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恒大金服重磅亮相 優勢凸顯重構行業格局

3月17日，恒大互聯網金融平臺“恒大金服”正式亮相，首批三個系列的短期理財產品同期上線，這也是恒大多元化發展又一重要布局。

首批產品收益最高達8%

據悉，恒大金服擁有保險經紀、保理等相關金融牌照及業務經營資質，利用互聯網平臺為用戶提供互聯網支付、基金支付、預付卡、基金銷售等金融服務，包括但不限於理財、保險銷售、基金銷售、第三方支付業務及其他企業資產投資，投資種類進一步豐富，以滿足不同類型投資者的需求。

此次恒大金服首批上線的投資項目所包含的3個月-12個月期限的三個系列產品中，預期年化收益最低6.3%，最高甚至高達8%。據統計，2016年2月份，全國總計近6000款的個人理財產品，平均收益率僅為4.24%。

此外，恒大金服還針對新用戶給出了一系列實實在在的優惠禮包。如註冊立享1000元現金券大禮、新人專享的三個月預期年化收益達10%的投資項目，還有邀請好友投資立返1%現金及0.5%的加息券等。

資金全程接受銀行監管

對恒大金服而言，恒大作為實力強大的知名實業企業，為產品對應資產安全性作擔保，讓投資者深感放心。

監管方面，投資資金全程接受銀行監管。平臺流入資金由銀行全程監管，恒大金服本身不觸碰資金，確保資金流動的安全。同時，恒大的風險管理體系具有國際金融機構專業水準。風控團隊擁有30多年金融業風控經驗，在平臺建立了完善的金融風險預防及控制措施。

值得一提的是，新近建立的渠道優勢十分明顯。恒大近年與農行、中行等大型金融機構達成戰略合作，有利於恒大金服充分利用這些資源，強強聯手，拓寬合作空間。

“恒大金服將依托恒大集團強大的實力、品牌、資源等優勢，迅速做大做強，成為行業巨頭。”恒大有關負責人如是表示。

顛覆行業格局 助力普惠金融

恒大互聯網集團相關負責人在發布會上表示，恒大金服未來將按照國家要求,以 “不做資金池、不自融”等發展原則，確保企業規範運作、健康發展。

“目前互聯網金融企業的規模普遍較小，恒大作為大型龍頭企業發力互聯網金融，將顛覆行業格局,並發揮引領作用,促進行業的健康快速發展。”有分析人士指出，恒大的企業理念和業務發展一直圍繞“民生”打造，恒大金服是其又一項重大民生工程，將能推動普惠金融、綠色金融的快速發展。

深圳科協原主席：華為無人區困惑凸顯開放式創新短板

華為年報顯示，2015年其在創新研發上的投入已超過1000億元，這個數字遠超蘋果(據Strategy & Show數據，蘋果2015研發投入6億美元，約合42億人民幣)，但在今年的全國科技創新大會上，華為領導者任正非還是提到了華為進入無人區的迷茫。6月19日，在華大藍色彩虹孵化平臺啟動儀式上，深圳科協原主席、源頭創新百人會秘書長周路明認為，這種後繼乏力暴露出華為在開放式創新上的短板，也暴露出國內創新產業上的不足：缺少能夠快速創新的高質量中小企業

周路明認為，相比之下，蘋果構築了良好的開放創新生態，因此雖然其研發投入不多，但在創新效率上卻能趕超華為。

在今年WWDC上，蘋果宣布公開旗下軟件Siri，提供開發者應用。截至今年6月，蘋果平臺上的開發者數量已經達到1300萬，比去年新增200萬，這些開發者為蘋果提供源源不斷的免費軟件應用開發資源。雖然蘋果系統是閉環，但其形成了獨有的開放式創新生態，將技術開發交給適合的人才和公司進行。

