠金融業務集群，包含平安直通貸、陸金所旗下的P2P業務，以及平安信用保證保險事業部三大業務模塊。

這兩大“組合拳”，讓陸金所上市的話題再次成為關註熱點。“平安集團對於陸金所上市事宜正在規劃。”姚波在今日的業績發布會上回應《第一財經日報》稱。相對於之前“在合適時候會考慮”這樣的回應，可以預計陸金所上市加速可期。

這兩次緊挨著的整合，其背後的戰略意義是什麽?姚波在業績發布會上表示，3月的那次整合主要是考慮在陸金所將風控體系建立成熟後，最終是要將其做成一個開放式的平臺，“這個戰略很清晰”。

在這一次整合之後，未來陸金所將控股兩個平臺。一個是陸金所開放平臺，另一個是普惠。姚波表示，普惠業務模式主要是個人無抵押、有抵押，SME(小微企業貸款)，相對而言較傳統，重資本，也會有大量線下門店的擴張。而陸金所則具有強大的線上優勢。兩者整合後將產生線上線下協同效應，打造出O2O的互聯網金融生態圈。一方面可以解決普惠未來的資本需求，另外，和P2P結合，解決了其未來在物理網點和人力發展上的瓶頸。對陸金所來說，普惠在過去幾年積累的數據、客戶，以及風險管控能力都可以幫助陸金所做好平臺。“這樣，陸金所的平臺定位將更加清晰，而普惠未來也會是陸金所P2P平臺的一個重要參與者。兩者在未來可以產生很大的協同效應，而這樣的協同效應對平安集團來說可以在互聯網金融板塊產生巨大的收益和價值。”姚波表示。

“震蕩市”對平安業績影響不大

“我們這次的業績不是炒股票炒出來的。即便下半年資本市場繼續波動，管理層也對下半年集團業績繼續保持增長勢頭充滿信心。”在被屢次問及下半年資本市場波動是否會對平安業績產生影響時，中國平安總經理任匯川反複強調。

中國平安2015年半年報數據顯示，上半年中國平安實現歸屬於母公司股東的凈利潤346.49億元，較去年同期大增62.2%。時，保險資金組合總投資收益由2014年上半年的233.29億元增加235.6%至2015年同期的782.99億元，總投資收益率由4.3%大幅上升至7.7%，創下近年來的新高。

任匯川表示，今年上半年集團凈利潤強勁增長，主要依靠的是核心主營業務持續健康增長，這是其長期以來建立的競爭力。而投資收益也主要來自於固定收益創造的回報。

陳德賢稱，上半年中國平安凈投資收益由2014年上半年的318.94億元增加27.4%至2015年同期的406.22億元，這部分都是由股息收入、利息收入及租金收入等構成的，而下半年預計也會收到相似水平的利息收益。同時，構成投資收益的另一塊已實現收益達到378億元左右，這是“已經到手的收益”。這兩部分再加下半年的利息收入已經遠超去年全年的總投資收益數字。“所以預計總投資收益到年底會比較平穩。”根據中國平安2014年年報，其2014年總投資收益為637.29億元。

盡管投資收益只是中國平安利潤組成的一部分，但作為市場一大買家，中國平安對後市的看法仍然被市場所關心。

對此，陳德賢回應《第一財經日報》稱，對宏觀經濟的走勢持謹慎觀點。“其實不只是中國，全球都在經歷結構性和周期性調整同時發生的情況。預計未來宏觀經濟增長會出現‘三低’，即低增長、低通脹、低利率。”

在保險資金投資組合中，陳德賢表示，未來還將是偏向固定收益類，力求在經濟下滑的周期里提供穩定的收入。“特別在中國，實際利率還是比較高，未來降準等政策預計還是會陸續出現，我們要在利率走低前拉長資產久期，投資一些較長期限的債券。”

在權益類資產方面，陳德賢稱在目前經濟環境下也並非沒有機會。“權益投資是逆周期投資，我們是長期投資者，只要符合防禦性增長這個特點的行業和公司，我們均會考慮。”

作為較晚發布中期業績的中資地產股，恒大地產(03333.HK)著實用自己的報表爭得不少眼球。

該集團披露的數據顯示，截至2015年6月30日六個月的營業收入為777.4億元(人民幣，下同)，凈利潤132.9億，核心業務利潤101.6億，分別同比增長22.7%、40%和56.5%。

