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國字號互金協會突發五項文件 437家會員納入懲戒管理

互聯網金融行業自律終於有章可循。

7月26日下午，中國互聯網金融協會(下稱“互金協會”)向各會員單位下發了五項文件，包括《中國互聯網金融協會章程》、《中國互聯網金融協會會員自律公約》、《互聯網金融行業健康發展倡議書》、《中國互聯網金融協會會員管理辦法》和《中國互聯網金融協會自律懲戒管理辦法》，這意味著互金協會437名會員單位的行業自律終於有章可循。

行業自律是互金協會繼發力覆蓋互聯網金融行業統計數據之後，又一重要里程碑事件。有知情人士向第一財經記者透露，本次下發的文件經第一屆會員代表大會及第一屆常務理事會2016年第一次會議審議通過，於2016年7月21日正式發布，今天向437家會員機構正式發送，並報備“一行三會”。

目前，互金協會會員共437名，其中，來自銀行機構84名，來自證券、基金、期貨公司44名，來自保險公司17名，來自其他互聯網金融新型企業及研究、服務機構292名。

《中國互聯網金融協會自律懲戒管理辦法》規定了對違規會員的七種懲戒方式，包括警示約談，發警示函，強制培訓，業內通報，公開譴責，暫停會員權利和取消會員資格。懲戒種類可單獨或合並實施。違規行為構成犯罪的，協會依法移送司法機關。

被抓日本間諜疑為日中青年交流協會理事長 83年就來華

29日，據環球時報消息，有知情人士稱，涉嫌在華從事間諜活動的日本男子疑為日本日中青年交流協會理事長鈴木英司。昨日有多家日媒發布消息稱，正在中國進行訪問的日中友好交流團體一名日本男子，因被懷疑從事間諜活動，近日已被中國警方逮捕。

鈴木英司

鈴木英司1957年出生於日本茨城縣，法政大學研究生畢業，主攻中國政治外交。1983年首次訪華，此後30余年一直從事日中交流工作。現任日中青年交流協會理事長，總部位於東京都千代田區。同時兼任北京社會科學院客座研究員。與目前公開信息吻合。

鈴木英司疑似本月11日至15日作為日本某經濟團體訪華，期間計劃訪問北京、上海等地。但直至27日也未與其工作的機構聯系，手機處於無法接通狀態。目前他有可能正被當作間諜接受中方的調查。

目前該消息尚未得到中國官方證實。

（綜合自環球時報等）

互金協會下發信息披露自律規範 會員單位實施分級披露制度

國字號互聯網金融協會於2016年8月1日正式下發互聯網金融行業信息披露自律規範，並具體落實P2P網絡借貸信息披露指標，網貸行業“透明行走時代”正式來臨。

今日，中國互聯網金融協會(下稱“協會”)向會員單位下發了《中國互聯網金融協會互聯網金融信息披露自律管理規範(征求意見稿)》(下稱《管理規範》)、《關於互聯網金融信息披露標準和配套自律制度的編制說明》(下稱《編制說明》)，同時下發的還有《互聯網金融信息披露標準——個體網絡借貸(征求意見稿)》(下稱《網絡借貸信批標準》)。

此次下發的《管理規範》適用於多個主體，包括協會會員單位中實質性開展個體網絡借貸、互聯網非公開股權融資、互聯網消費金融、互聯網理財及類似業務的從業機構。與此同時，協會將對信息披露義務人的信息披露情況進行督促檢查，對預期收益率顯著高於正常水平的融資項目信息披露情況將進行不定期抽查。

第一財經記者註意到，信息披露並非“一視同仁”而是遵循分級分類原則，常務理事單位、 理事單位自覺主動按照更高標準開展信息披露;交易規模較大的平臺、單個融資較大的項目應主動按照更高標準開展信息披露。

同時，新規支持未入會的互聯網金融從業機構參照《管理規範》和 《互聯網金融信息披露系列標準》開展信息披露;此外，還設定了懲處措施，視情節輕重， 給予警示約談、發警示函、強制培訓、業內通報、公開譴責、 暫停會員權利或取消會員資格的懲戒。

協會針對近年風險事件頻發的個體網絡借貸領域下發了86項具體信披指標，並針對網絡借貸和個體網絡借貸給出了明確的定義。《網絡借貸信批標準》指出，網絡借貸包括個體網絡借貸和網絡小額貸款，個體網絡借貸是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。具體披露的指標共分為從業機構信息，包含從業機構基本信息、從業機構治理信息、從業機構網站或平臺信息、從業機構財務會計信息、從業機構重大事項信息、從業機構其他信息，以及平臺運營信息和借款項目的項目信息披露。

