江蘇、山東入圍地方債發行試點

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財政部7月4日消息顯示，江蘇、山東兩省今年進入地方政府自行發債試點範圍，目前試點省市達到六個，分別為上海、浙江、廣東、深圳、江蘇以及山東。分析人士稱，開展地方自行發債試點，更多的是為了逐漸培養地方形成合理的債務體系。

據財政部官方網站7月4日公佈的《2013年地方政府自行發債試點辦法》，試點省（市）發行政府債券實行年度發行額管理，全年發債總額不得超過國務院批准的當年發債規模限額。2013年度發債規模限額當年有效，不得結轉下年。

在債券的品種上，《辦法》明確指出，試點省(市)發行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2013年政府債券期限為3年、5年和7年，試點省(市)最多可以發行三種期限債券，每種期限債券發行規模不得超過本地區發債規模限額的50%(含50%)。

地方債自主發行試點啟動已兩年。

1995年頒佈的《預算法》規定，「除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券」。但地方政府在城市建設中又存在著明顯的舉債需求。2009年，國務院同意地方發債，由中央代理發行，列入省級預算管理。2011年，經國務院批准，上海市、浙江省、廣東省、深圳市四省市地方政府自行發債試點啟動，今年試點範圍又擴大到江蘇省和山東省。

目前地方自行發債規模仍實行限額管理。2011年、2012年四地試點自行發債總規模分別為229億元和289億元。而據《東方早報》報導，在6月17日舉行的國債承銷團季度會議上，財政部人士透露，今年地方債的3500億元額度中，2800億元為財政部代理發行，700億元為地方政府自行發債試點。
為建立地方政府長期融資機制鋪墊

2011年6月，審計署首次披露地方政府債務情況的報告顯示，到2010年底，全國地方政府性債務餘額共計107174.91億元。兩年後，審計署今年6月10日公佈的《2013年第24號公告》又披露了36個地方政府本級政府性債務審計情況。

審計結果顯示，2011年以來，一些地方政府以信託、融資租賃、BT和違規集資等方式變相融資，這些融資方式隱蔽性強、不易監管，籌資成本普遍高於同期銀行貸款利率。

不僅如此，審計結果還表明，有10個地區2012年政府負有償還責任的債務率（債務餘額與地方政府綜合財力的比率，為衡量債務規模大小的指標）超過100%，如加上政府負有擔保責任的債務，有16個地區債務率超過100%；有14個地區2012年政府負有償還責任債務的償債率（當年還本付息額與地方政府綜合財力的比率，為衡量當期償債壓力的指標）超過20%，如加上政府負有擔保責任的債務，有20個地區償債率超過20%。

由於償債能力不足，一些省會城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，最高的達38.01%。

據新華網4月25日報導，中央政府在今年中共中央政治局常務委員會會議上提出，要抓緊建立規範的地方政府舉債融資機制。

據財新網6月13日報導，財政部財政科學研究所所長賈康表示，建立規範的陽光融資機制，首先《預算法》修訂應該體現這方面規則的建設；其次，每年中央代發的地方政府債券規模提升應更快一些，在推行自行發債的試點的基礎上，漸進式走向自主發債。

而據《廣州日報》報導，有分析人士指出，地方自行發債試點的開展，一方面是因為近年來高額的地方政府負債使得其迫切需要拓寬融資渠道，另一方面，更重要的是，正如辦法所說，「為建立規範的地方政府舉債融資機制」。

「目前地方自行發債的規模很小，相對於龐大的地方債務而言都是杯水車薪。所以開展地方自行發債試點，更多的是為了逐漸培養地方形成合理的債務體系。」他說。

一張牌照，兩地政府 三方爭鬥，五易其主 搶食山東沂星 一家電動車公司的離奇股權爭奪戰

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隨著新能源車產業的崛起，以及地方政府採購市場的誘惑，山東沂星這家瀕臨倒閉的國有客車製造公司身價倍增。各路人馬粉墨登場，對其展開股權爭奪。四年間，山東沂星五易其主，至今仍在資本與權力的漩渦中沉浮。

「我代表單位向你道歉！」2013年7月16日下午6點左右，李肖霖律師接到山東省臨沂市羅莊區人民法院一位審判長的電話，原定第二天上午10點開庭審理的賈秉成涉嫌挪用資金、虛假出資一案，臨時取消開庭。

對方表示，原定的開庭日期已經通知不能隨便更改，但這是上級領導開會決定的，自己也是剛剛才接到通知。

現年40歲的賈秉成是來自內蒙古的一位投資者。四年前，這位做農副產品貿易起家的內蒙古商人，一腳跨進了新能源車領域。

2009年，賈秉成發起的一樁收購案使他的命運與山東臨沂市綁在了一起——臨沂市政府當時將山東沂星電動汽車有限公司（以下簡稱山東沂星）的100%國有股權掛牌出售，賈秉成以6.89萬元的承債價格拿下。山東沂星當時資不抵債，除去資產，尚欠債務近4000萬元。

這是一樁皆大歡喜的交易。臨沂市政府甩掉了一個「正在融化的冰棒」，卻獲得了一個冉冉升起的新興產業所帶來的好處；賈秉成以最小的代價買到了政府允諾的地方市場，為他野心勃勃的未來上市之路奠定了一個重要基礎。

但蜜月僅僅持續了兩年就宣告結束。賈秉成迅速從地方政府的座上賓變成了階下囚。2011年末，賈秉成因涉嫌挪用資金、虛假出資，被臨沂市公安局刑事拘留。

賈秉成所擁有的山東沂星100%股權，也因為一系列的變故，而成了擊鼓傳花的對象。2013年6月22日，武漢東湖產業基金投資管理有限公司（以下簡稱東湖基金）宣佈整體收購山東沂星，成為其四年內第五任大股東。

