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被烏俄戰火燒到　歐元貶定了！

歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

7月，歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%，歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%，雙雙高於預期。但是，7月，私營企業貸款同比下降1.6%，連續多月下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下，並推出針對性貸款措施，刺激信貸增長。現在看來，效果尚未完全顯現。

本月，德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示，6月推出刺激措施後歐元走弱，有利於提振歐元區需求，不過歐央行準備好進一步調整政策，但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策，呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示，有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看，歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出，近期GDP數據表明，歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面，烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降，價格穩定的風險就會上升，歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞，

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%，預期+1.5%，前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%，預期+1.1%，前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%，預期-1.5%，前值-1.8%。

時隔二十年 德國財長再提建立歐元區核心國家集團

德國財長朔伊布勒再度呼籲建立一個率先實現經濟和政治整合的歐盟核心國家集團，而他20年前的類似提案因為法國反對沒能實現。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

朔伊布勒和德國CDU黨成員 Karl Lamers在英國《金融時報》聯合撰文呼籲建立一個歐盟委員會（EU commissioner），這個委員會將擁有否決違反赤字紀律的成員國預算法案的權力；他還提議歐洲成立“內核心”國家議會。

文章中稱：“為了促進歐盟各國的發展，應該重拾我們在1994年提出的雄心勃勃的方案：應該在歐盟內部建立一個新核心，從而讓那些有意願加大整合力度歐洲國家率先發展。”

朔伊布勒認為，一些成員國家依然對歐盟實現更密切的政治同盟猶豫不決，其中包括向歐盟讓渡更多主權。

另一些國家，比如英國提出歐盟歸還部分權力，而歐盟則應該把精力集中在國內市場、貿易、金融市場、氣候、環境能源，以及外交和安全政策問題上。

1994年朔伊布勒和Lamers就在法國《世界報》提出建立一個“核心歐洲”推進歐洲政治一體化，但是當時左翼法國政府對此沈默則讓這一計劃沒能啟動。

盡管德國和法國共同奠定了二戰後歐洲一體化的基礎，但是法國曾兩次拒絕了歐洲政治同盟的方案，包括1954年的歐洲防衛同盟，以及2005年的歐盟憲法提案。

歐元銀行間隔夜貸款利率破天荒跌至負值說明什麽？

本周四，歐元銀行間隔夜貸款利率——歐元隔夜拆放平均利率（EONIA）定盤報-0.004%，史上首次跌至負值。這意味著希望放貸的歐洲銀行還需要倒貼錢給貸款的同行。

分析師認為，EONIA創紀錄大跌反映出，歐洲央行自今年6月起將存款利率降為-0.1%這一負利率後，對本地區銀行存放在央行的存款收取利息，面對這種鼓勵放貸的措施，大銀行無法有效地管理過多的隔夜資金。

路透援引貨幣市場策略師的評論稱，部分銀行別無選擇，不得不以負利率向同業貸款，因為管理隔夜資金的其他方法代價更高，不但存入歐洲央行要交利息，投資德國國債等流動性資產四年內也都是負收益。

一方面，德國和荷蘭等國部分銀行已經對過多的隔夜資金束手無策。礙於監管層和內部方針，銀行不能對大量隔夜流動性坐視不管，寧肯虧錢也不貸款給急需資金方。另一方面，很多歐元區二線國家的銀行都被關在批發貨幣市場大門外，只能依靠廉價的央行援助。

因此，英國標準人壽保險公司的投資主管Dickson說，現在歐元區銀行間借貸是一個兩級市場：

“較大、較穩健的銀行大多位於核心國家，它們不存在銀行間拆借問題，當前現金特別充裕”；“而較小的銀行，特別是歐元區二線國家的銀行，可能就沒法從銀行間市場吸引到太多資金。“

外匯資訊網站ForexLive的編輯、貨幣策略師Adam Burton認為：

未發現負Eonia對歐元有很大影響。如果利率高企，歐洲央行更有可能寬松。但這只體現出貨幣寬松的環境下（流動性）供應多，也顯示出負存款利率帶來了影響。

上周歐洲央行行長德拉吉在Jackson Hole年會上暗示，由於通脹預期越來越不盡人意，歐洲央行更接近於直接啟動QE。但經濟學家普遍預計，歐洲央行下周會議將按兵不動，為進一步評估6月寬松措施的整體影響爭取時間。

歐元是否會重走當年日元路

知名金融博客Market Anthropology近日撰文指出盡管歐元當前遭遇熊市，但長期看來歐元將受到通縮的支撐，就像當年的日元一樣。因為通貨緊縮代表流通中的貨幣量不足，可能會使本幣價值上升。

日本的通縮可以劃分為三個階段。第一階段為1990～1994年，此時CPI快速下跌，但其尚未進入統計意義上的通縮，不過PPI下跌速度更快，在1992年就下降為負數。

第二階段為1995～1999年，日本經濟於1995年開始正式步入“通縮”，但當時還處於輕度的通縮階段。這一時期的特征是通縮幅度較小、持續時間不長。中間物價甚至還有回升（1996～1997年，受政府大量投資計劃實施，日本經濟增速略有回升，物價也由持續下降轉為階段性正增長）。

第三階段為1999～2003年，其是一個深度通縮階段。這一階段的特征是通縮幅度大，而時間持續長達4年以上。

我們可以看見歐元10年至14年的走勢與日元在98年年底至04年（通縮第三階段）的走勢非常接近（前三個矩形），這一時期，日元雖然中途出現貶值，但最終震蕩走高（第四個矩形），而歐元會不會也經歷相同的命運呢？

