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中金所：興業期貨失誤致IC1706價格大幅波動 采取監管措施

近日，為認真貫徹落實證監會“依法、從嚴、全面”的監管要求，堅決維護市場秩序，督促會員合規經營，中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)對出現內部管理不善的興業期貨有限公司(以下簡稱“興業期貨”)采取了監管措施。

經調查，2017年3月17日9:30，由於興業期貨內部管理不善、業務操作失誤、應急處置不當，該公司錯誤對其資管產品以漲停價格進行了大額買平交易，導致中證500股指期貨IC1706合約價格出現瞬間大幅波動。根據有關業務規則，中金所當天對興業期貨進行了現場檢查，並及時采取了口頭警示、約見談話、限期說明情況、責令整改等措施。在此基礎上，根據最新調查情況，中金所還對興業期貨采取了書面警示、責令處分有關人員等監管措施。

中金所有關負責人表示，期貨公司應增強會員責任意識，健全風險控制和內部管理制度，完善業務操作流程，並提高對突發事件的敏感性和應急處置能力，提升從業人員業務和風險管理水平。今後，中金所也將持續加強金融期貨市場監管，切實保障投資者利益，努力維護市場健康穩定發展。

人民幣中間價大幅上調289點 創近3個月以來最大調升幅度

周四，人民幣中間價大幅上調289點，報6.8651，創1月18日以來最大調升幅度。上一交易日中間價6.8940，16:30收盤報6.8922，夜盤收盤報6.8930。

美國總統特朗普周三在接受采訪時稱不會將中國列為匯率操縱國，消息發布後，離岸人民幣兌美元(CNH)紐約午盤後跳漲觸日內新高，創3月底以來最高漲幅並漲破6.89。北京時間周四淩晨4:08點，CNH兌美元報6.8861元，較前一交易日紐約尾盤上漲0.21%;在岸人民幣(CNY)兌美元夜盤上漲下跌0.04%，報6.8930元。

特朗普還表示，美元“正變得過強”，之後彭博美元即期指數急跌，創兩周來最大跌幅，對CNH兌美元也起到了支撐作用。

雖然地緣政治風險上升，但人民幣市場情緒仍較穩，美元/CNH隱含波動率在各個期限維持低位。瑞穗銀行的策略師張建泰稱投資者更願意買入傳統避險資產，而非拋售CNH來對沖地緣政治風險。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8764;在岸人民幣兌美元現報6.8912。

亞太早盤，美元指數報100.03。特朗普認為，美元的走勢過強讓美國在國際貿易上失去了不少競爭力。

瑞信的外匯策略全球主管Shahab Jalinoos認為，無論是美元太強還是低利率政策好，特朗普的評論對美元走勢都沒有建設性，尤其是市場無疑還處在結構性的做多美元狀態。

監管趨嚴熱點分化 股債承壓現大幅調整

4月17日，伴隨著監管收緊和一季度超預期的經濟數據出爐，中國市場再現股債雙雙大幅調整。機構認為，經濟持續回暖，股市有望繼續“健康牛”，而對於債市，則需警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”帶來的下跌風險。

具體來看，上證綜指收報3,222.17點，跌0.74%，盤中一度擊穿3200點；深證成指跌0.66%，創業板指收跌1.02%。就在上周末，監管層再度發聲，加強對遊資操縱市場行為的監管。

國債期貨主力全線低開，在超預期的經濟數據發布後繼續震蕩走低。截至收盤，十年期國債期貨主力合約T1706收跌0.54%，五年期國債期貨主力合約TF1706收跌0.31%。國開活躍券16國開13收益率上行7.5BP，報4.2150%，創3月10日以來新高。

一季度GDP“開門紅” 增速創一年半來最高

國家統計局17日上午公布，一季度GDP同比增長6.9%，增速創一年半新高。中國3月規模以上工業增加值同比上漲7.6%，大幅超過預期，創2014年12月來最高增速；3月社會消費品零售總額同比10.9%，增速止跌回升；1-3月固定資產投資同比增長9.2%。