據記者不完全統計，在過去四個季度中，蘋果收購了15家公司，大部分為名不見經傳的中小企業，從提供攝像頭、GPS等傳統手機模塊以及內置軟件的公司到人工智能、增強現實等前沿技術的公司，蘋果均有涉足。相對而言，華為收購的中小企業則少很多。從華為在創新上的短板也能看出國內創新產業上的不足：缺少能夠快速創新的高質量中小企業。“國外的產業和中國非常不一樣的就是國外真正的創新不是跨國公司，而是中小公司。華為在創新的生態中沒有很多的小企業給它提供並購，來支撐它的發展。”周路明表示。

因此，周路明認為要解決華為及國內大型企業的無人區困惑，應該將開放式創新與國際協同創新相發展，跨國企業將自己生態開放出來，對於企業創新持續發展有所幫助。

“以前，中國的創新實際上由政府承擔了組織者的身份，但是現在來看非常不適合。”在周路明看來，隨著全球創新鏈壓縮，大型企業或者行業內領先者承擔越來越多的責任。“以前全球創新的資本、創新鏈拉得非常長，不同的環節有不同的創新組織來完成，現在一個組織都能承擔起創新鏈全部的工作，比如華大和蘋果。”在這個壓縮過程中，市場需求對於基礎研究環節產生重要作用，這也意味著企業提高創新效率，必須舍棄不適合市場需求的研究項目。

“目前，中國的需求端越來越趨於高級化，甚至比美國、歐洲更高級，這個高級化帶來的結果對創新來講是非常重要的一個環節。”周路明說。

當然，中國創新也有其天然優勢，在周路明看來，國內在制造業配套上的優勢能夠有助於企業形成更好的開放生態。

去杠桿思路凸顯 最嚴理財新規“出爐”

醞釀了一年多的銀行理財業務管理辦法再以新的版本流出，再成為股市的“深水炸彈”。

7月27日，《第一財經日報》從銀行內部獲得《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(下稱“銀行理財新規”)最新版本，目前已經下發至銀行征求意見。

此次下發的銀行理財新規版本被業界評論為“史上最嚴”，對銀行理財實行分類管理，設定銀行理財限制性投資，禁止發行分級產品，不做期限錯配等，都被認為相較於2014年版本更加嚴厲。

“這是國家嚴格資金要流向實體經濟的大背景下的要求，整體也是為了錢能流向實體經濟。”一家股份制銀行人士對《第一財經日報》表示。銀行理財新規對銀行理財業務監管全面梳理，也被認為將會促進銀行理財回歸本質。

如新規按照目前征求意見稿的內容，短期內對小銀行沖規模有所壓力，不過長期而言利於銀行理財業務的風險防控，封堵通道業務加強去杠桿。另外，多家機構分析，新規將使委外業務受益。

分類管理：擠壓“非標”或上萬億

近年來，“非標”在銀行理財圈成為了絕對的話題中心。從“銀信合作”興起，到將“非標”納入銀行理財業務範圍，“非標”因其影子銀行屬性，其風險銀監會也極為關註，並進行“疏堵”。

在銀行理財新規中，對銀行理財投資範圍進行分類管理，將理財業務分為基礎類理財業務和綜合類理財業務。兩者的區別在於，綜合類理財可以投資於非標準化債權資產、權益類資產和銀監會認可的其他資產，基礎類則不能。

哪些銀行可以開展綜合類理財業務?新規也給出了硬性的門檻，資本凈額不低於50億元人民幣，並且近3年無嚴重違法違規行為和因內部管理問題導致的重大案件等。

這意味著資本凈額低於50億元的銀行將被擋在投資“非標”的門外。

“對銀行理財進行分類管理，原因在於不同類型的銀行業務能力差異不同，不能讓理財能力較差的銀行，涉足相對複雜的並有高風險的業務。總體是風險控制的想法。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對《第一財經日報》分析稱。

監管統計數據顯示，2015年末銀行理財產品余額達23.50萬億元，同比增長56.46%，並且有15.88萬億元的理財資金通過配置債券、非標資產、權益類資產等方式投向實體經濟，占理財資金投資各類資產余額的67.09%，同比增幅48.27%。

