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旅遊事件 左丁山

许春茂内幕交易事件全解密 疑涉新华百货

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-23/1NMDAwMDE5MzQ1NQ.html

距离上海1600公里的银川市，最繁华的街道名曰新华东街，占据当地商业垄断位置的新华百货正是位于这条街的核心地段，该公司也是宁夏的商业龙头，于1997年上市。

两周前，发生在上海基金业的一场“地震”或许就同这家上市公司有关。据知情人透露，原光大保德信基金公司投资总监，现拟任中欧基金副总经理、投资总监的许春茂因涉嫌“内幕交易”被上海证监局调查，其事发公司正是这家千里之外的新华百货。

两周过去了，截至8月19日，当事人许春茂仍然不接外界电话。他的“内幕门”如疾风骤雨般来得快，去得也快。表面上，因为没有新的东西，舆论对此的兴趣已经告一段落，“现在好多了，来采访的记者少了很多，”中欧基金一人士称。

但是此事的暗流仍在涌动。许春茂、其任职的中欧基金公司和原任职的光大保德信基金都在等待调查结果。更重要的是，不管结果如何，此事件都第一次揭示出基金经理的另一种违规漏洞：“内幕交易”——在资本市场上，这比“老鼠仓”更为常见。

许春茂与新华百货

新 华百货这两年一直是资本市场的热点。多因为公司实际控制人，物美控股集团有限公司拥有香港上市的物美商业（该股曾因赵丹阳推荐给巴菲特而名声大噪），虽然 物美控股的实际控制人张文中仍在牢中，但物美商业多次表示要回归A股，不排除吸收合并新华百货，于是乎，从2008年11月6日起，截至今年8月19日， 新华百货复权后股价翻了4.4倍。

在这两年中，物美控股也多次做出即将回归A股的举动，其股价也跟随着这些举动尽情表演。回过头来看，如果能提前得知物美控股的行动，那么收益一定颇丰。

作为明星基金经理，许春茂对新华百货的投资确实都踩对了点。

5年前，许春茂担任泰信基金高级研究员、基金经理期间，泰信基金公司旗下的基金从未出现在新华百货历次披露的流通股名单中。

2005年，31岁的许春茂加入光大保德信基金，担任光大保德信红利股票型证券投资基金基金经理助理。2006年7月，许春茂正式担任光大保德信红利的基金经理。

次年上半年，光大保德信红利的半年报中，就出现了新华百货的身影。据公开数据，2007年上半年，光大红利累计耗资669.9万元买入新华百货，卖出684.8万元该股。实现盈利14.9万元。

而正是当年的7月24日，新华百货公布了重组方案，向控股股东物美控股非公开发行2亿股，购买其持有的香港上市公司物美商业40.80％的股份，由此，新华百货将成为物美商业的控股股东。但由于市场原因，这一重组方案未能成型。

但新华百货在2007年上半年已经上涨99%。

这是有公开交易记录的，许春茂对新华百货小试牛刀。当年下半年，许春茂只少量卖出了该股。

2008年整年，许春茂未对新华百货进行明显的操作。他本人当年成为光大保德信的投资总监。

直 到2009年上半年，许春茂才再次大举进入新华百货。首先许春茂通过光大保德信红利在2009年一季度买入超过558万该股，持股比例占总股本 3.23%，成为该公司第三大流通股股东。此时他也是光大保德信新增长的基金经理，通过该基金，又买入了近430万股，持股比例占总股本2.486％，为 第五大流通股股东。

二季度，光大红利继续增持新华百货至602.55万股，占总股本比例为3.486%；光大保德信新增长则将持股数量下降至330万股。合计两只基金到2009年上半年共持有932.55万股。

当年上半年，新华百货就上涨了70.86%。

究竟是什么事情造就了新华百货的大涨？除了业绩的提升，三季度物美商业的一则公告揭示了谜底。

2009 年8月12日，物美商业在港发布公告，宣布与TPG(美国德克萨斯州太平洋投资集团)、弘毅投资及关联公司FS、联想控股达成协议，共引入约2亿美元(约 16.5亿港元)的战略性投资。物美商业同时承诺，若三年内无法在A股上市，将回购弘毅投资及联想控股认购的5000万股内资股。当时，物美商业CFO徐 莹称，物美将适时选择在A股上市，且不排除借壳新华百货的可能。

