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港交所擬加快堵啤殼 保薦人迫孭飛 短期內發指引信 投行：做法無稽

1 : GS(14)@2016-06-05 23:34:10

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6945&issue=20160603

【明報專訊】港交所（0388）近期積極出招打壓啤殼活動，據市場消息稱，港交所短期內將再發新指引，進一步加強對新股保薦人的規範，要求保薦人須確保安排上市的新股並非「殼股」，惟具體操作仍有待釐清。有投行界人士隨即炮轟指保薦人或須為「殼股」負上責任「好無稽」，執行上亦有困難；有市場人士亦認同，若企業存心欺騙，保薦人很難洞悉，建議應將焦點放在上市公司本身，例如延長禁售期、提高集得資金的去向之透明度等。

明報記者 徐寶文、陳偉燊

自去年下半年開始，港交所積極「出招」打擊殼股活動，先後針對「洗殼」、現金公司、反收購等發出指引信。而據接近監管機構的消息稱，港交所因應近期賣殼活動頻密，擬於今日收市後發出新的指引作規範，當中包括要求新股保薦人負責確保新股上市後非旨在賣殼；新指引在公布後，會即時生效。

新指引或今公布 即時生效

一般相信，雖然市場較早前曾經傳出，監管機構擬提高新股入場門檻，例如要求上市時市值不少於6億元等，惟因為涉及修例問題，需時較長，因此先發出指引即時執行，去處理殼股問題（見另稿）。

投行：宜列明保薦人「監督」時間限制

有關消息隨即引來投行界猛烈批評。有投行人士炮轟，保薦人或須為殼股負上責任「好無稽」，直言殼股本身已難於定義，加上企業上市時若存心欺騙，即使保薦人也會遭受其害，「實在難搞」，同時亦見執行上的困難。他又稱，「有時企業於上市一刻，的確存心經營，惟上市後環境變差，加上有投資者出資吸引，賣盤亦無可厚非」，他認為除非指引中，清楚列明保薦人須負上的「監督」時間限制，否則上市後長時間仍要確保公司不賣盤是不合理。

瑞盈通資本管理行政總裁李文傑表示，若企業存心「啤殼」，保薦人很難發現，即使加重保薦人的責任，亦未必對事情有明顯幫助；反而應該將焦點放回到上市公司本身，例如延長大股東的禁售期、強制要求公司定期披露集資所得資金的使用情况等，確保公司是為業務而集資上市。

安永：保薦人難辨別企業上市目的

不過，安永亞太區上市服務主管合伙人蔡偉榮認為，傳聞是否屬實、執行上是否有困難，還是待港交所真的發出指引後，再作研究才合理；但他亦承認企業上市目的是否「啤殼」，的確很難辨別。

事實上，今次已非港交所首次加重保薦人的責任。受2010年洪良國際於上市短短3個月，被發現招股書嚴重造假影響，港交所於2013年10月1日實施了保薦人新規定，若保薦人並未做好「盡職調查」，有可能要背上法律責任。

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2 : GS(14)@2016-06-05 23:34:44

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8442&issue=20160603
【明報專訊】近期市場盛傳港交所（0388）醞釀檢討創業板機制，當中有傳會提高主板及創業板上市門檻，甚至提高上市市值要求。據港交所消息人士指出，由於提高上市門檻部分，涉及修改上市規則，加上需要諮詢市場意見，預期需時較長，要阻截熱熾的炒殼潮，此舉變成「遠水不能救近火」。為了應對炒殼風氣，港交所索性變陣，先行發出可以即時執行的指引，實行先發制人，之後再從長計議。

事實上，香港因為有接近內地市場的地利，加上上市公司的二手買賣市場向來活躍，有價有市，在內地排隊上市往往費時失事，因此吸引一眾內地投資者轉炒港股，加入炒賣上市公司殼股，—般主板公司殼價叫價高達4億至6億元比比皆是。反之與香港鄰近的對手新加坡方面，殼價低至50萬元，不可同日而語。

隨着近期眾多主板及創業板上市後快速易手，引起監管當局關注，但是要等待修例往往需時，因此唯有發出新指引，即時執行，並加大保薦人的責任，實行先下手為強，一解當前殼股炒賣氾濫的局面。然後當局才再爭取時間，着手改例。

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3 : GS(14)@2016-06-05 23:34:58

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8583&issue=20160603
【明報專訊】首階段收市競價時段將於7月25日推出，港交所（0388）董事總經理兼市場科主管李國強表示，引入機制是為了緊貼國際趨勢，及為投資者計算一個更具代表性的收市價；另外他又稱，在與上海交易所的溝通中，對方表示也積極考慮引入收市競價。有市場人士稱，上交所引入此機制是邁向國際化、吸引更多機構投資者的一步，且在「實名制」下，較少人「嘜價」。