對於銀行理財分類管理，民生證券固定收益部測算，假定16家上市銀行理財屬於綜合類，其規模占比整體約73%，2015年底非標準化債權占比15.73%，權益類投資占比7.84%，影響權益和非標資產規模分別為5000億和1萬億左右。某券商也預計這對“非標”規模影響在萬億左右。

銀行理財新規對“非標”另外一條規定也引人註意，“銀行理財業務所投資的特定目的載體不得直接或間接投資於非標準化債權資產，符合銀監會關於銀信理財合作業務相關監管規定的信托公司發行的信托投資計劃除外”。

這一條與市場分析的銀行理財非標只對接信托計劃，不能對接資管計劃的分析相符合。對此曾剛分析稱，銀行對接“非標”通道很多，很多通道不在銀行和監管的範圍之內，很難對非標投向進行穿透管理。而信托與銀行屬同一監管主體，很容易得到總量上的控制，監管對非標也能夠全面掌握。

“目前大部分銀行都是轉向信托渠道，信托同歸銀監會監管，也會審慎操作。”文章開頭提及的股份制銀行理財人士對《第一財經日報》稱。

從嚴監管並非壞事

一位南方券商資管部人士對《第一財經日報》記者表示，在當前經濟形勢不容樂觀的背景下，7月下旬以來，從“資管八條”表明證監會去杠桿的態度，到銀監會銀行理財新規征求意見稿的下發，一系列重磅政策均是監管層收緊杠桿的思路延續。

例如新規里面銀行理財分類管理中，基礎類不能做權益類投資。招商證券金融分析師馬鯤鵬認為，由於近大半年來理財資金配置權益類資產最活躍的都是大量小銀行，大中型銀行相對審慎且風控嚴格，小銀行理財資金配置權益資產受限後，對入市資金邊際變化上的預期將產生較大影響。

同時，銀行理財新規還明令禁止銀行發行分級產品，禁止期限錯配。並設定銀行理財限制性投資：不得直接或間接投資於除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資於非上市企業股權及其受(收)益權。

盡管限制性投資方面對私人銀行客戶、高資產凈值客戶和機構客戶發行的理財產品打開口子，這些規定被認為也是監管在加大去杠桿的力度。

一位上海地區券商資管執行總經理則對《第一財經日報》分析，對分級產品的監管新規有利於遏制劣後級投資者套利。在分級產品設計上，散戶購買優先級產品，機構則認購劣後級產品進行投資，這種產品設計一定程度上犧牲了散戶利益。

不過，在馬鯤鵬看來，分級理財產品(受限)不等於配資等結構化產品(不受限)：優先劣後配資等是在理財資產端分級，不受限制，分級理財產品是在理財負債端分級，被新規禁止，這類產品目前只有部分小銀行有，體量極小。

馬鯤鵬分析，目前並未直接限制權益類資產占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預期影響較大：理財投權益類資產主要包括定增、打新、配資、產業基金、兩融受益權等，權益類資產占理財總規模(23萬億左右)預計在10%以內，其中大頭是定增和打新。這次的新規把大量中小銀行發行的理財產品拒之於權益類資產門外，從風險防範的審慎性角度是正確選擇。

“這並不是壞事。”上述南方券商資管人士表示，盡管監管政策收緊勢必造成機構業務萎縮，但長遠看去杠桿本身是對機構穩健發展的保護。自去年上半年資本市場火熱，借助銀行理財結構化產品大量信貸資金湧入股市，風險不斷積聚，現階段監管對資金入市渠道進行限制和收縮，進入股市不能放杠桿，市場信心受影響。