而賈案延宕至今，始終未能作出一審判決，第四次開庭又宣告臨時取消。在這四年間，圍繞著山東沂星的股權，究竟發生了哪些故事？

轉戰新能源車

囿於高昂的定價，剛剛勃興的新能源車企業難以贏得私人消費者的青睞，只能寄望於政府和國企採購。地方政府常常以本地市場為誘餌，來換取外來資本投資發展本地的新能源車產業。當賈秉成意識到這一點時，他發現了山東沂星這家待價而沽的國有汽車製造公司。

賈秉成出生於內蒙古自治區巴彥淖爾市杭錦後旗。據賈秉成的一個姐姐說，家裡有兄弟姐妹七人，賈秉成排行老三，小名仨兒。

在起訴書上，賈秉成的學歷是初中文化。但在賈對外宣傳的材料上，寫有「清華大學工商管理碩士」學位。

賈秉成原來一直在內蒙古從事農副產品生意，主要銷售瓜子、玉米、小麥、化肥等。生意做得不錯，他開始有了多元化的想法。2005年，他和妻子共同出資3000萬元投資成立了內蒙古恆德礦業開發有限公司。雖然後來這家公司轉手他人，但其涉嫌虛假出資的問題為賈日後被抓埋下了伏筆。

三年後，賈秉成看中了新能源車領域的商機。那一年，電動汽車在奧運會期間走上了北京街頭；股神巴菲特也購入了比亞迪汽車10%的股票。電動車市場一片喧囂。

轉向一開始賈秉成就做了一筆好買賣。警方筆錄顯示，2008年到2009年間，他僅以500萬元就從北京德秋宏投資有限公司李長德手中，買下了廣州新美景客車製造有限公司（以下簡稱廣州新美景）的兩家控股公司——香港新美景汽車（集團）有限公司（以下簡稱香港新美景）和香港巨鷹巴士股份有限公司（以下簡稱巨鷹巴士）。2009年9月28日，賈秉成控制下的泰安市金龍住房置業擔保有限責任公司又以人民幣1元在廣州產權交易所拍得廣州市第二公共汽車公司佔廣州新美景10.2%的合作權益。

廣州新美景前身是成立於1993年的穗景客車製造有限公司，最早是由廣州市第二公共汽車公司與香港新美景汽車製造（集團）有限公司合資設立，引進英國亞歷山大客車製造技術，生產巨鷹牌豪華客車。雖然尚未獲得電動車生產牌照，但該公司已經擁有了電動車生產技術——2008年12月之後，接連推出一款全鋁車身的油電混合動力雙層客車和一款純電動雙層客車。

但賈秉成在獲得廣州新美景控制權之後才發現，廣州新美景無法在市場上與同城對手廣汽相匹敵。廣汽乘用車公司生產的混合動力公交車，獲得了不少當地公交公司的訂單。

在中國，囿於高昂的定價，剛剛勃興的新能源車難以贏得私人消費者的青睞，只能寄望於政府和國企採購。地方政府顯然看到了這一點，所以常常以地方保護下的市場為誘餌，來換取外來資本投資發展本地的新能源車產業。

當賈秉成意識到這一點時，他發現了山東沂星這家待價而沽的國有汽車製造公司。他從工信部查到，山東沂星有9座以上客車生產資質。更重要的是，這是山東臨沂唯一一家客車製造企業。

短暫的「蜜月期」

山東沂星下線試運行當天，臨沂市公共交通總公司定購了30台車。截至目前，山東沂星總共不到300輛的銷量中，就有145輛來自臨沂市公共交通總公司。

山東沂星的前身，叫做山東中通飛燕汽車有限公司，是臨沂運輸集團旗下的一家汽車改裝廠。類似這樣的汽車改裝廠在全國各地有很多，它們都有客車生產資質，但並未形成生產規模，多數都難逃倒閉、破產的命運。

山東沂星的日子也不好過，負債過億元，以至於不得不廉價出售，掛牌出售價格是6.89萬元。賈秉成在警方筆錄中稱，這一定價是因為當時有一名職工去世，需要支付6.89萬元的撫卹金。

在掛牌之前，賈秉成代表廣州新美景與當時山東沂星的所有人臨沂發展投資有限公司簽署了《山東沂星電動汽車項目投資重組框架協議》。隨後，山東沂星掛牌公告中對受讓方技術條件的要求，幾乎是為廣州新美景量身定製。

在為期20天的掛牌公示期內，也只有廣州新美景一家報名。2009年10月27日，廣州新美景以底價6.89萬元收購了山東沂星100%股權，除了承擔其所有債權債務，還接受安置其全部在冊123名職工。

僅僅不到兩個月，賈秉成就在英國亞歷山大客車廠亞裔專家唐盛朗、北京科技大學退休教授余達太的幫助下，借助廣州新美景的配件，造出了沂星電動客車。

2009年12月19日，山東沂星下線試運行。當天，臨沂市公共交通總公司定購了30台車。截至目前，山東沂星總共不到300輛的銷量中，就有145輛來自臨沂市公共交通總公司。這些淺藍色的大巴車，如今在臨沂街頭很常見。

沂星獲得純電動客車生產資質卻是遲至2010年8月1日。此前，賈秉成還以個人名義向國家知識產權局申請了16項有關電動車技術的專利，其中10項通過。

美中不足的是，臨沂市一直未能入圍四部委發起的節能與新能源汽車示範推廣應用「十城千輛」工程，拿不到來自中央財政的購車補貼。但臨沂市政府創造性地拿出了所謂的「臨沂模式」，即由臨沂市政府籌資購買沂星電動汽車，交由公交公司替代燃油公交車運營，並對供電公司建設充電設施給予一定的政策優惠，以此帶動當地電動車產業。

企業拿得出像樣的產品，再加上政府的支持，山東沂星從「包袱」變成了「名片」，成為造訪臨沂市政府的客人們必去參觀的一站。當時的臨沂市副市長甚至在山東沂星有專門的辦公室，用於指導工作。

