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開 OT (1) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/03/18/%E9%96%8B-ot-1/

上星期港股反反覆覆，其中以博士蛙新聞為焦點，引發大家對OT股的憂慮。而博士蛙擠牙膏式披露其內傷程度，又是一個新體驗，以後有類似事件大家最好不要扮勁炒底，因為上午復牌可能是為了讓一些人走貨而已。

好明顯港股中實在有大量OT及邪股，可能是港交所重量不重質的發展策略所至，事實上有關當局把關不力，令投資者信心愈來愈低，就算一日24小時開市，港股也是沒有前途。

自去年一連串事件後，不知大家的投資策略是否有所影響？近期市場是對一些老牌港股（如大家樂）、可信任大股東（如利字派）、及近期業績派高息（如港機中視金橋），等等股票願意付出較高溢價。相信OT事件繼續發展，此情況會更明顯。

如果大家心血少，應該把握機會，換馬至OT係數較低的股票，長遠財息兼收減低中伏機會，勝算更高。新股及邪股，小注還可，那些什麼一注獨買，大手轟進，只怕是吹水陷阱而已。

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# 6880 豪特保健，盈警，2011-12 上畫，竟然可以不達溢利預測，其實溢利預測有無用？公開發售部份獲超額認購241.61倍，保薦人交銀國際。

# 1698 博士蛙國際，公開發售接獲485.47倍認購，凍資逾1200億，成凍資王，聯席保薦人瑞銀、瑞信及交銀國際。原來又係交銀有份。龍悲板塊中，不是貴就是邪，建議繼續觀望。

開OT (2) 港股博弈

OT 股又炸爆二三線。

今日 # 0312 歲寶百貨，原定今早召開董事會會議通過去年業績，但公司昨晚發通告指，核數師需要更多時間完成公司的經審核賬目，公司亦須向核數師提供部分其他資料，包括在內地收購兩項物業所支付的按金。因此董事會會議將推遲至下星期五，去年業績亦將不遲於下星期五晚發佈。

大家已經習慣見有咩依郁要錢不要貨，睇定先接刀未遲！ 收購兩項物業所支付的按金，快D 嘔番出來先。

跟住有我最愛既 # 1007 大慶乳業，今早停牌，待公布核數師辭任消息。

為何最愛 ？可重溫：http://clcheung.wordpress.com/2012/01/29/%E5%A5%B6%E7%B2%89%E8%82%A1-%E6%9B%B4%E7%94%9F%E7%AD%86%E8%A8%98%EF%BC%9A/

其實 # 0840 天業節水 也是延遲刊發年度業績公告，不過當時沒有# 1698 博士蛙田雞過河事件，所以反應正常。

# 1303 匯力資源，今早續跌13%，午後突然停牌，原因有待公布。會否接力？

其實港交所 HKEX 可以改名，叫 HKOT 可能較為貼切。

爆呢劇場 之 天下無敵 (重刊） 港股博弈

近來OT開得多了，已經是「梗有一間係左近」，大家都擔心「被OT了」，所以想歸納一下OT股的類別及加以預防。歸納前又想到原來投資者「被OT」的可能性是跟其投資定位及接收資訊有關，也有可能不是股票問題，而是人的問題，所以先重溫一些有關的舊文章，一來娛樂一下大家，二來方便討論。

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爆呢劇場之天下無敵，再看菠蘿包及世界杯的故事，真係笑到反轉又反轉，請欣賞一下骨頭會演出。

鳴謝：

加工食品利潤高 大成食品增長可期

http://www.881903.com/page/zh-tw/snb_report.aspx?ItemId=212420

歐洲危機並不危機

http://www.881903.com/blog/front/blogdetail.aspx?postid=13297&blogid=31

將有一輪炒作

http://www.881903.com/blog/front/blogdetail.aspx?blogid=31&postid=9927

演出：股神咩水，財演寫手某甲。

咩水：近來個市攪成咁，都係我唔好 !

[ 作強忍淚水狀 ]

某甲：水蛇，唔好怪自己…. 係唔係D網霸又賴你呀 ?

咩水：唔係。不過自從我透露咗基金經理要沽貨睇世界杯，大家跟沽，咪攪成咁囉 ! 攪到我變咗千古罪人。

某甲：水蛇，你有料到先至有人信啫 ! 真勁，咁都俾你唸到 !

[ 心想：仲夠膽大大聲講出聲添，勁 ! ]

咩水：哈哈哈哈，小事一件啫 ! 話時話，頭先食完個包，又唸到今晚嘅主題 !

某甲：唔通係爆隻麵包股 ? 咩唔係私有化咗咩 ?

