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高榕資本張震：中國真正合格的投資人不超過100人

石慧 2016-07-12 09:58

兩年多前，處在30歲尾巴上的張震與高翔、嶽斌離開IDG資本，一道成立了高榕資本。

在接受《創業家》雜誌當時的專訪時，張震把高榕定義為VC2.0。“VC1.0是入行最早的前輩，在50左右到60歲這個年齡段……VC2.0就是我們這批在35到45歲之間的合夥人”，儼然扛起了新銳基金的大旗。

而現在，新銳VC的評選邀請找上門來，高榕都不再參與了。張震說，高榕的自我定位早已不是新銳VC， “我們一直在跟最牛的基金競爭。”

在張震看來，合格的投資人有三個基本條件：學制、學費和回報率。具體點來說就是：經歷過十年經濟周期、投過不少於1億美金、拿回來的現金比投出去的多。“按這三條，整個市場上最多只能篩出不到100人”，張震說。

目前，高榕人民幣基金和美元基金的管理規模總額折合超過10億美元。張震說，在中國VC史上， 還沒有任何一家機構能夠在成立不到兩年半的時間內做到這一點。 “這種速度在行業里是非常罕見的。”張震稱。

成立之初，高榕最常被LP問到的是：“你們在IDG 時的業績或多或少有賴於大平臺，作為一家新基金，怎麽吸引優秀的創業者？”張震告訴記者，“現在沒有LP這麽問了。” 目前在互聯網領域，他們的LP已包括了來自騰訊、百度、淘寶、小米、京東、 等公司的創始人。

除了資金，這些LP也為高榕提供了他們的人脈資源。比如去年的現象級創業公司拼好貨，就背靠四個 “大神級”的天使投資人：淘寶網創始人孫彤宇、網易創始人丁磊、VIVO/OPPO創始人段永平、順豐創始人王衛。“這種公司根本不缺錢。你一個新基金去找他，他不會搭理你的，但最後他拿了我們的錢。不僅如此，我們還是A輪的領投方。為什麽？孫彤宇也是我們的重要LP，這種信任關系，是不一樣的。”張震說。

張震認為，做VC最難的是複制過去的成功。那麽，入行十幾年，已經投出小米科技、華米、Avazu、蘑菇街、91助手、3G門戶、土豆、暴風影音、刀塔傳奇、Testin雲測、貝貝網、拼好貨等明星項目的“高榕三劍客”要如何複制成功呢？

高榕資本創始合夥人張震/受訪者供圖

以下為張震口述（經創業家整理）：

天時地利人和，再加上“一點狗屎運”

我在2013年離開IDG資本，和高翔、嶽斌一起創辦高榕。現在看，當時出來是具備天時、地利、人和的。

“天時”是消費人群更新，90後、95後成為主流消費人群，相應要求創業者年輕化，投資人也要有變化，更靠近創業者，但要比他們更有資源和經驗一些。這是對VC新生代的需求。

還有一個“天時”在互聯網+。那時互聯網創業和投資的上半場已經結束了，解決的主要是基礎設施和純粹互聯網應用的問題，比如IDC，垂直門戶，搜索引擎，互聯網遊戲，互聯網廣告，社交媒體，電商平臺等，在這些地方產生了BAT及十多家市值過百億美金的公司。

互聯網下半場要解決什麽問題？我覺得有兩個關鍵詞。

一是產業互聯網。接下來創業做搜索引擎、社交網絡這些，不是沒機會了，而是非常難。移動互聯網70%的流量都來自BAT，你怎麽辦？跟實業相結合是可以的，改造一些傳統行業，比如教育、金融、醫療、物流等等，那個想象空間很大。

二是新興技術，包括人工智能、大數據分析、機器人應用、AR/VR等概念。

而我們當時創辦基金時，主要瞄準的正是產業互聯網和新興技術。

“地利”是什麽——中國本土高凈值人群的形成，認同我們投資理念的LP逐漸成長。以前中國的主流VC（特別是在TMT領域）一直是美元基金，LP是歐洲和美國的錢。但在2010年以後，中國的創業新富階層逐漸產生了財富管理的需求。這些人又是對中國經濟、對創業者最了解的一批人，而且中國在未來的五至十年依然會是全球成長最快的經濟體。

所謂“人和”，一來我們在這個行業待了十幾年，有廣泛的人脈。同時我們是一個相對完整的團隊，都是可以把後背交給彼此的兄弟。

當然跟創業市場也有關系。2014年、2015年上半年是創業市場最熱的時候。甚至可以說我們走了點“狗屎運”。

2014年，超過20家中概股在納斯達克上市，這是中概股歷史上表現最優秀的一年。而今天，中概股紛紛退市，這會對資本市場產生什麽影響？美國投資人對中國企業失去信任了，如果這個時候再去新創立一只美元基金就有很大的挑戰了。

因為踩的點比較對，在過去兩年內，我們也見證了很多奇跡的產生。

比如貝貝網，2014年3月份我們投的B輪，當年4月網站才上線，先是趕上單獨二胎政策，後面全面放開二胎政策。巨大的利好，再加上互聯網基礎設施的完善，而且這個團隊在阿里工作過，對電商的理解很到位，所以公司成長很快。貝貝網2015年GMV是2014年的8倍左右，去年做到40個億，今年至少能做到100個億的銷售額，目前已經是中國線上加線下最大的母嬰零售公司。

比如Avazu，這是我們美元基金在2014年1月設立後投資的第一個項目。創始人是1989年出生的小夥子。他們去年把移動廣告業務以20.8億人民幣的對價出售給了A股上市公司天神互動。由此，我們在2015年12月給我們的美元基金LP做了第一次現金分紅。