2015年銀行資金入市規模約為1.6萬億，其中理財產品投資權益類市場的規模1.3萬億元，股權質押規模3000億元。

“很多業務不能做，以前我們券商做定增杠桿比例1:3，以後杠桿只能1:1，後期股市行情短線波動，甚至下挫。”該南方券商資管負責人感慨。

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保險系的互金術：資產、資金優勢凸顯 機構業務成突破口

數量眾多的創業型互聯網金融平臺在經歷前幾年的井噴式發展後，或退場或黯淡，留者寥寥。與此同時，一些大型企業以及傳統金融機構則緩緩入場，依靠其股東在品牌、資源和客戶等方面的優勢，大有“後來居上”之勢。

其中，除了在流量和用戶方面擁有先天優勢並早早涉足互金業務的互聯網巨頭BATJ外;蘇寧、國美、萬達等傳統企業的互金平臺則借力於母公司既有的業務和場景“來勢洶洶”。而傳統金融機構方面，一些銀行、保險公司均有嘗試，不過目前來看，後者更為活躍。除了擁有陸金所、壹錢包、一賬通等互聯網金融平臺和產品的平安集團外，安邦保險、陽光保險也緊隨其後押註互金業務。

保險系互金平臺借助股東的力量，在資源、牌照、品牌上擁有一定的優勢，不過在行業競爭日趨激烈、監管環境逐步收緊的情況下，它們能否占得一席之地?相比其它平臺，它們的發展路徑又有何不同?

保險機構設立互聯網金融平臺的案例並不多，其中最廣為人知的莫過於陸金所，新進場的陽光保險和安邦保險則鮮少在媒體上曝光。今天《第一財經日報》記者以陽光保險旗下惠金所為例，拆解保險系互聯網金融平臺的發展模式。

保險系互金平臺優勢多多

如果放在整個互聯網金融行業來看，以平安保險旗下陸金所、陽光保險惠金所、安邦保險邦融匯為代表的三家保險系互金平臺有著一些類似的特點和優勢，這或許會成為後兩家平臺“後來居上”的重要籌碼。

首先是業務層面上，互金平臺與險企股東的互補關系。這一點可對比銀行系互金平臺。由於目前互金平臺的客戶和業務與銀行本身存在著相當程度上的重疊，因此，銀行系互金平臺往往面臨著外部市場競爭與內部資源競爭的兩難境地。

相比之下，保險與銀行雖然同屬傳統金融機構，但保險在資本市場常扮演的角色是買方。從險企股東的角度來看，投入資源發展互金平臺是原有業務的補充，有機會更好的滿足已有用戶的多方面金融需求，這樣內部競爭的障礙也相對較少。

其次，與創業型平臺相比，脫胎於保險、銀行等傳統金融機構的互金平臺在資質和資源上擁有一定的優勢。尤其在當下，互聯網金融行業的監管正朝著傳統金融監管的思路靠攏，涉足金融業務的能力和資質成為核心的競爭力。

另外，互聯網金融平臺的發展，離不開對“資產端”和“資金端”兩個維度的思考。

在資產端，第一，由於險資具備資金實力，在某些成熟資產生成的領域可以快速地通過投資和控股來實現規模化，這樣就攤薄了獲取資產的成本，並可以規模化地對接這類資產，這一點從平安布局平安好車，可以看到一些方向。

第二，由於險資的保險牌照優勢，如果做好風險控制，某種程度來講，保險公司通過牌照優勢可以對資產在傳統的機構間市場形成新的定價，這也是其它互金平臺所不具備的。

而在資金端，由於保險行業的牌照促使其有機會獲得不同成本的資金，這樣就提高了保險系互金平臺的資產獲取範疇，隨著“資產荒”的蔓延，如何用最合理的資金成本匹配適應的資產決定了平臺的發展能力，資產與資金的匹配能力會左右互金平臺的發展空間。

簡單來說，如果你只能拿到成本是8%的資金，那麽必然你要錯過很多優質的資產，就像爬山一樣，成本是8%的資金可能在山底，而成本是4%的資金在山頂，當你不能從山頂看整個資產陣地的時候你就已經輸在起跑線了。

