陳德豪﹕北水暫歇 策略宜保守
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GS(14)@2016-09-28 04:47:04【明報專訊】如主流市場所料，美國上星期沒有加息，市場的注意力立即轉移到11月的美國總統大選，昨日希拉里和特朗普舉行了第一場的辯論會，筆者有名交易員好友，在辯論會開場不久就打電話給我，他認為今天港股會有不錯的反彈，原因是特朗普打上藍色的領呔，並不是他經常打的紅色領呔，他語帶深沉地說，特朗普刻意低調，意圖改變大家對他平常狂人的感覺，在這個情况下，希拉里的表現會較好， 股票市場會較為歡迎。所以，朋友判斷大市會有明顯反彈，如他所料，昨日恒指上升，收復星期一部分失地，全日上升253點，相對日前下跌360多點，我真心認為我這位老友交易員真的十分厲害！
恒指連升3月 不宜博四連升
還有兩天，9月便結束，也是第三季的終結，回看這個季度，實在並不簡單，直至昨日為止，恒生指數在這個季度共上升13%， 是2009年以來表現最好的一個季度。 在這個多年難得的升市中，市場（也包括筆者）在一片看淡經濟前景及不看好資產價格的情况下發生，再一次證明逆向思維的重要性，在投資市場多數投資者有相同的想法時，往往會反其道而行。
經過上星期美國不加息後，恒指曾經回升到24,000點以上，但很快迅速回落，反映資金選擇在24,000點以上套回利潤。筆者留意到，從上星期開始整個形態有所改變，在策略上應該要變得保守。技術形態上，恒指月線圖已經是三連升，把之前的技術阻力逐一打破，可說是升到你唔信。到了10月，就不應該再博四連升了。
筆者多次提及，現在的市况是資金主導，由於內地準備放國慶長假，港股通南向資金會從9月29日至10月10日暫停，前文也提及過，每日三四十億的南向資金的威力，所以不要忽視這方面的影響。
內地投資者料長假前減倉
另外，在假期前，通常A股的表現也不會好。因為買賣A股的資金，多數是帶槓桿的，對於內地的投資者而言，如果在長假前不減倉，持倉過長假期，那就要付上10多天的孖展利息，除非有人肯定，假期後A股必定會大升，反之，他們多數會選擇在長假前減倉，A股弱勢也會使到港股受到拖累。 從交易的層面及短期看，交易策略需要變得保守。
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太平基業證券投資總監
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0705&issue=20160928
陳德霖：人幣納SDR助外貿支付佔比增
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GS(14)@2016-09-29 08:01:20【本報訊】人民幣兩日後將正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，金管局總裁陳德霖於德國參加貿發局大型推廣活動時指，雖然市場對人民幣的需求不會即時增加，但中長線將提升人民幣作為國際儲備貨幣的地位，5年之內中國的對外貿易中可望有一半交易以人民幣作支付。人民幣將於10月正式納入SDR，陳德霖指，人民幣獲IMF權威機構認可，對往後發展具重大意義。雖然人民幣納入SDR後，不會即時對市場造成大影響，但投資者及央行等會參考人民幣於SDR一籃子中的比重進行資產配置，中長線將增加對人民幣的需求及離岸人民幣的使用量。他續指，中國對外貿易以人民幣支付的佔比持續增加，由2009年接近0%，升至目前約20%至於25%。「我認為五年之內升至50%，有一半交易用人民幣支付，係一個合理目標」。要提升人民幣支付比例，陳德霖認為，除了貿易量外，還要考慮人民幣是否能自由買賣、滙率的波動及離岸人民幣資金池的深度等。本港擁有全球最大離岸人民資金池，但近年人民幣貶值令資金池萎縮，陳德霖亦稱「的確對融資、拆放資金唔太好」，但強調金融中介活動始終未見減少，人民幣即時支付結算系統的每日平均交易額仍達7至8千億元人民幣。至於離岸人民幣銀行同業拆息早前一度抽升至30厘，陳德霖亦認為只是短期現象，離岸人民幣資金池的規模遠不及在岸，「久不久有波動都不為奇」，最重要是銀行對資金流動性及利率風險的管理加強。他又認為，人民幣滙率波動並非進行國際化的阻力，滙率有升跌，反而令投資者有多元化資產配置的需求。為促進「一帶一路」發展，金管局於7月成立基建融資促進辦公室，首階段有41個來自不同界別的夥伴，包括公私營機構及銀行加入。陳德霖指，外界反應踴躍，10月底將有第二批夥伴加入。當局會於10月為合作夥伴舉行首個技能提升工作坊，加強對新興市場基建投融資的風險管理，並料於明年第一季舉辦投資者圓桌會議，分享投資商機。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160929/19785081
