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未來十年私人樓房空置率會進一步下跌 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/09/blog-post_8.html

殘酷的世界——前私人銀行家揭秘投行生活（上）

http://wallstreetcn.com/node/57490

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：

「我的第一份工作是在一家投資銀行，在那工作的幾年中，我一年賺的前比我父親25年賺的還多。你想他會怎麼回應呢？我不可能告訴他，對嗎？我出身藍領家庭，我父親在一個航運碼頭工作。我能向我的朋友們說嗎？他們肯定認為我是個詐騙犯。這就是私人銀行業務的工作：你的客戶將大筆資金交給銀行管理，銀行收取費用，你從中賺取一定比例的酬勞。我有很多客戶，他們都非常有錢。因此我一年賺的錢超過100萬，這是個簡單的算術。」

「在私人銀行業務工作之後，倫敦的一家主流的投資銀行僱傭我去他們固定收益部門工作。開始他們安排我住在這個酒店，但我從沒回這裡住過。」

「在你簽約之前，投資銀行像對明星一樣對待你。然而當你開始工作，你就成了他們眾多員工中的普通一員。我記得我第一次走進交易室時的情況，500-1000人擠在一層樓裡。我認識到，這就是投資銀行的核心。投資銀行面對客戶時的形象令人印象深刻：昂貴的西裝、精良的食物、牆上掛滿古董。但是交易室就是個工廠，一台電腦、一台電話和一台提供金融數據的彭博終端，這就是你所有的東西。倫敦的投資銀行竭盡所能的服務好你，以保證你儘可能高效地、專注地賺錢。在我們工作的大廈裡面，有牙醫、醫生、乾洗店、旅行社、餐館、健身館，甚至你可以花幾英鎊叫人過來給你擦皮鞋。」

「我發現，我服務的這家投資銀行經常為一個崗位僱傭兩名員工，最終看哪個能生存下來，這很糟糕!更糟的是，當我剛開始工作，那個僱傭我的經理就跳槽去了另一家投資銀行。在這家公司，我完全靠我自己的能力生存。這家投資銀行曾承諾讓我單獨負責一個客戶部門，但是當我坐在我辦公桌前的第一天，我發現實際上還有其他好幾個人也在負責這些客戶，基本上在這個部門我不能給任何客戶打電話。投資銀行按照產品和國家將世界劃分成不同的部門。」

「當我前行時，我總是至少會踩到一個人的腳趾。一隻800磅的大猩猩會坐在哪裡？答案是：坐在它想坐的地方。這一故事很好地總結了投資銀行的生活。每個新來者都是那隻800磅重的大猩猩的對手，你必須打出一片天。沒有人有時間關心你，沒有人在乎你是誰。你進來是佔用了公司預算的，你必須為他們賺回這些錢，否則就滾蛋。」

「我深吸一口氣：好吧，這將比我想像的艱難。隨著時間的推移，我認識到，在一家投資銀行要想獲得成功，你必須劃定並宣稱自己的勢力範圍，並堅決捍衛它——你能從銀行獲得授權向你的客戶銷售哪些產品，可以向哪些地區銷售。」

無處不在的辦公室政治——前私人銀行家揭秘投行生活（中）

http://wallstreetcn.com/node/57539

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：（接上文：殘酷的世界——前私人銀行家揭秘投行生活（上））

「我認識到，我必須做些事情。在我來倫敦之前，我對所謂的CDOs、債務抵押債券一無所知，我被僱傭純粹是因為我此前專門服務的那些客戶。無論如何，我有一個擅長數學的大腦，我儘可能快的閱讀。CDOs是一個含有各種金融工具組合的產品，在金融危機中一些CDOs被證明是有毒的，這給了它們壞名聲。其實，這完全取決於你把什麼東西注入它們裡面，一個CDO純粹只是個為客戶需求定製的產品。」

「後來，我有了個點子，就是所謂的混合合成CDO。我知道某一客戶的投資組合是具有其特定風險的，我認為這個新的CDO可以解決這個問題。它真的可行嗎？我不得不去問一個設計師，他們設計這個產品，把複雜的金融工具放在一起，並在後面做計算。」

「現在，你不太可能去見這些人，每一個人都極其忙碌，一直都是這樣。我記得一次在電視屏幕上，有一個彭博的關於最新的《體育畫報》泳裝問題的愚蠢的節目，我其實完全不介意看看這些漂亮的美女照，但是我周圍沒有任何人對此感興趣，他們都在盯住自己的屏幕。」

「最終，我將一個非常特別的三明治帶到了一個設計師的辦公桌上，我走向他說道，當你吃這個的時候，讓我和你聊聊這個點子。可能這個設計師認為這個人真有種，於是他聽了我的想法。然後他說，這個東西是為誰設計的？當然，我給了個含糊其辭的回答，因為這層樓裡的其他人可能也知道這些客戶，他們可能會偷走我的點子。」

「我的點子真的奏效，我的客戶喜歡這個東西，突然，我就變成了那個完成了200萬歐元損益表交易的新人。人們對它感興趣，因此它就被推行下去。後來，我又被另一家投行僱傭，他們再次承諾讓我負責整個國家的業務，我再次發現其實已經有很多其他人在這個業務上工作，因此，我們不得不再次奮鬥。我猜我是個遲鈍的學生（大笑）。」

「這就是我如何在投行工作的。你坐在1000個人中間，不斷地思考你的客戶——機構投資者，以獲得一個點子。這個點子必須能解決他們的需求，因此你必須儘可能地瞭解他們的需求。你提出的點子必須比其他投行的更有競爭力。同時，在你的腦海裡，你會想：我必須達到我的損益表，否則就沒有獎金。」

「一個投行會給優秀員工特權，比如非常有限的中層管理崗位或類似的東西。要達到這個目標，必須完成巨額的交易，但是你必須有效地發揮自己能力來達到這個目標。我的意思是每個人都專注於業務，有個術語叫『收入責任』。」

「我的前老闆是西歐業務的主管，即使是他也有個收入預算，這意味著他必須帶來收入。他的任務在1000萬英鎊-2000萬英鎊之間。你以為他有很多時間來管理嗎？他知道，如果他不能完成這個預算，他就會有麻煩。」

「在我工作的投行中，一切東西都是不確定的，都是待價而沽的。如何獲得交易，你是否被允許去做這個交易？」怎麼獲得「生產信用」，讓你的名字以成功交易貢獻者的名義被提到？這裡就是辦公室政治產生的地方。如果你沒能完成你的年度預算，那麼你的同伴就會因你的表現而獲得一些「生產信譽」——一些被稱為「誇獎」的東西。下一年你就會給你的同伴同樣的回擊。

「辦公室政治蔓延到獎金池。投行有許多的大口袋，你擁有其中的一個，你的收入和獎金都放在這個口袋裡，誰會得到什麼？這遠比私人銀行業更主觀。一些人創造了很多收入，但是他們不擅長辦公室政治，他們最終得到的少於他們應得的。」

「如果我辦公室政治玩得更好，我可以賺更多的錢，並在投行間做更多的調動。但是如果我那樣做的話，我可能就不能再享受金融了。我可能不會再回到投行，但是我會繼續呆在金融圈子裡，並提出一些點子。我是一個大學輟學生，最終僥倖進入銀行業，並發現我真的很享受銀行業，我也非常擅長這個。我做得還太少了。」

激進的創新——前私人銀行家揭秘投行生活（下）

http://wallstreetcn.com/node/57540

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：（接上文：無處不在的辦公室政治——前私人銀行家揭秘投行生活（中））

「在固定收益部門決定獎金的一個主要因素是損益表的淨現值（NPV），NPV意味著計算過去那些年來的投行的總營收，總營收計入這些年來你的損益表。顯然的，如果你能在一次行動中完成你未來七年的收入的淨現值，那你的獎金將是個巨大的數字。這就是固定收益部門為什麼獎金飆升的原因。」

「我認識的那些實現人生財務自由的人，他們達到這個目標一般只需幾個交易。首先，他們以NPV條款作了一些巨額的交易，接下來，他們讓其他銀行僱傭他們，並保證巨額的獎金。一般，這些銀行都會這樣想：如果這個人能在一年中賺1500萬英鎊，我們可以支付他幾百萬的報酬。」

