📖 ZKIZ Archives

沖高回落成交量再減 中期謹防風險事件

隨著G20峰會的順利召開，9月5日，A股市場也出現了小幅反彈，不過成交量的再度萎縮使得市場人士對於後續走勢信心明顯不足，短期維持窄幅震蕩的盤局仍是主流觀點，同時也需謹防後期一些利空因素。

從市場全天的走勢來看，隨著G20峰會的順利召開以及美聯儲9月加息概率的下降，滬深兩市股指早盤均出現了小幅高開，此後在煤炭、有色、鋼鐵、PPP等板塊的帶動下股指早盤一度出現快速沖高，但量能的不濟使得股指隨後出現震蕩回落。上證指數最後報收3072.10點，上漲4.75點，漲幅0.15%，成交1612億元;深成指報收10695.45點，上漲55.03點，漲幅0.52%，成交2488億元;創業板指數報收2182.69點，上漲11.83點，漲幅0.54%，成交725億元。兩市全天合計成交4100億元，較上一交易日縮量近200億元。

對於這樣的市場走勢，市場人士普遍信心不足，短期維持窄幅震蕩盤整再度成為主流觀點。如平安證券策略分析師魏偉就認為，市場預期波動呈現出了明顯的收斂跡象。對於短期基本面預期呈現分化，而中長期的預期不清晰，預期博弈的空間有所下降，隨之帶來的是市場波動的下降，預計這種情況將持續一段時間。A 股市場波動率的下降必然會帶來市場風險偏好的下降(獲利的難度明顯加大)，當前的情況顯示出習慣於高波動高換手的A股市場可能處於預期休整的階段。

G20正在召開，習主席表示將堅定不移實施創新驅動發展戰略、加大供給側改革和建設聯動型世界經濟;G20會議聚焦中長期經濟發展，並在政策上加大全球協調，增長的壓力當前屬於全球共有的問題，政策的協調有利於風險的防範，但對於中長期增長信心的恢複仍需要時間。

中投證券策略分析師黃君傑也認為，A股多空平衡暫難破，中期仍存在負面因素。上周保證金與成交比值為3.44;市場縮量逐步在靠近量能底部，短期處於多空相對平衡狀態，但指數相對高位縮量中期並非真正安全。

之前一周新增自然人開戶為60.34萬人，回升至溫熱的增量區域;保證金余額回落至低位1.5萬億元。新增開戶沒有帶來顯著增量的原因可能是賬戶分倉打新所致，建議進一步觀察。從保證金余額緩慢回落的角度看，中期市場流動性緩慢衰竭的方向暫未變。

A股多空平衡暫難破，伴隨G20博弈因素消除，風險偏好存在小階段回落;支撐因素在於階段盈利修複與9月美國加息空窗期。而中期仍存負面因素，年內主要風險事件有四：10月意大利憲法改革公投(或存在政治動蕩影響全球風險偏好)、11月4日美國大選結果公布(影響人民幣匯率、全球風險偏好)、美國大選後美聯儲加息概率將明顯飆升、年底換匯額度更新(中產、知識分子換匯需求仍然較大，或造成外匯儲備出現下滑)。

就總體而言，9月5日，A股沖高回落的行情再次凸顯出市場整體疲弱的現狀，局部個股的活躍並不能夠有效帶動市場，致使牛皮市行情在持續進行，養精蓄銳仍是目前最好的策略。

我國市場主體破億戶 將再減審批破解“準入不準營”難題

每經記者 周程程 每經編輯 畢陸名 

1億戶——尋常人眼中一個天文數字，一個難以企及的“小目標”，卻在3月16日這一天獲得歷史性的突破——當天，國家工商總局局長張茅在北京市工商局註冊大廳現場為我國第1億戶市場主體頒發了營業執照！

而在3月17日召開的國家工商總局市場監管專家委員會座談會上，張茅披露，我國市場主體在5年來增加了70%以上。這一成績的取得得益於商事制度改革的大力推進，目前我國企業開辦時間縮短1/3以上。

