📖 ZKIZ Archives

德法推動 歐元區三季度GDP增長超預期

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歷史性時刻：希臘終逃衰退 竟成歐元區“增長明星”！

希臘國家統計局11月14日公布數據顯示，該國經濟今年第三季度同比增長1.7%。這是希臘債務危機導致經濟連續衰退6年後首次恢複增長。更重要也令人意外的是，希臘第三季度經濟增速為歐元區最快，令這個歐元區的典型“拖後腿“國家一夜之間變成了“增長明星”。

經過季度調整後的數據顯示，今年第三季度希臘國內生產總值比第二季度增長0.7%，第一季度和第二季度則分別比上一季度增長0.8%和0.3%。與此同時，第二季度的國內生產總值同比也從負增長修正為增長0.4%。今年第一季度，希臘經濟比去年同期衰退0.4%。

希臘財政部、歐盟和國際貨幣基金組織均估計，該國今年經濟將增長0.6%，明年將進一步增長2.9%。

希臘債務問題曾觸發歐元區主權債務危機，並迫使希臘為避免破產而不得不向歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織（IMF）申請了兩輪共計2400億歐元的救助貸款。這些措施降低了財政赤字，增強了經濟競爭力，但也使國內生產總值下降，失業率提高。

受益於這個夏天的旅遊旺季，希臘似乎在告別增長六年後，看到了持續增長的曙光。歐洲銀行在雅典的首席市場經濟學家Platon Monokroussos表示，希臘今年全年的經濟增長預計將達到1%超過0.6%的政府目標。

當然希臘能成為班里的優等生，也一方面是因為其他同學太不給力了。德國和法國的增長稍有改善，意大利則繼續萎縮。

然而希臘還早沒有到慶祝的時候，相反國內局勢還很不穩定，自殺率和貧困率仍處於歷史高位，越來越多的希臘人做著沒有報酬的工作。就在昨晚，抗議學費增長和其他國家要求消減教育開支的學生和防暴警察發生了激烈的沖突，使局勢再次升級。

希臘的未來仍然存在很多不確定的因素。二戰以來希臘最嚴重的衰退使嚴重依賴旅遊業、航運的希臘經濟破敗不堪，產品的加工和出口非常有限。這次經濟危機讓希臘損失了25%的產出，並使35%的希臘人的收入低於貧困線。

第三季度希臘失業率有所好轉，由27.3%降低到25.9%，但形勢仍然非常嚴峻。另一個隱患是希臘的政治的不確定性。增長目標很可能因此向下修正2.5%。如果議會不能通過絕對多數選出新的國家元首，希臘有可能於明年三月提前舉行大選。Masourakis表示：

“（希臘）經濟的基本面非常穩健：向上的增長趨勢、基本預算盈余（支付債務前）和經常帳盈余。但政治方面是一個問題。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐元區經濟在衰退邊緣？德國根本“不在乎”

周一，德國央行行長魏德曼表示，若歐央行購買主權債券，將鼓勵歐元區國家多發債，而這些國家債務已經很高，故不支持全面QE。此外，盡管刺激財政對德國很容易，但德國不應這麽做，這麽做也不能給它國太多幫助。

魏德曼在接受德國商業報紙采訪時表示，如果歐央行購買主權債券，將鼓勵歐元區國家多發債，刺激這些國家的主權債務進一步上升，而它們還面臨結構化改革的難題。德國認為各國負債不應過高。此外，量化寬松是否能達到期待的效果，也是不確定的事情。

魏德曼在最新采訪中還稱，盡管德國可以很容易地增加政府支出，並讓政府債務對GDP之比在3%的範圍之內，但德國不應擴大政府支出，也即擴張的財政政策不妥當。魏德曼稱，呼籲德國擴大投資，以幫助歐元區它國，只不過是為了讓各國財政政策步調一致。德國這樣做不能給歐元區邊緣國太多幫助。

此前，歐央行行長德拉吉多次強調，如果歐洲不進行財政改革、重整經濟結構，那麽歐央行超寬松的貨幣政策將收效甚微；改革對經濟複蘇而言是必須的，有財政空間的政府應充分利用。德拉吉暗示德國應采取更多措施支持歐洲經濟增長，如減稅、提高公共投資支出。

周一，德拉吉出席歐洲議會的季度聽證會，他表示歐元區經濟增長緩慢，若經濟前景惡化，歐央行應采取其它非常規措施，包括購買政府債券。德拉吉多次表示歐央行資產負債表需增加1萬億歐元，分析人士認為這意味著歐央行可能會實行QE，因為目前已實施的ABS購買和抵押債券購買規模都太小，無法達到預期的刺激規模。

