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00641立信工業的套利分析(二) 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0100prw3.html

前幾天我寫了《00641立信工業的套利分析》,昨天新浪論壇裡有股友指出了我分析的漏洞,非常感謝這位朋友的指點,下邊我轉載他的原文,以及我自己做出的修正分析。

港股樂消遙:

歲寒兄分析得很仔細,我以前買過提出全購的股票81,略研究過另一支更早全購的股票,有一點點經驗,補充一下:
1.歲寒兄分析為維持上市地位,恆天和方壽林必然想辦法把股價拉到5元以上並脫離5元一定的距離以確保公眾不至於大面積行使現金選擇權而最終威脅到退市。
事實上,發生全購如果公眾大面積行使現金權,使得最後期限後公眾持有股份少於25%,交易所會給出一定期限讓大股東保持公眾持股量。大股東通常的做法是配股,將一定股份配給第三方,或者直接用股份收購第三方資產等。因此,大股東並不需要在特別的拉動股價。
2.股價在現金選擇最後期限前後的變動狀況。根據經驗,由於有現金選擇價的指引,股價在現金最後選擇期之前很難走高,稍高就會有基於現金價考慮的獲利盤拋出,因此股價通常在高於現金價0%~10%之內變動;
在現金選擇期到期以及之後的幾天,由於看空的大戶會選擇現金權,最後期限過後只剩下多方,而且市場上流動的盤子小,股價往往迅速拉伸20%~40%。
因此,現在買入很可能會經歷一段沉悶的時間,此時間成本有可能導致錯失馬上到來的業績期的一些機會。比較好的短炒辦法是在最後期限前幾天買入,期限後幾天獲利20%左右出局。
當然,以往經驗不代表這次這次也一定這樣運行。我的一點淺見僅供參考。

 

王美女對81的全購做了分析。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540100gfh4.html
10年3月29日發出公告,收購截至且公眾持股量只有12.61%
http://stock.finance.qq.com/hk/gsgg.php?ID=HKEX-EPS-20100329-000961885
這是81當年全購時的股價走勢,全購期間股價一直在5元左右橫行,3.29股價大幅走高,到3.30最高達6.32.
再之前的大福證卷也有類似行情。



00641立信工業的套利分析(二) http://club.finance.sina.com.cn/slide.php?tid=1850595#p=1

 

我的回帖:

謝謝逍遙的指點。

81我有一點印象,當時瞄過一下。經過你上述的這番指點,再查了81之前的一些公告,以及王雅媛的文章,我基本理解了你的分析。正如你所說,我之前的分析確實有漏洞,主要是我對大股東維持上市地位的手段比較多樣化不瞭解。

我還想補充問問你,像81那樣,收購方如果不直接賣給二級市場的散戶而配給第三方,甚至以股換資產,為什麼香港證券法不把這個第三方做為一致行動人卻列為公眾股?第三方如果是無關聯人,那它為什麼要接手這些股呢?這算不算證券法的漏洞?當然這是題外話。按現在的法律,那肯定641是可以選擇這種方式的了。雖然81後來因為基本面的變化而使得股價升穿了5塊錢的收購底價,但與我前述關於套利的分析已經無關了,長期看好和短線套利是兩回事。

不過,641與81還是有些不同:

一、81當時的報表對比641明顯是要差的,641本身的基本面對股價的支撐力要強一點;

二、恆天集團可以採用81的方式來維持上市地位,但它還可以選擇在3月份用一個比較好的財報,直接把股價拉上去。按目前的時間推算,年報肯定會在收購截止日前公佈。

現在我對自己之前的分析,做一個修正:

一、下跌:在未來兩個月內,641如果跌穿5元的收購底線,那我們可以選擇現金,所以目前的價格我們最多只有2%的虧損,前述風險和損失的可控性分析不改變。這一點的好處是在大市並不明朗的現在,641防守性很好;缺點是有機會成本。

二、上漲:空間要修正,如果年報不理想,那麼641可能會選擇81的模式,拉第三方介入來維持上市地位,那麼上漲的區間下限會降到0%;如果2010年年報很好,甚至加一些樂觀的預期,那麼641可能會直接上漲二三成(也許更多),脫離5元並拋棄81的模式。所以上漲區間應該調整為0-30%。

三、時間:分兩段,三月底的年報到5月14日收購截止日,以及收購截止日到下一個中報或年報。如果3月底的年報理想,那麼套利者可以在年報後獲利賣出;反之套利者可以選擇5元現金或者在二級市場上直接拋售。當然,長線投資者,可以參考81後來的走勢,選擇在截止日後到維持上市地位前的某個時段獲利賣出,或者繼續持有到下一個報表期。

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童子賢:和碩要做代工業3M

2011-3-18  TCM




一家公司,一誕生就擁有上千億元的資產,但面對的,卻是股東的質疑、客戶的不信任,這時,你該怎麼辦?

這就是和碩聯合董事長,童子賢的挑戰。

去年年初,在和碩尾牙宴上,童子賢帶領高階主管大跳「Sorry舞」,藉此向因為分割案飽受紛擾的客戶及股東說「Sorry」。

今年年初的尾牙,景況大不同,員工過年期間全都加班趕出貨,執行長程建中也表示,訂單滿手,多到專案代號都快不夠用。

其中,被報章媒體披露的,包括最令外界矚目的蘋果CDMA版iPhone手機,及宏達電最新推出的平板電腦Flyer。

和當年宏?痋B緯創分家不同,童子賢說,「我一接(和碩),就是八、九百億(市值)的公司,不趕快找出路,會死掉。」

要整頓紀律不怕家醜外揚處置舞弊

從對客戶、股東說Sorry,到交出去年每股獲利二‧七三元的成績單,現在的和碩,去年營收雖突破五千億元,但在國內筆記型電腦代工規模排名裡,只排得上第五名。

外有廣達、仁寶等老大哥的穩固地位,內有與華碩分割的動盪與紛擾,童子賢要讓和碩生存下去的第一件事,不是拚命搶訂單,而是雷厲風行的整頓和碩的紀律,讓企業文化脫胎換骨,有了不同的格局。