信息披露一直是互聯網金融行業向著健康方向發展的最直接通道。日前，作為首個落實P2P網貸行業信披的上海市互聯網金融協會公示了第一批會員單位新批落實情況，將行業信息披露從實操層面向前推進了一大步，但是從實際信息披露的內容來看，還存在著諸多不完善的地方，例如核心信息部分平臺未予披露，或未向公眾披露，同時也存在著部分未及時上交信息披露回饋的平臺。

《編制說明》也指出，目前，我國互聯網金融平臺在信息披露方面存在諸多問題。某些平臺刻意隱瞞真實信息、捏造虛假信息來迷惑投資者，如虛假網站域名備案，虛假公司營業地址，虛構投資項目和借款人，冒用正規金融機構名義或謊稱合作關系等。部分主動信息披露的平臺披露內容不規範、覆蓋面較窄，如淡化或忽略投資風險，與銀行存款利率進行不恰當比較等。當前信息披露存在的問題使得欺詐犯罪很難被及時發現，同時客觀上也造成了投資者“看收益、不看風險”、“買平臺、不買產品”，進而要求“剛性兌付”的問題，直接推高了互聯網金融行業整體風險。

2016年7月30-31日，中國互聯網金融協會會長李東榮在第六屆上海新金融年會暨第三屆互聯網金融外灘峰會上表示，要特別警惕詐騙者披著互聯網金融的外衣，打著普惠金融的旗號，提供虛假收益的理財產品，騙老百姓的錢。“要通過加強信息披露，落實服務標準規範，加強風險提示與教育，建立綜合性消費者保護機制等多元化的手段，充分保障廣大人民群眾的合法權益。”李東榮說。

同時，記者發現，在此次下發的相關文件中可以隱約窺視到未來的監管方向。

《編制說明》指出，信息披露是按照分級分類原則、穿透式原則和依法合規原則三大原則來編制的。其並且指出，對於業務規模較大的平臺、風險更加突出的項目，將在標準框架下提出相對更高的披露要求，牢牢守住不發生區域性、系統性金融風險和不發生大規模社會群體性事件的底線。

穿透式監管自中國互聯網金融協會成立大會上首次提及以來，變為最新的監管方向，在此後的全國互聯網金融行業整治活動的相關指導中也多次出現。

日前，中國銀行業監督管理委員會國際部主任範文仲也曾表示，由於行業變化速度不斷加快，金融機構不能按照名稱監管，而要按照金融業務的風險特質進行監管。“不管叫銀行、信托、保險、P2P、眾籌，只要進行社會化的資金歸集就一定要有牌照。”範文仲表示，收益承諾一定要有吸收損失的能力。

基金業協會重拳打擊違規代辦私募備案

在私募行業蓬勃發展的同時，也衍生出不少問題，私募備案違法代辦便是其一。對此，基金業協會與有關部門一道啟動調查工作，下重手進行整治該違法現象。

日前，基金業協會通報了四川同創偉業投資有限公司(簡稱“四川同創偉業”)虛假宣傳並違法代辦私募管理人登記。違法代辦網站曾為幾十家機構違法代辦私募管理人登記，其中23家已經註銷登記以及未通過登記。

“監管層在私募機構的申請上標準是統一且透明的，如果私募機構自身沒有達到相關的標準，不論是自己申請還是找其他機構代辦都沒有辦法通過。”上海一家投資公司總經理向《第一財經日報》記者表示。

基金業協會亦指出，違法代辦業務為法律所禁止，為行業所不容，通過違法代辦取得的私募投資基金管理人登記和基金備案無效。

涉嫌虛假宣傳

事實上，早在去年11月，基金業協會便發現部分網站涉嫌冒充官方代辦機構或涉嫌采用虛假宣傳及類似手段辦理私募投資基金管理人(簡稱私募基金管理人)登記和基金備案。當時，中國基金業協會便進行了嚴正聲明。

在這份聲明中被基金業協會點名批評者中，便包括四川同創偉業。當時，四川同創偉業宣傳稱是“官方代辦私募基金牌照”、“私募基金牌照代辦最具官方的代辦機構”，以及表述為：“我公司專業代理私募基金牌照申請，已經成功辦理上百家，最快5天出證，對於資質不齊全，資料不夠的可通過我公司進行特殊辦理”、“專業代理”、“包通過”等。

基金業協會指出，冒充中國基金業協會官方代辦機構或采用虛假宣傳及類似手段的行為涉嫌違法，嚴重擾亂了公共管理秩序，侵害了中國基金業協會的合法權益。

本報記者了解到，包括四川同創偉業在內的其他違法代辦機構主要涉嫌違法的有包括如下的內容表述：“中國基金網作為基金行業專業的外包服務機構”、“在百度推廣使用‘基金備案’7天通過!官方指定基金備案代辦機構”、“基金公司備案專業代理‘包通過’”……還有使用“中國證券投資基金業協會”作為宣傳背景的。

