隨著香港市場內地銀行股表現不太理想，新加坡主權基金淡馬錫近日減持了建設銀行H股5.55億股份，套現接近30億港元。有市場人士分析稱，近期不少外資行對於內地的金融風險有擔憂的情緒，於是選擇避險套現。
根據建設銀行(00939.HK)公告顯示，6月20日，建設銀行接到淡馬錫通知，淡馬錫透過間接全資附屬公司Fullerton Financial Holdings Pte.Ltd在6月16日在香港聯交所的場外交易減持了該行H股股份，數量達到5.55億股，占該行總股本的0.22%。此次交易後，淡馬錫持有建設銀行H股股份只有120.19億股，占該行總股本的4.81%，持股比例降至5%以下。
盡管此次交易股份數量涉及並不多，但淡馬錫不再出現在建行大股東的名單這一舉動卻耐人尋味。根據《證券及期貨條例》第XV部，持有一家上市公司5%或以上的股權就是大股東，大股東無論出售或購入股份，只要股權變動以致跨越某個整數百分點，便須於3個工作天內透過交易所知會市場。而在這筆交易完成後，無論淡馬錫買入或賣出建行股份，只要不超過5%的股權，都不再需要向市場披露。
淡馬錫表示，此次權益變動是平衡投資組合的正常業務交易，長期仍然看好中國經濟與建設銀行的發展前景。
有市場人士稱，淡馬錫作為外資機構，對於不良貸款問題的擔憂在所難免，加上近期香港市場的內地銀行股增長缺乏亮點，所以決定減持建行。
上一次淡馬錫減持建行的股份還是在2015年1月份，根據港交所權益披露，淡馬錫在2015年1月13日，以每股平均價6.501元，減持了建行約5400萬股份，持股比例由原來的6.02%降至5.99%，以每股平均價計算，當時淡馬錫從中套現約3.5億港元。
不過，近年來淡馬錫對工商銀行(01398.HK)反而情有獨鐘，2015年9月21日，淡馬錫以每股4.696港元的價格，買入了工商銀行3000萬股，隨後淡馬錫共持有工商銀行86.83億股份，占比達到10%。至於其它中資銀行，淡馬錫早在2012年就拋售了價值24.8億美元的中國銀行(03988.HK)股票，低於需要披露的持股水平，目前市場人士早已無法知曉淡馬錫是否仍持有該行股份。
香港資深投資銀行家溫天納對《第一財經日報》稱，目前全球金融市場進入新秩序，以美國為首的市場認為中國金融風險正在增加，希望可以減持套現，而外資減持中資股份也是受此影響。此前，花旗集團將手中持有的20%的廣發銀行股份(超過30.8億股)，以30億美元的價格賣給了中國人壽(02628.HK)。
6月23日，建行以“以小為主 以微為重 在大眾創業萬眾創新大潮中做好金融服務”為主題，亮相銀監會第52場例行新聞發布會。
支持小微企業納入轉型戰略
眾所周知，“融資難、融資貴”一直是小微企業發展瓶頸。建行董事會秘書陳彩虹表示，融資難主要難在“缺信息、缺信用”。小微企業本身信息不夠透明，銀行難以全面獲取並準確識別信息，加之其較難提供銀行普遍認可的抵質押擔保措施，獲貸能力有限。
為破解這一難題，建行一是利用大數據技術，分析挖掘小微企業交易、資信、行為信息等數據，依托評分卡判斷其商業交易的真實性及履約能力，如“稅易貸”基於企業納稅信息進行風險評價。二是借助政府等第三方，使小微企業獲得增信。如“助保貸”以政府提供的資金組建風險補償資金池，建行通過信貸杠桿放大小微企業受益面。
“融資貴，主要貴在擔保公司和過橋成本。”陳彩虹表示，為減少小微企業融資負擔，建行一是通過創新信用貸款，借助政府增信等手段，免去小微企業尋求擔保公司擔保。二是通過續貸、再融資業務，減少企業尋求搭橋貸款的資金壓力。三是創新“網銀循環貸”，讓企業信貸資金隨借隨還、循環支用，降低資金成本。四是主動減免服務收費，免費服務項目數量在大銀行中居前。
大銀行做小微企業貸款並不“劃算”，這是過去業內的共識。對此，陳彩虹不以為然，在2008年的金融危機中，美國各家的商業銀行和投資銀行面臨巨大災難的時候，有一家銀行別具一格，這就是富國銀行。富國銀行做小企業，使它規避了風險，躲過了金融危機一劫。
“從國際經驗來看，大企業做小企業不是做不做的問題，也不是做不做得好的問題，關鍵是能否把它作為戰略目標去選擇，而且找到最合適的方式。”
2014年，建行將“大力發展小微企業”納入到了“CCB2020”轉型發展規劃之中，明確了“以小為主、以微為重”的戰略方向，從政策、策略和技術手段上，引導和保障分支機構支持小企業、尤其是微型企業的發展。
截至2016年3月末，建設銀行小微企業貸款余額1.3萬億元，貸款客戶25.5萬戶，戶均貸款大銀行中最低，連續五年完成監管要求。單純從利率水平看，商業銀行貸款利率基本不超過8%，2015年建行新發放小微企業貸款利率5.87%，在同業中相對較低。
深耕互聯網和大數據
“互聯網金融是一個新的事物，也是全新的模式。互聯網金融也給傳統行業帶來了挑戰。我們始終還是感覺到要運用互聯網思維，促進大銀行的轉型。”建行小企業業務部副總經理李曉芳表示，建行加強互聯網渠道，遵循移動優先。2012年建行推出了網銀循環貸，可以7×24小時隨借隨還，節省了小微企業的融資成本，突破了線下服務人員受制於人員、時間、空間的缺陷。
在此基礎上，建行構建了“小微企業快貸”的全線上的快速融資模式。基於小企業主、企業的資產情況、信用狀況、賬戶行為等信息，為客戶快速授信、實時審批、即時到賬，真正實現全流程“不落地”的線上操作。
