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04 Sep 15 - 北控水務(0371) 中期業績

國內水務行業鏈主要由三大類運營商組成：水處理廠、供水公司及污水處理廠。 在三大行業中，污水處理行業較具增長潛力，而工業和市政污水處理市場將是該行業的增長驅動力。 內地「十三．五」規劃中，水污染防治工程將會投入4.6萬億人民幣，令到污水整治成為重點投資之一。其中，北控水務（371）的業務包括水處理、水環境治理等，業務覆蓋19個省、2個自治區及3個直轄市。



北控水務（371）主要業務是興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。隨著內地城鎮化，城市污水量由2013至2020年以複合增長率9%上升，根據預測，內地城市污水量將會由2013年底的400億噸至2020年底的720億噸。為解決迫在眉捷的水務問題，內地千呼萬喚的「水十條」正式於4月公布。國務院預料，至2020年，「水十條」將帶動40,000億至50,000億元人民幣投資需求。

此外，財政部於6月底宣布，將下撥中央水利資金250億元人民幣，支持有關地區172項重大水利工程中，29項續建或其他具備資金下達條件項目。隨當局資金陸續下發，作為龍頭的北控水務（371）可享優勢，繼續大舉收購。 北控水務（0371）於2015至2017年估計仍為最大內地水務及污水處理企業，每年平均產能增長20%，大部分新項目為「建設─經營─移交」（BOT）模式。

此外，國家發改委等多個部門於今年1月公布《關於制定和調整污水處理收費標準等有關問題的通知》，在全國污水處理費徵收上標準化，目標於2016年底前，城市污水處理收費標準調整至居民不低於每立方米0.95元人民幣，非居民不低於每立方米1.4元人民幣；縣城、重點建制鎮調整至居民不低於每立方米0.85元人民幣，非居民不低於每立方米1.2元人
民幣。

■　 21 Apr 15 - 北控水務(0371) 全年業績

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北控水務（0371）

北控水務（0371）主要業務經營水務管理，包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。 北控水務（0371）的大股東為北京控股（0392）。

2013年10月公司以3.21港元配售3.5億股，集資11.1億元，用作集團一般營運資金。

截至2014年底，北控水務於中國擁有運營中之173座污水處理廠及4座再生水處理廠，業務已擴展至全國9個省份25個城市，每日運作總設計能力分別為752萬噸及41.8萬噸。






北控水務（0371）中期業績

北控水務（0371）公布截至6月底止中期業績，純利11.6億元，按年升62.52%；每股盈利13.32仙；派中期息4.4仙。 上年同期派3仙。

期內，營業額57.64億元，按年升51.06%；毛利22.57億元，按年升41.42%。

上半年新項目之每日總設計能力為184.25萬噸；6月底，每日總設計能力2,199.26萬噸，較去年底增加9%。

於2015年6月底之資產負債比率（即銀行及其他借貸、應付融資租賃、應付票據以及公司債券總額減現金及現金等價物除以總權益）為1.14（2014年底0.91）。 資產負債比率上升主要由於銀行及其他借貸增加所致。相關所得款項已主要用於收購及建造中國多個水務項目。

分類	收入 (港元)	收入增加（%）	溢利 (港元)
污水及再生水處理服務	18.73億元	19%	6.64億元
建造服務	33.19億元	86%	25.75億元
供水服務	3.94億元	9%	1.57元
技術及諮詢服務	1.78億元	75%	0.47億元
公允值收益	--	--	1.15億元
其他	--	--	(6.17)億元
總計	57.64億元	51%	11.60億元

發展 及 2015年目標

北控水務（0371）營業額按年升51%，收入增加主要是因水處理服務及BOT項目建造服務收入貢獻增加。 毛利率微降2.67個百分點至39.15%，各項業務毛利水平與去年基本持平，BOT水務項目毛利自上一期的20%升至本期的24%，水環境治理技術服務毛利率由去年同期的85%降至本期的74%，是由去年下半年收購的南京市市政設計研究院的設計服務毛利率較低所致。

在項目投資方面，2015年上半年，集團每日總設計能力之增加淨額為 184 萬噸/日，其中供水新增設計能力 150 萬噸/日, 污水新增設計能力 34 萬噸/日。 集團維持全年新增300萬噸的目標。

於2015年6月底，集團參與運營中或日後營運之 345 座水廠，其中包括 257 座汙水處理廠、81 座供水廠、6 座再生水廠及 1 座海水淡化廠。 於2015年6月底，每日總設計能力為2199萬噸，與2014年12月底比較，增加9%。

管理層定下目標，今年增加300萬噸，要在2018年底將每日總設計能力倍增至4,000萬噸；供水項目總數量增至800至1,000個。

年度	每日總設計能力
2013年	1671萬噸/日
2014年	2015萬噸/日
2015年上半年	2199萬噸/日
2015年	2300萬噸/日 (目標)
2018年	4000 萬噸/日 (目標)

於2015年6月底，集團就合共345座水廠（其中包括257座污水處理廠、81座自來水廠、6座再生水處理廠及1座海水淡化廠）訂立服務特許權安排。 公司2018年之目標是增加供水項目的總數量至800-1000 個，從而達到水務市場份額約10%。

年度	水廠項目
2013年	282座
2014年	326座
2015年上半年	345座
2018年	800-1000 座 (目標)

股權

大股東北京控股持有43.94%股權。

▪　　北京控股 持有43.94%股權。
▪　　行政總裁 胡曉勇 持有4.38%股權。
▪　　執行董事 周敏 持有4.20%股權





短評

在「水十條」政策法規的支持下，行業的監管和懲罰更趨嚴格，市場需求也得到加速釋放，行業整合空間更大，但同時也吸引更多的資本加入競爭。 北控水務（0371）作為行業龍頭，在資源、技術、資金實力以及管理經驗等方面都有較強的競爭力。 公司具國企背景優勢，較容易做大做強。

北控水務（0371）2015年上半年營業收入57.64億港元，較去年同期增加51%。 毛利增加41%至22.57億元。 污水及再生水處理服務毛利率維持在65%高水平，供水服務毛利率微增2個百分點至60%。 管理費用為4.8億元，與去年同期持平，反映出了企業管理水平的上升和規模效應體現。 財務費用5.52億元，增加7%，主要是貸款利息費用的增加。 上半年平均貸款成本4%，去年全年財務成本4.9%。 除權益結算購股權開支及公允值收益前之公司股東應佔溢利為10.80億元，較去年同期之7.72億元增加40%。