不巧去年8月12日，上证指数出现了4.66%的暴跌，新华百货也跟随下跌3.8%。但从8月20日起，该股走出了背离市场的大涨行情，并且截至近日，也未有止步。从2009年8月20日开始，截至2010年8月19日，新华百货大涨177.85%。

许春茂虽然踩对了建仓时点，但卖早了。去年三季度，他就开始陆续减仓，四季度末，新华百货的前十大流通股股东名单已经不见光大保德信系的身影。

值 得一提的是，2009年1月22日新华百货部分董事、监事、高级管理人员及子公司高管用个人自有资金从二级市场共计购入公司流通股57.4万股，其中上市 公司高管人员从二级市场购入本公司A股流通股31.91万股。2009年9月23日，再次从二级市场共计购入本公司A股流通股32.9万股。

谁是冤枉的？

2009年7月底，基金业就传出了许春茂被调查的传闻。后证实确有其事。不过此时的许春茂已经离开了光大保德信。

2010年3月，许春茂请辞光大保德信基金公司投资总监，旋即跳槽中欧基金，中欧委以其副总经理兼投资总监两大要职。

许 春茂为何遭遇调查，诸多说法中，唯一统一的标准答案是：许春茂被人举报。但举报方式版本众多。有人称为同行举报，上海一基金公司人士判断，“这比较不靠 谱，同行这么做以后就没法在行业混了”；一说是前同事，但光大保德信内部人士认为也不太可能，“许春茂跟同事领导关系都不错，临走时，大家一起聚餐送 行。”

其中一种难以想象的举报方式却被许多人认可：传闻内地一家营业部总经理因包养情妇，关系处理不当，终因情妇告状而东窗事发。在相关部门的调查中，此老总将许春茂供了出来。近期，上海滩传闻，此营业部在湖南。

远在湖南的营业部何以同许春茂接上头，并且举报的更是远在银川的上市公司？

于是中国基金业传奇的一幕发生了。一个人、一个营业部、一个情妇、两家基金公司、两家上市公司勾画出上海基金业8月份缤纷复杂的故事。

这个故事尚未有结局，但却有些线索和推测。

8月份，湖南证监局召开了辖区防范与打击内幕交易专题会，湖南证监局局长杨晓嘉强调，内幕交易已成为当前影响资本市场健康发展的主要矛盾和问题，如果不严厉打击和严格防范，必将给市场、给社会、给广大投资者造成危害。湖南证监局此次会议同此案是否有关联不得而知。

至于两家基金公司，据上海业内透露，私底下他们都在喊冤。

对 于中欧基金来说，许春茂被调查的情况集中在他尚未来中欧的那段时期，应该跟此事并无关联，但对该公司的影响却是存在的。中欧基金本想通过引进人才实现跨越 式发展。并且在许春茂事发之前，团队已经稳定，正是干事情的时候，“内幕交易门”一出，中欧进退两难：对许春茂是用还是不用。据中欧人士称，目前公司运作 平稳，没有受到此事件影响。

对于光大保德信来说，冤在程序上公司并没有什么差错。“我们对交易行为的监控是严格的。”光大保德信一人士称，公司对于基金经理的选股范围、持股数量等都有严格控制，并没有发现许春茂的异常现象。

一基金公司人士认为，对于许春茂而言，或许也觉得冤。目前许春茂是涉嫌内幕交易，但是并没有消息指许春茂有借助内幕信息为自己牟利。

但一基金公司人士认为，机构投资者要想获得超额收益，通过各种信息的收集和调研，往往能够获得一些多数人不知道的消息，又不可能对这些消息不加以利用。但若利用却容易构成内幕交易。

许 春茂一案不管结果如何，对行业带来的经验的确是可以借鉴的。上海另一合资公司人士称，基金公司相互之间的挖人比较频繁，此案让基金公司认识到，对人才的引 进需要细致地调查；而对于基金公司监察稽核部门而言，传统的交易流程监督是否要进一步升级值得考虑；而对于基金经理而言，作出一项投资决策如何避免内幕交 易也值得思考。