對於一季度經濟增速回升的主要原因， 國家統計局新聞發言人毛盛勇指出，第二產業特別是工業的支撐力提升，消費的基礎性作用增強，出口貢獻由負轉正，這三大主要力量支撐了一季度經濟增速加快，有所回升。

國泰君安宏觀稱，月度數據亮點在於工業增加值大幅提升，制造業投資、房地產新開工繼續回升，固定資產投資新開工和到位資金的跌幅都有所收窄，預示後期經濟動能仍會較強；展望下季度，GDP同比增速或因去年高基數而有所回落，但經濟動能仍然較為強勁。

民生銀行認為，一季度GDP增速很可能是全年高點，一是去年GDP基數將開始逐步升高；二是庫存周期逐步接近尾聲；三是房地產調控效應將會逐步顯現；四是貨幣政策保持中性，重心仍將放在去杠桿及加強監管之上。

中金固收組指出，金融去杠桿政策以及金融監管政策趨嚴會開始影響到廣義貨幣和社融的增長，是後續的隱憂所在。隨著房地產調控趨嚴以及房貸額度受限，4月份以來房地產銷量明顯回落，對後續房地產消費會形成抑制。

嚴監管政策空間將打開

上周，銀監會連發多個重磅監管文件，加大對同業業務的監管。不少機構認為，監管落實對債市的影響將會伴隨銀行自查工作的推進和資產端的清理工作不斷顯現，近期一系列良好的經濟數據，則將為金融去杠桿進一步打開空間。

九州證券鄧海清指出，在地產嚴調控、金融嚴監管背景下，GDP增速反而超預期回升，再次驗證經濟L型拐點已過，經濟“新周期歸來”，偏執看空中國經濟必犯大錯。對於維持股市“健康牛”的觀點；而對於債市，需要警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”政策造成債券市場偏空概率加大，警惕債市下跌風險。

華泰宏觀李超認為，二季度央行仍有可能再提高政策利率，同時針對資產管理行業加強監管的措施還會陸續出臺。

中信建投黃文濤認為，在今年穩增長壓力相對去年較小、政策更為強調“促改革、防風險”的背景下，房地產調控、金融去杠桿的政策意圖可能會更為堅決，基建投資可能也會有所調整，3月份商品房銷售面積以及基建投資增速的回落，可能已部分反映了這一變化。對於政策未來走勢以及對經濟增長的影響，需進一步觀察。

國債期貨全線大幅收跌 創逾一個月最大跌幅

周一，3月宏觀數據超預期疊加監管持續升級，打壓市場情緒，債市創逾一個月最大跌幅。國債期貨全線大幅收跌，10年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.54%，盤中一度跌0.58%，創3月1日以來最大跌幅;銀行間現券收益率大幅上行，10年期國開活躍券收益率一度上行7.15bp觸及4.2150%，創3月9日以來新高;10年期國債活躍券170004收益率一度上行5.75bp最高觸及3.4150%，創3月10日以來新高。分析稱，央行超量續做MLF未緩解基本面向好帶來的壓力，需要警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”政策和貨幣市場上行的超市場預期，警惕債市下跌風險。

上午統計局公布的3月以及一季度宏觀數據超預期，總體向好，顯示經濟動能仍然較為強勁，打壓債市。中國一季度經濟迎“開門紅”GDP同比增6.9%，增速創一年半來最高;中國3月規模以上工業增加值同比增7.6%，為2015年來新高;中國1-3月固定資產投資(不含農戶)同比名義增長9.2%，為9個月新高;中國一季度房地產開發投資同比增9.1%，創2015年3月以來最快增速;中國3月社會消費品零售同比增10.9%，好於預期。