高榕不是PE，也不是專投Pre-IPO的後期基金，就是一個做早期投資的VC機構，但我們在成立不到2年的時候，就已經能給我們的LP實現現金分紅了，這種速度是極為罕見的。

將心比心，頂級背書：“讓最優秀的公司拿高榕的錢”

高榕決策很快。

有的我們看好的項目，上午見了，下午就簽TS，晚上直接打過橋借款。你都看好了，幹嘛折騰創業者？我們也是創業者，我們也融資，同樣的，哪個人要折騰我們，我們就不要他的錢。誰爽快、條款友好，我們就拿這個錢，一樣的道理，將心比心。

我們還投了李學淩、馮鑫、陳向東等，這些創業者甚至已是上市公司的創始人和CEO，身邊最不缺的就是投資人，甚至拿起電話就能給各個基金的一把手打電話。作為一個新的投資機構，你能不能搞定他們？首先考驗你的是雙方有無信任的基礎，二是你能否提供他們所需的資源和幫助。

高榕從成立之初就決心做中國的Founders’ Fund（創始人的基金）。我們找了很多優秀的企業家來做LP，他們不僅會幫我們出主意，給我們推薦項目，或者給已投的項目當創業導師，有時候還會對接一些行業資源，這些都幫了我們很多。

比如我們投本來生活之前，請孫彤宇專程從杭州飛到北京跟喻華峰吃了6個小時的晚飯幫助我們做下判斷。見面之後老孫跟我說，做生鮮電商很有挑戰，需要理想主義。坦白講，一開始我並不太理解，心想這個評價好意識流啊。

然後我們做盡職調查的時候，買了本來生活和其他兩家的草莓品嘗作為對比。第一家塑料袋裝，草莓都碰壞了，賣相很差，口感不好，價格適中。如果當時不是為了盡調，就直接退貨了。第二家好一點，貴不少，但裝在一個盒里，底下有幹冰，口感尚好，可草莓中間還是有破損。而拿到本來生活的產品時，也是盒子里鋪幹冰，但它的草莓是一顆顆分開放在鑿好的槽里的，像放雞蛋一樣，不僅賣相好，口感也最好，價格在三家中也是最實惠的。

我想這也許就叫理想主義，最後我們也決定了投資。我們是2014年初投的A輪，之後兩年公司每一年的業績都比上一年增長三四倍，最近也剛剛完成了C輪和C+輪融資，總共1.17億美金。

逆向思維：好的回報只屬於堅持投資紀律的投資人

目前創業環境越來越難，中國資本市場應該還會保持一個慣性，在寒冬里再延續一段時間。很多時候，“寒冬”代表的是投資人的一種心態。

當投資人心態形成的時候，會有一種慣性。巴菲特講，在所有人貪婪的時候，你要恐懼，在所有人恐懼的時候，你要貪婪。逆向思維，說起來容易，做起來很難。

我們對去年的投資節奏做過一個統計，發現我們在二級市場最瘋狂的那幾個月都沒怎麽簽案子。到9、10月份，市場冷下來以後，我們投資速度再提上去。二級市場的瘋狂會直接帶動一級市場股價的上升，你是不是有經驗、有紀律的投資人，就看你能不能在那一刻剎住車。

整體來講，2015年我們團隊比2014年增長了一倍，管理的基金規模比2014年增加了不止一倍，但投的數量卻比2014年減少了一半。

投資的本質是賺錢，當它已經不能賺錢的時候，你為什麽要投它？是，別人都在搶，比如上門美甲、阿姨上門、洗車之類的，我們都沒投，我們就覺得這個經濟賬算不過來。不管你叫什麽概念，商業的本質是不會改變的。我就看你的收益和成本是不是相匹配，用戶的留存周期里產生的價值是不是可以覆蓋掉你的獲客和運營成本，如果這些達不到，我們就為了概念，等著別人來接盤麽？

資本市場會再冷一段，但我不擔心，VC這個行業是反經濟周期的。市場不好的時候，恰恰是我們要投資布局的時機；而市場好的時候，就變成我們已投項目成功退出的時機。就是看你對節奏的把握和對創業者的判斷是不是足夠老道。

首先我們交過足夠多的學費。第二我覺得是合夥人機制起作用。某個時間，可能某一個人會頭腦發熱，但有另外兩個合夥人及時拉你一把，這是非常重要的。

這事兒很酷：我們在做一件目光長遠的事情

VC創業有非常大的挑戰，為什麽這麽說？

首先，你得募資。別人為什麽把錢給你，你是要有能力實現投資回報的，而不是光有一腔熱情。

第二，做VC是一個團隊合作的事。VC和公司最大的區別是，公司的決策往往要一言九鼎，CEO說了就算，而基金不是。

基金管理者是一個知識聚集體，一起討論來避免風險，所以才有合夥人機制。不可能一個人說了算，因為他做不到今天懂互聯網金融，明天懂人工智能。實際上，很多基金連基本的合夥人團隊都很難建立起來。

在我們公司，我和高翔、嶽斌的性格和背景就比較互補。我從小在部隊大院長大，是典型的雷厲風行的人。高翔是一個比較文藝、逗比的人，很柔和，跟我非常互補。嶽斌是一個天才型的技術宅男，對技術的敏感性極高，求知欲和學習能力非常強。

第三，VC公司雖小，但一定要機構化。因為你面對的都是最優秀的創業者，作為投資機構，你能給他們什麽支持？在戰略、人力資源、融資、並購、退出、金融服務等等上你能給他提供什麽？在這方面，我們的CFO、法務總監、HR總監等，教育背景和工作履歷都很牛，這樣才能給被投企業提供更好的投後服務。