「我不罵人;但不罵人,不代表沒有紀律。」個性溫和的童子賢說。

今 年初,和碩爆發供應商賄賂員工案,和碩獨立董事張忠本回憶,童子賢第一時間就處理,不怕家醜外揚,除了對有關人等提出告訴、假扣押和限制出境等法律行動, 童子賢甚至請內部員工,拍了一支約十五分鐘長的影片,內容是各種生意場合情境的模擬,透過影片,告訴所有的供應商,哪些行為可以做、哪些不行。

這段影片秀,前後舉辦不下二、三十場,童子賢要求各家供應商的實質決策者出席,包括台達電執行長海英俊、光寶執行長滕光中等人,都應邀參加,觀看這支影片。

童子賢的靂霹手段,甚至讓原本要成為全球第三大筆電電池廠的順達與加百裕合併案,因而破局。

去年第四季,加百裕和順達的合併案最後宣告破局,正因為其中有廠商涉及給予和碩採購部門人員的不當餽贈,踩到了童子賢的紅線。童子賢在內部第一時間決定不寬貸、當機立斷處理,不再與違反和碩採購原則的公司往來,使得這樁合併案的綜效大打折扣,進而失敗。

對外,童子賢要維護和碩的權益,不讓不肖供應商有機可乘;對內,張忠本認為,「少數的業務或採購為非作歹,讓大多數人利益被犧牲;整頓,會讓公司員工覺得自己拚命得有價值。」

不僅如此,童子賢更將過去子公司的總經理撤換掉一半,把不賺錢的公司結束;對公司內部員工的要求,也是一樣,「現在(指分家後)要胼手胝足,你拿這份薪水,這是職業道德,達不成目標,就請你離開。」

對 童子賢來說,寧願沒有這個營業額,也不要沒有效率的單位。就像蘋果(Apple),若你以為這間公司只是充滿天馬行空的點子,那就錯了。現在,蘋果上上下 下每一個人,完全不能接受任何合作夥伴的「禮物」,即使是吃頓飯,由供應商付錢;或是出差,由供應商派車接機,統統不行。

過去的華碩,在產品設計上以蘋果為師,一直是華碩設計團隊主導者的童子賢,從蘋果身上學到先談嚴格的紀律、扎實的營運,然後才有可能執行令人驚豔的創意。蘋果如是,和碩也走一樣的路。

要高貴不貴用核心技術擴大代工腹地

走進童子賢親自設計的和碩企業總部大廳,整個挑高兩層樓的空間是簡約的白色系,僅有左側的大幅牆面,用木質飾條點綴,在某些重點部位,包括接待來賓的櫃台,用的材質是質感一流的卡拉拉白色大理石,很容易就抓到你的目光。

這個大廳,是童子賢講給客戶聽的第一個故事:「高貴不貴」。

看起來氣勢非凡的企業總部大廳,牆壁是粉刷油漆、地面是拋光石英磚,木材是夾板,全都是低成本,只有幾個重點部位,砸重金用大理石,就好像和碩的設計哲學,把錢花在刀口上,一樣可以做出最有質感的產品。

「我 有能力把材質和色彩駕馭到這樣,就有一大堆東西可以駕馭。」童子賢說,和碩要做的ODM(設計代工),並不限制在電子業,從豆漿機、冰箱、咖啡機、洗衣 機、掃地機器人,或是像日本品牌象印,質感那麼好的熱水瓶,甚至是汽車頭燈、儀表板、文具……,「這東西需求量很大啊,ODM也可以海闊天空!」

「我常說我們要轉型3M,」童子賢這樣定義和碩,就像3M的核心產品是「膠」,膠可以轉化成防爆、防紫外線等各種產品,也能做出不留痕跡但有黏性的便利貼,「要有很多樣化的產品,但有很核心的技術。」

就像電子業的核心能力是數位處理,可以應用在消費性電子、家電、通訊和電視,「都需要電路,也都需要質感和造型,丟過來,小弟可以服務。」童子賢笑著說。

雖然,和碩接這些單子,好像有點「不務正業」,但童子賢認為,這個單子五十億、那個單子一百億,東湊西湊,加上規模最大的筆電代工本業,對和碩來說,就是一點一滴累積出來的成長。

而過去被認為是品牌高手的童子賢,轉做代工業操盤手;他用做品牌的精神,擦亮代工業招牌,短時間內把和碩推上成長的軌道。

要品牌精神從倒茶水小事培養信任

何謂品牌?品牌有幾個簡單而基本的內涵:有品牌的精神、有行銷的價值、有良好的售後服務,而且品牌通常是產品的定義者,品牌往往知道屬於它的客戶,需要什麼樣子的產品。

「台灣代工廠的行為,和上述一模一樣,只不過,他對的是品牌廠(而非終端消費者),」童子賢說。

對許多品牌廠客戶來說,和碩是新進者,有設計和製造能力還不夠,還要贏得信任,這一點,童子賢連細節也不放過。

光是要走進和碩員工的辦公區,從頭到尾就必須刷卡經過一道又一道門,每一道門都設計成一次僅容許一個人通過,三秒鐘內就會關上,防止刷一張卡,卻讓一堆人通過。

一位和碩的員工就說,這是一種宣示,諸多的不便,代表公司對商業機密滴水不漏的保護,「不要說讓外人知道,連不同團隊的同事,也不會知道彼此之間的客戶是誰。」

此外,童子賢要求,當有外賓進到公司開會,負責倒茶水的人,問完所有的來賓,要茶、要咖啡、要白開水?只要有誰杯子空了,不能問第二遍,他要記得,誰原本喝咖啡,就再倒咖啡。