從陸金所和惠金所不斷的在機構間市場有所動作就可以看出，其資金與資產的匹配能力有別於一般互金平臺。

此外，對於保險系互金平臺而言，眼下很重要的優勢或許在於險企股東所帶來的品牌背書。當下，互金行業因頻發的跑路事件而毀譽參半，但險企給客戶的品牌印象則是相對安全和可靠，越是大的保險集團越是如此。

盡管安邦保險成立邦融匯的消息於近期才對外釋放，但其工商資料顯示，北京邦融匯金融信息服務有限公司早於在2014年12月5日就已經成立，公司註冊資本5000萬元。目前，邦融匯已經上線網絡借貸業務，未來將逐步上線互聯網理財、眾籌、產業金融、財富管理等新金融業態。安邦集團董事長兼CEO吳小暉曾在為數不多的幾次公開演講中反複提及，互聯網金融是安邦戰略的重中之重。不過目前看來，安邦在互聯網金融方面的推進力度仍十分有限。

相比之下，2015年4月註冊成立的惠金所則活躍不少。截至今年7月，惠金所已有接近30萬註冊用戶，線上投資及線下機構業務累計總交易規模超過78億元。公開信息顯示，惠金所總經理楊冀川曾是陸金所的副總經理，其核心團隊中也有多人曾供職於陸金所。或是因為這層“巧合”的關系，惠金所與陸金所在不少地方都有著相似之處。

主攻機構業務 半年欲超百億

保險機構擁有大量存量客戶，但要想把流量轉化給自己的互金平臺卻並非易事。所以，除了涉足C(個人)業務，以陸金所、惠金所為代表的保險系平臺都利用自己在專業能力和機構資源方面的優勢大力拓展B(機構)端業務。

以陸金所為例，目前其平臺上的理財產品主要分為標準產品(基金、保險等)、非標(金融機構資產證券化後產品)、P2P(底層是個人消費貸款)、現金管理和二級市場(期限短、二級市場允許投資人互相交易)，以及正在計劃上線的海外資產。

盡管陸金所最早以P2P業務起家，但目前非標資產已成為該平臺占比最大，也是最有特色的資產。目前陸金所平臺產品交易額中，P2P交易額占比約8%，標準產品占比約4%，非標和現金管理各占比約44%。

惠金所也包括線上投資業務和線下機構業務兩塊，目前兩塊業務的比重各占50%左右。其中，線上投資產品主要包括車、房產抵質押的固收產品、地方交易所發行的固定收益類理財計劃、指數掛鉤型產品等。線下機構業務則包括：ABS(資產證券化)、FOF(母基金)、居間業務和機構投資兩大類，它們的資金端都是對接銀行、保險、基金、信托、券商等機構。

具體來看，ABS部分的資產主要包括消費類貸款、中小企業貸款等。而FOF方面，據了解惠金所已經低調搭建了一套FOHF(對沖基金的基金)的量化投資系統、建立了投資策略，計劃於近期上線。

某惠金所內部人士透露，惠金所預期的年底目標則是總交易量達200億。這意味著，今年剩下的5個月時間里，惠金所將完成百億以上的交易額，而巨大的增量將主要來自機構業務。

事實上，從美國市場來看，網絡借貸行業一直都有大量的機構資金參與，這個比例超過了70%以上，一方面這部分資金穩定、量大且成本較低，另一方面機構對於風險的識別和承受能力強於個人投資者，同時機構對資產的判斷所付出的成本攤薄以後經濟效益遠高於個人投資者。

去年以來，包括京東金融、分期樂、趣分期等平臺都先後發行了ABS產品，開始對接機構資金。從互聯網金融的發展趨勢來看，大量專業機構資金的介入已是大勢所趨，在這其中需要不少提供資產打包、定價、以及承銷等專業服務的機構。

目前來看，即便是較為知名的互聯網金融平臺，給到投資人的收益率也在年化5%—7%左右，綜合的資金成本超過10%。但對接機構資金的成本則遠低於這個水平，以惠金所此前作為財務顧問參與發行的一款ABS產品為例，年化利率不到4%。

