陳德霖﹕風暴重演說法不當 尚有8500億票據作港元後盾
1 :
GS(14)@2016-01-24 01:45:57http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】過去一周港匯驚濤駭浪，市場擔憂1997年的金融風暴重演。包括金管局、銀行公會、財政司長昨天齊齊出聲力撐港匯穩定，安撫市場恐慌情緒。金管局總裁陳德霖更明言，將近日港匯走弱與1997年的風暴相比不恰當。金管局回應本報稱，除了銀行體系結餘的3700億元外，金管局還有8500億元票據可作緩衝。有分析稱，現時亞洲股市已大挫，國際大鱷不會在此時出手狙擊。
陳德霖昨天主動提及，過往已有超過1300億美元流入香港，令港元貨幣基礎增加1萬億元。故即使本港出現大量資金外流，港元利率亦不會上升太急。
對市場有指今次走資與97、98年亞洲金融風暴時，香港利息急升相同。陳德霖認為說法欠恰當，因為現時銀行體系結餘多達3000億元，與當時少於100億元不能相提並論，同時金管局有很多票據可作緩衝。
回購票據 可紓拆息抽升壓力
陳德霖又表示，樓市表現不能只看2至3個月，而是需要用較長時間來確認，並參考本港及國際等因素，內地對本港樓市的購買力及購買意欲更值得考慮。
金管局發言人昨日回應本報時稱，現時已發行的外匯基金票據約有8500億元，除了銀行體系結餘的3700億元以外，當市場有需要時，金管局亦可用這筆8500億元票據作緩衝，例如當這些票據到期時，不再續發新票據，又或者在市場上回購票據，兩者都能達到在市場釋放港元效果，有助減輕拆息抽升的壓力。
曾俊華﹕有能力有決心維持聯匯
另外財政司長曾俊華昨天於中總論壇午餐會上說，現時與美元掛鈎的聯匯機制對香港最有利，政府無意作出改變，有能力及有決心維持聯匯制度。他續稱，過去30多年來，香港歷經大小風雨，但港元在聯繫匯率機制下一直維持穩定。
昨日，港元兌美元由7.81回升至7.79水平，創下2010年以來單日最大升幅。署理銀行公會主席譚何錦文表示，隨着港元與美元之間的息差收窄，相信港資金外流的情况會回穩，港元匯價亦得到支持。她說﹕「資金未有大量流走，暫時亦未見港元受狙擊。」
羅家聰﹕金管局根本「未驚過」
交銀香港環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰表示，金管局根本「未驚過」。他形容97年金融風暴時，港匯幾乎一路死跟美元。
不過，過去兩周，港匯由7.76跌至最低位7.83，金管局都「由得它行」，不干預反映金管局有信心。
他認為，此時與1998年的相似之處是「美國單邊走強，香港本身則處於下行周期」。不過，1998年亞洲區的股價、匯價和樓價都處於高位。
「國際頂級炒家不會現在出手」
現在，亞洲各地貨幣已經跌過幾輪，股票大挫，「國際頂級炒家不會現在出手，他們會選資產最貴時出手，現在即使有炒家，也是些跟風的小炒家而已」。
明報記者 顧冷冰、溫婉婷、連綽瑤
陳德霖轟炒家危言聳聽
1 :
GS(14)@2016-02-02 15:50:53【本報訊】中港經濟前景不明朗，屢有金融大鱷揚言正狙擊亞洲貨幣，美國對沖基金Hayman Capital更聲稱已部署逾百億元沽盤瞄準港元及人民幣。不過，金管局總裁陳德霖昨日撰文時不點名批評，在市場較大波動時，「有人危言聳聽」，希望製造不安、悲觀，甚至恐慌情緒以圖利。近日金融大鱷索羅斯（George Soros）高調提出會沽空亞幣，前日Hayman Capital創辦人Kyle Bass亦向《華爾街日報》表示，已沽出投資組合內所有類型資產，專注沽空亞幣，當中85%資金造空港元及人幣，涉資約為數十億美元（即至少逾百億港元）。
批評製造恐慌圖利
不過，港滙及人幣並未有受到消息影響，截至昨晚9時，港滙見7.7809元，未有大變動；至於人幣離岸價（CNH）則略為轉弱152點子（或0.2%）至每美元兌6.6097元人幣，即每百港元兌約84.95元人幣。陳德霖在《匯思》一文指，近日金融大鱷狙擊、沽空傳聞「言之鑿鑿」，不應該與97金融風暴相提並論，因本港總結餘、貨幣基礎，及外滙基金資產等均以倍數增長。若果炒家打算沽空港元推高利率，彈藥須數以千億計，而港股現時市盈率僅8倍，現貨及期貨市場造淡空間相當有限。
