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| 蒙牛(2319)、中信泰富(267)、合生創展(754)，以至近日的焦點滙源果汁(1886)，它們都有一個共同點，便是其股價曾經因單一事件而大跌。 去年九月中，蒙牛產品被檢驗出有三聚氰胺，停牌前股價為二十元，復牌那天一開便是六元八角五仙，其後逐步回升，而現在是做十元。一個月之後，中信泰富因炒 燶衍生產品，輸了一百四十七億港元，復牌之後幾天便跌至最低三元六角六仙，之後亦是逐步回升，現在做九元左右。兩個星期前，合生創展主席被傳跟黃光裕事件 有關，其股價當天曾跌超過四成，最低時跌到了二元三角八仙，其後又是逐步回升，這個星期更急升至四元以上。最後便是滙源果汁，原本市場憧憬可口可樂將以每 股十二元二角進行全面收購，怎料上星期滙源突然停牌傳出收購有阻滯，之後一天更復牌正式宣佈中國商務部決定以反壟斷法禁止可口可樂收購，其股價即時跌逾五 成，低見三元八角八仙。 去年，在宣佈可口可樂收購滙源一事前，滙源股價徘徊於四元左右。今次因收購一事失敗，其股價再次跌穿四元。我認為投資者是有點過敏。 很多朋友都跟筆者表示，一開市時四元以下不敢買，之後滙源股價一路升上去更不敢追。根據之前那麼多因單一事件而股價大跌的例子，似乎每次趁大跌買入這些有 實力公司，只要持有的時間足夠長，贏算都是十分大的。因此，我認為有意投資滙源者不妨趁其股價跌近四元五角時，開始買入，只要之後的大市繼續維持上落市， 滙源股價表現有機會呈現逐步回升。 為滙源股價加分 不過，我要說明這種情況並不是每種市況都適用。現在適用的原因純粹是之前大市已經跌了那麼多，很多股票股價已經跌回了一個合理的價值。而個別股票因個別事件再跌時，股價便很容易進入一個不合理的範圍。 另外，可口可樂收購滙源失敗，大家都只是想到差的一面。其實可口可樂初樂意收購滙源，亦代表了可口可樂承認滙源於內地果汁市場的領導地位，以及代表了公司 不存在一些深層風險，如做假數。其實這些正面的因素都應該為現在滙源的股價加回一些分數。(王雅媛為持牌人士，並未持有以上股票) 逢周二見報 | ||||||
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| 距離六月十八日國泰金股東會前一 週，六月十一日星期五下午四點五十分，蔡鎮宇從國泰金控總部二十樓的辦公室，來到十九樓的國泰慈善基金會董事長錢復辦公室。 蔡鎮宇見到錢 復，一開口就要求德高望重的錢復，在十八日代他向外界發言。 「蔡鎮宇說，他從六月十八日起，他就不是國泰金控的人，所以他不適合談論有關國 泰金控的事，請我幫他向外界說明。」錢復說，當下，他才知道蔡鎮宇要辭職一事。 錢復表示，蔡鎮宇在國泰金二十樓的辦公室目前仍會保留，未來 將搬到他個人新蓋好的辦公室去。 目前住在國泰金總部頂樓，將近四百坪豪宅裡的蔡鎮宇夫婦及女兒，為了不讓外界說閒話，他以市場行情租金再加 上五％的費用，向國泰人壽租用。 今年底，他將把他的住家以及辦公室，從國泰金總部，搬到SOGO敦南館後方，位在連戰住家一品大廈附近的新 居。 這棟樓高十二層，基地約兩百坪的土地，是蔡鎮宇在二○○五年以個人投資公司伯瀚投資買下，當時就準備做為他與妻女的新居與辦公室。 巧 合的是，二○○五年十二月，蔡宏圖也以個人持有的投資公司同記實業，向國泰人壽以十四億六千萬元，買下位在敦化南路與信義路交叉口附近的金星大樓，拆掉重 建為豪宅式住家。 蔡宏圖的新居即將在明年落成，距離國泰蔡家位於四維路的舊宅約兩百公尺，未來蔡宏圖與母親、子女，以及大哥蔡政達及其家 人，將一同搬到新的豪宅。 這也象徵蔡鎮宇與國泰蔡家兄弟的正式分家，雙方未來將同在敦化南路上，隔著仁愛路互相遙望。 協議分 家前，好機會轉給國壽卻不被青睞 一向公私分明的蔡鎮宇，二○○七年四月，他個人再掏腰包，向國壽租下國泰金總部二十樓辦公空間，成立個人擁 有的寶豐隆興業公司。這就是他分家後，未來拿到蔡宏圖所付的八百億元現金，發展個人投資事業的投資旗艦企業。 寶豐隆董事長劉銘群，是蔡鎮宇 在日本東海大學的同班同學，而這公司裡目前的二十多名員工，有不少是蔡鎮宇在國泰建設的老班底。 一位蔡鎮宇友人透露，上門找蔡鎮宇投資的案 子太多，許多案子他覺得對國泰人壽好，就先介紹給國泰人壽，但國壽最後有可能不接，也就失去了先機。最明顯的例子，就是原本國壽想投入信義計畫區的五星級 飯店計畫。 原本國泰人壽在信義計畫區A3買下的土地，要與全球最頂級的四季飯店合作經營台北市最高級的飯店。