這樣的成效也獲得與會專家紛紛“點贊”。與此同時，為進一步推進改革擴大成效，專家們也直擊目前存在的問題，並提出建議。其中，“證照分離”改革成為被熱議的話題之一。國務院發展研究中心副主任王一鳴表示，“證照分離”改革和行政許可制度的改革現在取得了進展，但準入不準營問題還沒解決。“辦照很快，後續辦證很慢，沒有許可證開不了業，這是實踐中的問題。”

圖片來源：視覺中國

需進一步放寬準入範圍

對於商事制度改革帶來的市場主體大量湧現的成效，北京大學國家發展研究院教授周其仁給予了很高的評價。

周其仁表示，商事制度改革的諸多環節中，5年來最顯著的成效就在工商總局所大力推進的商事制度改革工作上，其中註冊登記的便利化是明顯的進步。

數據顯示，2017年我國日均誕生企業1.66萬戶，而2013年這一數據僅為6900家。

在為企業準入門檻放寬“點贊”的同時，周其仁也指出目前有些領域企業想要進入，卻面臨一些問題。

周其仁舉例說，中國人均收入比美國低，但是設立在美國的制造業企業電價卻比中國低，折合人民幣一度電只要1毛、1毛5。實際上，電價的問題可以解決，其中一個辦法就是采用分布式發電，不需要上網就能送電，很容易形成市場。但在實際操作過程中就會發現，如果想要建一些比較靠近用戶的分布式發電的小電廠，手續非常麻煩，這對中國電力改革進程也造成影響。

周其仁認為，準入的領域、範圍還要擴大，要超出傳統工商管理的範圍，要向很多其他傳統不歸工商局管理的範圍擴大，進一步提高生產力。

著力解決“準入不準營”難題

聚焦到商事制度改革本身，周其仁表示，要解決“準入不準營”、“準入很難營”的問題，任務仍然很重。

而這也涉及“證照分離”改革的範疇。“證照”是企業進入市場的兩把“鑰匙”。所謂“照”，是指工商和市場監管部門頒發的營業執照，而“證”，則是指相關行業主管部門頒發的經營許可證。

王一鳴表示，“證照分離”改革已取得了進展，辦照方便了，但是想要營業還有些問題要解決。

王一鳴舉例說，在地方調研時發現，營業執照立等可取。但是後續辦證卻很慢，沒有相關許可證還是開不了業，比如辦餐館，沒有衛生許可證，還是無法營業。

這一問題也已被國家工商總局重視。在近期的全國工商和市場監管工作會議上，張茅在對2018年改革工作部署時強調，將全面推開“證照分離”改革。

“2018年上半年，要加快推進‘證照分離’改革試點，及時總結改革成效。下半年，全面推開‘證照分離’改革，推動‘照後減證’，大幅減少行政審批，著力解決‘準入不準營’問題。”張茅說。

全國政協委員、工商總局副局長馬正其近日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“證照分離”的實質是減少審批。原來辦理營業執照後，後續還有一些許可事項，而“證照分離”改革則是對這些審批進行全面清理。該取消審批的就取消；該改為備案的就取消審批，改為備案；對於暫時不能取消審批，但通過事中事後監管能夠糾正不符合審批條件的行為，並且不會產生嚴重後果的行政許可事項，就實行告知承諾制。除這三種情況下，剩下的該審批就審批。

形成多部門監管合作機制

在北京大學競爭法研究中心主任肖江平看來，工商、食藥、質檢三個市場監管部門合並後，組建的市場大監管部門，將更利於推進商事制度改革，利於推進行政許可事項的清理。他同時表示，大監管也是有限的大監管，還有一些部委也擁有市場監管職能。建議成立市場監管負面清單改革部際聯席會議，使綜合性的市場監管總局和有關監管部門共同逐一整理出有關許可證的清單。