好的資產可以拿到很低成本的資金，好的資產也不太需要個人投資者的資金，這個是金融市場決定的。但是，好的資產生成需要一個過程，匹配資金也就需要一個過程，如果互金平臺不具備這種分層匹配的能力可能會錯失很多優質資產。

放棄競爭激烈，流量為王的C端市場，轉而切入B端市場已成為不少中型平臺，尤其是進入市場較晚的互聯網金融平臺的選擇。最近，市場傳出幾家互金平臺放棄線上獲取資金的通路而專註於細分領域的資產生成就印證了這個趨勢。

不過，服務B端對於金融、技術等專業要求更高，而對接機構資金對於平臺資源的整合能力也是一種考驗。綜合來看，無論是資產獲取能力還是資金端的成本控制能力，對互金平臺的專業綜合金融團隊的搭建提出了相當大的挑戰。

7月信貸結構問題凸顯 資產價格泡沫需改善

去年10月以來，M1、M2增速剪刀差持續擴大，而近月來這一問題日益凸顯。央行發布的7月金融數據顯示7月M1增長25.4%，M2增長10.2%。多名接受第一財經采訪的分析人士認為，當前信貸需求結構性問題凸顯。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良分析，剪刀差拉大的原因，一個方面是M1增速快，M2的增速慢，資金沒有投入到固定的地方去，即使是做了投資，也是金融投資，不是實物投資。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀對第一財經表示，當前信貸需求結構性問題突出，而市場整體流動性相對充裕。解決當前經濟下行壓力較大背景下企業投資意願不足的問題，或許更應從信貸需求端入手，培育新興產業，刺激新的信貸需求增長點，進而改善資金脫實向虛或是集中流入部分行業、產業催生資產價格泡沫的現象。

剪刀差持續擴大

數據顯示，7月M1增速為25.4%，環比進一步小幅上升，而M2增速則再將1.6個百分點至10.2%，兩者的持續多月的增速差背離正如預期一樣仍在擴大。

實際上，對於剪刀差的問題，監管層早已關註。央行二季度貨幣執行報告在已註意到6月份金融數據M1過高，並對此描述為“貨幣‘活性’增強”。

“M1的增加向來是代表活期存款這一塊比較多，實際上大家拿到這個錢可能是在各個市場里面動，沒有放到相對固定的地方去，即使是做了投資，也不是做實業投資，而是金融投資。就相當於，資金在各個市場之間，比如在金融或者資產市場發生變動可能會更容易一些，像是做金融投資，這種往往是短期的比較多一些。”宗良對第一財經表示。

“從M2來看數據略低，如果在繼續低下去可能會有些問題，與預期的數字差別較大。”宗良對第一財經記者表示，M2的數據將觸底，未來可能會采取一些措施，適當地做一些調整。

“去年7月救市措施下，M2當月迅速被擡升，這種基數效應對於今年7月的影響應該最大，因而7月M2增速進一步下滑也屬意料之中。”交通銀行金融研究中心金融數據點評分析稱，7月國內商品房的銷售情況來看，樓市高溫並未消散，以致於居民定期存款向企業活期轉化的現象依然存在，進而推動M2內部結構分化，使得M1與M2增速差背離增大。

當前利率水平整體較低，企業持有活期存款的機會成本明顯降低，加之經濟運行方面的外部壓力，從避險需求和交易性動機上來看，也可能導致M1增速持續走高。

由於實體經濟運行壓力始終較大，資金脫實向虛的傾向較為明顯，企業投資意願不足導致信貸增長縮量，也拉低了當前的M2增速。

新增貸款創新低

數據顯示，7月新增人民幣貸款僅4636億，遠低於市場8000億左右的平均預期，同比少增1.01萬億，創近年來新低。

陳冀表示：“企業投資意願下降、信貸需求減弱以及季節性因素等導致新增貸款超預期萎縮。表外業務持續規範以及企業信貸的下滑又使得社融單月大幅回落。企業信貸滑坡以及樓市高溫緩退的局勢下居民信貸需求增長較快，進一步推動M2內部結構性變化，加之同期基數效應突顯致使M2與M1增速差繼續擴大。”