陳德豪﹕趁日圓轉弱 買日經ETF
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GS(14)@2016-10-12 07:44:13【明報專訊】恒指昨日下挫300點，即月期指更是以低水125點收市，反觀美國在之前一晚溫和上升，A股在長假後，紅盤高開，連升兩日，很多投資者也搞不清為何昨日港股下跌，需要留意昨日港股總成交額852億元，是不低的水平，在外圍及A股較穩定的情况下，港股獨自下挫，似乎反映前期的升幅過大，正在繼續健康的調整。
大市調整 炒股不炒市
細心觀察，昨日下跌的板塊和個股，主要是內房、香港地產及內地金融股，相反筆者在本月主要看好的股份，如澳門博彩和石油股，卻是逆市上升，筆者認為大市調整也是正常，暫時不想估計指數下跌的空間有多大，因為我的這個月主要的策略仍是炒股不炒市。
美選舉有變數 港股難創新高
美國兩位總統候選人剛完成第二場的辯論會，筆者不是政治專家，只感覺到兩位候選人不是以自己的政綱或領導能力作為賣點，主要的策略是攻擊對手個人修養。世界不停在變，很難想像強大如美國，總統選舉會變成像小朋友的爭執。在投資界別上，多數投資者也希望希拉里獲勝，不敢說希拉里能令美國或全球的經濟有多好，只是特朗普被公認為狂人，如果他當選了，他所行的政策，可能不利於國際貿易，以致各國產生貿易戰，影響全球經濟增長。再加上， 他可能推行強美元政策，強美元就不利於股市及環球投資環境。
幸好，經過兩場辯論，似乎希拉里的優勢顯得更明顯，然而，在11月8日的選舉前仍存在變數，所以筆者判斷，在這段時間，港股只會在22500至24000的區間內游走，暫時難創新高。
筆者在8月中文章指出，美元兌日圓在100水平是難得的一次做空日圓的機會。技術形態上，美元兌日圓在100水平已經做了小三底，輾轉已回升至近104，我認為往上的空間仍然吸引，對日圓的策略仍然是萬里長「空」。
美元兌日圓上升空間仍大
考慮到這個難得的機會，筆者管理的帳戶已買入了在美上市的日經指數ETF。至昨日為止，日經指數年初至今仍然下跌超過10%，是A股以外，亞太區表現最差的指數，我們認為日本股指數有可能是在第四季表現最好的股市之一。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2973&issue=20161012
陳德豪﹕輪流炒落後 料持續至美大選
1 :
GS(14)@2016-10-19 06:07:30【明報專訊】上星期五透過電話和香港電台的e線金融網節目做了一個訪問，主持人提了我，原來近期市場的消息特別多，那時候我在想有哪些比較重要的消息呢？好像沒有，主持人給我數算一下， 又的確有幾項重要的消息或因素要考慮，但也不外乎是美國大選、加息、深港通等。
我們制定投資策略的時候，也十分關注不同的消息，但往往這些消息不是決策最重要的因素，9月至今的走勢就是一個好的例子，從9月初到現在港股就在一個區間來行走， 這些消息只是被用作炒上炒落的藉口，所以我經常和不同的投資者分享，把握好趨勢才最重要。
趁下跌加倉 掃濠賭石油銀行股
港股前期升得多，暫時並沒有大方向。恒生指數上星期跌了600多點，昨日在沒有特別的消息下升300多點，這反映市場暫時沒有太多新的資金流入，資金也沒有離開，市場的資金較為充裕，在這種情况下，板塊輪動炒落後，資金有從大盤轉戰中小盤。在美國大選前，這種情况大機會持續。
技術層面上，星期一恒指回試了23000點，23000點除了是心理的關口，也是60天線及60周線的所處位置，星期一只是輕輕的穿了一下，昨日就大幅反彈。上星期的文章有提過22500點可能是10月的低位，實際操作上我們又不能確定有沒有機會回到22500點，筆者主要的判斷是上落市，所以前日下跌的時候，決定加倉買貨，買入的板塊就是之前和大家分享的——澳門博彩、石油及大型銀行股。