央行當日進行4955億MLF操作，未進行逆回購。公告顯示，央行周一進行4955億MLF操作，其中6個月1280億元，1年期3675億元，中標利率分別為3.05%、3.20%，利率均與上期持平;未進行逆回購操作，當日有200億逆回購到期。此外，周二(4月18日)有2345億MLF到期。此外，央行對7天、14天、28天期逆回購需求進行詢量。

九州證券鄧海清稱，對於債券市場，需要警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”政策和貨幣市場上行的超市場預期，配置需求難以釋放，債券市場偏空概率加大，警惕債市下跌風險。全年來看，關註“嚴監管” 和貨幣市場利率見頂之後的債市配置機會，這一機會可能出現在二季度末或三季度初。在趨勢明朗之前，避免輕易抄底債市。

招商銀行資產管理部分析師劉東亮指出，中國經濟好轉勢頭大概率在二季度延續。對債市而言，雖然通脹大幅低於預期增加機會，但基本面改善、監管收緊引發的資金面變化都可能抵消上述利好，金融機構負債荒引起的潛在流動性風險，亦可能加劇二季度波動。

國君宏觀稱，月度數據總體向好，亮點在於工業增加值大幅提升，制造業投資、房地產新開工繼續回升，固定資產投資新開工和到位資金的跌幅都有所收窄，預示後期經濟動能仍會較強;展望下季度，GDP同比增速或因去年高基數而有所回落，但經濟動能仍然較為強勁。

一季度銀行結售匯逆差大幅收窄 資金外流壓力明顯緩解

國家外匯管理局（下稱“外匯局”）4月20日公布，2017年一季度銀行結售匯逆差409億美元，較此前大幅收窄。央行此前公布的3月外匯儲備也連續兩個月止跌反升，顯示跨境資金流出壓力已經明顯緩解。

外匯局國際收支司司長王春英在同日上午的國新辦新聞發布會上表示，一季度跨境資金流動形勢好轉一方面得益於國內經濟企穩，提振了市場信心；另一方面是因外部環境尤其是美元匯率相對穩定。與此同時，美聯儲加息對我國跨境資金流動的影響逐漸減小。

知名外匯專家韓會師認為，2017年結售匯逆差萎縮的態勢比較清晰，這導致外匯占款下滑速度變慢以及外匯儲備下降步伐的放緩，說明居民在2017年接替企業，繼續對人民幣施加壓力的後勁似乎不足。

跨境資金流出壓力明顯緩解

外匯局數據顯示，今年一季度銀行結售匯逆差409億美元，其中3月逆差116億美元，1月和2月分別是192億和101億美元，逆差規模較此前大幅收窄。2016年四季度銀行結售匯逆差943億美元，一、二、三季度分別為1248億美元、490億美元和696億美元。這一數據說明我國外匯供求逐步趨向基本平衡。

與此同時，售匯率同比明顯下降，結匯率同比有所上升。前者表現為，企業外匯融資規模回升;後者體現在個人境內外匯存款由升轉降。2017年一季度，售匯率68%，較2016年同期下降12%;結匯率62%，較上年同期上升3個百分點。

王春英解釋稱，前者說明“企業購匯更趨理性，購匯償還外匯融資的情況減少”;後者體現為“市場主體結匯意願有所增強”。

韓會師表示，在結售匯實需原則下，企業層面能夠對人民幣施加的貶值壓力是有限的，在2014～2015年的外債償還高峰之後，源自企業的購匯壓力從2016年明顯下降，人民幣穩定最大的威脅來自普通民眾手中的“冷錢”變“熱錢”。如果個人購匯在2017年的擴張動力不足，則人民幣貶值壓力有望大幅緩解。從現實情況看，2017年結售匯逆差萎縮的態勢比較清晰，這導致外匯占款下滑速度變慢以及外匯儲備下降步伐的放緩，說明居民在2017年接替企業，繼續對人民幣施加壓力的後勁似乎不足。