波動調節機制 可補程式交易缺失

李國強表示，香港是全球唯一未設收市競價的成熟市場，相反內地的深交所早已實施，而上交所亦於和港交所的溝通間透露，會積極考慮。瑞盈通資本管理行政總裁李文傑認為，若上交所引入收市競價，將可吸引更多機構投資者，為該市場注入流動性，同時亦符合內地國際化的步伐。香港證券業協會主席繆英源亦表示，由於內地是採取實名制，監管環境較嚴謹，故相信會較少人「嘜價」。

對於市場擔心「嘜價」情况會再次在港發生，李國強以周二（31日）MSCI指數調整日為例，當日尾市有大量資金湧入，不少股份價格被抽高，但過程是公平而有序，反映價格亦有可能因市場供求關係，而出現大幅波動；港交所及證監會則會密切監察市場，有需要時作出調查及執法。

另外，市場波動調節機制將於8月22日推出。李國強表示，目前程式交易佔該機制涵蓋的81隻成分股逾50%成交，近年更有上升趨勢，故引入該機制，有助防止因程式錯誤而引發的連鎖反應，以保障市場參與者。

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保薦人不跟從 恐影響日後審批

1 : GS(14)@2016-06-06 00:27:55

【明報專訊】港交所（0388）過去數月接連就「殼股」問題狂發指引信，包括早前解釋7宗被聯交所拒絕的個案，一般而言，聯交所發出的指引信並不具任何執法效力，不過有投行人士認為，港交所已表態可能會根據指引拒絕上市申請，而保薦人如果違反指引，可能「畀咗壞印象交易所」，會影響其日後安排的上市，相對修例而言是更快見效的措施。

專啤殼投行已被「關注」

由於修改上市規則需時，故港交所過去數月均選擇以刊發指引信，來向市場傳遞信息。雖然指引文件不具法律約束力，但有中資投行高層坦言，交易所有權因應文件祭出行政手段，事實上業界近期均發現部分新股個案長期未批，即使不被港交所拒絕，亦可能被上市科提出大量提問，逼令企業「知難而退」。他又稱，有部分專門「啤殼」的投行已被重點「關注」，相信一旦出現大量違反指引情况，亦會影響投行日後工作。

信誠證券聯席董事張智威亦稱，港交所一向奉行的「原則性監管」，其實除了給予企業彈性的同時，亦授權了港交所以原則為由拒絕上市申請。而事實上，港交所亦在今次的指引信中表明，「或行使其酌情權以不適合上市為由拒絕有關申請」。

另外，根據目前的監管機制，若金融機構欲從事新股保薦工作，需持有「就機構融資提供意見」牌照（6號牌），並受證監會的《保薦人制度》所監管，故若保薦人並不遵守聯交所的指引，或有可能被視為沒有完成「盡職調查」，而遭到證監會的調查甚至處分。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3745&issue=20160604

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任上市保薦人 門檻高

1 : GS(14)@2016-10-29 12:48:11

【明報專訊】證監會一向對上市保薦人有相當嚴格的要求，甚至在《持牌人或註冊人操守準則》內有一個專章提及保薦人職責，強調保薦人要有專業的懷疑態度，在做盡職審查時亦要採取多個步驟，例如檢查生產設施、會見公司的客戶、供應商及債權人，以及審閱資產負債表等。

《證監及期貨條例》則列明，若受規管人士犯失當行為，或證監會認為它並非擔任持牌人士的適當人選，則可以採取紀律行動，包括罰款、暫時吊銷牌照甚至永久撤銷牌照。

違規或須賠償釘牌

至於瑞銀提到行動可能涉及賠償，證監會亦早有前科。當年勒令洪良國際向投資者「回水」，便是引用《證監及期貨條例》第213條，要求把相關交易還原。2012年證監會要求大凌集團（0211）前主席張志誠夫婦向投資者賠償，則是引用該條例第214條，要求失當人士向受損害的股東賠償。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2591&issue=20161029

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證監查瑞銀保薦人業務或禁止任企業財務顧問業界：情況罕見

1 : GS(14)@2016-10-29 13:17:11

■瑞銀遭證監調查其新股保薦人業務，有機會被禁止涉足企業財務顧問業務。　資料圖片



【本報訊】瑞銀昨日突然在第三季業績內，「自爆」遭香港證監會調查其新股保薦人業務。除了可能要面對罰款及賠償外，瑞銀更有機會被禁止涉足企業財務顧問業務一段時間。有市場人士認為，今次事件相當罕見，更是罕有地牽涉一線投行。記者：岑梽豪