如果歐央行推行QE，必定將面臨德國方面強烈阻撓。一些人也認為，德國方面對QE的堅定阻撓，減小了歐央行QE的可能性，因為一直以來，歐央行希望所推行的措施能夠得到央行管委會的一致同意。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

11月綜合PMI創16個月新低 歐元區恐陷入新一輪衰退

今日公布的11月PMI數據表明，歐元區經濟現16個月來最弱增長。歐元區11月綜合PMI初值51.4，創下16個月新低。德國和法國11月PMI數據也都表現不佳。分析師認為這增加了歐元區陷入新一輪衰退的風險，歐洲央行或被迫出臺更多措施刺激經濟。

歐元區11月制造業PMI初值50.4，不及預期50.8和前值50.6。歐元區11月服務業PMI初值51.3，創下11個月新低，預期52.4，前值52.3。

法國仍是歐元區經濟疲軟的代表，其商業活動連續7個月萎縮，新訂單增長以近一年半來最快速度下滑。

德國同樣表現不佳，新訂單自2013年6月以來首度下跌，受此拖累，德國商業活動創2013年7月以來最弱增長。

Markit首席經濟學家Chris Williamson表示，

“歐元區綜合PMI降至16個月新低，這增加了歐元區陷入新一輪衰退的風險。”

“法國仍令人擔憂，其商業活動連續7個月萎縮，對商品及服務的需求正以更快速度減少。德國商業活動也創去年夏天以來最弱增長。歐元區其他國家比德法兩大”核心“表現要好，但擴張速度也有所下降。”

“近來的系列聲明和刺激措施都未能重振經濟增長，決策者無疑將對此感到失望。PMI數據反映出的衰退趨勢將對歐洲央行進一步施壓，促使決策者實施更多措施以提振經濟，而不再等到之前公布的措施初見成效。”

德國：

德國11月PMI數據表明，德國私營部門產出增長進一步放緩。其中，德國11月制造業PMI初值50.0，降至兩個月低點，遜於預期51.5及前值51.4。

由於新訂單增長停滯，德國11月服務業PMI初值52.1，創下16個月新低，預期54.5，初值54.4。

德國11月綜合PMI初值同樣跌至16個月新低52.1，不及預期54.0和初值53.9。

Markit經濟學家Oliver Kolodseike表示，

“德國11月服務業活動創去年7月以來最弱增長，制造業也持續疲軟。疲弱的產出增長、持續的閑置產能和新訂單的缺乏使得德國經濟健康程度前景堪憂。”

不及預期的德國數據發布後，歐股擴大跌勢，歐洲斯托克50指數及德國、法國股指跌幅近1%。歐元/美元快速下跌。

法國：

法國11月制造業PMI初值47.6，預期48.8，前值48.5。數據表明法國制造業已連續7個月萎縮（位於50枯榮線下方），11月制造業PMI創下三個月新低。

法國11月服務業PMI初值48.8，升至三個月高點，預期48.5，前值48.3。法國11月綜合PMI初值48.4，升至兩個月高點，預期48.7，前值48.2。

Markit高級經濟學家Jack Kennedy對法國PMI數據評論稱，

“盡管增加的政府開支幫助法國三季度GDP微漲了0.3%，但PMI反映出的私營部門經濟活動持續萎縮表明，法國四季度經濟增長將繼續面臨阻力。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

OECD：全球增長陷入“低速區” 歐元區構成重大風險

經濟合作與發展組織（OECD）在周二發布的第96期經濟展望報告中警告稱，全球經濟增長已陷入“低速區”，歐元區對全球增長構成了嚴重危險。

OECD預計，全球經濟增速今年將達到3.3%。包括美國在內的主要國家經濟都將會逐步改善，預計美國經濟2014年和2015年將分別增長2.2%和3.1%，中國經濟2014年將增長7.3%，2015年放緩至7.1%。

今年增長3.3%的預測是自2012年和2013年以來較為明顯的改善，但仍低於2002－2011年間3.8%的平均增速。OECD認為接下來的兩年內全球經濟將會溫和改善，但各國經濟之間分化將非常顯著，並伴有很大風險和脆弱性。數據分析公司Markit周一的調查結果顯示，全球商業信心指數創下了5年來最低。