陳德霖不點名提到，每逢市場出現較大波動，有人危言聳聽，製造恐慌情緒以圖獲利，「大家有憂患和危機意識固然是好事，但我們更應小心認清形勢，不要自亂陣腳，尤其是對聯繫滙率的言論」。重申金管局維持聯繫滙率制度的決心和能力都毋庸置疑。滙豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝表示，現時整體經濟環境較負面，為基金帶來投機機會，包括借沽空人民幣令市場出現混亂，再拋空股市等，投資者應認清市場的情況，不要盲目跟從。瀚亞投資香港區行政總裁區景麟表示，若果對沖基金以200億元資產，於98年時確能衝擊港元體系，惟以現時本港龐大的外滙儲備計，200億元則遠遠不足，「可以講話係只能製造負面氣氛。」
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160202/19475847
陳德霖：修稅例助吸跨國企業
1 :
GS(14)@2016-06-06 00:27:58【明報專訊】立法會於上周通過的修訂《稅務條例》，針對企業的財資業務，給予稅務寬減。金管局總裁陳德霖昨日撰文指，這次修例對香港提升國際金融中心地位具深遠影響。
上周通過的修訂案，主要容許在符合條件的情况下，企業內部融資業務的相關利息支出，在計算利得稅時可獲扣免。另外，合資格企業的財資中心，相關利潤的利得稅率獲減一半，由現時的16.5%減至8.25%。但新加坡在今年3月把財資中心優惠稅率由10%下調至8%，現時仍較香港低。
冀企業財資中心落戶 增專業服務需求
陳德霖指出，絕大部分跨國企業都會設立內部現金、外匯及投資管理中心，集中調配、拆借及管理集團內公司之間的資金。若這些企業財資中心落戶香港，對於銀行、融資、風險管理、稅務及法律顧問等服務有很大需求，帶來龐大商機。同時，由於跨國企業的總部多數與其財資中心在同一地點，因此變相吸引跨國企業在香港設總部。
他指出，香港一直是內地企業選擇財資中心地點的首選，而外資企業多以香港作為進軍內地的跳板，因此金管局計劃向跨國和內地企業加強推廣這項新稅務措施。
另外，陳德霖昨日在香港高級銀行家研修班上發言，指香港在「一帶一路」的角色重要，包括成為投資及融資中心，提供離岸人民幣業務支援，及負責項目的法律、會計及稅務管理等事宜。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5741&issue=20160604
陳德豪﹕Brexit餘波未了 港股趁反彈減持
1 :
GS(14)@2016-07-06 07:25:34【明報專訊】英國公投結果公布後，匯市震盪，環球股市下跌，奇怪的是大跌只維持了一兩天，上星期各股市表現甚佳，上周恒指和國指分別上升了2.6%和2.1%，美國標普也回到前期高位，一周升3.1%，英國富時指數就最誇張，指數升至高過Brexit前，一周大升7.2%。
短期的波動實在難測，我相信世上只有少數經驗豐富的交易員能把握市場短期的波動，再從中賺錢，這類人天生有不一樣的觸覺，對數字及市場極其敏感，可以說，他們就是憑感覺加豐富的經驗長期獲利，絕對是非主流及是少數的一群。很可惜，筆者自知沒有這方面的能力，再努力也學不會，所以短期炒賣的工作只能交給有能力的同事。但筆者仍相信，上星期的大升只是技術反彈，7至8月的後市不容樂觀。
去全球化 不利全球經濟
Brexit的影響理應尚未結束。英國政府很聰明，公投後遲遲不行使Article 50以啟動正式脫歐，首相卡梅倫已闖下大禍，這次他就變得小心，讓下任首相作決定，其實是拖延時間。
有評論指歐盟為了要警告其他想脫歐的國家，將會殺一儆百，不讓英國回來，我不同意這觀點。首先，歐盟不是想像中的團結，有研究指出意大利及法國有不少的民眾也希望公投脫歐，歐盟大哥德國能否控制其他大國，我十分懷疑；第二，公投的出現明顯反映民眾的不滿，英國人對難民及移民政策的不接受，我想正常人也能理解，這問題不只在英國存在，在意大利及法國可能更嚴重，因為他們比英國人懶得多，他們更不願意東歐的低收入人士移民拖低他們的工資，法國受恐襲有切膚之痛，也怕中亞人及個別宗教人士大量進入其國土，這個重要而核心的問題找不到平衡點，更多相對富裕的歐洲國家進行公投只會變成趨勢。這種 「去全球化」的行為，只會為全球疲弱的經濟雪上加霜。