當然，陳冀分析認為，導致單月信貸增量數據大幅下降主要有以下幾方面的因素：第一，實體經濟運行壓力較大，企業投資意願較弱，導致企業信貸需求呈下滑態勢，數據顯示企業中長期貸款僅增加1514億元。企業信貸的大幅下滑對7月信貸增量形成較為嚴重的拖累。

第二，從債務置換的角度來看，7月地方政府僅發行地方債3900億左右，較前幾月萬億規模的發行量有了較大程度的降低。因而可以說債務置換對於7月企業信貸的負面影響是在減弱。即使在這樣的背景下，企業信貸仍出現較大幅度的回落，呈負增長。

第三，反觀居民貸款，由於樓市高溫消退緩慢，即使多地祭出限購、限貸政策，由於新舊政策轉換具有時滯性，7月房貸並未出現立竿見影的效果，居民中長期貸款環比僅小幅回落。居民與企業兩部門信貸需求結構的分化現象有所加劇。 另一值得關註的是，票據融資近兩月絕對量規模較前一段時期的千億規模大幅萎縮。6月新增為-151億，7月新增為276億，這或許與近一段時間票據風險有所上升有關。

刺激信貸 抑制泡沫

7月的金融數據公布後，有經濟學家稱經濟下行壓力持續加大，企業投資意願不足，應從刺激信貸需求增長，抑制資產泡沫入手。

陳冀認為，解決當前經濟下行壓力較大背景下企業投資意願不足的問題，或許更應從信貸需求端入手，培育新興產業，刺激新的信貸需求增長點，進而改善資金脫實向虛或是集中流入部分行業、產業催生資產價格泡沫的現象。

宗良對第一財經表示，現在的貨幣政策總體上基本適度，但在目前的情況下可以再略有放松。引導市場的預期，一方面通過改革釋放國內市場的需求;同時，又通過投資開放發展國際市場，在加上供給側改革，把低端的供應去掉，發展一些高端的供應，這樣實現經濟轉型升級的情況上，讓貨幣政策更匹配。

宗良表示，從有利於中國經濟的平穩增長、或者轉型升級，有利於在擴大總需求的同時，推動供給側改革，這個角度去考量我們的政策，只要最終能使中國經濟平穩增長的措施應該都是一些比較有利的宏觀經濟措施。

“預計未來一段時間貨幣政策將保持穩健，進一步向松調整空間和幅度有限。大幅向松可能增加人民幣貶值壓力和催生部分資產價格泡沫，較之可能取得的貨幣政策效果而言，弊大於利。”陳冀說。

NOTE 7爆炸凸顯電池問題 三星要花兩周準備替換用新元件

據外媒報道，三星電子稱將給所有有問題的蓋樂世NOTE 7智能手機替換上新元件。三星電子稱需要花費兩周時間來準備新元件，並表示電池缺陷造成手機起火。

三星電子稱迄今已經發現35例蓋樂世NOTE 7電池問題。而調查顯示每100萬部蓋樂世NOTE 7智能手機中有24部存在缺陷。

此前， 三星電子於8月31日表示，由於需要進行額外的品控測試，現決定推遲Galaxy Note 7出貨。 隨後，三星電子宣布將召回最新款智能手機Galaxy Note 7，原因是該款手機發生爆炸，調查證實是其電池不良問題。目前該款智能手機大概賣出了40萬臺，三星電子稱將對用戶進行無償維修及更換電池。

三星方面稱，在中國銷售的手機並沒有采用問題供應商提供的電池。

摩托車之王業績下滑，凸顯行業整體困境

8月25日，中國嘉陵（股票代碼600877）發布的2016年上半年財報顯示，公司今年上半年度營業收入34068.98萬元，同比減少47.41%，歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損12055.94萬元。