第四，做投資機構的另一個挑戰在於投資體系的系統化。做VC最難的一點在於你如何複制自己過去的成功投資案例。你投了一個獨角獸，賺了很多錢，那下一個成功項目在哪？如何複制成功，怎麽系統性地發掘最優秀的項目，找到最優秀的企業家，說服這些人拿你的錢，然後順利退出，形成正向循環，這是系統化的要求。

前面兩點，“機構化”說的是基金運轉，“系統化”指的是投資的邏輯和方法。這都不是一個小團隊或一個人光有一腔熱血就能建立的。只有把這些問題都解決了，才能在最頂尖的投資機構里站住腳。

此外，還有更深層的，就是建立生態體系。因為今天公司與公司間的競爭，是綜合能力的比拼。比如我們也會布局媒體、天使投資基金、融資顧問公司、人力資源服務公司等。投他們不是為了掙錢，是為了更好地服務於被投企業，幫我們獲得更好的項目來源及投資回報。

同時，我們不希望基金的個人屬性太強。因為當一個基金與某個人的個人品牌連接過於緊密的時候，風險是很大的。因為離開這個人，基金往往就可以忽略了。我們是想把高榕打造成一個可傳承的事業平臺，讓年輕的投資團隊成員在這個平臺上也可以獲得沒有玻璃屋頂的發展空間。

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不能迷信進口貨 上半年菲律賓香蕉、英國棕蟹均有抽檢不合格

如果你想進口的話，那麽在深圳口岸等待的時間可能是最少的了。

7月20日，深圳檢驗檢疫局副局長曲海峰在“2016年上半年深圳口岸進出口產品質量安全工作”發布會上表示，深圳口岸的執法效率提高了25%，貨物檢驗速度提升了10%。

不過，與此同時，入境貨物的不合格率也在較大幅度地上升。

智慧口岸推動通關提速

曲海峰告訴第一財經記者：“經過我們的流程監控與時長測算，近三年來深圳口岸出入境貨物平均檢驗檢疫放行時長逐年縮減，目前深圳口岸檢驗檢疫放行時長在全國主要沿海口岸為最短。”

根據深圳檢驗檢疫局網站的信息，最近三年來深圳口岸出入境貨物平均檢驗檢疫放行時長累計提速53.77%。2015年1月至2016年3月，深圳口岸進口貨物從報檢到完成所有查驗、抽樣、檢測、簽證工作，平均僅需2.06天。

通關速度大大縮短的背後是深圳智慧口岸建設的不斷開花結果。近年來，重點建設的智慧衛生檢疫、葡萄酒溯源、國檢大數據等8大系統陸續投入使用。

此前，深圳檢驗檢疫局局長趙振拴表示，面對深圳檢驗檢疫業務量大、貿易方式多、安全與便利關系統籌難度大的壓力，依靠傳統的方法與手段已難以為繼，必須依靠先進的信息化技術手段突破檢驗檢疫改革發展中的瓶頸。

他說：“近年來深圳局每年投入3000多萬元用於智慧口岸通關設施設備建設，已經在系統內鋪設了200多公里的千兆光纖線路，搭建了信息網絡、安全管理、運維管理、雲計算服務等四大基礎設施支撐平臺。”

值得註意的是，大米和水果在深圳口岸的通關速度提速尤其快，累計分別提速56.48%和66.52%。

入境貨物不合格率上升

今年上半年，深圳進口食品實現逆勢增長，深圳口岸檢驗檢疫進口食品4萬批次，貨值24.1億美元，同比分別增長16.3%和14.6%。其中，大米和水果進口量均居全國第一位。

不過，曲海峰說：“傳統的觀念要改改了，外國的東西不一定是好的。”他所指的是深圳口岸入境貨物不合格率正在明顯上升。

今年上半年，深圳出入境檢驗檢疫局共檢測入境不合格貨物26938批，涉及貨值32.6億美元，貨值不合格率為26.57%，同比上升超過17個百分點。其中，食品和農產品的質量堪憂。

曲海峰說，進口飲料和零食等多次檢出微生物指標不合格，從印度尼西亞進口的斑琴蝦蛄和英國棕蟹中檢出鉻超標，多次從泰國斑節對蝦中檢出傳染性皮下及造血組織壞死病，從進口的糧谷、水果中檢出的疫情種次增長。

他以香蕉為例：今年上半年，一批重34.78噸、貨值3.3萬美元的菲律賓香蕉經深圳鹽田港入境。經實驗室檢測結果顯示，該批香蕉中多菌靈含量0.199mg/kg，超過我國《食品中農藥最大殘留限量標準》要求。

多菌靈是一種廣譜性殺菌劑，經口中毒後，會導致頭昏、惡心和嘔吐等癥狀。按照規定，我國香蕉中多菌靈最大殘留限量為0.1mg/kg。

為什麽進口貨物的不合格率明顯上升呢?