德銀早前指出，倘人民幣匯率貶值5%，其稅後盈利將受到5.6%影響。 然而，管理層指出人民幣貶值只會帶來一次性外匯虧損，這個數字亦不大。 公司負債一半的負債是外幣，人民幣貶值情況下，公司美元負債負擔會加大，但這方面的影響也基本能由人民幣利率的下降抵消。 筆者未有嘗試過這方面的計算，但傾向於相信集團每日總設計能力按計劃2018年近 double，未來數年如果每年營業額保持上升3成，盈利每年保持上升2成至5成，除非人民幣大幅貶值，對盈利影響有限。

集團負債偏高，公司雖然表示沒有計劃配新股，避免稀釋股東權益，並使用其它融資方式來提供新項目發展的資金。 筆者保持今年4月的評論，認為下年度（2016年）配股集資來進行收購新項目的可能性是存在的。

經濟形勢的好與壞，對公司水價的調整沒有影響，反而非從事環保業務的企業進入市場競爭會否影響毛利等更值得關注。 北控水務（0371）預期市盈率為18至19.2倍，相對其增長前景，現價估值吸引 。 瑞信、高盛、德意志、麥格理、摩根大通，分別給予北控水務目標價6.3元、6.9元、7.2元 、7.5元、8.0元。





預期盈利，市盈率

北控水務（0371）去年每股盈利上升48%至0.2076元。 現價5.18元，市盈率為24.9倍。

按照2015年3月底會議紀錄，2015年新水量為300萬噸，水環境投資額為35億元，營業額預期將超過40%-45%，利潤增加30%-40%。 中期純利11.6億升62.5%，每股盈利0.1332港元。 除權益結算購股權開支及公允值收益前，公司股東應佔溢利為10.80億元，核心純利升40%，每股核心盈利約為0.124港元。

筆者估計，北控水務（0371）2015年盈利上升31%，每股盈利上升30%至0.27元。 現價5.18元，預期市盈率為19.2倍，預期息率為1.9厘。

樂觀點，如果下半年盈利比上半年高，2015年盈利上升4成，現價預期市盈率為18倍。





股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北控水務（0371）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2011年 營業額	--	26.54億元
2012年 營業額	--	37.27億元
2013年 營業額	11.45億元	64.07億元
2014年 營業額	38.16億元	89.26億元
2015年 營業額	57.64億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2011年 盈利	--	6.01億元
2012年 盈利	--	7.50億元
2013年 盈利	5.14億元	10.84億元
2014年 盈利	7.14億元	17.94億元
2015年 盈利	11.60億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2011年	--	$0.0894
2012年	--	$0.1086
2013年	$0.0689	$0.1398
2014年	$0.0831	$0.2076
2015年	$0.1332	--

參考:

1. 北控水務 371 業績

http://www.bewg.com.hk/big5/news/press/p150827.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0827/LTN20150827228_C.pdf
http://www.bewg.com.hk/big5/news/press/p150330.pdf
http://www.behl.com.hk/eng/ir/presentations/pre150331.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0420/LTN20150420340_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN20150330426_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0918/LTN20140918304_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828319_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0417/LTN20140417359_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN20140327393_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0923/LTN20130923251_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0829/LTN20130829221_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN20130327853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927195_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0427/LTN20120427551_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0329/LTN201203291600_C.pdf

2. 北控水務 371
http://www.bewg.com.hk/big5/global/home.htm

3. 專題報告：內地污水處理行業分析
http://www.chiefgroup.com.hk/_upload/pdf1_20150603135413_%E5%B0%88%E9%A1%8C%E5%A0%B1%E5%91%8A-%20%E5%85%A7%E5%9C%B0%E6%B1%A1%E6%B0%B4%E8%99%95%E7%90%86%E8%A1%8C%E6%A5%AD%E5%88%86%E6%9E%90.pdf

4. 北控水務集團（0371.HK） 業績增長超預期，龍頭優勢突顯 光大證券

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21 Apr 15 - 北控水務(0371) 全年業績

國務院近日發布《水污染防治行動計劃》（簡稱「水十條」），共有十條35款238項措施，成為今後全國水污染防治行動指南。計劃至2020年，中央與地方將投資約4萬至5萬億元（人民幣，下同）治水，，而各級地方政府投入約1.5萬億元人民幣，分析指巨額投資將帶動環保相關行業發展。

「水十條」提出至2020年的工作目標，要改善水環境品質，推進水污染防治、水生態保護和水資源管理。長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河7大重點流域水質優良比例總體達到70%以上。



而到2030年，要求內地7大重點流域水質優良比例總體達到75%以上，城市建成區不再有黑臭水，95%城市集中式飲用水水源水質達到優良。 水務項目有多種運營模式，如建造－經營－移交（ＢＯＴ）、轉讓－經營－移交（ＴＯＴ）、委託營運等，一般透過競投取得項目運營。 北控水務（0371）經驗對成本及質量控制有絕對的優勢，有利於贏得項目營運權，盈利增長較有保證。

地方政府財政緊縮情況下，估計會有更多項目外判私營機構，或以公營－私營合夥模式進行，新政策有利北控水務（0371）獲得更多機遇。 北控水務（0371）股價過去一年處於靜止狀態，踏入四月份跟隨大市上升並出現突破，現時再有國家落實「水十條」政策，可為股份更添動力，有望再創新高。

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北控水務（0371）

北控水務（0371）主要業務經營水務管理，包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。 北控水務（0371）的大股東為北京控股（0392）。

2013年10月公司以3.21港元配售3.5億股，集資11.1億元，用作集團一般營運資金。

截至2014年底，北控水務於中國擁有運營中之173座污水處理廠及4座再生水處理廠，業務已擴展至全國9個省份25個城市，每日運作總設計能力分別為752萬噸及41.8萬噸。