調查發現，四川同創偉業的違法代辦網站以及相關業務由四川瀘州人李某和黃某運營，李某曾為幾十家機構違法代辦私募基金管理人登記。上述機構分布在全國16個省，但私募基金登記備案系統所留聯系人均為李某或黃某，登錄系統的IP地址均來自四川瀘州的同一網段。協會對上述機構進行了電話核查，部分機構所留電話無法聯系，部分機構以“正在開會不方便接聽”、“你一會兒再打來”、“很久前已離職”、“不了解公司運營情況”為由推脫，之後不再接通協會電話。

“現行規定是，一是法律意見書出具需要具有資質的律師出具，原先沒有資質要求因此很多代辦機構比如咨詢公司都能做，而現在是有資質要求的。”北京一位私募基金律師表示他對“違法代辦”的理解是指以基金業協會名義或虛稱自己是基金業協會指定的機構做中介業務的情況。

“協會從未指定或委托任何機構代辦私募基金管理人登記和私募基金備案。”對此基金業協會強調。

服務應運而生

自從私募基金采取備案制後，代辦備案便應運而生，代辦牌照，此前很多券商、律所、期貨公司都有在做。

通常，這些期貨公司、券商以及律師事務所等推出“賣殼”、“保殼”等業務，私募登記備案這一資質在市場上也被明碼標價。

“我的郵箱經常收到給幫助辦理私募或者代辦私募牌照的郵件。”上述上海投資公司總經理告訴《第一財經日報》記者。

“很多中介為私募基金備案提供中介服務，之前是不需要中介機構出具《法律意見書》的，但之後基金業協會要求《法律意見書》，就有了市場需求，因此有律師事務所便有了這項業務。”上海傑賽律師事務所律師王智斌告訴記者。

2016年2月5日，中國證券投資基金業協會發布了《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》規定，新申請私募基金管理人登記、已登記的私募基金管理人發生部分重大事項變更，必須提交中國律師事務所出具的法律意見書。也就是從那個時候起，很多律師事務所便新開了辦理《法律意見書》的業務。

在本報記者看到的一封律師事務所發來的郵件中，大概表述是：“自公告頒布之日起，**律師事務所已成功幫助多家私募機構完成管理人登記備案工作，**將以專業化精神為您提供基金登記備案全方位法律服務。”

上述北京專註於私募備案的律師告訴記者，目前法律意見書的收費在5萬-10萬之間。現在做就是一個打包的價格，除了法律意見書，還有網上信息的填報、補充法律意見書等都包含在里面。

“《法律意見書》前期的工作就核查公司的資質情況、合法合規的情況，這要大量的工作。協會對這方面要求很嚴格，律所肯定要派律師到現場盡調。這種的話，也得半個月，而若涉及到變更經營範圍、完善內控制度等下來的話，也得一個月的時間。”他進一步表示。

記者也了解到，當前律所出具一個《法律意見書》的價格在5萬元左右，其中不涉及其他的中介服務。比較大的私募或者股權關系比較複雜的也在10萬-20萬不等。

列入重點關註名單

《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》揭開了私募基金業的備案、自律管理的序幕。今年8月1日，則是空殼的清理大限。協會數據也顯示，半天時間協會註銷了8270家空殼私募。

“8月1號之前有一些私募基金已經發行了產品並開始運作了，但是還需要補充提供相關的備案手續，客觀上有需求通過相關的中介機構提供中介服務取得備案資質，因此當時是一個井噴的局面。”王智斌表示。

“基金業協會通過公告，依法有序開展私募基金管理人規範化工作。前前後後基金業協會從2月5日開始明確通知，近6個月過去，這些被註銷的管理人既未提交法律意見書，也未提交首只產品備案申請，屬於‘雙未’現象，那就有可能真的是不願意從事私募行業，註銷也是順利成章。”銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示。

“最近這段時間來監管層以及基金業協會的各項文件不斷，代辦這種現象我知道有。不過就算這次能滿足協會的要求，以後也還是不好說。所以我個人不會采取這種方式去(備案)。”此前，一家去年成立的私募老總在受訪時表示。

“如果哪一天這些管理人準備工作到位了，完全可以重新提交管理你讓登記申請。”胡立峰也表示。

王智斌也表示，8月1日之前的私募基金的存量業務基本都得到了解決，而8月1日之後，新增的私募基金需要備案，這個過程也需要《法律意見書》等相應的中介服務，之後私募才能再發新產品，這樣在8月1號之後的備案工作就會比較有序。