由於法令規定，壽險公司不得經 營飯店，因此由蔡鎮宇的寶豐隆出面擔任二房東，向國壽租下A3，再與四季飯店簽訂合作協議，切入信義計畫區五星飯店的一級戰區。 就如同蔡鎮 宇在一九九○年代，以每坪九十萬元高價標下台北市南京東路上的土地，由國泰人壽建成飯店當房東，租給六福開發公司，再委託威斯汀集團（Westin）經營 的六福皇宮飯店模式。 但現在因為國壽方面有不同看法，最後作罷。 協議分家後，成立五家公司大手筆投資房地產 現 在，蔡鎮宇與國泰蔡家分家後，不用再因公考量而失去私人投資機會。蔡鎮宇以「寶豐隆」的名字，接連設立了寶豐隆興業、地產、財務管理、商旅及物業管理共五 家公司，可以看出蔡鎮宇未來的投資發展計畫，將圍繞在他最擅長的房地產投資與管理上。 二○○八年七月，蔡鎮宇與好友元利建設董事長林敏雄， 雙方以個人名義，合資一百零一億四千萬元，以每坪土地四百零七萬元的天價，標下新光人壽的信義聯勤基地，創下新地王紀錄。 一口氣拿出五十億 元買地的蔡鎮宇曾對友人說，「我跟林敏雄有一個共識，這一波來不及了，等下一波，我們來養地，可能要等五年。」 這塊近二千五百坪的信義聯勤 土地，依據蔡鎮宇的想法，將蓋成四十層以上的豪宅，蔡鎮宇這一養，可能要養到二○一四年之後才有可能推出。 這代表蔡鎮宇的五十億元，要押在 信義聯勤土地上再四年時間。但這期間，即使房地產價格不斷上漲，蔡鎮宇買地的動作，仍不手軟。 今年二月二十五日，國產局開春後第一次土地標 售，吸引三十九封投標單，第一筆新生北路的三百一十九坪土地，就由蔡鎮宇的寶豐隆砸近十億元，以每坪近三百萬元，高於底價二‧九倍得標，創下區域新高價紀 錄。 根據台灣房屋推估，以寶豐隆地產飆出每坪三百萬元估算，未來推案開價可能在每坪一百六十萬元以上。 原本個人口袋已經夠深 的蔡鎮宇，再加上未來賣掉國泰金股權所換來的大筆資金，未來「寶豐隆」三個字，在台灣房地產上的競標實力，也許將是台灣最大房地產擁有者，國泰人壽最可敬 的對手。 | ||||||
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实力投资：巴菲特投资思想的个性化应用
——陈理在中道巴菲特俱乐部2009年年会上的演讲
2010年7月18日
各位同仁：
刻板学习就是要聪明人下笨功夫。
立刻被实力理论富含的深刻内涵和极端重要性所折服，从此开始试图将巴菲特思想、实力理论、中国传统哲学、中国资本 市场的具体特点结合起来，构建自己的“实力投资理论”。但我一直没有对外公布，因为我深知继承和创新的关系，投资不仅是一门理论，更是一种实践活动，我希 望用十年的时间来完善和检验。现在十年过去了，实力投资理论已基本成型。今天借俱乐部年会的机会，向大家简单介绍，求教于大家，请大家批评指正。
（一）实力的定义和实力论的极端重要性。
实力投资的核心，就是用低估的价格选择最具实力的企业，长期持有，中庸投资。低价保证安全，实力创造价值，复利造就奇迹，中庸达于至境。
实力投资的全称：实力中庸投资理论。因为偏重选股和实力论，所以简称“实力投资”
实力发展和实力保全不能绝对分开，实力发展是保全中的发展，实力保全是发展中的保全。
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周岐原 著有︽財報的祕密︾一書的上海財經大學客座教授張漢傑認為，隨著台商到海外積極布局，且規模持續擴大，此時合併報表的重要性，益發顯現出來。 口述．張漢傑 整理．周岐原三大報表評量企業的不同面向，損益表評量企業獲利，現金流量表看企業現金的流動性，資產負債表則代表企業的安全性品質，綜合起來就是評估一家公司的起碼準則。想在資本市場生存，觀察財報的能力不可或缺，只是依照投資屬性不同，而有先後之別。 例 如著重短期獲利的投資人，可能較看重損益表透露的獲利成長性，現金流動性和資產品質只是輔助；著重避險或長期投資者，則會注意資產負債表是否暗藏營運風 險，或現金流量表透露的流動性風險訊號。像是存貨、應收帳款和長期股權投資三項科目，就被稱為管理者操縱盈餘的「三賤客」，若不深入分析，外部人不容易看 出虛盈實虧的可能性，因此要特別注意。 數字本身沒有意義，要結合產品、企業歷史和董監事經營團隊觀察，才能看出端倪。例如上半年ＥＰＳ（每股稅後純益）最高的幾家公司，股價表現差距很大，就是本業經營和持久獲利能力的差異導致，參考這些變數才能知道財務能力的內涵，進而了解股價的意義。 