作為「功臣」的賈秉成，也有了第二張身份證，成為臨沂市民。但受到如此優待的賈秉成卻並不滿足，他在2010年6月接受媒體採訪時表示，「現在我們已經在A股市場找到一個乾淨的殼，希望將沂星電動汽車的資源裝入這一殼中上市。」

為了上市，必須挖掘更多市場。河南成為賈秉成的下一個目標。

擴張陷阱

賈秉成在臨沂尚未站穩，便四處擴張，顯然沒有考慮到山東臨沂市政府的感受。更何況，賈秉成在收購山東沂星之後，並沒有全部兌現其對政府的承諾。除了臨沂市政府日益加劇的不滿，河南新美景又因汽車生產資質問題陷入停頓。

河南平頂山市的一個開發商成了賈秉成進軍河南市場的引路人。

2010年5月，在廣州新美景、山東沂星的技術顧問余達太的引薦下，賈秉成與比自己小一歲的張孝陽相識。張既是地產開發商，也是汽車零配件生產商。

當年5月15日，在河南襄城縣縣長、縣委書記等人見證下，張孝陽和賈秉成分別代表金潤新動力科技發展有限公司（以下簡稱金潤新動力）和廣州新美景，簽訂合作意向書，計劃成立「河南新美景電動汽車股份有限公司」，建設年產5000輛客車生產項目。

金潤新動力是由張孝陽、余達太2009年共同投資設立的新能源汽車及零配件研發製造公司。

對賈秉成來說，這次合作非常划算。在新成立的河南新美景公司，佔股49%的金潤新動力提供土地、廠房和設備，而廣州新美景只需提供9座以上客車生產資質和生產技術即佔51%的股份。同時，賈秉成還因此在地方政府照顧下，獲得本地的市場。

雙方在合作意向書里約定，廣州新美景遷至河南襄城縣產業聚集區；金潤新動力在6個月內完成6萬平方米廠房建設並交付使用。

到了當年10月份，賈秉成又與四川樂山天龍汽車製造有限公司簽署框架協議，計劃投資20億元，打造西部最大純電動客車產業基地，但後來不了了之。

不過，這家新公司最後並未成立。但蹊蹺的是，當年11月，廣州新美景如約遷址河南襄城縣，更名為「河南新美景客車製造有限公司」（以下簡稱河南新美景），並在余、張的要求下，將法定代表人變更為張孝陽，同時還委任他為董事長，以方便在當地開展工作。這一身份，後來確實給張孝陽帶來了極大的便利，也給後來的一系列離奇爭端埋下伏筆。

廣州新美景的實際控制人賈秉成為什麼會同意這一變化，他與張孝陽之間是否就此有過怎樣的約定，外界不得而知。

有了山東臨沂和河南襄城的市場，賈秉成此時顯得志得意滿。2010年11月，在深圳舉行的第25屆世界電動車大會上，山東沂星這家名不見經傳的小企業，和豐田、大眾汽車並列大會鑽石贊助商，賈秉成與比亞迪汽車董事長王傳福一起，作為僅有的兩個副主席並坐主席台。

但賈秉成在臨沂尚未站穩，便四處擴張，顯然沒有考慮到山東臨沂市政府的感受。更何況，賈秉成在收購山東沂星之後，並沒有全部兌現其對政府的承諾。

賈秉成在後來的警方詢問筆錄中承認，廣州新美景和臨沂市發展投資公司簽署的《山東沂星電動汽車項目投資重組框架協議》約定：在產權摘牌或沂星汽車公司取得《國家新能源汽車准入目錄》之日起的兩者之中最後一個日期開始的第一年內投資5000萬元；三到五年投資1.6億元。一年內實現在臨沂對外銷售不少於500輛，第二年度在臨沂不低於1000輛。

在山東沂星總經理於振聲的警方筆錄中，這份協議約定2011年8月要投資2億元，第一年賣1000輛車，第二年賣2000輛車。而山東沂星第一年所售客車不足300輛，賈秉成所承諾的投資也遲遲不能到位。

事實上，四處擴張之際，賈秉成不免囊中匱乏。他也在尋找新的投資人加入進來。當年賣廣州新美景給他的李長德，2011年年初回頭投資山東沂星，約定以1億元佔未來上市公司10%股權，第一期到賬3000萬元。

另一家北京安控投資股份有限公司也有意向投資2億元。但其執行董事王世渝對南方週末記者表示，他後來因為不看好賈秉成其人，而放棄了投資。在他眼裡，賈秉成是個「充滿激情，但難以兌現承諾的人」。

除了臨沂政府日益加劇的不滿，河南新美景方面又因汽車生產資質問題陷入停頓。賈秉成此時面臨著前所未有的困境。

兩面夾擊

在山東和河南兩地，爭奪沂星控制權的行動都在悄悄進行。

2011年6月的一天，臨沂市政府領導人找賈秉成談話，拋出一個「四三二一」計劃，政府擬引進上海銘源公司、北京福田公司入股山東沂星40%，北京科技大學余達太教授佔30%，賈秉成佔20%，市政府佔10%。

顯然，山東沂星做大之後，臨沂市政府不僅擔心賈秉成轉移沂星至河南，也希望自己多一點股份和控制力。

賈秉成沒有答應，但不敢直接拒絕，而是選擇了逃避。從此，他很少出現在臨沂，以免被市政府請去談話。他不知道的是，另一場爭奪山東沂星控股公司控股權的行動也在河南悄悄進行。

雖然廣州新美景已經遷至河南襄城縣，法定代表人也變為了張孝陽，但其和金潤新動力約定的合資公司卻最終沒有成立。賈秉成稱在將廣州新美景遷往河南後，發現張孝陽許諾投入的800畝土地和廠房當時處於抵押狀態，並不能用於出資。而在後來臨沂警方詢問張孝陽的筆錄上，張指責賈秉成「沒有把廣州新美景的生產資質辦好」。

南方週末記者在工信部《車輛生產企業及產品公告》中沒有發現河南新美景的名字。

工信部產業司一位負責人告訴南方週末記者，原本進入工信部《車輛生產企業及產品公告》目錄的企業，在工商註冊地及工廠搬遷之後，要重新做准入審查，只有審查通過才能重新拿到資質。