北控水務（0371）全年業績

北控水務（0371）公布截至2014年12月底止全年業績，純利17.94億元，按年升65.5%；除息稅折舊攤銷前溢利為39.6億元，按年增65%。每股基本盈利20.76仙；派末期息4.8仙。全年每股派息7.8仙，派息率為38%。2013年派末期息2.7仙。

期內，營業收入89.26億元，按年升39.33%；毛利34.96億元，按年升39.53%。

年內之每日總設計能力之增加淨額為344.19萬噸。截至去年底止，每日總設計能力為2,015萬噸，按年增加21%。

於2014年12月底之資產負債比率（即銀行及其他借貸、應付融資租賃、應付票據以及公司債券總額減現金及現金等價物除以總權益）為0.91（2013年同期0.87）。

分類	收入 (港元)	收入增加（%）	溢利 (港元)
污水處理服務	32.50億元 (36%)	52%	14.12億元 (48%)
建造服務	45.83億元 (52%)	22%	10.68億元 (36%)
供水服務	8.13億元 (9%)	112%	3.72億元 (12%)
技術及諮詢服務	2.81億元 (3%)	139%	1.14億元 (4%)
其他	--	--	(11.71)億元
總計	89.26億元 (100%)	39%	17.94億元

發展 及 2015年目標

在項目投資方面，2014年，集團新增水設計能力淨額為344 萬噸/日，其中供水新增設計能力淨額為 159 萬噸/日、污水新增設計能力淨額為 153 萬噸/日、再生水新增設計能力淨額為 32 萬噸/日。 每日總設計能力為2015萬噸，較2013年增加21%。

管理層目標在2018年底每日總設計能力上升至4000萬噸，這意味著平均每年新增水設計能力淨額為500萬噸/日。

年度	每日總設計能力
2013年	1671萬噸/日
2014年	2015萬噸/日
2018年	4000 萬噸/日 (目標)

於2014年底，集團就合共參與運營中或日後營運326座水廠，其中包括250座污水處理廠、69座自來水廠、6座再生水處理廠及1座海水淡化廠。 公司2018年之目標是增加供水項目的總數量至800-1000 個，從而達到水務市場份額約10%。

年度	水廠項目
2013年	282個
2014年	326個
2018年	800-1000 個 (目標)

入股金彩控股（1250）

北控水務（0371）今年2月初以每股0.79港元，分別認購金彩控股（1250）14.14億股普通股及33.36億股優先股，若全數轉換，北控水務將持有金彩控股34.95%權益，成為其最大單一股東。

由於電費是水廠運營中最大的成本開支，約佔運營成本 40%-50%，北控水務（0371）一直致力於通過提高運營設備效率和優化工藝來降低電量的消耗；或通過新能源等方式來降低電費的支出。 集團認為分布式光伏的補貼是降低電費支出的一種有效方式。 集團計畫分期投資 10 餘億港幣對現有運營水廠及未來新增水廠進行分布式能源改造。 基於協同效應及專業性的考慮，集團入股金彩控股（1250），通過投資專業光伏平台，既降低水廠電費支出，同時又增加集團的投資收益和資本收益，最終為集團和股東創造更高的綜合回報。

此次投資價按金彩淨資產作價，集團總共投資約14億港元，兩年（2015年7億，2016年7億）分5期投資。



股權

大股東北京控股持有43.94%股權。

▪　　北京控股 持有43.94%股權。
▪　　行政總裁 胡曉勇 持有4.38%%股權。
▪　　執行董事 周敏 持有4.20%%股權






短評

「水十條」被市場喻為史上最嚴的水治理計劃。 中央與地方將投資約4萬至5萬億元，規模較原先預期2萬億元人民幣高出一倍有多，將成為新中國成立以來最大金額的水污染治理投資。 內地污水處理公司會是政策的主要得益者，水務行業將進入快速成長期，可為北控水務（0371）帶來更多水處理項目的機會。

北控水務（0371）為水務股的龍頭，可享有較高的估值。 公司股價過去一年處於靜止狀態，股價公佈業績後上升並出現突破，現時再有國家落實「水十條」政策，可為股份更添動力。 現價7.05元，預期市盈率為25倍，相比A股水務股的31至49倍，折讓明顯。 「水十條」出台，，預計投資金額遠超市場之前預期的2倍多，政策有利北控水務（0371）獲得更多機遇，亦有利進一步提升估值。 筆者相信可以用預期市盈率32-35倍 （相等於9.0元-9.8元）作為2015年的目標，估值看似稍高，但這數字仍低於A股平均的38倍，目標亦比A股估值高位有4成以上的折讓。

集團負債偏高，公司雖然表示沒有計劃配新股，避免稀釋股東權益，並使用其它融資方式來提供新項目發展的資金，但是筆者認為配股集資來進行收購新項目的可能性是存在的。




盈利，市盈率

北控水務（0371）去年每股盈利上升48%至0.2076元。 現價7.05元，市盈率為33倍。

按照2015年3月底會議紀錄，2015年新水量為300萬噸，水環境投資額為35億元，營業額預期將超過40%-45%，利潤增加30%-40%。

估計，北控水務（0371）2015年盈利上升36%，每股盈利上升35%至0.28元， 預期市盈率為25.2倍。





股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北控水務（0371）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2011年 營業額	--	26.54億元
2012年 營業額	--	37.27億元
2013年 營業額	11.45億元	64.07億元
2014年 營業額	38.16億元	89.26億元

盈利 (港元)	上半年	全年
2011年 盈利	--	6.01億元
2012年 盈利	--	7.50億元
2013年 盈利	5.14億元	10.84億元
2014年 盈利	7.14億元	17.94億元

每股盈利(港元)	上半年	全年
2011年	--	$0.0894
2012年	--	$0.1086
2013年	$0.0689	$0.1398
2014年	$0.0831	$0.2076

參考:

1. 北控水務 371 業績

http://www.bewg.com.hk/big5/news/press/p150330.pdf
http://www.behl.com.hk/eng/ir/presentations/pre150331.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0420/LTN20150420340_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN20150330426_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0918/LTN20140918304_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828319_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0417/LTN20140417359_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN20140327393_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0923/LTN20130923251_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0829/LTN20130829221_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN20130327853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927195_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0427/LTN20120427551_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0329/LTN201203291600_C.pdf