「現在你可以看到NPV是怎麼讓人們變得激進的了。你不再需要多年與一個客戶維持關係，賣一個產品給他們，然後你就在那裡出名了。再次與私人銀行業務對比，你會發現，在私人銀行業務中我獲得了一名客戶，然後這個客戶每年都決定與我的銀行合作，而我們只收1%的管理費。這下你知道不同的文化是怎麼產生的了嗎？兩者的規則也極大的不同。在私人銀行業務中，客戶被設想為『涉世未深』的，因此你必須完全告知他們風險，否則他們可以告你。規矩非常嚴格。而在投行中，客戶被認為是專業的和富有經驗的，很少有規則來保護他們。這是一個一經售出概不負責的規則。他們被認為知道他們在做什麼，而事實上他們中的一些人並不知道。顯然，我可以給你講德國銀行的故事……」

「我剛說過，NPV可以讓人變得激進。多虧了NPV，今年你獲得了巨額的獎金。那下一年呢？對，你必須年復一年的賣出這些產品，以保持獎金規模。這是促進創新、發展出更複雜產品的一個因素。」
「另一個促進創新的東西是，金融業不存在專利。這讓保護髮明以保持競爭優勢變得幾乎不可能，大客戶會告訴所有的主流的投行，因此消息傳播得非常快。所有投行都擁有類似的系統和工具。」

「為了讓自己脫穎而出，你必須在利潤豐厚的時候，第一個提出新產品。同時，你知道，其他銀行會非常快地推出相同的產品，然後利潤下降，產品變得標準化，並獲得普及。其他銀行是怎麼跟上節奏呢？他們複製你的產品，或者他們挖走你的一些同事創建一個部門，他們也可能把你挖走。」

「大部分我的同事是正派的人，其中一些人談到CDOs時，他們會說沒門，我不會涉足這個。但是就像我說的，CDOs是一個中性的工具。如果你把有毒資產注入其中，當然它們就會變得醜陋。我所有的CDOs都連本金加上預期回報售出。是否固定收益產品銷售人員都是畜生？好吧，我們一起工作，一起出去尋找客戶，我們分享戰利品……也許我們是狼群吧？」

「我也花了些時間在諮詢和交易上，其實本質上都是排名和名次表。作為一個投資銀行家，你兜售安全，也就是聲譽的保險。假如你是一個公司的CEO，你將做一筆大交易，你僱傭了高盛，然而一切都不順利。但是，沒有人會批評你僱傭世界排名第一的投行。你是安全的。其他人犯下錯誤會比你自己保持正確讓你獲得更多聲譽。」

「我們再次拿這個與私人銀行業務比較，在私人銀行業務中，那些客戶想要親眼見到他們的銀行家，然後決定是否信任他們，因為這是他們自己的錢。私人銀行業務的工作機制是，你為你潛在客戶尊敬的某些人管理財富，從而建立自己的聲譽。銀行為富人提供私人銀行業務是有道理的。假設你的銀行幫助某人的公司上市，突然這個人身價5000萬英鎊，為這個人管理財富是有意義的。」

「要變成富翁往往不容易。就像在私人銀行中他們所說的：賺錢容易，但是守住財富非常難。」作為一個私人銀行家，你必須試著剝離你的感情。我會對我的客戶說，讓我來對付你的恐懼和貪婪。每個人都想低買高賣，但是當價格很低的時候，人們就是害怕買入，而當價格很高的時候，他們就會希望獲得更高的利潤，而不能讓自己離場。」

「在金融危機5年後，最讓我吃驚的是什麼？是每個人再次熱切地談論未來，好像金融危機沒有從未發生過一樣，這表明我們是如此的無知。我們不應該如此確定的預測下一個季度的事情，以及你到時候會有什麼。我原以為金融危機會讓我們認識到這點，但是一切又回到了平時商業的樣子。經濟學是門藝術，而不是一門科學。」

Yes Man辜仲立　變出華人最大私人租賃公司

http://thehousenews.com/finance/yes-man%E8%BE%9C%E4%BB%B2%E7%AB%8B-%E8%AE%8A%E5%87%BA%E8%8F%AF%E4%BA%BA%E6%9C%80%E5%A4%A7%E7%A7%81%E4%BA%BA%E7%A7%9F%E8%B3%83%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E4%B8%8A/

http://thehousenews.com/finance/yes-man%E8%BE%9C%E4%BB%B2%E7%AB%8B-%E8%AE%8A%E5%87%BA%E8%8F%AF%E4%BA%BA%E6%9C%80%E5%A4%A7%E7%A7%81%E4%BA%BA%E7%A7%9F%E8%B3%83%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E4%B8%8B/

多年前的美國賣座電影《乜都得先生（Yes Man）》，劇中男主角占基利是個凡事找藉口，總是說「不」的銀行放款員。離婚後，他更消極，直到參加朋友介紹的一個講座，被迫只能說Yes，人生因此改變。每個有貸款需求的人上門，他都說Yes，原本擔心呆帳率很高，結果出奇地低，成為銀行業績最好的人。

在兩岸三地，中租企業團總裁辜仲立正是這樣一位Yes Man，對一向被銀行拒絕放款的中小企業，甚至微型企業說Yes，帶領中租控股資產規模不斷攀高，去年高達1667.93億台幣（下同），是大中華區最大，也是全球華人最大的100％民營租賃公司，打敗中國大陸的GE Capital（奇異金融）。

各項數字亮眼。去年營收220.9億元新台幣， 年增31.73％；稅後獲利43.9億元，年增20％，今年員工平均年終獎金發放8至11個月；近期，中租更因股價頻傳新高，5月一度高達95.8元，7月26日為74.8元，持續穩坐台灣金融類股股王寶座。「未來三年全球景氣能見度高，中租控股的資產規模平均年成長兩成，」辜仲立自信地告訴說，大陸中小企業2400多萬家，中租只開發不到1％，增長潛力很大。

成績得來不易，尤其中國大陸巿場。大陸從2004年開放成立外資租賃公司開始，相關法規逐漸鬆綁，陸資租賃公司不斷成立，銀行、保險、信託業也轉投資租賃公司，競爭激烈。中國租賃聯盟統計，去年全大陸共有560家各類型的租賃公司，行業資產接近2兆元人民幣大關，全球第二，僅次美國。多數租賃公司的客戶，仍以大型民營企業或國企為主，或只做單一產品。但中租客戶卻以中小型企業為主，各個行業都有，甚至許多人避之唯恐不及的企業，中租也認真經營，積少成多。

「轟、轟、轟⋯⋯」初夏，上海青埔區一處石材廠，大型切割機正一刀一刀把重達數噸的大理石逐一分解，聲音震耳欲聾，稍後打磨拋光完成，準備運往蘇州建地使用。近期，中國大陸房地產景氣雖然放緩，但來自福建、理著平頭的林老闆生意還是興隆，生產線供不應求，打算繼續擴充機器設備，卻苦無銀行放款。總部位於上海，中租控股旗下仲利國際租賃副總經理陳文憲了解後，覺得這是大商機，馬上和林老闆簽約。陳文憲分析，石材行業的現金流量其實很充足，但為了節稅，財報數字往往低報而不準確。現在，上海青埔、嘉定一帶的石材行，多數都是仲利國際的客戶。

在台灣南部從事相思木生意的呂老闆，也很感念中租一臂之力。多年前，經商失敗、負債累累的賴老闆想要東山再起偶然走進附近山區，看到相思樹樹皮質感很好，準備研發一款機器，將樹皮刨製成品，卻礙於沒有銀行願意貸款給他。中租業務員陌生拜訪（cold calling）聯繫上他，協助發展新事業有成，2012年營收已是2008年五倍之高。

中租台灣客戶約有兩萬多家、大陸約有六千多家（其中八成五都是陸企），行業遍佈各個領域，多數中小企業。從製造業到服務業，從機器設備、辦公設備、營建機具、汽車、飛機、船舶、到保險等，只要企業需要，中租就購買各項生財工具，再出租給這些企業，簽訂中長期契約，賺取孳息。

「long road sweating（長路流汗），short road bleeding（短路流血），」現年46歲，留著西裝頭，個頭依然壯碩，但兩鬢卻已斑白，不時想著公事，睡眠品質不好的辜仲立說，租賃走的是一條流汗的辛苦路，中租業務員每週至少打100通推銷電話，是一步一腳印打拼才有今天的成績。和銀行業相比，租賃業的確是個冷門行業。辜仲立有次前往台灣一家銀行辦公，上洗手間時，發現牆壁貼的是教導如何打好高爾夫球的圖表，因為很多生意都是來自這顆小白球，但租賃卻必須勤跑基層工廠，賺辛苦錢。