增持現金 避開石油股
筆者在6月21日《明報》舉行的投資講座中，對不同的資金價格在未來12個月作了預測，沒有參與講座的讀者可到的本人的Facebook（
https://www.facebook.com/ethanchanth）重溫，我已分享有關的資料。然而，Brexit並非我預期的事項，對於歐元樂觀的預測就只能修改，我認為，在Brexit後，歐元之前的強勢就變成了反彈完成，消息面上，可能會公布更多不利歐元的消息。
美元在未來數月受歐元下跌至轉強，在這情况下，亞洲及新興市場股票難好，加上人民幣下跌勢再現，我認為，投資者應把握這次反彈的良機減倉，盡量增持現金，尤其要避開石油股。
對冲基金經理 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4881&issue=20160706
陳德豪﹕北水買港股有數圍
1 :
GS(14)@2016-08-17 07:32:20【明報專訊】上星期六，湯文亮博士和《明報》球叔合作舉行講座暨新書發布會，8個字形容：「 座無虛席，絕無冷場」。而兩名講者高手過招，分享了很多對投資者有用的觀點。
等調整信號才改變策略
筆者和湯博士不算熟，食飯見面及參與博士的講座好幾次。筆者的工作是在環球金融市場裏投資及交易，但對房地產投資及樓市趨勢也花了不少時間研究，如果想走捷徑，我建議讀者買博士最新著作《被偷走了的光輝歲月》，我已讀了一半，感到獲益良多，所以也推薦給讀者。
中港股市仍然強勢，昨日恒指曾升過23,000點，累計已升了近3500點，之前的文章及在香港電台的訪問提過，現在的市况是資金推動，在資金市估頂多數是失敗收場，我會等待市場出現調整信號才改變策略。
現時要有耐性，如果已持貨，就可逐步賣出，但如果已沒有持股，我認為沒有需要在現水平追貨，因為再往上的的空間少於1000點，反觀已升了3000多點，回調1000點也不出奇，回報和風險相約，不是吸引的交易。
昨日有消息稱，國務院已批准了深港通實施方案，雖然未有時間表，相信已勢在必行，未來數星期會有更多資料。毫無疑問，深港通開通，對港股十分有利。
滬港通北向額度3000億元人民幣，而南向額度則2500億元，彷彿管理層認為北向買A股的投資者比南向國內買港股的人更多，所以北向的額度比南向的大。經過快要兩年的交易，南向2500億元的額度，用了2000多億元，只餘下450億元。反觀有3000億元的北向額度只用了一半，還餘下1400多億元。
內地投資者對深港通有期望
主要的理由是2015年8月的匯改後，人民幣貶值的大方向被確認了。對內地人而言，透過港股通南向買港股就成為了避開或得益於人民幣的下跌，從他們的角度看，南向出來買收息股，如匯控（0005）或內銀等，股息率達6厘至7厘，加上匯率上升（港元對人民幣上升）3% 至5%，就能穩賺10厘，十分合算。而事實上，近兩個月的股價上升讓他們賺更多，這些內地的聰明錢可能會對深港通有一定期望。
太平基業首席投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2540&issue=20160817
陳德豪﹕低位入了匯控 可續持有收息
1 :
GS(14)@2016-08-31 08:08:29【明報專訊】期指昨日結算，恒生指數繼7月升過千點後，8月又再下一城，至昨日為止，指數再升1100多點。 回顧這兩個月的升市，主要的推動因素是國外的資金回流，不管你是否同意這種邏輯，市場認為美國加息的條件下降，可見未來兩年也不會加息，所以資金回流，尤其對息口敏感的股份如香港地產股，在這段時間也有強勁的表現。
美國加息預期下降 息口敏感股強勢
根據大摩的報告，流入新興市場的資金已經連續8個星期，累計流入量高達165億美元，這些是可以被統計的數字，當然還有統計不了的。幾星期前，筆者提過資金市是不可亂估的，舉個例子，在2014年時累計流入的資金有277億美元，流入時段長達14個星期。
上星期美國聯儲局又出口術，市場又開始擔心加息，筆者一直認為今年會加息一次，加幅0.25%厘，以現時的環球經濟狀况及汲取了2015年的教訓，美國應不會希望大幅度加息。就算加，很有機會也是一年一至兩次，不會是世界末日。
加息周期 需留意市場流動性
