說說我認識的建築股票（二） 沒時間的王無理
http://xueqiu.com/1767450337/26446442上次發了第一篇反響還不錯，大家對整個建築行業也很感興趣。某次
@潘潘_堅持價值投資 說中國海誠的時候我插了句嘴說它涉及工民建，大家都很迷惑，這樣說吧在這年頭的公司要麼沾點房建，要麼銀行，什麼地方有肉腥味錢就往哪兒鑽，而且大多數和房建有關的公司要麼財報不透明要麼直接是假的，我的話放在這裡了自己去驗證。幾年前在云南有個項目叫南亞風情第一城，大家去看下他的股權就明白了，資金來源過於複雜，最後還能做起來簡直是個奇蹟，中鐵十六局還有人不高興，揚言要跟中建怎麼怎麼地，這些都是八卦了，聽聽就過了。
1.中天集團
中天集團是個肯做實事的公司，沒有上市，和大多說大型建築公司一樣，中天的設計局和工程局是分開的，工程局又按東西南北分了幾個大區。其中中天四建和西南公司是我最看好的，以後也是很有可能被分拆上市的，設計能力和施工質量都挺好的。中天系我認識的人不是很多，但是還是瞭解一些。中天內部還是比較團結的，最起碼沒有出現過類似於國內房地產某巨頭開股東會董事長兒子直接跟三股東打架的情況。中天這幾年主要精力放在了國內，還沒有走出去，怎麼說呢在中國，建築承包商要想完全走出去沒有國字頭是不行的，中建在非洲燒錢不完全是為了經濟利益，中天畢竟是個民企。中天雖然沒有上市，但是中天系在金融市場上還是很活躍的，新嘉聯的控股股東，香溢融通的二股東，金華銀行的大股東，總體感覺這家公司很有前瞻性，沒有什麼黑點，穩步在做一些實事。
2.廣廈集團
這家公司黑點太多，但是今天不是來說八卦的，所以樓氏的壞話我就不說了。說說這家公司的幾個亮點，我記得這間公司是國內第一家上市的建築公司，但是上市我還買過一些股票後來賠了。彭濤只是樓氏的傀儡，後來逼急了不干了。有興趣的可以去看看廣廈監事會的成員，太不靠譜了，看看他們和樓氏的關係。這家公司還是浙商銀行的股東，拿大家的錢，建自己的樓，賺政府的錢，放自己的名聲。這家公司建築質量一般，設計想法一般，沒有什麼好說的。
3.中國海誠
這家公司我觀察很久了，朋友在裡面做事。這家公司是個扶不起的阿斗，這是我個人的感受，我認為現在看好還需要再想想。這段時間漲了一些，我覺得和他自身實力關係不大，有些大市影響，承包轉包方面不可能和中建和中工國際競爭，壓力不小，儘管這家公司的設計業務比同類型的公司佔比重更大，它的設計團隊也非常努力，但是我在短期內看不到爆發的亮點，沒什麼特別容易炒作的概念。中國輕工集團公司自己身上的擔子也不輕，繼承了所有央企國企的詬病，屁股上債務也不輕，現在去碰中國海誠我個人認為風險大於收益，不如看看中工國際還有上海建工。
4.東方園林
東方園林我整體不熟，但是園林設計這塊我還是比較熟的。對城市化這個議題研究比較透徹的人都會覺得這只股票很不錯，對未來的規劃我很看好，不會像某些公司一樣為了圈錢而圈錢，不斷地融資融資再融資，然後直接退到ST的行列裡大股東洗牌出局，剩下一堆可憐人上吊自殺的。這家公司的股權激勵我覺得是走在了很多公司前面。我相信李建偉會去東方園林是有原因的，這家公司很有藝術內涵，很多時候我更願意覺得這是一家藝術品公司。海南的神州半島第一灣我覺得是第二個博鰲，整體規劃完全遵循了路易斯康的設計哲學，巧妙地把光和軸線融洽的處理在一起，是一個完美的藝術品。東方上市以後高轉送過好幾次，股價現在還是很誘人，現在我逐漸退出了個股交易了，不然這只股票真心是個不錯的好標的。
5.中鐵
在我眼裡這是一家像極了中建的建築公司，當然建築在業務劃分裡不算大頭，股價個人認為還是低估了，淨利潤漲的也快，股價一直要死不活，不過年中到現在也漲了一些，中鐵和中建一樣擁有大量的海外項目，世界的包工頭，干的是屌絲活，地方上腐敗嚴重，墊款數量一點也不比中建少，攤子也大。我的意見是中鐵和中建不分拆，股價要死不活是中短期的現象。中鐵十四局和十五局我都比較看好，如果能夠在滬上組成一個新的房建公司那麼活力將是無窮的，十四局的實際能力不錯，手上拿的牌也很多，京滬鐵路做的就不錯，十五局的施工能力不錯，十四局是中鐵非洲項目的主要力量。
6.上海現代集團
上次有朋友問能不能細細的講一下上海現代集團，這個公司滬上以外的很少瞭解。這樣說吧，滬上你們能想起來的知名高層都是現代做的，金茂大廈，上海銀行，虹口足球場，F1賽車場，交銀大廈，上海世博會的很多等等。總的來說，滬上一注大多數都在現代。這公司沒有上市，據我瞭解這公司也沒有上市計劃，一是不缺錢，二是企業內部不管是高層還是中層都完全沒有上市意願。設計這行的灰色收入很高，上市不計入財報的收入比例也會很大，到時候很多事情是說不清楚的。國外每年都有很多獵頭會到滬上挖人，現代的福利待遇是非常優厚的，但是還是有很多人被挖走，可見這一行賺錢速率有多快。
