江南水務第二彈
Nainital的碎片哥
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wb34.html
江南水務的觀點發表以後一直有各種渠道的探討的聲音。這里一起解釋下
芒格在2.10 Daily Journal年會上有36個問答很不錯。
其中有人問到 DFC discount of cash flow 的discount rate是怎麽給的
芒格的回答是不同類型的企業會給出不同的rate而且我聽下來的意思芒格說這個是沒發死板和固定的。是一個人對企業的理解
芒格這個回答的意義就是 不同企業應該給不同的P/E
回到江南水務
從公共事業的角度看江南水務 那麽無疑是貴的。
從果子改革的角度看江南水務 那麽無疑是非常便宜的。
這個也牽涉到了第二個問題，可擴展性。
也就是業績增長的可持續性
首先從公司的年會可以看到 他們非常清晰的路線圖
三條
1.保住主業 也就是江陰的供水部分
2.縱向延伸到環保 收購光大水務30% 到去年收購1萬噸汙水處理廠 到今年成立固廢 到最近成立產業基金
3.橫向延伸 收購異地供水公司 這個暫時沒有看到 因為政策的緣故
不過值得註意的是公司的總經理 沙建新 有過一本著作 叫水務資本家
更有趣的是第一作者也是本公司的獨立董事。
換句話說江南水務是很清楚公司需要異地收購的重要性和資本的重要性 就是等待這樣一個契機。
所以能否擴張能否持續 我其實並不關心
這個屬於信念一樣的東西。果子改革必定帶來效益急劇提升。
這個是不證自明的東西。
後面不是我能操心的。只需要做一個安靜的觀察者。