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美國財長：美國經濟不可能“獨撐大局”

美國財長Jack Lew在國會聽證會的證詞中透露了對全球經濟整體形勢的擔憂。他認為，美國經濟已可以自行持續發展，但其他國家需要更努力刺激需求，不可能僅依靠美國拉動全球經濟。

在美國財政部網站公布的上述證詞中，Lew這樣評價美國和全球整體經濟：

美國經濟複蘇已經幫助推動全球增長，可全球其他國家地區不能依賴美國這個唯一的經濟增長引擎。最近的G20布里斯班會議上，與會的全球各國達成一致，認為更需要刺激各自國內需求。我們的實力讓我們能保持在國際社會的領導地位，我們必須做榜樣去領導，但不可能獨撐大局。

去年12月，IMF預計，國際油價暴跌將拉動2015年全球GDP增長提高0.3-0.7個百分點，即便如此，IMF的2015年全球經濟預期增速也只有4.1%-4.5%。上月，IMF又在最新的展望報告中將2015年與2016年的預期全球增長率分別下調為3.5%和3.7%。而四年前，IMF還預計，到2015年，全球經濟增長將達到4.8%。

華爾街見聞此前文章提到，在上述IMF上月報告中，美國是唯一一個IMF將增長預測值上調的主要經濟體。IMF預計美國2015年與2016年GDP分別增長3.4%和3.9%。這樣的增速明顯高於Lew在以上證詞中估計的2014年美國經濟增速——2.5%。

上述IMF報告認為，油價下跌將提高石油進口國的購買力和私人需求，從而在今後約兩年內促進全球增長。然而，除美國外的多數主要經濟體中期增長減緩，全球經濟對此做出的調整超過了油價下跌對全球增長的促進作用。以下圖表來自上述IMF報告。

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彭博：希臘最快3月可能就“彈盡糧絕”

據彭博2月5日援引消息人士稱，因希臘債權人不接受該國要求的債務重組，希臘總理齊普拉斯拒絕接受更多救助貸款將導致該國最早在下個月就出現現金緊張的局面。

據一位消息人士稱，除非希臘的“三駕馬車”國際債權人提高150億歐元的短期借貸上限，希臘政府可能在2月25日就用完現金。三周前，國際官員還稱希臘可以撐到今年年中。

不過，上述消息人士稱，如果齊普拉斯政府動用社保基金並暫停支付一些開支，可能還能再支撐額外幾周。但到3月底，他就會面臨“生死抉擇”：要麽接受國際債權人附加條款的救助金，要麽就揮手告別歐元區。

希臘財長Yanis Varoufakis周四將赴德國與德國財長朔伊布勒會面。觀察人士稱，德國有的是時間與希臘談判，但希臘的“喪鐘”卻隨時可能敲響。

德國總理默克爾預期希臘將對歐元區滿足其承諾，並且願意等待齊普拉斯點頭，最晚可以等到5月，彭博援引一位消息人士稱。

希臘財長Varoufakis周三還與歐央行官員在法蘭克福進行了會談。歐央行行長德拉吉對希臘財長表示，他需要與三駕馬車對話，而且不會放松歐央行對抵押品的限制。

但此後歐央行卻發布聲明稱，歐央行管委會將暫時撤銷希臘債券的信用評級豁免權。不過，希臘銀行業仍可通過歐央行緊急貸款計劃（emergency lending program）獲得資金。在該計劃下，貸款的信用風險存留在希臘央行財務報表上，該類融資的成本較此前要高。

歐央行宣布這項決定，正值希臘與債權人就債務問題展開激烈談判之際。歐央行此舉旨在給希臘政府更多壓力，以在救助計劃上達成一致。

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【央行意外降準 今天怎麽操作？】敦和投資徐小慶：股市確實有可能會高開低走

（本文觀點來自敦和投資有限公司宏觀策略總監徐小慶。他曾是中金公司的明星分析師，連續多年獲選“新財富”最佳債券分析師）

我來談談對降準的幾點看法：

1、考慮到持續低迷的外匯占款以及疲軟的經濟數據，降準本身並不意外，但時間超出預期，是因為打破了過去宣布日和實施日會間隔4-5天的慣例。這是第一次在實施日的前一天宣布，本來最佳的宣布時間應該是在上周五，所以市場感到突然。以後每個月4日、14日和24日都會成為賭降準的敏感窗口。

2、市場對降準的通常反應是：短期利率大幅下降，經濟預期改善，長期利率降幅有限，收益率曲線陡峭化，所以長期利率在下降10-15bp之後可能會出現獲利回吐的壓力，尤其考慮到目前收益率曲線已十分平坦，長期利率已部分透支了對未來短期利率下行的預期。