咩水：唔係爆股呀 ! 阿John叫我炒番起隻第一是笨先，所以你唔使寫住。

某甲：第一是笨，你又話要揸10年唔放嘅 ???

咩水：你傻架，唔放邊到有錢爆股呀 ?! 我地配合阿John嘅活動就得，揸10年 ? 死蠢 !

某甲：又係喎 ! 咁今晚主題係咩呢 ? 使唔使我畫幅靚圖呢 ?

咩水：頭先食完個菠蘿包，發覺個包又貴咗又細咗，你知唔知點解 ?

某甲：啊 ! 今晚講食物通漲 !

咩水：你傻架，我唔會講D咁單簡嘅野 !

某甲：…..

咩水：我發現菠蘿包貴咗嘅主要原因係……哈哈哈哈…..波羅的海指數由低位回升 10% !

某甲：[ O晒咀，強笑 ] 哈哈哈哈……但係D 雞尾包又好似無加價喎 ?

咩水：死蠢 ! 波羅的海指數只係影響菠蘿包價，雞尾包無加價係因為雞價下跌，咩你無睇小敗食品第一季業績咩 ?

某甲：[再O晒咀 ]

咩水：話時話，聽講班友炒完蒜頭綠豆，就會去炒雞尾包，隻小敗食品可能翻生 !

某甲：[ 再再O晒咀 ]

咩水：講笑啫 ! 爆過下一隻好過 !

某甲：Yeah，骨頭會萬歲 ! 快D準備好下隻，搵多幾幅圖整靚D報告先 !

咩水：我都未講下隻係咩喎 !

某甲：唔好意思，搶咗對白添 !

咩水：我唸，我會公開呼籲富Z康同宏X合併 !

某甲：又唔好意思，可唔可以講解一下呢，係唔係將RFID加入手機到，有「先拿誌」 ??

咩水：你傻架，死蠢 ! 宏X嘅強項係風水，唔係咩ID，弱項係盤數假，P/E低；富Z康嘅問題係風水，唔係管理手法。,兩個合併咁就係有「先拿誌」!

某甲：[ 再再再O晒咀 ] Yeah，骨頭會萬歲 ! 趁未收市入番D 宏X先 !

宏霸數碼值B+評級? （重刊） 港股博弈

近來OT開得多了，已經是「梗有一間係左近」，大家都擔心「被OT了」，所以想歸納一下OT股的類別及加以預防。歸納前又想到原來投資者「被OT」的可能性是跟其投資定位及接收資訊有關，也有可能不是股票問題，而是人的問題，所以先重溫一些有關的舊文章，一來娛樂一下大家，二來方便討論。

監管不力也是一個可能。

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鳴謝：

宏霸數碼潛力厚 無懼遺產風波

http://www.snb.hk/page/zh-tw/snb_report.aspx?ItemId=200488

宏霸數碼是否值B+評級(骷髏會2010年2月評級)，很難說。不過這單舊刁就應是AAA評級吧：

董事會宣佈，於二零零九年四月七日，買方（本公司之間接全資附屬公司）與賣方訂立協議，據此買方已同意向賣方收購銷售股份，該等股份佔A-1全部已發行股本之15%，總代價為135,000,000港元（11.84百萬英鎊*），將按以每股代價股份發行價9.00港元（78.95便士*）配發及發行15,000,000股已繳足代價股份之方式予以支付。

印面值135百萬港元公仔紙去買A-1的15%股份。A-1是什麼 ?

A-1 之成立旨在為中廣亞廣播信息網絡有限公司（「CATV」，乃以中國為基地之網上供應商及娛樂平台）提供獨家資訊科技及業務流程外包以及顧問服務。A-1 及CATV間之外包協議涵蓋了該等獨家服務，當中包括為CATV 逾5,000 萬用戶提供策略規劃、業務及技術改造、行政及管理服務。A-1 計劃向CATV 提供會員服務升級及獎勵計劃，包括向CATV 之用戶提供人面識別登入應用程式及虛擬儲存軟件應用程式。

賣 方及買方在中國互聯網及網上平台開發之潛在發展空間方面擁有共識。中國政府通過其政策激勵資訊科技之發展，該等政策包括《二零零六至二零二零年國家信息化 發展戰略》及國民經濟和社會發展十一五規劃（此規劃乃旨在將互聯網引進全中國之農村之宏偉規劃），以及教育部使中國至少90%中小學接入互聯網之計劃，從而推動國家於互聯網及其應用之快速發展。董事認為，收購事項將帶動本集團之增長。