今天就先說到這裡了，後面還有，寫了好久。累了，休息一下。
抄底西班牙 索羅斯和蓋茨一同入股西班牙建築商FCC
來源: http://wallstreetcn.com/node/70699
索羅斯已經購入了西班牙建築公司FCC3.1％的股票，在不到三個月的時間中，已經有兩位大佬投資這家負債累累的建築公司。此前，比爾•蓋茨購入了這家公司6%的股票。
據金融時報報道，上周索羅斯旗下的基金從FCC最大股東、 慈善家Esther Koplowitz手中購買了3.1％的股份。
Koplowitz女士，西班牙最富有的女性之一，上個月通過西班牙經紀人Fidentis出售了FCC公司3.8％的股權，價值7200萬歐元，仍持有該公司超過50％的股份。索羅斯通過衍生工具投資購股，以此避免發布公告。
西班牙房地產長達10年繁榮的崩潰，使得一些大舉借債、盲目擴張的建築公司瀕臨破產。但是近幾個月來，西班牙經濟已出現企穩跡象，投資者已經意識到，這樣的公司可能會成為經濟複蘇的最大受益者。
比爾•蓋茨旗下的基金10月購入FCC公司6％的股份，當時價值1.135億歐元，刺激該公司股價飆升。市場認為，這是國際資本對西班牙經濟複蘇充滿信心的一個標誌。
FCC變賣資產償還債務，越來越關註海外業務，股價在過去半年時間中已上漲125.4％。FCC計劃出售22億歐元非核心資產，以解決65億歐元凈債務問題。
由於近來對歐洲債務危機的擔憂日漸式微，國際資本回流西班牙。索羅斯的投資行為可以說是順潮流而動。
由於政府借貸成本下降，西班牙股價已大幅上升，去年反映西班牙主要公司股價的Ibex 35指數上漲了15％。私募基金也在西班牙大肆購買資產。
FCC副董事長、首席執行官Juan Béjar Ochoa表示，該公司英國子公司成功融資償債表明，國際資本對FCC能夠整合其業務充滿信心。
如果想就業 就別學建築
http://wallstreetcn.com/node/71365 紐約聯儲最新發佈了一則報告，探討大學畢業生所面臨的一系列難題，其中也包括失業率的問題。美國當前畢業的大學生的失業率要高於所有畢業生的失業率，且這個趨勢還在走高，而其他幾類都在走低。
具體如下：
但是，就像紐約聯儲所指出的，並不是所有專業的畢業生都那麼倒霉。如果將調查樣本歸到13個不同的學科類別，並將時間區間設定在2009年到2011年，那麼你會發現，在美國最吃香的是健康相關的專業，失業率僅為3%，而就業最低的，則是建築專業，失業率達到8%，這可能與這幾年美國住房市場的低迷有關。
具體的專業就業情況從差到好依次為：建築、人文科學、社會科學、數學與計算機、商科、科學、通信、技術、農業與自然資源、工程、教育、酒店/休閒/旅遊管理以及健康相關專業。
（圖片來自QZ）
如果把建築專業單獨拿出來看，情況可能更糟糕，2012年發佈的一份報告指出這個專業的失業率達到14%，高於其他任何一個專業，這可能因為這個這個行業的准入門檻較高，專業的建築師需要擁有高等學位才好就業。還有一個可能就是，就算拿到了高等學位也沒法獲得好的回報。
放到中國，這個排名可能要重新「洗牌」了。
中國建築向何處去？ 訪中國工程院院士程泰寧
http://www.infzm.com/content/97563現在不少建築師受商業化影響，為了生存，只能在商業大潮中隨大流，不去想也不願說。整個社會，價值觀是混亂的，話語權也不在建築師手裡。
投身五十多年，主持重要項目六十餘項，程泰寧曾把建築稱作自己「一生的邀請」。
現在，這位78歲的中國工程院院士，正邀請自己加入一場攸關中國建築未來的長考中。
當下的中國正在快速城鎮化，它帶來了每年27億平方米——將近世界一半的建築規模。但程泰寧感到焦心似焚。作為此次國際高端論壇執行主席，他幾乎是一手推動了這次中國建築學史上近年來規模最大的精英聚會。「我們試圖往這個方面走，把問題是什麼講清楚，該怎麼做，也盡我們的可能把這個講清楚。」
南方週末：你主持「中國當代建築現狀與未來」課題，覺得中國目前建築界最大的問題是什麼？
程泰寧：價值判斷失衡，跨文化對話失語，體制和制度建設失范，這是當前制約我們最重要的問題，非常緊迫。
當下中國，「千城一面」和建築文化特色缺失已受到國內外普遍質疑。著名作家龍應台幾次著文批判「千城一面」;日本著名建築師安藤忠雄也說過類似的話，雖然我並不欣賞這種口氣。他說，中國「建築的記號作用正在消失」，「中國建築師亟需考慮，否則建築就會是毫無意義的複製品，甚至是垃圾」。
我們看到高層顯然也注意到了這一問題。最近習近平總書記在中央城鎮化工作會議上強調城市建設「不能『千城一面，萬樓一貌』」，特別指出「要吸取國外優秀有益經驗，但不能成為國外城市建設設計師的試驗場」。
南方週末：這是業界的普遍觀點嗎？是否有人覺得中國建築現狀尚好？