與此同時，建設銀行重視大數據應用，組建了國內首家上海大數據中心。去年建行與第三方的數據公司合作了客戶數據篩選，針對存量的280萬小微客戶建立了精準篩選項目，在海量數據中篩選敏感因素。
李曉芳表示，通過大數據分析，挖掘客戶群體的需求。通過一系列產品提供精準服務，提高效率，有效降低風險。在客戶服務上構建了篩選模型，提高客戶的精準，利用大數據技術做到了客戶的精準篩選。
在客戶評價上，建行開發了小企業評分卡模型。小微企業的財務信息不充分，評分卡關註客戶的履約能力、信用狀況、資產狀況，根據三個方面的內容進行打分，提高小微企業客戶評價的針對性、有效性。在產品的供給上也創新了一系列的大數據信貸產品。
同時，建行還在大數據上進行了風險監測，開發了預警系統。根據企業的賬戶行為就可以提前監測、預判，從而發出早期預警信號，控制小企業的風險。
創新支持科技金融
建行小企業業務部總經理劉守平透露，建行把“大眾創業、萬眾創新”作為服務小微企業、支持實體經濟發展的重要組成部分。
建行專門成立了科技金融創新中心，采用“專業團隊+集團優勢+全能服務+合作夥伴”的模式，專門針對科技型企業創新服務和產品。同時也是按照建設銀行綜合性、多功能的轉型方向，為科技型企業提供綜合金融服務。
劉守平表示，建行對科技型企業服務主要體現在“五+”，即一是“政府+”，借助政府為科技企業增信;二是“創業+”，發揮建設銀行眾多客戶資源的優勢，搭建眾籌平臺，撮合有融資需求的科技型企業和有投資需求的客戶，開展科技股權、專利權眾籌試點，吸引社會資本投入科技產業;三是“企業+”，實現企業的融資升級。創新科技信用貸，根據高科技企業的納稅額、代發工資、科技專項獎勵、專項扶持基金等大數據信息，為科技型企業提供授信;四是“資本+”，推動資本的運作升級。創新科技鑫三板產品，對新三板擬掛牌或者已經掛牌的科技企業，通過債+股的方式，滿足企業資金融通需求;五是“私享+”，為科技型企業的員工提供專屬服務。
此外，建行與科技部和國家知識產權部門對接，在風險補償、知識產權質押等方面進行探索，搭建科技金融平臺，打造科技金融的服務平臺，扶持科技企業。
8月25日，中國建設銀行股份有限公司（股票代碼SH:601939；HK:939，下稱建設銀行）發布了2016年度上半年經營業績。2016年上半年，建設銀行資產總額達19.76萬億元，較上年末增長7.69%；實現凈利潤1339.03億元，較上年同期增長1.25%；不良貸款率1.63%，較2015年同期上升了0.05個百分點。
在利率市場化競爭加劇的格局下，凈利差和凈息差空間收窄已經在建設銀行2016年中報中盡顯無疑。截至6月末，該行凈利差和凈利息收益率分別為2.15%、2.32％，較去年同期下降了33和34個基點。上半年，該行利息收入3464.11億元，較上年同期下降9.83%。
利息收入降幅近10% 房貸余額居同業之首
中報顯示，從資產負債結構上看，截止到6月末，建設銀行客戶貸款和墊款總額111,378.77億元，較上年末增長6.23%；該行各項貸款較上年末新增6,527.37億元，信貸結構持續優化。其中個人貸款余額38,854.51億元，較上年末增加4,186.41億元，增幅12.08%。在負債端來看，客戶存款總額146,755.41億元，較上年末增長7.37%。
值得關註的是，在國家房貸政策刺激下，各家銀行發力房貸業務，住房按揭貸款均呈現快速上漲態勢。建設銀行上半年個人住房貸款業務貸款余額 31,816.77 億元，較上年末增加4077.82 億元，增幅14.70%，余額、新增額均居同業首位。
從盈利指標來看，上半年，建設銀行實現凈利潤1,339.03億元，較上年同期增長1.25%；年化平均資產回報率和年化平均股東權益回報率分別為1.41%和17.80%。
從收入來源看，上半年建設銀行實現利息收入3,464.11億元，較上年同期減少377.83 億元，降幅為9.83%。其中貸款和墊款利息收入2398.17億元，較上年同期減少345.61億元，降幅12.60%。客戶貸款及墊款收益率較上年同期下降117個基點至4.46%。由於該行加大零售類貸款投放力度，客戶貸款及墊款平均余額較上年同期增長10.16%，部分抵銷了收益率下降的影響。
可喜的是，該行其他非利息收入546.72 億元，較上年同期增加318.94億元，增幅140.02%。
凈利差和凈息差“雙降”超30基點
受央行降息周期影響，銀行負債成本隨之降低，建設銀行存款利息支出也在降低。上半年，建設銀行客戶存款利息支出 1068.35 億元，較上年同期減少217.20 億元,降幅為16.90%, 主要是受存量業務重定價影響，客戶存款平均成本率較上年同期下降44個基點至1.52%。
但是，貸款利息收入的減少遠超過存款利息支出降低的幅度，導致凈利息收入同現下降態勢。截止到6月末，建設銀行凈利息收入2109.9億元，較2015年同期的2246.19億元減少了136.29億元，降幅6.07%。其中各項資產負債平均余額變動帶動利息凈收入增加250.28億元，平均收益率或平均成本率變動帶動利息凈收入減少386.57億元。