好像不錯，不過A-1有何資產或業務？

由於A-1 自其註冊成立日期二零零九年四月二日起尚未開展業務營運，故A-1 並無營業額、稅前或稅後純利以及特別項目。

即是新空殼一個。為什麼要買呢？

A-1 已與Virtual Storage 簽署特許協議，以於三年之合約期內購買WinLogon 及VSW之使用權最少各21,000,000 套。由於合約之規模較大，故A-1 己獲特別定價，而本集團委聘之獨立估值師評估特許協議之現值淨額約為900 百萬港元（78.95 百萬英鎊*）。該項採購將分期進行，每項訂單中每種軟件使用權之訂單將不少於5,000,000套。A-1 繼而將向CATV 之用戶轉售軟件使用權，作為彼等會員服務升級及獎勵計劃之工具。

其實是在放網上賣，不是向CATV 之用戶轉售軟件使用權:

http://ucard.catv.net/GameCard/sellcard/face/index.htm

空殼一個，為何值15%股份值135百萬港元？

A-1的15%是135M，即是整間值900 百萬港元，剛好是「獨立估值師評估特許協議之現值」

咁即是A-1的價值是從宏霸數碼這單刁來的？一舊雲？

A-1之母公司Top Digital Holdings Limited已在2009年5月8日以$6.338減持至4.8%，即是不知道現在還有沒有持有:

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm2.aspx?fn=114167&sa2=ns&sid=50000441&corpn=RCG+Holdings+Ltd.&corpndisp=%u5b8f%u9738%u6578%u78bc%u96c6%u5718%28%u63a7%u80a1%29%u6709%u9650%u516c%u53f8&sd=10%2f02%2f2009&ed=07%2f12%2f2009&sa1=cl&scsd=10%2f02%2f2009&sced=10%2f02%2f2010&sc=802&src=MAIN&lang=ZH

簡單地說，宏霸數碼零成本印公仔紙給A-1，A-1就在市場賣了$95M公仔紙，承諾向宏霸數碼買貨，真是十分正的刁。

再看宏霸數碼2009年上半年業績：

2009年４月就FxGuard Windows Logon軟件成功與 A-1 Development Inc簽訂特計權協議，令該類產品銷售按年增長22.7%。

那麼是印公仔紙造盈利嗎?

當然不是，香港證監不會容忍有種事發生的。這個只是宏霸數碼其中一個策略性投資。

0802 宏霸數碼 – 勇者之選 （重刊） 港股博弈

近來OT開得多了，已經是「梗有一間係左近」，大家都擔心「被OT了」，所以想歸納一下OT股的類別及加以預防。歸納前又想到原來投資者「被OT」的可能性是跟其投資定位及接收資訊有關，也有可能不是股票問題，而是人的問題，所以先重溫一些有關的舊文章，一來娛樂一下大家，二來方便討論。

監管不力也是一個可能。

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除稅前溢利 651M，市值2298M，好低買。

隨著本集團擴展，我們持續獲得業界的肯定和獎項，包括

• 《福布斯》雜誌亞洲版「市值10億美元以下的200家最佳亞洲中小型企業」、

• 德勤快速科技500亞太2009、

• 《經濟一週香港傑出企業2009》

• 及被納入摩根士丹利資本投資(MSCI) 小型股香港指數

• 司喜獲A&S top 50 保安公司評為全球第11 大保安公司及亞洲第5 大保安公司，此乃備受全球尊重的A&S 雜誌的年度排行榜。根據公司排名，宏霸數

• 碼為全球第2 大以及亞洲最大的生物識別公司

• 宏霸數碼最近於RFIDinfo 網站2009 年度中國RFID行業排名上亦獲得很高的名次，包括「RFIDinfo 企業大姆指」第二名、

• 於中國工商銀行及中國建設銀行成功實施的「宏霸數碼RCG數據中心管理解決方案（銀行應用）」被列為「最先鋒應用」類別第一名、

• 「宏霸數碼RFID數據中心管理解決方案」於「RFID產品之最」類別被列為第五名。宏霸數碼亦獲RFIDworld（作為中國有關RFID重要平台的主要網站）納為其中一間中國射頻技術行業中最具影響力的境外公司。

真係好想即刻買，不過:

• 年份 2007 FY => 2008 FY => 2009 1H => 2009 FY

• 無形資產 256M => 1275M => 1247M => 1301M

• 存貨 145M => 294M => 362M => 524M

• 貿易應收款項 395M => 500M => 864M => 802M

• 貿易應收款項一般信貸期為30 至90 日 => 30 至180 日

• 按金、預付款項及其他應收款項 236M => 407M => 488M => 754M

• 貿易應收款項減值虧損 1M => 2M => 0M => 26M

• 已付所得稅 5M => 4M => 1M => 2M

驚睡不著，都係考慮下先。

上回提到 A-1 的刁 :