或许这一事件对某一个群体是受益的，那就是私募。日趋严格的监管，可能会促使更多的公募人士流入私募。

國美事件 左丁山

三聚氰胺事件两周年 中国乳业蓝图仍待重建

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100920/1876685.shtml

　　如果在未来的某一时刻要书写中国乳业的历史，人们或许会这样写道：“2008年后的几年时间，是中国乳业的多事之秋……”
从来没有一个事件对一个行业产生了如此大的影响，以2008年9月11日为标志性日期的三聚氰胺奶粉事件，其影响力还在我国乳业中延续。
总结这两年我国乳业的种种现象，“公关”或许依旧是这个行业最为重要的关键词之一。尽管整个行业呈现出强劲复苏的态势，但消费者的信心却并未回复至2008年前的状况，各种“门”一次又一次的出现，也让乳制品企业疲于应对危机公关。
“在巨大的需求之下，乳业依然有着广阔的发展空间，但现在一些企业过于求快、求规模发展的方式依旧让人担心。”乳业专家王丁棉曾不止一次向《每日经济新闻》记者表示出他对于行业未来发展的忧虑。
而国家工业和信息化部党组成员、总工程师朱宏任也在近日表示，乳业在发展之中依然存在3点突出的问题需要解决。这也是鲜有的部级领导在公开场合提出乳业发展中的问题。
如果说我国乳业从三聚氰胺事件发生的那一刻起就已经开始了重建，那么这个行业未来的道路，则取决于此刻我们重建所打下的根基。
粗放式增长 乳业乱象未止
无论是从销售额还是净利润，乳业巨头们的信息均显示，我国乳业已经强劲复苏。但在各种抢奶源、质量门事件还不时发生的情况下，我国乳业粗放式增长的方式仍未改变。
近日，据各家乳企纷纷公布了半年报，乳业三巨头的业绩斐然。其中伊利的主营业务收入146.93亿元，同比增长20.27%，净利润3.45亿元，同比 增长35.58%；而蒙牛则实现营业收入144.34亿元，同比增长19.31%，净利润6.19亿元，同比下降6.5%；同时，光明方面的半年收入和净 利润分别为43.3亿和6107万元，分别同比增长12.4%、34.7%。
然而，华丽的数字并不能遮掩所有的问题，无论是国家工信部或是中国乳制品工业协会的高层，均表示出了对行业增长方式的忧虑。
“行业的粗放型增长方式尚未根本转变，行业结构调整、发展方式转变、产业协调发展等深层问题有待进一步解决。”近日，在中国乳制品工业协会第十六次年会 上，朱宏任提出3点乳业发展的矛盾和问题，另两条还包括：企业现代化管理和基本制度建设等发展良莠不齐；部分企业诚信建设滞后，存在质量安全隐患。
“从本质上讲，整个行业虽有改善，但还是和以前的增长方式并无太大区别。”王丁棉告诉《每日经济新闻》记者，“我国的原奶依旧供不应求，在不少地区还发 生了抢奶源的事件。”众所周知，三聚氰胺事件发生的一个原因就是乳企争抢奶源，一些奶农为了原奶达标，继而铤而走险向原奶中添加三聚氰胺。
“近期不断有企业来买奶，最后谈了好几轮，价格才谈下来。”石家庄一奶站的工作人员日前告诉 《每日经济新闻》记者，当地原奶的收购价已经接近3.5元/公斤。而在2008年三聚氰胺事件前，当地的收购价仅在3元左右。
“当初三聚氰胺事件的就是因为行业发展太快而导致各方面配套跟不上。”王丁棉表示，“如果整个行业一味追求速度，各种质量安全事件就很难被灭绝。”
公众高敏感度激发企业“公关”
尽管整个行业从收入和利润数据上已经超过了2008年，但公众的信任度却至今尚未恢复。在三聚氰胺事件后的两年间，不断有乳制品企业被爆出各种质量门，这直接导致“公关”成为整个业界这两年间的重要话题。
“关于乳业的报道，已经让公众过度敏感。”近日，复旦大学新闻学教授李良荣表示，公众对于乳业的负面新闻已经十分敏感，将很容易导致过度的反应。
据《每日经济新闻》记者粗略计算，在2008年三聚氰胺事件发生后的两年间，乳制品行业发生的各种“门”事件大小已经不下10起，对企业都产生了不小的影响。