名門之後，辜仲立從不在意租賃並非熱門行業，而是全力以赴炒熱租賃這個冷灶。「我其實沒想很多，只知把該做的事做好、把同仁照顧好，」1998年從美國回台，接下中租企業團執行秘書的辜仲立謙虛地說，「該你的就是你的，不該你的，你爭也沒用。」辜仲立是台灣五大家族之一、彰化鹿港辜家第四代，曾祖父是商業鉅子辜顯榮，父親是去年年底剛過世的中信金控董事長辜濂松，大哥是前中國信託總經理辜仲諒、二哥是中華開發金控董事長辜仲瑩。

過去，媒體焦點主要放在辜仲諒、辜仲瑩兩人身上，辜仲立因為中租規模不及兩位兄長事業，加上個性低調，一直扮演沈默的老三；但為增加中租知名度，吸引更多人才加入，辜仲立從兩年前要求自己走向幕前。今年3月，中租首部企業形象微電影，也親自演出，具體行動傳達扶持中小企業的理念。不愛出風頭的辜仲立還在適應這個轉變。他告訴記者，以前他假日最喜歡和太太開車出門，或去星巴克喝杯咖啡、看看報紙，享受難得兩人時光，但最近他發現走在路上，都會被人「指指點點」，害他現在進星巴克時，都會考慮再三，很不自在。

從辜仲立身上，感受不到他身上絲毫霸氣，也沒任何架子，給人一種溫暖感覺。和他越聊越深入，很容易被他感動。他會直呼你的名字，聲音溫柔，娓娓訴說他的經營哲學，並且不時提到，中租能有今天成績，要感謝整個專業團隊的付出。「你們為公司拚命，我會為你們拚命。你不用心服務你的同仁，你如何要你的同仁用心服務客戶？ 」他發自內心地說。

6月13日下午，在毫無徵兆情況下，辜仲立和中租控股總經理陳鳳龍、中實控股董事長黃炳彰三人一同出席新聞發佈會。辜仲立身穿他最喜愛的淺灰西裝站在中間，陳鳳龍、黃炳彰各站左右邊，三人兩兩握手，啟動中租傳承計畫，由專業經理人接班。辜仲立從這天起，卸下中租控股董事長一職，轉任中租企業團總裁，而在中租服務超過30年的陳鳳龍升任中租控股董事長。「不要什麼事情都想到自己，中租有許多優秀主管，要給他們更好未來，最好東西（董事長）要交出來，」辜仲立認真地說，面對新時代，必須培養新時代主管，升遷他們。

今年5月， 跨國人力資源顧問公司怡安翰威特（Aon Hewitt）公佈台灣「最佳僱主（Best Employers）」調查，5家企業入選，中租位居其中，更榮登台灣「卓越最佳僱主獎項（Best of the Best）」。辜仲立實施金融業少見的分紅配股制度，讓員工成為中租股東，也取消打卡制度。年終尾牙，他放下身段，扮過美式足球的四分衛、也扮過阿凡達納美人、女子12樂坊，率領主管表演一場變裝秀，慰勞同仁一年來的辛勤貢獻。今年，因為他的父親剛過世，尾牙取消。

辜濂松，一直都是辜仲立的偶像，但辜仲立沒有辜濂松給人的威嚴感，卻有辜濂松照顧每位員工的用心。「我天生就不是一個威嚴的人，裝也裝不來，」至今談到父親，他仍略有感傷，眼角泛著淚光，但過一會兒感性地說，成功一定得要威嚴嗎？一定要讓同仁怕你嗎？如果帶人不能帶心，同仁在你面前必恭必敬，人後罵你，這樣比較好嗎？「我今天如果不姓辜，人家如何看我？辜姓不只榮耀，也是壓力，不能辜負父親交給我的責任。」每年生日、中秋節，辜仲立固定邀請主管到他家作客。手藝極佳的他會親自下廚，做出一桌好菜，烤羊排更是強項，也和主管們把酒言歡，暢所欲言。

辜仲立尊重同仁，但要求幾近完美，從不妥協營運目標。「走路就走得到的，叫做『地標』；跳100次才抓得到一次的，才叫『目標』，」每次會議上，辜仲立不斷地重複地說著，企圖心十足。他致力打造公平環境，導入績效考核制度，建置一套KPI制度（Key Performance Indicators；關鍵績效指標），期使賞罰更加公平。他也引進「360度評分制度」，主管年終評員工，員工也打主管考績，同仁之間也互打，破除主管單方面的主觀，工作環境更加透明。「 個性謙遜，但卻意志力堅定，」哈佛大學商學院教授柯林斯（Jim collins）所著《Good to Great》指出第五級領導人的特質，恰巧和辜仲立領導風格不謀而合，也說明了中租能力今天成績，並非僥倖。

辜仲立的成長背景給了他不同於常人的磨練。從小，家中三個兄弟，辜仲立個性最為溫和。「與老大、老二相比，老三修養最好，不易發脾氣，」辜仲立的母親辜林瑞慧說。每次，只要辜林瑞慧帶他們上街或買菜，多數是辜仲立提袋子，卻甘之如飴，不管菜有多重，堅持一人提著，不讓母親幫忙；辜林瑞慧請小孩出外幫她買調味料時，體貼的辜仲立也常自告奮勇。辜仲立個性溫和，卻律己甚嚴，「深受辜濂松影響，」一位待過中國信託、中租老臣觀察。小時候，辜仲立兄弟只要有人犯錯，辜濂松從不寬待。他們兄弟表現很好，辜濂松也吝於讚美，僅淡淡地說：「當然好啦，你們條件比人家好啊。」父子四人打高爾夫球，球打不好，辜濂松照樣教訓。辜濂松常說，打球就好比人生，必須不停自我要求，才能更上層樓；沒打好就想辦法挽救，把下一球打好。辜濂松深信，小孩從小沒建立正確價值觀，長大後再糾正就很困難。當他發現，小孩在台灣被服侍太好，而辜林瑞慧是日本華僑，便要辜仲諒帶著弟妹搬到日本東京外婆家居住。這年，辜仲立才10歲，辜仲瑩12歲，辜仲諒13歲。

但異地求學、生活，並不容易，他卻決定走不一樣的路。15歲那年，他獨自一人前往美國西點軍校高中部就讀，挑戰自己極限。「如果沒唸軍校，真不知道我現在會變怎樣？ 」辜仲立回想這段過去，印象深刻。

軍校生活，讓他脫胎換骨。他是西點創校以來，第一個東方臉孔，文化差異，加上生活習慣不同，壓力很大，睡也睡不好，冬天還洗冷水澡，又被學長欺負，短短數月瘦了十幾公斤。他常夢到父母來看他，眼睛睜開卻一場空，淚水不知不覺掉下來。很不容易，第一學期結束，他趁聖誕節回到家裡，開門的大嬸竟認不出他來，母親看到他時，也隨即抱著他大哭。三年求學期間，他緊咬牙關，把吃苦當吃補。「阿由（辜仲立小名），你要吞忍，」每當快撐不下去時，他都會想起外婆溫暖的臉龐，講著這句台語鼓勵他。「撐過就是你的了，三年很快就過去了，」他不斷告訴自己，也用行動證明，畢業典禮上，更獲得榮譽學生肯定。

之後，他取得紐約大學史坦商學院商學學士、MBA學位，成為辜濂松的學弟；畢業後，他又攻讀康乃爾大學酒店管理碩士學位。接著，他進入美國中信集團旗下中信飯店工作，也負責中信海外資產管理；直到1997年，他接到父親電話，希望他回台，一年後，他正式接下中租企業團執行秘書工作。後天家教、軍事訓練，加上先天個性，產生化學變化，形塑辜仲立很不一樣的領導風格。「人很好相處，對同仁很好，但執行力強，」哈佛大學法學碩士，中租控股策略長、資深副總經理廖英智觀察。

辜仲立溫柔卻堅強的領導魅力，回台沒多久後展現。1998年，受到亞洲金融風暴影響，中租也重創，他大力整頓。「他（辜仲立）從國外回來，見的世面多，做法創新，」中租創辦人之一，現為台灣工銀董事長駱錦明觀察。

改變風險管理作法。他取消過去業務單位也可進行授信審查的權利，讓球員不再兼任裁判，改由獨立部門審查；同時，礙於中小企業的財報數字大多失真，他也運用財務工程技術設計風控模型，並在審核時，輔以大量經驗值協助判斷，系統化地找出問題公司。他也請來企管顧問公司診斷，決定合併中租企業團旗下中租迪和、中瑞兩家租賃公司，並將原本21個分公司，裁併成下八個分公司、兩個辦事處，重整資源、組織。

