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【固收】條分縷析，最全面債券交易手冊：債券投資者必讀！

一波賠付來襲！浙商財險明起賠付僑興違約債券

浙商財險發布公告稱，為踐行保險企業的社會責任，最大限度地維護廣大被保險人的合法利益，我司將對僑興電信、僑興電訊2014私募債第一、二期保證保險的被保險人開展預賠工作，自12月28日（星期三）開始支付預付賠款。我司同時啟動追償程序。

招財寶也於同日發出公告，向投資人表示，相關資金將陸續到賬，投資人的利益獲得最終保障。自僑興債券出現逾期開始，招財寶一直與產品承銷商廣東金融高新區股權交易中心、增信機構浙商財產保險股份有限公司等各方保持密切積極的溝通。

招財寶在公告中明確表示，針對此次事件，對於任何直接間接涉嫌欺詐陷害投資者等違法行為的，招財寶會和平臺各方合作夥伴一起，全力配合公安司法機關和監管機構，堅決一查到底絕不退讓。

12月21日，廣東金融高新區股權交易中心表示，未收到浙商財險進一步的補正通知。12月22日，浙商財險公告了關於補充資料通知的說明，"僑興電訊、僑興電信私募債保證保險業務中，僑興集團董事長吳瑞林向我司提供個人無限連帶責任擔保，某金融機構出具了履約保函。"其中，某金融機構即為廣發銀行。

不過，隨後又被曝出這份保函蓋的是“蘿蔔章”，保函可能為假，廣發行已報案。浙商財險公告則稱，確實與廣發銀行簽訂了保函，且一直就此事“與廣發銀行總行及惠州分行接洽與聯系，未獲官方回應。”

事件因此陷入迷局，輿論焦點集中於保函的真假。12月25日晚，浙商財險在官方貼出多份證據，證明該保函真實有效。

26日廣東金融高新區股權交易中心正式公告，僑興電訊、僑興電信於12月15日、16日到期的債券已經違約，涉及本息3.12億元。兩筆僑興私募債合計本息11.46億元，到2017年1月中旬將全部到期。

同日，浙商財險發布公告稱，已經註意到廣發銀行12月26日關於該行保函的聲明，並已就該情況向本地公安機關報案。另外，公司正在積極推進理賠資料的審核工作，力爭在3日內反饋補充資料清單。

獨家∣貨基驚現7日年化24.3%收益 或為賣出債券所致

2016年進入尾聲,曾經持續低迷的貨幣基金卻在寒冬中逐漸回暖。

Wind統計顯示，12月28日，貨幣基金7日年化收益率繼續飆漲，尤為令人關註的是嘉和貨幣B、嘉和貨幣A7日年化收益率分別高達24.3%和24%，幾乎創下貨幣型基金7日年化收益率歷史最高收益。

統計顯示，截至今年三季度末，嘉和貨幣總份額約為94.49億份。

“這是因為年末這只貨基持有了一些金融券的收益到期所致。通常貨幣基金不可能有這麽高的收益，今年來平均年化收益也就是在2%-3%。不過這個收益應該是不會長久的，是會回落的，這個收益算是很高很高的了。”一位接近嘉和基金人士表示。

“應該是賣債了，它的債券持倉是90%多。”上海一家老牌券商貨基研究人士也對記者稱。北京一位資深固收基金經理則表示，不排除是釋放業績年底沖量。

三季報顯示，嘉和貨幣96.85%的資產投資於債券，投資於銀行存款和結算備付金的占比只有0.1%。具體來看，金融債占到基金資產凈值的比例是6.67%，同業存單的占比是28.91%。

“可能是賣了一筆債，掙得很多，那麽當天的年化肯定就會很高。這種情況確實不太常見。不過表面上看起來年化很高，但其實就是一天的。”另一位債券基金經理也分析稱。

近期，貨幣基金收益回暖，有市場人士分析指出，主要與短期資金利率上行相關。每到年底月末、季末和年末“三末效應”疊加，各大銀行均面臨較大的攬儲壓力，按照慣例歲末市場利率通常會有所上行，這也為貨幣基金理財帶來實質性利好。

