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美科技股遭拋壓 特朗普式“寒冬”或至

美國大選之後經歷了幾輪大跌的科技股,終於在周二(11月15日)早上迎來一輪溫和反彈,包括蘋果等幾大龍頭股在內的科技公司都有至少1%左右上漲。

此前,科技股的持續下挫被市場認為源於特朗普意外當選美國總統。特朗普一直在競選時倡導基建、美國制造等,並屢次提及貿易、移民等看似並不利於矽谷的問題。此外,特朗普還特別批評了蘋果和亞馬遜等公司。

盡管科技股股價小幅回暖,市場情緒有所緩和,然而分析師們表示,科技股股價在中長期內做到強力反彈似乎很難。

科技股龍頭齊下挫

五大科技股FANG(臉書、亞馬遜、NETFLIX以及谷歌)以及蘋果的股價走勢自10月中以來便尤為相似。在大選結束後四個交易日內,標普500信息技術指數累計下跌3.1%。四季度以來,蘋果股價下跌6.5%,臉書股價下跌10.3%,亞馬遜股價下跌14%,谷歌股價下跌6.2%。

蘋果股價自10月25日觸及年內最高點後開始回調,大選結果公布後更是一路下挫,先後從最高118.36美元跌至周一(11月14日)最低價位104.08美元,跌幅達12%,臨界200日均線支撐點。周二蘋果股價小幅回暖,上漲1.32%,報107.11美元。

在競選中,特朗普建議蘋果將其智能手機的核心制造力量帶回美國,但至少有一位分析師曾提及,要達成此舉並不現實。據外媒報道,蘋果表示正在考慮進入智能眼鏡市場,與占據領先地位的谷歌決一雌雄。

臉書的股價走勢和蘋果較為相似,2016年以來一路向好,成為領跑績優股之一,然而股價自10月24日觸及133.41美元高點後便不容樂觀。11月9日以前的三天連漲也未能最終帶來奇跡,遭遇四個交易日連跌。紐約時間11月14日下跌3.31%至115.08美元,創下四個多月以來的新低點,自大選以來跌幅近8%,自最高點跌幅超18%,並一舉跌穿200日均線這一關鍵的支撐位置。

具有諷刺意味的是,外媒有觀點認為,臉書幫助傳播錯誤信息和部分假新聞影響了美國選民投票,恰恰促成了此番特朗普的勝利,但臉書首席執行官馬克·紮克伯格反對此觀點。“我個人認為存在於臉書的假新聞和謠言的量非常小,人們看到的真實內容超過99%,認為這些新聞某種程度影響了選舉是非常瘋狂的,”紮克伯格在上周四(11月10日)的科技會議上表示,並稱公司將繼續努力保證往後內容的準確性。

亞馬遜自10月6日847.21美元高點後,10月25日再次觸及843.09美元小高點,形成短期v型走勢,此後一路走低,於10月28日跌破50日均線,這也是自6月以來第一次觸及關鍵支撐位。特朗普此前談及亞馬遜時表示,公司已經獲得了諸多不公平的稅收優惠,雖然他並未就此提出更多具體的建議。受此影響,亞馬遜股價一路逼近200日均線,至本周一收盤下跌幅度達到17%,報719.07美元。周二小幅收複失地,上漲3.36%至743.24美元。

視頻媒體龍頭NETFLIX的走勢如出一轍,從11月8日起它就嗅出“危險的味道”,隨後經歷五連陰,股價於周一收盤跌至113.38美元,五個交易日跌幅近9%,雖觸及本月新低點,但始終高於50日均線支撐點。周二股價小幅回調,股價上漲0.2%至113.59美元。值得註意的是,由於NETFLIX十月下旬公布的財報顯示收益遠高於預期,股價曾於10月24日觸及歷史高點129.3美元,此後受大選影響下挫,截至截稿跌幅累計已達12.15%。

谷歌亦在大選當日起股價連續4連陰,從11月8日收盤價811.98美元跌至周一收盤753.22美元,跌幅7.24%,觸及7月中以來最低價位,並一舉跌穿200日均線。周二回調2.91%,報775.16美元。

貿易移民等潛在利空

花旗銀行在11月14日發布的報告中指出,特朗普的上臺強化了市場對於未來寬財政、緊貨幣的政策傾向,以及基本面上經濟增長、再通脹的預期,風險偏好因此明顯回升,全球市場上演“V”形反轉。