至於利息凈收入減少的主要因素，建設銀行分析稱，主要受2015年央行連續五次降息、存量業務重定價以及營業稅改征增值稅價稅分離因素影響。
凈利息收入的減少，進而導致凈利差以及凈利息收益率均呈現下降態勢。上半年，建設銀行凈利差和凈利息收益率降幅超過30基點。截止到6月末，建設銀行凈利差為2.15%，較2015年同期的2.48%，下降了0.33個百分點，凈利息收益率為2.32％，較2015年同期的2.67%，下降了0.34個百分點。
對此，建設銀行表示，2016年上半年降息及利率市場化效應持續釋放，加之營業稅改征增值稅對利息凈收入的影響，集團付息負債成本率下降幅度低於生息資產收益率下降幅度。
為了應對利率市場化帶來的凈利差和凈息差持續收窄，中間業務成為商業銀行轉型的一個發力點。上半年，建設銀行手續費及傭金凈收入較上年同期增加35.45億元，增幅5.57%，其他非利息收入較上年同期增加79.46億元，增幅83.18%；並持續加強成本管理，優化費用支出結構，成本對收入比率較上年同期下降0.99個百分點至22.24%。
建設銀行將綜合化經營和國際化戰略作為轉型的重要路徑，在打造子公司總和經營和拓展海外業務方面近年來發展迅猛。2016年6月末，建設銀行綜合化經營子公司資產總額較上年末增長28.44%，凈利潤同比增長27.72%；海外商業銀行資產總額達13,402.84億元，較上年末增長12.85%；實現凈利潤29.10億元，較上年同期增長31.65%。上半年國際結算量6,385.27億美元，同比增長5.04%；實現跨境人民幣結算量10,934.86億元。蘇黎世分行、智利分行開業，國際化發展進程不斷提速，已在全球26個國家和地區設立140余家各級境外機構。
從資本情況看來，截止到6月末，建設銀行資本充足率、核心一級資本充足率分別為15.09%和13.06%。
不良率升至1.63% 批發零售業、制造業、采礦業成重災區
2016年上半年，建設銀行不良貸款余額1819.49億元，較上年末增加159.69億元;不良貸款率1.63%，較2015年同期上升了0.05個百分點。關註類貸款占比 3.06%，較上年末上升0.17個百分點。減值準備對不良貸款比率151.63%——也就是說，該行撥備覆蓋率已經接近150%的監管紅線。
截至報告期末，建設銀行已逾期客戶貸款和墊款余額2,218.49億元,較上年末增加486.68億元。建設銀行表示，集團基於審慎原則，足額計提客戶貸款和墊款減值準備，資產減值損失支出466.10億元，較上年同期增長13.00%。其中客戶貸款和墊款減值損失467.98億元，較上年同期增加63.57億元；投資減值損失回撥 10.27億元，較上年同期增加8.86億元。
從不良資產的客戶類型來看，對公貸款不良資產明顯高於零售貸款。上半年，建設銀行境內公司類貸款和墊款不良率較上年末上升0.17個百分點至2.67%，個人貸款和墊款不良率較上年末上升0.05個百分點至0.57%，海外分行和子公司不良貸款率較上年末下降0.02個百分點至0.43%。
在不良貸款行業分布上，批發零售業、制造業、采礦業成為該行不良貸款的重災區，不良率分別高達9.29%、6.22%、5.45%。
8月30日，隨著中行、工行先後發布2016年中期業績報道，五大行上半年成績單全部出爐。工農中建交五大行上半年凈利潤增速明顯放緩，同時，不良資產暴露也開始呈現見底跡象。
“未來幾年,不良資產仍會高位運行,但最差情況在去年年底結束了，建行新暴露的不良情況已經見底。”建行首席風險官曾儉華表示，“建行今年的資產質量要好於去年。”
建行新暴露“不良”已見底
2016年上半年，建行不良貸款余額1819.49億元，較上年末增加159.69億元;不良貸款率1.63%，較2015年同期上升0.05個百分點。關註類貸款占比3.06%，較上年末上升0.17個百分點。減值準備對不良貸款比率151.63%——也就是說，該行撥備覆蓋率已經接近150%的監管紅線。
對於不良貸款的趨勢，建行董事長王洪章稱，上半年新產生了400多億元不良貸款，比去年同期下降100多億元，下半年應該會是這樣的趨勢。
“未來幾年，不良資產仍會高位運行,但最差情況在去年年底結束了，建行新暴露的不良情況已經見底。”建行首席風險官曾儉華表示，“建行今年的資產質量要好於去年。”
相比去年年末，建行不良貸款余額為1659.80億元，較上年增加528.09億元;不良貸款率為1.58%，較上年上升 0.39個百分點。這也是繼2014年後，建行不良率再次突破1%，增幅也較上年有大幅擴大。
在不良貸款行業分布上，批發零售業、制造業、采礦業成為該行不良貸款的重災區，不良率分別高達9.29%、6.22%、5.45%。
造成建行上述三大不良重災區的原因，曾儉華表示，宏觀經濟下行，銀行的資產質量表現最差的是在制造業和批發零售業，特別是受進出口影響很大，很多小企業都倒閉了。去年以來，采礦業不良率很高，采礦業主要是受煤炭行業的影響，全行業虧損很多，不良率開始上升。
另外一個原因，曾儉華解釋道，這幾年在進行結構調整，制造業和批發零售行業總體貸款余額在下降，這兩個行業貸款總量上是壓縮的，且這兩個行業的不良貸款比較多，所以這兩個行業貸款余額在下降，風險在逐步暴露，不良率依然在高位徘徊。煤炭這幾年又有點反彈，采礦行業風險的可控度在提高，即使現在不良率高，但是損失率很低。