中國嘉陵已經連續十幾年經營業務持續下滑。有證券媒體做過統計，中國嘉陵2000年-2015年期間，除2007年實現了130萬元的盈利之外，其余全處在虧損狀態。

中國嘉陵的財報顯示，公司2016年7月份總共生產摩托3823輛，銷售4386輛摩托車，半年時間的產銷量是5萬輛左右。而中國嘉陵官方上的信息顯示，早在1981年，嘉陵摩托車的產銷量就突破5萬輛。這意味著現在的嘉陵，產銷能力跟30多年前公司剛做摩托車業務時的業績差不多。

由於表現太差，中國嘉陵曾在2012年被上交所實行“退市風險警示”特別處理，股價簡稱也隨之變更“*ST嘉陵”。後來中國嘉陵變賣資產，摘掉了ST的帽子，按照目前情況，中國嘉陵依然非常困難。

中國嘉陵全稱中國嘉陵工業股份有限公司（集團），是中國南方工業集團公司控股的國有上市公司，主導產品有摩托車及發動機、特種車輛、小型通用動力機械等。公司現有員工3000余人。

它是中國輕工業史上曾經的璀璨明珠，它生產的嘉陵摩托是很多家庭的第一輛摩托車，也是中國最早一批出口到海外的摩托車。在廣大農村市場，嘉陵甚至成了摩托的代名詞。老百姓說去買一輛摩托，一般都習慣性說去買一輛嘉陵。騎摩托也變成了騎嘉陵。

嘉陵的歷史可以追溯到140年前。1875年，清政府在洋務運動中創辦的江南制造總局，在上海龍華鎮創辦龍華制造分局，主要從事軍工產品生產。抗日戰爭期間，這家軍工企業一路搬遷，從上海到河南，再到湖南，最後遷入重慶嘉陵江畔。解放後，嘉陵依然保持軍工企業色彩，生產獵槍子彈等產品。

1978年，在軍民結合的政策大背景下，嘉陵接受四川省交給的摩托車研制任務，開始涉足摩托車業務。1995年，嘉陵的摩托車產銷量達110.85萬輛，成為中國摩托車行業產銷量首家突破100萬輛大關的企業。同年，中國嘉陵在上交所掛牌上市，開盤價23.23元/股（2016年8月31日的股價是7.79元）。

進入到21世紀，嘉陵開始整合各種資產，很多資產成為嘉陵的包袱，導致嘉陵很快陷入需要“改革脫困”的境地。同時，汽車價格越來越低，汽車消費取代摩托車消費的趨勢明顯。此外，越來越多的城市開始限制摩托車發展，導致市場逐步萎縮。有媒體統計說，目前中國超過200個城市出臺了限摩令。

中國是全球為數不多限制摩托車發展的國家。中國汽車工業協會數據顯示：中國摩托車銷量自2008年達到2750.2萬輛的高點後開始持續下滑。

宗申摩托車的負責人左宗申曾抱怨說，中國長期的限摩導致行業企業喪失對實體工業信心。由於沒有市場支撐，行業技術發展嚴重滯後，導致整個中國摩托車行業的利潤不如美國哈雷摩托一家。公開數據顯示，哈雷摩托2015年凈利潤折合人民幣超過48億元。

這幾年中國嘉陵一直在進行戰略轉型，發展特種車、零部件等成長業務，同時加快摩托車產品結構調整。比如，特種車業務上，成立了專業化合資公司重慶嘉陵全域機動車輛有限公司。

但轉型效果還沒有顯現出來。中國嘉陵也在四處求生，甚至在今年上半年嘗試過賣殼給“龍光基業”的重組辦法。但最終因為政策合規問題，導致重組方案終止。

中國嘉陵的困境也是整個行業的困境。目前中國A股有三家主要的摩托車上市公司，包括中國嘉陵、ST錢江和林海股份。2015年，只有林海股份盈利，但凈利潤只有230萬元左右。