在大部分同行上半年業績同比下滑的大背景下，恒大主要經營數據能有如此漲幅實屬不易。而恒大主席許家印在當天的業績發布會上豪言，市場不好的時候，更能體現恒大的功底，恒大“未來五年仍將保持各項指標年均30%左右的增長”。

地產業務仍為賺錢主力

數據顯示，恒大上半年實現合約銷售額人民幣871.1億元，同比增長25.7%，完成全年目標的58.1%;合約銷售面積1138萬平方米，同比增長16.1%。恒大地產高層表示，鑒於下半年的銷售一般好於上半年，預計公司會成功達成全年1500億的銷售目標。

經營業績方面，上半年，該集團實現收入為777.4億元，同比上升22.7%。其中，房地產業務收入為人民幣753.7億元，同比增長21.5%，增長乃主要由於確認銷售收入物業面積較2014年同期增加9.8%，而物業平均售價較2014年同期增加10.7%。

上半年，恒大集團毛利為220.7億元，較上年同期增加22.0%，主要因為本期間交付物業顯著上升;毛利率為28.4%，維持與去年同期相對穩定的水平。

特別值得註意的是，恒大上半年，利潤、核心業務利潤均首次半年超百億，創歷史同期最高紀錄。其中，凈利潤132.9億，同比大增40%;核心業務利潤101.6億，同比大增56.5%。

公開資料顯示，萬科、保利、綠地等60家A股上市房企中期凈利潤總和僅252.3億，而恒大中期凈利潤達132.9億已達其一半以上，也超過萬科67.9億、保利59億的總和。

在健康、快消等多元化業務取得不少突破進展的同時，如此的中期業績也昭示，房地產仍然是恒大旗下賺錢的絕對主力。

財務狀況更趨穩定

上半年，恒大采取多種資本運作手段，用於改善資本結構降低財務成本。

海外融資方面，該集團於境外成功發行10億美元2020年到期的優先票據;完成配售8.2億股股份，占已發行股本約5.54%，所得款凈額約46億港元。國內融資方面，3周內成功發行總額人民幣200億元的境內企業債，其中人民幣50億元5年期，利率低至5.38%。

上半年，恒大房地產業務銷售回款達到人民幣624億元，在新增土地方面，恒大旗下有88個項目采用合作方式，累計減少土地款支付人民幣589.3億元。

透過上述多項舉措，該集團期末現金總額達到人民幣815.7億元，為上市以來的最高水平，期末未使用銀行授信額度達到人民幣1,342億元，可使用資金合計人民幣2,157.7億元。

土地儲備方面，恒大地產期末土地儲備總建築面積1.44億平方米，較2014年底減少270萬平方米，降幅約1.8%。截至2015年6月30日，已進入154個城市，項目數量總計335個。

豪言未來增速持續30%

數據顯示，自2009年上市至2014年，恒大保持連年增長：合約銷售額從303億增至1315億，合約銷售均價從5375元/平方米增至7227元/平方米，凈利潤從11.2億增至180.2億，核心業務利潤從2.9億增至120.4億，現金余額從143.8億增至595億。

而與去年同期相比，2015年上半年恒大合約銷售額、合約銷售均價、凈利潤、核心業務利潤、現金余額分別達到871.1億、7656元/平方米、132.9億、101.6億和815.7億，同比分別增25.7%、8.2%、40%、56.5%和27.4%。

“無論樓市如何變化，始終保持充足現金流，嚴格計劃管理確保成立18年來4000多筆融資未發生一筆逾期還款，盈利穩定，毛利率始終維持30%左右，這三大因素是恒大保持連年增長的原因。”業內人士分析。

而恒大主席許家印在當日的業績發布會上表示，恒大幾年前就提出夯實基礎，在戰略決策層面清晰要求公司房地產主業保持健康快速發展。他豪言稱：“發展是硬道理，恒大上市以來一直保持每年30%左右的增長速度，未來五年仍將保持各項指標年均30%左右的增長。”