小細節、大關鍵,和碩小心翼翼的培養自己在客戶心中的信任資產。

要定位自己抓住這波手機、平板浪潮

「如果當初,我覺得這(代工)不值得弄,我的性格會直接說:把它收掉,不要騙大家下來,」從品牌轉戰代工,童子賢對過去沒有依戀,認為台灣的代工業仍大有可為,因產業經過多年的物競天擇,台灣從供應端到製造端,千錘百鍊,全球幾乎已經找不到像台灣這麼堅強的代工國度。

對童子賢來說,帶領和碩站起來,需要很堅毅的性格,去度過分家初期,旁人不信任的眼光、投資圈法人的質疑、還有幹部們不安全的心情。然而真正困難的,是在瞬息萬變的產業中,抓住未來方向。

和碩獨立出來後,面對的是智慧型手機、平板電腦大舉侵襲筆記型電腦產業的關鍵時刻,對筆電代工規模才要上看兩千萬台的和碩來說,受的傷害相對小。這也給童子賢在這波科技新浪潮中,一個重新定位自己、定位和碩的機會。

【延伸閱讀】和碩分家後成績單

營收:2010年5,305億元每股獲利:2010年2.73元

 


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百年工業巨擘──從董事長到工人 都有創新血液

2011-4-25  TWM




了解一種文化要多久?對於德國工業巨擘西門子(Siemens AG)來說是:「一百年。」這家高齡近一百六十四歲的企業,最近端出兩個成績,證明老而彌堅的創新活力。

二月底,西門子首度獲美國麻省理工學院(MIT)旗下權威雜誌《科技評論》(Technology Review)欽點進入全球創新五十強排行榜,入榜評語是:「它在能源產業的創新研發,為業界帶來突破。」

四月中,歐洲專利局(EPO)公布去年接獲專利申請案,其中,西門子以二千一百餘件稱霸,比第二名的飛利浦(Philips)多出兩成。

渴望引領趨勢! 手機、電腦落後太多,就果決斷尾 西門子,百餘年來歷經數次變革、改組後,已褪下科技外衣,重新聚焦在能源與醫療產業,憑藉深厚的研發底子,快速在新戰場找到出路。它是怎麼做到的?

這一天,我們來到德國西南部的紐倫堡附近小鎮厄倫岡(Erlangen),西門子的醫療部門總部坐落於此。一整天的採訪,全公司的人對於「引領趨勢」有著強烈渴望。

「我 們的決策一直都希望我們是先鋒者(pioneering)。如果你是先鋒,你就是第一個。如果不是這樣,就不會在創新上有突破。」西門子醫療部門財務長麥 可.盛(Michael Sen)指出。 帶我們參觀工廠的核磁共振部門副總裁克里斯多夫.辛戴爾(Christoph Zindel),是一位醫生,他開口閉口也是「引領趨勢」。

他舉二○○四年的產品改良為例。當時,西門子把核磁共振機的圓形開口,從原本的六十公分,擴大為七十公分,讓病人密閉的感受大大減少,但這看起來只有短短直徑十公分的差距,卻得重新設計更好的訊號接收器。「大家都覺得不可能。七年後,現在市場開始接受了,」辛戴爾說。

「引領趨勢」的政策奠基在創新上,西門子很清楚,一旦創新停滯,遭逢中年危機時,何時該斷尾求生。

故事要從一九九七年談起。西門子搭上手機起飛風潮,推出第一支手機,從此與摩托羅拉(Motorola)、諾基亞(Nokia)展開數年纏鬥。當時,西門子的手機代表使用介面清楚、功能設計實用,到了二○○四年,全球排名第四。

然而,當時手機規格面臨技術升級的關卡,西門子的軟體研發,儘管規模堪稱業界之最,卻已流露力不從心之態,幾次趕不上產品推出的腳步,帳面連連虧損。到了二○○五年,當時的執行長決定停止無謂的創新,還以賠售五億歐元的包裹手法,連賣帶送切割給明基電通。

西門子在二○○八年明確宣示淡出半導體、手機、電腦及網路通訊,將火力轉入自動化、醫療、綠色能源等領域,雖然起步不早,但成果可觀,來自高層與客戶的創新助力不可或缺。

創新深植組織! 帶領全球大軍,從客戶端找靈感

西 門子全球員工超過四十萬名,如何帶領這一支龐大軍隊創新?答案是:「必須落實到具體的組織體系之中。」西門子研究機構遍布全球,是創新型組織「全球協作」 明證。創新的流程始自德國設計師的理念、上海的機械設計、北京的軟硬體結合,再加上南美工廠的生產。每一環都緊密相扣,每天的進度全球同步。

西門子中國研究院院長徐亞丁曾這麼形容,「在西門子,從董事長到工人,沒有一個人懷疑創新需不需要做。因為創新在一個半世紀以來,早已根植其血液之中。」

另一方面,西門子也從客戶端得到許多重要訊息。前科技長克勞司.偉瑞克(Claus Weyrich)就強調:「任何創新,都是從客戶開始,最後也會在客戶端結束。」

以醫療部門為例,西門子跟許多頂尖教學醫院長期合作,從客戶得到最新趨勢。

麥可.盛舉最新結合核磁共振和正子造影兩個原本不相容技術在同一台機器上的新產品為例。發表時,他詢問一個美國頂尖教學醫院院長意見,這位院長回答他:「你覺得呢?是我七、八年前叫你們發展這個技術的耶。」憑藉著有力的網絡,西門子因而成為創新源源不絕的企業。

一八九六年,西門子取得第一個X光管的專利,它還發明了全球第一台電報機、全球第一個心律調整器等。一百多年來,這家公司,不斷轉型,用創新與工業實力,奠定了德國「實業強權」的地位。


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5.07 劉歡研談工業環保 是如整理 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470100qn2w.html

如今,我國工業環保產品已擁有一批較成熟的技術和設備,部分關鍵、共性技術已產業化,市場需求潛力巨大。2011年5月7日,劉歡在群裡談了他理解的工業環保發展機遇,以下是聊天記錄。

劉歡:強烈建議各位關注工業環保,節能設備最近力度真的很大。國家現在對節能項目,每噸標準煤獎勵300,地方政府每噸獎勵200。在鋼廠、化工廠等各種大型集團企業,環保項目大幹特幹。

天色已晚:有哪些公司值得觀注呢?