只是，企業改造從來都不容易。他姿態放的很低，不停地和同仁溝通，一次不行，就講第二次，直到對方認同為止。期間，使用大量英文文件，他不僅幫忙翻譯，更親自教這些主管英文。為了讓主管了解國外最新發展，他還透過關係，帶他們前往美國拜訪GE Capital等知名的租賃公司。他說，中租是個可愛企業，每人都有優點，「只要優點大於缺點，要想辦法用他的優點。」

軍校出身的他，重視團隊合作。當時，和信、中信集團尚未分家，旗下事業體每年都會舉辦運動比賽，辜仲立親領中租同仁集訓壘球，增加向心力，並培養團隊默契。以前，中國信託第一，中租都屈居第二，但在辜仲立帶領下，人數不到中國信託五分之一的中租壘球隊，拿下第一。之後，他從慢跑、到騎自行車，更擔任單車社社長，時常召集同仁從內湖辦公室騎單車到淡水、鶯歌、甚至陽明山。

經過改造，從2000年網路泡沫化起，中租連年繳出亮眼成績單，每年營收成長都是兩位數，巿佔率也超過40％，穩坐台灣龍頭寶座。甚至，從2005年正式在中國營運後，大陸業務更以每年100％的驚人速度成長。「台灣、大陸是中租高速增長的兩大引擎，」辜仲立自信地說。

中租進軍大陸很早，從2000年底開始。當時，大陸的外資租賃執照並未開放，中租有別其他台商委由他人巿調，而是自己從台灣派了一組人在上海成立兆彥諮詢公司，也做企業徵信。「租賃業相當重視信用調查、風險管理，」陳鳳龍補充。

辜仲立親自向中國大陸商務部溝通，但過程困難。官員一聽到辜仲立希望開放租賃執照，幾乎拒絕，當時大陸金融相關行業呆帳問題嚴重，租賃業更被大陸官方列為失敗的行業。「這幾乎是不可能的任務，」辜仲立坦言，他曾數次想要放棄，但轉念一想，這是他的責任也是承諾，如果他都放棄了，這些台灣同仁怎麼辦？中租以後怎麼辦？「我們準備好了，」他只好一次一次和官員解釋中租在台灣的成功作法，帶來專業、經驗、及配套，加上中國大陸2001年加入WTO，官員也了解國外租賃行業在金融體系的重要性，大陸終於在2004年開放成立外資租賃公司，隔年2005年中租順利取得執照。

只是挑戰依然不少，尤其錢的來源。由於租賃業的資金來源主要向銀行貸款，但中租才剛在大陸起步，許多銀行並不認識。為此，辜仲立因此親自上陣簡報，而且喝酒、應酬來者不拒。「每次飯局都像考試，」辜仲立像個拚命三郎，只為加快中租站穩大陸腳步，從2005年開始，至少一半時間都在大陸。甚至，他人不舒服，在台灣醫院掛急診後，隔天還是依約飛往大陸。

問辜仲立會不會有種失落感？畢竟辜家在台灣很有知名度，到了大陸卻要從零開始。「名氣真的沒什麼，」他回答，他沒想那麼多，反而覺得很新鮮，只知要把事情做好，喝酒對他是家常便飯，也交了很多新朋友，漸漸取得大陸銀行信任。

辜仲立解決資金同時，也在陳鳳龍協助下，積極拓展業務。一開始中租鎖定長三角、珠三角等台商聚集地區。但2007、2008年起，台商成長趨緩，需求租賃不若以往，反倒陸資中小企業受惠大陸發展內需，急需融資，變成中租主攻客戶，如今陸企佔比達八成五之高。陳鳳龍解釋，大陸大型租賃公司都有國企背景，主要服務大型企業，中小企業是處女地。

中租並非劃分產業，而以地區分配同仁區域，每周至少打100通電話，主動出擊；拜訪客戶後，接著拜訪隔壁客戶，再垂直整合產業鍊上下游客戶。陳文憲分析，以產業分，會出現同仁互搶客戶，加上大陸產業聚落明顯，因此以地區區分。「現時已從粗耕到精耕，三成比例跨區，」中租在大陸的分公司已達21個，地區越分越細，多數集中在東部沿海地區，未來將再往內陸地區發展，每年將會增加3至5個分公司，提升效率。

開拓陸企，用人也以大陸人為主，大陸、台灣同仁比例7：1，但因地制宜。「大陸缺人永遠都在，不能一直挖角，只好透過訓練機制解決，」陳鳳龍比較，在上海及深圳找外地人，天津在地及外地各半；而從台灣外派到大陸的同仁，薪資為台灣的1.8倍，還提供食宿與眷屬津貼，高於業界1.2倍水準。

但是，中國大陸租賃巿場商機龐大，競爭日趨激烈。去年資產規模接近2兆人民幣，但從滲透率來看，歐美約為10％，但大陸目前徘徊在4％左右，成長空間很大。近年來，來自台灣的開發金、永豐金、第一金、台新金、新光金、台灣工銀，以及裕融、和潤等三家台灣租賃業者都已佈局大陸，加上陸資、其他外資租賃公司，超過550家。

大陸影子銀行風險也節節升高。信用評級機構惠譽發布最新警示，數量愈來愈多的影子銀行，可能影響大陸的金融穩定，發生系統性風險。通常，租賃業也被歸為影子銀行的一員。「不看誰活得好，看誰活得久，」交通銀行租賃總經理陳敏表示，租賃業必須更加注重風險控管。

外資券商也提出警告。5月22日，摩根士丹利證券台灣金融產業分析師蔡麗麗撰寫的報告指出，中租基本面並沒太大問題，但股價已反應利多題材（從年初至今漲一倍以上），除非資產增長幅度超乎巿場預期，否則股價很難再度超越大盤。

「我們不怕競爭，也不怕別人挖角，」辜仲立自信地說，中租已以陸資客戶為主，和台灣同業競爭的機率不高，而且招攬每個客戶，都是經過審慎評估，風險相對降低；同時中租也實施員工股票分紅配股制度，員工都是股東，公司賺越多，也受惠越多。

中租業務正在變化，確保業績成長。「中國大陸、台灣、東協、俄羅斯，將是中租未來獲利四大引擎，」辜仲立透露，從去年第4季起，積極觀察俄羅斯的租賃市場，情況與2005年的大陸相似，中小企業資金需求龐大，卻無法從銀行獲得滿足，加上當地政府支持租賃產業，這是中租很大機會；東協除了原有據點的泰國、越南，年底又將佈局寮國。「 中租在台灣的客戶，服務業佔比已超過50％，」陳鳳龍分析，隨著台灣產業結構改變，中租越來越多服務業客戶，從麵包店、咖啡店、到餐廳都是，更從前年起跨足保險業，因為廠商租賃時，也會需要投保，中租因此成立保險經紀人公司，未來也計劃這個保經模式複製到大陸市場。

中租致力開拓新的業務。2005年底即成立汽車租賃業務部門，主打企業小客車一年以上長租業務；近年又轉投資成立中租汽車公司，主攻短期租賃，滿足休閒旅遊顧客，預計2014年全台據點超過20處，目標至少業界第三。今年4月，中租又簽約加拿大航空業龍頭龐巴迪（Bombardier），合作亞太地區飛機租賃，強化原本就已領先的巿場地位。

在製造業客戶方面，中租也有新做法。例如綠融資。從評估、施工、融資、到器材維護，全由中租和節能廠商協助中小企業進行節能方案，中小企業不必負擔任何費用或器材，而每月節省下來的費用，再來支付中租及節能廠商。去年6月，中租也與和信超媒體、台灣微軟、遠傳電信、華碩雲端、華碩電腦、福昕軟體等各廠商，共同成立中小企業雲端服務聯盟。

酒店管理碩士背景出身的辜仲立從沒忘情觀光事業。原本中信飯店歸辜仲立負責，但因財務調度原因，2008年股權及經營權易主，台泥辜家買下中信飯店。2011年，隨著租賃事業已上軌道，辜仲立成立中實控股，其中成旅觀光是最主要事業體，以酒店及餐飲品牌為主，例如成旅晶贊鎖定台灣及東南亞平價商旅客層，已在台北淡水、台北蘆洲、及台中設有據點；晶贊餐廳則預計今年9月在台北蘆洲開設首家分店主打粵菜。「飯店及餐飲是我的興趣，」辜仲立說，中租控股經營團隊很有經驗，他絕對放心交棒，過去多數時間花在中租控股，未來至少一半時間在中實控股；目標五年內中租控股旗下子公司在兩岸掛牌，仲利租賃在上海A股上市，而中實控股在台上市。