“總體來看，一季度我國跨境資金流出壓力明顯緩解，外匯供求趨向基本平衡。”王春英表示。

分析跨境資金流動形勢好轉的主要原因，王春英認為，一方面得益於國內經濟企穩，提振了市場信心；另一方面外部環境尤其是美元匯率相對穩定。

根據國家統計局公布的數據，2017年一季度中國GDP增速為6.9%，較去年四季度提升0.1個百分點;國際貨幣基金組織（IMF）最近發布的世界經濟展望報告，把2017年中國經濟增速預測值調高0.1個百分點到6.6%。

同時，多項經濟指標均有好轉，3月官方制造業采購經理人指數PMI為51.8，創2012年5月以來新高，連續8個月處於擴張區間;一季度規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，比去年全年的增速加快0.8個百分點;一季度全國固定資產投資同比增長9.2%，比去年全年增速加快了1.1個百分點，其中民間投資增長7.7%，加快4.5個百分點。

從外部環境來看，一季度美元匯率保持了相對穩定。3月美聯儲再次加息，但是美元指數窄幅波動，一季度總體回落1.8%。國際金融市場運行也比較平穩。

王春英指出，國內和國外因素的共同影響下，今年以來人民幣匯率保持了基本穩定，對美元匯率呈現雙向浮動，匯率預期進一步趨穩。從未來看，我國跨境資金流動總體仍會朝著均衡的方向發展，跨境收支仍具有良好的穩健基礎。

美聯儲加息對我國影響漸弱

值得註意的是，用來衡量人民幣貶值預期的一項重要指標：銀行遠期結售匯逆差下降。

2017年一季度，銀行對客戶遠期結匯簽約同比增長153%，遠期售匯簽約下降25%，遠期結售匯簽約逆差34億美元，下降91%。其中，1月份遠期結售匯逆差80億美元，2月份轉為順差47億美元，3月份基本平衡，“說明今年以來人民幣貶值預期明顯減弱。”王春英稱。

美聯儲預計2017年內還會有2~3次加息，並且會考慮縮減資產負債表，這對我國的跨境資金流動將會帶來怎樣的影響?

王春英表示，從我國跨境資金流動看，美聯儲此前三次加息的影響是逐步減弱的。

從退出量化寬松貨幣政策至今，美聯儲已加息三次。2015年12月份首次加息時，美元指數在加息前的最高漲幅為7%左右，再加上其他因素的共同影響，當年四季度我國外匯儲備余額下降了1838億美元;2016年12月份第二次加息前，加息預期與美國總統大選效應共同推動美元指數最高漲幅為9%左右，當年四季度我國外匯儲備余額下降了1559億美元;今年3月份美聯儲第三次加息前，美元指數最高上升了2.7%，一季度外匯儲備余額略微下降了14億美元，其中，1月份下降123億美元，2、3月份分別上升69億和40億美元。

王春英稱，美聯儲三次加息的不同影響，充分說明當前我國的應對能力和適應能力大幅提升。首先，與2015年底美聯儲首次加息時相比，當前國內經濟運行更加穩定；其次，外匯市場供求狀況明顯改善。隨著境內主體本外幣資產負債結構調整逐步到位，近期變動趨向平穩，例如，2015年四季度我國本外幣外債余額累計下降1724億美元，但從2016年二季度開始逐季回升；再次，金融市場開放程度有所提升。特別是外資流入渠道進一步拓寬、便利化程度逐步提高，2016年以來境內債券市場對外開放、全口徑跨境融資宏觀審慎管理等改革措施的效果逐步顯現；最後，人民幣對美元匯率貶值預期大幅減弱。

“通常我們會以期權市場風險逆轉指標的變化來看人民幣匯率預期，風險逆轉指標是指看漲美元/看跌人民幣期權與看跌美元/看漲人民幣期權的波動率之差，差額為正值，表示市場看多美元、看空人民幣，且正值越大，這種預期越強。近期境內外市場的這一指標較2015年末和2016年末均大幅下降，說明目前人民幣匯率預期趨向穩定。”王春英稱。