劉歡:具體哪些公司我還在瞭解,最近我就在搞環保相關項目,剛介入還不清楚,不過現在力度很大,國家是胡蘿卡+大棒,讓工業企業轉型。脫硫、除塵、餘熱發電、污水處理、冷凝水利用、脫硝,這幾項是工業環保主要領域。

紅二小兵:這些中哪只稍稍便宜點,可以跟蹤下。

賀鬍子:沒有便宜的吧,這些印象中貴且業績差。這些是做技術的,搞投機的最愛。反正是短線,管它基本面如何。玩的就是概念和想像,對不適合。

林泉逸風:新興產業都在萌芽中,哪有業績好的。炒這些就要靠想像力,看業績肯定就是錯過。  


劉歡:你們不瞭解環保類的營銷特點吧?環保類的現在一般是和鋼廠分成模式。工業環保的設備是送給企業用的,然後每年按節約能源數量與鋼廠分成,前期可能資金壓力大些,後期分成會更多。

trustno1:環保的話,有一個沒上市的公司——潔馳,大家可以關注一下。

劉歡:我最近在鋼廠談一個,不知道能不能談成,估計這五年內這行業絕對是個快速發展期。工業環保和其他環保是有區別的,一個是廢物處理,一個是煤相關處 理。煤產品的氣體,粉塵等等投資都比較大,主要目的是節約標準煤和減少環境污染。國家搞環保更大的壓力來源於煤的使用,能源消耗太快了,再這樣下去,後面 的發展就白瞎了。第二是產生的污染物太多了。

老五:現在鋼廠除塵的項目上的多麼?

劉歡:非常多,脫硫的也比較多。脫硝是新出來的,潛力大點。還有就是污水處理,老項目了。其實節能改造還有個歷史原因的。因為原來國有企業在設計的時候, 都按標準兩到三倍來設計的。比如,原來這個廠房的設計要求是1,那麼為了保險起見,設計成了3,這樣安全是足夠保證了,但存在一個大馬拉小車的問題,因為 國有企業的設計是不出事放在第一位的。大馬拉小車也導致了大量的浪費,這些項目就需要全部改造。

閒人:改造就需要切入環保產品,那怎麼辦呢?

劉歡:我就見過一個,一個電動設備夠這個產線三個用,但事實上只用了一個產線,那麼這個電動設備就產生了大量的電力損耗,需要對這個進行變頻調節以節約電力。所以電力變頻設備也是現在上的很熱門的東西。

閒人:那搞變頻器不錯。變頻器的上市公司有哪個?

司空:匯川技術。
註:深圳市匯川技術股份有限公司成立於2003年,專注於工業自動化控制產品的研發、生產和銷售。公司的主要產品包括低壓變頻器、一體化及專機、伺服系統和PLC等。
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下圖為匯川公司新推出的IS500系列伺服驅動器和ISMH系列伺服馬達。

5.07 <wbr>刘欢研谈工业环保 <wbr> <wbr>是如整理
劉歡:我的感覺,鋼廠從去年開始大量的節能,環保改造項目才真正上馬。他們在十一五期間都沒當回事,結果十一五末搞了個拉閘限電的鬧劇。今年大量的項目上 馬,有的鋼廠這幾個月上馬的這類項目金額就過億了,還在不停的上,我建議搞成長行業研究,以工業環保為重點搞個專題研究研究。工業環保的分成模式,對未來 的營利會有很好的預期。

紅二小兵:置信電氣這類節能變壓器、節能環保項目,大幅推廣的可能性高嗎?有成本較高的弊端吧,我以前跟蹤過,這公司還是有一定的優勢。

劉歡:國家有補貼的,每節約一噸標準煤,國家補貼300,地方又補貼200,這是我們南京的政策。鋼鐵廠,水泥廠是能源密集型產業,電能消耗佔到成本的4分之1。


紅二小兵:這是重點,有激勵機制存在就有動力。

劉歡:還有大棒子,不達標就懲罰性電價,關閉產能。相關企業可以先研究,等股市跌下去買。

雙魚座:我都看過了,沒有便宜的。

司空:匯川技術是好東西,等5年也沒事啊呵呵。

劉歡:工業環保的業績,會在項目投產後第二到三年達到業績高峰。因為大多數環保項目都是送給企業用的,分成會在第二、第三年產生營利。送對企業更有利,因 為說白了羊毛出在羊身上。比如這東西只能賣3000萬,送的話第一年2000萬,第二年2000萬,第三年、第四年就這樣收。

雙魚座: 是這樣的,不過陝鼓是不送的,沒有關係買不到。
註:西安陝鼓動力股份有限公司,始建於1968年,是為冶金、石油、化工、空分、 電力(包括核電)、城建、環保、製藥、國防等多個產業領域提供透平機械系統問題解決方案和系統服務的專業化公司。其傳統產品有軸流壓縮機、工業流程能量回 收發電設備、離心壓縮機、離心鼓風機、大型通風機、汽輪機等。其中,軸流壓縮機和工業流程能量回收發電設備均屬高效節能環保產品,在國內市場上主要競爭對 手是國際同行。
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下圖為西安陝鼓動力40週年慶典儀式。
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劉歡: 陝鼓是央企吧?