程泰寧：對於中國建築存在什麼問題，到底有多嚴重，肯定存在不同看法。但這種看法在建築界內部也很少交流，更不用說在公開的場合討論。
這正是我們做這個課題、舉辦這次論壇最主要的原因。
南方週末：建築界不願意談問題，主要原因是什麼？
程泰寧：現在不少建築師受商業化影響，為了生存，只能在商業大潮中隨大流，不去想也不願說。不願說，跟現在整個社會風氣缺乏說的環境有很大關係。整個社會，價值觀是混亂的，話語權也不在建築師手裡。
這次我做課題，也有人說，「你別說，說了也白說」。但我想白說也得說。組織這次論壇，正是提供這樣一次暢所欲言的機會。
南方週末：在中國現代建築史上，曾嘗試過幾次民族化的道路，這對現在有何影響？
程泰寧：中國建築有過三次推「民族化」的過程。第一次是上世紀30年代，由國民政府推動，但到1937年抗戰爆發就基本結束了。上世紀50年代初是第二次高潮，當時叫「民族形式、社會主義內容」。但1955年提出反浪費，加上蘇聯的赫魯曉夫批判建築的復古主義，也基本停止了。第三次是80年代，北京提「奪回古都風貌」，形式上就是「大屋頂、小亭子」。但那時，社會環境已逐漸開放，大家就比較冷靜，反響並不大。
經過這些過程，大家開始反思。到了上世紀80年代，大家開始討論「地域建築現代化」和「現代建築地域化」的問題，那之後就有了一些新的嘗試。
上世紀90年代，由於改革開放的力度突然加大，西方建築文化一下子湧入，大家思想準備不足、有點措手不及。大家開始是學香港，後來是西方。在這種強勢文化的影響下，整個90年代同質化的現象表現得比較突出。最典型的就是，地不分南北東西，到處都搞玻璃幕牆。
經過這些反覆，到新世紀就開始回歸到多元化思考。特別是第四代、第五代建築師的出場，他們大多有海歸背景，對西方比較瞭解，確實有些人直接引進西方的東西，但也有人經過反思，反而對中國傳統建築有了更多的思考。
所以我們說，現在雖然問題很大，但從研究和討論的環境來看，卻是最好的時候。這種多元化探索、多樣化發展的道路，是我們特別需要的，也是我們未來進一步發展的基礎。
南方週末：你說中國建築處於「跨文化對話失語」狀態，主要表現是什麼？業界對此有無反思？
程泰寧：我們在北上廣的核心區調查，就發現超過四分之三的建築是外國建築師的作品。這能充分說明問題。
中國建築師被邊緣化的情況很嚴重。國外建築師可以不招標，國內建築師要招標，或者是國內招標完了以後，國外建築師可以單獨參加。即使中國建築師做得再好、被認可，考慮到國外建築師名氣的品牌效應，往往也遭棄用。有些重大工程可以直接委託國外建築師，而國內建築師招投標就一定要採用跟國外設計所綁在一起的「聯合體」形式，這是典型的排擠、歧視。
在某地的一次國際招標，表面看只有10萬元的保底費，但實際上國內的「聯合體」單位要先付給國外大牌建築師200萬，如果中標還好，不中標，國內單位就要風險自負。
我覺得，中國的事情主要還是要由中國人來做，對於中國建築師一是要給空間，二是要相信中國建築師一定能把事情辦好。這個問題，我和法國建築師安德魯在一次對話中談過，他也覺得國內外建築師已經基本上處於平等對話的狀態了，但是我們有的領導反而看不到這一點，其實迷信洋人，貶低自己，這種心態和做法，對中國建築的發展是很不利的。
南方週末：你心目中理想的中國現代建築理論體系應該是怎樣？
程泰寧：我們講中國特色一定要放在全球化的語境下去思考，我們提「中國特色」，不是從狹隘的民粹主義出發，世界文化的發展是多元的，中國建築不能老跟著別人走，我們要創造符合建築基本原理，又能為世界所瞭解、所共享的建築理論體系。只有這樣，我們才能真正在世界上取得話語權。
南方週末：中國建築問題看起來很大程度是體制帶來的，對改進這方面有何具體辦法？
程泰寧：權錢決策機制如果不解決，中國建築不會有根本好轉。但怎麼解決？我始終有一個觀點，還是要從解決具體問題入手，從具體的制度一點點突破，比如一把手決策機制、招投標制度的透明、建築師法等，積小勝為大勝，這些問題解決好了，建築創作環境就能改善，我們自己的建築創作核心價值就會逐步形成。
這次我們就是要好好總結大家反映比較多的制度問題，然後我們幾個院士用院士建議書的方式，向上反映。把問題、危害性講清楚，而且提出一些切實可行的建議，我相信能有所改善。
百名建築師眼中的行業亂象 「領導」是最不受歡迎的人
http://www.infzm.com/content/97564在普通公眾之外，業內的建築師們怎麼看中國建築亂象？在「中國當代建築設計發展戰略」國際高端論壇上，南方週末進行了一次問卷調查。
在121份現場回收的有效問卷中，有知名的院士和建築大師，也有青年建築師，其中有51人在設計的問題之外，在問捲上留了言，表達他們的種種觀點。
在一些問題的答案上，建築師與公眾顯示了區別。
在對央視大樓最近獲得世界高層都市建築學會最高獎的評價上，有26%選擇了「實至名歸」，而36%的人選擇「西方建築文化在中國的勝利」，只有17%覺得「難以匹配此獎」。