8月31日當天收市，恒大收報5.1港元/股，升幅3.24%，而恒生指數僅微漲0.27%。

北京時間10月27日晚間，阿里巴巴集團公布2015年第三季度業績。財報顯示，在天貓快速發展幫助下，第三季度阿里巴巴集團收入221.71億人民幣，同比增加32%。經過調整非會計準則下的利潤達92.52億元人民幣，同比增長36%。GMV達7130億元人民幣，同比增長28%。第三季度阿里巴巴保持強勁增長，收入、利潤和GMV三大指標全面超越華爾街分析師一致預期。

財報顯示，第三季度天貓同比大增近千億成交額，增幅達56%。同時阿里移動月度活躍用戶單季度凈增3900萬，創今年來新高，達3.46億，鞏固全球第一大移動生活平臺的地位。在業務強勁的保障下，阿里和平臺上近4億年度活躍買家，共同迎接雙十一。

天貓北京戰略顯威

2015年第三季度，阿里巴巴平臺商品成交額(GMV)同比增長28%，已經約占當季中國社會消費品零售總額的9.6%。其中，匯聚全球品牌和品質商品的天貓同比增長56%，GMV增加了近千億，顯示出了中國消費升級的旺盛勢頭。

與此同時，采用新技術，新方式消費成為中國居民的首選，阿里巴巴移動月度活躍用戶單季度大增3900萬，移動月度活躍用戶占到中國手機網民的6成，平臺年度活躍買家達到3.86億，比上季度增加1800萬，用戶活躍度健康成長，購物品類不斷拓寬。

天貓增速加快，另一驅動力來自天貓北京戰略的顯著進展。在優惠和物流提升的幫助下，天貓超市，天貓電器城在北方，特別是北京市場不斷提升市場份額，將更多消費者轉化為阿里平臺上重複購買者和深度用戶，並積極拓寬品類。在中國電商市場，阿里巴巴繼續鞏固一線城市領導地位，並向二三四五線城市和農村地區擴張。

引領中國消費者消費升級的浪潮，阿里巴巴的全球化戰略聚焦在跨境進口，將萬眾矚目的雙十一主題定位“全球化”。今年10月，阿里邀請39國使節齊聚杭州，推動阿里巴巴成為國際品牌和零售商找到中國消費者的門戶。同時，阿里巴巴最近在倫敦，米蘭開設辦公室，服務歐洲品牌，零售商和政府夥伴，讓他們觸及中國消費階層，提供高品質產品和服務。

籌謀雙十一

第三季度，阿里巴巴進一步優化了移動商業模式，中國零售平臺移動收入同比增長183%，這一季度阿里巴巴集團收入221.71億人民幣，同比增加32%，超過了華爾街分析師預期，再次進入高速增長軌道。阿里巴巴表示，這一強勁表現背後，是近幾年阿里吸引規模更大，質量更高的商家融入電商生態系統，為他們創造了獨特的價值，因此品牌商和零售商選擇持續擴大投入。高質量商家加入也為阿里平臺帶強大的網絡效應，第3季度移動月度活躍用戶實現加速增長，凈增3900萬。

截至2015年9月30日，阿里巴巴集團擁有現金及現金等價物1056.91億元人民幣，同時在第三季度，阿里巴巴集團由運營產生的自由現金流達136.24億元人民幣。

背靠大平臺，在充裕現金流和業務強勁的保證下，阿里巴巴展現出充裕實力，本次雙十一中，在價格，品質，品種，物流等多方面出臺規模空前優惠措施。阿里已經宣布，天貓雙11全球狂歡節指揮部移師北京，繼續不設上限向北方市場投入。

新興平臺

在阿里巴巴集團這一核心平臺周圍，阿里生態系統已經形成阿里健康，阿里影業，微博，魅族等一系列投資公司組成的新興平臺，在醫療健康，文化娛樂，內容、硬件、媒體等領域增加協同效應，為阿里生態的消費者和商家服務。如同馬雲在今年股東信中提及的，阿里巴巴的“Double H”戰略——快樂和健康戰略正得到有效執行。

阿里持續投入六年的阿里雲，在上季度的高速增長的基礎上進一步加速。第三季度增速達128%，在產品類型，客戶數量和服務地區三大領域均取得突破。阿里雲在新加坡數據中心開張，10月又於矽谷開設第二個美國數據中心。阿里雲已經成為中國第一雲計算品牌。阿里巴巴財報顯示，阿里雲將會進一步擴張用戶基數，地域覆蓋和產品供應，繼續積極發展雲計算和相關增值服務。