其中，两个月前的圣元奶粉激素门是一个代表性事件。2010年8月《健康时报》报道，武汉3名婴儿疑似因为食用圣元奶粉而导致性早熟，该报道一出就引出 全国媒体的关注。同时，有媒体继续爆出在其他地区均有疑似的案例发生。这一全国性的事件直接导致圣元奶粉所属公司的股价在当日发生巨幅下跌，且该品牌的奶 粉在一些地区还被超市自主实行了下架的处理。
“三聚氰胺奶粉事件之后，公众已经高度敏感，一个微小的负面新闻，都有可能对企业的销售造成重大影响。”博雅公关公司一名不愿具名的人士告诉 《每日经济新闻》记者，“有三鹿的例子在前，各家乳企已经高度重视公关工作。”
而一位资深的媒体人士也感慨，在三聚氰胺事件之前，不少乳制品企业甚至都没有公关部这一部门。“现在，几乎每家企业都有自己的公关部门以及新闻发言人，乳制品行业几乎成为了我国所有行业中，企业与外界沟通最好的一个行业。”
即便如此，也无法抑制各种“门”的发生，整个行业内，几乎所有的知名企业都曾与负面新闻有过关联。尽管绝大部分事件都在事后被证明是公众的情绪被放大，或者与涉及相关知识太专业而难以理解有关。
“公众情绪如此敏感的原因在于缺乏一个正确的、权威的声音进行纠错。”同济大学传播学教授柳杉表示，“相比之下，权威机构或者相关专家更需要开拓与公众的沟通渠道。”
对此，王丁棉表示所谓的企业公关只是其次，最重要的问题还是产品的质量。“只有从根本上杜绝了劣质的产品，才能让消费者买得放心。”
配方奶粉是变局“最后机会”
一方面是销售业绩的迅猛回复，一方面是“公关战争”，乳业正在争议中前进。而被视为“最后一块大蛋糕”的婴儿配方奶粉市场，则是企业在研发、市场、销售战争之中的寸土必争之地，国际、国内巨头纷纷放下身段，削尖脑袋也要钻进这个市场。
“大力发展附加值较高的奶粉，是国内大型乳企提高公司净利润的重要举措。”据兴业证券的分析报告，乳业巨头进军奶粉行业已经成为国内乳业的趋势。
两年前，因为三鹿奶粉而引发的三聚氰胺风暴曾一度将我国乳业卷入“绝境”，而两年之后的重建道路，却也再度选择了“奶粉”这一道路，这一条颇让人感到唏嘘。
据透露，2009年，伊利奶粉业务的增长数字达到了23%。伊利公司方面表示，奶粉业务的增长为其总业务的上升提供了重要的力量。
而在光明乳业方面，公司近日刚刚通过股东大会，通过了对新西兰奶粉企业SynlaitMilk的收购。光明乳业公关事务部总监龚妍奇曾向《每日经济新 闻》记者透露，未来光明将由该企业生产配方奶粉，并定位高端市场。有前光明乳业的人士向记者表示，光明此举意在收复三鹿奶粉倒下之后奶粉市场的空缺。
同时，几家传统的快消巨头如娃哈哈集团、维维集团，均已经通过海外代工、贴牌的模式进入婴儿配方奶粉的市场。不过，面对国内乳企咄咄逼人的攻势，洋奶粉方面也未停止在国内市场大举圈地的步伐。
洋奶粉的动作主要表现为涨价。日前，以美赞臣、惠氏、雀巢等企业的部分产品为首，吹响了洋奶粉涨价的号角。上述企业表示，部分奶粉有5%~10%的价格上浮。据一些地方性媒体的报道，涨价带动整个洋品牌奶粉集体涨价，而这也是在近一年内洋奶粉第二次调价。
“洋奶粉在国内占据了绝对的优势，本次上调价格是出于追逐更多利润的选择。”王丁棉如此表示。“只要消费者可以接受涨价后的价格，企业就有涨价的动 力。”据业内人士透露，目前仅美赞臣、雅培、惠氏、多美滋这四大洋品牌就占有了国内70%的市场份额，它们对整个行业的影响，堪称牵一发而动全身。
事实上，在液态奶三强鼎立的格局几乎已无法撼动的情况下，奶粉市场，特别是高附加值的婴儿配方奶粉市场，正在成为整个行业最后一块大蛋糕。曾有专业机构 调研预测，2010年，我国的婴幼儿配方奶粉市场规模可达300亿元。未来随着农村消费的升级以及新的一波生育高峰到来，整个市场预计还将保持数年的高速 增长。
“这是改变格局最后的机会。”国内乳业巨头一公关经理意味深长地告诉 《每日经济新闻》，“未来乳业的格局，奶粉之争是最重要的战役。”