而此次會議熱議的西方建築師「入侵」問題，在建築師眼裡，並非特別嚴重。在「中國高端建築設計市場是否被西方佔領」的問題上，只有31%選擇了「是」。不過，選擇「不是」的人中，有近一半表示「未來堪憂」。有人在留言中還大方地承認，「西方建築師設計能力確實普遍勝過國內水平」。
調查顯示，「領導」是建築師們最不歡迎的人。在我們設計的13個問題中，幾乎每一個問題都有人將之歸因於「領導」。
有67%的受調查者將「城市地標求大求高求先鋒」的責任，歸於城市主政者的長官意志——城市地標多為政府工程，這或許還能理解。但在被問到「中國建築設計的制度建設上哪些失范」，70%選擇了「地方政府長官意志濃厚」，則顯示「領導」的影響力，超乎想像。
建築師們恨「領導」，倒也在情理之中。在過去，他們受夠了「領導」們的氣。
「地方政府長官意識濃厚，規劃成為短期行為，一屆政府一套規劃」；「領導『好大喜功』思想過重」；「地方長官應該尊重建築師」；「應該減少政府個別官員對建築創作的干擾」……在問卷「急迫待解的問題」補充部分，受調查者紛紛寫道。
減少行政干預，成了建築師們的共同心聲。「政府職能需要轉，由方案的確定者轉為規則的制定者和監督人。」有建築師如此留言。
在「急迫待解的問題」上，僅次於領導的，則依次是招投標制度、施工監理制度。建築師們表示，這些制度「混亂」，「積弊甚深，形同虛設」。
不過，很多建築師也承認，制度並不能一夕就可改變。因此，最現實的，或許是這個——「政府主管部門領導應當進行相應的建築知識、建築審美培訓」，有建築師如此留言。
建築師賣便當 遲來先上岸
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三十六歲的李有為（Derek），正宗「香港仔」，卻當自己是半個日本人。父母在日本留學時認識，婚後在當地工作時孕育了Derek，他笑說：「我喺香港出世，但其實係Made in Japano架。」Derek小時候，常去探望留日工作的父親，長大後，每年都到日本做暑期工。 中年創業，目的之一，是找回成長的味道。「細個時喺日本睇到精緻嘅兒童便當，未食已好開心。打工時，便當更係我嘅常餐。」Derek發現香港的日式便當專門店，因迎合港人口味而變成「港式便當」，便找來從加拿大回流的大廚Ken拍檔，去年八月開設日式便當公司「森川」，並在鰂魚湧及紅磡連開兩門市。建築師出身的Derek，將做生意當成起樓，每一步都計過度過。過去半年，其他便當店逐一執笠，森川卻迅速站穩陣腳，月賺十二萬，更打入連鎖超市。經驗告訴他，不妥協很難，但妥協卻一定會失敗。 早上八點，森川位於九龍灣工廈的食物工廠，已開始製作午市的飯盒。大廚馮祖暉（Ken）帶領助手煮食，另外三至四名阿姐，忙於清洗及準備食材。「而家一日大約做三百五十個飯盒。」站在工廠另一邊寫字枱前的Derek表示，他不懂煮食，卻是整盤生意的大腦。雖是創業初哥，但Derek舉手投足十分淡定自信，彷彿仍是那個站在工地的建築師，他笑說：「我其實係用起樓嘅概念來做生意，起樓需要藍圖，賣樓要講究風格及用料，做生意都一樣。」 藍圖做首間火車便當 起樓先要有概念，起草藍圖。森川的概念，來自火車便當。Derek早年獲高薪挖角，在內地大連市做了十年建築師。四年前，女兒出世。為看著女兒成長，決定回流香港。創業的概念，來自一個名叫森川的日本朋友。「佢話，香港嘅壽司、鐵板燒都做到日本水準，點解冇人做日式便當呢？」Derek指，森川提醒他，日本及台灣都十分流行火車便當，而香港連結內地的高鐵亦正在興建中，此時創業，站穩陣腳，通車後便可搶飲頭啖湯。港深廣高鐵最快要一五年才通車。Derek的首批目標顧客，是港九的OL及金融業人士。前者容易被便當的精緻包裝吸引，未吃先興奮；後者食無定時，亦不介意吃恆溫便當。Derek解釋：「我哋成日用凍咗嘅粟米斑腩飯作比喻，好多做金融嘅人中午都要睇住個市，對住個電腦食飯，就算叫個熱辣辣嘅外賣返嚟，傾一個電話都已經凍曬，嗰啲汁變咗漿仲難食。」Derek看中香港人崇尚日、台文化，對便當並不陌生，深信能打入香港市場。 風格日式口味不能妥協 建築物講究風格，生意亦如是，亦等同定位。正宗的日式便當，除了要耐放，還講究色、香、味。Derek在開業前，已和拍檔Ken達成共識，不會因迎合港人而改變飯盒口味及設計。「傳統中國人鍾意熱食，所以出面好多賣便當嘅鋪頭，都標榜即叫即做，梗係熱啦，但咁樣同叫個普通咖喱雞飯外賣有咩分別呢？」Derek目標堅定，開業前更帶同十多位員工，到日本學習整便當，包括煮製、挑選便當盒及擺放食材的次序等，連便當盒都由日本訂製，每個成本約三元。Derek補充：「本地好多便當供應商，為迎合市場將食物本地化咗，我哋呢啲細公司一定唔可以咁做，寧願做小眾嘅一群先有錢賺，唔會同做開飯盒嘅大公司硬碰。」