2009年4月8日，本集團收購A-1 Development Inc（.「A-1」）的少數股權，該公司獨家為一個基地設於中國的在線內容供應商及娛樂平台提供技術及業務程序外判及顧問服務。A-1亦與本集團簽訂一項特許權協議，訂購本集團的FxGuard WindowsLogon 及Virtual Storage Workgroup software。本集團持續接獲A-1 的訂單，為本集團的消費類產品分部帶來正面貢獻。於此報告公佈日期，本集團接獲訂單，A-1已履行於本集團收購時簽訂之特許權協議所承諾訂單的三分之一。對A-1 的策略性投資實與本集團擴展於中國龐大的網上娛樂市場的發展策略一致。

由於經濟危機，消費類產品分部的收入（除FxGuard Windows Logon 外）輕微下跌，令2009年度整體產品銷售下跌。FxGuard Windows Logon是一種專門為電腦設計的最新容貌識別軟件，電腦登錄毋須使用密碼。此項產品佔本集團截至2009 年12月31 日止年度營業額的14.1%，而FxGuard Windows Logon 於2009 年度的營業額比2008 年增加106.8%。

開OT (3) 港股博弈

近來OT開得多了，已經是「梗有一間係左近」，大家都擔心「被OT了」，所以想歸納一下OT股的類別及加以預防。歸納前又想到原來投資者「被OT」的可能性是跟其投資定位及接收資訊有關，也有可能不是股票問題，而是人的問題，所以先以投資模式分類一下：

1. 新手，新手在市場累積成功及失敗經驗後，決定以後投資取向。新手通常是明燈，以朋友及報章財演推介為入門參考。

2. 中階投資者。新手的新手運行完後，如果沒有淹死，可能會加大注碼進入有意識有主見的買賣模式。

   1. 技術分析型，是為劍宗，大家要看看金庸笑傲江湖何謂劍宗及氣宗。因為技術分析較易入門，不易走火入魔，尤其是近年全球經濟問題市場大幅波動，不少價值分析型投資者反艇，所以劍宗較為受歡迎。

   2. 價值投資型，是為氣宗。以股票價值分析為主要投資考慮。

      1. 真正價值型，可惜，通常已經發了，大多數應該不會等閑寫blog。

      2. 價值宗師型，視所有劍宗為妖類，所有失敗為市場錯價，大宗師型。

         1. 偽價值宗教型，自練強身健體氣功以為係九陽神功，以故事形式加上似是而非數據分析，再加上想當然矣的信念，源源不絕的現金增持，無比的耐性。

         2. 數據宗師型，純以數據為主去判斷股票價值，並且不理會所有不合理事件及股東行為。

      3. 偽價值型，通常以少量數據及以大量故事及圖表去說服別人（及自己）去作出投資決定。

      4. 半數據型，因為氣宗較花時間，有人練左一半便算了，以後功力也是只有一半。

      5. 全數據型，較為少數，因為花時間太多。

   3. 藍筹型，穩定壓倒一切。

   4. 走勢型，以斷定市場走勢為主要投資考慮，斷定市場走勢是一項藝術，可能你呢世都學唔識。

      1. 指數期權炒賣型

      2. 個股板塊型

   5. 混合型，從技術價值走勢判斷發展出自己的投資模式。有價值投機型，技術投機型，技術投資型，走勢價值型… 等等。

   6. 明燈型，又稱人肉RSI，往往在最熱時轟進，最冷時投降。是大家都想結交的朋友。

3. 專業投資者。有部份投資者會邁步向前，成為專業人士。專業也有多類。

   1. 基金管理

   2. 吹水爆呢型，以知名度及地盤作出推介，以賺取無知新手金錢為目的。

   3. 價值推廣型，以知名度及地盤作出推介，以推廣自己投資概念為目的。

   4. 吹水明燈型，不知為何有大量低質素財演，似乎市場有一定需求要用低質素財演去欺騙低質素股民。

   5. 打手

   6. 莊家

作出分類後，便知道：

1. 為何報紙及電台的推介通常有不少毒藥，原因是有專業打手莊家吹水爆呢。不要以為某些報紙及網站會是完全正派，其中有不少金錢利益關係，不是完全可以信賴。

2. 為何價值宗師會買入# 0682 超大現代此等OT股，原因是純以數據為主去判斷股票價值，並且不理會所有不合理事件及股東行為。認為眾人皆醉，市場錯價（自己有時也會犯此錯誤）。