她強調，從長期看，匯率本質上是由經濟基本面決定，我國經濟基本面繼續支持人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。但短期走勢可能會受到預期、金融市場突發事件等影響，在一個比較短的周期內既可能升值也可能貶值，這都是正常的。

不會走資本管制老路

此前市場有傳聞認為，一季度外匯儲備的企穩主要是因為外匯局實施外匯管制的結果。王春英在發布會上重申，從我國跨境資本轉向流出以來，外匯管理部門未對匯兌和跨境收付等采取新的措施，但要求銀行遵守現行外匯管理規定，切實履行展業原則，加強真實性合規性審核。與之前相比，外匯管理政策法規連續一貫，沒有任何變化。

她稱，外匯局在制定和執行外匯管理政策時，始終堅持兩項基本原則：一是堅持改革開放，支持和推動金融市場的雙向開放，進一步提升跨境貿易、投資便利化水平，服務實體經濟；二是堅持防範跨境資本流動風險，防止跨境資本無序流動對宏觀經濟和金融穩定帶來沖擊，維護外匯市場穩定，為改革開放創造良好的市場環境。

基於上述兩項原則，外匯管理政策有幾個基本內涵：第一，“打開的窗戶”不會再關上。中國外匯管理不會走回頭路，不會再走到資本管制的老路上。1996年，中國實現了經常賬戶完全可兌換;本世紀初以來，資本賬戶可兌換程度已逐步提高。

第二，審慎有序推動中國資本賬戶開放。2016年，中國資本賬戶開放有很多亮點，包括實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理、進一步開放和便利境外機構投資銀行間債券市場等。資本賬戶開放進程應與經濟發展階段、金融市場狀況以及金融穩定性相適應。在不同時期，應該充分考慮內外部多重因素，找準資本賬戶開放重點、節奏和步驟等。

第三，構建跨境資本流動的宏觀審慎管理和微觀市場監管體系，維護健康、穩定、良性的外匯市場秩序。

第四，進一步完善匯率形成機制，增強匯率彈性。

聚財生金：最近金銀大幅上漲，套單的朋友該怎麽辦呢？

廣東大幅增加住宅用地供應量 一季度同比猛增8成

據中新社報道，廣東省國土廳26日透露，該省大幅增加住宅用地供應量，大部分城市相應增加住宅用地供應以滿足需求並穩定市場。今年一季度，全省供應住宅用地976.93公頃，同比上升80.17%。

據介紹，廣東全省一季度住宅用地供應同比增幅在100%以上的地級市有8個，分別是中山、汕尾、潮州、湛江、惠州、清遠、韶關、陽江。

統計數據顯示，廣東全省一季度以出讓方式供應土地2478.48公頃;合同總成交價款1008.33億元(人民幣，下同)。全省土地出讓均價4068.34元/平方米，環比上升1.03%;全省土地市場總體穩定。

廣東省國土廳廳長陳光榮日前主持召開會議，分析第一季度工作情況，堅持穩中求進工作總基調，全力以赴做好今年保障經濟發展工作。

據陳光榮介紹，一季度以來，廣東加大督促協調力度，全力做好省級重大基礎設施項目用地預審和報批服務工作，使項目加速進入用地報批環節。

據統計，一季度，廣東全省審核上報國務院和省人民政府用地報批件185宗，單獨選址項目用地審核上報用地面積同比上升1530.69%。

中國石油：一季度大幅扭虧 遭證金公司減持

中國石油晚間披露一季報顯示，公司實現營收4935.59億元，同比增長39.9%;實現凈利56.99億元，同比扭虧。從股東來看，證金公司一季度減持9651萬股。

公告顯示，2017年第一季度，受天然氣價格、銷量比上年同期上升等因素影響，天然氣與管道板塊實現經營利潤人民幣98.82億元，比上年同期人民幣47.17億元增利人民幣51.65億元，其中，銷售進口天然氣及液化天然氣凈虧損人民幣59.84億元，比上年同期減虧人民幣0.77億元。