歐元區構成重大風險

OECD預測歐元區今年的經濟增速為0.8%，這雖然比歐元區在2012年到2013年間遭遇的經濟收縮情況要好，但低於2002年到2011年間1.1%的平均增長率。

“失業率高企不下以及通脹遠低於預期，歐元區現已停滯不前，這對全球經濟增長帶來了重大風險。”OECD稱。

歐元區從2013末開始了經濟複蘇之路，但近幾個月以來的表現一直令人擔憂，第三季度GDP增長環比僅增長0.2%。

歐洲各國決策者也正采取各種措施應對低通脹和高失業率，然而目前的情況仍然不容樂觀，西班牙和希臘仍有四分之一的人處於失業狀態。

歐元區一名分析家Aengus Collins 表示歐元區給全球經濟帶來的潛在危機比OECD預計的還要嚴重。“歐元區根本性的制度缺陷導致了現在的危機，阻礙了應對經濟下滑政策的規劃與實施。”Aengus Collins 同時認為OECD忽視了近期各國選民對政府不滿而引起的政治風險。

OECD首席經濟專家Catherine Mann建議歐洲範圍內的主要銀行應考慮以促進主權債券化的方式支持歐洲央行擴大其貨幣政策。 

歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure則表示歐洲央行並不會馬上決定采取刺激經濟的計劃，可能采取的經濟應對措施將會參照接下來的經濟發展數據。

（實習生 楊欣欣 對本文亦有貢獻）

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐央行執委Praet：油價下跌或令歐元區通脹降至負數

在歐元區決策者討論量化寬松方案之際，歐洲央行執委Peter Praet周二表示，油價下跌可能會讓歐元區通脹率跌至零以下。

“鑒於當前油價沖擊，通脹可能會在未來數月內暫時跌至負數。”Praet今天在華盛頓發表講話稱。“通常，所有央行都想看到積極的供給面沖擊。但畢竟低油價會增加實際收入，從而可能提高未來的產出。但我們目前還沒到那一步。”

歐央行計劃將其資產負債表擴張到1萬億歐元（約合1.2萬億美元）從而為該地區註入大量流動性，並將在明年1月重新考慮當前的刺激計劃。

近期油價暴跌正對11月僅僅0.3%的歐元區通脹率構成進一步下行壓力，促使歐央行加快行動，邁向極具爭議的大規模政府購債計劃，即歐版QE。

歐盟統計局將於12月17日發布通脹更新數據，而本月的通脹數據將於明年1月7日公布初步數據。巴克萊銀行預計歐元區12月通脹率將跌至0%。

Praet表示，歐央行將“竭盡所能”來實現物價穩定的目標，並稱“律師和風險管理人員正在準備一個可能的資產購買計劃”。歐央行的目標是將中期通脹控制在接近但略低於2%的水平。下一次歐央行議息會議為1月22日。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

九張圖告訴你：為什麽希臘必須脫離歐元區？

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過，為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票已於12月17日舉行。

但是，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱，盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示，不希望希臘脫離歐元區，但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後，下面的圖表會告訴你，為何希臘不該再留在歐元區了：

自2007年金融危機爆發以來，希臘經濟萎縮了27%，是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體：

（圖一：危機過去六年之後，希臘經濟增長仍然徘徊底部）

時隔將近8年之後，希臘GDP今年終於實現增長，但卻是在基數非常低的情況下，實現低於1%的增長。

（圖二：希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較，黑線為希臘）

（圖三：希臘公債/GDP比重不斷增長）

希臘公債/GDP比重高達177%，居歐元區各國之首。

（圖四：歐元區南北差異並未縮小，除了希臘之外，南部國家的去杠桿化都不盡人意）

截止2014年末，西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元，而十年前為8750億歐元。

(圖五：貿易數據有所改善，但出口並無實質增長；剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

（圖六：就業狀況鮮有改善）

（圖七：凈移民人數為負值，2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍）

（圖八：商業環境還不如馬其頓和匈牙利）

（圖九：極端黨派獲得支持率在增長；2012年6月大選 12月的調查）

 

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

九張圖告訴你：為什麽希臘必須脫離歐元區？

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過，為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票已於12月17日舉行。

但是，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱，盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示，不希望希臘脫離歐元區，但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後，下面的圖表會告訴你，為何希臘不該再留在歐元區了：

自2007年金融危機爆發以來，希臘經濟萎縮了27%，是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體：

（圖一：危機過去六年之後，希臘經濟增長仍然徘徊底部）

時隔將近8年之後，希臘GDP今年終於實現增長，但卻是在基數非常低的情況下，實現低於1%的增長。

（圖二：希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較，黑線為希臘）

（圖三：希臘公債/GDP比重不斷增長）

希臘公債/GDP比重高達177%，居歐元區各國之首。

（圖四：歐元區南北差異並未縮小，除了希臘之外，南部國家的去杠桿化都不盡人意）

截止2014年末，西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元，而十年前為8750億歐元。

(圖五：貿易數據有所改善，但出口並無實質增長；剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

（圖六：就業狀況鮮有改善）

（圖七：凈移民人數為負值，2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍）

（圖八：商業環境還不如馬其頓和匈牙利）

（圖九：極端黨派獲得支持率在增長；2012年6月大選 12月的調查）

 