在不良風險的區域分布上，曾儉華稱，東部地區去年是風險高爆發地區，現在東部地區向中西部的轉化基本完成，東部地區開始大幅好轉。未來資產質量有總體向好的趨勢，雖然有一些大額暴露的風險，由於考慮到財務安排和撥備處置問題，不良貸款率在未來幾年會呈現微小的上升，但是總體趨勢是向好的。
值得關註的是，對不良貸款的管理，建行實行了嚴格的管控責任制。王洪章表示，董事會、管理層、監事會要在不良貸款的控制中承擔責任，各個分行的一把手和管理班子也要承擔對不良貸款控制的主體責任。
在不良貸款的處置上，建行通過盤活、貸款出售、實時核銷等各種措施，對不良貸款的化解效果較好。此外，該行預計將於9月發行不良資產證券化產品，不良資產證券化為不良資產處置提供了新的途徑。
在貸款結構方面，一方面，註重優質客戶、優質企業，特別是過去建設銀行有優勢的“三大一高”企業，大型企業、大型項目、大型城市，大型城市包括高端客戶。“總體來看，這類客戶和項目不良率比較低，雖然定價低一點，貸款利率下浮5%、10%，但是總體上是安全的，雖然暫時性收益低一點，但是有收益。”王洪章說。
另外，王洪章表示，個人按揭貸款做了調整，個人按揭貸款利率大概下浮4%~5%，雖然利率水平下浮，但是收益是有保障的，風險很低。通過這種調整，既可以保證貸款的安全性，同時收益也非常穩定。
除了調整信貸類貸款結構，建行還持續發展綜合性業務。王洪章表示，總體上，債市風險和理財風險還遠遠低於信貸風險，不良率仍然比較低。表外業務、綜合性非銀行業金融業務總體比信貸業務的風險小很多，所以建行會持續的調整信貸類貸款結構，繼續大力發展綜合性業務，特別是表外業務。
下半年大力發展住房按揭貸款
值得關註的是，在國家房貸政策調整下，各家銀行發力房貸業務，住房按揭貸款均呈現快速上漲態勢。建行上半年個人住房貸款業務貸款余額31816.77億元，較上年末增加4077.82億元，增幅14.70%，余額、新增額均居同業首位。
對此，建行董事長王洪章表示，建行是目前中國銀行業個人按揭貸款最多的商業銀行，這一趨勢還會保持下去。
對於增幅較大的原因，建行給出的答案是去庫存。在回答第一財經記者提問時，王洪章表示：“我們有條件也有責任、有義務為去庫存做貢獻。”同時，他表示，為促進我國房地產市場進入良性循環階段，建行還將繼續在房地產去庫存方面做出應有貢獻。下半年該行還會大力發展個人住房按揭貸款。
“現在仍存在一些問題，如部分建成的房屋銷售困難。因此，下一步的重點工作還包括研究如何在盤活房地產方面發揮作用。” 王洪章說。
此前有報道稱，監管部門對理財業務形成了新的征求意見稿，建行對此予以確認，並表示相關工作正在研究中。對此，王洪章認為需要註意幾方面問題：一是對於非標的比例一定要嚴重控制，不能超過監管部門規定的標準和條件；二是要分類管理；三是禁止期限錯配；四是要降低杠桿率，設定一些指標。
作為最大個人住房貸款銀行，建行搶跑個人住房貸款不良資產證券化。
9月18日，中債登發布“建鑫2016年第二期不良資產支持證券”（下稱“建鑫二期”）發行說明書，建行擬發行15.6億元不良資產支持證券，其入池資產全部為不良個人住房抵押貸款。
其中優先檔發行12億元，占比為76.92%。優先檔被中債資信和聯合資信的評級均為AAAsf。說明書並未透露具體的發行利率，不過其給出的壓力測試下發行利率基準條件為4%。
截至2016年6月末，建行個人住房貸款超3萬億，新增逾4000億元，同比增幅14.7%。在銀行發力個人住房貸款的同時，不良也在加速擡頭。建行統計數據顯示，2015年末，個人住房貸款不良出現了較大幅度的上漲，較上一年上漲37.96億元至86.02億元，不良率上升0.1個百分點至0.31%。而2011年至2013年，其個人房貸不良金額僅是個位數增長。
陜西地區入池占比超20%
根據建鑫二期的發行說明書，其入池本息合計為29.93億元，涉及7980筆貸款。折價率相對於此前幾單不良資產證券化要高，為52.12%。
“入池的資產全部是有個人住房抵押的，因此資產質量和變現能力都是比較高。”世聯評估技術總監陳迅對第一財經記者稱。
此次入池的個人住房不良貸款中，次級貸款15.98億元，占比為53.4%，可疑貸款規模為13.95億元，占比46.6%。單筆最高本息余額為488.3萬元，單筆平均本息余額37.5萬元。未償本息金額最高的前五名借款人集中度0.76%，貸款最集中的前三個行業62.64%。
在地區分布上，根據聯合資信的評估報告，入池貸款中排名前三的地區未償本息余額占比合計達到28.73%。聯合資信稱“存在一定的地區集中風險”。
據建鑫二期入池資產分布統計，前五大借款人所在地區分別為陜西、廣東、重慶內蒙、大連。其中，陜西地區入池本息余額6.16億元，占比最高，為20.59%。
陳迅告訴第一財經，陜西榆林地區和內蒙鄂爾多斯都屬於近年房地產市場發展不好的區域，當地主要產業以礦產資源為主，在經濟較好時段房價一度炒到較高價位，現在很多房價都“腰斬”，類似區域是本項目市場盡調的重點地區。
回收率預計超80%
有個人住房百分百抵押，同時在今年上半年一二線城市房價整體上漲的背景下，建鑫二期的回收率得到了較高的預估。