剛剛卸下董事長身份的他，行程依然滿檔。他接受《彭博商業周刊／中文版》採訪期間，因為超出預定時間，秘書不斷從旁暗示要趕往下個地點，他僅淡淡回覆，別著急，一件一件解決；接著數天後，他又要飛往國外。他現在平均每月一半時間都在國外，成了名符其實的空中飛人。「辜仲立表現出來的自信，已不可同日而語，」廖英智觀察。

此刻，邁入人生另一階段的辜仲立，正用溫柔又堅毅的領導風格，再次挑戰他自己。（完）

如果沒有《私人定製》，我會對馮小剛更有期待 裝睡的人

http://xueqiu.com/9098093748/26692596
（本文原創，轉載註明；內含劇透，謹慎閱讀。）

首先要實話實說，如果沒有12月18日華誼兄弟（SZ300027）的放量跌停板，我大概不會於當晚22點20分進入萬達影城，花上60元去看這樣一部將來在CCTV-6鐵定來回播出的國產賀歲喜劇片。我承認這是一種「成全自己」的心理，但我在走進影院時確信自己並不想「噁心別人」。

整個119分鐘的觀影過程，我不能昧著良心說「冗長乏味」或是「坐如針氈」，但也著實沒有了那種笑料和包袱層層疊疊的緊迫感。但我必須承認，對於0.5042元/分鐘的觀影成本來說，至少有那麼20來分鐘我是願意換上幾個肉串外加一瓶啤酒來著的。

對於「馮氏幽默」，就我個人從其先前的電影來理解，應是一種接著地氣、在充滿無聊理想主義的同時又「俗而不落俗套」的「壞東西」。至少在過去的歲月裡，《甲方乙方》裡的那種青春狂想，《不見不散》裡的那種片刻溫存，《大腕》裡的那種京式無厘頭，《非誠勿擾2》裡的那種中年情懷，都曾讓我煞有介事的思考過那麼幾分鐘人生什麼的。

但是，這部生於2013年的《私人定製》，或者確切的說，這部生於《一九四二》之後馮小剛導演再次「回歸喜劇」之作，卻少了些「回歸」的勇氣，少了些「時不我待」的壓力和智慧。雖然我仍不懷疑馮導替老闆「賺點錢」誠意，但這一次，我不得不說：尊敬的馮導，你可以不學《小時代》的低三下四和腦殘劇情，你也可以不學《讓子彈飛》的「站著就把錢賺了」的牛掰，但你不可以不進步，你必須推陳出新。

談點細節吧，把那些留下點印象的記錄一下：

1）劇本是小品的結構，有點微博化的意思。三個故事加最後一段「道歉」，這種結構更適合讓搜狐去拍短視頻，《屌絲男士》之類的東西，結構上不很適合大螢幕來表現（當然你要說賀歲劇可以這麼玩，我也無話可說）。王朔現在是個好爸爸，但已經離「好編劇」有距離了，台詞感覺基本是以前用剩下的，那句「成全別人，噁心自己」雖然有點馮導內心獨白的意思，但多次重複感覺必要不大，略顯生澀。對了，建議王朔去參加《爸爸去哪兒》，想聽他在節目裡罵娘。

2）葛大爺的表演保持了一貫的水準，但劇本讓他發揮的餘地真的不算多。整部電影就是讓葛大爺換衣服換口音的過程，雖然葛大爺自己說喜歡這樣的玩法，但其實我理解也是無奈——如果沒有好的故事，他的意思是，不如讓他多去秀角色。但好演員其實更渴望好故事。

3）范偉的表演是亮點。比起《天下無賊》裡的「劫個色」，這次的角色更有深度。一個「鎮級市」的領導，演出了中南海領導的氣場。在泳池邊，和李小璐那段戲，明顯是帶著小璐在走，好演員，逐漸超越了小品範疇，甚至超越了《馬大帥》裡的電視劇級別，對得起觀眾了。

4）談談兩個女主角：李小璐其實壓根就不適合馮氏的喜劇風格，她是海派的那種「作」，《奮鬥》裡那種小家碧玉的鬧騰。色誘領導的水平也只夠及格，感覺裡更多的是導演說戲，然後她演出來的東西， 少了點靈動。白百合其實是適合馮小剛的，這是一個典型的80後北京丫頭，但這部戲裡表現的機會明顯少了，都是表情化的笑料，想起了她在《被偷走的那五年》的表演，明顯強過本片不是一個檔次。

5）鄭愷可能要靠這部電影火一把。這事對年輕演員來說，不算壞。宋丹丹演出的很賣力。

6）植入廣告比較直接和唐突，但我倒真不反感，甚至是觀影的過程就在尋找哪些產品被植入了——可能是沒把片子當真正意義上的電影吧。十多個植入品牌，超過8000萬的植入收入（可能不止這個數），馮小剛和華誼再次刷新了國產大片商業合作的新紀錄。酒啊水啊銀行神馬的就一筆帶過了，給我印象深的是一架直升機上打的一家北京的通航公司，當時我在電影院裡就百度了，接下去的幾分鐘就是瞭解這家公司了，發現低空開放後的通航市場的確很大。要大力關注$中信海直(SZ000099)$

7）最後那個網絡笑話講的簡直太失敗了。不明白導演為什麼要安排這麼一個眾所周知的笑話來做結尾，是要再次噁心自己一下？

8）票房我不會預測，但從我觀影的場次來看，前一場9點30分的是滿座的，我這場大概上座率5成。關於票房過10億的說法，我個人存疑。不是因為片子質量一般，而是吃不準這一次大眾審丑心理是否還會和《小時代》一樣強烈。

9）機構投資者首日觀影后一致差評。這個事有點像炒作。但股價和他們的差評真的關係不大。

10）對於300027的股價未來表現，個人看法是：來回拉鋸，築頂無疑。（這不代表說，華誼不是一家好公司）

以上，僅代表個人觀影感受。總體來說，如果沒有這部片子，我會對馮導更有期待。另外，不知道徐帆的感受如何，我很想知道她這次給自己的丈夫打幾分。順便說一句，本人目前未持有$華誼兄弟(SZ300027)$ 股票。