選後美股大幅走高,一掃前期頹勢。標普500單周上漲3.8%,道瓊斯指數創歷史新高。“特朗普概念”領漲,其中銀行、多元金融板塊表現最好,美債收益率跳升令高息股受挫,公用事業板塊大跌4%,然而科技股一跌再跌,成為重災區。

“市場上的一些走勢和動向很有意思,可能市場認為特朗普的一些政策承諾讓他們有信心。” 匯豐環球首席經濟學家Janet Henry在接受第一財經記者采訪時表示,“高科技股的表現,的確是令人有點失望,其實如果說特朗普的政策是為了要支持經濟,科技股的表現似乎應該會更好一點。現在這個情況有可能是因為稅收政策方面的變化帶來潛在的影響,也可能是保護主義方面的一些趨勢造成。”

Janet Henry對記者稱,市場解讀特朗普的政策包含某種程度上的刺激措施,或者意味著更少的市場監管。其補充稱,一般情況之下當監管減少,銀行股票的表現相對比較好。

美銀美林每股定量策略負責人Savita Subramanian此前表示,任何對美元走強的預期都會影響科技股。研究機構CFRA RESEARCH上周三表示,可以預見許多美國科技公司可能受益於特朗普關於離岸公司征稅的方案,即“對海外公司改為一次性征稅,幅度為公司利潤的10%”。CFRA認為此舉將增加國內投資者對科技公司的投資比重,增加股票回購和派息次數。

科技公司需要雇傭大量高端程序員,本土人員力量供不應求。因此,科技公司大多全球招聘,大量科技人才依托於H1-B工作簽證得以進入包括FANG在內的各大矽谷一線公司。2016年,美國共收H1-B簽證申請23.6萬份,遠超過6.5萬份上限,並且科技公司對海外人員的需求正持續增加。

但特朗普對移民的態度可能會成為潛在影響因素。特朗普公開表示反對H1-B美國工作簽證計劃,並呼籲美國企業應從美國本地雇傭非熟練工。此舉將大大限制高端人員流入,並降低科技公司的研發效率。

在競選過程中,信息技術與創新基金會(ITIF)審查了候選人特朗普在科技行業的政策立場上。至少在特朗普的競選網站和他曾經的發言顯示,特朗普專註於減稅、降低監、加強國土安全並加強貿易保護。以上種種除了降低稅收較為正面以外,對高科技產業可謂得失參半。

然而,如果此後跨太平洋夥伴關系(TPP)和北美自由貿易區協定(NAFTA)等曾被視為全球科技企業的福音協定被逐一打破,對科技公司的直接影響可能需要從頭計算。特朗普還承諾將通過征收關稅來懲罰離岸生產後再進口回美國的公司,因此不難理解蘋果公司的股價會受到巨震。

估值不低 財報不佳

科技股的下挫也不乏自身原因。大選前,標普500指數中的科技公司今年以來平均漲幅高達11%,此前估值已然不低。

據美國證監會披露的13F表格顯示的持倉,第三季度基金公司和投資者紛紛增持科技股,增持數量也以蘋果和FANG等權重股為首。其中,包括Appaloosa管理公司、摩爾資本、point 72資產管理公司以及老虎全球基金等都或增持或建立新頭寸。其中,point72資產管理在持有谷歌價值3.37億美元的多頭頭寸,老虎全球基金也持有2.21億美元。彭博數據顯示,第三季持倉組合中科技板塊占比13.5%,合計市值約2.5萬億美元,較前一季度上漲0.8%。

根據湯森路透Datastream的數據,目前科技股的平均前瞻市盈率約為16.2倍,與標準普爾500指數保持一致。材料股的平均前瞻市盈率為15.9倍。摩根士丹利在周一的一份報告中顯示,大市值的科技股往往被視作相對“安全資產”,並普遍被對沖基金客戶超配於產品中。

同時,蘋果公司和FANG自選舉之時便都進入下跌趨勢中。恰逢九月的季度報公布,從財報公布的數據來看,此番下跌也似乎不無道理。

2016年第三季度蘋果喜憂參半,9月蘋果公司在中國的營業額下滑了30%,比美國7%的下滑更糟糕。其中Apple Watch共售出110萬部,較去年同期減少71.6%;市場份額也從去年同期的70%,掉到了41.3%。就上述美國證監會披露的13F表格顯示的持倉數據, 綠光資本已將所持蘋果公司股票賣出116萬股,三季度末持倉總計5.87億美元。