Wind統計顯示，12月28日共有13只貨幣型基金的7日年化收益率超過5%，另外90余只貨基7日年化收益率在4%-5%之間。

分析人士也指出，在當前的經濟和政策格局下，風險資產吸引力下降，而貨幣市場短期流動性風險釋放較為充分，收益率曲線倒掛的狀態下，短期的安全墊相對較高，而防守型的貨幣理財型產品具有較好的市場機遇和投資吸引力。

伴隨著資金利率上行，短期理財黃金窗重啟，本報也註意到，臨近年末各大基金公司紛紛推出跨年貨基產品，加碼貨幣型基金等理財型基金的持續營銷。

央行：2016年債券市場發行規模達36.1萬億 較上年增長54.2%

中國央行今日發布2016年金融市場運行情況，2016年，債券發行規模同比增長，但增速有所下降;銀行間市場成交量同比增長;貨幣市場利率中樞上行，債券收益率曲線整體上移;投資者群體進一步豐富，投資者結構更加多元化;利率衍生品交易量繼續增加，互換利率震蕩上行;股指下跌，兩市成交量下降。

一、債券發行規模同比增長，但增速有所下降

2016年，債券市場發行各類債券規模達36.1萬億元，較上年增長54.2%，增速較上年降低42.4個百分點。其中，銀行間債券市場發行債券32.2萬億元，同比增長53.8%。2016年12月末，債券市場托管余額為63.7萬億元，其中銀行間債券市場托管余額為56.3萬億元。

2016年，國債發行2.9萬億元，地方政府債券發行6萬億元，國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行發行債券3.4萬億元，政府支持機構發行債券2250億元，商業銀行等金融機構發行金融債券1.3萬億元，信貸資產支持證券發行3838.1億元，同業存單發行13萬億元，公司信用類債券發行8.2萬億元，同比增長16.5%，增速較上年下降19.8個百分點。

二、銀行間市場成交量同比增長

2016年，銀行間市場信用拆借、回購交易成交總量697.2萬億元，同比增長33.6%。其中，同業拆借累計成交95.9萬億元，同比增長49.4%;質押式回購累計成交568.3萬億元，同比增長31.4%;買斷式回購累計成交33萬億元，同比增長30.3%。

2016年，債券市場現券交易量132.2萬億元，同比增長46.6%。其中，銀行間市場現券累計成交127萬億元，日均成交5063億元，同比增長44.1%。交易所現券累計成交5.1萬億元，日均成交207.6億元，同比增長49%。

三、貨幣市場利率中樞上行，債券收益率曲線整體上移

2016年前三季度，貨幣市場利率窄幅震蕩，10月下旬開始貨幣市場利率加快上行。2016年12月份，銀行間貨幣市場質押式回購月加權平均利率為2.56%，較上年同期上升61個基點。

2016年，債券市場波動加大，國債收益率曲線整體上移。12月末，1年、3年、5年、7年、10年期國債收益率較上年末分別上升35個、24個、15個、16個、19個基點，10年期與1年期國債期限利差為36個基點，較年初收窄16個基點。銀行間市場債券指數由上年末的171.37點上升到年末的174.44點，升幅1.79%;交易所市場國債指數由上年末的154.54點上升到年末的159.79點，升幅3.39%。

公司信用類債券收益率曲線大幅上行，年末5年期AAA級、AA+級和AA級企業債收益率較上年末分別上行65個、44個和24個基點。短期、中高信用等級公司信用類債券與國開行金融債券的信用利差擴大，中長期公司信用類債券的信用利差有所收窄，3年期AAA級、AA級、A級中短期票據與國開行金融債券的信用利差較上年末分別收窄4個、44個、27個基點。

四、投資者群體進一步豐富，投資者結構更加多元化

截至2016年末，銀行間市場各類參與主體共計14127家，較上年末增加4491家。其中，境內法人類參與機構2329家，較上年增加235家;境內非法人類機構投資者11391家，較上年增加4151家;境外機構投資者407家，較上年增加105家。