例 如聯發科上半年稅後ＥＰＳ十八元，比宏達電的十六元更高，但後者股價較前者高一百多元，道理在於宏達電第二季的ＥＰＳ比第一季好，營業利益率（營益率）也 改善；相較之下，聯發科卻是獲利能力下降，ＥＰＳ也下滑。投資人對未來成長預期不同，市場也會對個股產生不同的溢價效果。 投資人看財報時， 也應關注合併報表。許多上市櫃公司已將生產重心放在大陸，只看母公司表現，將難看清營運全貌。例如生產軟板的嘉聯益，母公司營業利益連六季為負值，營運似 乎不甚理想；但若查閱合併報表，自去年第一季小虧後，營業利益就維持成長，且今年第二季本業獲利能力更勝首季。因此股價有強勁表現，並不令人意外，由此可 見合併報表的重要性。 張漢傑選股建議： 只看母公司財報容易失真，投資人應該多花心思解讀合併報表，了解企業整體損益。 私房選股 公司 名稱 營收（億元） 毛利率（%） 營益率（%） 每股純益（元）第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季嘉聯益6153 13.1 15.3 11.8 13.1 -1.7 -1.9 0.36 0.90 |
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從外商經理人轉戰中國的視頻網站，王微創辦的土豆網，目前平均每天有四萬部視頻上傳，八月初才獲得第五輪籌資，已被外界解讀為赴美掛牌的計畫更進一步，他 靠什麼在中國競爭激烈的三百多家視頻網站中脫穎而出？ 撰文‧林宸誼 二○○五年四月正式上線的土豆網︵Tudou.com︶，是中國最早創立的視頻網站，只比YouTube晚兩個月成立，如今已是中國第二大的視頻網站，僅 次於優酷網︵Youku.com︶。 日前土豆網首席執行長王微對媒體透露，土豆網在今年八月已完成第五輪五千萬美元的募資，從○五年四月正式上線至今，累積集資規模已達到一．三五億美元。外 界解讀這是土豆網上市前的信號。路透中文網也披露，土豆網已經聘請瑞士信貸和德意志銀行擔任發行顧問，為明年初在美國那斯達克市場首次公開發行︵ＩＰＯ︶ 做準備，預計籌資不超過一．五億美元。 王微在求學、求職路上都很順遂，後來加入德國貝塔斯曼線上，但王微並不滿足，○四年底他拿出積蓄，與五名創業夥伴在自家公寓創辦了土豆網。 中國有三百多家視頻網站，不僅有優酷、土豆等民營視頻網站，還有中央電視台、中國電影集團等創建的視頻網站，經營模式已經從﹁免費觀看加廣告﹂逐步擴展到 ﹁收費觀看﹂。而王微的土豆網，在﹁免費觀看﹂的模式下，擁有超過九千八百萬的註冊用戶，每天平均有四萬部視頻上傳，土豆網到底是憑藉著什麼營運模式在市 場上生存？ 曾是盜版影片猖獗的園地 根據中國艾瑞諮詢十月底所公布的最新數據顯示，二○一○年中國線上視頻廣告收入為人民幣二十九．一億元，同比增長一一四％，連續四年增長率超過一○○％， 艾瑞認為在未來的三年裡，線上視頻廣告還將保持五○％以上的高增長率。 在同樣都有提供電視劇、電影以及綜藝節目的視頻下，比較優酷網與土豆網網站的差異，優酷網打出的口號是﹁世界都在看﹂，側重影視和新聞資訊內容的建設；而 土豆網則是﹁每個人都是生活的導演﹂，相比其他視頻分享網站的媒體定位，土豆網原創視頻用戶占內容比率最高。 台灣電視劇﹁家有四千金﹂、﹁鍾無豔﹂、﹁偷心大聖ＰＳ男﹂；綜藝節目﹁康熙來了﹂、﹁國光幫幫忙﹂等在大陸走紅，都是靠土豆網的傳播力量，網站上頭還有 排行榜，台製戲劇在土豆網上的點閱次數，就是台劇在大陸有多夯的關鍵指標。例如﹁天下父母心﹂，在十一月十日，就創下一萬五千次的點閱紀錄。 儼然是中國YouTube的土豆網，曾經是盜版影片猖獗的園地，也是台劇未正式在大陸開播，觀眾就先睹為快的收視率破壞王。網友所上傳的影片中，很多是截 取自好萊塢電影、港台電視劇的盜版；○八年五月，土豆網因電影﹁瘋狂的石頭﹂侵權案，一審被判處立即刪除影片，並賠償享有電影網路播映版權的公司人民幣五 萬元。 為了避免侵權的情況再度發生，○八年起，土豆網開始購買台灣電視劇或綜藝節目播映版權，一來減少侵權疑慮，二來賺取分銷版權的代理費用。像台灣三立、香港 ＴＶＢ，在自製戲劇出售給大陸電視台上檔播映前，就已經同步和土豆網簽約。 自製戲劇向台灣取經 從盜版影片流竄的網路平台，轉進成為偶像劇的首映平台，去年土豆網與中影集團聯合打造推理探案劇﹁Mr.雷﹂。今年年初王微更來台拜訪各大節目製作公司和 電視台，最後選定與三立電視合作拍攝﹁歡迎愛光臨﹂偶像劇，已在十一月正式上線播出。海外版權更分銷到香港、台灣、新加坡、馬來西亞、日本等十多個國家和 地區。 ﹁我們終於找到一個好老師。