雙魚座: 不是啊。

老五: 怪不得龍淨環保資本支出大,原來是送啊。

劉歡: 明白了不,老五?有些環保企業支出大是這樣大的,但後面的業績會暴發,潛伏個兩年。我認識的環保企業都希望送,賣還不想搞,誰不想坐在家年年收錢。

老五: 除塵的呢?

劉歡: 一樣搞法,反正國家有補貼,不賺白不賺。

司空: 環保是賺國家補貼的錢。

雙魚座:我以前也搞過一個節能項目,超市裡的電路板改造,能省20%的電,自動分流。

劉歡:這個沒意思,環保除了工業上有搞頭,其他都在掙扎,你選錯東西了。 
  

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山西省煤炭工業廳回應:尚無整治電煤倒賣安排

http://www.yicai.com/news/2011/05/812733.html

5月24日,《每日經濟新聞》獨家報導《電荒真相調查:超1億噸合同煤 「被倒賣」》,揭露了山西合同電煤被倒賣為市場煤的情況。

昨日,山西省煤炭工業廳一位人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時,對此回應稱,「目前尚無整治合同電煤被倒賣的安排。」

據瞭解,山西省對合同電煤開採及運輸均有相關規定。但分析人士認為,山西省為控制煤炭利益鏈而制定的相關規定,很難也不可能成為煤炭生產行規。

主管部門不否認「倒煤」

24日,山西省煤炭工業廳上述工作人員在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時,對於重點合同煤變身為市場煤的情況並未否認。該工作人員同時表示,目前尚無整治電煤被倒賣為市場煤的專項整治活動。

「不是監管部門睜一隻眼閉一隻眼的問題,他們也說不清楚電煤被倒賣的規模到底有多大。」原國家發改委能源研究所所長周大地說:「對於電煤倒賣,山西省煤炭工業廳不會否認,否認對他們沒好處。」

山西省煤炭工業廳曾提出,對於外運的合同煤並未作限價規定,只規定今年省內運需銜接總量為8730萬噸的重點電煤合同不漲價。

周大地認為,曾經大量供給電廠的小煤窯被整合關停,目前倒賣電煤的主體只剩煤炭企業。當下煤炭仍處賣方市場,煤炭企業故意壓低合同煤數量,轉而進行市場煤交易。

2011年,山西全省煤炭產運需銜接工作中,山西省煤炭工業廳表示,煤炭資源配置和運力配置向中長期合同、重點用煤行業和合同兌現率高的企業傾斜,向鐵路戰略裝車點、大客戶、路企直通運輸的企業傾斜。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強告訴《每日經濟新聞》記者:「杜絕電煤倒賣,行政是做不了的。無論行政監管部門多麼嚴厲,只要有中介的存在,就會利用市場差價進行倒賣;只要合同煤與市場煤有差價存在,就有人會倒賣。利潤會驅使一些人去繼續倒賣電煤。」

監管規定效力幾何

24日,山西省煤炭工業廳經濟運行處一位工作人員向《每日經濟新聞》記者透露,山西省對合同電煤開採及運輸均有相關規定,並由經濟運行處研究提出煤 炭經濟運行年度調控目標,監測全省煤炭生產、運輸情況,合理佈局鐵路發煤站、公路管理站和儲煤站,並由經濟運行處負責煤炭銷售票等票據管理工作。

《每日經濟新聞》記者瞭解到,山西省煤炭銷售票管理信息系統,已於2009年8月15日開始在陽泉市、陽煤集團、晉城市、晉煤集團正式運行,並已於2010年7月1日前在全省其餘市、集團公司全面運行。

為規範煤炭銷售票據,截至目前,山西省煤炭工業廳已制定包括 《山西省煤銷票管理信息系統稽查管理辦法》(試行)等9項相關規定。

周大地向記者表示,就山西省來講,行政方面管理得比較嚴格,但有關方面肯定認為當前電煤合同價格過低,計劃內電煤越少越好,才能滿足煤炭企業。


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全球每一百支網球拍 就有八十五支採用 耀億工業 一根線編織出十億營收

2011-5-23  TWM




耀億工業最初由代工鞋帶起家,偶然機會跨入球拍線領域後,成為國際品牌的重要夥伴。現在公司正式跨足女性內衣與車用內裝市場,進一步擴大原有的線材纖維技術,形成公司的競爭利基。

撰文‧周岐原

五月十六日,網球男單第二種子喬科維奇在羅馬名人賽打敗球王納達爾,為兩人本季的對決再添一筆輝煌戰績。有趣的是,這兩位宿敵手中的球拍線竟來自同一家台商;而且全球每一百支網球拍中,就有八十五支都採用這家台商的線材,這家台商叫做耀億工業。

來自彰化和美的耀億,是專攻人造纖維編a織的老牌企業,創業至今將近四十年,靠著不斷創新紡線技術,將原本單調的線材「變」出一系列產品:從釣魚線、球拍線到割草線一應俱全,如今公司已成為國際重要的線材業者。

很搶手 國際大廠爭相合作核心產品只是一根線,耀億的產業地位有多重要?來自美國的知名運動品牌Wilson、芬蘭漁具大廠RAPALA VMC,及近年快速崛起的法國球拍品牌Babolat,這些橫跨歐美的大品牌,都是耀億的客戶。隸屬豐田(TOYOTA)集團旗下的豐田通商看上這股潛 力,就在去年底參與耀億的私募案,以每股五十五元取得三%股權。

值得注意的是,無論任何產業,當國際大廠尋找代工夥伴,事先區隔合作對象、避免經營機密外流,早已形成默契;但在耀億的展示區內,卻能見到多家球拍及漁具 品牌的產品同時陳列,無形中打破了「不向對手協力廠下單」的市場通則。這說明耀億在線材產業的高競爭力,足以讓國際大廠改變原則、主動找上耀億談合作。