瑞銀曾為香港新股市場內表表者，多年來穩坐新股保薦人首位。不過，該行所保薦新股之中，亦有部份為問題公司。該行稱今年10月時，接獲證監會通知，正調查其新股保薦人業務，但未有披露具體細節。至於瑞銀所涉事件及有否違規亦未提及，但未知是否因調查影響，近期鮮見瑞銀擔任新股的牽頭行角色。



瑞銀特意在業績披露

瑞銀表明，由於調查後可能會被罰款及賠償，料會影響其財務狀況。更甚者，該行可能被禁止參與企業財務顧問，換言之，新股、併購等顧問業務，有機會要停止一段日子。該行發言人稱，暫時未有回應，而證監發言人則證實，已開始調查瑞銀的保薦人業務，而調查範圍有關已上市的公司。消息傳出後，金融界人士均表驚訝，有業界人士直言，這種情況相當罕見，瑞銀特意在業績內披露，估計所涉事件並非小事。他又指，過去曾有投行因擔任保薦人不當並遭證監會處分。最著名例子為台資布料生產商洪良國際（已除牌）2009年上市三個月後，被揭發虛報收入逾20億元人民幣及誇大盈利，最終被判要向投資者退回集資所得。其保薦人兆豐資本亦遭證監會嚴懲，被指未做好盡職審查，未能不偏不倚審核對方所提交資料。兆豐資本最終被「釘牌」，吊銷「就機構融資提供意見」第6類牌照，罰款4,200萬元，創香港有史以來保薦人支付罰款最高紀錄。證監會在2009年時，曾對17間保薦人做主題視察。金管局也在2011年，檢查5間受到監管投行，包括瑞銀、摩通、滙豐、德銀及蘇格蘭皇家銀行。金管局檢查後，已向投行提交建議，並需要投行管理層仔細回應及提出改善方案。


曾保薦中森　中金再生

曾有多家由瑞銀任保薦人的新股有問題，如2009年上市的中國森林（930），前行政總裁李寒春挪用公款遭拘捕，並被核數師發現賬目違規，去年已進入除牌程序。清盤人今年入稟高院，控告保薦人、核數師涉專業疏忽。其他如中金再生（已除牌），靠造假數上市遭「踢爆」後，被證監會強制清盤。另一經典例子博士蛙（1698），同樣是賬目有問題，2012停牌至今，亦進入除牌程序。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161029/19815759

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證監預告　嚴打保薦人失職擬盡快結案增阻嚇力

1 : GS(14)@2016-11-10 08:01:10

【本報訊】證監會預告重手執法，明言打擊企業造假、保薦人失職，又會處理具影響力的案件（High impact case），並盡快結案以收阻嚇作用，證監會法規執行部執董魏建新（Thomas Atkinson）更狠批「某些保薦人的行為和專業操守與理想水平相距甚遠」。分析認同不應「攤凍」案件，整體檢討執法方向亦屬正面。記者：黃翹恩



繼瑞銀、渣打（2888）因保薦造假的中國森林（930）上市被查後，碰巧中國森林清盤人代表昨日入稟，就該股上市首年內發行共3億美元的票據的資料，追究兩行及德銀的責任，涉事時德銀為其聯席賬簿管理人，料與其招股書一樣包含誤導、虛假資料。



追究企業責任

正當業界人人自危時，證監會法規執行部執董魏建新上任半年後，首度出席公開場合，即施下馬威，明言工作應重質不重量，加上資源有限，故須優先處理對投資者和市場傷害大的案件，尤其具影響力的案件，計劃加快調查，務求結案公佈時對社會仍有迴響，收阻嚇作用。魏到任後檢討該會工作，重訂優次，預告日後會嚴正處理市場失當行為，除追究企業責任之外，還會要求相關人士負上責任。特別就新股保薦人，魏建新稱「客氣地說，某些保薦人的行為和專業操守與理想水平相距甚遠」，預期針對保薦新股失當事宜負責的案件會陸續有來。市場普遍歡迎做法。上市公司商會總幹事黃明偉同意「有賊就應該去捉，執法後讓其他公司亦有警惕作用」，勝於在申請上市時「估佢（企業）有問題」即時堵塞門路。魏建新和證監會行政總裁歐達禮本周分別表明，出事後執法已經太遲。投資者學會主席譚紹興則估計，魏氏預告嚴管保薦人，應與近年冒起的小型投行有關，欠缺資源審查之下，保薦的新股「出事機會好高」。至於加快調查進展，譚氏認同若公佈處分時已是事發多年之後，「投資者冇乜印象，甚至相關人士都已經不在其位」，阻嚇性有限，故此同意新作風「集中做，好過漫無目的乜都做，邊度有問題先至查」，對市場屬正面訊號。