除了恆溫進食，日式便當的飯盒會一格格的分開，放久了亦不會互相影響味道。另一重視原則是不會有魚生。「港式便當成日見到壽司，或者擺兩、三片刺身，都係錯嘅。」大廚Ken解釋：「配有魚生嘅食物，唔可以喺無冷藏嘅環境下放多過十五分鐘，運送時好易變壞，又唔襟擺。」 用料避輻射棄用日本食材 森川便當的定價，由三十八至九十八元不等，可說是飯盒市場中的「豪宅」。雖然以正宗日式便當招徠，但卻幾乎沒有日本食材，皆因自福島核事故後，香港人對日本食材仍抱懷疑。「不時有客人問我哋啲食材喺邊度嚟，又問啲米係咪福島米。」Derek表示，森川現用口感和日本米相近的台灣珍珠米，取代日本米，「三文魚就用挪威嘅，其餘海鮮亦大多來自歐洲。」以五十八元的飯盒為例，食材成本約為二十元。Ken的主要任務，就是如何令不同食材在恆溫中，仍不失原味。「炸嘅食物都可以，但同其他食物一樣，包括飯同蔬菜，要攤凍至恆溫，無曬蒸氣先放入盒。」Ken指，冬天時，為吸引客人，將恆溫飯改為暖飯，但就要在烹飪方法上下功夫，「日本便當嘅飯係壽司飯，一加熱，就會變硬變酸，想做暖飯，就要落少啲壽司醋，再放入保溫櫃，保持六十度，唔可以蒸。」 推銷短期門市當宣傳 起好樓，下一步就是拆棚賣樓。Derek分別於鰂魚湧及紅磡黃埔開設門市，所有飯盒都由工廠供應。「目標係中環、金鐘及鰂魚湧等高消費嘅商業區，花得起五十至一百元食午餐嘅客人。而黃埔區有服務式住宅，可以做埋晚市，嗰邊日本人及其他外國人較多，容易接受貴價便當。」為吸引OL，每個飯盒都會列明卡路里。Derek表示，由於門市不設堂食，亦不會製作食物，毋須拿食肆牌，省回不少費用。森川只接受港九兩區客人的訂單速遞。公司購置了一架七人車，聘有司機，每朝十時半出車，送貨予分店及其他客人。「點解唔買客貨車？七人車其餘時間可以用埋來見客，一物兩用。」Derek笑說。現時，電話及網上落單佔生意額逾五成，另外五成來自兩間門市。為減低風險，森川一直以食品公司營運，Derek解釋：「先以食品公司形式來開業，萬一便當做唔掂，都可以利用食品工場牌照做其他嘢，例如加工或包裝食物。」不過，公司去年八月試業，十月正式開業，首三個月已收支平衡。遇著節日旺季，派對訂單較多，上月盈利已有十二萬。但香港人貪新鮮，為留住客人，便當款式，甚至便當盒的花紋，都不時要轉換。「二月係櫻花季節，我哋訂造咗多款春天主題嘅便當盒。」Ken說。門市只是宣傳，Derek指公司長遠會主打訂購，以大規模訂單，取代門市外賣。最近，他們已與大型連鎖超市簽約，每日供應八百個或以上的便當。Derek自信道：「下一步做特許經營，打響品牌後，再進軍內地市場，在一線城市嘅高鐵站開舖。」 開業資料（13年8月） 租金*$177,000 食材及包裝$200,000工場器材$350,000顧問及牌照費$100,000考察團費$130,000辦公室器材$120,000裝修#$600,000宣傳費$50,000產品研究$50,000人工^$200,000總投資$1,977,000*黃埔、鰂魚湧門市及食物工場，兩按一上#黃埔、鰂魚湧、工場及office^十五名，包括兩名老闆 營業資料（14年1月） 業額$480,000租金$59,000人工$150,000食材及包裝$130,000雜費及水電$10,000宣傳費$10,000盈利$121,000 一點意見 一田行政總裁莊偉忠莊偉忠一看見森川的飯盒，即大讚：「（賣相）好靚喎，靚過我哋嗰啲。」至於味道，亦過關：「壽司飯保持鬆軟，不會硬，海鮮亦新鮮。」他提議便當中的煮南瓜，可改為較耐放的焗南瓜片，避免醬汁凝固，令食物變實。「可加啲日式炸物，食材成本較低及易整。送麵豉湯包和沙律係必須的，因為凍食已有限制，送湯可以給客人熱食的感覺。」他表示，五十八元的便當，定價可接受，九十八元的九格便當，可能只會試一次，而便當始終是非主流食物，客人不會經常幫襯。「日式便當首先係賣相要靚，佢做得到，好唔好食都係其次。第一次食會好開心，但食到第四次就會悶，因為食材來來去去都係嗰啲，持續性能力唔高。」另外，他亦不會向森川入貨，放在超市擺賣，他解釋：「購入食物嘅成本高，賣唔曬又浪費，食物放耐咗，會直接影響客人對整體食物嘅印象。」不過，莊偉忠指樂意租借超市內的場地，給有質素的食品公司，讓他們直接在一田內煮理食物，更向記者索取森川負責人的電話。 |
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小萬看中國建築 萬佑希