聯合資信預計毛回收率為81.59%，即毛回收現金24.42億元，中債資信則預計資產池整體回收率為80.94%，回收總額為24.22億元。世聯評估對建鑫二期給出的預計回收總額為26.21億元，回收率達到87.57%。
“我們在做評估的時候，是對所有的抵押物房產整體價值做判斷，參考訴訟進程、借款人的配合程度等估算能快速變現的機制，再考慮其他因素，回收率可以達到80%以上。”陳迅對第一財經表示。
陳迅表示，經建行各分行訪談，個人住房房貸不良的除了看押品外回收主要看催收，催收比對公類不良資產相對簡單，基本上銀行內部催收都可以覆蓋，委外催收比例較低。據了解，建行此單不良個人住房抵押貸款的催收由各個地方分行承擔。
建行在預計回收率分布表統計，其預計回收率在90%-100%的本息余額占比達到60.5%，預計回收率在10%-50%的本息余額占比僅為1.6%。
但是，中債資信表示，根據不良個人住房抵押貸款的特性，除常規的處置抵押物的回收方案外，還可能出現較高比例的因借款人恢複正常還款或債務重組等因素，導致的回收周期顯著延長。
“個人房貸不良與對公區別在於會出現反複。”陳迅也說到了這個問題，但他認為這種反複的比例不會太大。這種情況下可以考慮回收期的資金成本，將占用的資金成本折現。或者針對小部分的情況，催收中可以要求提前還款。
債轉股的大幕已然拉開。10月10日，國務院發布的《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》和《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱《指導意見》)。
作為對“政策東風”的最迅速回應，10月16日，建設銀行與雲南錫業集團控股有限責任公司(下稱“雲錫集團”)在京簽署總額近50億元的市場化債轉股投資協議，並同時與建信信托、中國信達資產管理公司、中信建投證券等多家公司分別簽署基金管理、財務顧問、法律和資產評估等專業服務協議。
一位資產管理公司戰略研究員對《第一財經日報》表示，未來參與債轉股企業可能重點在產能過剩行業中的大型國有企業，這類企業資產規模雄厚、債務壓力較大，同時，具備上市公司“殼資源”的企業可以借助資本市場轉讓股票，便於投資者到期獲得投資收益後實現股權退出。
國企債轉股落地 以基金撬動社會資本
繼全國首單央企市場化債轉股項目——武鋼120億元轉型發展基金出資到位後，本次建行與雲錫集團的簽約，共同落實總額100億元全面降低杠桿率框架協議，標誌著全國首單地方國企市場化債轉股項目成功落地。
具體而言，該項目包括雲錫集團下屬二級、三級子公司的五個子項目，分兩期落地，每期50億元。首期有3個項目，預期實施後，能降低雲錫集團15%的杠桿率，其中第一個項目資金為20億~30億元，預期由此降低雲錫集團5%的杠桿率。首期23.5億元投資到位後，能幫助雲錫集團降低負債率4.57%，節約財務成本近億元;資金全部到位後，預計將總共降低企業資產負債率15個百分點。
在操作層面，由建設銀行及建信信托負責這個項目，建行負責尋找客戶、商談協議等，建信信托負責基金管理，資金則主要來自社會資本，銀行也會出一部分錢作原始資本金，但僅占少量。
據介紹，建行將采用基金模式動員社會資金投資雲錫集團有較好盈利前景的板塊和優質資產。基金所募集的資金最終將“全部用於還債”，但為規避道德風險，主要是用於償還建行以外的債權。此外，本次債轉股一大特點是，債和股的業務板塊並非一一對應。
“之所以選擇雲錫集團作為市場化債轉股的標的，是因為雲錫集團遇到了暫時性困難。”建行債轉股項目組負責人、總行授信審批部副總經理張明合表示。
據了解，由於有色金屬行業的價格下降，過去3年，雲錫集團累計虧損60億元，凈資產由150億元下降到100億元左右。借助金融工具實行債轉股後，雲錫集團將降低杠桿率、減輕債務包袱，輕裝上陣。預計到2020年，雲錫集團將以收入不低於810億元、利潤總額不低於23億元的良好業績回報投資者。
對於備受市場關註的定價問題，張明合表示，債權方面，建行以1：1的企業賬面價值承接債務;股權方面，由於項目不同，價格也不一樣。總的來說，非上市公司的股權經過評估市場價轉股;上市公司（錫業股份、貴研鉑業）的股權參照二級市場價格做安排。“我們會避免采用明股實債的方式，”張明合表示，“此外，債和股也不是一一對應的，對這家企業的股權投資並不一定要來源於這家企業的債務。這樣的安排，能將投資者對回報的需求與企業去杠桿的需求更好地匹配起來。”
值得關註的是，雲錫集團債轉股最顯著的特點是完全遵循市場化原則，在轉股對象選擇、轉股實施機構設立、轉股條件和價格、轉股資金來源及退出等方面都必須堅持由相關方自主平等協商來確定，強調公開、公平、透明，依法合規、利益共享、風險共擔，而政府主要是提供必要的政策和資金支持，積極引導解決轉股所需資金和投資收益不確定等問題，強化調控和監管。
誰主“債轉股”
近年來，中國實體經濟經歷過“加杠桿”的瘋狂後，正步入經濟下行期和經濟結構調整，企業也勢必承受“去杠桿”的苦痛，債轉股則成為企業降杠桿、減輕債務負擔的一個重要支點。隨著本輪債轉股大幕的徐徐拉開，中國身受債務負擔羈絆的企業數不勝數，究竟哪些企業能夠降低債務、凸顯股權價值呢?