廉頗老矣，尚能飯否——私人訂制、馮小剛、華誼兄弟

來源: http://xueqiu.com/6146070786/26709126

一、《私人訂制》：一部中規中矩之作昨晚看了《私人訂制》，晚場，90%滿座，人民群眾對金三角“馮小剛+王朔+葛優”熱情很高，觀影過程中不時有笑點，但爆笑程度大不如以前的馮氏喜劇，很多笑點老化，最典型的是那個坑爹的結尾對白，十年前的老段子嘍！回顧去年賀歲檔，光線傳媒《泰囧》屌絲逆襲，小成本搏取12.65億票房破華語片記錄，《西遊降魔篇》票房12億。《私人訂制》無法複制《泰囧》以小博大的輝煌，但可以維持票房8億的基本判斷。整體來說，算是一個中規中矩的賀歲電影，作為金三角，這個水平確實大幅低於預期，豆瓣評分5.3，時光網評分5.9，但同期的華語大片實在太爛，《私人訂制》在同檔期是沒有對手的！《無人區》看了，太暗黑，不適合作賀歲片，估計和《一九四二》一樣，叫好不叫座。《四大名捕2》，今年最爛大片，無與倫比之爛！當時放映廳坐了不到一半人，臺詞極其亂搞，情節簡單幼稚，諸葛先生穿著睡衣走來走去，冷血是頭中國人獸，追命是個打醬油的，鐵手是大叔愛上小蘿莉，無情不但男變女而且健步如飛。大Boss是個連名字都沒有的白胡子老頭，像極了指環王的巫師甘道夫，而且最坑爹的是竟然最後沒有打Boss就電影結束了，看來還要拍第三集，坑爹吧！陳嘉上，自從《畫皮》之後就是一爛片之王！馮小剛導演則保持了一貫的質量穩定，至少是不糊弄觀眾的導演。《私人訂制》在馮小剛的作品里算中乘吧，三段喜劇小品拼湊，手法是一貫的諷刺+溫情，最後很矯情，藝術成就比不上《一九四二》、《集結號》，討好程度比不上《非誠勿擾》、《天下無賊》，其實就是《甲方乙方》的2013版。只不過《甲方乙方》是在1997年，人民普遍不富裕但有幸福的期盼，對未來充滿希望，70後一代人的心態是昂揚的、向上的，結語葛優那句“1997年過去了，我很懷念它”意味深長；《私人訂制》是在2013年，16年後，70後一代人都富裕起來了，拿著土豪金，開著mini，才發現其實失去的更多……。二、馮小剛：一位想要退休的導演因此，《私人訂制》最後的結尾是道歉，向大自然道歉，向歷史道歉，向人民道歉……。這個結尾太矯情！其實，我看馮小剛真正想道歉的，是向一直支持他的王氏兄弟道歉，向一直支持他的影迷觀眾道歉。華誼兄弟的起源，是因為馮小剛。當年馮小剛拍電影沒錢，做廣告的王中軍冒險投資給馮小剛才有《甲方乙方》，才有了後來的馮氏賀歲片，才有了華誼兄弟這個資本市場的神話！《私人訂制》是向馮氏大片的起點《甲方乙方》致敬，歷史轉了一圈又回到了原點。馮小剛用《私人訂制》還王氏兄弟一個情，一個了斷。馮小剛老了，馮小剛累了，很可能下一步馮小剛要做的是退休。這不是新聞，是舊聞，自《一九四二》開拍以來，外界頻傳馮小剛“鴨梨山大”，馮小剛曾在微博中透露厭倦拍戲，“主要是拍這個電影體力上太累，我現在時常在想自己是不是變得嬌氣了 吃不了苦了，我經常在想，不能讓電影成為我生活的全部。”更早在2010年宣傳《唐山大地震》時，他就直言自己59歲一定退休，“多一年都不行。不過我和華誼還有一個五年的合約，打算把這五年的五部戲拍完了，就好好享受一下晚年的人生。”於是，這才有了馮小剛導演的道歉。該還的情還了，該道的歉道了，該懷的舊懷了，該致的敬致了，輕輕地，我走了，不帶走一片雲彩……三、華誼兄弟：一個成年人的童話一部大片能竟然讓華誼的股價漲停跌停？馮小剛老了退了，華誼還是不是那個華誼？其實這都是偽問題，無論有沒有大片，無論有沒有馮小剛，華誼根本就支撐不起350多億的市值，這是一個確定無疑的事實。（一）商業模式拍電影純粹就是賭博，每一部大片都是一項風險投資，明星薪酬、制作成本越來越高，動輒投資過億，但上線公映只有十幾天，票房收入靠天吃飯！廣告收入只有那幾個大導演、大明星、大制作才有號召力。電影業的老祖宗好萊塢，20世紀福克斯投資大片《埃及艷後》票房失利差點破產，曾經的影業巨頭米高梅已經破產了！為什麽電影公司這麽脆弱？用波特五力簡單分析一下：上遊：觀眾是沖著名導、明星進影院的，明星是真正的稀缺資源，身價越來越高，跳槽風險巨大，影視公司議價能力有限；下遊：觀眾口味越來越刁，連馮小剛、陳嘉上這種級別的名導，只要一不接地氣，隨時被挑剔的觀眾拋棄；競爭對手：沒有差異化，都是燒錢拍大片、建院線、挖大明星，這個行業有錢就能攪局，燒錢就能顛覆……；潛在的進入者：影視業沒有門檻，土豪有錢就能殺進來，完美等網遊公司進入了，優酷等視頻公司的進入了，萬達等房地產公司也進入了，而且一簽就簽張藝謀……，這個行業將面臨著無窮無盡的競爭對手。老實說，除了航空、鋼鐵幾個奇葩行業，還真找不到這麽惡劣的行業環境，這麽屌絲的業務都能被資本市場打扮成白雪公主！華誼兄弟就是在給股民講一個成年人的童話！（二）行業空間電影市場這些年確實高增長，主要得益於票價一直沒漲，相對收入而言便宜了，導致屌絲消費升級，從看盜版升級到看影院。但看電影人多電影公司就能賺錢？坐飛機的人多航空公司就能賺錢？天底下哪有誰靠拍電影發財？記得香港一個混跡影視圈的老戲骨說過：香港的鄒文懷搞了一輩子電影，嘉禾也就那麽點身價。邵逸夫是有錢，80年代人家就想悟出這個道理了，毅然結束邵氏業務轉型搞無線電視臺，其實邵逸夫發達靠的是地產而不是影視。（三）成長性和盈利能力公司高估值一定要有強大的成長性和盈利能力支撐，高估值才有可能被消化。把資本市場講的故事拋開，我們來看一看華誼兄弟真實的盈利能力和成長性吧。華誼兄弟過去5年，營業收入複合增長率42%，利潤複合增長率只有33%，明顯低於收入的增長速度。這個增長很大程度上是借了這幾年中國電影票房整體增長的光，也就是池塘里的鴨子，隨著水位線上升而上升，並不是靠自己的能力飛翔。要知道，當初馮小剛拍電影，王氏兄弟投資完全是基於友情贊助，其實華誼的電影業務在相當長的一段時間都是虧損或微利的。在高增長中，我們都會發現，華誼兄弟長期的ROE只有可憐的13%，在A股里基本處於屌絲級別，別說跟銀行、白酒這些高富帥行業，甚至跟很多上檔次的制造業都沒法比。而且這個娛樂龍頭的現金流是一直是入不敷出的，過去5年里經營現金流負4.4億元，自由現金流更是負8億。從ROE和現金流也完全可以印證，拍電影根本就不是一門靠譜的好生意。（四）業務拆解王牌業務：電影2013年前三季實現營收10.23 億元，同比增44.5%，凈利潤4.12 億元，同比增207%。但仔細分析的話，業績大幅增長的主要原因是《西遊降魔篇》3.9 億元票房入帳，以及出售部分掌趣科技股權獲得3.25 億元的投資收益。依賴一部大片，獲得的高增長是不可持續的，很難保證每年都有N部《泰囧》或者《西遊降魔篇》，事實上華誼的《大明猩》票房表現就不盡人意。出售掌趣科技的3.25億收益是非經常性損益，更是不可複制的。而今年的高業績除了為馬道長和王家兄弟高位套現改善生活之外，對小股東沒有實際意義，反而提高基點，為2014年的低增長埋下顆地雷！大片是華誼的唯一的救命稻草，因為其他業務更是慘淡，基本上是萎縮和倒退。電視劇：前三季公司電視劇收入1.42 億元，同比下降35.5%。《孩奴》、《連環套》、《我們的生活比蜜甜》等，在異常激烈的電視劇市場，無聲無息。經紀業務：藝人經紀收入1.07 億元，同比下降29%，還是大幅下降。院線業務：影院收入1.54 億元，同比增83.3%，利潤僅僅是有望扭虧。共有15 家影院投入運營，新增4家，院線是靠資本投入獲得的增長，而影院業務是典型的重資產業務，和萬達、橙天、UME比，華誼沒看出有什麽優勢。中國的院線是典型的重資產、低回報行業，而且競爭極為激烈，從院線的單幕金額來看，2010年163萬為最高峰，然後不斷下滑，表明新建影院增長速度遠遠超過了觀影人次、票房的增長速度，資產回報率極低，院線大躍進本身就是一個大大的泡沫。手遊業務：這個是市場最愛講的華誼的故事。華誼以6.72 億元的對價，收購銀漢科技50.88%的股權。銀漢科技股東承諾13-15 年凈利潤不低於1.1 億、1.43 億和1.859 億元。這筆投資按13年承諾的利潤是10倍市盈率收購，不算貴。但這點利潤根本不可能支撐起華誼兄弟350億的市值。就算按承諾的13年利潤以創業板的60倍市夢率計算，銀漢股權也僅值30億，就算比成本價增值5倍，也不及華誼350億市值的一個零頭而已，靠手遊怎麽支撐？！而且從收購價可以看出來，手遊公司在一級市場收購價也就是值10倍市盈率，翻一番也就20倍估值，否則人家為什麽賣給華誼？手遊業務為什麽不值錢？因為手遊是典型的多輸市場，客戶黏性極弱，競爭門檻極低，研發團隊叛逃極易，成功極度依賴渠道，手遊的利潤其實都被91這種渠道分成賺走了……，高風險，高競爭，低壁壘，低回報，這種市場最終進入者將會沒有贏家，全是輸家，就像老巴描述的航空業，輪子上企業，典型的多輸市場，除非像91、360、QQ那樣掌控渠道，否則沒有任何長期價值。（五）結論不怕不識貨，就怕貨比貨。讓我們把如夢如幻的華誼兄弟和A股著名的大爛臭招商銀行和貴州茅臺比一比：招商銀行，2002年上市，2002年凈利潤17.34億，截至2012年凈利潤452.73億，上市以來，凈利潤增長26倍，複合增長率38%，ROE穩定在20.6%。結論：秒殺華誼兄弟；貴州茅臺，2001年上市，2001年凈利潤3.28億，截至2012年凈利潤133億，上市以來，凈利潤增長40倍，複合增長率為39%，ROE穩定在28.35%。結論：秒殺華誼兄弟。綜合方方面面的信息來看，華誼兄弟只是一家平庸的公司，經營著一門屌絲的生意，只不過我們經常看娛樂八卦，對這個名字比較熟悉而已，熟悉的公司不代表是好公司。與A股真正的好公司相比，華誼兄弟就是個笑話。可見，市場先生是瘋狂的，華誼兄弟，超過20倍市盈率是一件不可思議的事兒，A股創業板真是個童話王國啊！華誼的真實ROE根本就很慘淡，盈利模式極不穩定，每一部大片就像一次賭博，盈利高度依賴明星和名導的個人魅力……，這種盈利模式就沒法高估。騰訊入股是產業資本基於戰略合作的考慮，這種不差錢的大金主是不在乎成本價的，就像嘉士伯的重啤收購價，這個價格不能作為估值標準。如果讓我買$華誼兄弟(SZ300027)$ ，我最多只肯出每股6元錢，2倍PB，對應的是12年盈利的15倍市盈率，這個估值已經是非常公道的了！超過6元錢買華誼，根本不是投資，而是在賭市場熱度的變化，擊鼓傳花，玩博傻遊戲。