http://xueqiu.com/8699384290/28932968今天出了中建的業績，202億的淨利潤，非常好，很多小散也特別喜歡中建，我說了幾句中肯的話，遭到有些朋友的板磚，但是我還是想說一下中建。我沒有記錯的話，中建自從上市以來，經營性現金流一直是負的，不管業績多好，都是現金流都是負的，只到12年，才稍微改善。12、13年還好，經營性現金流每股有幾分錢。中建有很多應收賬款，可能有一些以後也收不上來，存在壞賬的風險。我在管項目的時候和中建合作過，分別是中建的一局和四局。四局還好，完全是轉包，也就是找人掛靠，中建只收管理費，至少中建是賺錢的。一局好一些，不是轉包，而是分包，問題更大，國營企業，項目經理關注的就是怎麼撈錢。管理上完全是以包代管，既然收了錢，就被下面的分包全部綁架，層層分包，個人撈到實惠，公司大多數時候不賺錢或者虧錢。包工頭要是不賺錢，動不動就來圍你，也不可能挺中建項目經理的，中建為了中標，價格壓的也比較低，最後工期又拉長，一局當時肯定是賠錢的。管理混亂，這幾年中建的合同簽的太多，集團的管理根本就跟不上，項目經理，總工都很年輕，總工本科畢業3-4年就可以當了，專業能力其實很差，連工程師職稱還沒有呢。集團根本就談不上管理，下面的人只知道撈錢。你只要是和中建合作過一次，你就不會去買中建的股票。反正我是不會買。目前中建的業績有很大的一部分實際上是地產是在撐著，當然中建的地產今年之前還是不錯的，以後怎麼樣，還要看市場。我說的嚴重了一些，可能我沒有見過好的，這些東西是最基層的情況，不要影響大家買中建的股票，實際上大多數時候，公司和股票沒什麼關係。希望不要再一次遭到板磚。投資有風險，入市需謹慎。
建築股還能淘到金嗎？純吐槽貼，慎入~~ 吉普賽007
http://xueqiu.com/7580740929/29186472隨著一波波的下跌，市場對一些明顯的利好，反應卻是下跌，真是令人難以費解。
作為一名建築類工程師，從我自己的視角說說自己有一些瞭解的上市公司，歡迎提供更多的信息。個人現在不曾持有任何建築類股票，都是個人一些初步判斷，更多的細節歡迎各位球友完善，相互學習。
1.中化岩土
曾經我很看不上這家公司，但是前些是時候有幾件事情引起了我的注意，曾經在雪球提醒大家關注。該公司的業務是岩土工程，主要是道路堆場一些處理。我們公司前幾年接了連云港以防波堤工程，設計費非常可觀，當時沒有注意。在今年，我們公司簽了1個高達1.2億的設計項目，主要內容是圍海造地。這些都是岩土工程的範疇，感覺未來這個行業存在井噴的可能，而且中化岩土市值不大，很富有想像空間。
2.北方國際
這是一家總承包公司，和我公司在海外項目上有不少合作。雖然現在項目不多，但是個人比較喜歡總承包這種模式，值得大家重點觀察。
3.蘇交科
這家公司的品質確實很一般，主要靠收購，但是市場比較偏好這類公司。
4.中國海誠
設計在輕工業還是有一席之地，但是從設計到總承包起步較晚。現在也在推股權激勵，感覺總承包可能沒有那麼容易。這麼多年，才那麼一點淨利潤，真是不敢恭維，希望以後有所發展吧！
5.中國化學
曾經是自己非常看好的公司，90%的項目總承包，實力不凡，市值也不算太大。現在煤化工雖已經獲批不少，但是像寶鋼湛江這樣的項目也大幅延期。我的做法還是且行且觀察，月報中發現，轉好，超預期再投資也不晚。
6.東華科技
是中國化學集團的子公司，總承包還不行。曾經有研報說，未來5年40%淨利增長，個人覺得完全脫離我的想像力。有了中國化學，我肯定不選東華科技。
7.中國交建
我就是集團下面的子公司的。公司現在轉型方向是五商中交，估值確實低的嚇人，4點幾倍市盈率。實力在同行裡，是佼佼者，發展已經到了瓶頸期，只能說低估，但是成長性應該不大。轉型恐怕也就說說，領導估計也就說說，實際麼就搞搞房地產啥的。。。。
8.中國水電
已經改名中國電建了，和中國交建一樣在國內處於壟斷地位，而且壟斷的更加徹底，一直看不上。
9.中材國際
現在處於下坡路，有點悲催~
10.中工國際
2013年業績平平，被殺估值殺的一塌糊塗。昨天居然跌停了，晚上出來還是一利好，難道是熊市的節奏？！利空，大跌；沒消息，小跌；利好，跌停？！這家公司品質不錯，股權激勵後，業績有望快速釋放，但是注意要扣除股權激勵費用。
中國建築2013年報分析之5：「骨感」的建築業務 草帽路飛
http://xueqiu.com/3727797950/29932125建築業是一個歷史悠久的行業，現代城市文明的發展，建築業可謂功不可沒。建築和地產有著千絲萬縷的聯繫，但建築業的生命力顯然比地產業要頑強許多。如果將建築業比作一顆大樹，那麼地產業僅僅是大樹上的花朵，花開很快就要花落，但大樹可以參天。這是因為建築業不僅僅是蓋房子，它還涵蓋了公共交通、市政、城鄉發展等眾多領域的基礎建設與投資。所以建築業的行業週期要比地產業更長久，更穩定。
如今恰逢國家和各級政府投資大潮：高鐵建設、區域高速公路網建設、城市軌道交通建設、城鄉一體化發展、超高層摩天大樓開發等等，看似建築業務有一個廣闊的發展前景。但行業好不能代表企業好，建築業因為其較長的發展歷史，行業內部已經實現完全競爭，作為勞動力和資本密集型行業，另外伴隨著這幾年來人工成本的提升，建築企業的當前盈利空間並不樂觀。