最近，阿里巴巴優酷土豆董事會發出非約束性要約，提議全面收購擁有超過5億月度活躍用戶的優酷土豆。這一合作將會增進阿里和優酷現有的合作，把阿里巴巴數據驅動的電商、媒體和廣告平臺，和優酷領先的數字視頻業務結合。

10月29日，松下、索尼都公布了2015財年二季度的業績，這兩家日本電子巨頭2015財年上半年的業績均向好。其中，松下2015財年上半年凈利潤同比增長38%；索尼在2015財年第二季(今年7~9月)實現同比扭虧為盈。

日本企業(中國)研究院執行院長陳言向《第一財經日報》記者分析說，松下、索尼2015財年上半年凈利均超過1000億日元，主要有三方面原因：一是日元貶值，帶來收入的相應增加；二是歐美市場銷售狀況不錯，三是中國經濟減速的拉低效應不是很大。但是，日元繼續貶值的空間不大，新的技術革新沒有看到，所以這兩家日本電子巨頭利潤增長的持續性還需要觀察。

松下凈利增近四成

今年4月~9月，松下銷售金額37604億日元，同比微增1%。其中，日本國內銷售金額同比略降2%，至17089億日元；日本之外市場銷售金額則同比增長4%，至20515億日元。報告期內，松下營業利潤同比增長13%，至2005億日元；凈利潤同比增長38%，至1113億日元。

松下表示，2015財年上半年銷售額的增長，主要是因為B2B解決方案事業、日本及東南亞地區白色家電等事業的銷售額增加。此外，包括PanaHome在內的住宅相關事業亦呈現收入增長的趨勢。整體上由於日元匯率上漲帶來的效應，松下整體確保收入增長。

而營業利潤增長，松下解釋說，這得益於事業構造改革實施至今，收益體制得到強化。此外，成長事業的增收為利潤增長做出的貢獻仍在擴大。

盡管2015財年上半年的凈利潤同比大幅增長38%，但松下坦言，在中國市場，其家用空調、平板電視、商用機器等業務都呈現收入減少的狀態。

索尼二季度扭虧為盈

日本另一電子巨頭索尼的業績，得到明顯改觀。據索尼2015財年二季度財報，2015年7-9月，索尼銷售收入18927億日元，同比微跌0.5%；營業利潤880億日元，凈利潤336億日元，均實現同比扭虧為盈。若加上一季度824億日元的凈利，索尼2015財年上半年凈利潤為1160億日元。

2015財年第二季度，索尼銷售收入同比下降，主要原因是：索尼金融服務業務和移動通訊業務產品的銷售收入下降；同時，匯率利好及遊戲&網絡服務業務中PlayStation4 (下稱PS4)軟件的銷售收入增加抵消了部分上述下降的影響。

不過，相比上年同期856億日元虧損，索尼2015財年第二季度營業利潤大幅增長，主要原因是：上年同期移動通訊業務有商譽減值1760億日元，今年沒有這一因素；影視業務營業利潤的顯著降低抵消了部分上述影響。

遊戲和部件業務的穩定增長，成為索尼2015財年上半年業績的亮點。遊戲業務方面，2015財年第二季，受益於PS4軟件銷售增長和匯率利好，索尼遊戲和網絡服務業務的銷售收入達3607億日元，同比增長16.5%；營業利潤為239億日元。

部件業務方面，影像傳感器市場需求增長及匯率利好，使索尼2015財年二季度的部件銷售收入達2581億日元，同比增長7.4%，對外銷售收入增加17.3%；營業利潤同比增長44億日元，達327億日元。但電池銷售收入下降和部件研發費用增加抵消了部分上述影響。

影像產品及解決方案業務方面，銷售收入為1860億日元;營業利潤為259億日元，同比增長28.6%，這受益於數碼影像產品的結構優化及成本降低。

家庭娛樂及音頻業務方面，銷售收入為2891億日元，同比微降0.2%；營業利潤達158億日元，同比增加67億日元。市場收縮使家庭音視頻產品銷售下降。具體在電視領域，索尼液晶電視銷售收入同比增長1.6%，達到2030億日元，實現營業利潤同比增加48億日元至97億日元，主要緣於成本下降及產品結構優化。