2. 北控水務 371
http://www.bewg.com.hk/big5/global/home.htm

3. 水十條出台 首選中滔短炒津創
http://www.hket.com/eti/article/126ec469-0ddb-4009-b71d-496ea65a70ad-134991

4. 光大擬200億人幣 攻環保產業園 結合不同環保設施 達綜合循環利用
http://www.hket.com/eti/article/7f8ea706-0fc8-440d-bbf9-1674e428ecb2-378140

5. 北控水務會議紀要：15年指引利潤至少增加30%
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=8925&page=1&extra=#pid14584

6. 擴張坎坷 北控水務集團 (371.HK)

7. 北控水務集團(371 HK) 進度超預期，提升目標價
http://www.guosen.com.hk/upload/20141215/201412151418619285353.pdf

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

08 Apr 16 - 北控水務(0371) 全年業績

國務院於去年4月正式發布《水污染防治行動計劃》(「水十條」)。「水十條」的出台是落實依法治國、依法治水的體現；同時也表明了政府鐵腕治污的態度。預計「水十條」可拉動GDP增長約5.7 萬億，累計增加非農就業約390 萬人，實現環境、經濟、社會效益的共贏。

從去年下半年開始，財政部、發改委、國務院先後發文，對推行PPP 模式（Public, Private, Partnership，公共私營合作制）進行系統性闡釋；並從適用領域、操作流程、操作規範等方面，對開展PPP項目建設提出了規範性要求；體現了政府力推PPP 模式的决心。PPP 模式的推廣，將解决「水十條」帶來的萬億新增投資的來源，有效引入社會資本，促項目落地加速，且行業市場集中度將提高。有技術、資本實力强的民營企業最受益，參與PPP 模式的環保企業將進入騰飛期。

去年12月公佈母公司將注入金州水務，北控水務（00371）將以每股6.08元，發行3億股新股支付，現時在等待批准。

■　 04 Sep 15 - 北控水務(0371) 中期業績
■　 21 Apr 15 - 北控水務(0371) 全年業績

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北控水務（0371）

北控水務（0371）主要業務經營水務管理，包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。 北控水務（0371）的大股東為北京控股（0392）。

2013年10月公司以3.21港元配售3.5億股，集資11.1億元，用作集團一般營運資金。

截至2015年底，北控水務於中國擁有運營中之193座污水處理廠及5座再生水處理廠，業務已擴展至全國19個省、2個自治區及4個直轄市，每日運作總設計能力分別為2462萬噸。





北控水務（0371）全年業績

北控水務（0371）3月公布截至2015年12月底止全年業績，純利24.55億元，按年升36.83%；每股盈利28.17仙；派末期息5.1仙，全年派發為9.5仙，而2014年全年共派7.8仙。

期內，營業額135.03億元，按年升51.28%。

年度新項目之每日總設計能力為473.44萬噸。集團於年內出售或完成之委託營運項目包括4個污水處理項目及1個供水項目，每日總設計能力為26.12萬噸。因此，年度之每日總設計能力淨增加447.32萬噸。

於2015年12月底之資產負債比率為1.22（2014年12月底：0.91），淨負債比率上升主要由於銀行及其他借貸增加所致。相關所得款項已主要用於收購及建造中國多個水務項目。

分類	收入 (港元)	收入增加（%）	溢利 (港元)
污水及再生水處理服務及建造服務	118.46億元	51%	39.11億元
供水服務	8.81億元	8%	4.75億元
技術及諮詢服務	7.76億元	176%	3.49億元
公允值收益	--	--	2.54億元
其他	--	--	(14.43)億元
總計	135.03億元	51%	24.55億元

發展 及 2016年目標

北控水務（0371）執行董事兼執行總裁周敏稱，2015年新中標項目共計水處理能力約每日550萬噸（部分尚待簽約），現時旗下每日總處理能力已增至約2500萬噸，屬內地體量最大的水務公司；計劃未來3年平均每年增量約500萬噸，至2018年總水處理能力達每日4000萬噸，希望屆時躋身全球前十名的水務公司、股市基本正常的前提下總市值突破1000億元。

水務行業政策面持續向好，但市場競爭日趨激烈亦拖低項目回報，北控水務（0371）去年新獲項目內部收益率平均約9%，較2014年逾10%略為微跌。周敏指出，今年希望新增水務項目整體收益率水平保持9%以上，其中部分低風險的大型項目低至7%亦能接受，會通過收益率逾10%的小型項目或PPP（政府與社會資本合作）項目來實現平衡。

北控水務（0371）目前仍處於發展期，預計今年的資本開支大約150至160億元人民幣，其中水廠和PPP環境治理項目分別約佔80億元，資金將集中透過低成本的內地公司債及建立環境產業基金獲得。

他表示，北控水務（0371）與銀行和保險公司合作，搭建有限合夥制的環境產業基金平台，屬於一種輕資產類型的表外融資方式，不影響負債，並有助每股盈利快速提升；計劃今年成立數隻基金總規模達200億元，例如一隻規模100億元的基金或由公司出資15億至20億元。




PPP項目（公私合營項目 Public—Private—Partnership）

北控水務（0371）今年將加大對公營私營合夥（（PPP）項目投入，並開始推進輕資產模式，擬攜手國內銀行、保險公司建組總規模200億元人民幣的產業基金。

執行董事周敏補充稱，集團擬與國內銀行、保險商組建總規模200億元人民幣的產業基金，可能由北控水務佔15至20%股份，以提供表外融資，支持公司業務發展的同時不會加重債務負擔，實現盈利較快增長。


水處理能力

北控水務（0371）現時以每日處理量2,500萬噸成為中國最大水務企業。 集團預計今年新增每日處理量不少於300萬噸，爭取達到400萬噸以上，以實現2018年4,000萬噸這一目標。

集團計劃未來3年每年平均增加500萬噸產能，適當時機增量可能更大，但若某年市場項目風險收益難達內部標準。

年度	每日總設計能力
2013年	1671萬噸/日
2014年	2015萬噸/日
2015年	2462萬噸/日
2016年	新增300萬至400噸/日 (目標)
2018年	4000 萬噸/日 (目標)