2017年第一季度，本集團原油平均實現價格為51.34美元/桶(其中國內實現價格為50.60美元/桶)，比上年同期上升88.3%;本集團天然氣平均實現價格為5.082美元/千立方英尺(其中國內實現價格為5.080美元/千立方英尺)，比上年同期上升4.0%。

公司表示，2017年後三個季度，預計全球石油市場基本平衡，國際油價寬幅震蕩運行，存在較大不確定性。本公司將繼續堅持穩健發展方針，大力實施資源、市場、國際化和創新戰略，持續優化業務布局和資產結構，深入開展開源節流降本增效，努力保持生產經營平穩向好，不斷提高市場競爭力。

格力電器：一季度凈利40億 證金大幅減持退出前十股東

格力電器晚間披露一季報顯示，公司營收296.82億元，同比增20.46%;凈利潤40.15億元，同比增27.05%。

股東方面，前海人壽持股未變;香港中央結算有限公司持股由年報的1.43億股增至2.42億股;董明珠持股由4432萬股小幅增至4445萬股。社保基金一零一組合新晉第十大股東，持股3891萬股;年報持股1.25億股的證金公司則大幅減持，一季報已退出前十大股東。

4月26日晚間，格力電器發布的2016年年報顯示，去年格力電器實現營業收入1083.03億元，同比增長10.8%，實現凈利潤154.21億元，同比增長23.05%。

按照業務劃分，家電板塊營收932億元，同比增長6%,其中空調業務仍是格力絕對核心業務，營收占公司總營收的八成，約為881億元，同比增5.22%。

格力方面表示，2016年海外經濟回暖，推動國內家用空調出口量增長，是致使格力業績增長的一大因素。2016年，格力電器海外業務明顯擴張，外銷營收達162億元，同比增約22%，約占總營收的15%。

一季度地價大幅上漲 京滬杭三地一周連出土地新政

記者 王海春 上海報道

從三月各地密集出臺房地產調控至今天滿月，政府調控的方向由此前的需求端，轉向了供給端。

日前，北京、上海、杭州三個城市，先後出臺了土地出讓的新政策，對土地出讓中開發商自持的部分、商辦用地等細則，做出了更加詳盡而嚴格的規定。新政策下，房企拿地門檻將進一步提高。一家大型房企華東區高管認為，如果三四線土地熱度不減，不排除前述三城市的新政策可能會成為土地出讓的新樣板，向其他城市擴圍。

第一太平戴維斯中國區市場研究部主管簡可表示，從兩會後各地密集出臺調控至今滿月，全國商品房銷售面積增速放緩，而投資與新開工面積相對平穩，整體而言政策似已達到預期效果。

“部分開發商決定響應政策、遵循定價要求，在增強資產流動性的同時收獲可觀利潤。其他開發商則希望調控政策只是暫時措施，只待‘風頭’一過再以更高價格出售。”簡可認為，在此背景下如住宅價格再次加速上漲，很可能會催生新一輪的調控政策。

三城一周連發新規

一周的時間里，北京、上海、杭州先後對土地出讓做出了新規。

4月24日杭州市國土局與杭州市住房保障局，聯合發布了開發商拍地的新規定。

在杭州這份對開發商自持商品房屋租賃的通知中明確指出，自4月24日起房企自持的商品房，應全部用於對外租賃，不得進行銷售或轉讓。在新的規定下，杭州不僅要求房企自持商品房的持有年限應與土地出讓年限一致，還明確要求房企對外出租的單次租期，不得超過10年。

杭州為何要出臺對房企自持商品房年限及使用的規定？業界指出，原因在於開發商為了能在熱點城市拍到地，幾乎到了不計成本的地步。

一家咨詢公司高管指出，去年以來熱點城市在拍地環節，新增加了房企自持商品房的比例，意在拉長房企投資周期和投資資金額，減少其杠桿率。該措施經過一段時間的消化後，雖然很多地塊都對公建和自持做出了明確規定，但仍難抑制房企拿地熱情。

