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錢是他人的看法 takeout

http://space.wolun.com.cn/2589/blog/38078.html

這其實是很粗淺的道理。任何只要花十分鐘思考就可以得到的結論。
這也是弗裡德曼在貨幣的禍害第一章講過的問題。

我有一個更形象的比喻。

我放100萬在我家狗面前它是不會鳥我的。
但是我放一隻肉包只在狗面前 哈哈。。。。

所以如果這只是一個money matter
這一定是between human being。

為什麼要說這個問題呢？

其實我想說的是下面這句

價值一定是他人的看法。他人是指你以外的人。

任何把價值孤立的看法都是錯的。沒人他人的認同。靠我家狗的認同是無法實現價值投資並兌現的。

和我家狗談價值它是不會鳥你的。談肉包子可以。

說這個的目的也是為了說歐債危機對投資的影響。

911發生後本質上航空股的價值發生了變化。如果我沒記錯至少一家航空公司的價值歸零鳥。

歐債也一樣。

任何絕對的說歐洲債務危機不影響他對企業的看法這個說法是不成立的。

當然911的發生對航空股的影響會相對大寫。反之對中國內地房地產股的影響會小一些。

歐債危機也一樣。

看是什麼公司。

假設你認同這是一個供應過剩的時代，那麼以歐洲為需求的公司他們的影響會比較大。
比如最典型的太陽能股。

反之以內地消費為主旨的內銷股影響相對會小。

所以是否調整持倉我個人覺得還是看持有的部位是什麼客觀冷靜的分析影響。

如果是系統性的市場風險偏好發生變動。我個人覺得不比較增減部位。
反之如果是企業所面對市場的需求發生變化，那麼我個人覺得還是需要至少一定程度的調整

這才是比較客觀的態度。

在他人恐慌的時候你貪婪的買進雷曼，那一定是連底褲都不剩。

對宏利金融（00945）的看法開始轉變 摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100nlvp.html

雨潤食品簡短看法 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa83010104lg.html
 

  2010年我在法國呆過一段時間，在那裡我只知道去超市買冷鮮肉。有3.5歐每千克的，有10歐每千克的，我搞不懂為什麼價格差別這麼大，感覺都是豬肉 嘛，也沒感覺到10歐每千克的特別好吃。當時我就想，為什麼國內我們買肉還是習慣於在攤位上買，感覺那裡才新鮮，在法國就行不通呢？

 

       後來我知道了，法國掃地人工資都有1.5K歐，當時相當於國內18K每月，一個賣豬肉的要淨賺600每天，那得賣多少豬肉啊，這還不算門面費。所以隨著人工費的增加，豬肉等等在超市裡賣將是大勢所趨。

 

       雨潤恰恰就是主打超市裡賣的品牌肉。至於瘦肉精，這個東西在一時之間對雨潤傷害確實大，但長時間來看是可以忽略的。

 

       我就很感興趣，在博客上搜索雨潤的資料，發現雨潤將調整發展方向，向上游發展，開發養豬場，弄放心豬肉，這一點我免強能接受，因為中國的食品安全問題確實比較嚴重，控制上游後可以打造更好的品牌。若沒有食品安全問題，輕易從下游往上游發展的公司就是傻瓜蛋。

 

      但遠不止此，我看到新聞上這樣介紹雨潤食品的發展方針：「雨潤還提出了「全產業鏈發展確保食品安全」的理念，即縱向覆蓋種植、飼料、育種、養殖、屠宰、精 深加工、生鮮連鎖、熟食專賣和電子商務等；橫向延伸到生物製藥、冷鏈物流、農產品電子交易平台等；產業遍及豬、牛、羊、雞、鴨、鵝、兔等，發展成為從田頭 到餐桌的全鏈經營企業。」

 

      怎麼樣，看到雨潤食品的這種發展方向還想買這個公司麼？我是堅決不會再去碰了，所有東西都做的公司，注定出問題。

 

      也許雨潤最終能醒悟過來，那就等雨潤醒悟過來我再購入吧，反正不買雨潤還可以買進其他公司。

 

關於企業估值方面 我的看法（企業家角度--產業資本角度） 黑貓

http://blog.sina.com.cn/s/blog_81c5f7c30100t4z9.html

淺談我對認股權證的看法（股齡短的博友請跳過） 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dz25.html