曲海峰解釋：“我國檢驗檢疫標準正在逐漸規範化，我們也在更加有效地去落實檢驗的監管。另外，過去我們認為不是特別關系國計民生的產品，比如說服裝和水果等，現在監管得也更加嚴格了。”

雅貝氏嬰兒配方奶粉十指標不合格 被令停產整頓

最近，國家食藥監總局公布2016年6月份月月檢配方奶粉抽檢結果，又有兩家奶粉品牌的配方奶粉抽檢上黑榜，這一次中招的是雅貝氏嬰兒配方奶粉、燎原乳業有限公司生產的燎原較大嬰兒配方奶粉。此次抽檢嬰幼兒配方乳粉227批次，抽樣檢驗項目合格的樣品225批次，不合格樣品2批次，占0.9%。

根據通報，雅貝氏配方奶粉1段不合格，竟然有維生素A、維生素K1等多種維生素及碘、硒等營養元素不合格，完全低於國家標準;其中維生素D根本沒有。上海市食品安全工作聯合會會長顧振華表示，作為嬰兒唯一的營養來源，奶粉里的營養元素不達標會直接影響嬰兒的生長發育。

有奶粉10項元素不達標

國家食藥監總局指出，不符合食品安全國家標準、存在食品安全風險的樣品1批次，涉及的標稱生產企業、產品和不合格指標為：雅貝氏(深圳)乳業有限公司生產的雅貝氏嬰兒配方奶粉(1段)。從通報來看，該奶粉維生素A、維生素K1、維生素B1、維生素B6、煙酸(煙酰胺)、葉酸、泛酸、碘、硒的檢出值均不足，沒有達到食品安全國家標準規定的含量標準;　而維生素D檢出值是“鴨蛋”。總共多達10項營養元素不合格，另有牛磺酸一項產品包裝標簽明示值存在虛報。

雅貝氏官方隨後宣布，涉及該批次奶粉有2213罐，召回1850罐，實際銷售358罐。在該公司的致歉聲明中稱：經初步分析，不合格產品主要集中在該批次第一攪拌段，共生產528罐產品，其中一罐用於凈含量檢測，召回457罐，國檢抽檢10罐，實際銷售60罐。

1批次甘肅省的臨夏州燎原乳業有限公司生產的較大嬰兒配方奶粉(2段)則屬於符合食品安全國家標準，但產品包裝標簽明示值虛標、不存在食品安全風險的樣品。該批次奶粉維生素B1檢出值為14.1μg/100kJ，食品安全國家標準為≥11μg/100kJ，產品包裝標簽明示值要求為≥22.4μg/100kJ，比產品包裝標簽明示值要求低37%。

奶粉不合格影響生長發育

奶粉里的營養元素含量不達標，對寶寶會有什麽影響麽?上海市食品安全工作聯合會會長顧振華告訴記者，奶粉里的營養元素對嬰兒來說至關重要，因為這是嬰兒唯一的營養來源。對於成年人和兒童來說，健康飲食的原則是膳食均衡和多樣化，但對於嬰兒來說，他們只能從奶粉里獲取所需的營養，因此奶粉里的營養元素不達標或者超標，都會直接影響嬰兒的生長發育。

雖然人體對維生素的需求量極小，但是維生素的作用卻不可低估，如果缺少維生素，抵抗力就會下降，並導致寶寶容易受細菌侵襲，易感冒。每種維生素對寶寶身體的發育都有特殊的不可替代的作用。比如維生素A是構成視覺細胞中感受弱光的視紫紅質的組成成分;　維生素B1能幫助膽堿維持寶寶神經系統、消化系統、心血管系統的正常運作;維生素B6能參與氨基酸的代謝，維護寶寶的神經系統;　維生素D可以預防佝僂病，幫助寶寶吸收鈣;維生素K可以防止寶寶尤其是新生兒出現顱內出血等。

責令雅貝氏停止生產和銷售

對於廣東省的雅貝氏（深圳）乳業有限公司生產的雅貝氏嬰兒配方奶粉（1段）檢出10個項目不符合食品安全國家標準的嚴重問題，國家食品藥品監督管理總局已責成廣東省食品藥品監督管理局立即責令企業停止生產和銷售，召回已售產品，徹查問題原因，並依法嚴肅處理。對於另外一家檢出不合格樣品的生產企業，國家食品藥品監督管理總局在第一時間通知甘肅省食品藥品監督管理局按照《中華人民共和國食品安全法》的規定，責令生產企業及時采取召回不合格產品等措施，徹查問題原因，全面整改。要求有關省食品藥品監督管理局於2016年8月20日前將整改情況向社會公布，並報國家食品藥品監督管理總局。

（綜合來源：國家食品藥品監督管理局網站、新聞晨報）

可口可樂9批次產品不合格被退 涉嫌超限量使用添加劑

近日，國家質量監督檢驗檢疫總局官方網站發布了2016年6月進境不合格食品、化妝品信息，包括可口可樂公司在內的26批次飲料登上不合格名單，不合格主要原因為超範圍使用食品添加劑、貨證不符等。

來自可口可樂公司的9批次進境產品因為質量不合格被點名。據了解，這9批次產品均由深圳市蘭卡實業有限公司進口，制造商皆為THE COCA-COLA COMPANY。此外，這些產品的不合格理由都是超限量使用食品添加劑苯甲酸，目前都已做出退貨處理。

這9批次產品全部來自美國，分別是新奇士草莓味蘇打水、酷奇櫻桃味汽水、新奇士橙味蘇打汽水、新奇士葡萄味蘇打汽水、酷奇葡萄味汽水、酷奇草莓味汽水、酷奇橙味汽水、A&W奶油味蘇打汽水以及A&W樹根風味汽水。

據了解，苯甲酸是化學合成的一種防腐劑，在一定條件下能對食品中黴菌和酵母菌的繁殖起到抑制作用。一些生產企業為滿足消費者對低鹽產品的需求，在產品中降低食鹽含量，依靠添加苯甲酸來控制細菌繁殖，增大苯甲酸的使用量。如果長期食用苯甲酸超標的食品，或導致人體腸胃功能、血液酸堿度失調。