回顧2004至2007年的加息周期，股市也是在加息的情况下上升。最重要的是分析市場的流動性，如果加息使到各國央行的balance sheet下降，或導致如上年美元上升致油價暴跌，使到中東資金班師回朝，影響全球資產價格，有這些因素出現時才值得擔心。 以現時市場流動性十分充裕的情况下，小幅度加息並沒什麼可怕。
上星期花了大部分的篇幅談及日圓，估唔到受美國加息預期的影響，美元兌日圓轉眼就升到102，這個應該只是開端。我研究過好幾隻在美國上市的日本股票指數ETF，但表現也未如理想，因為日本股市上升，但匯率下跌，對海外投資者而言賺不了最大的升幅，所以我始終認為最直接的方法，是用孖展買入日經指數期貨，就大體上解決了日圓下跌的問題。
孖展買日經期貨 免受匯價影響
今年初，筆者開始在各媒體分享看好渣打（2888）的觀點，在5和6月開始看到匯控（0005）的股價跌得夠殘，而且市場滿是不看好的觀點，所在6月中寫了一篇有關匯控的文章，當時有很多朋友不同意我的觀點。回想起來，那時也有一點壓力。但不知不覺匯控的股價已上升到56元，加上最近的派息，等同升至已接近57元，從低位計起已反彈了近30%。有朋友在低位買了，問我是否應在60元賣出，我的建議是，如果買入的成本在50元左右，股息率高達7.8厘，十分吸引，大可不理股價上升下跌，持有股份收息。 我認為匯控股息率能在5厘以上，股價仍然吸引。
（筆者管理帳戶沒持有渣打和匯控財務權益）
太平基業 首席投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4681&issue=20160831
全球行長評級陳德霖勝周小川
1 :
GS(14)@2016-09-03 23:27:33【本報訊】《金球金融雜誌》（Global Finance）昨公佈今年全球主要國家及地區央行行長評級。其中，本港金管局總裁陳德霖評級維持在「B」級，表現優於連續兩年只得「C」級的人民銀行行長周小川，而美國聯儲局主席則繼續獲「A-」評級。在75個國家央行行長之中，今年有8位央行總裁「奪A」，較去年的9位少一人，當中包括以色列、黎巴嫩、巴拉圭、秘魯、俄羅斯、菲律賓、台灣及英國央行行長。表現降級的，有歐洲央行行長德拉吉，由去年的「A」級下調至「B+」級；而委內瑞拉央行行長則由「D」級跌至最低的「F」級，為眾多國家行長中表現最差。全球央行行長評級自1994年開始每年發佈一次，以「A」至「F」級評估約75個主要國家及地區的央行行長表現。評核範圍包括控制通脹能力、經濟增長、貨幣穩定性，以及利率管理等。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160903/19758247
銀行按息戰 陳德霖：按息應有下限
1 :
GS(14)@2016-09-06 04:51:20【明報專訊】銀行近期相繼調低按揭息率，展開減息搶客大戰。在2009至2010年間，銀行鬥減按息曾低至H+0.7厘，被問及過去H+0.7厘的按息下限是否仍然適用時，金管局總裁陳德霖回應說，要視乎利率市場結構有沒有變化，以及銀行成本及長期風險而定，各銀行資金成本及客戶選擇不同，但按息應有下限。他認為，銀行應當做好風險管控，按揭有長達20至30年的周期，必須將長期風險成本計算在內，不能只考慮目前。
按揭期長 籲銀行做好風險管控
他補充道，去年9月至今年3月，物業銷售量價齊跌，最近明顯好轉，價格和成交上升。不過，國際宏觀因素仍然不確定，美國加息對於匯率和資金有影響，9月美國是否加息仍有不確定性。
對於目前H+1.4厘的利率是否有下調空間，陳德霖認為每一間銀行都不同， 要考慮自身資金成本和風險，「銀行若覺得有條件做，我們會緊密溝通並留意。」
另外，本港人民幣資金池已由高位縮減超過25%，陳德霖回應，人民幣資金池縮小是全球現象，在人民幣貶值以及貶值預期之下十分正常。升值是加多配置，貶值則減少配置。惟目前每日仍有7000多億元人民幣日均支付金額，人民幣國際化並非直線上升，但前景樂觀。他相信，深港通對於增加人民幣的資金流動有幫助。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0403&issue=20160906