肖江平說，可以讓市場監管總局先從內部入手，先厘清食品、藥品、廣告、特種設備等方面的許可。再進一步和金融市場、能源市場、建築市場、房地產市場、新聞出版市場等所有市場主管部門逐一明確營業許可證清單。

除上述準入不準營的問題外，中國人民大學法學院教授劉俊海還註意到，有企業拿到營業執照後，沒有辦應該辦的許可證就營業的情況。

劉俊海表示，私募資本管理公司應當在工商局領營業執照之後去中國證券基金會協會辦理主體登記產品備案手續，但有的公司領到工商局執照以後沒有辦理登記，非法地找老百姓做有限合夥人，購買其產品。

這也將帶來監管上的問題。劉俊海表示，營業執照上確實寫的是該公司是資本管理公司，從事資本相關的管理業務，可以以普通合夥人的身份。但一旦出問題了，很難說清是哪個相關部門的責任。證券監管部門認為自己沒有發行政許可，所以沒責任。協會認為自己沒登記，所以沒責任。而工商部門認為企業應當去辦理行政許可，也覺得自己沒責任。

對於這種局面的產生，劉俊海認為，問題就出在信息在不同部門間出現一定程度斷檔，應當解決這樣的盲區。

劉俊海建議說，應當建立一個24小時全天360度全方位、跨市場、跨地域、跨部門、跨產業信息共享、快捷高效、無縫對接、有機銜接的監管合作機制。

在劉俊海看來，三個部門合並成為市場監管總局，有利於聚集監管合力，更好發揮監管作用。同時，還應和銀保會、證監會、央行等共同合作，發揮更大作用。

市場評論|資金追捧MSCI成份股，成交再減現隱憂

伴隨著明晟公司（MSCI）公布了234只被納入MSCI新興市場指數和中國指數的A股名單，一些相關個股也在資金的追捧下周二出現了大幅上行，但是就整體市場走勢而言，持續下滑的成交量水平使得股指的反彈一直存有隱憂，這樣的狀態究竟能夠持續多久也尚待觀察。

對於A股市場而言，MSCI公布了A股相關的成份股名單無疑是最大的利好消息，一些成份股也借此機會在沈寂多時之後再度受到市場資金的追捧。雖然就市場整體走勢而言相對平靜，但是午後尤其是尾盤階段相關成份股的上漲還是較為明顯的，成為股指最後雙雙收紅的主要推動力。

不過就目前市場自身的走勢來看，形勢或許就不是那麽樂觀了。首先早盤股指並未對上述利好消息有太大的反應，反而在震蕩一段時間後選擇下行翻綠，只是尾盤時分股指才出現了回升走勢。

其次，妖股永和智控（002795.SZ）的再度漲停也使得新的市場熱點遲遲不能成型。從市場成交的分布來看，永和智控的反包走勢更像是中小資金市場合力的結果，而非大資金主動所為，這也註定了其後續走勢的波動將更為劇烈。這一方面會吸引市場風險偏好最高的資金關註，另一方面則會阻礙新的市場熱點的誕生，不利於行情的換擋前行。

最後投資者需要關註的還是市場整體成交量的遲遲不能有效放大，周二甚至再度降至4000億元以下的水平。在這樣的成交量背景下，股指要想出現突破性上漲行情的概率很低，能夠維持一個區間震蕩的走勢已經是很好的結果了，投資者對此要有清醒的認識，近來對收益的要求不宜預期過高。

周大福或再減舖位

內地外儲再減 人幣貶值預期升溫

中國外儲再減159億美元 連跌兩月

中國外儲11月再減700億美元 10個月最大跌幅 距警戒線僅500億美元

供求失衡 周大福續關舖 旅遊區擬再減5至6間

美「息魔」逼近 H按息不升反跌 實際按息年初至今減0.35厘 業界：難再減

郭台銘旗下鴻騰再減集資額