就在廣州新美景和金潤新動力簽署合作意向的四個月後，中國國務院將新能源汽車列入七大戰略新興產業之一，有意增加中央財政投入，同時推進私人購買新能源車補貼試點。各地政府都迫不及待地上馬相關項目，展開招商引資。

事實上，顧不上合資公司尚未正式成立，2011年元旦，河南新美景舉行了首批20輛中文牌純電動客車下線儀式，在金潤新動力位於襄城縣產業聚集區的工廠內正式投產，號稱是當時國內最大的純電動客車製造基地。河南省和許昌市相關領導出席了儀式。

河南新美景也成為河南重點項目，在2012年2月末發佈的《河南省工業轉型升級「十二五」規劃》中，點名指出要以鄭州宇通、河南少林、河南新美景整車企業為龍頭，重點發展純電動客車及公交車。

這樁不清不楚的合作變得騎虎難下。張孝陽與賈秉成的衝突，隨後終於以一紙離奇的支付令揭幕了。

2011年6月11日，一家名為襄城金達貿易有限公司（以下簡稱襄城金達）向襄城縣人民法院申請支付令，稱河南新美景應支付為其墊付工資和材料費的3000萬元。

申請人襄城金達公司的法定代表人代表簽名是趙潦。但在這家公司的工商登記註冊資料中，襄城金達的法定代表人在2011年3月已變更為張孝陽，而且是該公司的唯一股東。

張孝陽同時也是河南新美景的法定代表人。這其實成了一場張孝陽告張孝陽的遊戲。最後，兩家公司在2011年8月簽署「和解協議」，河南新美景自願將山東沂星100%的股權（廣州新美景持有山東沂星，更名為河南新美景之後，依然持有這部分股權）以1500萬元抵償給襄城金達。

2011年7月19日，襄城縣人民法院下達支付令，一個月後又發出執行裁定書，憑著這份裁定書，張孝陽不聲不響地成為了山東沂星的主人。

2011年8月25日，山東沂星的工商登記資料顯示，其100%的股權從河南新美景變成了襄城金達。這一天，河南新美景派駐山東沂星的法定代表人、高管被趕出公司。

互相報案

「山東沂星這個案例前前後後的戲劇性故事，可以說明很多問題。」

賈秉成此時不得不全力以赴，欲拿回山東沂星的股權。

2011年7月19日，賈所控制的持有河南新美景100%股權的三家股東（巨鷹巴士、香港新美景、泰安金龍）召開臨時股東會；當年7月22日在《許昌日報》刊登聲明稱河南新美景營業執照和印章作廢；8月20日在《法制日報》刊登公告免去張孝陽的董事長、法定代表人職務，並委任新董事長、法定代表人。

但股東們的決定，在許昌市工商局受阻。目前，河南新美景工商資料中，張孝陽仍然是法定代表人，持有公司營業執照和印章。

接下來，河南新美景的三家股東向許昌市中級人民法院和襄城縣人民法院提出異議。2011年9月26日，襄城縣人民法院將山東沂星100%的股權凍結，凍結期限為6個月。11月26日，襄城縣法院作出裁定，糾正了上一次的支付令，要求對山東沂星股權（進行）執行回轉。

賈秉成眼看著就要拿回股權，但山東臨沂市工商局卻拒不執行法院的凍結令和回轉令。為此，2012年10月17日，襄城縣人民法院對臨沂市工商局做出罰款30萬元的決定。

就在這段時間內，掌握在張孝陽手中的山東沂星的股權已經易主，轉給了臨沂當地一家國有汽車經銷商。

2011年11月2日，張孝陽與臨沂富華銷售服務有限公司（以下簡稱臨沂富華）簽訂增資擴股協議，約定將山東沂星註冊資本由原來的3000萬元變更為1億元，使臨沂富華成為山東沂星的大股東，佔股70%；11月24日，他將持有山東沂星30%股份的襄城金達以4000萬價格賣給了臨沂康達汽車銷售服務有限公司（以下簡稱臨沂康達）和崔紹偉，其中臨沂康達出資3200萬，受讓股權80%，崔紹偉出資800萬，受讓股權20%。

在襄城縣法院的回轉令下達前兩天，11月24日，山東沂星再次增資到3億元，其中臨沂富華出資2.7億元，持有山東沂星90%的股權。

臨沂富華和臨沂康達都屬於山東遠通汽車銷售集團（以下簡稱遠通集團）。也就是說，遠通集團成為山東沂星的實際控制人。遠通集團是臨沂當地一家國有汽車經銷商集團。

2011年12月8日，賈秉成涉嫌挪用資金、虛假出資，被警方拘捕。

此前，河南新美景的三家股東也針對張孝陽報了案。2011年11月9日，張孝陽以涉嫌職務侵佔罪被河南省許昌市公安局立案偵查，可許昌市人民檢察院卻認為他是「採用非法方法拿回自己的投資」，不予批捕。

臨沂市公安局經偵大隊委託會計事務所對山東沂星的審計顯示，2009年12月-2011年7月間，賈秉成通過關聯公司和個人進入山東沂星的資金有1.23億元。公訴機關同時指出，賈秉成從山東沂星轉出去資金約1.5億元，兩者相差約2743萬元。

在賈案的代理律師李肖霖看來，在河南新美景100%控股山東沂星期間，賈秉成作為公司實際控制人對公司資金的調動不屬於挪用；如果不承認賈秉成作為公司實際控制人，則賈秉成不能作為犯罪主體，因為賈秉成在公司並不擔任職務，也就當然不可能利用職務便利挪用。

此後，賈案開庭三次仍無法作出一審判決。而山東沂星的股權仍在繼續流轉，2013年6月22日，來自武漢的東湖產業基金投資管理有限公司（以下簡稱東湖基金）整體收購山東沂星暨建設臨沂電動汽車產業園項目，舉行了一個盛大的簽約儀式。