﹂王微笑著說，在台灣的電視製作團隊，協助傳授土豆網拍攝，行銷手法從最初的策畫到最終播映、廣宣，對土豆團隊都是全新的體 驗，觀眾反應相當熱烈，﹁覺得土豆拍得挺像回事的。﹂王微自豪地表示。 至於外界對於自製戲劇卻需要花到一集人民幣五十萬元費用，王微指出，行銷費用與預算都在裡頭。透過廣告植入和品牌贊助的方式，土豆網已收回十二集人民幣六 百萬元的投資成本。在他的想法裡，土豆網不能只甘於做個分銷商，內容自產自銷，才是土豆網未來的發展方向。 行銷費低、回收快、廣告吸力強，使得土豆網自製戲劇未來可能威脅電視台地位。﹁我不知道為什麼老是被講轉型。﹂王微收起微笑，他認為土豆網的發展，一直都 是有計畫地在進行。王微解釋，像透過引進獨家授權的正版影視作品，就是所謂的﹁Hulu模式﹂︵Hulu為美國著名視頻網站，與全美許多電視台及電影公司 達成協定，透過授權方式免費提供使用者視頻資源︶，再通過其他視頻網站分銷。 由於很大一部分的外來節目不能在中國電視上播出，因此網上節目成了很好的管道，中國的網民習慣在網站上收看電影或是綜藝節目，這與台灣和美國網民的習慣有 很大的不同。 長期關注台灣及中國網路科技動態，曾任台灣新浪網站總監，現任嘉豐資本投資合夥人黃紹麟指出，自製戲劇所產生的收入會隨著戲劇本身是否走紅而波動，這對一 家網路公司來說，並非穩定的收入。網上戲劇是否能威脅傳統電視很難說，但從中國網民收視群眾的數量來看，還是有機會，﹁主要還在戲劇本身到底能不能吸引 人。﹂黃紹麟說。 ﹁實際上我們是朝YouTube＋Hulu＋HBO︵上載分享＋正版授權＋原創影片︶綜合模式走。﹂王微說。未來土豆網若是上市，不僅朝著王微的終極目標 邁進一大步，土豆網更有機會成為中國的視頻網一哥。 王微 出生：1974年 現職：土豆網創辦人兼CEO 學歷：歐洲工商管理學院MBA 約翰霍普金斯大學電腦碩士經歷：德國貝塔斯曼線上中國區執行總裁美國休斯衛星公司開發經理 土豆網 成立時間：2005年 負責人：張曉運 資本額：人民幣5000萬元主要業務：提供網路視頻、電影、電視劇、音樂 2010年前三季營收： 人民幣1.14億元 |
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早排因為大股東洪建生同非執行董事王家琪婚變，兼向佢追討藝術品訴訟而上過報紙嘅實力建業（519），噚日發通告，話一幅由公司珍藏、出自大師徐悲鴻手筆嘅《雙豬圖》國畫（圖），喺佳士得拍賣會賣出咗，大嗱嗱套現1300萬現金，持貨13年，賬面一鋪賺咗36.7倍！ 實力建業話，公司係喺98年用34.5萬買咗幅畫，而喺舊年年中，幅畫嘅賬面淨值係28萬，點之一轉手就一鋪賺咗咁多！但係公司話扣除有關開支之後，落袋嘅1200萬會用嚟做營運資金，無話會派畀股東，唔怪得佢噚日要逆市跌成3.36%啦！ 華華喺度順帶一提，實力建業之前喺入稟狀裏面提過，公司仲追緊幾幅名畫，若果攞番又成功賣出，係咪要出盈喜通告呢？ |
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近來生技股很夯，吸引很多投資人 參與，但一家九年來還沒賺錢的生技公司，竟可以用六十八元掛牌，興櫃價格也一直維持在九十元附近，這家公司，葫蘆裡到底賣的是什麼藥？ 撰 文‧林宏文 什麼樣的公司，成立至今九年一直沒有獲利，年營收最多也只有三千萬元，但在興櫃的股價卻已破百元，甚至獲得主管機關同意，預計三 月二十一日將以每股六十八元上櫃掛牌交易？ 這是國內首家以植物新藥研發掛牌的生技公司，也是近來連中兩元，接連獲得「台北生技獎」的研發創 新金獎及「台灣生醫及生農產業選秀」競賽金牌獎的雙料冠軍，這家公司就是德英生技。 走進德英位於南科生技園區的辦公室，員工只有二十八人， 公司的空間並不大，但門口放著一張和真人一樣高的照片，迎接每位來訪的客人，他就是公司的靈魂人物兼創辦人郭國華。 郭國華在三十八歲那年就 升任高雄醫學院（一九九九年改制為高雄醫學大學）教授，是高醫有史以來最年輕的教授。二○○二年，他選擇出來創業那一年，已在高醫工作了二十三年，再兩年 就有一筆優渥的退休金可以拿，照理說，他應該再撐兩年，拿到退休金後，再出來創業也不遲。 藥效顯著，與歐美進行合作但是，九年前，郭國華毅 然辭去優渥的工作投入創業，不僅是對自己的技術有強烈的自信，主要是背後有台南知名的百年老店萬川號餅店──陳家的第五代傳人陳柏亦及陳冠州決定入股三成 的支持。 