1.「核心建築業務」杜邦分析 在前面幾篇的分析文章中，我們已經提到：中國建築當前業績提升的驅動力主要來自其地產業務（ROE大於20%）；其建築業務（尤其是其核心建築業務）盈利能力近幾年雖有逐步改善跡象，但其ROE水平仍然不理想，當前達到14%左右，同時建築業務的槓桿水平也在逐年提升。下面我們通過杜邦分析來全面地瞭解中國建築的核心建築業務。
註：文章中所指「中國建築核心建築業務」，是指扣除中海外集團所屬兩家上市公司業務後的部分，主要包括了中國建築各分局的建築業務和中建地產，因為中建地產摻雜在各分局和集團直屬地產分部，其資產負債情況無法分離，所以將其歸入中國建築的核心建築業務。
杜邦分析採用的基礎數據如下，表格中數據已儘量消除兩地財務會計差異：
查看原图2013年中國建築各分部杜邦分析圖如下：
查看原图通過上圖我們可以發現：
a.扣除中海地產和中建國際相關業務後，中國建築的核心建築業務ROE水平僅有14.74%，由於核心建築業務中無法剝離中建地產數據，2013年中建地產為集團貢獻淨利潤22.4億元，佔中國建築核心建築業務淨利潤的21%，佔比並不低，若刨除中建地產相關業務，中國建築各分局建築業務的ROE水平實際更低。
比如，我們假設中建地產的ROE水平為20%，則其應佔淨資產為112億元，照此推算各分局建築業務對應淨資產為745億元，對應淨利潤為84.6億元，則各分局建築業務的真實ROE水平僅為11.4%。
b.在杜邦分析中，影響最終ROE水平的因素有三個：財務槓桿水平、資產周轉率和毛利水平（通過毛利率影響淨利率），關於建築業務的財務槓桿我們前面專門用一篇做了分析，目前建築業務的財務槓桿水平已經達到極限，發行優先股方案已成為進一步壓榨財務槓桿的唯一選擇。
那麼財務槓桿如此之高的建築業務，其ROE水平仍然不高的原因是什麼？我們只能從其總資產周轉率和毛利率著手研究。 c.建築業務的總資產周轉率當前在1倍左右，上圖中顯示中國建築核心建築業務的總資產周轉率為1.15倍，這個水平的周轉速度已經相當不錯了，我們可以想像目前行業現狀下一項建築工程的建造週期沒有一年半載是無法完工的，除非未來「建築產業化」相當成熟，一個月造一幢摩天大樓成為普遍現象時，建築行業的總資產周轉率將會迅速提升，但目前我們還看不出端倪。通過有效的管理，加速工程回款，縮短建設工期是當前提升周轉率的可行性方案，目前中國建築的管理能力在同行業中已處於較高水平（後面我們會在「中國中鐵」的杜邦分析對比中說明這一點）。
d.一家總資產周轉率和槓桿水平都處於行業領先水平的企業，其ROE水平仍然不理想，最後我們只能歸因於這個行業的毛利率水平太低，若毛利水平繼續降低，這個行業中的一部分企業或許將無法生存（毛利水平的分析前面篇章已經提及，這裡不再展開）。下面我們來分析一下主營業務為基建工程的一家上市公司「中國中鐵」。
2.同業對比之「中國中鐵」 若要對比分析建築行業現狀，在上市企業中非選「中國中鐵」不可，因為其營業額和主營業務與中國建築各分局都非常相似（有人可能會想到中國鐵建，我們翻看了中國鐵建的年報，發現其非建築業務貢獻的淨利潤已經超過了50%，因此將其刨除）。
與中國建築各分局從房建業務起家不同，中國中鐵則以基建業務起家，下面是中國中鐵過去四年的財務數據杜邦分析圖：
查看原图 看完圖表，讓人心中頓覺寒涼，四年來中國中鐵ROE水平在10%附近徘徊，槓桿水平在逐年攀升，但總資產周轉率在下降，當前周轉率已經跌至0.89倍，當然這與其參與較多的BT項目（尤其是BOT項目帶來的特許經營權導致總資產規模激增）有一定關係。
在淨利率方面，中國中鐵與中國建築核心建築業務該項指標相當，2013年均為1.8%，但由於總資產周轉率的落後，導致中國中鐵的ROE水平較中國建築稍遜一籌。
一種普遍的觀點認為：目前建築市場中基建業務的毛利水平要稍高於房建業務，但實際並非這麼簡單，在基建市場的很多細分領域其毛利水平差異還是相當大的。 中國中鐵建築業務偏重於基建領域，並重點佈局鐵路、公路、市政的基礎設施建設，2013年中國中鐵基建業務的毛利水平僅為8.45%，這項數據並不比中國建築的相關指標高。
3.出路何在？ 隨著房地產投資熱潮的消退，建築企業又趕上了政府基建投資和城鎮化發展的大機遇，中國建築適時選擇了穩房建，強基建的戰略大轉型。
但在建築合同大量簽訂的同時，中國建築卻逐漸遇到了資本金的短缺的瓶頸。收入的增長，伴隨著的是資本金的大量消耗，因為這是一種粗放式的擴張，資本的效益沒有明顯得到提升，建築企業的盈利能力仍無法提升。看起來有著「豐滿」的市場空間建築行業，企業的現實盈利能力卻依然很「骨感」。