澄清續查漢能

早前有傳停牌逾一年半的漢能（566）已經獲批出復牌條件，魏建新昨日主動提到，去年高調確認該股受查做法雖然特殊，但為公眾利益計有必要澄清，特意澄清調查現時仍然進行中。他5月份到任後，定下新工作重點，相應成立4個永久專責小組，處理企業詐騙、企業人員濫用職權、內幕交易、中介人行為失當。另設4個臨時小組負責保薦人、創業板、反洗黑錢、產品銷售等範疇的風險。他又表示，會與中證監加強合作，兩地會合作調查。魏建新原為加拿大證監會高層，5月到任接替約滿離任的施衛民。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161110/19828544

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保薦人：美圖估值最高逾五百億

1 : GS(14)@2016-11-23 07:48:56

【本報訊】美圖秀秀早已是「美女」自拍時，不可缺少「利器」。這間來自福建科網公司，主打女性市場，市傳美圖公司計劃年底上市。然而，美圖過去三年均蝕錢，雖有保薦人發報告力撐2018年能扭虧為盈，但基金抱持觀望態度，未敢輕言「入飛」。招商證券（香港）撰寫的報告顯示，美圖估值介乎365億至518億元，相當於2018年度企業價值對比收入的3倍至4.5倍。該行看好美圖變現能力，指其每月活躍用戶，料由今年底4.8億戶增至2018年時6.6億戶，預期兩年多後可錄得88.9億元（人民幣．下同）收入，有57.3億元來自手機及相機銷售，另有14.4億元為網上廣告。同時，美圖推「美拍」平台後，今年初已加入直播功能，出現一批「美拍」主播。故此，可望從中獲得7.6億元網上增值服務收入。公司又會借助平台，經營電子商貿生意，因而估計有9.6億元收入，成功令公司賺15.5億元。不過，上述數字似乎太美好，令人不禁質疑是否有「美化」之嫌。


基金未敢輕言入飛

有對沖基金經理稱，不排除「入飛」博炒一轉，但要視乎市場反應，指「啲嘢太假喇，年年蝕錢，又冇變現模式，唔信啲長線基金會買」。他指美圖所提到賣手機、網上廣告、甚至是網絡紅人直播等，根本不容易從中賺錢。另有外資行分析員認為，上述所提及領域，本身已有不少強大對手，即使能從中分一杯羮，亦很難持續，美圖每月活躍用戶數字，亦不排除有水份在內，估值有待商榷。美圖於2003年成立，5年後開始進軍美化圖片業務，2011年所推出手機版更紅遍中國。兩名創辦人分別為知名天使投資者蔡文勝，以及美圖秀秀主要開發者之一吳澤源（亦稱為吳欣鴻）。彭博報道，美圖計劃集資約58億元，本周開始路演，保薦人為摩根士丹利、瑞信及招證。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161123/19842743

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Okura換上市保薦人

1 : GS(14)@2017-02-05 10:38:15

【本報訊】日本彈珠機公司Okura第二次上載初步招股文件，保薦人為浩德融資。去年5月Okura首度遞交上市申請時，保薦人為中國平安資本。浩德融資由特首參選人葉劉淑儀的「日本通」姪兒葉天賜主理。
Okura集資所得，將用作於九州成立新彈珠遊戲館的採購、翻新和推銷費用，以及加強8間遊戲館的設施，增加顧客體驗及提高經營效率。外電引述消息，指內地民營教育集團宇華教育擬下周路演，集資近2億美元（約15.5億港元），將用作擴建、收購、設施升級、償還銀行貸款等。該股以「宇華」品牌提供幼兒園至大學教育，包括鄭州工商學院。另光大國際（257）旗下光大綠色環保最近再入表申請上市，大和報告早前透露，該股計劃3、4月左右上市。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170203/19916223

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保薦人就上市文件不披露機密資料的盡職審查 (GL21-10) (於2013年7月及2017年3月更新)