在高醫服務時，郭國華每年都獲得國科會及衛生署等多種研究計畫補助和獎勵，期間並曾獲得美國杜蘭（Tulane）大學癌症研究中心 之研究獎助金及優秀學術論文等學術獎項，同時也是世界上第一位發表應用中草藥調控及誘發癌細胞自殺（Apoptosis）機轉之國際學術論文。對於自己的 技術實力，郭國華有相當的自信。 德英目前以研發治療皮膚癌的藥為主，並於去年四月完成臨床二期實驗，七五％病人皮膚癌面積縮小，效果顯著且 副作用低，目前已著手申請進入臨床三期實驗。由於藥效比目前國際上三大藥廠的產品還要好，加上皮膚癌市場主要在歐美，目前已有三、四家歐美大藥廠與德英洽 談，進行全面性的合作。 郭國華說，他看過太多不成功的技術移轉，原因是當技術賣出，收取授權金後，負責技術的團隊沒有一起出去創業，導致後 來商品化的過程遭遇瓶頸，經常以失敗收場。因此，郭國華認為，「只有技術研發者自己出來做，把退路斷了，孤注一擲，才有成功機會。」靠醫界人脈省下天價研 發費郭國華不僅放棄退休金，為了參與公司增資認股，還賣掉一棟房子，總計前後已投入幾千萬元，而且，由於上櫃審議委員認為新藥開發風險較高，還要求郭國華 及妻子股票全部集保，一直到德英拿到藥物許可證為止，才可領回。據德英公開說明書的資料，目前郭國華擁有公司二八．一一％股權，太太王群芳則持有五． 二％，兩人共占公司約三分之一股權，股票張數共計一萬六千餘張。「所以，如果這家公司沒有成功，我是賠最慘的人啊！」郭國華笑著說。 在櫃買 中心進行上櫃審議時，郭國華不僅花三小時幫審議委員上課，也欣然同意股票集保，他有信心三年後，德英的藥證一定可以拿到。 從財務數字來看， 德英也是一家體質健全的企業。德英股本四．八五億元，其中有兩億元左右是技術股，目前帳上現金仍有兩億多元，扣除機器設備抵減及○七年前的技術股折抵，原 始股東交付給德英的錢，經過九年還在銀行帳上，顯示這家公司花錢相當謹慎。 只是，為何一家新藥開發公司，成立九年來可以不用燒錢，就完成臨 床二期實驗？德英副總兼財務長蔡美娥說，由於研發新藥耗費時間長，因此德英先推出保健食品及功能性保養品，目前每年三千萬元上下的營收，都是來自這兩大類 產品，靠著這些收入，就可以維持打平或小賠的局面。 至於在研發投入部分，一般新藥的研發平均耗時十二年，耗資五億美元左右，原因是篩選過程 冗長；通常一萬個新藥中，只有二五○個可進入動物實驗，五個可進入臨床實驗，最後只剩一個可以成功拿到藥證。但為何德英成立九年來，不需燒錢來做研發呢？ 郭 國華解釋，因這項新藥研發技術在他任職高醫時，就已開始篩選，完成萬中取一的過程，因此，在公司成立後，至今只花了幾千萬元的研發投入。不過，若以○二年 成立至今，預估到一四年拿到藥證，的確需要耗費十二年時間。 此外，郭國華也善用在醫界的人脈，讓他的藥可以不花錢就進行各種臨床實驗。例如 去年成大醫院就向衛生署申請生技製藥國家型計畫，將德英的藥拿來做外陰部皮膚癌的學術用臨床；另外，成大知名的皮膚科專家許漢銘教授，也幫他很多忙，因 此，德英沒有花任何錢，只出藥品，就得到許多醫界同業的試用。 德英即將成為很少數不賺錢也能高價掛牌的生技公司，「這代表台灣投資市場的成 熟，以及對新藥開發的認同，希望我們能給生技產業帶來一個好的開始。」他說。 郭國華 出 生：1956年 現職：德英生技公司董事長兼總經理經歷：高雄醫學院教授 、美國阿肯色大學醫學院生化暨分子生物學科助理教授學歷：高雄醫學院生化學博士 |
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營建業為搶地相互撕破臉的大有人在，但許榮茂卻有能耐整合兩岸三地最有實力的富豪合組公司，將「有錢大家賺」的理念發揮到極致，為何大家願意買他的單？ 撰文‧梁任瑋 六 月二十八日，上海世茂集團主席許榮茂以主講人身分出席在高雄舉辦的「兩岸三地城市發展高峰會」，短短二十分鐘的演講，吸引百餘位聽眾，大家不僅要一睹身價 一五○○億元新台幣的中國富豪風采，更重要的是，他帶頭籌組的海峽建設，光是今年上半年就砸下二六五億元新台幣買下南京與福建土地，實力不容小覷。 橫跨兩岸跨界合作 許榮茂膽大心細，瞄準兩岸開放商機，二○○九年底他登高一呼，找來包括台灣遠雄集團、東元集團、香港恆基兆業及郭炳湘等中港台富豪合資，成立海峽建設，總部設在香港，長期目標是要籌資到一百億美元，開發兩岸三地複合型房地產案。 海峽建設是兩岸關係開放後，第一家由兩岸三地業者合組的房地產開發公司，許榮茂，這位中國地產大亨的人脈與整合能力令外界側目。 「像 我們做生意的，只要有機會，都不會放過。」許榮茂接受︽今周刊︾專訪時指出。