3 為何會推介# 0802 宏霸數碼，原因是偽價值型以少量數據及以大量故事去說服別人（及自己）去作出投資決定。

4 為何體育用品股災殺傷力如此強大。因為一般價值投資者喜歡數據，而體育用品股在數據上是十分吸引，寫手喜歡故事，板塊可以有很多故事。（自己也會犯此錯誤）

而OT股又如何分類？

1. 社團型。一系列的關聯公司，以長期抽水為本，大家可以到湯財網找尋一下，通常時運高就看不見這些股票，是較易避免的OT型。新手較易受騙。

2. 高山流水型。看股價圖便知。只要不貪心也是可以看不見。一定要玩的話應以技術分析為主，做基本分析是多餘。新手較易受騙。

3. 明食你型。如 # 0802宏霸數碼，報表是有明顯內傷，股東行為及其關聯交易有問題，最易被吹水爆呢型財演利用，及半數據型投資者接納。

4. 板塊OT型。 如果一間快餐店賣飯盒給顧客，保證一星期食唔完可以退貨，相信沒有一個投資者會入股。可是，體育用品股的運作模式竟然是會向分銷商回購，而分銷商的數據大 家是不能從報表中得到。即是說，銷售，利潤，存貨及應收數據，全是不準確。可惜，當大部份人知道這個問題時已經太遲了（現在還有人不知或不信）。近來還有 人問這個板塊是否可以買入，其實如果報表不能顯示經營情況，只能以技術分析或以股東行為去判斷，絕對不用以基本分析去投資。板塊OT型是最難分析的一種，因為整個板塊的公司都顯示繁榮的一面時，（而且體育用品股是零售類，數據易明及詳細），是令絕大多數投資者中招的原因。

5. 數據完美型。如 # 1007 大慶乳業，# 0246 瑞金礦業。數據完美型的OT有4個特點，一是數據完美，好到根本不應該上市，上市為了公益？二是抽水較多及不喜派息；三是有謠言；四是股價跟數據背馳。一般來說數據型及半數據型投資者較易受騙，原因是大家不斷找尋市場錯價及想以豆腐渣價錢去買燒鵝脾千里馬，終於是多數找到這種冬冬。

比較黃金，招金，及瑞金的股價：

瑞金升幅連黃金也及不上，適合一滴香數據價值投資者購買。

# 1112，# 1007，# 1230 股價比較。# 1007 大慶乳業 業績增長可以跟# 1112合生元 比較，不過股價只可和 # 1230雅士利國際 相比。

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寫到這裡，想起剛剛復牌的 # 2336 科浪國際，根據 http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5122 科浪國際在2003年以每股0.5元上市，或者招股時有回水，故上市第一天已跌一半，連周顯都好像中了招。其後股價一路一跌，在約2006-2007年間，公司以1供1，每股0.2元，供1送9紅股集資，已可見公司缺水，其後業績以每年幾倍速度增加，股價亦一路炒上99仙。但是從上年業績可見，公司應收款是極多，現金也是很少，已覺得公司有問題，其後公司竟以低價配股，可見陷入危機，故清盤確是有跡可尋。

2008年1H業績：

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0918/LTN20080918276_C.pdf

於二零零八年上半年，本集團之純利錄得大幅增長，較去年同期增長約245.3%。本集團於截至二零零八年六月三十日止期間之營業額及純利分別約為857,800,000港元及94,600,000港元。如此佳績主要有賴本集團持續致力(i)把握市場對其汽車裝置及配件業務（「汽車業務」）與無線裝置及方案業務（「無線業務」）產品之增長需求；及(ii)實施策略以提升半導體及相關業務（「半導體業務」）之盈利率。

….因此，於回顧期間，越來越多中國物流公司選擇購買本集團之汽車裝置及配件。憑藉質優及可靠之產品，本集團繼續贏得直接客戶之信心。本集團相信，其頂尖工業級方案為現有市場最可信賴之產品之一。本集團之追蹤終端系統裝置及解決方案有助物流公司更有效地調派車隊、減省閒置時間及鼓勵更盡責之駕駛態度，從而更有效地監管物流公司之資產。此方案因此間接提高道路使用者之安全水平。這與中國政府自制訂第十個五年計劃以來所推行之政策步伐一致，並得到中央及地方政府（特別是中華人民共和國交通運輸部）之支持。…於回顧期間，本集團自中國人民財產保險股份有限公司（「中國人民保險」）及中國移動有限公司之商業夥伴獲得試用合約，向由中國人民保險承保之汽車提供裝置。

2007年： ….

已於二零零七年進行之主要公司活動簡述如下：

二月： 與澳門科技大學及航天星網（澳門）通訊有限公司共同設立智能運輸系統研究實驗室，目的旨在推進智能運輸系統在澳門之應用及研究。

五月： 與信義玻璃控股有限公司簽訂意向書，就共同合作建議透過信義玻璃國際銷售網絡，分銷本集團汽車相關電子產品。

…

十二月： 引入為香港的士服務而設之首個智能運輸技術。

原來是智能車聯網概念先驅 !!