瑞士法郎被迫與歐元“脫鉤”概率急劇上升

丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）首席經濟學家Steen Jakobsen近日撰文指出，歐元/瑞郎匯價跌破1.20的可能性大增，投資者應謹慎考慮做多歐元/瑞郎的交易。

Jakobsen指出，因歐洲央行的貨幣政策、地緣政治風險及瑞士央行的政策選擇受限，歐元/瑞郎匯價下破1.20重要關口的可能性由10%增加到25%~30%。這意味著做多歐元/瑞郎不再是一個安全選項，盡管該匯率下限仍有70%的機會得以維持，但投資者需要關註尾部風險的上升。

瑞士央行於2011年9月時引入1.20的利率下限，因貨幣升值導致本國出口受到嚴重影響。自此歐元/瑞郎一直在2-3%上下窄幅盤整。雖然自2012年末以後瑞士央行還從未出過手，但今年6月份時該行仍重申了捍衛利率下限的決心。

2011年底時歐元/瑞郎曾挑戰1.20關口但並未能成功突破。Jakobsen表示，當時歐元/瑞郎是一路從1.50跌至1.00，瑞士面臨嚴重通縮與經濟問題，瑞士央行才下定決心幹預。但如今瑞士經常賬戶有10%的盈余達到4530億瑞士法郎，銀行系統的超額流動性達到3170億瑞士法郎。

因歐央行采取了負利率政策，西歐國家銀行正在將資金轉移至瑞士的銀行，起碼瑞士還是正利率。瑞士國內流動性過剩催生了巨大的資產泡沫，物價及房價高企。同時，歐洲央行還暗示將采取全面的量化寬松政策，將導致歐元進一步貶值。

更糟糕的是，瑞士央行把自己逼近了墻角，瑞士央行很難同時追求自由的資本流動、掛鉤匯率以及在同一時間運行一個獨立的貨幣政策。只要看看曾經采用固定匯率制的國家，比如英國和中國，就能知道要同時滿足這三點這是不可能的。

Jakobsen提出了瑞士央行可能的三種選擇：

1.放棄匯率下限

2.如果資本繼續流入瑞郎資產，瑞郎繼續升值，則緩慢降息

3.接受泡沫繼續膨脹的事實，比如房市和股市

當然，直接毫無抵抗就放棄匯率下限是不太可能發生的情況。因為瑞士央行今年剛承諾過要捍衛這一下限。

但從歷史上來看，很少有固定匯率制度能維系長久的。因為當你將經濟系統中的任何一部分做出了固定化的限制，這必然也將減少經濟政策的空間。

隨著時間一天天過去，瑞士法郎升至的壓力也逐漸積累，不過Jakobsen預計在歐元區銀行資產審查（AQR）結束之前將不會出現重大轉折，因瑞士央行擔心最後的結果，特別是德國銀行系統，這將更加推動強勢瑞郎。

歐洲央行降息 討論購買ABS 歐元暴跌

歐洲央行今日宣布將主要再融資利率降至0.05%，隔夜存款利率降至-0.20%，隔夜貸款利率降至0.30%，均下調10個基點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行的利率決議出乎市場預期，此前市場預期歐洲央行將維持利率不變。利率聲明後歐元對美元暴跌80個基點，從1.3134跌至1.3049附近。

此前歐洲央行在6月利率會議上宣布了創紀錄的刺激計劃，此前德拉吉行長表態將再次次行動。

歐洲著名智庫“開放歐洲”(Open Europe）評論稱，歐洲央行降息對經濟幫助可能不大，但是傳遞出一個重要信號：面對糟糕的數據，歐洲央行願意改變之前一成不變的政策立場。

”現在全部註意力都在ABS資產購買計劃上，現在幾乎可以打包票說歐洲央行將購買ABS，這可能是在下個月，或者是再下個月。“

此前路透社報道，歐洲央行正在討論資產支持證券（ABS）/資產擔保債券購買方案。歐洲央行將在三年內購買最多5000億歐元ABS證券。

歐洲央行的ABS/資產擔保債券購買計劃將從2014年年內啟動。

野村證券經濟學家Nick Matthews說：“我們不能排除歐洲央行執行委員會再宣布啟動ABS購買計劃。”

“很顯然通脹前景惡化已經是板上釘釘的事情，這成為歐洲央行最近一系列寬松的信號。”

更新中

歐洲央行大寬松 歐元暴跌100點創一年新低 歐股急漲

周四歐洲央行決定降息，將三大利率均下調10個基點，主要再融資利率由0.15%降至0.05%。隨後歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會中透露了更重磅的信息：歐洲央行十月將開始購買ABS，以促進信貸流動。

據華爾街見聞實時新聞：

歐洲央行主要再融資利率：0.050%，預期0.15%，前值0.15%。
歐洲央行隔夜存款利率：-0.200%，預期-0.1%，前值-0.1%。
歐洲央行隔夜貸款利率：0.300%，預期0.40%，前值0.40%。

市場反應：

歐元兌美元大跌，一度跌破1.3關口，歐股上漲，美股期貨上漲。

利率決議公布後，歐洲斯托克50指數上漲1%，斯托克600指數漲0.7%。德拉吉講話後，歐洲股市繼續上漲。

美股盤前，道瓊斯工業指數期貨上漲0.3%至17116點，標普500指數期貨上漲0.36%至2005點。

利率決議公布後，歐元兌美元跳水，短線暴跌100點，降至2013年7月以來最低。一度跌破1.3關口，達到1.2996：

歐洲股市應聲上漲，斯托克50指數上漲1%，斯托克600指數漲0.7%：

法國2年期國債收益率下跌至負值：