許榮茂思路清晰、對數字敏感，他以海峽建設在今年三月取得的江蘇省南京市河西 新城地塊，與福建省平潭綜合試驗區三幅地塊為例；前者他規畫興建「南京海峽城」，後者則預計推出「平潭海峽如意城」，並準備交由擅長開發廠辦的遠雄集團規 畫，最快年底就可推出，讓外界見識到許榮茂的行動力。 「他很清楚處理事情的『眉角』在哪裡，很懂得面面俱到，難怪連香港地產雙雄新鴻基、恆 基兆業集團都願意與他合作。」台灣一家曾與許榮茂接觸過的上市建設公司總經理說，許榮茂這兩年經常來台灣考察，雖然他的主要合作夥伴是遠雄趙藤雄，但很多 地主、建商仍想盡辦法要認識許榮茂，探詢合作機會。不過，許榮茂相當尊重趙藤雄，會告知看了哪些土地，若認為有適合的標的，仍會請遠雄幫忙評估。 許榮茂的心思細膩，身段柔軟，並且懂得尊重合作夥伴的處世哲學，幫他在業界建立了良好的口碑與人脈。 事 實上，趙藤雄原本在中國的合作對象是碧桂園主席楊國強，但自○八年金融海嘯後，兩人漸行漸遠。就在此時，與遠雄同樣也有投資中國與新加坡政府合作的天津中 新生態城的許榮茂，與趙藤雄同時受新加坡政府邀請到星國看Ｆ１賽車，兩人一見如故，許榮茂更主動開口合作，雙方一拍即合，也替後來的兩岸三地富豪合組海峽 建設開了頭。 許榮茂對外低調不愛出鋒頭，但對合作夥伴出手卻是相當大方，去年為方便趙藤雄到大陸看地，他多次派出私人飛機來台接送，窩心的舉動，讓趙藤雄與許榮茂的關係拉得更近。 去 年初，海峽建設剛成立時，他低調來台北參觀遠雄的工地，到台灣第一件事，就是請遠雄的主管幫忙印海峽建設的名片，由於當天是周末，有開工的印刷廠不多，幕 僚們也很著急，還好最後順利找到廠商印製。不過最令人印象深刻的是，在校對名片時，許榮茂第一件事是拿給趙藤雄看，「只為了尊重合作夥伴」，這點讓趙藤雄 頗為驚訝，「重點不在名片上的文字，而在於整個流程與細節，讓對方感受到他對人的尊重。」 從赤腳醫生到中國富豪 雖然許榮茂在 台灣知名度可能不及中國房地產四「大腕」，王石、馮侖、任志強與潘石屹，但他在中國房市可是一號人物。在北京房地產市場，有三分之一的豪宅出自他手，二 ○○○年上海地產低迷之際，他大膽搶進浦東卡位，推出高級豪宅「世茂濱江花園」，並在精華地段推出大面積辦公大樓、酒店及豪宅，因此博得「中國豪宅教父」 稱號。 今年六十二歲的許榮茂發跡過程非常傳奇，他在福建省出生成長，因為父親學中醫，母親學西醫，文革時期他從中學畢業後，也以赤腳醫生的身分下鄉。 一 九七○年代末，原本學中醫的許榮茂開始到香港闖天下，但因不會說廣東話，只好在一家中藥行當夥計，和許多打工仔一樣，不斷換工作。經年累月的勤奮使他開始 小有積蓄，在一個偶然機會，接觸到證券金融業，當上證券經紀人致富，三十二歲就賺進人生第一桶金，擁有千萬元新台幣的身家財產。 許榮茂後來 大手筆投資紡織業，在香港、蘭州等地設廠，替美國業者代工，賺進不少財富，八○年代末期，他又將資金投入房地產業，成為事業的轉捩點，當時他在福建大量興 建酒店、住宅及度假村，其間還曾攜妻帶子移居澳洲發展，成為億萬元富豪，彼時他的身價，和當年到香港的窮打工仔已不可同日而語。二○○一年，他首度躋身進 入《富比世》的「中國大陸富豪榜」第五名，此後更是中國富豪榜單上的常客。 許榮茂憑著為人厚道、處事精明的態度，悄悄在兩岸三地建立綿密而深厚的人脈，隨著海峽建設的投資腳步愈來愈快，相信許榮茂的觸角很快會伸進台灣，台灣將是他大展身手的另一座新舞台。 許榮茂 出生：1949年 現職：世茂集團主席 經歷：香港紡織作業員 學歷：香港大學MBA |
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「小米手機」比二○一二世界末日逃難用的船票還難買到。這是春節期間，在中國各大網站廣為流傳的一句話。雖然是一句玩笑話，卻不難看出才踏進手機產業短短 兩年的小米科技推出的手機，在三個月內狂銷百萬支，讓小米手機成為全中國最夯的手機。 撰文‧翁書婷 剛過完農曆年，北京小米科技創辦人雷軍又有新動作。二月初雷軍在自己的微博上公開宣布，中國電信ＣＤＭＡ版的小米手機已開發完成，三月底上市後，將正式攻 入中國電信三六○○萬的３Ｇ用戶市場！令人意外的是，研發ＣＤＭＡ版手機不是雷軍的決定，而是小米粉絲公投的結果，究竟這是噱頭？還是另一種創新模式？ 小米手機推出後一機難求，成為中國去年最紅火的手機，連中國第二大電信商中國聯通最少訂購一百萬支。相較年銷量超過五千萬支的蘋果、三星、宏達電等大廠來 說，二百萬支還構不成大威脅，但小米科技僅是一家一○年才成立，員工五百人的小公司。