這個公司令我人不期然想起 # 1149 中國安芯，及 # 1900 中國智能交通。

來一個數據比較：

都是好公司，固定資產投資差不多不需要，員工差不多不需要，存貨差不多不需要。# 1149 中國安芯要特別留意其價值，前身是OT博智藥業，變身後得到各方推介，現在是物聯網高利潤無負債有息派有回購的龍頭股，6億營業額4億純利，真係唔買都要來睇下。

（待續…)

開OT (4) 港股博弈

我寫的 OT 即是指 Old Thousand, 因為OT較易寫所以簡化了。

而OT股又如何分類？

6. 灰姑娘型。不知能否算是OT陷阱？灰姑娘型是指一些板塊或公司被一些資金炒作成高估值必買龍頭股，如# 1068 雨潤食品，# 1800 中國交通建設，等等。

以雨潤為例，其增長模式是低價收購得以負商譽及政府補貼，當中理由大家已是十分理解，但是大行就是堅決以極高估值去推介及炒作，直至音樂停了沽貨走人，隨時反手沽突，確信買入變成確信沽爆。

另外一個例子是 # 0336 華寶國際，也是板塊龍頭，持有者死得轟烈非常，去年澳洲對沖基金Bronte Capital Management投資總監John Hempton撰文時指，曾與探訪過華寶生產基地人討論過，在其廠房內只看到藍色圓筒內盛著奇怪液體，難以聯想公司有市值超130億元。他又相信華寶毛利率逾60%，遠超對手，只靠高價向國有香煙企業出售煙葉支撐；並指他瀏覽華寶網頁時，多項產品都顯示「沒有」。對於朱林瑤於的衍生產品交易好倉合約，他亦質疑衍生工具所涉及品種，到底屬於put options還是call options。

有趣的是，這個不是新聞，從友人得知此公司奇怪故事在基金界是廣為流傳，只是仍然有不少基金要找板塊龍頭去買，所以沒有理會其OT傳言。

灰姑娘型OT，最適合半數據型又喜歡收集龍頭的投資者。當刀子插下時，亦有不少價值型投資者中招，以為等了幾年終於可以購入心頭好，如 # 0330 屍變環球由超過$100插至$10以下，有多少價值型投資者中招？

7. 古龍型。有看古龍小說都知道，最沒有疑點的朋友都可能是幕後大奸人。如果 # 0591 中國高精密是OT的話，這個應該是古龍型，因為單從報表看不似是OT。

制造及銷售高精密工業自動化儀表的中國高精密(0591) 公 布，在刊發去年度全年業績後，核數師畢馬威知會該公司，在落實去年度獨立核數師報告前，須額外履行若幹程序，其中包括提供額外的支持文件。由於公司的產品 涉及航天等領域，屬於國家秘密規定的範疇，無法提供足夠的支持性文件以便核數師執行適當的進一步審核程序，因此不能對該公司的財務報告作出任何意見。

理由有點奇怪，莫非所有企業涉及任何國家「秘密」就是沒法核數？說出了銷售自動化儀表去了那裡就會洩露秘密？真是這樣神秘的話對方不能用其他子公司做機密交易嗎？

# 0267 中信泰富 炒爆倉也是一個典型例子，這個是突發單一事件，但是也反映如果投資者過度集中投資單一股票的風險。

8. 唔夾數型。例子是 # 1999 敏華控股，上市時同行都雞毛鴨血，此公司竟然有強勁增長，實在令人懷疑。# 1333 中國忠旺 就更是神奇。 唔夾數的話一般可以避開，中招多數是心魔而已。

# 0067 旭光高新材料，數評 港股博弈

# 0067 旭光高新材料，現價 $1.39，2011 FY，銷售 +133.3%，盈利+71.8%，每股盈利 $0.286 -37.9%，市盈率 4.9 倍，派息 $0.0675 息率 4.9%。

第四季特種芒硝的新競爭對手價格壓力下，芒硝業務經營利率由51.2%急跌至33.7%。究竟什麼是芒硝及PPS ？ 為何如此好賺 ？ No idea.