收購金州水務

北控水務（0371）於2015年12月宣布，以代價15.08億元人民幣（約18.24億港元）向北京控股收購金州水務全部股權。 北控水務（0371）表示，將以每股6.08元，發行3億股新股支付，代價股份佔擴大已發行股本約3.32%。 北控持股量由43.84%升至45.71%。

金州水務於中國江蘇、河南、上海及北京直接或間接持有10個水務項目的多數股東或少數股東權益。 2014年除稅後綜合純利為450萬人民幣。 該等水務項目擁有設計總處理能力為每日171.1萬噸，包括已建成運營的項目處理能力每日115.4萬噸，以及在建項目處理能力每日50萬噸，而項目的餘下處理能力仍處於準備階段。

股權

大股東北京控股持有43.84%股權。 榮譽主席和行政總裁在今年1月分別以4.40元和4.41元增持。 另外，北控水務（0371）今年1月以3.77元至4.56元回購了1930萬股。

▪　　北京控股 持有43.84%股權。
▪　　榮譽主席 胡曉勇 持有4.38%股權。
▪　　行政總裁 周敏 持有4.20%股權。

■　 06 Apr 16 - 北京控股(0392) 全年業績




短評

在「水十條」政策法規的支持下，行業的監管和懲罰更趨嚴格，市場需求也得到加速釋放，行業整合空間更大，但同時也吸引更多的資本加入競爭。 北控水務（0371）作為行業龍頭，在資源、技術、資金實力以及管理經驗等方面都有較強的競爭力。 公司具國企背景優勢，較容易做大做強。 經濟形勢的好與壞，對「水十條」的實行沒有大影響，反而非從事環保業務的企業進入市場競爭會否影響毛利等更值得關注。

北控水務（0371）2015年收入按年增長51.3%至135.03億港元，毛利率由2014年的39.4%下降至期内的36.8%，主要是因爲利潤率較低之BOT水務項目貢獻增加。 純利按年增長36.8%至24.55億港元，業績優於預期。 北控水務（0371）公布業績後，多間證券商提升了目標價和評級。 管理層在業績發布會中，對集團發展前景相當樂觀，並在中央政策持續支持下，預期2016年營業額增長50%，純利增長30%。



北控水務（0371）是行業龍頭，在融資能力方面和獲取PPP項目上有一定優勢。 PPP 項目的建造毛利率大概在16%至18%的水平，低於BOT （建造－經營－移交）項建造項目，可以預期未來業績的毛利率將逐步下降。 「水十條」提出治污目標： 到2020年，7大重點流域水質優良比例要超過70%；地下水質極差比例低於15%；當局預計為此投資4-5萬億元人民幣。 計劃指出，到2030年要實現全國水環境質量總體改善，水生態系統功能初步恢復。 「水十條」帶給北控水務（0371）業務繼續高速發展的機遇，但是集團資金有限，每個項目都需要投入資金，集團無意在市場密密抽水。 PPP項目可以解決部份資金的問題，但是毛利率下跌則是無可避免的結果。

集團淨負債比率處於120%之高水平，公司表明能夠容忍的淨負債率上限是150%，重申在短期內（不包括收購金州水務事件）不會發行新股。 公司現在的債務大多是政府欠款，理論上風險較低。 北控水務（0371）未來有望受惠於「水十條」及PPP模式帶來的新機會，管理層預期在政策支持下，今年純利將有三成增長，股價正在修復估值。

北控水務（00371）將以每股6.08元發行3億股新股支付（佔擴大已發行股本約3.32%）收購母公司的金州水務，由於集團負債高，筆者估計集團有機會在6.08元或者甚至6.5元以上配股集資，日期可能是下年。 純粹猜想。




預期盈利，市盈率

北控水務（0371）2015年純利按年增長36.8%，至24.55億港元； 每股盈利上升36%至0.2817元。 現價4.98元，市盈率為17.7倍，息率為2.1厘。

管理層在業績發布會中，對集團發展前景相當樂觀，預期2016年營業額增長50%，純利將進一步錄得30%之增長。

簡單估計，北控水務（0371）2016年盈利上升30%，每股盈利上升28%至0.36元。 現價4.98元，預期市盈率為13.8倍，預期息率為2.3厘。




股價走勢

1年圖：



3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北控水務（0371）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2011年 營業額	--	26.54億元
2012年 營業額	--	37.27億元
2013年 營業額	11.45億元	64.07億元
2014年 營業額	38.16億元	89.26億元
2015年 營業額	57.64億元	135.03億元

盈利 (港元)	上半年	全年
2011年 盈利	--	6.01億元
2012年 盈利	--	7.50億元
2013年 盈利	5.14億元	10.84億元
2014年 盈利	7.14億元	17.94億元
2015年 盈利	11.60億元	24.55億元

每股盈利(港元)	上半年	全年
2011年	--	$0.0894
2012年	--	$0.1086
2013年	$0.0689	$0.1398
2014年	$0.0831	$0.2076
2015年	$0.1332	$0.2817

參考:

1. 北控水務 371 業績

http://www.bewg.com.hk/big5/news/press/p160330.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0330/LTN20160330414_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0827/LTN20150827228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0420/LTN20150420340_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN20150330426_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0918/LTN20140918304_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828319_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0417/LTN20140417359_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN20140327393_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0923/LTN20130923251_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0829/LTN20130829221_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN20130327853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927195_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0427/LTN20120427551_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0329/LTN201203291600_C.pdf

2. 北控水務 371
http://www.bewg.com.hk/big5/global/home.htm

3. 昕賞魚缸：北控水務做大有優勢
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20160401/00210_010.html

4. 北控水務誓打入全球十強
http://sina.com.hk/news/article/20160203/0/2/44/%E5%8C%97%E6%8E%A7%E6%B0%B4%E5%8B%99%E8%AA%93%E6%89%93%E5%85%A5%E5%85%A8%E7%90%83%E5%8D%81%E5%BC%B7-5376072.html

5. 北控水務 建設收入大幅增長，財務風險成功化解
http://www.aastocks.com/marketcomment/pdf/136500.pdf

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

江南水務第二彈 Nainital的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wb34.html

江南水務的觀點發表以後一直有各種渠道的探討的聲音。這里一起解釋下

安靜也是一種力量－－－江南水務 Nainital的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wav8.html