換馬中型股 靜候深港通收割
我們把部分資金轉向一些中型市值的股份，原因是預期深港通開通，也看到一些國內基金業的消息，最近有基金公司開始發行港股中小型ETF，這些資金會主要買入香港中小型指數的成分股，也就是市值較少如5億至20億美元市值的股份，投資者不妨可搜尋一下中小型指數的成分股，尋寶一番。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4000&issue=20161019
陳德霖：收緊按揭難阻外資買樓
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GS(14)@2016-11-16 05:19:16【明報專訊】政府早前因應樓市過熱，再度推出調控措施，加徵印花稅。以往政府調控樓市除了加收稅款，亦往往由金管局出手收緊按揭。但金管局總裁陳德霖昨日表示，要觀察市場在「加辣」後的反應，才作適當行動。
陳德霖強調，金管局的樓市措施有兩大原則﹕首先當局的出發點是維持金融體系穩定，措施必定是逆周期而行，即若周期上行，便會收緊按揭政策，若發現周期向下行，則會放鬆。他認為，自政府在本月初增加樓市印花稅後，尚需時間去觀察市場的反應及走勢，才了解現時樓市周期是上行或下行，到時再作適當措施。
觀察市場對「加辣」反應後再作行動
對於有分析指人民幣貶值加速內地人來港買樓保值，他認為匯率升跌的確影響購買意欲，但同時非本地人買樓的原因有很多，包括分散投資的策略，亦會考慮到資產升值潛力。他又表示，留意到非香港居民很少在本港銀行所承做按揭，即使有，成數亦很低，暗示即使收緊按揭，亦難以限制外來資金湧入本港樓市。
另一方面，他認為美國息口變動亦對樓市有影響。他表示，現時美息存在很大不確定性，市場預期美國聯儲局在12月會加息四分之一厘，但明年特朗普上任美國總統後，美國的加息步伐會否加快，尚待觀察，息口變動將影響全球資金配置。因此他重申，買家需要評估自己的長期負擔能力，即使現時按揭利率低，但按揭最長可達30年，市場利率難以長期維持低水平。
對於早前金管局出招打擊違規二按，金管局副總裁阮國恒表示，過去一兩年銀行已停止向承做違規按揭的財務公司借貸，因此整體風險已經不大。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0185&issue=20161116
陳德霖提醒按息難長期偏低
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GS(14)@2016-11-16 05:40:06【本報訊】樓市再轉熾熱，觸發政府早前將雙倍印花稅提升至15%，金管局總裁陳德霖指，「加辣」時間尚短，仍要觀察一段時間才能判斷樓市走勢，但市場氣氛已漸見謹慎。
指加辣後樓市氣氛已謹慎
陳德霖昨日出席立法會財經事務委員會議時指，本港樓價於11月初已升近至去年高位，推出新一輪樓市措施後，市場氣氛已較謹慎。他強調，金管局責任是維持銀行體系穩定，會因應樓市的周期變化採取適當措施，目前「加辣」時間尚短，仍要觀察一段時間才能判斷樓市走勢。陳德霖又認為，即使美國下月加息，預期僅四分之一厘，幅度不大，但明年美國利率正常化的步伐尚不穩定，或會影響全球資金流向及利息走向，提醒市民按揭利率不可能長期偏低，置業時須量力而為。金管局亦要求銀行承造按揭時，為申請人進行壓力測試，證明其負擔能力。至於近日人民幣貶值會否加速內地人來港買樓，他認同滙率升跌對投資者購買力及意欲有影響，但相信內地人來港買樓的動力來自多方面，未必只與滙率有關。陳德霖續指人民幣以往升值時，有意見指內地人覺得香港樓抵買，故加速入市；但人民幣貶值後，又有意見認為香港樓保值，令內地人加速入市。他認為，邏輯上兩種行為有抵銷作用，不可能會同時成立。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161116/19835335
陳德豪﹕未來投資 棄新戀舊
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GS(14)@2016-11-23 07:38:27【明報專訊】狼來了的故事又再出現，原來特朗普當選那天，環球股市大跌，是6月24日Brexit事件後，又一買入的黃金機會。我相信在未來6至12個月，必定又有機會遇見千點大跌的景况，到時是第三次類似的狀况，會不會有同樣的結果？又是買入的黃金機會？