除了接手山東沂星，東湖基金還將和山東省臨沂高新區建設產值超過500億元的電動汽車產業園。東湖基金的主要發起人，是武漢經濟發展投資（集團）有限公司這家大型國有投資公司。

北京安控投資有限公司執行董事王世渝是國內資深投資者，他對南方週末記者談及這件事時表示，政府想引進投資人，可以把國有資產低價出售，甚至不要錢，只要你能幫我把事情做成；企業發展到一定程度，往往又翻老底子，說你違規，把你搞走，翻手為云覆手為雨。「山東沂星這個案例前前後後的戲劇性故事，可以說明很多問題。」

春節調研之山東沿海某縣級市印象 第二財經

http://xueqiu.com/4772589646/27458170
家鄉是青島市下轄的縣級市，經濟總量長期處於全國縣級市百強之列，回家7天，要說最大的感受，就是中國太大了，各種各樣的商業模式，從一線城市到二線城市到三線城市再到農村縣城，塊的3，5年鋪下去，慢的可能7,8年都不見得可以覆蓋過去。

時間有限，有哪說哪啦

1.#限制公款消費#

因為在縣城，很多親戚都是當地的公務員或者機關事業單位職工，過年聽到他們最多的抱怨，就是新主席上台後，各種節假日福利全部變零...以往每年中秋、春節發的年貨、獎金全部沒了，紛紛表示很失望。
很多人都覺得未來10年，可能都沒有這些以前的福利啦。
對本地的消費行業影響幾何，暫時未瞭解清楚...

2. #網絡購物#

淘寶在這個城市興起，應該是最近3,4年的事情，很多40,50歲的家庭主婦，都已經習慣了淘寶，而且，最近1年，她們也瞭解並且接受了京東、唯品會這些網站，但都只限於在電腦端操作，有些不會網上銀行付款，會選擇貨到付款。

3.#移動數碼#

最近1,2年，慢慢見到親戚朋友使用智能手機，主力還是三星的各線產品，也有子女淘汰下來的一些。但總體來說，手機級別偏低端化，還有大部分40歲+的人在用非智能機。
目測市佔率三星絕對霸主，其次是華為等品牌，Iphone、小米、幾乎看不到，但有些長輩聽說了紅米，表現出來一定的興趣。
家庭上網尚未普及，有些家裡可以上網的也受上網時間、網速限制，wifi更僅限少部分家庭可以看到。

4.#房地產#
假期也去了一趟青島，青島和本縣房地產行業共通的特點即到處都在蓋高層住宅，尤其本縣，感覺三分之一的土地面積不是居民樓，就是在建居民樓，長輩都平均家庭有2套以上的房子，同輩即使剛畢業，也都紛紛買了房子，未來購房主力可能更多的是農村進城、和替代購房的人群了吧，但我還是想說，房子沒必要蓋這麼多這麼密吧。

5.#SNS#
QQ是最普及的，微信有使用的，但不多。其他社交軟件，基本無覆蓋。

6.#環境污染，食品安全#
今年飯桌上，聽到的除了公款福利被削減，第二大的話題就是霧霾天氣和食品安全了，大家都很在意霧霾天數的增多，但也都很無奈。食品安全則是大家都對部分很容易使用激素的蔬菜等避而遠之。

7.#汽車#
回家第一眼，看到小區裡密密麻麻停滿了汽車，很多家庭都購買了汽車，市佔率最高的是尼桑、現代等5-20萬的車型，純電動車可以不上牌。
很多家庭開始喜歡上自駕游，從青島可以開到西安、四川。
本地的出租車不正規，不打表，可議價，關鍵是數量很少，所以在當地，沒車的話出行略不方便。

8.#年貨#
超市裡人山人海，利群等超市的收銀台總是拍著7-10人的長隊；
親戚間送禮，主要送六個核桃、黃金酒、本地產山雞蛋禮盒裝、旺旺禮包、特侖蘇、伊利蒙牛牛奶等

總結：
部分大城市的商業模式慢慢延伸到了三四線城市，而一些三四線城市原有的品牌仍然活力旺盛，消費升級很好的從大城市過渡到小城市，中國消費行業，前途無限。

思考：

中國消費行業大發展，而可以投資的股票其實並不多，作為一般的投資人，我們如何分享這種中國消費的盛宴呢？

何謂市場定價？山東自發債利率低於國債20基點

來源: http://wallstreetcn.com/node/99056

（以上郭樹清在今年山東兩會期間討論的圖片來自齊魯網。） 本周山東自發自還的地方債竟以低於同期國債約20個基點的利率成功標售，引起業內質疑市場以外的“手”在主導地方債招標。而這一看來非市場化的利率出現在前證監會主席郭樹清領銜力推金融市場化的山東，也是讓人意外的一個原因。 本周四，山東省財政廳公告，當日招標的5、7、10年的地方政府債總額137億元，中標利率分別為3.75%、3.88%、3.93%，較招標前日同期限國債利率分別低20、21、20個基點。 值得一提的是，山東是第二家自發自還債券的地方政府。首家標售這類債券的廣東省與山東的信用評級均為最高級AAA，山東的經濟實力也並非遠勝廣東，本周的資金面比廣東發債時的6月下旬還更緊張，廣東自發債的中標利率卻基本與國債持平。 擔任承銷商的一家機構交易員向路透表示，此次山東地方的財政廳與主承銷商可能未溝通到位，部分機構從推動地方分行業務角度出發，出價過低，引發無序競爭，導致七家主承中至少有兩家未能中標。 北京一大型商業銀行的交易員道出了業內質疑者的心聲： 結果太意外了，這還叫市場化嗎？太絕決了。 國泰君安研究所首席債券分析師徐寒飛也認為，山東本次招標顯示出非市場化因素占主導，信用風險因素在定價中未體現。定價偏低可能部分源於，自發自還地方債由地方政府自行組團承銷，規模較少，非市場化因素如財政存款等，對銀行的需求影響更大。 也有廣東某銀行交易員向上證報表示，原因有兩方面，一是一些機構通過買債表示對地方政府的支持，以換取財政存款，二是估計地方政府之間也會有一些“攀比”因素。預計後續其他省市的發行利率也有可能繼續低於國債。 不過，上海一家商業銀行的交易員認為，地方債屬於地方政府給地方銀行的政治任務，非市場因素占主導，對二級沒有參考意義。 一些業內人士認為，此次山東新債並非市場化定價，對二級影響可能有限，難以確定後續自發自還的地方政府債會向山東看齊。地方政府無疑願意降低融資成本，但也要關註財政部對山東發債是否有相關表態。 自去年3月起，出任山東省委副書記、山東省省長的郭樹清頻頻出擊，從密集調研到山東“金改22條”文件落地，逐步加快山東金融改革步伐。郭樹清此前任證監會主席期間也強調，要放松管制，堅持市場化的改革方向。 此次郭樹清主政的山東以少有的低利率融資，令市場意外，意外之中還有對地方政府無形的“手”左右市場的擔憂。