監管者嚴查新三板投資者 三分之一賬戶不合格

記者獲悉，周三，證券監管者召開了北京轄區的新三板掛牌公司持續督導工作會議，會議稱新三板上不合格投資者有3萬多戶，同時對於定向發行將引入負面清單，做市企業融資時將不得附加回購條款。

會議指出，券商機構存在瞞報漏報違規賬戶的現象，新三板投資者適當性是為了保障制度的創新。對此，一家券商新三板研究部門負責人對《第一財經日報》表示，這是官方首次公布違規賬戶的確切數目，有三分之一的“合格投資者”被揪出。他表示有券商營業部開立的四成新三板賬戶都被清理，監管者嚴查的力度超出了市場的預期。

不合格賬戶被限制

新三板對於投資者有金融資產市值500萬元門檻的限制，到去年底新三板共有約20萬戶個人投資者賬戶，其中不符合投資者適當性、只能買賣自家公司股票的受限投資者有大約9萬戶。去年初以來，一些希望參與新三板市場交易和定增的投資通過墊資服務進入了新三板。

一家參加周三監管會議的券商新三板業務負責人告訴《第一財經日報》記者，被查出的不合格賬戶將轉為限制性賬戶，只能賣不能買。未來對掛牌企業和券商的監管方向是從嚴監管。

今年3月，證監會非上市公眾公司監管部向各券商下發了《關於對執行投資者適當性管理制度開展自查工作》的通知。通知要求對去年5月15日至今開通新三板業務權限的投資者開展自查並明確整改措施。同時，地方證監局也在開展對墊資開戶的核查。

有資深個人投資者向記者介紹，市場真實的合格投資者數量估計在5萬戶左右，其中能夠在新三板天天交易或者盯盤的估計不超過5000人。由於新三板市場低迷，缺乏財富效應，投資者對新三板關註降低，因此不合格投資者墊資開戶的動力也在減弱。

周四，三板做市指數第十七個交易日下跌，最低跌到1102點，創下去年年中市場恐慌性暴跌以來的新低。

上周，股轉公司副總經理隋強在北京一場論壇上指出，將推出一攬子流動性解決方案，具體措施包括改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金機構參與做市業務試點，研究解決機構投資者入市的難題等。

前述與會券商人士告訴記者，“這些難以起到實質作用，由於參與者減少了，流動性就不會特別好，好比河里面快沒水了，這時候不放水，而去挖深河道的話還是一樣沒水。被清理的賬戶只能賣不能買，市場水進不來，肯定市場還要往下走，跌破1000點是完全可能的。”

做市企業不得回購

周三的監管會議對股票發行條款提出了要求。會議指出，對賭條款的業務承擔主體和回購實施的主體不得為掛牌公司，如果做市企業的大股東和投資者簽署了回購條款的，建議刪除或者修改。

前述與會券商人士告訴記者，“對於做市企業，如果對賭協議中包含讓大股東回購的條款，這種協議就不能簽了，因為在做市交易制度下大股東是沒法回購，只有協議轉讓的企業才能簽這種帶有回購條款的對賭協議。”他表示，未來企業發行會引入負面行為清單，如簽署估值調整協議等行為將是不允許的。

對賭協議是企業與投資機構處於對企業價值的不同判斷而采取的一種約定，以促進融資完成和保證投資者收益。據東方財富Choice的數據統計，從去年至今年7月，新三板上共有180多家企業簽署了500多份對賭協議，其中做市轉讓企業有37家。不過，據統計，有75%的對賭企業沒有達到承諾業績。

對於去年底以來開始清查的掛牌公司關聯方資金占用的問題，周三的監管會議指出，經過全面排查發現有509家掛牌公司存在資金占用，資金占用涉及公司治理問題，未來還將加強對募集資金的管理，加強對資金占用的檢查。

會議指出，核查資金占用也是券商持續督導中的內容之一，券商應保留底稿，以便監管者判斷違規企業的主辦券商是否盡到提醒義務。

食藥監總局：9批次食品不合格 多家保健品、鈣片上黑榜！

據國家食藥監總局對水果及其制品、保健食品等2類食品抽檢，不合格樣品9批次。不合格產品有：金果園老農（北京）食品股份有限公司生產的葡萄幹，廣州酒家集團利口福食品有限公司委托高州市豐盛食品有限公司生產的高州桂圓肉，黴菌檢出值超標；湖南和盛醫藥有限公司銷售的標稱哈藥集團制藥六廠生產的女士高蓋牌鈣片，維生素C值超上限； 蘇州口水娃食品有限公司銷售的標稱蘇州口水娃食品有限公司分裝的獼猴桃幹， 乙二胺四乙酸二鈉不符合標準； 禹州市紫燁紅食品有限公司銷售的標稱禹州市紫燁紅食品有限公司生產的次紅心薯條和紫燁紅紅心薯條，乙二胺四乙酸二鈉檢超上限； 渝中區鼎昌菜園壩大藥房銷售的標稱廣州漁夫堡醫藥科技有限公司委托安士生物科技（中山）有限公司生產的漁夫堡牌鈣加維D軟膠囊，維生素D3低於標準； 安徽市民大藥房連鎖有限公司商業街店銷售的標稱福建南海岸生物工程股份有限公司生產的南海岸牌多維鰻鈣片，維生素D檢出值低於標準； 雲南健之佳重慶藥房有限公司金科小城故事店銷售的標稱廣東億超生物科技有限公司生產的綠森林牌乳酸鈣顆粒，鈣高出標準。