基金業協會進一步指出，私募基金管理人應當依照規定到協會辦理管理人登記和基金備案。同時，協會將繼續依法依規做好私募基金登記備案工作會決定將已經註銷登記和未通過登記的23家機構及其高級管理人員列入重點關註名單。

中國奶業協會：國產奶徹底告別三聚氰胺 質量處在歷史最好

中國奶業已徹底告別三聚氰胺。第一財經記者昨天從中國奶業協會8月16日發布的國內首份奶業質量報告中獲悉，從2008年以來，國產奶抽檢三聚氰胺合格率100%，已杜絕違法添加的情況，國產奶質量處在歷史最好時刻。而奶業協會秘書長谷繼承也表示，目前消費者為安全“海淘”奶粉屬於認識誤區，建議理性對待。

根據奶業協會公布的《中國奶業質量報告（2016）》顯示，國家農業部從2009年開始實施的生鮮乳質量安全監測計劃，對乳蛋白、乳脂肪、菌落總數、黃曲黴素、體細胞數、重金屬鉛、鉻、汞，以及三聚氰胺、革皮水解物等10項指標的監測，累計抽檢15.1萬次。

抽檢數據顯示，從2009年到2015年，國內鮮奶三聚氰胺監測合格率100%，2015年檢出最大值僅為0.01mg/kg，遠低於美國、歐盟和現行國家標準2.5mg/kg。與此同時，生鮮乳中的乳蛋白、乳脂肪等營養指標達到較高水平，而菌落總數、重金屬等監測平均值遠低於我國限量標準。

2008年爆發的三聚氰胺事件，對國內乳業帶來了沈重打擊。中國奶業協會秘書長谷繼承表示，七年連續的監測結果表明，目前我國生鮮乳中已不存在人為添加三聚氰胺、革皮水解物等違禁添加物的現象，乳品質量為歷史最好水平。

報告顯示，2015年，我國奶類總產量達到3870萬噸，居世界第三位，僅次於印度和美國，人均消費36.1公斤，較2008年增長5.9公斤。隨著奶牛養殖規模化、標準化、機械化、組織化的程度不斷提高，2015年存欄量100頭以上奶牛的規模養殖比重達到48.3%，比2008年提高了28.8個百分點，規模養殖場100%實現機械化擠奶。

與此同時，國內乳業產業集中度也不斷提高，目前伊利、蒙牛、光明、三元、君樂寶、飛鶴等中國奶業前20強企業乳品產量和銷量分別占全國的51%和54%。

但值得註意的是，2008年三聚氰胺事件後，國內消費者對進口乳制品的依賴度不斷提高，尤其是在嬰兒配方奶粉方面。報告顯示，2015年國內乳制品進口總量為178.7萬噸，比2008年增長了3.6倍，進口額最大的是嬰兒配方奶粉，占到了進口額的43.7%。

飛鶴乳業總裁助理魏靜告訴第一財經記者，國內消費者對嬰幼兒配方奶粉的關註度非常高，甚至超過了其他食品品類，雖然國內嬰幼兒配方奶粉企業在奶源、管理、安全生產、企業研發等多方面都已經達到國際水平，但國產嬰幼兒配方奶粉市場依然處在消費者信心的恢複階段。

此外，出於對國產奶粉甚至對在外資品牌國內版本不信任，部分國內的消費者還選擇通過“海淘”等跨境購的方式購買進口奶粉，甚至是購買外資品牌的境外版本。

乳業專家宋亮告訴記者，2015年通過正常貿易渠道進入國內的嬰兒配方奶粉有18萬噸，但通過跨境購等非常規渠道進入國內的也超過10萬噸，而全國一年消費的嬰兒配方奶粉的總量也就70萬噸左右，國內消費者對於奶粉安全的關註度可見一斑。
  
雖然嬰幼兒家庭非常重視嬰幼兒配方奶粉的安全性，但目前為安全“海淘”實際上是一種消費誤區。谷繼承表示，嬰幼兒奶粉的核心其實是在於配方，中國人的生活環境、人種和基因的不同，決定了對於奶粉配方的需求和境外產奶粉有較大的區別，建議國人不要去國外直接購買當地產的嬰兒配方奶粉。

中國奶業協會：生鮮乳中兩大營養成分平均值已高於美國標準

新華網北京8月16日電 8月16日，中國奶業協會首次發布《中國奶業質量報告》。報告顯示，2015年全國乳制品抽檢合格率達到 99.5%，三聚氰胺等違禁添加物檢測合格率連續7年保持100%;生鮮乳中乳蛋白、乳脂肪兩大營養成分平均值都已高於國家標準，也高於美國標準，規模養 殖場生鮮乳中體細胞平均值低於歐盟限量值、菌落總數平均值低於澳大利亞限量值。