激烈競爭導致行業毛利水平過低是當前建築行業面臨的主要問題，從房建市場向基建市場轉型是大型建築企業的必然選擇，但是在龐大的基建市場，並不是每一項業務都能夠給企業帶來豐厚的回報（比如鐵路建設），在基建領域精耕細作，發揮專業優勢，選擇差異化競爭的企業才能獲得超額收益。下一篇，我們將分析在保障房和投融資建設方面取得突出業績的中國建築國際集團有限公司（03311）
閱讀提示：
中國建築2013年報分析之1「合併利潤表」
http://xueqiu.com/3727797950/28970755中國建築2013年報分析之2：「地產」or「建築」？
http://xueqiu.com/3727797950/29049897中國建築2013年報分析之3：資產負債率
http://xueqiu.com/3727797950/29411260中國建築2013年報分析之4：BT業務專題研究
http://xueqiu.com/3727797950/29545586
中國建築2013年報分析之「合併利潤表」 草帽路飛
http://xueqiu.com/3727797950/28970755為便於閱讀和後期查閱，2013年中國建築（601668）年報我們將分多篇分析。本篇主要分析合併利潤表。
1、四大業務板塊全年毛利同比增長16%
查看原图2013年中國建築四大業務板塊實現營業收入6810億元，扣除營業成本後的毛利808億元，同比增長了16%，這其中，房建業務毛利374億元，同比增長12.6%，基建業務毛利102億元，同比增長18.6%，地產業務毛利299億元，同比增長18.6%（設計及其他板塊規模較小，忽略分析）；可見毛利的增長主要是受基建板塊和地產板塊帶動。
2、管理費用節約，致扣營業稅、扣除三費後營業利潤同比增長20%808億元毛利扣除營業稅及三項費用後的營業利潤a：345億元，同比去年增長了20%，主要原因是2013年公司管理費用145億元，同比僅增長了8.6%。
3、「資產減值損失」計提減少，致營業利潤同比增長25%345億元營業利潤a繼續再扣除「資產減值損失」後得營業利潤b：328億元，同比去年增長了25%，主要原因是資產減值損失相比去年少計提了10億元，這其中主要影響因素是2013年存貨跌價損失相比2012年少計提了8.2億元，「存貨跌價損失」主要是未售出之房地產存貨的公允價值低於投資成本的風險，如果未來房地產價格走低，眾多房地產企業將面臨房地產存貨計提跌價準備的風險，可繼續密切關注該數據。下表是近三年公司的「存貨跌價損失」和「存貨跌價準備」數據：
查看原图4、「投資收益」大增，最終致營業利潤同比增長30%2013年中國建築實現投資收益53.7億元，相比去年多增23.7億元，增幅達79%；加本年度投資收益收，2013年中國建築的
營業利潤達到382億元，同比去年增長30%。在加上營業外收支及扣除所得稅之後中國建築的歸屬母公司股東淨利潤為204億元，同比增長了29.6%。
「投資收益」主要為公司
未能並表的長期股權投資的投資收益（包括按成本法核算和按權益法核算兩類，如對中海宏洋的股權投資），該項數據中，較2012年變化較大的影響因素為：收購中海鼎業、中海地產青島及中海地產瀋陽致"公允價值重新計量產生的利得"11.8億元，此項收入為一次性收益，不具有可持續性。
5、ROE高增長包含了調節因素，未來增速或將放緩年報披露，2013年中國建築加權平均淨資產收益率18.6%，較上年提升2.08%；扣除非經常性損益後的加權平均淨資產收益率16.99%，較上年提高1.43%。
無論是否扣非，通過以上分析，我們瞭解到2013年的公司淨利潤高速增長是受一定調節因素影響的。總的來說，
比較重大的影響因素為三點：一、管理費用的節約；二、資產減值損失計提減少；三、收購子公司並表產生的公允價值增值。另外，由公式ROE=淨利潤/淨資產，我們知道2013年上半年公司通過回購公司股票用於股權激勵致公司淨資產（資本公積）減少5.3億元，這也是導致ROE提升的部分原因。具體參見上篇博文：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_470f56ac0101mvx1.html …最後需要說明，從淨利潤角度看，當前中國建築的地產業務和建築業務正好五五平分。當前地產業務的ROE大於20%，且在下降通道過程中；建築業務的ROE小於15%，且在上升通道的過程中；如果你還記得中學物理課本中的「經典追擊問題算法」，那麼就會很容易得出下面的結論：
公司地產業務的淨利潤佔比未來將繼續提高，但這期間建築業務的ROE可能會超越地產業務的ROE。具體我們將在下一篇分析。
@一隻特立獨行的豬
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