2016年末，存款類金融機構持有債券余額34萬億元，持債占比60.4%，較上年末下降1.7個百分點;非法人機構投資者持債規模14.5萬億元，占比為25.7%，較上年末提高3.5個百分點。

公司信用類債券持有者中存款類機構繼續下降，存款類金融機構、非銀行金融機構、非法人機構投資者和其他投資者的持有債券占比分別為28.8%、7.8%、63.4%。

五、利率衍生品交易量繼續增加，互換利率震蕩上行

2016年，銀行間人民幣利率衍生品市場累計成交9.9萬億元，同比增長13.1%。其中，普通利率互換成交名義本金額9.9萬億元，同比增長20%;標準利率互換成交8億元，標準債券遠期成交1億元，遠期利率協議成交1億元。普通利率互換期限品種仍以短期品種為主，1年期及以下交易名義本金額占總成交量的79.3%;浮動端參考利率主要為7天回購定盤利率(FR007),占比達85.9%。

互換利率震蕩上行，下半年升幅較大。2016年末，1年期FR007互換利率為3.35%，5年期FR007互換利率為3.81%，分別較上年末上升103和123個基點。

六、股指下跌，兩市成交量下降

2016年，股票市場主要指數先下後上，整體下跌，成交量明顯下降。上證綜指年初開盤於3536點，一度跌至2638點，年末收於3103點，較上年末下跌12.31%;深圳成指開盤於12650點，一度下跌至8986點，年末收於10177點，較上年末下跌19.64%。兩市全年成交額127.8萬億元，同比下降50.01%。

(資料來源：中國證券監督管理委員會、中央國債登記結算有限責任公司、全國銀行間同業拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司、上海證券交易所和深圳證券交易所)

深交所發布公司債券存續期信用風險管理指引征求意見稿

深交所1月25日發布消息稱，為夯實債券市場風險管理體系，提高債券發行人及受托管理人等市場參與主體主動管理債券信用風險的意識和能力，切實維護投資者合法權益，深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)於近日發布了《公司債券存續期信用風險管理指引(征求意見稿)》(以下簡稱“《指引》”)並向社會公開征求意見。《指引》秉承以風險為導向的分類管理原則，明確債券發行人及受托管理人等市場參與主體在風險監測、排查、預警、化解與處置過程中的風險管理職責，初步建立以債券發行人及受托管理人為核心，覆蓋債券存續期和市場參與各方的持續性、常態化的信用風險管理機制。

深交所相關負責人介紹，《指引》重點內容主要有以下幾個方面：一是強化落實各市場參與主體的風險管理責任，明確各司其職、分工合作的風險管理工作機制。《指引》要求發行人應當制定債券還本付息管理制度，提前落實償債資金，履行信息披露義務，防範化解債券風險事件，並配合受托管理人等相關機構開展風險管理工作;受托管理人應當以風險為導向，開展持續監測與分類、排查與預警、化解與處置等存續期風險管理事務;增信機構、資信評級機構等其他機構應當配合發行人、受托管理人做好風險管理工作;債券投資者應當持續評估所投資債券的信用風險，理性投資及維權。二是結合國內外風險管理監管經驗，《指引》嘗試性地對債券風險分類方式提出基礎性標準，根據信用風險程度的不同將公司債分為正常類、關註類、風險類和違約類，受托管理人應當依據分類標準進行合理預判，並結合風險評估和排查的結果正式確定債券風險等級並及時向發行人反饋可能影響還本付息的風險點，敦促其積極化解信用風險。對於正式劃分為關註類債券的，發行人應當結合該重要風險事項制定切實可行的化解信用風險應對措施並予以落實。對於正式劃分為風險類債券的，發行人、增信機構等還應當制定具體、可行的債券信用風險化解和處置預案並啟動實施。三是建立定期與不定期的風險管理報告制度。《指引》規定受托管理人應當每半年定期向深交所報告其受托管理範圍內的債券風險分類及開展信用風險管理工作的情況，並就債券信用風險監測、排查、預警、化解和處置工作中的重要事項提交信用風險管理臨時報告。此外，對於同一發行人發行多只債券聘請不同受托管理人的，《指引》要求各受托管理人相互加強配合，切實履行各自受托管理債券的風險管理職責。