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘總統提名未獲通過 歐元區危機再臨

時隔兩年半之後，希臘再次成為歐元區的火藥桶。在剛剛結束的希臘第三輪總統選舉投票中，總理提名的候選人未能獲得180張足額票數，抵制財政緊縮的希臘左派很可能上臺，歐元區或再掀危機。

希臘總理薩馬拉斯支持的候選人Dimas僅獲得168張支持票，132張反對加棄權票。希臘國會必須在10天內解散，接下來30天舉行全國大選。

抵制財政緊縮的希臘左派Syriza很可能上臺，而如果Syriza上臺，其要求希臘放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”（IMF、歐盟委員會以及歐洲央行）之間諒解備忘錄的施政觀點將使歐洲不複從前。希臘或將面臨退出歐元區的風險。

反對黨Syriza領袖Alexis Tsipras在投票後向媒體表示，希臘人民決定結束緊縮政策，援助備忘錄很快將成為過去。今天是民主制度“歷史性的一天”。

據彭博，紐約大學經濟學教授Nicholas Economides表示：“Syriza可能會威脅不再償還歐盟的欠款，還可能大幅提高工資、養老金，增加公務員數量。這些舉措都將讓希臘不容於歐元區。”

希臘總理薩馬拉斯稱，在總統選舉中政府已經竭盡全力，少數議員將國家拖累到需要重新大選的地步。希臘人民不會放任國家重回危機。他將請求總統解散議會，將力爭大選在1月25日舉行，新民主黨將贏得大選。

希臘副總理Venizelos稱，希臘現在被拖至不穩定的局勢中，距離擺脫救助和危機僅一步之遙。

希臘ATG指數跌11%。希臘雅典證交所綜合指數跌10%。

歐洲股市跌幅也進一步擴大。斯托克600指數跌0.8%。意大利FTSE MIB指數跌2.9%。西班牙IBEX指數跌2.4%。

德國10年期債券收益率降至創紀錄的0.563%。希臘10年期國債收益率升至9%以上。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘再添亂 歐元區會遭殃嗎？

對希臘退出歐元區的恐慌再次回歸。昨日，希臘宣布將舉行提前選舉，這意味著左翼Syriza可能上臺。如果Syriza上臺，其將要求希臘放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”（IMF、歐盟委員會以及歐洲央行）之間諒解備忘錄，希臘或將面臨退出歐元區的風險。而分析師們表示，在金融危機後所推出的一系列措施將防止歐元區其它地區受到沖擊。

Berenberg Bank首席經濟學家Holger Schmieding向彭博新聞社表示，希臘的危機不會成為歐元區的系統性危機。

我們現在看到的是希臘的問題。歐元區危機已經結束了。歐元區危機的核心是蔓延的風險。我不認為市場會質疑歐元區對風險蔓延的防禦。

投資者對希臘國會未能宣布總統的反應顯示出了歐元區的南北差異。昨日，希臘股市和債市大跌，而意大利、葡萄牙和西班牙的市場也隨之下跌。資金流入德國這一歐元區的堡壘。

不過，仔細看看，意大利昨日受到的沖擊並不大。作為歐元區深陷債務的經濟體，意大利的國債收益率在2%左右，遠低於債務危機時7%的收益率。意大利與德國的息差為144基點，遠低於2011年11月533個基點的水平。

摩根大通分析師David Mackie表示，

因為歐洲央行可能開始購買國債，歐元區的邊緣國家現在的裝備更加完善。尤其是西班牙和愛爾蘭，已經在經濟上轉危為安。希臘金融市場的危機在歷史上對其它市場產生負面影響，但是現在，我們傾向於低估希臘政治危機對歐元區其它國家債市的中期影響。

歐盟委員會和德國政府都敦促希臘選民，支持國際借款人要求的改革。德國財長Schaeuble昨日表示，

希臘艱苦的改革正在收到成效，而希臘別無選擇。德國將支持希臘改革，如果希臘選擇放棄改革，一切將變得十分困難。

2012年，希臘債務危機帶領歐元區走向崩潰邊緣，當時，IMF、歐洲央行和歐盟委員會對希臘進行了巨額援助，避免其退出歐元區。

不過，分析師表示，即使此次左翼黨派Syriza真的獲勝，其領袖Alexis Tsipras可能不會像威脅的那樣，撕毀此前與“三駕馬車”達成的援助協議。

Berenberg Bank的Schmieding表示，極左派Syriza已經緩和了其激進的立場。

不過，Schmieding表示，有30%的可能希臘將陷入新的深層次危機，在近期不確定性之外，希臘還可能會退出歐元區。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)