移動通訊業務銷售收入為2792億日元，同比下降15.2%，錄得營業虧損206億日元。銷售收入下滑是由於索尼手機從追求市場份額轉變為提升盈利，造成智能手機銷量下降。營業利潤虧損相比去年同期大幅收窄1500億日元，一是沒有去年的商譽減值；二是產品向高附加值型號轉型；三是市場調研、營銷、研發費用等成本降低。

索尼預計，2015財年該公司全年銷售收入79000億日元，營業利潤3200億日元。

美國著名年度大促“黑色星期五”緊連著雙11，11月成了國內跨境電商真正的“黃金月”，也撐大了電商們的胃口。

天貓啟動了雙11的跨境元年，從隨後公布的交易數字顯示，其雙11一天的跨境GMV甚至超過了其他跨境電商平臺全年的交易額總和；洋碼頭、亞馬遜中國、小紅書、美麗說HIGO等平臺目前已經打響了黑五爭奪戰。在跨境電商風口將至的行業態勢下，專做特賣起家的唯品會也順勢加入戰團。

據唯品會剛剛發布的2015年第三季度（截至2015年9月30日）未經審計的財務報表顯示，其凈營收達86.7億元人民幣，同比增長達63%，運營利潤較去年同期猛增241%至4.36億元人民幣。在連續取得12個季度盈利的同時，其海外精選業務與上季度相比增長了164%。唯品會方面認為，這得益於公司優異的全球供應鏈整合能力和持續提升的物流服務。

眼下，成立於2014年9月的唯品會跨境業務（海外精選）整合出韓國、歐美、日本、澳洲、港臺5個線上場館，熱賣商品集中在奶粉、紙尿褲、美妝、營養品等標品，與B2C模式的跨境電商平臺一樣，唯品會在跨境物流方向主要采取保稅區發貨模式。

據唯品會CFO楊東皓透露，目前跨境電商業務貢獻的銷售額占公司總銷售額(GMV)比例約為5%，預計這部分業務未來發展會更快，用於海淘的保稅倉庫面積目前在5萬平方米左右，接下來會不斷擴大。

事實上在今年雙11，跨境電商也是唯品會重點布局的業務之一，其五大“國家館”推出免稅包郵特賣，類目集中在服裝鞋包、母嬰、美妝、居家、保健、輕奢等，由海外買手精選爆款。據統計，雙11五個線上館過萬種商品銷量實現翻倍，創海外精選業務創歷史新高。

但唯品會在跨境業務的競爭對手並不弱，平臺模式的天貓國際，堅持自營自采的網易考拉海購和小紅書，主推海外買手C2C模式的洋碼頭等，再加上像蜜芽寶貝等一系列垂直平臺，跨境市場漸入“紅海”。

洋碼頭CEO曾碧波近日在接受《第一財經日報》記者采訪時稱，跨境電商物流模式已經成型，不再是最難啃的骨頭，該包機直郵的就直郵，該保稅進口就保稅倉，反倒是如何解決消費者的信息不對稱問題，很多國內消費者不知道國外真正流行的好東西，發現成本較高。

從這點看，像小紅書、洋碼頭等平臺都在積極通過社區方式將更多非標準化的洋貨介紹給國內用戶。在國內以服裝特賣為優勢的唯品會，未來在拓展跨境業務時同樣面臨從標品過度到非標品的路徑。

除跨境外，想要在競爭異常激烈的國內電商行業保持持續增長，拓展其他類目是唯品會不得不選擇的方向。目前，該平臺上註冊用戶突破1億，女性用戶占比80%，且銷售額貢獻占比最高的是服裝類目。但在天貓繼續鞏固服裝霸主地位、京東服裝開始崛起的競爭局面下，唯品會在服裝領域面臨的壓力在增大。

唯品會董事長兼CEO沈亞稱，在服裝鞋包傳統強項之外，公司去年在美妝品類業務上做得很好，今年母嬰品類做得很好，預計明年增長比較好的新品類是居家。對於新品類而言，比如3C業務，唯品會明年也將通過特賣模式推動這部分業務的增長。