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綠洲石油(自翻公司名)OAS初步報告 投資女學徒

來源: http://xueqiu.com/8941123866/36173125

$Oasis Petroleum (OAS)$ 小型獨立的油氣開發公司,應該是是跟$能源XXI(EXXI)$ 比較相近,但是EXXI是海油OAS應該是陸地石油。
PS:吐槽下載資料困難,我大天朝別把人家公司網站封的這麽猛

$中國石油(SH601857)$ $華油能源(01251)$

---近(兩天)期(前)油價反彈評論
油價雖然最近兩天大漲很多人又開始興奮一下,筆者之前的關於先鋒能源的分析提到了RIG的數量,現在還是一個高位,而且能源消耗較多的冬天已經快要過去,估計老美弄一些庫存數據(我記得是每周四)又可以把這價格推到。而且筆者也沒有像神仙一樣知道Obama和沙特新(7)國(9)王(歲)說了什麽,價格反彈剛好是在兩人會面之後發生(我不是因果論的崇拜分子,但是說油價一定要有因果論思維),所以油價有時候都是不按基本面出牌的,什麽價格都有可能




一、主動型基金的最愛
1415賽季,對於很多號稱自己是“主動型”基金是一場惡夢,因為油氣板塊的股票追隨著石油價格下跌,使得版塊內的公司的估值簡直就是便宜到不買就是犯罪的地步。
“主動型”基金基於這些公司過度舉債,當前油價使其沒法還債只能落得出售的命運,這些股票還有$Halcon(HK)$ $克羅公司(KEG)$ $CONTANGO OIL & GAS COMPANY(MCF)$
如在OAS公司,這里有一個的“主動型”基金:SPO advisory在不停的逆向操作,已經買到了12.77%,再進一步舉牌之後股價還是進一步下跌10%以上,整個Q4掉了61%。

當然OAS符合主動型基金篩選標準13億的市值,25億的債務的小盤股高負債有比較好的歷史。


股價簡直就是不忍直視,最高以來跌了92%。人們完全不能因為動態估值是4倍PEG為0.2的觀點而隨便買入此類股份



二、公司分析
剛才前面也提到公司高負債的公司,先看公司整體運營狀況是否能夠cover其債務水平。
a.產能方面
OAS已經就其2015年大部分產量進行了對沖,盡管近期貨幣化了一部分複雜的對沖產品(其實買多一些put call之類的structured衍生物)約合33.3萬桶。
對比Q3和Q4的對沖石油價值
Q3 70刀=1.81億 60刀=2.68億
Q4 70刀=1.64億 60刀=2.49億




根據信息綜合推算之後,
假設價格到了50刀對沖得出對沖石油價格為3.33億,
外加天然氣3.5刀的對沖+液化的天然氣的價格變為5.5刀
剩余沒有對沖的油價假設以近期低點41刀價格售出,以上所有信息為得出公司最糟糕情況究竟是怎麽樣

公司公布2015年產能預計為48536 BOEPD(89% oil)對比2014年增長7.5%。
各種*天數和對應的比例之後得出
天然氣的立方尺和每桶有個換算比值為6(為什麽是6自己去算吧)


可以得出一個最低收入值在10.43億的樣子

b.成本
48536 BOEPD的產能,根據公司2014年的CAPEX保持不變
服務相關在下調一些如果油價維持在低價
公司25億的借貸,利息在6%-7%的樣子,大約需要付1.8億的利息

再把一些雜七雜八的算上之後,不含服務和液化天然氣的業務成本之後,2015年公司需要付出約9.88億刀。


基於這個成本,筆者有知道產能多少之後,可以推算出公司要在56刀和4刀(之後還要+2刀的液化服務費)的天然氣價格可以回本,如果在沒有任何的對沖的情況下。




三、總結:對這家公司表示謹慎推薦
筆者可能上述都已經有點小樂觀,公司的產能很難在2014年基礎上漲,因為公司已經在準備停產部分一些鉆井




這幅圖可以讓各位了解一下各個出口情況,老美在2016年完成更多通往海洋的港口,這對未來石油價格影響具有很大影響,說明老美很快就成為又一個石油出口國。


各種運力快速增長,所以各位朋友不要以為少了幾十個RIG就能停止老美的往出口石油的國家策略轉移。

從這張表可以看出為什麽主動型基金喜歡這種公司,債務還要4年之後才有到期長期債務,賬上還有12億的現金



這些基金就希望可以通過減成本、等油價漲、或者通過東拼西湊提升公司之後賣掉,可能還是有一定希望的。

筆者總體結論:對這家公司表示謹慎推薦,需要更多了解一些運營層的風格之後可能可以得出更準確的結論。僅從行業和公司本身仍然處於混沌期,對於短線資金這種股票不是特別適合,因為很可能還會進一步尋底,特別是其巨大的債務水平以及減產的預期。


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@張伯伯

還有誰想被“@”歡迎留言給我
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