該負責人表示，《指引》是為配合中國證監會公司債市場化改革，進一步推動公司債市場平穩健康發展，引導發行人及中介機構勤勉履職、歸位盡責的重要舉措。本次《指引》征求意見的截止時間為2017年2月10日。下一步，深交所將認真梳理市場各方意見，及時完善《指引》相關內容並按程序發布實施。

內蒙古博源集團又一債券違約 現金流4億如何償還上百億的債？

春節剛過，2月3日晚間國貨幣網公告顯示，內蒙古博源控股集團有限公司(下稱“博源集團”)本金8億元的2016年度第二期超短期融資券(16博源SCP002)不能按期足額兌付。在此之前，該公司已經有11億元的超短融發生違約。目前該公司存續期內的債券還有19億元，此外還有50億左右的貸款，20.2億元的應付票據，債務超過百億。然而，該公司2016年3季報中顯示，其經營活動凈現金流僅4.16億元。中誠信國際已經將該公司的主體評級下調至C，中債資信也下調至CC。

2月3日博源集團公告稱，16博源SCP002應於2017年1月29日兌付本息(遇休息日順延至2017年2月3日)，截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償付，已構成實質性違約。該期超短融發行總額8億元，債券利率6.6%，主承銷商為上海浦東發展銀行，聯席主承銷商為中國進出口銀行。浦發銀行同樣是“16博源SCP001”以及“12博源MTN1”、“13博源MTN001”的主承，進出口銀行也是“16博源SCP001”的聯席主承銷商。

這並不是博源集團第一次違約，2016年12月3日，該公司2016年度第一期超短期融資券(16博源SCP001)就已經不能按期兌付。16博源SCP001發行總額11億元，利率6.6%，債券期限270天。2月3日當天，該公司還發布了關於16博源SCP001違約後續進展情況的公告。公告顯示，去年12月9日和20日，公司先後召開“16博源SCP001”持有人溝通會和持有人會議，後續公司將通過多途徑努力籌措償債資金。

近年來，受宏觀經濟不景氣的影響，該公司煤炭和化工業務的盈利和獲現能力持續弱化。2016年前三季度，博源集團虧損1.84億元，經營活動凈現金流4.16億元同比下降49.14%;同期末，資產負債率處於70.40%的較高水平。

與此同時，公司直接和間接持有A股上市公司內蒙古遠興能源股份有限公司(下稱“遠興能源”)股份中的99.88%已被質押，再融資能力較弱。

同時，遠興能源於2016年11月27日發布公告，稱其控股子公司內蒙古博源煤化工有限責任公司的發生了一起礦難事件，造成3人死亡，相關部門已經成立事故調查組並進駐現場開始事故調查工作。

2016年12月1日，中誠信國際發布公告指出，“2016年12月至2017年1月期間，公司發行的超短期融資券、遠興能源發行的“11遠興債”以及銀行借款將集中到期，流動性壓力加大，且外部融資環境的變化使其償債計劃在事實上存在一定不確定性，公司面臨的流動性風險值得密切關註。”

“12博源MTN1”和“13博源MTN001”的發行日期分別是2012年11月和2013年7月，將於2017年11月21日和2018年7月18日分別到期。這兩期債券是由中誠信國際負責評級。2016年12月1日，中誠信國際已經下調了博源集團的主體及相關債項信用等級：將博源集團的主體評級由AA下調至AA-，將上述兩期債券的債項評級由AA下調至AA-，並將博源集團及其相關債項均列入評級觀察名單。此後，中誠信國際對該公司的主體評級一路下調：去年12月2日繼續下調至BB，12月5日之CC，2017年2月3日下調至C。

值得關註的是，除了已經違約的“16博源SCP001”和“16博源SCP002”，目前公司存續期內的債券還有兩只分別是“12博源MTN1”和“13博源MTN001”，規模合計19億元。與此同時，該公司2016年的3季報顯示，目前公司還有50億左右的貸款，以及20.2億元的應付票據。