從收購PPS業務數據來看，PPS業務今年盈利700M左右，銷售增加 ~ 15%，收購市盈率是大概14倍，付出9695M代價，7399M溢價，每年折舊480M左右（分20年），賣方當然是肥過肥仔，股東就要心驚驚等下，等下等下又俾人洗白白。

心驚驚原因是PPS業務毛利率超高，不知會否有日毛利率被地心吸力影響，又不知是不是OT股。如果毛利率下跌的話，因為大額折舊的關係，毛利率會加快下跌。如經濟環境差，毛利率及銷售一齊下跌的機會不少，加上OT疑雲，莊家活動，此股不適宜心血少人士買賣。

業績後，宣佈終止有關收購應林集團，相信是芒硝業務急劇轉差的關係。

另外「PPS在不同領域中被廣泛使用，更是新興戰略材料之一，被國家工信部列為「新材

料產業『十二五』重點產品」，獲國家「十二‧五」規劃重點培養和發展。」

政府補貼只有 8M，主要包括用於災後重建及本集團業務技術創新的無條件補貼。

稅率26%，四川得陽特種新材料有限公司（「得陽新材料」）被認定為高新技術企業，自二零零九年起計三年按15%的優惠所得稅稅率繳稅。因此，截至二零一一年十二月三十一日止年度，得陽新材料的適用企業所得稅率為15%（二零一零年：15%)。

國家「十二‧五」規劃重點培養和發展的項目？ …. 都麻麻地重點。

業績報告 (1) 港股博弈

1. 2011 Q4 及 2H 普遍極之差或轉差，普遍難以維持盈利，只有少數板塊例外，如燃氣.餐飲.鉛酸電池.媒體.電訊.內銀.REIT。

2. 難解謎題，# 1121 寶峰時尚：

於二零一一年內，現金及銀行結餘及已抵押銀行存款為人民幣1076M，計息銀行借貸合共為人民幣383M。

－現金及銀行結餘695M，

－已質押存款 382M，

－有抵押銀行貸款 319 M，銀行貸款按1.5%-6.6%範圍的浮動利率計息。抵押銀行貸款以已質押銀行存款作擔保。

有1076M在手，為何要貸款？

借貸383M，要抵押 382M現金，咁即係點？要送錢俾銀行使？還是準備大借特借？還是IPO現金在香港，公司在內地？2011 1H已經是這樣。

請教了一些專材都沒有結論，請有識之士路過時多多指教。

3. 今年業績報告最有Heart獎大熱門係 # 1336 新華保險，董事長致股東函節錄精采片段：

－文學：

面對這些成績，我的感覺仍然是如臨深淵、如履薄冰。過去一年的經濟形勢固然波雲詭譎，龍年剛剛啟幕的崢嶸頭角在迷霧之中亦尚難以捉摸。 …

－知識：

如眾所知，英國數學家、天文學家哈雷精心分析和研究了德國布雷斯勞市1687-1691年五年期間不同年齡和性別分類的死亡人數和出生人數，在1693年發表了世界上第一份生命表，為人壽保險奠定了數理基礎。這張表直到約三十年後才為倫敦保險公司採用，因為這個時間段裏人們的生活和生命狀態並沒有發生實質變化。這個案例如果放在今天的中國則可能不能適用－莫說三十年，十年間社會形態的劇烈變化已讓我們感慨萬端。…

－道德：

我 們面臨著的是一個空前多變的社會。我們看到太多的亂哄哄你方唱罷我登場；看到太多其興也勃焉、其亡也忽焉；看到太多明星式的流星和誘惑掩飾下的陷阱。這種 浮躁的社會價值觀，對企業經營而言，形成的就是系統性風險。我不想再用狄更斯《雙城記》裏的萬能開篇語「這是一個最好的時代，這是一個最壞的時代」來形容 當下，但我們確實必須用專業理性和商業道德艱難地恪守企業經營的正確路徑。我們會順勢而為，但不會隨波逐流；我們會努力把握潮流機遇，但決不為絢麗飄忽的 假象所誘惑。..

－批判：

在 一個信息化、數字化、全球化的世界裏，在一個喬布斯、紮克伯格已經取代卡耐基、韋爾奇成為新的商業英雄的時代，變革創新的意義似乎早已為人認可。然而在中 國情況卻往往並非如此。在中國，更多的人嘗到的是跟隨者的甜頭，創新者的才華在「山寨」面前往往顯得蒼白黯淡。更讓人擔憂的是，在這些眼花繚亂的創新之 後，我並沒有看到我們的社會能創新出一種影響深遠的思想或哲學上的突破。 …

－結尾讓我學多一個成語：

我和我們的管理層會繼續殫精竭慮，以最敬業的努力、最理性的選擇和最徹底的誠意來回饋股東們的信任。與大家共勉。

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近來雖然避開了不少OT股，我的感覺仍然是如臨深淵、如履薄冰。過去一年的經濟形勢固然波雲詭譎，龍年剛剛啟幕的崢嶸頭角在迷霧之中亦尚難以捉摸。民企及藍籌均有OT疑雲，在這些眼花繚亂的斬倉事件後，我並沒有看到我們的港交所能創新出一種影響深遠的思想或監管上的突破。