創辦人雷軍軟體出身，沒有手機硬體製造經驗，卻在短短三個月內暴紅， 除了主打高硬體規格、中價位的「物有所值」策略成功外，小米手機大賣，其實背後另有原因。 中國製造，通常代表硬體便宜，售後沒有服務，更沒有加值的功能，但是小米科技大膽推翻這個傳統。 精耕市場 周周更新系統對於用戶改善手機使用不順、電話簿功能再精進、增加新功能等要求，其他手機公司改進回應的速度通常很慢，蘋果iPhone、宏達電、三星可能 要一個月或一季才會回應，但是小米科技從谷歌、微軟、摩托羅拉網羅的六十位工程師團隊，只要一周就能公布最新的版本，這才是小米手機的「軟實力」！ 當大家把眼光放在小米機仿蘋果iPhone，硬體如何先進之際，小米卻悄悄把重兵放在售後服務上。每周五下午，大批小米手機用戶盯著手機或電腦，時間一 到，小米科技就會公布最新版本操作系統，只要在手機上按幾個鍵，就有上百項功能更新。周周更新從不間斷，相較其他國際手機巨人速度快上四、五倍。 而將小米機的競爭力從硬體轉向軟體的，正是創辦人雷軍，當宏達電、三星採用機海戰術，約四個月就推一次旗艦機種，並且都在硬體規格大車拚，推出３Ｄ、４Ｇ 等螢幕解析度更高更大、上網速度更快、機身更輕薄的產品時，雷軍卻採用「軟體機海」，無微不至的服務小米手機用戶，精耕大陸市場，讓死忠用戶成為小米手機 的最佳推銷員。 手機熱銷後，戰爭進入第二階段，雷軍成立論壇與用戶直接溝通，吸納用戶的各種建議作為改進系統的參考。去年底，雷軍高興地宣布小米手機操作系統 （ＭＩＵＩ）的捷報，「已有上百萬名使用者，支持二十三國語言，在十六國有粉絲站。」「不像其他公司都是關起門來自己做，我們會真的採用網友意見。」小米 科技財務長喻銘鐸說。手機不只是小米科技的商品，用戶及網友也可以參與改進及轉型，而當自己的意見被採用時，更是異常的興奮，努力尋找更多待解決的問題。 除了主動反映意見，小米論壇會不定期舉行「你最希望小米系統改進或增加的功能？」投票，諸如改進相機成像效果、增加隱私信箱等，都有機會成為下一次更新的 目標，「辛苦了，加油！」網友還會在論壇裡給開發工程師打氣。這樣特別的開發方式，讓小米手機的使用族群不只是撿便宜的學生和科技狂，「普通的上班族中年 人也占了很大部分。」喻銘鐸強調。 資策會ＭＩＣ行動通訊資深產業分析師林伯齊認為，小米手機採用ＯＴＡ模式（over the air，指可不用再以纜線連接電腦，而直接以無線上網方式更新系統），廣受普通上班族歡迎。小米手機不只在價格、規格上很親民，和阿里巴巴創辦人馬雲一 樣，從創辦小米的第一天起，雷軍就和網友「搏感情」，塑造群眾魅力。「網友的疑問只要雷總自己能解答，都會親自回應，非常注重網友的意見。」喻銘鐸說。 小米科技網站中的論壇，更是雷軍常駐足的地方，不像其他手機廠創辦人高高在上難以接近，相反地他放下身段，就像賈伯斯號召蘋果迷一樣，雷軍也培養出百萬名 「米粉」，把網友牢牢「黏」住。 申請軟體專利補硬體不足 不斷更新系統，對手機系統的穩定度是一大挑戰，微軟營運暨行銷事業群副總經理葉怡君就說：「密集更新操作系統，穩定度就是重要考量，資料如果沒有備份完全 就糟了。」手機代工廠華冠副總經理洪一峰更說，「手機系統更新若有問題，輕微的照相機不能用、音樂不能聽，嚴重的整支手機當機不能用，整批手機都會被退 貨，很可怕！」但正因為小米科技還是小公司，彈性十足，雷軍才敢挑戰蘋果、三星宏達電等大巨人不敢做的事。 當外界批評小米機是山寨機、沒有任何專利時，雷軍及小米團隊選擇沉默以對，在「軟實力」建構完整後，小米科技悄悄在作業系統布局，建立軟體防護網，「現有 五十項關於ＭＩＵＩ和系統軟體專利申請中。」喻銘鐸透露。小米科技仍在不斷進化中，值得外界關注。 北京小米科技 成立時間：2010年 創辦人：雷軍 資本額：1億4千萬美元 主要業務：智慧型手機品牌廠 財務狀況：尚未轉虧為盈 |