摩根大通成首家獲中國銀行間債市企業債券承銷牌照的美資銀行

摩根大通銀行(中國)有限公司(下稱摩根大通)今日宣布，該行已從中國銀行間市場交易商協會獲得中國銀行間債券市場企業債券承銷牌照。

摩根大通是第一家獲此牌照的美資銀行。這意味著其可以在中國銀行間債券市場承銷非金融企業發行的中期票據和短期融資券以及其他監管機構批準的融資工具。

“對於摩根大通而言，不管是從亞太區還是從全球層面，中國都是摩根大通非常關鍵的市場。摩根大通對其在中國的長期發展抱有堅定的信心。”摩根大通中國區主席兼首席執行官李一表示。

“隨著企業客戶在銀行間市場的債券融資活動日益活躍，作為全球固定收益市場上領先的金融機構，摩根大通有能力為企業客戶發行債券提供必要的支持。”摩根大通銀行(中國)有限公司行長吳佳青表示。

中央結算公司的數據顯示，中國是全球第三大債券市場，截至2016年12月31日，中國債券市場托管量為43.7萬億元人民幣，其中銀行間債券市場占比超過90%。中國銀行間市場交易商協會經央行授權對銀行間債券市場開展自律管理。

獨家| 證監會再部署券商專項檢查 劍指並購、債券、ABS與新三板掛牌

2月9日下午，第一財經記者獲得一份《關於組織“自查自糾、規整規範”專項活動的通知》(下稱《通知》)，落款為中國證監會證券基金機構監管部。記者根據通知所留聯系方式向證監會求證文件真實性，對方表示按照要求不能接受采訪，不便回答。不過另有監管層內部人士對記者表示，該文件屬實。

根據《通知》，此次檢查將全面覆蓋證券公司的上市公司並購重組財務顧問、公司債券、資產證券化和新三板公司掛牌推薦業務，檢查項目覆蓋範圍大，2015年、2016年兩年券商在上市公司並購重組、公司債券、資產證券化的全部項目都需進行自查，新三板推薦業務自選抽查比例，自查比例須在10%以上。

根據安排，監管層計劃通過自查和現場檢查的方式，對證券公司投行業務內控體系全面摸底。對於自查過程中主動報告和切實整改的問題，可以依法不予追究或從輕處理，反之則從重處理。

2月15日前，由各地證監局向證券公司部署自查安排，自查範圍包括四個方面：

一是上市公司並購重組財務顧問業務，要自查2015和2016年完成的全部項目，包括取得核準批文、審核未通過和終止審核的項目。

二是公司債券業務，要自查2015年和2016年完成的全部項目，包括取得核準批文(無異議函)、審核(審查)未通過、終止審核(審查)的項目。

三是資產證券化業務，要自查2015年和2016年完成的全部項目，包括取得交易所無異議函、未通過審查和終止審查的項目。

四是非上市公眾公司推薦業務，主辦券商需要自行選取2015年和2016年完成的部分項目進行自查，包括經證監會核準的掛牌公開轉讓項目、取得股轉系統掛牌同意函、未通過審查和終止審查的推薦掛牌項目，取得證監會核準批文或股轉系統發行股份登記函及未通過審查、終止審查的股票發行、並購重組項目。自查的項目數量占上述兩年內完成項目總數的比例不得低於10%。

《通知》要求各地證監局於3月31日前完成對證券公司自查情況的總結報告並報送證監會機構部，之後，機構部將確定現場檢查對象，統籌組織派出機構實施現場檢查。

“估計又是一輪大檢查，券商自查、派出機構現場檢查、處罰整改，證監會已經形成清晰的監管脈絡。”一位券商人士對第一財經記者表示，證監會的強監管理念正逐步落實。

去年以來，證監會已經在IPO信息披露違法、公司債現場檢查等多個領域部署了專項檢查，此次針對證券公司投行業務的檢查，監管層將對證券公司投行業務內部控制建設情況和執行的有效性進行全面檢查，對2015年和2016年完成的全部非保薦投行類項目進行抽查。