如眾所知，美國投資界的傳奇人物格雷厄姆精心分析和研究了股票市場數十載，寫了經典《證券分析》一書，不過這些案例如果放在今天香港的股市則可能不能適用，連什麼歐洲股神在香港也是吃不完兜著走，港股十年間形態的劇烈變化已讓我們感慨萬端。

「這是一個最好的時代，這是一個最壞的時代」，看完精采業績報告後，我們感到熱血沸騰，以後要繼續殫精竭慮，以最敬業的努力、最理性的選擇和最徹底的誠意來避開OT股，與大家共勉。

市況簡評 港股博弈

# 3918 金界控股，控股股東兼本公司行政總裁Dr. Chen與配售214,000,000股，配售價為每股配售股份3.04港元；180日禁售承諾。15%折讓。Dr. Chen在本公司的股權將由60.31%減至50.04%。

Dr Chen 經常缺水。

# 0135 昆侖能源，根據銷售文件，昆侖能源擬配售8億股新股，相當於集團已發行股本約11.1%，配售價每股13.1元，較昨日收市價14.18元，折讓7.6%，涉及集資規模約105億，集資所得資金將用於發展液化天然氣業務，另公司及董事設有3個月禁售期。

# 1135 亞洲衛星控股，$22 私有化。溢價約15.79%。

# 0658 中國高速傳動，主席兼行政總裁胡曰明（見圖）昨日於業績會上表示，公司以往提前半年已可拿到全部訂單，但今年已無此可能，預料傳統風力發電業務不會較去年有很大增長。他又透露，公司未來將努力拓展四大新領域業務，分別是精密機床、電子產品、LED 和煤礦機件。

1. The sector is still negtaive this year.

2. if they are capable to develop in these 4 area ?

3. LED sector is also dangerous too.

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# 0123 越秀地產，今年第一季合同銷售31億元(人民幣‧下同)，合同銷售面積約27.64萬平方米，分別按年上升117%及212%，亦佔今年合同銷售目標100億元及96萬平方米的31%及29%，完成首季銷售目標。

至於3月合同銷售錄得約20.65億元，合同銷售面積約19.24萬平方米，分別按年上升779%及逾11倍。另外，第一季累計合同銷售及訂購約為34.3億元，累計合同銷售及訂購面積約31.25萬平方米。

# 0941 中國移動，# 0315 數碼通電訊，

數碼通分析：中移動香港 4G LTE 問題多

http://unwire.hk/2012/04/02/chinamobile/mobile-phone/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=chinamobile

今天數碼通邀請了傳媒進行了一項「教育」的測試活動，稍後我們會再報導。而活動後數碼通高層跟記者們在宴上，談論著香港 4G LTE 的發展情況，其中他們評論到中移動的 4G LTE 有特別多的意見，以下是錄音內容及文字撮要：

重點:

中移動的 4G 是使用 2600MHZ 頻段，這跟其他網絡商一樣，2600Mhz穿透能力極差，室內經常收不到。

要令 4G 室內亦得到覆蓋的話，以數碼通的經驗來說，大約要多加 50% 的基站。在香港很難有效地加置基站，一來是私人場租的問題，二來是需要極多時間去做優化，因為基站間排得太密是會互相產生干擾，加上香港高樓大廈密集，優化工作是很大的挑戰，所以 2600MHZ LTE 室內接收的問題不是一朝一夕可解決

由於中移動自己沒有 3G ，現在只是租用 CSL 的 3G 網絡，將來提供的 4G 又沒有合約指明 4G 沒有覆蓋的地方會自動跳至 3G 網絡，所以將來推出的時候，室內地方會跳至 EDGE，這是一個很大的問題，因為港人大多數時間於室內上網，EDGE 實在太慢了。

政府在2009年拍賣4G LTE 2.6GHz頻譜時，只有CSL、中移動香港、和記香港及電盈（0008）的合營公司奪得牌照，而數碼通則利用原先擁有的1.8GHz頻譜，升級為4G網絡，當時曾解釋可以節省成本，而室內滲透率亦較高。

鄒金根表示，1.8GHz頻譜的信號在室內接收較好，故外國多數選擇將低頻譜升級，如美國使用7MHz、歐洲則用8MHz。不過，由於1.8GHz本身已有用戶使用，故要將用戶搬離至其他頻譜才能升級，估計年底前會推出4G。

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澳門博彩監察協調局(Gaming Inspection and Coordination Bureau)週一公佈的數據顯示﹐澳門3月份的博彩業收入較上年同期增長24%﹐繼續受到中國大陸遊客的推動﹐不過增速較去年同期有所放緩。

數據顯示﹐澳門3月份博彩業收入增至249.9億澳門元（合31.2億美元）﹐上年同期收入為200.9億澳門元。澳門第一季度博彩業收入較上年同期增長27%。

34.8=>28.3=>27.0

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