3、不過從相對長一點的時間來看，我認為值得思考的問題是：曲線的平坦化會不會成為一個常態？目前全球收益率曲線都呈現明顯的平坦化特征，中國也不會例外，期限利差可能會長期低於過去十年數據顯示的均值水平。對比目前的收益率和同樣降準降息的2012年，當時1天和7天回購利率均值最低時分別為2%和3%，3個月回購利率最低時為3.7%，10年期國債和10年期國開債收益率最低時分別為3.3%和4%，目前短期利率更高，但長期利率更低，也就意味著曲線更加平坦。這種平坦化背後反映的問題實際是有效信貸需求不足和通縮預期增強。

第一，沒有積極的財政政策，貸款需求很難有效回升，貨幣和社會融資增速最多維持在低位，很難看到趨勢性的回升，銀行對債券的配置需求會持續壓制長期利率，第二，從年初以來食品反季節性的走勢來看，1季度CPI均值就會低於1%，2季度不排除出現負值的可能，未來6個月的通縮預期會不斷強化，市場對低利率持續的時間以及下行的幅度會不斷增強，因為即使央行保持中性的貨幣政策，也必須避免讓理財收益率不能顯著高於CPI的水平。

4、股票：明天（周四）確實有可能會高開低走，一般股市對政策的第二次放松的反應沒有第一次強烈，而且會認為這確認了經濟的基本面很差。但是從一個月以上的維度來看，我認為降準最終會有助於確立股市的上漲趨勢。降息和降準的區別在於：前者主要針對房地產，是分流股市資金的，而後者主要降低理財收益率，是增加股市的增量資金的，隨著3月份資金面寬松，這一效果會越來越明顯。此外，如果經濟持續表現不佳，政府後面寬松的節奏可能會加快，不排除再次降息降準的可能，持續的寬松最終會改變市場的悲觀預期。

5、商品：短期對商品的看法依然偏空，降準反而成為加空的較好時機。但是如果政府加大寬松力度，尤其是在房地產稅收和首付比率方面做出較大的調整，那麽在3月中旬以後可能會出現一輪反彈。

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巴菲特：美聯儲今年難以加息 可能買西歐公司

巴菲特昨日表示，目前美聯儲加息不可行，因為美國以外地區在推行貨幣寬松，而且出現了新的國際紛爭，加息會放大美元升值帶來的問題，所以美聯儲今年難以加息，加息是錯誤的行動。他領導的伯克希爾哈撒韋（伯克希爾）公司並未受到近期美元走強的打擊，可能收購西歐的小企業。

美元匯率自去年12月月中起持續攀升。上月22日，歐洲央行公布到明年規模可超過1萬億歐元的QE項目，當天美元對歐元匯率創12年新高。上周三，美聯儲在貨幣政策會議結束後發布聲明稱，對加息仍有“耐心”。巴菲特昨日接受福克斯商業新聞網采訪時稱：

“如果歐洲把利率降到零，美聯儲又將利率升高，這會激化美元走強和資金流動的問題。”
“全球是這樣的形勢，我覺得很難加息。”

雖然美元走強會影響美國企業的海外盈利，但巴菲特說，沒有察覺伯克希爾明顯受到打擊。他解釋說：“我們有很多業務，我沒法判斷美元走高或走低對我們有利還是有害。我們有很多其他幣種保險的賠款準備金，當美元走高，從負債角度說那些準備金就會減少。”

巴菲特還提到，30年美國國債收益率只高於2%，這是他目前最沒有可能投資的資產。而現在美國的30年固定房貸利率還不足4%，正是貸款買房的好時機。

此外，路透援引巴菲特采訪講話稱，巴菲特提到可能買一家西歐的小公司，還說“我們樂意收購更多全球的公司”。

CNBC則是援引巴菲特講話提到，巴菲特並未透露伯克希爾要收購哪類公司，也未透露收購對象的確切所在地，而是說在不遠的將來會在西歐展開收購，他仍在關註俄羅斯的形勢。他還說，並非正在尋找劃算的俄羅斯投資，“我們確實有生意在俄羅斯。”

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希臘局勢最可能結果：新版第三輪救助計劃？

希臘幾乎“分分鐘變卦”，對於無法跟上這一節奏的讀者來說，德意誌銀行分析師George Saravelos的最新報告很好地總結了希臘最新進展，並對未來進行了前瞻。

報告的結論是，最終歐洲會拋出“橄欖枝”：“我們考慮到最可能的結果是，歐元集團將提出新的第三輪救助計劃”，“考慮到當前計劃將於2月到期，新的第三輪救助計劃談判可能會為希臘政府重回談判桌提供一些政治空間。與此同時，這一提議也很可能會附加嚴格條件。”