這份報告是在農業部、工業和信息化部、商務部、國家衛生和計劃生育委員會、國家質量監督檢驗檢疫總局、國家食品藥品監督管理總局等部委的指導和支持下，由中國奶業協會組織編寫並發布。

從2008年以來，我國奶業實現了振興發展，產業面貌呈現四大特征：一是綜合生產能力穩步提升，2015年我國奶類總產量達到3870萬噸，居世界第三位，僅次於印度和美國;人均奶類消費量36.1公斤，比2008年增加5.9公斤;

二是現代奶業建設步伐加快，奶牛養殖規模化、標準化、機械化、組織化水平不斷提高，2015年存欄100頭以上奶牛的規模養殖比重達到 48.3%，比2008年提高了28.8個百分點，規模養殖場100%實現機械化擠奶;奶農專業合作社超過1.5萬個，是2008年的7倍多;伊利、蒙 牛、現代牧業、光明、三元、君樂寶、飛鶴等中國奶業前20強企業乳制品產量、銷售額分別占全國的51%和54%，產業集中度進一步提高;

三是乳品質量安全水平大幅提升，2015年全國乳制品抽檢合格率達到99.5%，三聚氰胺等違禁添加物檢測合格率連續7年保持100%;生鮮乳 中乳蛋白、乳脂肪兩大營養成分平均值都已高於國家標準，也高於美國標準，規模養殖場生鮮乳中體細胞平均值低於歐盟限量值、菌落總數平均值低於澳大利亞限量 值;

四是乳品企業競爭力進一步提升，主要乳品企業生產設備、加工技術大都源自國際知名廠商，管理運營達到國際先進水平，其中伊利、蒙牛進入世界奶業 20強;君樂寶嬰幼兒奶粉通過國際公認的全球食品安全標準(BRC)A+頂級認證，其嬰幼兒配方奶粉經香港的嚴格檢測和審查，已經進入香港市場;現代牧 業、飛鶴乳業獲得世界食品品質評鑒大會金獎;

據了解，2008年以來，為了改變中國乳業的面貌，國家出臺和完善了奶業法規政策和標準制度，大力開展奶業整頓和振興。

在奶牛養殖環節，不斷加大對奶業的扶持力度，實施了奶牛良種補貼、標準化規模養殖、振興奶業苜蓿發展行動等一系列政策措施，促使奶業發展從數量擴張向質量效益提升轉變，從傳統奶業向現代奶業轉變，奶業生產水平和奶源質量不斷提高。

在收購和運輸環節，全面開展奶站清理整頓，嚴格準入管理，堅決取締不合格奶站，奶站數量從2008年的2萬多個減少到8500個，奶站的基礎設施、機械設備、檢測手段和人員素質水平顯著提升。生鮮乳運輸車全部實現專車專用，持證運輸。

在乳品加工環節，落實《乳制品工業產業政策》，對乳制品及嬰幼兒奶粉企業生產許可進行重新審核，淘汰了一批奶源無保障、生產技術落後的企業，大力推進嬰幼兒配方奶粉企業兼並重組，優化產業結構，有力保障了乳品質量安全。

目前，中國乳業正在實施優質乳工程。據相關專家介紹，作為一個動態生產過程的產物，優質乳涵蓋的是整個產業的全面提升，包括研發、奶源、管理和配送。

在研發方面，要集聚全球頂尖創新研發資源，在營養配方、加工工藝等多個方面，達到世界一流水準;在奶源方面，來自條件先進的規模化、標準化、集 約化牧場，產品中蛋白質、鈣等主要營養成分，原奶菌落總數、體細胞數等關鍵指標，均符合或優於國家標準，比肩全球一流標準;在生產環節，要加強管理，與世 界接軌，引入國際頂級質量管理標準及認證，建立並實施完善的、一流的質量管理體系，對產品從源頭到終端的各個環節進行嚴格管控;物流配送環節，要引入現代 科技手段，比如全程GPS定位，銷售終端渠道網絡覆蓋消費者生活圈，產品可以實現質量可追溯。

中國奶業協會副會長兼秘書長谷繼承表示，我國奶業已經發生了翻天覆地的變化，取得了令世人矚目的成就。當前，我國現代奶業建設正穩步推進，已具 備創民族品牌、建設世界一流奶業的基礎和條件。雖然現階段奶業發展遇到了瓶頸和困難，也存在一些深層次問題，但是中國乳業行業有信心通過8到10年的不懈 努力，實現民族奶業的振興。