按照計劃，各檢查組將在5月31日前完成檢查報告並上報。

上交所：私募公司債券不存在業務暫停情況

近日有部分媒體報道，監管層已暫停所有交易所私募債的項目申報和備案發行。上交所表示，上交所私募公司債券相關受理、審核、發行工作正常，不存在業務暫停情況。

外管局：銀行間債券市場境外機構投資者不包括境外央行類機構

27日據外管局網站消息，日前，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關於銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》（匯發〔2017〕5號，以下簡稱《通知》）。國家外匯管理局有關負責人就相關問題回答了記者提問。

通知全文：

國家外匯管理局關於銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知

國家外匯管理局各省、自治區、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局，全國性中資銀行：

為推動外匯市場對外開放，便利銀行間債券市場境外機構投資者（以下簡稱境外投資者）管理外匯風險，根據《中華人民共和國外匯管理條例》及相關規定，現就境外機構投資者參與境內外匯市場有關事項通知如下：

一、經國家外匯管理局批準具備代客人民幣對外匯衍生品業務（以下簡稱外匯衍生品業務）資格，且符合《中國人民銀行公告〔2016〕第3號》規定的銀行間市場結算代理人條件的境內金融機構（以下簡稱結算代理人），可以對本機構受托提供代理交易和結算服務的境外投資者辦理外匯衍生品業務。

本通知所稱境外投資者，是指符合《中國人民銀行公告〔2016〕第3號》規定的各類境外投資者。

二、結算代理人對境外投資者辦理外匯衍生品業務應遵守實需交易原則。

境外投資者的外匯衍生品交易，限於對沖以境外匯入資金投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，外匯衍生品敞口與作為交易基礎的債券投資項下外匯風險敞口應具有合理的相關度。當銀行間債券市場投資發生變化而導致外匯風險敞口變化時，境外投資者應在五個工作日內對相應持有的外匯衍生品敞口進行調整，確保符合實需交易原則。

三、結算代理人對境外投資者辦理的外匯衍生品類型，包括《銀行辦理結售匯業務管理辦法實施細則》（匯發〔2014〕53號）規定的遠期、外匯掉期、貨幣掉期和期權。

根據外匯風險管理的實際合理需要，結算代理人可以為境外投資者的外匯衍生品業務靈活提供反向平倉、全額或差額結算等交易機制。反向平倉和差額結算的幣種及結算參考價執行《銀行辦理結售匯業務管理辦法實施細則》（匯發〔2014〕53號）規定。

四、境外投資者開展外匯衍生品業務所涉及的外匯收支，通過《國家外匯管理局關於境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知》（匯發〔2016〕12號）規定的專用外匯賬戶辦理。

五、結算代理人為境外投資者辦理外匯衍生品業務，應遵守結售匯綜合頭寸管理規定，並按照《國家外匯管理局關於印發<銀行結售匯統計制度>的通知》（匯發〔2006〕42號）、《國家外匯管理局綜合司關於調整銀行結售匯綜合頭寸統計報表及報送方式的通知》（匯綜發〔2012〕129號）、《國家外匯管理局綜合司關於調整銀行結售匯統計報表有關問題的通知》（匯綜發〔2017〕4號）等規定履行有關結售匯統計報告義務。

六、本通知自發布之日起實施。此前關於銀行對客戶辦理外匯衍生品業務管理規定與本通知不一致的，以本通知為準。

國家外匯管理局各分局、外匯管理部接到本通知後，請及時轉發轄內有關金融機構。

特此通知。

國家外匯管理局

2017年2月24日

國家外匯管理局有關負責人就銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題答記者問

1、《通知》出臺的主要背景是什麽？

答：隨著國內債券市場對外開放，境外機構在境內債券市場的參與程度不斷上升。截至2016年末，銀行間債券市場境外投資者總計持有債券8700億元人民幣，較2015年末增加834億元人民幣。在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強的市場環境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風險的需求。當然，境外投資者可以在境外人民幣市場進行外匯風險管理，但隨著國內外匯市場深度逐步提高，有條件支持境外投資者參與國內外匯市場，在債券和外匯市場進行綜合管理。此次發布《通知》，既是便利銀行間債券市場境外機構投資者管理外匯風險，也是推動債券市場和外匯市場對外開放的改革舉措。