而亞馬遜第三季度凈營收為327億美元,與去年同期的254億美元相比增長29%;第三季度凈利潤2.52億美元,與去年同期的7900萬美元相比大幅增長219%。第三季度每股收益未能達到預期,第四季度業績展望也不及預期。

三季報中臉書、谷歌和NETFLIX公司相較表現尚優,報告顯示,臉書第三季度營收為70.11億美元,比去年同期的45.01億美元增長56%;凈利潤為23.79億美元,比去年同期的8.96億美元增長166%。

10月末谷歌母公司Alphabet公布財報顯示,公司第三季度總營收為224.51億美元,比去年同期的186.75億美元增長20%,超出分析師此前預期。按照美國通用會計準則,Alphabet第三季度凈利潤為50.61億美元,比去年同期的39.79億美元增長27%。調整後每股收益為9.06美元,也超出分析師此前預期。

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美股長牛支柱遭拋跌跌不休,明星科技股走向何方

紐約時間30日,美國科技股早盤再遭猛烈拋售,重磅科技股當日都以跌勢收場。受科技股大跌影響,標普500指數收跌16.22點,跌幅0.58%,報2802.60點。道瓊斯工業平均指數收跌144.23點,跌幅0.57%,報25306.83點。納斯達克綜合指數收跌107.41點,跌幅1.39%,報7630.00點。

繼Facebook公布不達預期的財報並引發超過20%的巨大跌幅後,幾大科技巨頭陸續公布財報,喜憂參半,科技股盤面出現恐慌式拋售,延續數日未有緩和之相。這次科技股齊跌數日的原因是什麽,而此番大跌僅僅只是開始嗎?科技市值稱霸、貢獻主要增長、左右美股盤面的局面是否在未來走到盡頭等問題在華爾街引發熱議。

跌跌不休再引恐慌

自Facebook上周發布財報顯示業績差強人意起,科技板塊累計下跌已經超過9%,納指跌破50日均線的同時創下3月以來最大的三日跌幅。明星科技公司FAANG除蘋果公司尚未發表業績外均已交出成績單,其股價無一幸免以下跌開市且跌勢收尾。

據統計,包括FAANG在內的10個最具價值的美國科技公司,一天內市值蒸發超過800億美元,亞馬遜市值減少186億美元,微軟減少177億美元,相當於單日各縮水了一家千億人民幣級別的上市公司。其中以Facebook縮水最為嚴重,收到“劍橋分析”數據泄露事件以及假新聞等負面事件的影響,公司在發布業績當天股價下跌超過20%,市值蒸發1200億美元,自上周四以來,科技股總市值已經蒸發近3000億美元。

美國對沖基金正奇資本(Singular Square Management)CEO曾夢佳對記者表示,這次局部賣出集中在奈飛、推特、Facebook等財報不理想的股票,這種直線下跌更像不顧價格的清倉出貨,如機構做出止損決定而堅持賣出。相反的業績優異的亞馬遜沒有出現非常擬合的走勢,曾夢佳認為基本面起到了關鍵作用。

“今天由奈飛和Facebook帶領下跌,隨之將恐慌傳導到其他股票。美股即使會有情緒驅動,但是基本面還是核心競爭力。”曾夢佳認為,美股目前在靠科技股為支撐,尤其亞馬遜等貢獻了許多漲幅,經此一次,FAANG組合或許就要各走各路了。“從關聯性看,未來或許會有所改變。雖然美股指數很強勢,但很多個股實際上並沒有跑贏指數。”無獨有偶,中金海外策略也認為,此次暴跌超出了大部分市場參與者的預期,需要關註如此大幅的下跌以及此次偏弱的業績直營是否會帶來更多投資者的減持壓力、以及包括基於此的相關衍生品的平倉壓力,即所謂的“下跌本身帶來的風險”。

實際上,6月時富國銀行高級分析師Chris Harvey表示已對科技股感到擔憂,科技股在標普500中所占權重達25%以上,一旦科技股轉向下跌,將拖累整體市場。

高盛此前表示,今年迄今標普500指數7%的年回報率中,前10大貢獻者占62%。在這10家公司中,有9家是科技公司。高盛的一項市場幅度指標(Breadth Index)顯示,目前的市場幅度為0,而從歷史上看,當幅度下降到如此低的水平之後,往往跟隨著市場和經濟領域的崩潰,1990年和2008年的類似情況就發生在經濟衰退之前。“從基本面來看,市場領導力的寬度變窄通常反映出有限的盈利能力,而這往往是經營環境趨弱的一個征兆。”高盛首席美國股票策略師戴維•考斯汀(David Kostin)在一份客戶報告中寫道。