“一些項目出讓的時候，要求自持的比例相當高。但為了能拿到地，開發商仍然拼搶得厲害。我有時也問開發商，項目自持比例這麽高，公司拿什麽做資金周轉，又如何盈利。”上海一家房產機構高層表示，有開發商回答，可以把自持的部分做成其它產品，可以將項目轉讓，還有的甚至說，現在拿地難度大，不考慮更多先拿了地再說。

杭州出臺土地新規前三天，上海也對土地使用做出了新規定。

據上海規土局4月21日對經營性用地出讓的新規定，自今年4月10日起，在土地出讓合同中應明確，辦公用地不得建設公寓式辦公；而商業用地未經約定，不得建設公寓式酒店。上海同時要求，辦公、商業的可售部分，應以層為單元進行銷售。

分析人士告訴記者，上海該規則是防止房企將商辦用地變為類住宅項目，辦公樓的整層銷售，則減少了項目資金回籠的流動性。“提高門檻，開發商拍地熱情可能會有所降低，有利於防止高價地的產生。”這位分析師說。

其實近期對土地出讓管理的新規，始於北京。杭州、上海對土地新規之前，北京4月20日首先在全國對土地出做出了示範樣本。

4月20日北京規土委同北京住建委等幾大部門，將聯合對在京建築的使用功能展開核查。這場核查風暴要求，對開發商違規將商辦項目改變為居住用途的，除了糾正、查處，甚至可以解除土地出讓合同、撤銷劃撥批準文件收回土地。

價格上揚約四成

北京、上海、杭州三城完善土地出讓新規，在業界看來與一季度土地市場熱度不減有關。雖然土地出讓數量降低，但一季度全國土地出讓金額卻出現了大幅上漲。

中指院數據顯示，前3個月全國成交樓板均價為4019元/平米，同比上漲幅度達55%。而住宅類用地的成交樓板均價為8483/平方米，同比上漲了四成。

易居中國執行總裁丁祖昱表示，一線城市的溢價率較去年已經有所下降，但今年二三線，以及環一線的三四線熱點城市，土地價格漲勢大有與去年一線城市相媲美之勢。

“在政策持續調控態勢下，一二線城市房價雖然得到抑制，但房價仍處於高位。一季度地價上揚，與開發商預期熱點三四線城市房價可能會上揚有關。去年以來需求出現了新的變化，剛需持續向環一二城市的外圍城市外溢。”丁祖昱表示，隨著市場的變化，開發商認為這些環一二線城市房價未來空間較大，因而投資的新熱點開始逐漸轉向這些城市。

三四線城市土地價格，不只與需求外溢有關。分析人士指出，不久前政府土地供應的政策，可能會對部分城市產生利好。

四月初住建部和國土部發布的加強住房及用地供應管理的通知中，兩部委要求各地合理安排住宅用地供應，住宅供求矛盾突出、房價上漲壓力大的城市增加供應規模，住宅用地供應消化周期不足一年的城市要增加供地，消化周期超過3年的城市應停止供地。

穆迪分析師黃哲認為，中國政府采取的供給側新措施將對房企產生不同影響。

“土地供應增加的城市房價增速將會放緩，房價增速放緩將對在這城市有項目的房企的毛利潤率產生壓力。”黃哲表示，另一方面，在住宅庫存較高的三四線城市有運營項目的開發商則會受益，因為新措施限制這些城市增加土地供應。

一家大型房企華東區高管向記者表示，一二線城市的庫存水平將維持在低位，雖然下半年可能會有小幅波動，但房價將保持相對穩定。

“地產行業的融資供應將保持穩定，房企將從去年全力在一線城市拿地，將投資重點向三四線轉移。而政府可能會加大在三四線城市的調控措施，同時為一二線城市的房價降溫，開發商接下來面對的壓力可能會比外界想像的要大。”前述房企人士說。