但如果德銀的分析正確，如果歐洲再次對希臘軟化立場，那麽問題是歐洲央行和歐元區會對意大利、西班牙以及其他充斥著“反歐”情緒的國家做出怎樣的妥協？這些國家內部的“反歐”情緒在希臘極左翼政黨Syriza獲勝後正日益高漲。

德銀報告稱，過去幾周，希臘局勢的進展主要圍繞三個問題：

• 第一，“三駕馬車”國際債權人在什麽條件下願意繼續與希臘談判？
• 第二，希臘政府是否會接受這些條件？
• 第三，歐洲央行將如何將希臘銀行業融資與救助計劃談判相掛鉤？

昨日市場比預期地更早得到了第三個問題的答案：歐洲央行撤銷了對希臘政府債務抵押品的評級豁免權。 

報告預測，希臘銀行業在歐央行融資窗口下的融資金額約為700億至800億歐元，其中約有300億歐元依賴AAA級的EFSF（歐洲金融穩定工具）抵押品。因此，其余的融資（約500億歐元）現在不得不從下周開始轉向緊急流動性支持（EmergencyLiquidity Assistance，ELA）。

歐央行此舉有兩大涵義：

首現，這一決定顯示，歐洲央行越來越不願意邊談判邊向希臘銀行業提供融資。這也涉及到一個更重要的問題，就是ELA供給要持續多久，規模多大。使用ELA是有上限的，這需要歐洲央行管理委員會每兩周進行一次評估，而且需要三分之二的多數委員同意。希臘政府表示，這一上限本周提升了100億歐元，但將在未來兩周的歐盟和歐元區會議後進行重新評估。

第二，決定意味著歐央行非常不可能同意提升希臘政府短期國庫券（t-bill)的發行上限。目前希臘短期國債有兩個上限要求，第一個是三駕馬車要求總發行規模不超過150億歐元。第二個是希臘銀行直接提交給歐洲央行窗口的短期國債，目前不超過35億歐元。歐央行在昨日會議上維持這些限制不變。提交給歐央行的其余115億短期國庫券目前通過其他種類的抵押品融資。

歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金組織（IMF）這“三駕馬車”已分兩輪計劃向希臘提供了2400億歐元的救助金，以免希臘出現債務違約。三駕馬車提供支援的條件是希臘實施多年的緊縮與改革政策。三方代表組成的小組定期審查希臘執行援助協議的狀況，並於本月份完成審查工作，以確定是否發放下一筆70億歐元的援助款項。

希臘局勢的上述兩大進展可能會進一步加速談判，對希臘施壓。

希臘政府的算盤是，確保3月（當前救助計劃到期後）到7月（歐央行持有的一大筆希臘國債到期）之間，能談判一項新的救助計劃。

但要得到這一時間窗口，三駕馬車還要願意放松希臘短期國庫券的發行規模限制，從而讓希臘能融到資金維持第二季度的現金需求。

目前歐元集團還沒有任何消息稱同意提升希臘的短期國債發行上限。但即便如此，歐央行昨日的決定也顯示了其對放松希臘要求的不情願。

那麽未來兩周剩下的就是前兩大問題了：三駕馬車/歐元集團願意與希臘談判的條件，以及希臘政府的回應。

報告認為，最具沖突性的一種可能結果是，三駕馬車在當前救助計劃評估結束後，要求希臘政府在2月28日之前就延續這一計劃。稍緩和一些的結果是，提出就新的第三輪救助計劃進行談判，但伴隨一份希臘政府的書面提前承諾，要求遵守某些條件。

無論如何，對於希臘短期國債的決定將至關重要：假設三駕馬車和歐央行不願批準希臘提升短期國債發行規模，談判將不得不在希臘觸及潛在ELA上限之前完成，因為到時希臘將面臨存款流失，或者希臘政府將“彈盡糧絕”用盡現金。

後者的時間點仍然不得而知（此前彭博有報道稱希臘最早在3月就可能用盡現金），但毫無疑問，希臘財政預算面臨著極大壓力，因政府換屆，經濟疲軟，就算能撐過3月，最晚也會在4月耗盡現金。

德銀認為，最可能的結果是歐元集團提出就新的第三輪救助計劃進行談判。希臘已經完全喪失了市場融資渠道，也沒有資格從歐元區救援基金獲得增強條件信用額度(Enhanced Conditions Credit Line，ECCL)。考慮到當前計劃將在2月底到期，就新的第三輪救助計劃進行談判可能會讓希臘政府有一些政治空間回到談判桌上。與此同時，這一提議也很可能會附帶嚴格條件，其中三駕馬車是否會同意放松希臘短期國債發行上限，將是左右局勢發展的關鍵懸念。最新的進展顯示，這一可能性正在降低，歐洲正在對希臘政府在數周內達成協議施加最大壓力。