考慮到所有這些令人難以忘懷的先例,高盛仍認為,至少在近期內,市場會表現良好。高盛的數據顯示,標普500指數前10大成分股僅占指數收益的20%,接近過去幾年的平均水平,略低於30年21%的平均水平。展望未來,投資者將會繼續評估市場廣度與特定領域之間的關系。相比之下,如果企業利潤仍能廣泛分配,應該會緩解一些人的擔憂,也避免股市出現大規模拋售的情況。

還能買嗎?

美銀最新調查結果顯示,做多FAANG已經連續第六個月被參與調查的基金經理們稱作投資者們最趨之若鶩的策略,各大基金今年迄今已向科技股投入360億美元,為紀錄最大規模。在Facebook公布疲弱業績的前一周,投資者向美國科技股投入了6億美元資金。因此美銀策略師認為,有跡象顯示資金流入規模已達到泡沫水準,Facebook股票遭遇重挫是市場即將見頂的信號,投資者應當考慮做空這些明星科技股。相較而言,新興市場出現了較為理想的進場點。

此外,有報道稱,弗吉尼亞州民主黨參議員馬克•華納(Mark Warner)正在推進可能導致更多科技監管的提案,很可能會進一步打壓投資者情緒。此外,摩根士丹利首席美國股票策略師邁克•威爾遜(Mike Wilson)周一上午在寫給客戶的一份報告中表示,科技行業正顯示出“枯竭”的跡象。

此外值得註意的是,美國財政部長姆努欽表示,第二季度的GDP增速表明美國經濟“正在走上正軌”,而且這樣的經濟增長速度可能會持續很長一段時間。對此威爾遜警告稱,伴隨亞馬遜和二季度美國GDP利好出盡,美股下行風險正在穩定積累,今年以來最大的領漲板塊將跌幅最深。威爾遜認為,美股拋售潮剛剛開始,將創造2月以來的最大盤整幅度,應盡快轉為防禦。

Robo Global創始人兼首席投資官比爾•斯圖德貝克(Bill Studebaker)也表示,接下來對FAANG股票持樂觀態度的人來說,並不是什麽好消息。他說,在接下來的幾個月里,“這是一項死活”(Dead Trade),換言之,如果股市在未來幾個月出現上漲,那麽這些上漲在很大程度上不會來自大型科技公司。“在不遠的將來,FAANG的股價不會有太大增長,而市場中正逐漸形成“資產重置”的態勢,資金將繼續從大型科技股進入市場權重股。”比爾稱,在可預見的未來,這種趨勢可能會持續下去,大公司並不意味著就是安全的。

不過,比爾認為投資者也不一定會大舉轉向價值型股票。雖然他並不看好FAANG,但他明確表示,仍需要關註的一個明星組合中的亞馬遜(Amazon),原因很簡單,電子商務仍代表著全球零售市場的一小部分,這也給了該公司未來增長的空間。

華盛頓UpWealth投資咨詢公司CEO 詹姆士(James Early)就是在下跌態勢中非明顯轉向的人之一,他對記者稱自己是明星組合的“信徒”,並於尾盤購入了一部分Facebook的股票。“從業績看,科技股已經成為自己長期超預期表現的犧牲品,但它們並沒有被判死刑。”詹姆士認為,科技股可能會進入一段健康清理的時期,並重新調整投資者基礎。雖然FAANG的投資者可能會拋售甚至清盤退出,並尋找更年輕、整張更快的公司,但有耐心的投資者將進入科技股,尤其是那些現金流高、利潤率高的科技股。“我們需要的是調整預期,而不是讓這些依舊優質的股票徹底死掉。”

曾夢佳亦認為,雖然大盤變化多端,但是市場機會依舊存在,就如前段時間的金融板塊表現不俗。“但是,像去年那樣閉著眼睛做多的行情早已結束,想要乘機追跌做空奈飛或Facebook的投資者們也不能掉以輕心,瘦死駱駝比馬大,要完全打垮前期強者不是一天兩天可以做到的。”

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責編:蘇蔓薏

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