雅貝氏嬰兒配方奶粉十項指標不合格 被罰450萬

今日，廣東省食品藥品監督管理局在官網上發布公告，將國家食品藥品監督管理總局2016年第108號通告中涉及廣東省的1批次不合格食品核查處置情況進行公布，具體內容如下：

一、不合格食品基本情況

2016年7月19日，總局2016年第108號通告中的不合格食品涉及我省雅貝氏(深圳)乳業有限公司生產的嬰兒配方奶粉(1段，批次號160117IQG01)維生素A、維生素D、維生素K1、維生素B1、維生素B6、煙酸(煙酰胺)、葉酸、泛酸、碘、硒等10項指標不符合食品安全國家標準，1項指標(牛磺酸)不符合產品包裝標簽明示值要求。

二、核查處置情況

我局在2016年6月2日收到總局初檢不合格情況通報後，已第一時間責成深圳市食品藥品監管局責令雅貝氏(深圳)乳業有限公司於2016年6月4日起全面停產整頓，對涉嫌產品實施召回，截至目前，出貨的2208罐不合格批次產品，已召回1850罐，該批次企業產品358罐已銷售且無法召回，深圳市食品藥品監管局已對召回產品封存扣押並依法處置。

雅貝氏(深圳)乳業有限公司涉嫌生產經營經檢驗不合格嬰兒配方奶粉(1段)的行為，違反了《中華人民共和國食品安全法》第三十四條的規定，2016年8月17日，深圳市食品藥品監管局根據《中華人民共和國食品安全法》第一百二十三條規定，對其作出以下處罰決定：責令其改正違法行為，沒收營養成分不符合食品安全標準的嬰兒配方奶粉1段(規格：900g/罐;生產日期：2016年1月17日)1855罐，沒收違法所得4205.9元，處以涉案產品貨值金額三十倍罰款453.52萬元，以上罰沒款合計453.94萬元。

三、企業整改情況

針對自檢體系暴露出來的漏洞，雅貝氏(深圳)乳業有限公司已對原料進貨檢驗、產品出廠檢驗等制度方面進行修改完善，包括：在對原料批批檢驗的基礎上，將抽檢比例由1%提高至5%，並將抽檢的原料全部做混合樣檢測;在產品出廠檢驗方面，對每批成品，嚴格按每個攪拌抽樣做混合樣進行全項目檢驗，嚴格把控成品質量。

廣東省食品藥品監督管理局歡迎公眾積極參與食品安全監督，如果在市場上發現食品生產經營違法行為，請撥打12331投訴舉報。

如何成為一名合格的CTO？ | 黑馬薦文

線性資本 2016-09-12 11:19

推薦人：常皓靖

推薦星級：★★★★

閱讀時長：3130字，需用時5分鐘

推薦理由：如何成為一名合格的CTO？CTO最核心的職責是什麽？CTO需不需要做核心技術的選型？這些都是線性資本從被投公司的歷程中總結出來的，對於現在或者以後當CTO的你或許會有幫助。本文由線性資本（ID ：LinearVenture）授權i黑馬發布。

成為一名合格 CTO

我們投過很多技術型的公司，對於什麽是合格的 CTO 有過自己的一些思考。最近關於什麽是一名合格的 CTO 有些爭論，我們以Q&A 的方式分享一些我們的看法。這些看法一方面有時候會影響到我們投不投一家公司，一方面也是從被投公司的歷程中總結出來的。

CTO 的定義是什麽？

根據其定義，Chief Technology Officer，就是技術方面的最高負責人。和Technology方面相關的問題的爭論在 CTO這層就停住了，CTO的回答將是最終回答。No appeal, no further escalation. CTO如果自己無法獨立回答該問題，他或者她應該想盡各種辦法尋找各種幫助最終做出決斷。但回答該技術問題將是他的最終責任。就好像司法上面的最高法院 - 判決將是最終的。即使是錯誤的，也是最終的。所以一個 CTO 的水平將會最終決定一家公司的技術水平。

但這不代表所有的技術問題都應該是 CTO 來回答。用司法系統再次做個類比，各級法院在其職責和能力範圍內盡可能的進行司法實踐。同樣的，盡可能的將技術問題控制在負責相關實踐的技術人員那邊，直到爭論產生或者技術小組無法獨立回答。

上面談的技術是事方面的責任，硬幣的另外一面是人方面的事務。CTO 里面除了Technology之外，另外一個不能忽視的關鍵詞就是 Officer。Officer 是一個 leadership role。一個領導位置。好的領導是一位管理者但多於管理者的角色。他需要打造團隊不然沒有隊伍可以領導，光棍司令要麽過勞死，要麽拖公司發展後腿；他需要發展(grow)，激勵(inspire)，刺激(motivate)，挑戰(challenge)隊伍，不然隊伍無法發展超越自我；他是一個榜樣，他需要說一套就做這套，因為技術團隊里面的人會以他的言行作為自己行為的一個對標。最好的 leadership 是 lead by exmaple. 他需要去挖掘和培養團隊里面的其他有領導潛質的人不然團隊沒法 scale。我記得從工程師轉做 manager 的時候我們 VP 專門找我聊了下，其他都忘了，我記得這一句

『I don't care about your personal success. I care about your team's sucess. As a leader, your job is to make them successful.』

（我不在乎你的個人成功，我在乎的是你的團隊成功。作為領導，你的職責是使他們成功。）

一個 CTO需要在必要的時刻站出來保護自己的團隊，因為公司的政治在發展過程中會不可避免的出現；與其像某BAT公司那樣內部宣布不允許政治，但其實比誰的政治鬥爭都多，不如坦然的對待，把一些利益紛爭放在臺面上來討論。