銀行間市場協會：加強債務融資工具市場自律管理

交易商協會9月2日召開主承座談會

促進市場規範發展 提升服務實體經濟水平

為更好地貫徹黨中央、國務院關於“促發展、防風險”系列政策要求，落實《國務院關於印發降低實體經濟企業成本工作方案的通知》(國發[2016]48號)等文件關於債券市場發展政策精神，進一步加強債務融資工具市場自律規範，強化市場化約束機制，切實保護投資人合法權益，促進市場規範健康發展，中國銀行間市場交易商協會組織市場成員對債務融資工具產品創新、註冊發行、後續管理、對外開放等工作進行了梳理研究，進一步完善了相關工作機制。為便於市場機構更好地理解相關機制運作，保障各項工作舉措有效落地，協會於2016年9月2日組織召開座談會，與銀行、券商等51家主承銷商就相關工作情況進行了溝通交流。

協會首先向與會機構通報了各項工作進展情況。產品創新方面，積極推進以實體經濟需求為導向的各類創新。加快推進資產支持票據工作，創新交易結構，推動信托型資產支持票據試點項目落地;組織制定《不良貸款資產支持證券信息披露指引》和《微小企業貸款資產支持證券信息披露指引(試行)》，完善信貸資產證券化業務制度;推動綠色債務融資工具項目落地;創新推出“債貸基組合”融資新模式;積極組織研究項目收益債、永續債、並購債、可轉債發展等問題。對外開放方面，積極貫徹國家關於穩妥推動債券市場擴大對外開放的要求，推動熊貓債市場穩步健康發展。目前已有11家境外發行人經協會註冊1075億元人民幣債券，發行規模286億元。發行人類型涵蓋政府機構、全球500強企業及其他優質境外企業。同時，配合人民銀行推動世界銀行發行首期特別提款權(SDR)計價債券。後續管理方面，加強自律管理，完善風險防控機制建設。組織修訂信息披露規則，進一步提高信息披露質量;研究修訂持有人會議規程，完善投資人保護制度建設;加強評級業務自律管理，建立市場化約束機制，開展評級機構市場化評價工作，有效擠出評級泡沫，提升評級質量;加大對市場各類違規行為的自律處分力度。註冊發行方面，堅持風險防範與服務實體相結合，推動市場平穩規範發展。按照法制化、市場化原則，結合近期國內風險案例和境外投資者保護契約條款等經驗，針對實際控制人變更及重大資產轉移等七方面風險點，設計“交叉保護條款”、“財務指標承諾”、“事先約束條款”和“控制權變更條款”四大類基本條款，形成《投資人保護條款範例》，充分權衡考慮了發行人和投資人訴求，增強了持有人會議效力，有利於更好地保護投資人合法權益。同時，為嚴格落實相關行業政策要求，進一步規範城市基礎設施建設類企業和房地產企業註冊發行。制定城市基礎設施建設類企業信息披露表格體系，加大信息披露力度;加強房地產企業募集資金監管，明確要求資金用途符合“去庫存”、“購租並舉”等行業政策要求。此外，為適應市場發展新的需求，進一步提升了企業發行窗口選擇靈活度，優化了募集資金使用相關工作機制。

與會機構認為，協會在人民銀行的正確指導下，積極組織市場成員貫徹落實國家相關工作要求，結合目前經濟發展形勢和市場發展需求，研究完善相關工作機制，是非常必要和及時的，體現了規範發展與風險防範並重的工作原則，有利於進一步強化對市場機構的自律管理、規範債券發行企業信息披露行為、完善投資人合法權益保護，有利於債務融資工具市場的持續規範健康發展。

下一步，交易商協會將繼續認真貫徹落實黨中央、國務院關於債券市場發展系列政策精神，不斷加強債務融資工具市場自律管理，持續完善投資人保護機制，推動以實體經濟需求為導向的產品創新，切實提升服務水平，更好地發揮債務融資工具市場對實體經濟發展的支持作用。

交易商協會首推投資人保護範例 增強持有人會議效力

9月2日，銀行間市場交易商協會組織銀行、券商等51家主承銷商召開座談會，會議涉及了產品創新、註冊發行、後續管理、對外開放等多項內容。

在參會人士看來，此次承銷商會議中，註冊發行方面，最重要的一條創新之舉在於即將推出《投資人保護條款範例》(下稱《範例》)，這是此前未有過的。

今年以來，在“三期疊加”的新常態下，隨著經濟下行壓力加大，債券違約概率有所上升，這對債券市場防範信用風險，切實保護投資人權益提出了更高要求。

交易商協會稱，為進一步貫徹中央關於債券市場發展的系列政策精神，完善投資人保護相關措施，交易商協會系統總結和梳理了國內外信用風險案例，充分借鑒了境外投資者保護契約條款及境內銀團貸款合同相關經驗，廣泛征求了市場各類參與機構以及協會法律專業委員會意見，形成了《範例》，向市場公布。