上半年部分區域不良貸款驟升 山東省成“重災區”

來源: http://wallstreetcn.com/node/101064

繼一季度之後，全國不良貸款重災區已經開始從長三角、珠三角向中東部擴散，山東已經成為重災區。 今年上半年，局部地區不良貸款和不良率雙雙驟升。從目前已公布前6個月銀行業運行情況數據的省市的來看，廣東、山東等地不良率均突破1%，其中山東的不良貸款數據格外“突出”。 1至6月，山東省銀行業金融機構不良貸款較年初大幅增加167.31億，不良貸款率大幅上升0.22%至1.57%，比廣東還高出0.21個百分點。 路透援引銀行業改革與發展研究中心主任王勇稱：“總的來看，上半年不良貸款依然在慣性上漲，同時風險蔓延趨勢較為明顯，不良貸款重災區已開始從長三角、珠三角向中東部擴散，並且勢頭較為強勁。” 山東不良貸款飆升 山東銀監局本周一公布的數據顯示，截至2014年6月末，該省銀行業金融機構不良貸款余額815.37億元，比年初增加167.31億元；不良貸款率1.57%，比年初大幅上升0.22個百分點。 從縱向對比來看，山東省二季度不良貸款余額增幅達到25.8%，一季度為11.09%，增幅提高了近14個百分點；而橫向對比，作為不良貸款重災地區的代表省份，廣東銀行業金融機構今年上半年不良貸款率為1.36%，山東則高出廣東0.21個百分點。 王勇分析認為，山東不良貸款出現飆升，主要是受宏觀經濟形勢以及經濟發展調結構、轉方式影響。 根據近期的出口、消費、投資數據，山東經濟增速放緩的壓力較大。與此同時，今年以來，當地加大調結構步伐，改變以往高投入高產出的發展模式。這都是不良貸款形成的重要外部因素。 此外，對外擔保不審慎，眾多企業受牽連。在地方政府的大力推動下，山東企業較為普遍地采取聯保貸款模式，涉及的行業遍布鋼貿、生物科技等多個領域。然而，一旦風險暴露，牽涉貸款總量大、企業面廣、不良貸款也會集中顯露。當地某商業銀行負責人稱，從去年開始，山東濱州、濟寧等多地爆發聯保風險，涉及銀行信貸資金上百億元。 值得關註的是，在不良貸款余額中，國有商業銀行占比較大。山東省銀行業一季度數據顯示，國有商業銀行、農村中小銀行業金融機構不良貸款余額分別比年初增加46.32億元和13.20億元，分別占一季度新增不良貸款總額的64.6%和18.4%； 不良貸款率分別比年初上升0.12個百分點和0.02個百分點。 月初，《第一財經日報》曾報道濟南歷城城建有3507萬貸款本金違約，兵前夕搞得613萬元，可能是首次披露的地方政府融資平臺銀行貸款違約，但貸款方齊魯銀行否認該筆貸款為地方融資平臺貸款。 全國不良貸款開始擡頭 不僅是山東，全國銀行的不良貸款均在上升。今年一季度中國銀行業不良貸款新增540億元至6461億元，創2008年9月以來最高水平，違約規模連續第十個季度增長。顯示中國經濟增長放緩背後，越來越多的信貸違約開始湧現。 一季度末不良貸款占總貸款額比例為1.04%，首次突破1%，之前八個季度的不良率分別是：0.94%、0.94%、0.95%、0.95%、0.96%、0.96%、0.97%和1.00%，時間始自2012年1季度。 華爾街見聞網站曾提到，中國人民銀行在今年4月份的《2014年中國金融穩定報告》中稱，在最糟的情況下，中國17家銀行的整體不良貸款率將上升400%，資本充足率可能從2013年底的11.98%下降到10.5%，這些銀行的資產占到中國銀行業的61%。 據上證報，監管層在內部會議上對目前銀行資產質量的判斷定性為，風險可控，但擴散趨勢較為明顯，在地區、行業、客戶多個維度均有體現。 在地區分布上，不良貸款上升的勢頭開始從長三角向其他沿海地區和中西部地區擴散。 在行業分布上，信貸風險開始從鋼貿、光伏、船舶等行業向上下遊行業和關聯產業鏈蔓延。同時，鋼貿行業的違規融資模式有被複制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆(4651, 96.00, 2.11%)等商品貿易融資領域的跡象。 在客戶分布上，不僅中小企業風險上升，大型企業集團貸款、個人經營性貸款和信用卡業務的風險暴露也在增多。另外，因企業互聯互保、擔保圈引發的風險傳染問題比較突出，部分地區信用環境有所惡化。

被山東連累 北京自發債收益率“被迫”走高？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106070

山東自發債利率低於國債20個基點之後，市場一片嘩然。北京昨日完成自發自還地方債，三個期限品種中標利率“被迫”走高，均貼合二級市場國債收益率水平。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