按揭鬥低息 陳德霖：毋須擔心
1 :
GS(14)@2016-09-06 22:40:14【本報訊】樓市回暖，銀行上周再掀按揭減息戰，推出同業拆息（H）加1.4厘按揭計劃。金管局總裁陳德霖稱，樓市氣氛轉好，惟宏觀經濟仍有很多不確定因素，銀行釐定按息時不應只考慮短期利率走向，但未有明言會為市場按息設下限，又指未需對按息減至H+1.4厘過份擔心。陳德霖表示，最近樓價指數回升，新樓盤銷情亦非常理想，惟宏觀經濟存不確定性，包括美國今年內仍有機會加息一至兩次，將對滙率及資金流向帶來波動，未來仍需持續觀察樓市發展，銀行減按息時亦不應只考慮短期利率走向。
未明言會否再定底線
中銀香港（2388）及滙豐兩大行上周牽頭推出H+1.4厘按揭計劃後，續有銀行跟減按息。2010年金管局為免按揭戰越演越烈，曾向銀行訂出H+0.7厘的按息下限底線。陳德霖未有正面回應會否因應最近按揭減息戰再定底線，僅稱當年是因應市場環境而設H+0.7厘的下限，未來仍要觀察利率市場變化，不認為可千篇一律向市場訂立相同指引。他指金管局僅確保銀行合乎監管要求，按息由銀行按各自資金成本及風險釐定，銀行調低按息屬正常競爭表現，未需對按息減至H+1.4厘過份擔心。有不願具名的銀行業人士指，銀行按息越劈越低，未見金管局有「底線」想法，於目前低息環境下，銀行即使減至H+1.3厘「亦唔會話承受唔到，只係賺得少」。但銀行需要考慮美國加息後，一旦牽動本港息口上升，最近頻頻以低息批出的按揭貸款就變成「蝕本貨」。利嘉閣按揭代理董事總經理黃詠欣亦指，第四季是傳統淡季，銀行按揭戰料於9月後告一段落，短期內將維持最低H+1.4厘水平。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160906/19761622
陳德豪﹕升浪雖未完 賺錢要選對板塊
1 :
GS(14)@2016-09-14 05:22:05【明報專訊】星期一恒生指數大跌800點，國企指數更慘，跌近4%。內銀及內險股普遍下跌4%至5%，連同神股騰訊控股（0700）跌3%，以及我近期的愛股匯豐控股（0005）也下跌了2.6%，在大藍籌大跌下，恒生指數就這樣跌了800點，看似很多，但退一步想，這浪的升勢從19600點上來，一口氣升了4700點，整個過程幾乎沒有回調，一有風吹草動，部分投資者鎖定利潤，回跌也是很正常。
港股今年高低位料已見
有讀者看了上星期的文章，詢問如何估計指數今年高低波幅。我用的工具算是最簡單的數學，其中一個方法，就是以恒生指數20多年的數據計算每年的高低波幅及百分比，再以這些數據計算一個平均數，作為可參考的數據。 舉一個簡單的例子，2010年至今，每年的平均波幅約6000點左右，簡單的計算下，你可假設今年的波幅也是6000點，下一個較重要的問題，就是要假設恒生指數的年低點或年高點，以現時的位置及走勢看，可以大膽假設18200點就是2016年的年低點，以此加上6000點，那24200點就可能是今年的高位。如果這個統計成立，今年的高低點可能已經出現，餘下的3個多月，指數就可能在22000點至24000點之間游走。這可以算是筆者其中採用的一個估算方法，如果要更準確，就要考慮更加多的因素，如：估值、企業利潤增長、資金流及技術形態等等。
現在大家擔心美國會加息，雖然息口是投資很重要的因素，對筆者而言，這次是雜音，對整體部署並不重要。個人認為9月不會加息，我猜想特朗普一直對耶倫毫不客氣，似乎如果特朗普上台，他會行強美元政策，要使到美元走強，簡單的方法就是加息。反過來看，耶倫也是現政府推上去的，從某種意義來看，她也是民主黨的人，是支持希拉里的，如果在大選前加息，就代表他們認同特朗普的觀點，向他叩頭認錯，我認為這一定不合乎邏輯，所以9月加息的可能性十分之低。
9月加息 等於耶倫向特朗普叩頭認錯
無論如何，環球股市在7至8月升得太多，我不認為整個升浪已結束，指數而言從高位回調1000多點，並不是出奇的事，下一階段會是較好玩的階段，就是要選對股票板塊才能賺錢的時候。
（筆者管理帳戶無持有騰訊和匯豐財務權益）
太平基業證券 投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7250&issue=20160914
Next Page