對此，國務院債轉股《指導意見》明確給出了資質和條件，嚴申“四個禁止”和“三個鼓勵”，即嚴禁扭虧無望、已失去生存發展前景的“僵屍企業”，有惡意逃廢債行為的企業，債權債務關系複雜且不明晰的企業，以及有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業作為債轉股對象。
同時，鼓勵發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，包括：因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。
銀行作為銜接企業方與社會資金方的金融機構，可以說扮演著“伯樂”角色。建行副行長龐秀生此前就表示，要選準、選好轉股目標企業。結合去產能、去庫存等重點任務要求，通過試點來驗證和厘清適合市場化債轉股企業的條件和標準並嚴格執行。一方面，不保護過剩和落後產能，不為“僵屍企業”死而複生提供機會或助長借機逃廢債，不影響去產能、去庫存的各項措施縱深推進;另一方面，要對關鍵性企業，通過債轉股支持其轉型升級、兼並重組，增加有效供給，培育新的發展動力。
一位資產管理公司戰略研究員對《第一財經日報》表示，未來參與債轉股企業可能重點在產能過剩行業中的大型國有企業，這類企業資產規模雄厚、債務壓力較大，同時，具備上市公司“殼資源”的企業可以借助資本市場轉讓股票，便於投資者到期獲得投資收益後實現股權退出。
這從建行雲錫債轉股的股權退出方式可見一斑。據介紹，建行在投資經營層面將作為積極股東，參與管理。退出可以按照市場化方式，將雲錫集團未上市部分裝到兩家上市子公司，從而退出。此外有遠期回購協議，雙方約定，如果未來管理層業績不達到預期，雲錫集團將對股權進行回購，建行由此退出。
在投資期限上，張明合表示：“一般來說，股權投資沒有期限，但我們是按照5年的投資期限制定方案的。我們對管理層有經營業績上的要求，如未來業績沒能達到預期，會要求企業回購股份。如業績如期恢複，投資者可以正常減持。此外，我們還計劃將一些非上市公司的資產註入上市公司，以實現退出。”
未來債轉股前路漫漫
作為首單地方國企債轉股的落地樣本，雲錫集團債轉股中的“債”主要是目前成本比較高、抵押條件苛刻、期限結構不太匹配的債務，本次債轉股落地並不是完全落幕，而是涉及企業、銀行、社會資金多方利益者共同開啟的新里程的“起跑”。
對於債轉股的潛在風險，張明合表示，參與者面臨著如何把控市場風險、如何代表投資者與股東參與改善公司內部治理、如何化解歷史包袱三方面的實操困難。
盡管債轉股的“長跑”路途存在不確定性，但前景向好。在資金來源上，張明合表示，未來債轉股將引入適合進行股權投資的機構投資者，比如險資、養老金、券商、資產管理公司等，這些機構投資者各具特色;銀行端的資金來源可借助理財資金渠道集中社會財富，在滿足監管部門依法合規的要求下，打破剛性兌付，為社會資本對接好的投資標的。
在上述資管戰略研究員看來，由於全球資產收益率走低，固定收益類投資收益持續下行，加之國內資本市場權益類投資冷淡，債券違約風險事件層出不窮，多重因素交織背景下的“資產荒”，通過債轉股實現股權投資獲取超額收益，為社會資本提供了一種選擇。因此，從投資者需求而言，社會資本對債轉股企業的標的趨之若鶩。
事實上，投資方已經在經濟周期轉換中嘗到了參與債轉股的“甜頭”。據介紹，在上一輪債轉股浪潮中，信達資產管理公司作為股東參與債轉股，通過好的操作已於去年實現股權退出，並獲得了接近3倍的投資回報。
但必須承認的是，本輪債轉股才剛步入現實，商業銀行參與債轉股還有很長的路走。由於銀監會對商業銀行持有企業股權實行嚴格的資本管理要求，據了解，目前建行正在向監管部門反映，希望把債轉股中銀行自身投入的少部分資金計提要求的期限從兩年調整到五年，否則按照現在的監管要求，超過兩年便要計提12.5倍的資本。
10月18日,經中國保險監督管理委員會批準，建信財產保險有限公司(下稱“建信財險”)在寧夏正式宣告成立並舉行開業儀式。自此，在建設銀行綜合金融版圖布局中，金融牌照涵蓋基金、信托、租賃、壽險、財險、期貨、養老金等7大領域。
攬入壽險、財險兩大牌照
建信財險是經中國保監會批準設立的全國性財產保險公司，註冊地設在寧夏銀川，股東為建信人壽保險有限公司、寧夏交通投資有限公司、銀川通聯資本投資運營有限公司等三家具有雄厚實力的國有大型金融機構及寧夏當地國有企業，註冊資本金人民幣10億元。
在成立儀式上，建信財險高管團隊首度亮相，董事長薛峰，原為建設銀行山東分行行長;總裁張華清，原為建設銀行信貸管理部副總經理。
隨著我國經濟社會發展進入新的階段，保險業在經濟社會發展戰略全局中的重要作用日益凸顯。《國務院關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》的實施，國家“十三五”規劃的出臺，開創了保險業在更廣領域和更深層面服務經濟社會全局的戰略機遇，同時也對我國保險業的深入發展提出了新的更高要求，要求保險行業立足新起點，持續推進行業改革創新，更好地支持經濟社會建設，服務國家治理體系和治理能力的現代化。
今年3月29日，建信人壽收到中國保監會下發的《關於籌建建信財產保險有限公司的批發》，至今獲批時間不足7月，建信財險就破繭而出，迅速籌備成立。