北京昨日的自發自還地方債發行規模總計105億元，分三個期限。5/7/10年期品種中標利率分別為4.00%、4.18%和4.24%，都較為貼近二級市場國債收益率水平。

根據中債登收益率曲線，截至本周三銀行間5/7/10年期固定利率國債到期收益率分別為4.0130%、4.1920%和4.2523%。

何謂“被迫”？

昨日，北京市自發自還地方債發行文件指出，此次發行的北京市地方債，設定的標位區間為招標日1-5個工作日中債銀行間固定利率國債收益率曲線中，待償期為5、7、10年的國債收益率算數平均值上浮0-15%。這是今年首例規定投標區間不低於國債水平的自發自還地方債。

此前發行的地方債中，設定的投標標位區間一般為同期限國債收益率算數平均值上下各浮動15%。

有媒體援引市場人士稱，“山東債把財政部震焦了！在再三的道義勸說仍無明顯收效後，財政部終於出手。”

對比7月份山東自發債情況，北京昨日的三個期限品種自發債中標利率均低於山東：

大智慧通訊社援引業內人士稱，地方政府與國家的信用水平並不在一個層次上，但自主招標的地方債中標利率參考國債定價，從地方自主發債以來便一直存在，其中的非市場化因素也一直為業內所詬病。

華爾街見聞網站7月13日的文章提到，山東自發自還的地方債竟以低於同期國債約20個基點的利率成功標售，引起業內質疑市場以外的“手”在主導地方債招標。

路透認為，市場化定價失靈的根本原因在於地方政府與銀行間微妙的關系。銀行一方面作為自發自還地方債的主要承銷機構和投資人，對債券的定價起著決定性作用。但另一方面迫於業務上的競爭壓力，搞好與地方政府的關系又成了銀行無奈的選擇，而投資人的“弱勢”地位必然導致真實的市場需求狀況被扭曲。

高調國際收購失敗背後的現實：山東銀行業壞賬飆升

來源: http://wallstreetcn.com/node/210345

路透社報道稱，以山東如意科技集團為首的投資者已終止了對巴基斯坦上市紡織公司Masood Textile Mills的收購。背後原因：因面臨巨額貸款違約，山東銀行業不願為如意提供6200萬美元用以完成收購的貸款。

如意科技集團該筆收購擱淺，進一步釋放中國銀行業壓力在逐漸攀升的信號，企業能輕易獲得貸款的日子可能正在遠去。

在一份提交給巴基斯坦lahore證券交易所的文件中，雙方表示，由於未能在約定期限內達成股份收購協議（SPA）所規定的條件，雙方已不可能在該SPA協議條款下完成收購。而且雙方還表示，已決定不再尋求完成交易，終止了該筆收購案。

2013年12月，以山東如意科技集團為首的投資者宣布有意收購Masood 52%的股權，隨後該收購還相繼獲得巴基斯坦競爭委員會、中國商務部和中國國家發改委等部門的審批。

Masood Textile Mills首席執行官 Shahid Nazir告訴路透，“山東銀行業面臨的違約問題十分嚴重”，他補充稱如意並不是唯一面臨融資問題的山東企業：

因為山東(銀行業)的整體形勢...許多在山東的企業都感受到了這種（信貸）擠壓。

過去，對於那些有著政治背景或者與中央政府的雄心壯誌相符的企業來說，國有銀行會早早地為其準備好貸款。習近平主席和李克強總理曾先後參觀過如意科技，而且該公司正在海外擴張業務。

然而，隨著中國經濟放緩，過去六年中支撐起經濟增長的銀行業如今面臨著日益增加的壞賬。

（左：省級季度凈信貸增量；右：季度不良貸款率變化趨勢）

而且，銀行業面臨的問題已經開始在全國範圍內顯現。華爾街見聞網站上周介紹過，中國房地產市場降溫和經濟下行對國內銀行資產質量的影響越來越明顯，銀行業不良率和不良貸款余額進入“雙升”時代，今年第三季度中國工商銀行（工行）壞賬增長創至少2006年以來新高。

其他已披露季報的銀行不良率和不良貸款余額較年初都有上升：

興業銀行的不良率在9月底升至0.99%，比年初上升0.23個百分點。關註類貸款上升得更快，占比由年初的0.64%上升至三季末的1.67%，余額由年初的86.89億元上升至三季末的249.26億元。招行截至9月底的不良貸款率1.20%，比年初上升0.30個百分點。中信銀行截至9月底的不良貸款余額較年初增長47.39%，達到294.28億，不良貸款率為1.39%，比上年末上升0.36個百分點。

據路透社，山東銀行業面臨的壓力似乎比其他省份更大。中國人民銀行周二公布的報告顯示，三季度，山東信貸出現了萎縮，盡管全國範圍內仍在增長。當季山東省社會總融資規模縮水至406億人民幣，出現類似收縮情況的還有黑龍江和西藏。

今年四月，青島港融資騙貸案發，抵押物存在多次抵押並從不同銀行騙取貸款的情況，成為山東省貸款出現問題的第一個跡象。中國當局隨後介入調查，當地銀行開始收緊此類貿易融資。

山東今年已有兩家銀行先後將地方政府融資平臺告上法庭。這在中國並不尋常，因為地方政府融資平臺被認為是有著政府隱性擔保的。

山東省銀監局的數據顯示：

截止今年9月，山東銀行業不良貸款率為1.78%。盡管低於國際水平，但是已大幅高於全國約1.08%的不良率。不良貸款總額931.66億元，較年初大幅增長44%，並且三季度不良貸款增速加快。

Nazir告訴路透，今年7月，如意科技已暗示在融資上出現問題，但是表示能夠在10月之前融到資。這也是lahore證交所給出的最後期限。

他如是說：

隨著截止日期臨近，我們發現（融資）已成了問題。

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山東明確不救助市縣級政府債

來源: http://wallstreetcn.com/node/212195

（原文發於新浪財經，授權華爾街見聞轉載）

據新浪財經12月18日報道，今天山東省公布《加強政府性債務管理的實施意見》(下稱《實施意見》，明確對市縣級政府債務實施“不救助”原則，這也是國務院出臺43號文規範地方債之後首個提出此理念的省級政府。