所以純粹的只討論管技術不管人的 CTO 是不合格的。有些公司的選擇是到一定情況下，將 CTO 和 VP of Engineering 的角色分開，前者只管技術，後者更多管人和文化，也是一種選擇。這個時候的 CTO 里面的 T是重點，而非 O。

CTO 最核心的職責是什麽？

保證核心產品能夠保質按期發布。

不管是前面提到的技術，還是技術人員的管理，『最終』不是為了建立一個『偉大』的技術架構。最終目標是為了能夠發布產品，解決問題，滿足客戶，占領市場 - 這是一家商業公司的核心所在。CTO 的職責是為核心服務。

重點雖在今天，但也要為未來產品快速叠代和持續發布做好準備。

CTO 到底需不需要coding？

不需要。

但是，早期除外。

早期的時候啥都缺，很多事情都需要 CTO（有時候包括 CEO）親力親為。這個時候是不需要講太多規矩的。沒有隊員就自己上，沒人會，組織人學了上，包括自己。但CTO作為 IC (individual contributor) 應該是暫時的行為。盡可能通過尋找到更加專業的人來做具體業務的編程。不管是前端，後臺，數據，全棧等等，刀應該是越磨越鋒利。CTO 是操刀的人，不應該是刀本身。

CTO需不需要懂編程？

CTO 必須懂編程，很懂編程。

他應該是個很好的工程師。如果他需要，不應該超過3個月可以重操舊業成為很好的程序員。只有這樣他才能和其他工程師有好的溝通，在必要的時刻介入到技術框架討論中不會雞同鴨講，被自己的手下鄙視。

CTO 要不要參與做核心技術的選型？

只有在自己擅長的領域內或者團隊沒法自己做出有效決策的情況下才介入。

這里涉及一個做核心技術決策時候的原則"let the expert decide"。 如果你就是那個最好的 expert，你來。這個時候你不是以 CTO 的角色，而是以一個領域專家的角色參與討論。另外一個原則就是盡可能讓負責實踐的團隊來決策。一個施工團隊是受一個技術選型決定的影響最大的一方，他們最有動力花時間來深入研究，去做一個將來不會讓他們難堪的決定。如果有必要，CTO 可以利用自己在行業里的關系鏈邀請最合適的外面專家給團隊分享案例提供建議，但不要將決定權交給外面的專家。

而當團隊陷入一種爭論而無法獨立做出決斷的時候，假如你相信你的隊員們，這個時候你可以參與做個仲裁；因為如果膠著的雙方都優秀的話，被爭論的技術選項不應該存在一種會比另外一些選項明顯好很多的情況。Just pick one and move on. 作為 CTO，你要明白爭論在什麽時候是足夠了，什麽時候該做個決斷了。

CTO 要不要參與代碼審查(Code Review)？

首先，不積極推動 Code Review 的 CTO 不是合格 CTO。明顯沒有全局化視野和對長期效率的深入思考。

有了 Code Review 的機制後，我建議CTO應該經常看看核心部分的代碼，以保持對於自己團隊代碼的熟悉程度。

讀代碼就像讀書一樣，時間久了不讀書，會失去對文字的感覺。但不一定要全讀。核心系統的核心代碼，和公司碰上的大 bug 時候，都應該經常看看。前者對於自己公司的最核心的技術實現有個第一手的了解，知道強在哪里；後者可以了解自己的團隊通常是磕磕碰碰在什麽地方，知道弱在哪里。

CTO是否應該參加核心系統的架構討論？

應該。

如果一個 CTO 來自己最核心的系統的大體實踐都不了解的話，沒法在必要的時候介入做最終的技術仲裁；也沒法知道需要招什麽樣的技術人員來發展團隊。前者是做事，後者是做人。而事和人都是應該為了系統服務的。系統，當然是為了產品服務。

CTO是否應該參加核心產品的討論？

應該。

產品需要實現，只有清楚核心產品是什麽，才知道需要什麽樣的核心系統，然後才是什麽樣的技術和人才。所以CTO參與核心產品的討論非常重要。

CTO該不該主導工程師文化和制度建設?

CTO 的主要職責之一。

CTO 是一個 leadership role。團隊小的時候，管理相對容易，大家主要就事論事即可。團隊大了，不管你願不願意，會逐漸分層，你需要逐漸的去發展中層幹部，也要逐漸思考文化建設。所謂文化建設，就是一個形成共識的過程。這種共識是關於什麽樣做事做人的風格是被鼓勵。文化無關對錯，文化是一種選擇。

很多創始團隊的早期CTO 如果沒法隨著公司的成長而成長起來，還是天天陷入到某塊具體代碼的局部戰爭中去，動輒就介入具體的執行，一不放心就自己啥都管管，不懂得delegate，要不就是放手就完全不管，不懂得validate。師長做了排長的工作。

如果一家公司的 CTO 只想管事，不想管人。要麽加一個 VP of Engineering分管人，要麽把 CTO 的位置讓出來給到更合適的人選。

CTO應不應該經常走出去和外界交流？

雖然並非必須，但這是區別於一個合格 CTO 到卓越 CTO 的重要的點。

走出去，一方面可以將自己公司在技術這塊的事和人方面的問題暴露出去。達到高水平的前提是你和高水平之間是聯通的，這樣兩個水面才有機會平起來。除非你很自負的認為自己就是比剩下的世界要牛很多。另外一方面，可以將自己公司取得的一些成就展現出去，自己公司的文化特點展現出去，能夠更好的吸引牛人進來。前面提到CTO 一個重要的角色就是要打造團隊。團隊的前提是牛人；吸引牛人的前提是別人要知道你。CTO 不走出去和業內多交流，指望獵頭找來牛人多半是不靠譜的。