據介紹，作為新的市場主體，建信財險將順應經濟發展新常態和供給側結構性改革的大趨勢，深刻把握銀行系財產保險公司的特色和功能，積極服務建行集團整體戰略，全面融入建行綜合金融平臺，與時俱進，開拓創新，打造核心競爭力，走出一條有自身特色的銀行系財產保險公司發展道路。
發力綜合金融
建行方面表示，建信財產保險有限公司的成立是中國建設銀行實施集團綜合化經營戰略的又一重要舉措，同時，作為寧夏首家全國性法人保險機構，對於完善寧夏地區的金融體系，促進自治區經濟和社會發展具有重要意義。
目前，中國建設銀行已經擁有建信基金、建信租賃、建信信托、建信人壽、建信期貨、中德住房、建信養老金等7家境內子公司和建銀國際1家境外非銀行類子公司，以及27家村鎮銀行。建信財險的成立，標誌著中國建設銀行向集團綜合化經營轉型方向又邁出了重要一步，至此，建設銀行聚齊產壽兩塊保險牌照，綜合金融經營平臺更加完善。
自此，在建設銀行綜合金融版圖布局中，金融牌照涵蓋基金、信托、租賃、壽險、財險、期貨、養老金等7大領域。
10月27日，中國建設銀行股份有限公司（股票代碼SH:601939；HK:0939）公布的三季度業績顯示，截至2016年9月30日，建設銀行資產總額突破20萬億，達205,006.83億元，較上年末增加21,511.94億元，增長11.72%。實現凈利潤1,946.70億元，其中歸屬於本行股東的凈利潤1,938.35億元，分別較上年同期增長1.35%和1.19%；年化平均資產回報率、年化平均股東權益回報率分別為1.34%和17.16%。
三季報顯示，截至2016年9月30日，建設銀行客戶貸款和墊款總額115,153.97億元，較上年末增加10,302.57 億元，增長9.83%。客戶存款152,771.78億元，較上年末增加16,086.45億元，增長11.77%。
在存貸款業務穩定增長的同時，建設銀行中間業務增長穩健，至9月底，手續費及傭金凈收入923.14億元，較上年同期增長4.09%。代理保險、理財產品、托管業務等均實現較快增長，信用卡、電子銀行等產品表現良好。
在資產質量方面，建設銀行提升不良貸款處置效率，特別值得關註的是，不良貸款率9月末已經呈現觸底跡象。不良貸款余額1,797.27億元，不良貸款率1.56%，較上年末下降0.02個百分點。
在今年8月建設銀行中期業績發布會上，建行首席風險官曾儉華已經對不良資產做出了較為樂觀的判斷：“未來幾年，不良資產仍會高位運行，但最差情況在去年年底結束了，建行新暴露的不良情況已經見底。建行今年的資產質量要好於去年。”
但是，令人擔憂的是，建設銀行三季度撥備覆蓋率為148.78%，較上年末下降2.21個百分點，已經下降至監管層設定的150%紅線之下，成為繼工商銀行之後第二家撥備覆蓋率低於監管紅線的上市銀行。就在早前，據媒體報道，工商銀行由於撥備覆蓋率低於150%，在央行MPA（宏觀審慎評估體系）考核該指標中被扣分，該行上半年撥備覆蓋率將至143.02%。
在資本充足率方面，建設銀行各項指標均滿足監管要求。三季報顯示，2016年9月30日，建設銀行資本充足率15.36%，一級資本充足率13.54%，核心一級資本充足率13.37%。
建設銀行表示，下一步將繼續銜接國家“十三五”規劃，將戰略轉型向縱深推進，發揮自身優勢，積極支持實體經濟發展，打造新的競爭優勢，加快建設最具價值創造力的國際一流銀行集團。
商業銀行市場化債轉股的步伐越來越快。
11月8日、11月9日，中國建設銀行(下稱“建行”)接連與廣東省簽下兩單債轉股合作協議，兩筆債轉股項目銀行及關聯方出資規模合計250億元。
廣東首筆市場化債轉股落地
11月8日，建行與廣東省國資委、廣東省廣晟資產經營有限公司(下稱“廣晟公司”)共同簽署市場化債轉股框架合作協議，由建行安排150億元資金與廣晟公司開展市場化債轉股合作。這是今年10月國務院出臺《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》後，廣東省內首單省屬國有企業市場化債轉股合作項目。
根據協議，建行及其關聯方將以權益投資等多種方式向廣晟公司及下屬企業提供約150億元資金，用於滿足廣晟公司“去杠桿、清僵屍、調結構”的需求，從而降低公司資產負債率和財務成本，增強其資本實力，有效防範債務風險。同時促進廣晟公司完善現代企業制度，提高生產經營能力，促進產業轉型升級，分享企業成長發展收益，促進直接融資市場健康發展。
廣晟公司作為省屬國有企業占有重要地位，經過近二十年發展，廣晟公司已成為廣東省省屬最大的國有資產經營管理公司之一，是以礦業、電子信息、工程地產、金融為主業、資產超千億的跨國企業集團，擁有22家一級企業，是境內5家上市公司的實際控制人，是中國電信的第二大股東。在當前有色行業低迷的行情下，廣晟公司面臨行業性周期，暫時遭遇負債規模壓力較大、財務費用負擔較高的階段性困難。
邁開布局債轉股的第一步
11月9日，繼廣東省首單國企市場化債轉股項目落地後，建行與廣州市國資委、廣州交通投資集團有限公司(下稱“廣州交投集團”)共同簽署市場化債轉股框架協議，由建行或其關聯方以貨幣資金的形式，出資100億元與廣州交投集團共同展開。
“今年來，建行啟動了企業去杠桿的‘春雨’計劃，廣東分行積極落實，主動與多家資產負債率偏高但具有發展前景的企業進行接觸。”建行廣東省分行行長劉軍表示，建行對市場化債轉股政策研究起步較早，提前做好符合條件的企業篩選。接下來，建行將全力落實國務院、省委省政府和建行總行要求，積極探尋市場化降杠桿的有效方式，廣晟公司、廣州交投集團是建行在廣東債轉股布局落子的第一步。