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如果說，「林書豪傳奇」告訴世人，只要認真打拚，天下沒有不可能的事，現在台北外資圈，也有一位「林書豪」，他只有國內私立專科學校畢業的學歷，如今卻是 前三大外資交易室主管，他是台灣摩根士丹利董事總經理柯之琛。 撰文‧許瀞文 哈佛小子林書豪化不可能為可能的奇蹟，讓失落的人看到希望，哈佛畢業的他勇敢跨出自己的世界，成了ＮＢＡ的明星球員；而在一般人眼中要有正統財務背景才能 進入的外資圈，也有人如林書豪般，踏出他自己的舒適圈，力爭上游締造了傳奇。 他不像一些外資圈的明星，有漂亮學歷的光環加持，他連普通大學學歷都沒有，只是國內私立專科畢業，念的還是觀光，和金融財務沾不上一點邊，在外資圈最需要 的專業知識及英語能力上，更是一片空白，而他現在已經是台灣前三大外資券商交易室負責人，他是台灣摩根士丹利董事總經理柯之琛。 一九八六年，柯之琛從學校畢業，他的學校是「淡水工商觀光科」，也就是真理大學的前身，學校畢業後先到一家德商啤酒廠工作，這也是他人生中最貼近自己本行 的日子。 扎實蹲馬步 不認輸努力學兩年後政府開放券商設立，內外資券商大力招募人才，他看好未來證券市場的發展，便主動到怡富證券（現為摩根大通證券）應徵，從最基層的助理營 業員做起，是怡富證券的開國元老。在怡富證券做了十一年後，才在二○○○年時跳槽到摩根士丹利，至今他在外資圈資歷已經超過二十年。 在盛行「兩年一小跳，五年一大跳」異動頻繁的外資圈，二十年來只換過一次工作的柯之琛，顯得相當異類，這或許也和他知道自己起步比人家不足，因此馬步蹲得 特別深厚有關。 交易室的工作專門和外資法人客戶打交道，一九九一年台灣開放ＱＦＩＩ（合格境外機構投資者），他是怡富證券最早接外資單的營業員，也曾經被外資圈中具影響 力的亞洲貨幣雜誌︽Asiamoney︾評選為最佳股票銷售員第三名。近六年大摩在他的帶領下，台灣市占率穩坐外資券商中前三大（僅有○八年掉到第四 名），且去年市占率增加近三成，是外資券商中成長最多的。 外表英俊挺拔，留著小平頭，笑聲爽朗的柯之琛，在外資圈中人緣極佳，大家談起對他的印象，幾乎一致地說：「他很用功。」柯之琛也曾私下對朋友說過，剛進這 圈子根本什麼都不懂，不僅英文不夠溜，有時同事間談的基本財經專業，他都聽不懂。壓力大到外界難以想像，他不想被淘汰只能更認真學。 靠著一股不認輸的精神，沒受過財務訓練的他，比其他同事更用心在工作上。一位曾和柯之琛共事的前怡富同事就表示：「在做營業員教育訓練時，很無聊，大家都 在神遊，只有他最認真抄筆記，抄了好幾本，還能對講師提出疑問。」下苦功練功 靠實力拚成績當營業員要賺錢必須靠接大單，在那個證券市場剛起步的年代，幾乎所有本土券商營業員都選擇和丙種金主（和融資操作道理相同，只是槓桿操作更 大，可能到四至五倍）配合，因為這樣，向金主借款的人就會下單給固定的營業員，配合的營業員自然生意興隆。這種情形即使在外資券商也偶有耳聞，但柯之琛選 擇一條困難、但走得長遠的路，他下定決心把英語練好才能接得到外資單。 那時坊間的英語課大多著重進出口貿易英語，很少人教專業金融英語，「為學好英語，柯之琛和幾位同事，包含現在摩根大通證券董事長林照寰、匯豐中華投信投資 管理部交易組副總黎建倫等，找了一個教金融商品交易專用英語的老外來教他們。」一位在外資券商有十年以上資歷的業界人士表示，或許看到市場存在的需求，這 老外後來還自己開了補習班，教一些在金融圈工作的上班族。 事實也證明，當時接金主單的營業員到最後都慢慢消失在市場上，只有這些下苦功、從ＡＢＣ開始學起的外資營業員，現在全成了外資券商中的佼佼者。 接外資單的營業員要面對的客戶是外國法人、基金經理人等，要如何讓這些客戶下單到你手上，是外資營業員最大的挑戰，「一定要很會跟外資『說故事』才有機 會。」一位前怡富證券研究員說，而所謂的說故事，就是弄懂每家公司的基本面及目前市場總體經濟狀況，建立自己的專業知識，再去向下單的外資解說。 為培養市場敏感度，更了解總經趨勢，柯之琛都會詳讀研究員做的報告，「他幾乎是逐字逐句認真看，三不五時會拿著報告再和研究員討論，甚至會問一些更專業、 其他營業員根本不會問的問題。」一位前怡富的研究員提出他的觀察。 也因為旗下有幾位像柯之琛這樣的強棒營業員，當年的怡富在台灣證券市場打下後人幾乎難以超越的好成績，外資法人下單量超過一半，而柯之琛就是怡富證券底下 數一數二的超業。也因為他表現良好，還被外派到香港的怡富證券當營業員，專門接台灣客戶的交易單，英語能力自然日漸扎實。 靠著自己戮力打拚，成績自是耀眼，因此他在二○○○年被摩根士丹利重金挖角，跳槽到大摩成了交易室的主管，繼續帶領大摩的經紀業務往前衝。 「柯之琛代表的是屬於那個時代的奇蹟，現在只有專科畢業，很難踏入外資圈，至少要先拿到ＣＦＡ（特許金融分析師）的執照。」一位從外資圈退休、現為專業投 資人說。柯之琛的成功經驗或許難以複製，但他就像林書豪一樣，告訴所有的人：只要憑藉著一點一滴的努力，天底下沒有不可能的事。 柯之琛 現職：台灣摩根士丹利董事總經理 經歷：怡富證券營業員 學歷：淡水工商管理專科學校 （現為真理大學）觀光科 | ||||||