中信銀延攬李玉秋 布局拼圖到齊 搶富豪客戶 私人銀行大戰正酣

2013-12-23  TWM

在台灣，專門服務高資產客戶的私人銀行業務，一向是外銀的天下，但近期本土銀行也積極搶攻這塊大餅，只是仍有相當多的挑戰需要克服。 撰文‧張舒婷 十二月以來，儘管中信金控股價平平，卻成為台灣外資圈的熱門話題之一，外資圈資深重量級人物、前美林證券台灣區負責人李玉秋日前傳出已加入中信銀，執掌私人銀行業務。 李玉秋出身於花旗銀行儲備幹部（ＭＡ），一九九○年即任職於美林證券，算是資深美林人，二○○三年擢升為美林私人銀行亞太區行銷負責人，○七年七月又升任台灣區執行長兼主席；○九年七月離開美林後，陸續擔任香港野村國際財富管理部門、英國基金公司創利德亞洲團隊等顧問。 不僅資歷漂亮，更重要的是，李玉秋在長達十九年的美林生涯中，幾乎全都投身在私人銀行體系中發展，日前離開創利德後，台灣多家金融業者展開挖角戰，最後花落中信銀，讓業界對中信銀發展私人銀行的企圖心有了不同的想像。 本土銀行積極搶進私銀 「Albert（李玉秋英文名字）是罕見的私人銀行管理人才，中信銀願意做這筆投資，搞不好真的有機會闖出一番新格局！」某位熟稔中信銀業務的資深人士如此表示。 事實上，中信銀去年底即開始規畫推出私人銀行業務，今年第二季則陸續宣布擴大財富管理業務服務範圍，一方面將財管客戶門檻下調至五十萬元，另方面也針對高資產客戶強化服務內容，強調對資產往來總額達三千萬元以上的客戶提供專屬理專、投資建議報告等；如今成功延攬李玉秋，等於完成最重要的一塊布局拼圖，全面開戰的時機已不遠。 不過，儘管中信銀磨刀霍霍，面對的挑戰卻也不少。首先，多家國銀已不約而同瞄準私人銀行市場大餅；今年三月，國泰世華銀行私人銀行事業處正式成立，目標鎖定法規上定義的「專業投資人」客戶，即資產總額達三千萬元以上者，並計畫招募十位以上私人銀行財管顧問；此外，國銀當中在私人銀行領域耕耘較久的台北富邦銀行，自十月以來強力放送電視廣告，強打「量身訂做」訴求。 另方面，一向對私人銀行相對興趣缺缺的公股行庫也有搶進動作；前年合庫銀成立「尊榮理財中心」，鎖定資產在新台幣兩千萬元以上的客戶，去年則已悄悄將客戶的資產門檻從兩千萬元降低至一千五百萬元，以因應競爭，及早搶市。 在面對國銀積極搶攻之下，外商銀行也開始有了動作；就在李玉秋加入中信銀的消息確定後，不到一周，私人銀行龍頭業者瑞士銀行即作出回應。瑞銀台灣區財富管理執行長陳允懋宣布，明年將斥資一千五百萬元瑞郎（約五億元新台幣），將台灣的資訊系統進行升級。不僅如此，瑞銀以往專攻總資產五百萬美元（約一．五億元新台幣）以上的客群，之後將考慮在適當時機，將門檻降低至一百萬美元（約新台幣三千萬元）。 陳允懋強調，資產一百萬、五百萬、一億元的客戶，需求是不一樣的。「我們發現，一百萬美元以上的客人也很重要，而且有其需求，但一百萬到五百萬美元之間的客群，區分性還沒有真正做出來，我們想好好做這群客人（的生意）。」瑞銀這些新措施，不論對其他外銀或本土銀行來說，皆是一枚強力震撼彈，銀行圈普遍認為，可預見私人銀行業務競爭，將愈來愈激烈。 台商等高資產客戶回流 台灣的「私人銀行」這塊餅到底有多大？為何引來如此多業者的注目？根據瑞士信貸二○一三年「全球財富報告」指出，台灣一千八百萬名成年人口中，總資產在一百萬美元以上富豪人口比率約一．七％、共三十．六萬戶。這一．七％的台灣成年人，共同擁有超過三○六○億美元（約九‧二兆新台幣）以上資產，相當於去年台灣國民生產總額約六五％財富，而且這可能還是相對保守的估計。 曾負責國銀財管業務的一位金融業界人士分析，台灣有錢人的習慣是「不要『錢都露』」，加上節稅考量，過去習慣將財富分散在台灣以外的其他國家；陳允懋也說，根據他的經驗，星、港的富豪中，非星、港籍的台灣人占比甚高，「台灣人絕對是大宗，最少一定也有兩成。」在銀行業者的解讀中，過去這些「藏富於海外」的資金，如今已有了落葉歸根的機會，「關鍵在於自由經濟示範區的後續效應！」陳允懋表示，金融業納入自經區後，境外理財、投資業務放寬，也可望享有免稅待遇，「直接效果就是讓台商等高資產客戶回流。」他並表示，其實近年來隨著兩岸關係改善，已經可以感受到，台灣的高資產客戶不再急著把資金外移。 另一位外銀資深主管也表示，示範區的政策方向，擬開放讓外國人可投資外幣計價的金融商品、衍生性金融商品，先前市場討論「華人理財平台」，一定以星、港為主，最近台灣終於被注意到，可望吸引更多的外國人、外國公司、台商客戶來台，成為私人銀行潛在客戶。 陳允懋以瑞士信貸的報告分析未來商機：「若只就這三十萬戶、一戶資產一百萬美元來算，即使只擁有其中一％客戶，也有三千戶，還是可以管理三十億美元的資產。」此外，為分散風險，台灣的高資產客戶往往傾向同時和多家財富管理業者往來，也就是說，同一位富豪客戶，可以同時給多家私人銀行帶來生意，積極耕耘的話，銀行業者不難分到一杯羹。 儘管各家銀行垂涎私人銀行大餅，但事實上，私人銀行業務在台灣長期以來都是外商銀行的天下，部分在財富管理業務具一定實力的本土銀行，也只能「在夾縫中求生存」，搶攻資產在五十萬到三百萬元之間的客戶。 政大金融系教授殷乃平表示，「國內銀行發展私人銀行業務，只能算是『小打小鬧』，做些土財主的生意。」曾在本土銀行服務近二十年的一位資深主管也同意：「講白了，我們只能搶外銀不要、但稍微有點錢的客人啦。」換言之，國銀若要在這一波私人銀行大戰中勝出，還有很多硬仗要打。 遊戲規則不明確 限制發展首先是在商品服務端；發展私人銀行的重點是提供客戶「量身訂做」服務，包括財富移轉、遺產和稅務規畫，甚至是經營權管理等。業者直陳，「國銀最大瓶頸就是對於這類產品和服務不夠深入、多樣，無法和外銀相提並論。」殷乃平則認為，本土銀行不但在私人銀行這一塊的經驗不足，法規也是一大障礙，別說台灣對私人銀行的規範乏善可陳，就連法規中，類似『私人銀行』的字眼都沒有，遊戲規則不明確，是限制發展的最大問題之一。 整體而言，台灣的利差空間長期低迷，加上商業銀行各項業務的競爭已殺到見骨，如今私人銀行的業務市場出現爆發成長機會，自然成為國銀力圖搶攻的新目標，只是在法規不完善、步調又已落後外商的環境下，國銀能否成功搶市，或許還需持續觀察。 近一年鎖定私銀業務出招的主要銀行銀行 客戶總資產門檻 近期動作瑞士銀行 100萬～500萬美元調降高資產客戶的門檻至100萬美元花旗銀行100萬美元 新增富二代財富管理營隊中信銀行 3000萬元新台幣 延攬李玉秋接掌私人銀行國泰世華銀行個人3000萬元、法人5000萬元新台幣今年3月成立私人銀行事業處合庫銀 1500萬元新台幣 去年調降高資產客戶的門檻至1500萬元 資料來源：各銀行