自本輪國家債轉股政策落地後，截至目前，建行已經簽約了4單債轉股項目。對此，建行債轉股項目組負責人、授信審批部副總經理張明合表示，目前建行接觸的債轉股潛在企業已超50家，將利用其全牌照銀行集團優勢，聯合建銀國際、建信資本、建信信托等子公司，共同推進降債項目實施。為做到風險隔離，建行正積極準備申請新設立專門的債轉股實施機構。
隨著本輪市場化債轉股的逐步推進，多家商業銀行向成立專業化債轉股公司拋出了橄欖枝，銀行系AMC(資產管理公司)正在不斷擴容。
12月20日，建設銀行(0939.HK)在香港聯交所發布公告稱，該行於當天召開的董事會第七次會議審議通過，建行擬出資人民幣120億元，在北京投資設立全資子公司建信資產管理有限責任公司(簡稱建信資產，公司名稱最終以監管意見為準)。
業內人士認為，在未來的AMC市場格局中，銀行系AMC定位於專門從事債轉股業務，並不會涉足四大AMC常規業務。
建行120億全資控股建信資產
根據公告，建信資產的註冊資本擬為人民幣120億元，公司註冊地在北京，建行持股比例為100%，作為該行所屬一級子公司管理。建信資產擬專司市場化債轉股業務，主要經營和辦理相關債權收購，股權投資，債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業股權等經金融監管部門批準的金融業務。
今年10月10日發布的《國務院關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(下稱《指導意見》)指出，有序開展市場化銀行債權轉股權。支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股。
隨後，建行率先啟動了市場化債轉股項目，首單央企、國企債轉股項目均花落建行。由於銀行不得直接將債權轉為股權，須通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。建行在上述兩單落地的債轉股項目中正是利用子公司的優勢。雲錫集團由建信信托有限責任公司負責基金管理，武鋼集團則由建信資本管理有限責任公司、建銀國際(控股)有限公司負責項目資產管理。
建行債轉股項目組負責人、授信審批部副總經理張明合在接受第一財經采訪時曾透露，該行將積極申請審理專門的債轉股實施機構。
需要註意的是，建信資產公司的成立，最終還需要監管部門的批準。“我們自己希望有專門的機構，體現專業專註精神，專門承接債轉股的業務，它是一種專業的資產管理業務。”張明合透露，建行自身積極申請設立專業機構。
不過，業內人士預計，盡管《指導意見》已為允許設立新機構開展市場化債轉股留下了伏筆，但預計在現實層面監管態度是審慎的。
銀行系不會弱化四大AMC的功能
隨著本輪債轉股的深入推進，將有更多市場主體加盟，銀行申請設立專門機構的訴求也將催生。此前，工行、農行等機構均已發布公告，將成立類似的債轉股實施機構。
在本輪債轉股浪潮中，商業銀行紛紛發起成立專業化的債轉股實施機構，銀行系AMC在資產管理市場上將成為繼四大AMC、地方版AMC之外的一支重要力量。
對於銀行系AMC的成立邏輯，穆迪金融機構部助理副總裁、分析師尹勁樺此前對記者表示，之所以會有新的地方AMC的設立，之所以會允許銀行做類似的業務，決策層初衷不是弱化四大AMC的功能，更多是不良資產處置的壓力太大，四大AMC本身無法承接那麽大的量，所以才會有其他渠道的安排。
一位銀行參與債轉股項目人士對記者分享了他的理解：從政策制度設計層面，國家希望社會資本不僅參與市場化債轉股投資，也參與債轉股母體的實施機構中，鼓勵多元化市場主體的參與。
《指導意見》指出，鼓勵多類型實施機構參與開展市場化債轉股；鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股;支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股;鼓勵實施機構引入社會資本，發展混合所有制，增強資本實力。
在金融機構層面，上述銀行人士表示，采取何種方式新設機構，最終取決於各家銀行的選擇，既有可能機構獨資發起設立，也會有機構謀求股權多元化合資，以尋求業務的互補。
那麽，隨著銀行系AMC入局資產管理市場，其自身將如何定位?一位資產管理公司人士對第一財經表示，債轉股公司主要是銀行自己持有，對規模較大的企業債務進行債轉股，而AMC收購或參與的更多是相對較小的不良資產收購或者債轉股項目。
“銀行的子公司或者說它執行機構只能做債轉股的一個運作，不能像純粹的AMC那樣去市場上購買資產包做一個債務的重組。所以它的功能僅限於做債轉股。”尹勁樺說。
在上述資產管理公司人士看來，銀行成立資產管理公司其他銀行的債轉股業務本身可以做，但由於其是銀行成立的子公司，囿於成立初期人員和精力有限，預計主要專攻規模比較大的債轉股項目，發揮本輪債轉股的主導角色，由公司專業人員參與債轉股企業的公司治理，扮演著類投行團隊的職能。
尹勁樺則表示，銀行發起成立的資產管理子公司作為一個執行的機構，再運用市場化的資金將企業債權轉為股權，它會在一定程度上參與企業的運營。
“至於未來真正轉股之後，它在多大程度上能夠參與企業，這還是一個問號。根據過往十幾年的經驗，作為轉股機構的股權持有人真正參與到企業運營還是有一定難度的。” 尹勁樺說。