思捷環球(0330)的看法

今年初，有人問過我關於思捷的問題，並作出回覆，今天以筆者膚淺的時裝知識，和大家分享一下，因為年代久遠，所以要對照回幾個月前的東西才能看得懂。

1. 思捷環球其實從去年看來，他們的盈利情況並不好，而且現在又要關閉其北美業務，但是他們的股價卻表現不錯，特別好奇，在您看來，支撐他們的因素是什麼？

其實你問我我也不懂。

不過北美業務當年收購價格的確較高，不過表現都算不錯，但自多位核心人物離開後業務都是一般，只是具有像徵式的意義，因為當時創辦人夫婦離了婚，關係也不好，如果不買回來給人買了，可能導致更大的問題出現，例如在北美的Espirit產品不好的時間，會對其他人對這品牌有壞印象吧。

2. 隨著現在Zara，H&M，Forever21的熱銷，更多人的人認為esprit價格貴且質量其實差不了哪裡去，而且Esprit款式也比較 舊，那麼思捷環球的商業發展模式是什麼樣子？他們公司想再走一條什麼樣的路？面對這種競爭，esprit若想取勝，需要做出哪些改變？
其實你可以說他是輕資產模式，因為他只做命牌塑造及經營，生產都是由廠商負責，其實現在大部分企業都是這樣做。

3. 我記得您曾經在一篇文章中有蔡東豪的轉載文章故事太完美。那麼在您看來，是不是思捷環球後來的發展過於完美？為什麼？如果現在已經沒有當年那麼好，是什麼原因導致的呢？

公司在歐洲銷售佔大部分，其中大部分就在德國，他在德國以批發為主，其實當年壹週刊有這個和那個報導，我自己不談了。這業務是由高漢思管的，他走後，業績就開始差了，可能他就是原因吧。

4.邢李㷧當年減持股票的原因以及退出董事局，在你看來是什麼原因呢？

他減持股票可能真是好像旺旺老闆那種心態吧，不過他付諸實行，逐次減持可能是因為免得引起市場的震盪，何況後來業績也一路好起來，對他減持更沒戒心。

5. 您對這個公司有什麼樣的看法和疑問？我也想聽聽您的看法。

其 實他現在生存的目的我也不知為甚麼，我自己買衣服都是便宜的，何況他開舖的位置非常特別，近期他在上水開了一間outlet，可能目的都是國內的朋友們， 但是那鋪在領匯商場，和旁邊那些日常用品鋪頭格格不入，是不是腦子進水了?  其他地方的鋪頭位置很怪，但租金也不太值。

關於信息圖（Infographics）八點看法 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4801

最近一週在研究信息圖和使用方面的東西，並跟一些相關的朋友聊天。有一些感受，記錄下來與大家分享，淺薄之處還望多批評。

1、讀圖時代已經來臨，將信息圖形化也成為一種趨勢。現代社會人們確實越來越懶，越來越希望看到簡潔生動形象的東西。2012年會是中國信息圖元年。現在關於精緻的信息圖的微博轉發和評論量都很高，很是受關注。

2、現在國內生產的信息圖雖然越來越多，但大都比較粗鄙，精品比較不高，似乎越花哨就越好看、越勁爆就越有深度。形式雖然前衛，創意儘管重要，但內容仍是根本。

3、如果說普通的圖片是一則「新聞消息」，那麼信息圖就是「深度報導」，它對製作者提出了更高的要求，並迫使團隊成員緊密協作。每個人都必須首先深入領會要表達內容的含義和邏輯，其它才是圖形創意和表現手法。

4、一些機構紛紛投身或積極關注信息圖行業，最近比較活躍的是「政見」和「圖說」等獨立群博客。前者其實專注於政經評論，但偶爾製作的一些信息圖給 他們帶來的很大的注意力效應，後面翻譯的歐美的信息圖較多（定位似乎是「信息圖行業的譯言」）。更多的機構正在成立中。花瓣網上能搜索到的信息圖數量截至 5月29日是6900多副，出自國內製作團隊原創的比例並不高。

5、信息圖其實是「圖信息」，它屬於資訊和新聞的範疇。所以CFP可以成功，你如果做一個「信息圖行業的CFP」很難成功。因為CFP上的圖片可以 重複、永遠地賣下去，而許多信息圖有時效性。另外版權保護也是一個嚴峻命題，如果對創意實行「拿來主義」而修改或增刪除了圖中的一些信息，很難界定侵權與 否。

6、信息圖是文字資訊的附屬品或補充物，而不能成為替代品。一份報紙或雜誌上的一則報導或話題文章配有一兩副信息圖會為之增色不少，如果辦成一本全 是只有信息圖而的畫報，情形就適得其反，閱讀體驗很差，並會導致讀者壓抑。同理，如果Pinterest上的圖片全部都是信息圖，也會是一件恐怖的事情。