快訊：萬達私有化逆市領漲 國中水務觸及漲停

今日兩市不斷震蕩下行，萬達私有化概念股逆市領漲，國中水務多次觸及漲停。

截至發稿，國中水務漲9.64%，萬向錢潮漲3.54%，曠達科技漲3.42%，皇氏集團漲2.71%。

消息面上，九大投資實體正分層圍獵萬達私有化，組成了一個龐大的分層投資結構，多家上市公司在不同層級參與分羹。其中國中水務通過賽領基金直接參與萬達私有化。

據證券時報報道，目前參與萬達商業私有化項目投資的A股上市公司，包括皇氏集團、國中水務、杉杉股份、工商銀行，以及中國中鐵、中國平安、中航資本等“中字頭”公司。其中，披露最為全面的是皇氏集團和國中水務。這些上市公司出資額少則數千萬元，多則數億元，最終都匯集到前述9個投資實體。

皇氏集團本次通過其參投的上海賽領皇氏基金參與萬達商業私有化。經征詢確認，上海賽領皇氏基金是前述9個投資實體之一的RFGL的參與人。截至目前，皇 氏集團對上海賽領皇氏基金的認繳出資額為5.1 億元，權益比例為51%。按計劃，RFGL將要約收購萬達商業約4310.58萬股H股，占要約收購總額的9.2%。

通過賽領基金直接 參與的還有國中水務。此前，國中水務以3.78億元受讓鵬欣集團在賽領基金的10億元出資額，獲得賽領基金11.10%的權益。據國中水務半年報，其 2016年上半年實現凈利潤2026.09 萬元，而利潤主要來源正是賽領基金2015年度利潤分配方案確認的投資收益3549.99萬元。

此外，新華聯還曾在互動平臺回複投資者稱，公司控股股東新華聯控股有限公司下屬全資子公司於2014年12月投資1億美元參股萬達商業地產，為其基石投資者之一，目前仍為其股東。

中國平安、中航資本、中國中鐵3家“中字頭”，則通過旗下子公司參與其中。具體來看，中國平安通過控股子公司中國平安證券(香港)有限公司享有WD Knight VIII兩個有限合夥人100%的管理股份。中航資本全資子公司中航資本控股股份有限公司則作為WD Knight IX的有限合夥人參與其中。

中國中鐵的參與路徑與中國平安類似，但層級更深，份額更少。其控股子公司中鐵國權投資控股有限公司的兩家全 資子公司，以普通合夥人的身份，控制WD Knight IV中20%的權益，而WD Knight IV僅占有萬達商業私有化要約份額的6.1%。與中國中鐵相似，工商銀行也通過旗下工銀國際間接參與了萬達商業私有化。

東方園林、北控水務聯合中標70億元通州副中心PPP項目

東方園林9月23日公告，公司於近期參與了通州·北京城市副中心水環境治理PPP 建設項目的公開招標。根據預成交結果公示，公司為該項目的預成交單位聯合體成員。中標金額暫定70億元，其中：延芳澱濕地工程 50 億元，北運河水質凈化廠工程 20 億元。

公告顯示，該項目合作期限為 25 年，項目暫定總投資約 70 億元(不含項目用地移民征地拆遷補償費)。其中：延芳澱濕地工程 50 億元，北運河水質凈化廠工程 20 億元。延芳澱濕地工程項目主要是以水源凈化為主要核心功能目標，兼顧河道生態和景觀功能，建設集水質凈化、濕地景觀、科普教育、休閑娛樂等為一體的濕地公園。北運河水質凈化廠設計水量為 55 萬 m3/d。

公司為北控水務(中國)投資有限公司-北京東方園林生態股份有限公司聯合體成員。其中，北控水務(中國)投資有限公司占聯合體中的股權份額比例為 70%，本公司

占聯合體中的股權份額比例為 30%。

北京市水務局作為實施機構采用PPP 模式實施本項目，北京市水務局授予由社會資本在當地成立的項目公司經營權，負責本項目的投融資、設計、建設、運營、維護和管理工作，由北京市水務局對項目建設及運營進行全過程監管。合作期滿後，項目公司將項目資產無償移交給北京市水務局或北京市水務局指定單位。項目公司通過向北京市水務局收取水環境治理服務費收回投資並獲得合理回報。

公司2015年營業收入為53.8億元，預計該項目將對公司 2016 年度及以後年度的經營業績產生積極的影響。

19 Oct 16 - 北控水務(0371) 中期業績

中國正積極發展環保，以改善環境，其中在《十三五規劃》中亦提出，要堅持綠色發展。而國務院已發布多項相關措施，其中包括水污染防治行動計劃（水十條）。有業內人士預計，到2020年完成「水十條」相應目標需投入資金約4萬億至5萬億元（人民幣‧下同），各級地方政府投入約1.5萬億元，污水治理領域勢迎來投資熱潮。




PPP（Public, Private, Partnership，公共私營合作制）

因此中央積極推動PPP 項目，維持基建投資增速及推動民間投資增速，而發展PPP項目有望令環保行業增速加快。

北控水務（0371）屬水務板塊龍頭，在PPP 項目上具一定優勢，早在2015年底公司就已經在雲南、貴州、江蘇等地布局PPP項目，與地方政府簽訂多個合作協定。

集團管理層透露目前成立3個PPP 基金，預計該基金的項目建設和經營管理將成公司日後的主要收入來源，同時亦是為了加快收入增長而採取的輕資產措施，有助促進2017年後水環保再生項目的增長。



由於今年7至8月公司簽訂了69.5萬噸/天的新項目並獲取了127萬噸/天的新項目（即將簽約），公司把今年新增水務項目目標由300萬噸/天上調至350萬噸/天。PPP 無疑是推手，資料顯示，截至8月底，年內共新簽約的規模約47億元，以上均為國家入庫的PPP 項目。

而PPP項目的風險在提升公司負債率，為降低風險，年初北控水務已提出擬運用基金的模式來投資大規模PPP，公司將作為服務商參與項目建設與運營，在該模式下，公司一方面降低負債率（並非項目投資主體，項目貸款不併表），一方面降低回款風險（作為服務商建設完成後可收到工程款，無需等待政府8至10年回款），由此可打開資金與槓桿層面的限制。