此外,全公司僅有三百名員工的耀億,光是研發部門就聘請了二十多人,占整體員工人數比率接近一成之多,對研發實力的重視程度可見一斑。

總經理王贊景指出,由於釣魚線或網球拍線等線材產品,普遍朝高強度、特殊機能化發展,耀億作為專業的設計代工(ODM)廠,自然需要大量的研發人才,才能同時服務多組國際客戶,穩固訂單。

利潤高 跨入球拍線事業

憑著自行研發的線材製程,耀億成為國際品牌無法拒絕的合作夥伴;然而,將時間回溯四十年,民國六十年代,耀億切入線材市場的開端,卻簡陋得令人難以聯想。

「這(球拍線)是什麼樹脂做的?根本不知道,只能用聞的(猜測)。要怎麼做出來?更不知道,只好硬著頭皮試試看。」耀億董事長王昭仁拿起一支網球拍,回想著嘗試量產球拍線時的困惑。

四十多年前,王昭仁原本只是和美一家瓦斯行的老闆,為了增加收入,和家人抽空為鎮上的紡織業者代工、生產鞋帶。一次偶然機會中,撚紗業者拿著一根羽毛球拍線詢問王昭仁:「這種線,你會做嗎?」王昭仁拿起這根俗稱「牛筋線」的纖維仔細端詳,從此打開他對線材的興趣。

由於國內運動用品市場逐漸興起,當年從事羽毛球拍周邊產品製造的業者,普遍享有相當不錯的生產利潤。這讓王昭仁毅然決定出資五萬元,帶著二位兄弟投入線材事業。

王昭仁回憶,當時羽毛球拍由木框製成,品質要求並不精密,「只要外形相似就可以」,但產品暢銷程度是「工廠產能上限是多少支,就能賣出多少支」。因此經過摸索,王昭仁便找到合適的樹脂配方做成球拍線,進而在量產後大賺一筆。

然而,創業初期的好光景沒持續太久,當球拍主流由木框改為鐵框,耀億球拍線品質不佳的問題也立即浮現。為了提升利潤,耀億決定二度轉型,一方面引進尼龍線 抽絲機,確保線材品質穩定;二方面,耀億也嘗試在同樣生產線下擴大用途。由於線材性質相近,公司決定將第二波主力鎖定在釣魚用線,目前耀億的釣魚線產品在 美國已成為主流品牌之一。

擴戰場 切入女性內衣市場在第二代王贊景接班之後,耀億重啟轉型之路,不僅準備上櫃,也著手尋找其他紡織品的潛在商機。去年四月,耀億先購併品赫貿升公司,藉此取得切入女性內衣產品的關鍵技術;今年三月,耀億又宣布將百分之百收購深圳雅康寧公司的股權。

王贊景解釋,雅康寧擁有的彈力棉產品,能夠充分替代海綿的原有用途,對快速成長的女性內衣市場來說,是相當具有競爭力的產品。因此去年雖受尼龍原料大漲及 匯損侵蝕獲利,耀億仍將進一步開發寢具、家用紡織品等市場,嘗試擴大經營規模。法人估計,第一季稅後EPS○.八九元的耀億,今年EPS有機會挑戰四至五 元。

「我們從沒離開纖維領域,還會持續擴展。」王贊景一再強調,創立四十多年的耀億,已經用購併吹響第三次轉型的前奏,除了球拍線、釣魚線,耀億也掌握了汽車內裝與女性內衣的市場,看來耀億的商機即將「由線成面」,向更廣的範圍擴張!

耀億工業

成立時間:1973年

資本額:4.0億元

董事長:王昭仁

主要產品:球拍線、釣魚線、單絲產品

第一季營收:3.3億元

第一季稅後EPS:0.89元


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方便麵疑「塑化」:食品工業添加劑亟待重估

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-3/0OMDAwMDI0MjQ0OQ.html

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中國零部件工業的提升之路何在?

http://www.yicai.com/news/2011/07/958134.html

自主品牌向高端轉型的道路上,和跨國零部件巨頭進行戰略合作以求提升品質成為一個重要的步驟。近日,長城汽車宣佈,短短四個月內已與五家頂級零部件巨頭簽署戰略合作協議,並擬展開緊密合作。

這種緊密的合作,將雙方的合作由簡單的零部件合作上升到了零部件的研發,長城汽車可以將相關知識產權用於國產和出口車型上。從這個角度來說,對於自主品牌整車企業提升技術、品質,乃至品牌形象都是有利的。

一位業內人士對《第一財經日報》表示,一直以來處於生存困境的自主品牌,沒有穩定的資金來源和技術支持,其使用的大都是過時的汽車技術。真正要想在外資品牌的壓力中崛起,必須在技術上獲得突破。從客觀上來說,這就需要擁有核心技術的跨國汽車巨頭的支持。

目前我國的純本土零部件企業很少具備真正的同步開發能力,大都是按照樣品和圖紙生產,越來越跟不上自主品牌整車企業的要求。

這也就出現了一個我們不願意看到的趨勢,不管跨國零部件巨頭被動還是主動,其憑藉在中國建立本土研發中心而具備的同步開發能力,將勢力逐漸滲透到了自主品牌配套體系之中。

零部件產業是汽車產業的基礎,也是一個國家汽車產業實力的重要體現。已經成為全球第一大汽車市場的中國,即使是自主品牌的整車企業,也越來越多地使用跨國零部件巨頭生產的零部件。這樣的現實,使我國汽車產業空心化的憂慮再度加重。