《第一財經日報》記者了解到，《範例》梳理七類風險形成四類條款，全環鏈多角度保護投資人利益。並且，首次引入“違反約定救濟工具箱”和“資產池承諾”條款。

首先是針對七方面信用風險事件，形成四類投資人保護條款。

具體而言，針對國內外特別是債務融資工具違約案例，總結出實際控制人變更、公司治理結構不穩定及重大資產轉移等七方面風險點，設計了“交叉保護條款”、“財務指標承諾”、“事先約束條款”和“控制權變更條款”四大類基本條款，將七方面風險事件作為持有人會議觸發情形，並分別設置了對應的投資人保護安排。

其次，事先約定處理程序和各方權責，增強持有人會議效力。通過事先在募集說明書中以條款的形式進行明確了投資人保護條款涉及的核心要素，約定了發生觸發情形後的處理程序，和發行人、投資人以及主承銷商的各方權責，在現有法律框架下解決了目前投資人反映突出的“即使開會表決通過，發行人照樣不執行”的問題，增強了持有人會議可執行力。

第三，分類細化觸發情形和違反約定責任，便於市場各方權衡選擇。

通過對各類條款的觸發情形進行了細化，各方可根據發行人具體情況遴選相應指標，並確定相應閥值。同時，由於不同類型條款違反約定責任的嚴重程度不同，對發行人生產經營的影響、市場波及效應均不同，因此針對不同類型條款設置了差異化的違反約定責任類型，區分必選項和可選項，供市場成員結合具體情形權衡選擇。

據本報記者了解，《範例》首次引入“違反約定救濟工具箱”和“資產池承諾”條款，更好的保護投資人合法權益。

國外的投資人保護條款一般針對違背承諾事件設置回售權，該方法快速有效，但同時也對發行人造成提前兌付的資金壓力。為緩解直接要求贖回帶來的發行人資金壓力，權衡各方利益，《範例》提出了包括“增加擔保、提高票面利率、回售權、不新增債務”等多種措施的“違反約定救濟工具箱”，在法律所允許的範圍內，允許發行人采取一定的補救措施消除侵害，使得投資人獲得一定的補償或者賠償，更好的保護投資人的合法權益，維護市場秩序的穩定。此外，《範例》創新設置了“資產池承諾”條款，發行人可通過承諾相關資產作為本期債項償債資金來保證兌付資金需求。一方面，發行人只需在募集說明書中進行承諾，由主承銷商行使相關的監管責任，手續相對便捷;另一方面，在極端情況下投資人如需進行資產保全，法院從法理判定上也會予以考慮。

區縣平臺公司發債開啟“大放水”模式?交易商協會：並沒有!

9月2日，銀行間市場交易商協會召集主承銷商召開會議，會上關於註冊發行方面的多項創新政策，引發市場的熱議。其中一條便是，“對於經濟基礎較好、市場化運作意識相對較高的省會城市及計劃單列市，支持這些地區下屬的區縣級企業註冊發行債務融資工具。”

但實際上，一直以來，交易商協會對於平臺公司發債的限制比較嚴格。有接近交易商協會人士告訴《第一財經日報》記者，這類平臺公司本身具有融資需求，而且資質較好，風險可控，原本就可以通過其他方式發債融資。協會此次突破是在國家“直接融資支持實體經濟”的大政策背景下，但是，這並不意味著交易商協會就此對平臺公司發債“大放水”或者“全面放松”。

亦有參會的機構人士對本報記者稱，此次主承銷商會議整體的基調是加強規範和信息披露要求。

9月2日，交易商協會組織銀行、券商等51家主承銷商召開座談會。會議涉及產品創新、註冊發行、後續管理、對外開放等多項內容。其中，在註冊和發行方面有幾點新的提法，引起市場的關註。尤其是“為嚴格落實相關行業政策要求，進一步規範城市基礎設施建設類企業和房地產企業註冊發行。”

接近交易商協會人士告訴《第一財經日報》記者，交易商協會對於區縣平臺公司發債這塊一直以來比較謹慎，這次對直轄市區縣平臺公司發債有所放開，主要有兩方面考慮：一是目前直轄市下屬區縣的平臺企業整體的經營狀況比較好，從風險的角度考慮，也是可控的；二是這些區縣平臺公司一直有融資需求，而且這些企業本身也可以通過其他渠道發債，在國家“以直接融資推動實體經濟”大的政策背景下，交易商協會繼續限制也不符合要求。