今年2月底前的希臘大事時間表

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“美聯儲通訊社”：非農報告強勁 美聯儲仍可能六月加息

被稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath表示，昨日發布的美國非農就業報告增長強勁，美聯儲3月聲明中取消“保持耐心”說法的概率增加，美聯儲仍可能六月開始加息。

昨晚的非農報告顯示，近幾個月美國勞動力市場欣欣向榮，新增就業大幅增加。11月非農上修至42.3萬人，私營領域新增就業創下1997年9月來最大增幅；12月非農就業達32.9萬人；1月為25.7萬人。

重要的是，報告還顯示，私營部門工人平均時薪同比上漲2.2%，雖然與20世紀末和21世紀最初十年中期相比增幅仍屬溫和，但比十二月的增加1.7%有所上升。 Hilsenrath認為，這支持的一個論點是，就業市場改善有利於鞏固工資，雖然尚沒有使之擡升。

美聯儲現在面臨兩個重要的節點。首先，美聯儲主席耶倫本月24日-25日將發表國會證詞。她將借此向政策制定者和公眾描述最新的經濟展望。

其次，在決定何時脫離零利率時，美聯儲官員們將在三月會議上決定是否改變或放棄聲明中“保持耐心”的說法。

3月會議後，美聯儲4月和6月仍有會議議程。如果其在聲明中保留“耐心”的說法，這將暗示他們並不認為會在這兩次會議上決定加息。如果取消了“保持耐心”的說法，在經濟數據持續向好的情況下，他們將有最早在6月加息的選擇權。

美聯儲是否會在3月聲明中放棄“保持耐心”？ Hilsenrath認為，1月的強勁非農報告增加了取消“保持耐心”的可能性，但不能保證其行動。

多數美聯儲官員已暗示他們希望今年開始加息，同時幾位關鍵的政策制定者指出開始加息的可能時間是年中。

亞特蘭大聯儲主席Lockhart周五稱，

我認為，六月以後，開始加息的可能性都是存在的。在當下我並沒有預測或偏好。

美聯儲面臨的核心挑戰是經濟學中的一個觀念：通貨膨脹與失業率的短期權衡取舍。在失業率低到一定位置時，就業市場的閑置會消失；如果失業率再低一點，那麽隨著企業爭奪日益減少的勞動力供應，工資與通貨膨脹壓力就會上升。

問題是，沒人知道恰到好處的失業率是多少。去年12月會議上，美聯儲官員預測其位於5.2%至5.5%之間。1月份的失業率5.7%，接近於這一區間的上限。

美聯儲官員正在辯論自然失業率是否比此前預計的要低。芝加哥聯儲的經濟學家研究稱，勞動力市場老齡化可能會讓經濟在不引起通脹的情況下承受更低的失業率。因為年長者傾向於比年輕人就業率更低。

影響美聯儲判斷的另一個因素是，常規的失業率測量可能忽略了就業市場的一些重要進展。Lockhart周五稱，“就業增長可能並沒有我們看到的這麽強勁，仍有700萬雇工身不由地地被當做是兼職人員”。

如果他們得出結論，美國經濟可能承受更低的失業率，那麽美聯儲官員也可能將認為在加息前應該等待更長時間。

美聯儲官員將在三月會議上發布最新的對自然失業率的預測。

上個月，波士頓聯儲主席Rosengren稱，考慮下修他的預測值，且認為他的同僚們“也有類似的想法”。

曾任美聯儲研 究與統計主管的David Stockton表示，

工資增長是我們看到經濟預期前景的第一個跡象。

美聯儲可以讓失業率繼續下降，因為其他因素包括油價下挫和美元走強都會抑制通脹率。

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連平：中國央行今年可能再降準兩次

據彭博，交通銀行首席經濟學家連平今日表示，由於降息對於降低融資成本不再像以前那麽有效，中國央行將對降息持謹慎態度。他預計 ，今年年底前央行還會下調1-2次存款準備金率。

他認為人民幣面臨貶值壓力，預計今年人民幣兌美元可能貶值3-5%，但未來3-5年大幅貶值的可能性非常小。

他還表示，人民幣短期貶值有助於中國出口，長期貶值不利於人民幣全球化和資本投資海外。

華爾街見聞網站介紹過，更加激進的降準預測來自麥格理證券。

麥格理證券中國首席經濟學家Larry Hu上周在中國央行宣布降準後寫道：

未來五年，我們相信中國至少還有20次降準，存款準備金率會下調至10%以下，相較於其他國家仍然太高，許多國家都是零。

他還表示，（中國政府）將降準視為一種政治性錯誤——釋放放水信號，是令人惋惜的。降準只是一個普通的貨幣政策工具，當資本流入減少時，就應該降準。

認為應視降準為中性操作的還有華爾街見聞專欄作家鐘正生博士。他上周撰文稱：

2015年，中國基礎貨幣缺口將達到3萬億左右。這麽大量級的一個缺口，光靠結構性貨幣政策工具來填補壓力太大。因此，今年降準是必然的，只是時間遲早的問題，中國央行選擇節前降準而非降息，主要有彌補基礎貨幣缺口的目的，不過也有維穩人民幣匯率的考慮。

......