不過,從汽車產業發展規律來看,這也是必須接受的現實。蓋世汽車網CEO陳文凱對本報記者表示,從其他汽車強國的經驗來看,整車企業的技術轉移和持 續的訂單,造就了跨國零部件配套企業,也就是說沒有強大的整車企業,就沒有強大的零部件配套企業。日本的電通、美國的德爾福、法國的法雷奧、德國的博世, 這些跨國巨頭都是這樣成長起來的。

中國汽車產業政策造就的合資模式,以及在合資夾縫中生存的自主品牌整車企業,導致了目前我國本土零部件工業的現狀。

在合資運動中誕生的合資企業,其固有的外資零部件配套體系,使本土零部件企業難以進入核心供應商行列。而我國的自主品牌整車企業目前尚處於自保階段,並不具備培育零部件配套企業的能力,技術轉移也無從談起。

也就是說,要想通過整車企業的技術轉移,來成就我國強大的零部件配套體系,可能還有很長的路要走。

但是,這並不是說,我國就沒有發展零部件工業的機會。加拿大的跨國零部件巨頭麥格納,其成長不是因為本國強大的整車企業,而是因為臨近美國三大,與美國三大的合作逐步造就了麥格納。

如果豐田、大眾、通用、本田等外資品牌的全球研發中心全部集中在中國,中國人研發能力的提升,以及人才在企業間的合理流動,將會給本土零部件企業的成長帶來不可估量的推動。

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鞍鋼系列 – 中國式工業革命 會計仔筆記

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【专题·工业圈地】工业圈地魔法

http://www.infzm.com/content/631

这是一场十年不变的游戏,惟一的变化是赌注越来越大。在招商引资的压力下,地方政府动用所能动用的一切资源来吸引大公司投资落户,而各类公司也冲着免费派送的资源而来,急速扩张。工业地产的开发,变成了一场以社会资源作交易的圈地运动。

2011年8月中旬的一天,张恒专门从东莞来广州。这位80后企业主此行的主要任务是:买保时捷。

为了尽快拿到车,当晚,他将卖保时捷的卖车妹约出来,请对方吃饭。饭桌上,南方周末记者问他为何那么急买车。他说:某工业园有块地,急着去圈。买车是为装门面,县太爷们信这个。

他属于新创业者,做的是制造业。他边吃饭边不停抱怨,上一代制造业主们把广东的地都分光了,这些人光靠出租厂房业,或者是卖地,就发达了。他们这些二代制造主,苦于找不到地,最近资金紧张,之所以急于圈地,就是想以土地去抵押融资。

在珠三角,像他一样四处圈地的企业主越来越多。不过,他们大多倒并非仅仅为了抵押融资,而更多是意识到了工业地产的升值潜力。

2008年,广东提出双转移,广东的一些企业掀起一股内迁潮。在广东时,他们大多是租的地,或者是租的厂房,而这波转移潮中,大多数企业选择的是买地。位于广东南海的联邦家具集团就在那一年决定建一个北方基地,在山东临沂拿了600亩地。

当时正值金融危机,这600亩地,每亩地价不到5万元,而到今年,当地的土地挂牌价已经翻了一倍。仅就这片土地,三年时间,联邦家具资产就已增值一倍不止。

富士康、中兴ZET开发区分布图。

资料来源:根据公开资料搜集整理。 (明镜/图)

眼下,住宅地产被限购限贷搞得不上不下、商业地产笼罩限购传闻、旅游地产虚火一片之时,工业地产一时间成了众人瞩目的投资洼地,其平均价格约为住宅用地价格的十分之一。一轮新的工业圈地活动也应运而生。而这恰恰是地方政府乐见其成之事。

去年一年,国家级的经济开发区就增加了44家,总数过百;而近年来开始承接沿海地区产业转移的内陆省份,尤为雄心壮志。内蒙古,2011年计划引进 的项目数是521个,投资总额是1000亿元。2011年上半年,全国一共卖了3.6亿平方米的工业用地,占土地供应总量的52%。

因为建工业园区来招商引资可以实现GDP、财政、税收、就业的全面增加,与政绩直接挂钩。近十年来,地方政府一直绞尽脑汁而又乐此不疲。吸引企业进驻园区的手段,也从最初的免税收零地价,进一步发展为资源赠送——配套的住宅用地、煤矿等等。

与此同时,形形色色的公司也开始以创意园区、动漫园区等各类名号,圈到低价的工业用地,行开发住宅或商业地产之实。

大公司圈地潮

“醉翁之意不在酒。每一个产业园区,中兴都会要求当地政府配备30%的住宅用地。”曾在中兴发展工作过的一名中层员工告诉南方周末记者。

受益于近四五年来的产业转移,全国最大的代工厂富士康摇身一变,成为拥有工业土地最多的工厂。加上早些年在深圳、昆山等地的工厂,如今富士康已在全国二十多个城市建立工业园区,粗略估计占地2000万平方米。

富士康在短时间内的大规模圈地,是大规模扩产的需要,是难以抗拒的低廉劳动力成本、低税收,还是另有所图?

武汉富士康工业园区5公里外的一个别墅项目“轩盛·湾郡”今年1月的开盘,就暴露了富士康的一点点“企图”。轩盛是富士康旗下专门成立的一个房地产公司,香港注册,注册资本30亿港元。

这个总建筑面积12万平方米的楼盘,距离武汉最繁华的商圈之一只有15分钟。除去预留给员工的小高层和高层,每平方米售价在1万元左右。

据武汉当地媒体报道,2006底富士康与武汉东湖高新区签约。次年6月就几乎以底价拍到了两块地,平均楼面成本不到700元/平米,只占该项目售价 的8%,扣除2000元的建安成本,毛利率将达到8亿—9亿元。显然,这种“投资换土地”,成为富士康的一笔额外收益,也是地方政府最丰厚的一笔“陪 嫁”。