國指贏恒指 舊經濟股跑出
美元兌日圓近日上升到111的水平，日圓的下跌令日本股票表現亮麗，日經指數在不足兩個月上升了10%，筆者在美元兌日圓100水平的時候，強力表達了沽空日圓的觀點，我們管理的帳戶不投資於外匯，但買入了日經指數ETF的我們感覺不錯，但我相信，對於無數熱中日本旅遊的朋友們，這更加是天大喜信。
昨日恒指上升320點，國企指數跑贏，上升2.19%。領漲的都是OLD ECONOMY（舊經濟股），如石油、壽險、銀行和地產等，上半年的股王騰訊（0700）只微升1%。
買得廉買得早 致勝之道
筆者年初至今，在不同的媒體分享了對大市的觀點及心儀的板塊選股，並非吹噓，我們較早推薦澳門博彩板塊，年初至今已上升超過50% ，對讀者及電台聽眾有點交代。除了澳門博彩和國際銀行股，筆者一直十分看好鋼鐵板塊，年初至今的表現也不錯，可是我認為升浪只是剛剛開始。由於普遍基金經理不認同這個觀點，機構持股量不高，未來潛在買入量就是推高股價的原因，當然這些潛在買入量也是基於基本面的好轉驅使。澳門博彩就是成功的例子，回想年初，多數基金仍不看好澳門博彩行業的前景，未有大規模買入澳門博彩股，到了近期，數據好了，股價已從低位反彈近20%至30%，現在基本面的情况更好，分析員又開始發表看好的報告，使到有更多機構買入，所以股價節節上升。
現在買入澳門博彩股，不一定沒有機會賺錢，但追入的風險增大，再往上的空間，短期至中期而言，已不見得吸引。 想得到較可觀的利潤，要有前瞻性地在股價低廉時，機構投資者仍未入市，就買入那些未來一兩年行業或公司前景可能大幅度改善的股份，買得平，後來讓大機構幫你把股價推升，這才是致勝之道。
恒指明年可返28000點
在過去的訪問，經常有朋友問我，什麼時候可買騰訊，騰訊的股價最近由220元跌至190元，股價暫時企穩。筆者必須承認，從來沒有買入騰訊是十分失敗，可是股價下來了，我們決意仍不買入，這並非不看好公司長遠的發展前景，不買入的原因是全球基金在科技行業的持股量太高。 我們已制定好在2017年的策略，就是反轉了多年來 「買新經濟，賣舊經濟」的觀點，認為LONG OLD ECONOMY、SHORT NEW ECONOMY 將會是另一個大Trade。
如果調整已經結束，短期調整的長度約為兩個月，恒生指數從24364點下跌至21957點，下跌了2400點或10%左右，調整幅度不算多，也不算長，這樣客觀反映了市底偏強。 如果美國的貨幣政策沒有太驚人的舉動，未來的中港股市仍然可以向好，以這個趨勢看，2017年恒生指數可回到二萬八千點。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5175&issue=20161123
陳德豪﹕深滬打通 下一目標「入摩」
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GS(14)@2016-12-07 07:31:38【明報專訊】深港通開通，成交量不高，北向用了20%左右，南向更少，用了不夠10%，相對兩年前滬港通開通時，一下子日額度已被用光，表面上是天淵之別。筆者也能感覺到身邊有不少投資者有點失望。
深A市值太高 不合價值投資者
我認為深港通也是要看長線的。首先，滬港通開通之前，那時的海外資金只能透過複雜的QFII買A股，滬港通車，有更多投資者能參與，而且中國人愛面子，在首天，當然比較熱鬧，兩年後再開通深港通，不能直接比較。另外，人民幣轉向是很重要的因素，從2015年8月匯改至今，人民幣對美元或港元已累跌了超過10%，也就是說，如果海外投資者從那時買了A股，單是匯率損失已經超過10%，現在主流觀點也是認為人民幣仍要下跌，所以買深圳A股的動力，也不能和兩年前比較。
深圳A股和上海A股不一樣的地方是，深圳A股有較多中小型的科技股或製造業公司，平均市值較上海A股的小，但相對香港的中小板，深圳A股的市值就大得多，對於內地人而言，有些香港中小企，市值只有幾億元，沒有成交量，可說是匪夷而所思的事。
然而，市值高不代表一定會賺更多錢，很多深圳A股股價高、市值大，PE也高，市盈率三四十倍的，比比皆是，對於價值投資者而言，很難買得下手。
成交量是香港6至8倍