7、蘋果商店裡有一款應用，名稱即為Infographics。進入應用界面就是按時間排列的最新信息圖及導航欄，分為「新聞、商業、科技、教育、視頻」等類別。這個應用本身的功能及設計更趨向於傳統的新聞客戶端形式。

8、信息圖現在擁有的還是小眾群體。除非是生活化或路人皆知話題與人物的內容且輕鬆活潑，認識看完一副專業化的信息圖需要耐心，因為當閱讀信息圖還 沒有成為大眾習慣而信息圖本身提供的信息簡潔有限時，讀圖便顯得有了一定門檻。不過這從另一方面促進了製作方在信息圖通俗化和平民化上創新。

 

對中國股市未來走向的一些看法---與@trustno1交流的成果 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013dhz.html
對中國股市未來走向的一些看法---與@trustno1交流的成果

我對雨潤食品現金流的一點看法 hotashang

http://xueqiu.com/7062290132/21992369#
下表是雨潤貨幣資金餘額明細

單位：千港元                                           2011         2010


從表中來看，以2011年為例，雨潤食品定期存款9000萬港元，而現金與現金等價物達到50.6億港元。而由於定期存款並不多，活期存款則達到了50億港元。

那麼這樣的資金組合會產生多少的利息收入？

按活期利率0.5%來看，定期存款利率3%來算，2011年定期存款約為3000-4000萬港元。



從雨潤現金流量表中體現的利息收入來看：

單位：千港元                                           2011         2010


因此從利息收入角度來看，個人認為由於雨潤活期存款較多，故報表體現的利息收入應為合理。



那麼為啥雨潤要保留如此多的活期存款呢？

從報表上看，雨潤的短期貸款較多，

單位：千港元                                           2011         2010


以2011年為例，雨潤短期借款達51億港元，而貨幣資金為50億。而短期借款一般一年內到期，因此雨潤需準備足夠的資金以備還款。



從雨潤現金流量表我們看到這樣一組數字。


以 2010年為例，截止2010年12月31日，雨潤短期借款餘額為31億港元，從雨潤財務報表附註來看，雨潤短期借款餘額即為一年內到期的貸款，也就是說 雨潤需在2011年償還貸款31億港元。然而在2011現金流量表中，我們看到雨潤償還銀行代款45億港元。意思是雨潤多還了45億港元。同樣的情況出現 在2009年，2009年銀行貸款餘額即一年內到期的貸款為31億，而2010年現金流量表顯示償還銀行貸款50億港元。差異為17億港元。為什麼會產生 這樣的差異呢？一種可能就是雨潤有期限小於一年的短期借款，這樣在當年借當年還，這樣有可能會使當期銀行借款增加。但似乎這樣的解釋並不能令人信服，因為 財務附註中並未針對此類現象進行過批露。那麼另外一種情況，則很有可能雨潤有未批露的貸款或擔保事項。



從上面現金流量表的數據，我們還發現，雨潤自2009年開始，一邊在拚命的借款，一邊又在拚命的還款。每年償還金額在加大，而借款的金額也在加大。那麼這些借款的金額主要用於什麼用途了呢？從財務報表上分析，我們可以看出，這些借款主要用於固定資產的採購。



單位：千港元                                                              2011         2010





這樣我們就看到一類奇怪的現象，雨潤使用期限低於一年以內的借款卻購買長期固定資產。而雨潤的流動比率也因此從2010年的1.78下降為2011年的1也說明了雨潤的流動性在減弱。



而雨潤的借款亦面臨某種風險，據2011年報表批露：



就是說，雨潤的這種借新債還舊債的方式並不是萬全之策，是存在某種風險的。一旦公司違反債務人的某個條件，該借款極有可能變為要求立刻歸還。雨潤這種以短期借款來購建資本性支出的行為是一種冒險式的行為。



為什麼雨潤不使用長期借款而使用短期借款來維持期資本性支出呢？

一種可能是短期借貸的利息會較低；其二，債務人對公司風險的一種考量。

雨 潤當年償還的短期借款異常超過其上一年年末的短期借款的賬面餘額，同時雨潤使用條件苛刻的短期借款用於資本性支出。這樣的情況至少可以說明雨潤的資金進出 比較頻繁，而雨潤的資金流動性也變得越來越弱。個人認為，從相關的財務數字並不能直接理解雨潤私自挪用了50億港元資金，但是雨潤的流動性減弱，短期借款 頻繁變動，銀行存款種類結構失衡也在說明雨潤公司的業務經營風險在逐步擴大。

關於FCFF估值的一點看法 淡泊明志 岩棲谷隱

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