不过,在二十几个富士康产业园区里,这是目前发现的唯一一例。而这一套玩法,深圳另一家IT企业中兴ZET则早已熟稔,并形成体系。中兴ZET旗下 专门成立了中兴发展,负责当地的住宅项目开发和产业园区收租。中兴发展的住宅项目有一个统一的品牌名称“中兴和园”。哪里有中兴产业园区,哪里就有中兴和 园。

“醉翁之意不在酒。每一个产业园区,中兴都会要求当地政府配备30%的住宅用地。”曾在中兴发展工作过的一名中层员工告诉南方周末记者。

2009年中兴发展的营业收入翻了3倍多,利润翻了20倍,从1167万变成2.4亿元。这一年,占地面积最大的南昌中兴和园一期开始销售,有高层有花园洋房有别墅。

重型制造业企业之中,也有同样的案例。全国行业排名前三的三一重工集团旗下,也有一家地产公司——“上海竹胜园地产”,其运作的项目广泛分布于上海南汇新城、浙江湖州、江苏常熟、湖南娄底、常德等地,与中兴相同,这些项目几乎都在三一集团各个工业园所在地。

2008年时,三一还只有长沙、苏州、北京、上海、沈阳、长沙六大工业产业园;2009年,三大风电项目为三一集团圈到超过1000亩地。今年三一又在新疆乌鲁木齐和湖南怀化新上马了两个项目。

早在三一集团2004年度经营发展报告中,董事长梁稳根就明确提出,三一的三大协同产业为:租赁、金融和房地产。2008“三一节”庆典晚会上,梁稳根畅想道:“2012年,三一集团将突破千亿收入,其中180亿元来自投资与地产。”

正在加大的游戏难度

即便没有配套住宅,没有政策擦边球,土地红利的诱惑仍在。

不过富士康在武汉的这个黄金项目,就在要大赚特赚之时,遭受了“意外”。

2010年7月,有媒体报道了富士康这一“暴利项目”,质疑其以投资之名,行地产开发之实。引发轩然大波。

据一位接近东湖高新区领导的人士介绍,管委会为此专门召开会议,寻求对策;而富士康也意识到,此事对其影响不好。最后的处理办法是:由开发区接手,将这一项目收回。

9月8日,南方周末记者在这个项目地看到,所有的宣传广告都已更名,“轩盛·湾郡”中的“轩盛”两字被去掉,取而代之的是“光谷地产”。光谷地产是东湖高新区下属的一个房产开发国企。

售楼人员特别向记者强调,这个项目已经与富士康没有关系。事实上,项目易主背后,具体是何协议,外界也无从知晓。南方周末记者致电武汉富士康对外宣传负责人董永,其称自己“未参与这个项目,不了解经过”。

而中兴ZET的那一套成熟模式,也正在遭遇政策的收紧和政府的“幡然醒悟”。前中兴发展中层员工当时参与的中兴燕郊产业园区,在操作过程中赶上了政 府换届,新任领导似乎不太认可这种交易,最终没有提供配套住宅用地,中兴和园也变成了员工内部集资房。“从那以后,就很难从地方政府手里换来这么高比例的 配套住宅了。”

除了制造业企业,一些专业产业地产公司同样感受到了游戏难度的加大。

高策地产顾问董事长李国平曾为京津多家产业地产公司、工业园区担任过顾问。其中有公司是在工业用地上盖一千平米以上的“企业独栋”,出售给高科技企业、文化企业等。在他看来,这也是符合京津地区产业发展的一种做法,只是需要政府放宽政策限制——分割工业用地产权证。

不过从2009年开始,京津地区的政策收紧,一些项目已经无法再做分割,给企业带来的不利影响就是要从一次性获利改为长期持有。

李国平并不认为这是一个坏事。“我们可以去做城市综合体这种更先进的产业地产形态,而以往的少数偷梁换柱、背离了产业地产本质、又破坏了住宅地产市场规则的做法,将会越来越少。”

不过,即便没有配套住宅,没有政策擦边球,土地红利的诱惑仍在。今年7月,富士康出售旗下一家子公司富泰宏房产,报价8.79亿。该公司的主要资产 是少量银行存款和原本要作员工宿舍但一直没开发的一块土地,2006年富士康曾花4.3亿元买下这块地,时至今日,价格已经翻番。

住宅地产商仍在观望

在中国,标准的工业地产商跟地方政府谈判的筹码,也显然没有一家大型工业企业多。

尽管房地产调控毫无放松迹象,住宅市场僵持不下,并没有多少传统的住宅地产商盯上工业地产这块肉。中国排名前二十名的地产商中,公开的,唯有万通选择在2008年进入了这一领域。

2008年房地产低迷之时,万通董事长冯仑和他的EMBA同学——TCL董事长李东生联手成立了万通新创工业地产公司。万通新创买下TCL位于无锡27万平方米的工业园区,然后回租给TCL。

冯仑用来说服李东生的,是TCL可以轻资产运行,专注主营业务。而冯仑用来说服自己的,是中国未来的实业地产的前景。

“在发达国家,由于专业化程度较高,分工较细,大部分企业不自建厂房和园区,而采取租赁经营的模式,这种模式应是一种趋势。”万通新创工业地产公司总经理刘昱告诉南方周末记者。

而在中国,标准的工业地产商跟地方政府谈判的筹码,也显然没有一家大型工业企业多。万通和TCL的合作,似乎是进入这个领域最合适的方式,经过3年的培育,万通新创刚刚实现了中国会计准则上的盈利。

至于下一步,“我们正在慢慢培育品牌,并让地方政府意识到我们一样可以带来更多的企业投资。”按照刘昱的说法,将来万通并不排除招拍挂的方式获取工业用地,独立操作。

但在高策顾问董事长李国平看来,这种模式可能成功,但并不好走,而且也不会有更多的传统住宅开发商介入。“短平快的赚大笔的钱,绝大多数住宅开发商目前还只会这个模式。”

(文中张恒为化名)

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