降準對沖外匯占款消漲的中性特征更趨明顯，對此大體上是沒有太多爭議的。

鐘正生指出，在中國央行看來，當前實體經濟融資成本居高不下的原因在於，軟預算約束平臺的高負債率帶來了巨大的還本付息壓力，對其他經濟主體的金融資源形成擠占。而財政和其他方面改革尚在進行當中，難以指望這些經濟主體自發地削減債務，因此需要央行維持中性偏緊的貨幣環境去倒逼去杠桿。

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美聯儲有65%的可能於年中加息

在上周五強勁的非農就業報告之後，更多的投資者預計美聯儲將在年中加息。美國利率期貨市場顯示，有65%的可能美聯儲將在6月加息。

期貨經紀商RJ O’Brien董事總經理John Brady向英國《金融時報》表示：

美聯儲加息正在臨近。美國勞動力市場的強勁表現讓美聯儲在加息上邁出了一大步。

美國利率期貨市場顯示，有65%的可能美聯儲將在6月加息，高於1個月前40%的可能。一名債券交易員英國《金融時報》表示：“如果美聯儲釋放收緊政策的信號，人們將拋出手上的持倉，尤其是國債。”

華爾街見聞網站此前提到，被稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath表示，上周五發布的美國非農就業報告增長強勁，美聯儲3月聲明中取消“保持耐心”說法的概率增加，美聯儲可能六月開始加息。

資管公司Halyard Asset Management董事總經理Michael Kastner向英國《金融時報》表示，利率太低了。投資者誤認為美聯儲將在年底或者2016年加息。我們將看到投資者拋售短期債券。

上周五的非農報告顯示，近幾個月美國勞動力市場欣欣向榮，新增就業大幅增加。11月非農上修至42.3萬人，私營領域新增就業創下1997年9月來最大增幅；12月非農就業達32.9萬人；1月為25.7萬人。

重要的是，報告還顯示，私營部門工人平均時薪同比上漲2.2%，雖然與20世紀末和21世紀最初十年中期相比增幅仍屬溫和，但比十二月的增加1.7%有所上升。

費城聯儲主席Plosser表示，美國經濟和就業市場改善，不再是危機經濟了，美聯儲越來越難以為零利率政策辯護，美國需要考慮離開近零區間。如果盡早啟動加息，美聯儲循序漸進加息的能力將更大。

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奧巴馬：可能考慮致命性武器等所有援助烏克蘭方式

昨日與德國總理默克爾會晤後，美國總統奧巴馬表示，若最近這次與俄羅斯達成以外交方式解決烏克蘭危機的努力失敗，美方將考慮包括提供致命性防禦武器在內援烏所有選擇。默克爾不同意提供致命性武器援助，但承諾會同美方合作，尋求與俄羅斯達成外交方式的解決方案。

奧巴馬強調，為了向俄羅斯總統普京施壓，可能加大對俄經濟制裁的力度，還稱他尚未決定提供致命性武器援助，這是在考慮的一種選擇，在決定是否對烏提供致命性軍事援助以前，會做最後一次和平解決危機的努力。奧巴馬並未透露何時會做決定，但又說期望看到本周普京決定支持德國與法國提出的和解方案。《華爾街日報》報道認為，奧巴馬這麽說可能就在暗示他做決定的時間。奧巴馬昨日說：

軍事方式解決這一問題的前景始終較低。

“有關這個問題，我不只征詢了安吉拉（默克爾），還會征詢其他盟友。這不是基於可能讓烏克蘭擊敗一支俄羅斯軍隊的堅定想法，而是了解是否我們可以多做些事，幫助烏克蘭在面對獨立分子進犯時增強自身防禦能力。”
“如果外交方式失敗，實際上我已要求我的團隊觀察所有的選擇方式，考察我們能讓普京改變計劃的其他方式，致命性防禦武器的可能性就是這些選擇方式中的一種。”

默克爾昨日並未詳細闡明立場，而是說：

“無論我們怎麽決定，美國與歐洲的聯盟會繼續存在，依然是堅實的同盟。”

“盡管碰到很多挫折，我們仍繼續尋求外交解決方式。我一直在說，我沒有發現解決這一沖突的軍事方式。”