1 : GS(14)@2017-04-12 12:43:52

http://cn-rules.hkex.com.hk/tr/chi/tr_9267_10661.pdf

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90後創ICO保薦人生意冀新集資模式衝擊傳統市場

1 : GS(14)@2017-09-17 16:19:12

■鄧進一指公司正處理一宗籌幣額等值1億美元項目。　李潤芳攝



【本報訊】首次代幣發行（ICO）未遭監管機構封殺前，項目在內地多如繁花盛放，香港人參與程度似乎不高，殊不知幾名香港90後由「掘礦」起家，近年成立ICO Investment Club，在兩岸三地悄悄建立ICO保薦人生意，當中正處理台灣一宗籌幣額等值1億美元（約7.8億港元）的項目，無懼中國辣招禁絕ICO。記者：周家誠



近年成立的ICO Investment Club聯合創辦人鄧進一接受訪問時，提及本身在科大修讀電子工程系，以「掘礦」（以程式運算獲取虛擬貨幣）為興趣，與另一創辦人歐陽駿經常討論數碼貨幣的事情，兩人畢業後曾創業，其後賣盤變成打工仔，1年前開始留意ICO，成立ICO Investment Club後參與AppWorks加速器計劃，引起不少企業青睞，詢問能否協助籌辦ICO。


為手遊公司籌6,000萬元代幣

所謂ICO，實際是另類集資方式，企業籌集以太幣等虛擬貨幣，與此同時再發放代幣予投資者，這些代幣在集資項目中具有實際用途，同時亦有投機價值。經手第一個項目後，該俱落部逐漸有人認識，常有公司主動接觸，若項目適合，他們就會洽談籌幣的規模、形式等，然後搭建平台展開預售，並進行以內地投資者為主要對象的路演，再公開發行。參考新股上市費用，他們亦會收取相當於集資額約2%的代幣。鄧進一未有提及在這個「虛擬貨幣大時代」到底賺了多少，僅指由於所收取的是代幣，故其身家亦隨代幣價格上落而非常浮動。全球ICO項目眾多，莨莠不齊，鄧同意內地確存在不少垃圾項目，例如曾有奶粉供應商、抗癌藥公司找上門，要求籌幣融資，「唔合理嘅項目，我哋一個都唔會做」，但若項目本身能透過區塊鏈而增值，則未嘗不可。鄧進一舉例，今年曾為內地手機遊戲公司新動旗下兩隻新遊戲進行ICO，籌集值5,000萬元人幣（約6,014萬港元）之代幣，「公司本身唔缺錢，但發行代幣後，投資者可以直接喺遊戲入面用，反而令人有誘因玩隻遊戲」。此外，一般參與者在遊戲上購買武器，製作商通常會被發行商抽取佣金，遲遲才分賬，若透過ICO發售代幣，則可避免這些缺點。
ICO Investment Club另一項目，為幫一家台資公司進行ICO，集資額目標為1億美元，正等待虛擬貨幣市道較好時才開售。鄧進一遊走內地，接觸不少投資者，介紹項目期間，竟發現他們大部份不認識區塊鏈，甚至從未購買虛擬貨幣，「必須承認市場有個大泡沫」。但他指出，雖然ICO市場混亂，但區塊鏈技術本身具突破性，例如融資成本便宜、流動性高、無國界之分，希望未來中國法規明確後，新集資模式可衝擊傳統資本市場。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170911/20148900

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指未做好把關 調查15上市保薦人

1 : GS(14)@2017-10-15 15:17:15

【明報專訊】證監會法規執行部執行董事魏建新在峰會上亦表示，關注到保薦人與企業造假之間的關係，已就15名上市保薦人進行調查，相信他們的把關工作未能達到標準，造成投資者數以十億元計的損失。

「不合規行為追究到底」

他表示，證監現就企業造假展開了一共136宗調查，當中特別嚴重者有28家，證監將會特別注視。涉及造假的財務數據包括以關連交易誇大收入，以及虛假客戶。

多宗企業造假案中，魏建新指相通之處是公司上市時，保薦人並未有做好把關工作，這些工作涉及最基本如審查客戶真偽，或對明顯的風險信號作反應，他們亦未有審查重要的財務數據，如收入及公司客戶資料等。

他提到有聲音批評證監，認為是證監不斷提高監管標準要求保薦人遵守，他直言說法錯誤，因為相關的審查工作一直都是保薦人的責任，並強調將就不合規的行為追究到底。

證監月前設「核心職能主管」制度，要求持牌公司提交主管名單及組織架構圖，以加強管理層問責，魏建新表示，新制度並非一個執法的工具，只是藉此加強問責以改善整體的管治水平，但他承認，追究個人責任是最有效方法防止未來的不當行為，以及改變企業的做法，「核心職能主管」制度有助其辨認直接負責人，所以證據充足的情況下，亦會對不法分子採取民事或刑事起訴。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0036&issue=20171012

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