但要區別有效交流和飯飯之交。前者是需要紮實的去分享，去給社區做貢獻，花錢花精力把牛人請進來做分享，大家做深度的無保留的探討。後者主要是飯局交流，泛泛之交，並沒有討論到具體帶人處事的實例的交流。後者雖有些價值，我們作為投資人幹幹可以，對於CTO 意義不大。

在這一點上，可以借鑒下這篇文章(註：http://www.svpg.com/what-makes-a-great-cto/）關於 CTO 的Evangelism（布道）上的角色

The CTO will serve as the company spokesperson for the product development/technology organization, demonstrating leadership in the community, with developers, partners and customers. This is often measured by establishing a university relations/recruitment program, and sponsoring or participating in at least two events per year in the developer community.

CTO 應該和什麽人做經常性的1 on 1？

常規性的1 on 1 應該包括CEO + VP of Product + direct reports + 核心產品的技術負責人 + 架構師。另外對於即將從工程師轉到管理崗位，Manager升到 Director 等的人員，應該在考察期間交流一到兩次。

以上只是我們的一家之言。成功的 CTO 也許和成功的 CEO 一樣，可以出身迥異，風格不同，但最終到底，一定是圍繞 Technology 將 Chief Officer 的角色扮演好。

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民政部：長江商學院等11個民辦非企業單位年檢不合格

據國家民政部網站14日消息，近日，民政部發布《民辦非企業單位2015年度檢查結果公告(第一批)》(第383號)，公告了75個在民政部登記的民辦非企業單位2015年度檢查結果，其中愛之橋服務社等52個合格，新世紀管理科學與工程研究院等12個基本合格，長江商學院等11個不合格。

長江商學院等11個不合格(民政部網站截圖)

【相關資料】

民辦非企業單位年檢包含有哪些事項？

根據《民辦非企業單位年度檢查辦法》，年檢內容包括：遵守法律法規和國家政策情況;登記事項變動及履行登記手續情況;按照章程開展活動情況;財務狀況、資金來源和使用情況;機構變動和人員聘用情況及其他需要檢查的情況。

年檢不合格怎麽辦？

民政部介紹，年檢基本合格和年檢不合格的民辦非企業單位應當進行整改，整改期限為3個月。整改期結束，民辦非企業單位應當向登記管理機關報送整改報告，登記管理機關對整改結果進行評定並出具意見。

對年檢不合格的民辦非企業單位，登記管理機關根據情況，可以責令其在整改期間停止活動。民辦非企業單位被限期停止活動的，登記管理機關可以封存其登記證書、印章和財務憑證。登記管理機關對連續兩年不參加年檢，或連續兩年年檢不合格的民辦非企業單位，予以撤銷登記並公告。 （資料參考：央視新聞）

京東1號店自營店所售白糖不合格

9月27日，食藥監總局公布新一期不合格食品抽檢名單。其中不乏有消費者熟知的家樂福超市、京東和一號店等網售平臺。

名單顯示，2批次分為由一號店自營店在其網站銷售，標稱為山東省臨沂市怡神食品有限公司生產的綿白糖、單晶體冰糖，因二氧化硫、還原糖分超標被檢出。實際檢出值分別為22.8 mg/kg、0.10 %。比標準規定（不超過15 mg/kg和0.04%）分別高出52%和高1.5倍。

據了解，《綿白糖》（GB1445-2000）規定綿白糖的二氧化硫殘留量≤15 mg/kg。綿白糖中二氧化硫超標的主要原因有可能是生產工藝控制不好，導致二氧化硫殘留量超標，也可能是制糖原料和其他助劑含硫，造成二氧化硫殘留。

食糖的品質指標之一，反映了食糖中還原糖的含量，還原糖含量會影響食糖的口感、外觀等。《單晶體冰糖》（QB/T 1173-2002）中規定優級單晶體冰糖的還原糖分要≤0.04%。還原糖分超標與生產工藝、運輸儲存環境等有關。

此外，通報還顯示1批次來自京東商城自營店網站銷售，標稱上海威銘食品有限公司生產的白砂糖，色值檢出值為38 IU。比標準規定（不超過25 IU）高出52%。

食糖的品質指標之一，主要影響糖品的外觀，是雜質多寡的一種反映，也是生產工藝水平的一種體現。《白砂糖》 （GB 317-2006）中規定精制白砂糖的色值要≤25 IU。

此外，1批次由大連家樂福商業有限公司中山店銷售，標稱為大連三山島海產食品有限公司生產的海米，因檢出亞硫酸鹽（以二氧化硫殘留量計）被通報。

該公司生產的海米中亞硫酸鹽實際檢測值為0.378 g/kg。據了解，我國《食品安全國家標準 食品添加劑使用標準》（GB 2760-2014）規定海米中不得使用亞硫酸鹽。

對此，食藥監總局表示，海米檢出亞硫酸鹽的原因可能是海米加工過程超範圍使用該類食品添加劑。二氧化硫進入人體後最終轉化為硫酸鹽並隨尿液排出體外，少量二氧化硫進入人體不會對身體帶來健康危害，但若過量食用可能引起如惡心、嘔吐等胃腸道反應。

針對上述不合格產品，食藥監總局要求生產企業所在地遼寧、上海、山東等省（市）食藥監管部門責令企業查清產品流向、召回產品、進行整改；經營單位所在地北京、遼寧、上海等省（市）食藥監管部門要求有關單位立即采取下架等措施，控制風險，並依法予以查處。