本周三，默克爾與法國總統奧朗德將同普京和烏克蘭總統波羅申科在白俄羅斯首都明斯克會晤。默克爾說，仍有可能達成停火協議。她還說：

“法國總統和我決定進一步行動，努力通過外交手段取得進展。”

昨日稍早，《華爾街日報》援引歐盟官員消息稱，歐盟國家外長在當天的會議上決定，將對俄羅斯的最新一輪制裁推遲一周，延至本月16日，希望為和平解決危機騰出時間。

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歷史告訴我們 滴滴快的“合體”後的7種可能

文/孔明明 王方 本刊記者
編輯/孔明明
 
情人節當天，滴滴、快的宣布合並，消息霸占所有科技網站的頭條，滴滴打車CEO程維更是在內部郵件中稱“這次合並成為中國互聯網歷史上最大的並購案”。

 

（數據來源於易觀國際）

 

看似轟轟烈烈的“熱戀”背後，也引來了諸多質疑。據快的CEO呂傳偉介紹，此次合並是通過雙方合股的方式完成，不涉及現金交易。合並後的新公司將實施Co-CEO制度，由滴滴CEO程維和快的CEO呂傳偉同時擔任聯合CEO。兩人在“內部郵件”中均強調：管理層團隊仍牢牢掌握公司控制權。

 

先不論Co-CEO制度在中國企業施行的難度——企業需要一個絕對的持股者和控制者，僅看在創業公司合並、被收購後，CEO被邊緣化的例子已不在少數。今天，我們就來盤點下那些合並、收購後被邊緣化的創業者們，並從中預測滴滴、快的合並後的走向。

 

Part1 合並、收購後被邊緣化的創業者

 

1、PayPal與X.com合並，大部分員工離職或被解雇

 

 

1999年，PayPal創立於矽谷，成立初衷是解決用戶付費問題。在這個充滿前景的市場中，PayPal面對著諸多競爭對手：特斯拉電動汽車的創始人馬斯克在1999年創立的X.com、大名鼎鼎的雅虎、第一銀行和易貝-富國銀行。這其中，X.com和易貝收購並開發的Billpoint對其最具威脅。

 

為實現持續發展，2000年3月，PayPal.com和X.com 宣稱，他們將合並成一家“全球最大的實時網上支付公司”。合並後的公司將允許用戶在網上進行款項支付和收帳業務以及實時支付網上拍賣費用，兩家公司將免費提供上述支付服務。

 

PayPal與X.com合並後不久，PayPal創始人泰爾就選擇了辭職，而馬斯克就任新公司CEO。馬斯克上任之後，開始對公司進行技術整修，引起了公司其他人的不滿，eBay董事會決定請回泰爾，解聘馬斯克。

 

PayPal企業文化的反對者並不只有馬斯克，事實上，很多X.com員工在PayPal呆的時間都不長。著名網站Yelp的首席執行官、曾經在X.com擔任工程師的傑萊米·斯多普曼表示：“X.com和PayPal曾經是競爭對手，這讓人感到難堪，而這種難堪最終演化為了沖突。大多數X.com員工選擇了離職或者被解雇。”

 

2、高德被阿里收購，創始人成從武變為“CEO特別顧問”

 

 

2002年7月，高德軟件公司成立，成從武開始對對導航地圖進行產業化和商業化運作，並開發完成一套具有自主知識產權的數據采集工具和編輯處理平臺。

 

2006年10月，高德完成首輪私募融資4000萬美元，投資人包括紅杉資本、KPCB、華登國際、聯想投資等國內外著名風險基金。2010年7月1日，高德在美國納斯達克全球精選市場成功上市，股票代碼為AMAP。

 

2013年5月，高德宣布獲阿里巴巴2.94億美元投資，雙方達成戰略合作協議。2014年4月，高德正式與阿里巴巴集團達成並購協議。阿里將以每股普通股5.25美元或每股美國存托股份(ADS)21.00美元的收購對價收購高德其余72%的股份。

 

2014年7月，阿里集團宣布高德私有化完成，阿里CEO陸兆禧將兼任高德控股CEO，原高德控股CEO成從武出任高德控股CEO特別顧問。8月，高德出現大量員工離職現象，9月，高德進一步遭遇人員流失陣痛，原高德CMO金俊離職，原高德向移動互聯網轉型的操盤手、高德副總裁郤建軍也掛帥而去。

 

3、百度收購91無線，CEO胡澤民卸任

 

 

2013年7月16日，百度宣布與網龍簽署諒解備忘錄，將出資19億美元向網龍收購其持有的91無線網絡有限公司(91無線)的57.4%股權。不足一個月後，91無線人士透露，百度於8月13日晚正式完成對91無線的收購，但其並未透露原91無線高管去留問題。

 