今天下午在山東省政府網站上公布的《實施意見》提出，省政府對市縣級政府債務實行不救助原則，市縣級政府要按照分級負責和“誰舉借、誰使用、誰償還”原則，落實償債責任和風險防控責任。如果市縣級政府出現償債困難，要通過控制項目規模、壓縮公用經費、處置存量資產等方式，多渠道籌集資金償還債務，確實不能自行償還時，要及時啟動債務風險應急處置預案和責任追究機制，積極化解債務風險，並嚴肅追究相關人員責任。

中信證券分析稱，這是國務院今年10月出臺《關於加強地方政府性債務管理的意見》亦稱國務院43號文之後，首個省級政府明確對下屬市縣政府債務不兜底，不救助。國務院43號文中即提出，中央政府對地方政府的債務實施不救助原則。

根據今年1月份山東省審計廳公布的審計結果，山東省政府性債務的狀況較好，總債務率為55.22%。但市縣兩級政府負有償還責任的債務規模占比占比較高。省本級、市級、縣級和鄉鎮四級的政府性債務中，政府負有償還責任的債務總額分別為60.89億元，2420.51億元，1815.76億元和201.97億元。

審計報告亦明確說明，部分地方債務負擔較重，截至2012年底，有4個市本級、117個鄉鎮政府負有償還責任的債務率高於100%；其中2個市本級、4個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率(舉借新債償還的債務本金占償還債務本金總額的比重)超過20%。

《實施意見》大部分內容與43號文相似，但明確提出在保證在建項目後續融資建設的同時控制融資需求。《實施意見》明確，對於債務高風險地區，要從嚴控制在建項目後續投資規模；確需繼續建設的，加強項目投資預算審核和項目管理，盡量合理控制投資規模，通過資產置換等市場化方式多渠道籌集建設資金，降低在建項目建設的債務負擔。

山東省今年獲得地方債自發自還試點資格，在7月招標時，AAA級評級的5、7、10年的地方政府債總額137億元，中標利率分別為3.75%、3.88%、3.93%，較招標前日同期限國債利率分別低20、21、20個BP。自發自還試點的各地政府債全部獲得AAA級評級，同時利率均相對較低，有分析人士表明這一狀況不可持續，未來地方政府債的利率將會有所上浮。

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郭樹清山東金改“成績單”：去年直接融資幾近翻倍

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4581195.html

郭樹清山東金改“成績單”：去年直接融資幾近翻倍

第一財經日報 杜卿卿 衛詩婕 2015-03-04 06:00:00

2013年下半年，山東啟動了金融改革。金改實施一年多，效果如何？《第一財經日報》獲得的山東省金融改革發展情況報告顯示，過去一年山東省在直接融資、小微金融、國資改制等多個領域，都發生了比較明顯的變化。

郭樹清：山東部分市縣或需出售資產還債

http://wallstreetcn.com/node/214977

山東省省長郭樹清表示，該省部分市縣可能需要出售一部分資產，以降低地方政府所累積的債務。

據《齊魯晚報》和《每日經濟新聞》，郭樹清7日出席全國人大會議並回答記者提問時表示：

據估算， 山東各級政府債務， 包括負有直接和間接償還責任的債務， 不會超過GDP的20%， 即1.2萬億元。

「有的地區市縣債務率高，需要籌措多方面資金， 包括重組一部分資產， 出售一部分資產，解決償還問題。 」 郭樹清稱， 山東地方債總體風險可控， 但存在分佈不均的問題。

不過，郭樹清對此並不擔心， 「我們信譽很好， 也得到市場認可。 去年我們發行地方政府債券， 利率和國債利率差不多， 甚至低於國債利率， 承債能力得到市場充分肯定。 」

為了打消大家的顧慮， 他還說， 「大家不要擔心， 山東欠債一定會還錢， 還本付息沒有問題。 」

中國已經下令地方政府嚴加控制借貸，以降低風險。瑞穗證券亞洲公司稱，中國地方政府債務可能已達到25萬億人民幣，比德國經濟規模還要大。

不過，中國財政部部長樓繼偉上週五在兩會新聞發佈會上表示，地方債風險總體可控，要防止出現系統性風險。地方歷史債務可以通過發新債還老債來解決。

地方債的問題是一個客觀現實。預算法在修訂之前，地方是不得舉債的，而事實就產生了這麼多。那麼，必須開前門、堵後門，同時還要防止出現系統性風險。開前門，大家已經知道了，今年的預算是6000億地方債。後門的問題，就是歷史形成的這些債務，我們必須正視它們，逐步消化解決。

存量債務置換

2015年中國預算報告提出對地方政府舉債實行限額管理，地方政府舉債不得突破批准的限額，妥善處理存量債務和在建項目後續融資。將清理甄別後經法定程序批准的存量債務，分類納入預算管理。對甄別後納入預算管理的地方存量債務允許逐步置換，以降低利息負擔，優化期限結構，騰出更多資金用於重點項目建設。

經濟觀察網上週五報導稱，財政部已經批覆了3萬億的存量債務置換，其中1萬億的額度已經批覆到各省財政廳，西南某省獲得300億的額度。

置換存量債務，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平台代表政府的理財產品、銀行貸款，期限短，利率高的債務置換成低成本，期限長的債務。存量債務中屬於政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。

財政部財政科學研究所金融研究室主任趙全厚表示：

舊的政府債務，有3年的、3-5年的，一段時間就要還一次，現在置換成7年、10年的，債務流動性風險降低了。因為政府發債比融資平台的融資成本還是要低。前段時間進行了債務甄別，在甄別的基礎上進行。融資平台本來是或有債務，甄別後，其中代替政府借的，早點置換，以便納入政府債務。