2、參與境內外匯市場的境外機構投資者範圍是什麽？是否包括境外央行類機構？

答：《通知》所稱參與境內外匯市場的境外機構投資者，是指符合《中國人民銀行公告〔2016〕第3號》規定的各類境外投資者，這與目前銀行間債券市場的對外開放範圍保持一致。

境外機構投資者的範圍不包括境外央行類機構，主要考慮是，根據《中國人民銀行公告〔2015〕第31號》規定，目前境外央行類機構已有多種渠道參與境內外匯市場，可以便利地管理投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口。

3、境外機構投資者可以辦理的外匯衍生品業務有哪些類型？

答：為對沖投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，境外機構投資者可以自主選擇辦理遠期、外匯掉期、貨幣掉期和期權等《銀行辦理結售匯業務管理辦法實施細則》（匯發〔2014〕53號）規定的人民幣對外匯衍生品，在國內外匯市場已有的衍生品類型內不作交易品種限制。

4、如何理解境外機構投資者開展外匯衍生品交易的實需原則？

答：實需原則是指境外機構投資者開展外匯衍生品交易，是基於對沖以境外匯入資金投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，或者說債券投資項下的外匯風險敞口是外匯衍生品的交易基礎。在實需原則下，境外機構投資者可以根據自身對於單只債券或債券組合投資的外匯風險敞口狀況，靈活選擇外匯衍生品工具，以及運用反向平倉、全額或差額結算等交易機制。

實需原則是國內外匯衍生品市場的一個基本要求，這與市場參與者自身的審慎交易原則是內在一致的。這既維護了外匯市場秩序，也為市場參與者的交易靈活性提供了保障。

5、由結算代理人為境外機構投資者提供外匯風險管理服務的政策考慮是什麽？

答：按照銀行間債券市場現有政策安排，結算代理人為境外機構投資者提供交易、結算等債券投資相關服務。因此，結算代理人對境外機構投資者辦理外匯衍生品業務，可以提供債券投資和外匯交易“一站式”綜合服務，更好滿足境外機構投資者的投資需求。未來，外匯局將根據銀行間債券市場的政策安排，不斷豐富境外機構投資者參與國內外匯市場的交易模式。

6、境外機構投資者是否可以參與境內銀行間外匯市場？

答：我國外匯市場分為銀行間市場（也稱批發市場）和銀行櫃臺市場（也稱零售市場或銀行結售匯市場）兩個層次，前者以金融機構提供市場流動性為主。考慮到境外機構投資者參與境內外匯市場主要是對沖投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，現階段不是市場流動性的主要提供者，因此以客戶身份參與銀行櫃臺市場完全可以滿足需求。

境外機構參與銀行間外匯市場，仍遵照《中國人民銀行 國家外匯管理局公告〔2015〕第40號》的規定執行。

7、對境外機構投資者辦理外匯衍生品業務所涉及的外匯收支有什麽規定？

答：境外機構投資者辦理銀行間債券市場投資項下衍生品業務所涉及的外匯收支，遵照《國家外匯管理局關於境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知》（匯發〔2016〕12號）的規定執行，通過本外幣專用賬戶直接在結算代理人辦理資金匯出入和結匯或購匯手續，資金匯出入幣種基本一致，外匯局不進行事前核準或審批。

8、境外機構投資者開展外匯衍生品交易是否需要與交易對手簽署主協議？

答：簽署主協議是國內外金融市場的普遍慣例。境外機構投資者在結算代理人辦理外匯衍生品業務，交易雙方可以自主協商選擇並簽署主協議。

9、下一步外匯局對發展外匯市場有什麽考慮？

答：未來，外匯局將繼續深化外匯市場發展，豐富交易工具，擴寬參與主體，擴大對外開放，完善基礎設施，更好地滿足包括銀行間債券市場境外機構投資者在內的境內外市場各類主體的外匯風險管理需求，服務實體經濟發展，支持金融市場開放。