上述參會的機構人士亦告訴本報記者，實際上，會議上對於這一條首先強調的是提高信息披露的要求，最後一條是“對於經濟基礎較好、市場化運作意識相對較高的省會城市及計劃單列市，支持這些地區下屬的區縣級企業註冊發行債務融資工具”。在他看來，這一項“整體的基調是加強規範和信息披露要求。”

《第一財經日報》記者從交易商協會進一步了解到，涉及基礎設施建設類企業方面，一是制定信息披露表格，進一步規範基礎設施建設類企業信息披露工作。為督促符合真公司、真項目、真資產、真償債、真現金流、真支持等“六真原則”的發行人註冊債務融資工具，制定了《城市基礎設施建設類企業信息披露表》，明確信息披露要點，同時進一步強化主承銷商等中介機構的盡職履責義務。二是優化發債主體範圍，支持地方經濟發展。對於經濟基礎較好、市場化運作意識相對較高的省會城市及計劃單列市，支持這些地區下屬的區縣級企業註冊發行債務融資工具。三是簡化涉及基礎設施建設類企業註冊要件，提高註冊工作效率。擬進一步簡化註冊要件要求，相關信息由發行人和中介機構在發行材料中體現，提高註冊工作效率。

房地產企業方面，一是針對房地產企業資產負債率高、區域差異大等特點，在主營業務區域分布、庫存去化能力等方面，強化房地產企業的信息披露和風險防範工作，完善償債保障措施，研究設置事先約束等條款加大對投資人的保護力度;二是加強房地產企業的募集資金用途管理，主承銷商須對募集資金進行專戶監管，募集資金用途需符合國家相關法律法規政策及協會相關自律規定;三是支持主要業務在一二線城市、信用資質優良、市場認可度高的(AA級別及以上)上市房企和國有房企註冊發行債務融資工具，募集資金用於落實國家關於房地產行業“去庫存”、“購租並舉”等相關政策。

上述參會人士亦對本報記者稱，目前對於房企以及平臺公司發債，證監會、發改委、銀行間市場交易商協會三家相比，交易商協會的口子收的是最緊的。即便是放開對直轄市區縣的平臺公司發債，也並不意味著“大放水，全面放松”，市場不應當誤解。

基金業協會督促私募整改 違規私募被約談

2016年8月19日，中國證監會通報了2016年上半年私募基金專項檢查執法情況，其中73家私募基金管理人因存在違規問題被中國證監會采取行政監管措施。

為促進私募基金行業規範發展，加強行業自律，基金業協會已經要求上述私募基金管理人按照中國證監會的要求認真整改，並於2016年10月14日前就此提交法律意見書。

據悉，協會自律監察委員會將對私募基金管理人提交的整改報告和法律意見書進行審核並向社會公示，構建行業誠信約束機制，督促私募基金管理人規範運行。

對於不能按時完成整改，或者未能按照要求提交法律意見書的私募基金管理人，基金業協會將根據《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》等有關自律規則的要求，依法采取紀律處分措施或者註銷私募基金管理人登記。

協會強調，法律法規高於自律規則是執業底線，自律規則嚴於法律法規是執業規範。觸碰底線必然違反規範。私募基金管理人應當切實加強自律，把行紀挺在法律前面，嚴格遵守自律規則，築牢堅守底線的護城河和防波堤。

證監會註意到，前期，上海一家私募基金管理人在以“縮減份額法”計提業績報酬時，未將業績報酬提取導致的投資者所持基金份額及基金總凈值變化情況向投資者及時、全面披露，導致投資者未能及時獲悉其基金資產的變化。

在“縮減份額法”下，基金份額變動是投資者了解基金收益情況、進行投資決策的重要信息。上述私募基金管理人利用自身的信息優勢地位，向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權，可能導致投資者做出錯誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關規定。

證監會依據《私募投資基金監督管理暫行辦法》第33條對其負責人采取了監管談話的行政監管措施，要求公司就相關問題進行整改。

證監會表示，私募基金管理人開展私募投資基金業務，應嚴格遵守《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》等相關法律法規，遵循公平、誠實信用原則，切實履行謹慎勤勉義務，維護投資者的合法權益，形成誠實守信的行業文化。下一步，證監會將繼續高度重視並持續加強私募行業誠信監管，促進私募行業規範健康發展。

基金業協會也表示，已經註銷登記或未辦理通過的7家機構不是登記的私募基金管理人，在完成整改前，不得重新登記。

這7家機構分別是吉林晉吉股權投資基金合夥企業(有限合夥)、浙江紫潤投資管理有限公司、山東藍色雲海信息基金管理有限公司、山東藍色傑明能源投資管理有限公司、黃河三角洲股權管理有限公司、湖北運鴻創贏股權投資基金管理有限公司以及君毅(湖南)投資管理有限公司。