2014年2月25日，網曝91無線CEO胡澤民卸任，由百度副總裁李明遠暫代其行使職權。另外，伴隨胡澤民卸任事件同時發生的還有業務調整，原來的91無線業務被分為3大塊：1，91分發相關團隊與百度手機助手團隊合並，成立百度移動應用分發團隊，由李明遠總體負責;2，91遊戲運營業務與多酷合並，成立百度手遊運營團隊，隸屬於百度用戶消費業務群組(CBG);3，91閱讀業務將與CBG閱讀業務逐步整合。

 

對此，胡澤民表示自己並不是真正意義上離職，仍為百度91董事，還在繼續為百度91董事會成員幫助百度91進行更好業務整合。不過，從調整後各項業務改“姓”百度來看，百度已經全面接手91。

 

值得一提的是，胡澤民並不是91無線的創始人。2007年網龍用了10萬元人民幣，從80後創業者熊俊手中購得91無線前身“iPhonePCSuite”。兩年後，熊俊與網龍發生分歧，接受了創新工場投資，重新創業。

 

4、優酷收購土豆，原高管全部出局

 

 

2005年4月15日，王微創辦的土豆網正式上線。2005年到2010年，土豆網共完成5輪融資，2011年在美國納斯達克上市。其實土豆網本來有機會先於優酷上市，但無奈王微深陷離婚糾紛，致使IPO之路障礙頗多，最終被優酷搶先，並且差距越來越大。

 

2012年8月24日，優酷土豆成功合並後，王微正式辭任土豆網CEO。 收購完成後，優酷和土豆結束了魚死網破的爭奪，優酷土豆集團穩坐視頻行業第一陣營；規模效應和協同效應逐漸表現出來，財報上虧損的數字遞減。但在這背後，原土豆的高管團隊逐步被出局，半年內離職率超過50%。

 

2013年3月，39歲的王微開始了自己的下一個項目，2013年5月8日，王微正式通過微博對外公布，新動畫工作室的名稱定為：追光動畫。王微稱，這個項目已經從國際投資人那里募集到了數千萬美元的資金。

 

5、第七大道被暢遊收購後，創始團隊全部出走

 

 

2009 年，第七大道旗下遊戲《彈彈堂》一炮而紅，這個由曹凱一手創辦的公司也走向臺前。隨著公司的發展，曹凱萌生了上市的想法，但當時第七大道內部卻沒有一個人知道如何籌備上市，後來曹凱選擇與有成功上市運作經驗的搜狐合作。2011年，暢遊宣布收購第七大道68.258%的股權。

 

為這場交易埋下隱患的是並購協議中的一個對賭條款：如果第七大道的業績表現達到約定的標準，並且第七大道在2014年之前在納斯達克、紐交所或者香港完成首次公開募股，其非控制性股東有權將持有的股票以提前約定的價格出售給暢遊，認沽期權將於2014年到期。

 

雖然後來第七大道在2012年以保密形式向納斯達克遞交了上市招股書，而且已經走完上市的全部流程，但最後去納斯達克敲鐘這一步卻沒有完成，也就是說，獨立上市失敗了。這其中的原因，還不得而知。

 

2013年5月，暢遊提出提前完成對第七大道的全部收購，讓曹凱徹底心灰意冷，提出辭職。曹凱曾解釋道，內容制作公司上市後，難以再把精力用在做遊戲上，而變成資本運作為核心，違背了自己的初衷。

 

2014年2月20日，暢遊的內部郵件顯示，第七大道COO(首席運營官)孟治昀、CPO(首席產品官)及神曲工作室負責人胡敏已經離職。至此，第七大道創始團隊已經全部出走，各奔前程。

 

近日，更是傳出暢遊將出售17173和第七大道的消息，讓人不勝唏噓。

 

 

Part2 滴滴、快的合並後的7大可能

 

類似的例子還有很多，在此就不再一一盤點。從一定意義上來說，這些公司面臨的命運幾乎是必然：合並、收購本來就是為了利益最大化和消滅競爭對手，尤其對於業務相似、團隊重合度極高的公司來說，更是如此。

 

2月14日，滴滴總裁柳青在接受采訪時表示：兩家合並是為了夢想和放棄對彼此的成見，合並後，管理層會一直保持運營獨立性，未來地圖、支付等接入哪家都由用戶體驗決定。GGV資本管理合夥人符績勛也稱，兩者合並後最大的挑戰在於團隊梳理，這也是未來半年的工作重心，而團隊在面臨重大調整時的挑戰在於留下最好的人才。

 

在此，我們不妨做一下大膽預測，看看滴滴、快的合並之後，未來會出現哪些變動：

 

1、任一Co-Ceo離職

 

 

此前有傳，滴滴快的持股比例為分別為52%、48%，後被否認說法不實。但從設立的Co-Ceo來看，二者持股比例很接近。創業經常會碰到“控制股權”問題。

 