【案例】從《私人訂制》看如何做好一款產品

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1225/57390.html

首先，從產品名稱來說。如電影名所示，《私人訂製》的產品名就是私人訂製，就是根據用戶的需求提供個性化的訂製服務。關於這樣的產品市面上基本已經有很多，小的有私人訂製T恤、私人訂製茶杯、私人訂製鞋子等，大的有私人訂製汽車、私人訂製飛機、私人訂製遊艇等。

但問題是你產品的差異化在哪兒？從片中我們可以看出無論是范偉的官場夢、李誠儒的高雅夢、宋丹丹的有錢夢，所訂製的均是一種短暫的有嚴重時效性的生活狀態的體驗。簡單來說，馮小剛的私人訂製訂製的是生活，而我們平日裡的私人訂製訂製的簡單的物品。這一下子就把產品的層次拉高了一大截。

那麼，用戶群體又是誰呢？從劇中那個要找一個有錢爹的女孩中可以看出，價格不菲，從這個點上來看所面向的用戶群體還是偏向於中高端的。畢竟，中高端才有更為穩定的經濟基礎，來做一場屬於自己的私人訂製「春夢」；中低端的各種屌絲只能做做白日夢，打打手槍了。

與此同時，還得來個響噹噹的口號，正如劇中的「成全別人，噁心自己」簡單的來說就是把別人的快樂建立的自己的痛苦之上。口號這玩意兒，一方面便於對外傳播，另一方面也適用於內部洗腦。想想「一個神奇的網站」的58同城，「啥都有」的趕集網、「陪你Shopping一輩子的」Payeasy，「非一般的職場」的紅桃網等等等等，都為其產品的傳播起到了極其重要的作用。

接下來，就要開始幹活了。

正如電影中所示，做一款產品需要願望規劃師、情境設計師、夢境重建師和心靈麻醉師。所謂的願望規劃師可以簡單的理解為產品戰略層，就是瞭解清楚自己到底想要什麼用戶想要什麼。對於私人訂製這款產品來說最為直接的就是想要收入、口碑等等，而用戶想要什麼則根據用戶的具體需求而訂製，比如奧斯卡最俗大導想要大雅，而資深司機則想要當官。

而情境設計師就是產品範圍層和結構層，當瞭解了用戶的需求之後，通過設計具體的場景來幫用戶實現目的。比如想當大官的資深司機，要設計一套又一套的做官場景，比如視察工廠、參加飯局等，只有在符合用戶需求的場景之下，才能夠真正的實現用戶的需求。所有的產品都是一樣，場景的設計是至關重要的，否則再好的產品如果找不到適合的場景也是白搭。正如微軟早在2001年就提出了平板電腦的概念，但問題是當時壓根就沒有適用於平板電腦的使用場景（移動化），於是對於微軟來說也是沒有實際意義的，而時至今日平板電腦在蘋果公司的帶動下如日中天。

夢境重建師則可以理解為產品的框架層，在上述大量需求的基礎之上進行有效整合和排序，同時根據需求本身進行導航、外界、信息的設計。就像想要做個有錢人的宋丹丹一樣，在實現有錢夢的前提下，設立建立有錢人心態、體驗有錢人生活這樣的框架，讓用戶逐步的進入中來。

而心靈麻醉師則可視為產品的表現層，戰略框架功能什麼的都搞清楚了，但最終還需要通過具體的形式展現出來，赤裸裸的活生生的出現在用戶的眼前，讓用戶能夠真實的感覺到，並為之或感動或感傷。如做著廉政公署夢的小夥伴去大鬧富豪女兒生日的現場一樣，活生生的高大上環境，能走會動的各種名流，真實而又刺激的現場互動等等等，最終讓用戶實現了自己的需求。

當然，除此之外，還有三個地方也是要特別注意的。

一、偶爾有點良心。任何一款不賺錢的產品都是耍流氓。這是實話。如果連錢都賺不到，最終想你做什麼都是白搭。但偶爾來點公益無疑對於產品本身也會有著極大的幫助，就如劇中小姑娘想要過一個土豪般的生日會以及宋丹丹的有錢夢一樣，這對於產品好口碑的傳播絕對具有不可估量的作用。關於這一點，當年加多寶直接向災區捐款1個億就是最好的例證。另外，QQ空間在404頁面加入公益廣告也是個非常好的例子，為QQ空間加分了不少。

二、瞬間來點反思。沒有反思，就不會有進步。更何況在當今這個標榜快的世界裡，你有時壓根看不清一個人的生老病死，一款產品的興衰更迭。所以，一定要適時的來反思。正如劇中最後的「對不起」篇一樣。反思生命，才能讓生命開出燦爛的花；反思產品，才能讓產品結出豐盛的果。

三、時時刻刻自嘲。沒有完善的產品，所以要時時刻刻的自嘲。正如葛大爺面對「如果你有一輛車你會捐嗎」的時候大呼「不捐！因為我確實有一輛車」一樣的自嘲。自嘲能夠瞬間軟化用戶的心腸，同時也是再告訴自己和所有的人，沒有最好，只有更好。

i黑馬想說的是，《私人訂製》這款產品還有一個存在爭議的地方，就是名字起的有點不好。網上鋪天蓋地的《私人定製》，不知道馮導看了怎麼想？

私人銀行大降理財門檻的幕後盤算

2014-01-13  TCW

國內最大外商私人理財銀行瑞銀，在二○一三年年底將理財門檻由五百萬美元（約合新台幣一億五千萬元），下調到一百萬美元（約合新台幣三千萬元），降幅達八○％；富邦銀行則在元旦將私人銀行門檻從新台幣三千萬元降至一千五百萬元；以往兩者最低門檻差五倍，現在只剩兩倍，土洋大戰號角已吹響。 高端市場飽和，讓台灣瑞銀決定調降門檻。對於是否踩到本土銀行「地盤」，瑞士銀行台灣區財富管理執行長陳允懋認為，本土銀行產品受限，雙方區隔不同。 但這「雙方不同」即將改變。 過去，本土銀行無法往上攻是因為在金管會限制下，國銀承做的商品受限，特別是對於結構型商品。財富管理的三樣工具：保險、基金和結構型商品，最後一項對銀行利潤最高。 二○一三年十二月月底金管會送給國銀耶誕大禮，落實自由經濟貿易區鬆綁OBU（國際金融業務分行）門檻與投資產品限制。原本OBU辦理衍生性金融商品，門檻至少得新台幣三千萬元，以後可自訂門檻標準。在產品面，結構型商品由原本限制連結單一資產，例如匯率、利率，以後可同時連結股票、私募基金等多種類別。除了造成金融海嘯的信用違約交換交易（CDS）和抵押債務債券（CDO）外，幾乎都沒有限制。 富邦銀行執行副總經理黃以孟認為，「過去外商品牌確實有優勢，但是在OBU鬆綁後，我們不會輸了，現在需求最大的就是連結人民幣的結構型商品，」最大受益者就是擁有外國戶頭的高資產客戶。 這就是外商與國銀調降門檻搶客戶的背後算盤。 金管會鬆綁，還有下一波 這場私銀熱從二○一三年開始加溫，先是上半年國泰世華成立私人銀行部門，中國信託也在去年十二月，聘請曾在美林證券有私銀教父之稱的李玉秋重出江湖掌管私銀部門。中國信託副總經理楊子宏指出，其實在富邦之前，中信已把門檻下降到一千五百萬元，他們是私銀的潛力客戶。 這場私銀大戰僅是理財市場復活的前奏曲。業者普遍認為，金管會下一波放鬆對象會由「境外」轉向「境內」，屆時，理財市場勢必更熱鬧。