北控水務管理層指，北控水務已成立三個公私合夥基金，並成為這些基金的一般夥伴。管理層預期，公司不會為公私合夥基金投入任何資金，反之，公私合夥基金的項目建設和經營管理將會是北控水務的主要收入來源。管理層目前預期通州公私合夥基金於今年底成立。交銀國際認為公私合夥基金是北控水務為加快收入增長而採取的最終輕資產措施，一旦成為趨勢，有助促進2017年後水環保再生項目的增長。

北控水務（0371）早前公布中期業績，上半年純利15.7億元（港元‧下同），按年升36%；收入78.5億元，按年升36%。公司管理層維持今年全年盈利上升30%至35%的指引。

■　 08 Apr 16 - 北控水務(0371) 全年業績
■　 04 Sep 15 - 北控水務(0371) 中期業績
■　 21 Apr 15 - 北控水務(0371) 全年業績

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

北控水務（0371）

北控水務（0371）主要業務經營水務管理，包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水、提供技術服務及授權使用有關污水處理之技術知識。 北控水務（0371）的大股東為北京控股（0392）。

2013年10月公司以3.21港元配售3.5億股，集資11.1億元，用作集團一般營運資金。

截至2016年6月底，北控水務參與運營中或日後營運之391 座水廠，其中包括 282 座污水處理廠、100 座供水廠、8 座再生水廠及 1 座海水淡化廠。







北控水務（0371）中期業績

北控水務（0371）8月公布截至6月底止中期業績，純利15.74億元，按年升35.64%；每股盈利18.08仙；派中期息5.9仙。

期內，營業額78.52億元，按年升36.23%；毛利27.02億元，按年升19.71%，毛利率由39%下跌至34%。

於6月30日，集團就合共391座水廠（其中包括282座污水處理廠、100座自來水廠、8座再生水處理廠及1座海水淡化廠）訂立服務特許權安排。

於2016年6月底之資產負債比率為1.45（2015年12月底：1.22），負債比率上升主要由於銀行及其他借貸及公司債券增加所致。相關所得款項已主要用於收購及建造中國多個水務項目。




短評

內地水資源及水污染問題嚴峻，為實現水質的全面改善，有越來越多的環境改造項目在PPP（公營私營合夥）模式下進行，例如河道整治、水域治理以及農村污水處理項目。

中國財政部在10月發布《關於聯合公布第三批政府和社會資本合作示範項目加快推動示範項目建設的通知》，確定516個項目作為第三批PPP示範項目，計劃總投資金額11708億元。 相較於前兩批（第一批及第二批的1,800億元和6,589億元），第三批 PPP 示範項目在項目數量、投資總規模、所涉及的省市範圍和所覆蓋的行業領域方面都有空前的突破，項目數量擴增2.5倍，投資額增加1.77倍。

北控水務（0371）控股股東為北京控股（0392），集團具國企背景優勢，有助集團爭取更多項目。 集團將會加大力度發展 PPP (政府和社會資本合作) 項目，並已成立三個PPP基金繼續拓展有關商機，有望得到更多業務機會。 北控水務（0371）2015年 PPP 基金規模20多億元，2016年預計增加至50億元以上，明年增加至預計100億元以上。



國策繼續扶持污水處理行業，PPP 項目的投資金額增加，「水十條」帶給北控水務（0371）業務繼續高速發展的機遇，集團繼續擴張發展的機遇毋庸置疑。 筆者認為除了營業額的增加，目光亦也應放在集團負債比率、毛利率 (尤其是 PPP 比重增加而引致的) 的改變、集團會否需要集資和收購資產等的地方。

集團表示，PPP項目有兩種情況，競標項目毛利率不高，為15%左右，中標後工程改動多的毛利高一些，大約20%以上。 所以可以預計 PPP 項目的建造毛利率大概在16%至18%的水平，低於BOT （建造－經營－移交）項建造項目，可以預期未來業績的毛利率將逐步下降。 「水十條」提出治污目標： 到2020年，7大重點流域水質優良比例要超過70%；地下水質極差比例低於15%；當局預計為此投資4-5萬億元人民幣。 計劃指出，到2030年要實現全國水環境質量總體改善，水生態系統功能初步恢復。 PPP項目可以解決部份資金的問題，但是毛利率下跌則是無可避免的結果。



北控水務（0371）6月底持有55億元現金，較2015年底減小8.3億元，主要是由於在中國收購及建設多項水務項目所致。 集團淨負債率由去年同期的122%上升至145%，是近年訢高，負債比率很高。 公司曾經表明能夠容忍的淨負債率上限是150%，目前已經非常接近。 公司現在的債務大多是政府欠款，理論上壞帳風險較低。 集團成立的 PPP基金能否將集團的負債比率大幅減低，暫時是未知之數。 北控水務（0371）近日發行28億元人民幣可續期綠色債券，亦是減低淨負債率的行動之一。 管理層認為，集團年底前負債率將會下跌。 公司年頭曾經重申在短期內不會發行新股，今年抽水的機會較低。

北控水務（0371）是行業龍頭， 現價市帳率3.1倍，預期市盈率為15.9倍，現價不算便宜，但是市盈率比過去平均水平的19倍為低。




預期盈利，市盈率

北控水務（0371）2015年純利按年增長36.8%，至24.55億港元； 每股盈利上升36%至0.2817元。

北控水務（0371）2016年上半年每股盈利上升35.7%至0.1808元。 管理層預計，2016全年盈利指引為增長30%至35%。以2015年全年純利24.6億元計，今年純利料介乎32億至33.2億元。

估計北控水務（0371）2016年盈利上升30%，每股盈利上升28%至0.36元。 現價5.74元，預期市盈率為15.9倍，預期息率為2.1厘。




股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北控水務（0371）。


近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2011年 營業額	--	26.54億元
2012年 營業額	--	37.27億元
2013年 營業額	11.45億元	64.07億元
2014年 營業額	38.16億元	89.26億元
2015年 營業額	57.64億元	135.03億元
2016年 營業額	78.52億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2011年 盈利	--	6.01億元
2012年 盈利	--	7.50億元
2013年 盈利	5.14億元	10.84億元
2014年 盈利	7.14億元	17.94億元
2015年 盈利	11.60億元	24.55億元
2016年 盈利	15.74億元	--