本身參與滬港通深港通的多數是機構投資者，所以我認為深港通北向的資金，會比滬港通的更少。 當然也有例外，如一些白酒股、優質的科技股和地產股，多數在深圳A股上市。放眼2017年 ，滬深兩市已經打開，A股入MSCI指數就是下一個非常重要的里程碑！畢竟A股的成交量已經是香港成交量的6至8倍，所以目標也不是引入香港的散戶，目標還是海外的大機構，長遠而言，A股的機構參與度提高可減低市場的波動性。
增加機構參與 內地市場更穩
國際機構買不買A股，還是未知之數，因為人民幣下跌，做對冲又不容易，加上一些操作細節還要商討，相反，較為確定的就是內地資金續買港股， 這個趨勢在好一段時間也不會改變，這無疑是對港股長遠利好的。
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[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2024&issue=20161207
陳德霖：港息看走資情况
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GS(14)@2016-12-16 08:11:23【明報專訊】隨着美國聯儲局宣布加息，昨日金管局亦將港元貼現窗的基本利率調高0.25厘，由0.75厘升至1厘。然而這只代表銀行向金管局借取隔夜港元資金時的息率上調，本港銀行的最優惠利率（P）仍然沒有上調，連續兩次沒有跟隨美國加息。 匯豐、恒生（0011）及中銀香港（2388）均維持在5厘不變，東亞（0023）則表示維持在5.25厘不變。
港銀兩度未隨美加息
但金管局總裁陳德霖昨日稱，雖然自2008年以來有超過1300億美元流入港元，令香港的貨幣基礎大幅升至1.6萬億港元，但如果往後美國利息繼續上升，兩地的息差就會擴闊，投資者會將港元資金兌換為美元，屆時港匯將觸及7.85，導致港元貨幣基礎收縮，從而推升香港銀行同業拆息（HIBOR）。但他指出，港息上升趨勢會受港元資金流出的規模、國際市場發展和其他相關的因素影響，難以猜測具體上升速度。
昨日一個月港元HIBOR升至0.66厘，自年中低位已上升逾0.4厘，港元匯率昨晚亦跌至7.76。匯豐大中華區行政總裁黃碧娟表示，香港銀行何時調整最優惠利率，主要視乎HIBOR走勢，而現時雖較早前大幅上升，但較加息仍有一段距離。不過，中銀香港副董事長兼總裁岳毅稱，本港拆息已顯著上升。在聯繫匯率機制下，香港與美國利率環境始終會趨同，只是時間問題。
永隆：部分H按觸及封頂水平
永隆銀行司庫蕭啟洪則指出，HIBOR持續上升，中小型銀行的資金成本確有上升迹象，現時一個月HIBOR跟最優惠利率的差距已有所收窄，部分H按更已觸及封頂水平，明年香港銀行加息的機會已有所上升。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3509&issue=20161216
陳德霖引述馬凱﹕不以貶值刺激出口
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GS(14)@2016-12-21 08:11:50【明報專訊】正在訪京的金管局總裁陳德霖，昨日在北京接受傳媒採訪時，引述國家外管局局長潘功勝稱，在目前「強美元」的情况下，內地的確有走資壓力，不過外管局會繼續在現有的外匯管制框架下，加強監控及打擊違法跨境資金進出。
至於人民幣持續貶值，陳德霖引述國務院副總理馬凱稱，人民幣國際化是歷史必然性，間中出現短期波動在所難免，中央不會以此刺激出口；香港作為國際金際中心，及離岸人民幣樞紐的位置，仍保持不變，並對香港充滿信心。陳德霖亦稱，雖然美國進入加息軌道，但由於內地息率仍高於美國，故不存在人民幣大幅貶值，同時亦重申目前的聯匯制度最適合香港，毋須改變。
亞投行正處理港申請
談到香港未來的發展，陳德霖稱繼「滬港通」及「深港通」後，兩地債市的互聯互通會是兩地未來合作的重點之一。另外，陳德霖亦引述亞投行行長金立群稱，亞投行正處理香港成為亞投行成員的申請，完成後會有所公布，並指亞投行會積極考慮利用香港債券融資平台的優勢。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8239&issue=20161221
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