Co-Ceo在福布斯世界500強企業中經常被使用，如甲骨文、SAP等，但要麽是權責分明，一個管運營，一個管產品技術，要麽是跨國公司，業務遍布全球。而滴滴、快的不符合任一一種情況。

 

很可能，Co-Ceo只是過渡階段。團隊整合、資源梳理時，必然需要一個拍板決策者。對於滴滴程維、快的呂傳偉來說，兩人都是有著多年創業經驗的創業者，從競爭對手變為同事，兩人必然互不服氣，而企業文化的融合也會發生不少摩擦和沖突。就像PayPal和x.com一樣，最後決定去留的，已經不是創始人自己。

 

2、員工被裁

 

 

合並後，新公司董事徐傳陞首先表示，不會裁員。但別忘了，類似的情況在京東和易迅之間就發生過。記住一句話，合並如若不裁員，那就不叫合並。招人是一回事，重疊業務被裁是另一回事。

 

對滴滴和快的來說，由於業務的重合性極高，所以必定會出現在同一個市場、人員過度冗余的狀況。為了更好的組建團隊、保證成本和效率，裁減員工及出現員工在波動中的大幅度離職，幾乎是不可避免的狀況。

 

3、遭遇反壟斷調查

 

 

去年初，滴滴、快的一場總數額達20多億元的補貼大戰，把全國的本土打車公司都擠出去了，主要原因是後者玩不起，沒有騰訊、阿里一樣的親爹。結果滴滴、快的把對手消滅後，兩人自己卻好上了。

 

註意，在打車這個領域（不含專車神馬），只有老大、老二，沒有眾多老八、老九。老大、老二一合並，打車市場絕對被壟斷了。雖然，在現行《反壟斷法》里，滴滴、快的在營業額、相關領域的認定上，可能不符合條件。但現在不審查不代表未來也不會。等新公司長大了，營業額符合條件了，依然可能遭遇審查。

 

4、減少補貼，提高服務質量

 

 

從雙方發布的公關文已能看出，惡性的大規模的燒錢競爭不可持續。滴滴、快的進行多輪補貼大戰，雖然市場在很大程度上被教育了，但就像2月14日兩人在公開信中所說，出行市場規模太大，而兩家仍只占了一小部分。在繼續選擇補貼的同時，合並後的滴滴、快的應當盡快找到，並構建自己的服務優勢，在產品和服務上實現與其他對手的差異化競爭。

 

5、阿里、騰訊爭奪支付入口

 

 

回顧下阿里、騰訊惡性燒錢的背景，打車只是切入手段，通過支付綁定用戶進軍O2O才是目的，阿里要推支付寶，騰訊要推微信支付。現在好了，二者合並了，用戶打車用誰家的支付更好？

 

雖然新APP哪家都支持，但還是免不了一場惡戰。滴滴、快的是合並，但阿里、騰訊沒合並啊，微信、支付寶沒合並啊，這就是一顆定時炸彈，可能是冷戰，也可能是熱戰。由於已是名義上的一家人，反而是滴滴、快的夾在中間不好做人。

 

7、或在未來6個月內IPO上市

 

 

在內部公開信中，程維稱：“未來六個月是滴滴全新的挑戰，六個月後，我們會交出答卷。”呂傳偉則說：“雙方合並後，上市計劃也會提上日程。”對滴滴快的來說，合並之後作為中國市場上一家獨大的打車服務提供公司，他們顯然有足夠的實力去美國上市，有相關人士表示：“‘ 提供及時性需求服務’的概念在美國市場很受歡迎。Uber首次公開募股到400多億，滴滴、快的合並至少也有60億～100億。”

 

但即便能上市，我們在這其中只能看到對資本的好處，看不到對二者公司的好處。滴滴、快的現在最大的壓力不是來自自身，而是來自歷史。從歷史來看，真正能產生1+1〉2的合並案例幾乎沒有，尤其是這種實力無比接近的選手，二者都處於高速發展期。萬一失敗，代價是慘重的。

 

那些在一年前就被擠出局的創業者，現在可能是你們的機會。如果滴滴、快的整合失敗，請回來；如果他們整合成功，更要回來，賽道上永遠需要新勢力來打破。最後，我們用易到對這場合並的回應來結束這篇稍顯悲觀的預測稿：兩個長得特別特別像的，產品節奏一模一樣的，運營方式也一模一樣的公司，合並了。

 

“大，未必好。夢想，並非金錢造。”

本文記者孔明明(聯系郵箱：[email protected]，微信zzxm1989)，著重O2O、在線旅遊領域的報道；記者王方，著重TMT及移動互聯網方面的報道，郵箱[email protected]。

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