每股盈利(港元)	上半年	全年
2011年	--	$0.0894
2012年	--	$0.1086
2013年	$0.0689	$0.1398
2014年	$0.0831	$0.2076
2015年	$0.1332	$0.2817
2016年	$0.1808	--

參考:

1. 北控水務 371 業績

http://www.bewg.com.hk/big5/news/press/p160830.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0926/LTN20160926381_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0830/LTN20160830286_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0330/LTN20160330414_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0827/LTN20150827228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0420/LTN20150420340_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN20150330426_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0918/LTN20140918304_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0828/LTN20140828319_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0417/LTN20140417359_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN20140327393_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0923/LTN20130923251_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0829/LTN20130829221_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0327/LTN20130327853_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927195_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0830/LTN20120830222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0427/LTN20120427551_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0329/LTN201203291600_C.pdf

2. 北控水務 371
http://www.bewg.com.hk/big5/global/home.htm

3. 大市上落 候低吸忌高追
http://invest.hket.com/article/1511413/%E6%9E%97%E7%91%9E%E8%8A%AC%20-%20%E5%A4%A7%E5%B8%82%E4%B8%8A%E8%90%BD%20%E5%80%99%E4%BD%8E%E5%90%B8%E5%BF%8C%E9%AB%98%E8%BF%BD

4. 國泰君安國際：北控水務上半年扣非純利增長43%好過預期
https://read01.com/Jem2LJ.html
http://stock.qq.com/a/20160831/022531.htm

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

中國鋁業：擬掛牌轉讓10家企業水務資產 競買興華科技66%股權

中國鋁業11月3日晚間發布公告稱，公司擬將所屬中鋁中州鋁業有限公司等十家企業的水務類資產在上海聯合產權交易所掛牌轉讓。標的資產於評估基準日2016年8月31日的賬面凈值為8.11億元，賬面原值為15.25億元，評估價值約為11.64億元。

為盤活公司存量資產，提高資產的流動性和經營效率，公司擬將中鋁中州鋁業有限公司、中國鋁業股份有限公司廣西分公司、中國鋁業股份有限公司河南分公司、中國鋁業股份有限公司蘭州分公司、中國鋁業股份有限公司連城分公司、中鋁寧夏能源集團有限公司六盤山熱電廠、中國鋁業股份有限公司山西分公司、山西華聖鋁業有限公司、撫順鋁業有限公司、中國鋁業遵義氧化鋁有限公司等十家企業的水務類資產(含部分負債)在上海聯合產權交易所掛牌轉讓。

公司表示，本次交易有利於盤活公司存量資產，降低資產運營成本，增加資產的流動性，提高資產使用效率，增強資產盈利能力，在當期可為公司帶來現金流和利潤，長遠來看可為公司向水務環保行業發展提供思路和途徑，符合公司發展戰略和全體股東的利益。

公司同日公告稱，公司所屬全資子公司山東鋁業公司、山西鋁廠擬公開掛牌轉讓合計持有的中鋁集團山西交口興華科技股份有限公司66%的股權。公司及所屬全資子公司中鋁山東有限公司有意參與競買。山東鋁業公司、山西鋁廠分別持有興華科技33%的股權。公司及中鋁山東擬參與競買標的股權，由公司競買山西鋁廠持有的興華科技33%股權，由中鋁山東競買山東鋁業公司持有的興華科技 33%股權。興華科技於評估基準日2016年2月29日經評估的全部股東權益為78,109.30萬元，標的股權對應的評估價值為51,552.14萬元。

中鋁公司是公司控股股東，山東鋁業公司、山西鋁廠是中鋁公司的全資子公司，若競買成功，根據《上海證券交易所股票上市規則》的規定，公司、中鋁山東與山東鋁業公司、山西鋁廠之間的交易將構成關聯交易。

公司表示，興華科技定位是公司未來多品種氧化鋁的主要生產基地，理念及技術設計較為先進，且地處山西孝義氧化鋁礦石資源富集地區，與公司的主營業務具有高度的協同性。收購興華科技後會進一步增強公司主業競爭力和盈利能力。

北京城市副中心將實施33項水務建設項目 投資約126億

據新華社報道，今年是北京市城市副中心建設的關鍵之年。北京市加快推進城市副中心生態環境及公共服務設施建設，在水環境治理、園林綠化、文化、教育、醫療等方面推進一批項目，增強居民的“獲得感”。

根據相關工作部署，今年北京城市副中心將實施33項水務建設項目。其中，水環境治理類項目25項，防洪工程6項，供水項目2項，共計投資126.2億元。根據計劃，今年年底通州區將全面消除黑臭水體，提升供水保障能力，徹底解決部分小區夏季“用水難”的問題。

文化是一座城市的靈魂與氣質。通州區相關部門正在深入挖掘當地歷史文化，科學規劃、選址和建設文化設施，讓傳統文化和現代文明交相輝映。目前北京市建築研究設計院對城市副中心文化設施進行專項規劃。北京國際文化藝術交流中心(北京大劇院)和北京市民活動中心已列入北京市“十三五”規劃和北京運河文化帶重點規劃。今年還將實施行政辦公區西漢路縣古城遺址保護(含配套博物館)、路城考古工作站等項目。

教育、醫療是城市副中心建設的重中之重。今年，中國人民大學通州校區、首師大附中通州校區、景山學校通州分校和北京二中通州分校全部開建。北京市表示要做好通州區教育資源的合理配置，在引進來的同時，壯大本土優質教育資源，加大對教育工作者的培訓和激勵機制。

在醫療方面，今年，安貞醫院通州院區等重點項目將落戶通州;首都兒科研究所通州院區、北京婦產醫院通州院區、首都醫科大學附屬北京胸科醫院結核病院區、胸科醫院改擴建、北京市疾控中心遷建等項目將進一步推進。北京市表示，加快提升城市副中心醫療水平，市區合力加大對本土醫院的優質醫療資源配置，讓百姓享受到更加優質、更加便捷的醫療服務。