被指策划“早熟门”蒙牛声称与事件无关

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101021/2027968.shtml

每经记者 尚希 李娇凤 发自北京
刚刚平静不到数月的奶业市场再次掀起轩然大波。
针对网络上的“陷害门”指责，昨日（10月20日），被推至风口浪尖的蒙牛向《每日经济新闻》发来声明表示：蒙牛集团从未策划、组织、实施任何与“圣元奶粉性早熟”事件有关的活动；并且蒙牛集团已经就此事向公安机关报案。
就在继蒙牛集团发布声明后不久，伊利集团也向《每日经济新闻》发来声明：经警方缜密侦查，一起利用网络媒体恶意损害伊利集团商业信誉、商品声誉的案件已被侦破。
昨日，《每日经济新闻》记者致电负责此案的呼和浩特市经济技术开发区公安分局副局长刘江。刘江表示需履行相关手续方可接受采访，目前不能证实任何信息。
昨晚，蒙牛集团还给本报发来材料称：近年来，蒙牛集团曾多次遭遇诽谤与中伤，其手段极其恶劣，给公司带来了致命的打击。蒙牛并称，在2003年至2004年就发生了针对蒙牛的恶性不正当竞争案“未晚事件”。
伊利：事件背后有人操纵
昨日下午，内蒙古伊利实业集团有限公司（以下简称伊利）相关负责人接受了《每日经济新闻》记者的采访。
该负责人向记者证实公司已于7月30日正式向呼和浩特经济技术开发区公安分局报案，但对于是否因此而牵出“圣元性早熟”一事，该负责人表示并不清楚。伊 利集团声明称：这起利用网络媒体恶意损害伊利集团商业信誉、商品声誉的案件已被侦破，此案涉及蒙牛乳业、北京博斯智奇公关顾问有限公司、北京戴斯普瑞网络 营销顾问有限公司相关人员；蒙牛乳业儿童奶负责人安勇、北京博思智奇公关顾问有限公司赵宁、郝历平、马野等4人已于近日被检察机关正式批捕，李友平、张明 2人已被网上追逃。截至昨日发稿，该消息未获当地警方证实。
“7月左右，我们在搜集产品信息的过程中发现网上存在一些言论，观点则指向我们的 产品，在初步解析了一些发表言论的IP地址后发现，这些地址都具有关联性，很集中。”上述负责人告诉记者，当时网络上的言论以深海鱼油可导致儿童性早熟为 话题牵出伊利旗下某儿童牛奶含有此物质。“因为随即出现了圣元‘早熟门’这件事情，当时我们也曾怀疑是有外资品牌介入，所以我们希望通过警方来查证是否存 在其他品牌借此炒作。”
该负责人告诉 《每日经济新闻》记者，最初媒体上掀起一阵有关“深海鱼油可能引发性早熟”的讨论，随即延伸到“DHA的来源究竟是鱼油好还是藻油好”，再到最后明确指出 究竟是哪些产品含有从鱼油中提取的DHA，“这都是一步步的精心策划，这些材料触目惊心，为这些话题准备帖子上百条，还分类为：温柔版、暴力版，直指伊利 的产品。”
“DHA作为一种营养添加物，所有的婴幼儿奶粉中都会添加，而DHA的来源大约80%来自鱼油，20%来自藻油，这属于两种不同的 提取工艺。”该负责人告诉记者，伊利的QQ星儿童牛奶、安利及金龙鱼等产品分别被指出含有鱼油DHA，而蒙牛的未来星、福临门等产品的DHA则来自藻油。
“随即我们与刊登了这些文章的媒体沟通后才知道，这些看似科普类的文章实则都是以软文的形式投放到各家媒体。但至此，来自各地的部分经销商都提出退货的要求，集团内部情绪也很不稳定。”该负责人说。
蒙牛：“早熟门”与我们无关
昨日下午，蒙牛发来“关于蒙牛被诬陷策划‘圣元性早熟事件’的声明”，声明中表示：蒙牛集团从未策划、组织、实施任何与“圣元奶粉性早熟”事件有关的活动；并且蒙牛集团已经就此事向公安机关报案，追究制造这一虚假信息的个人、组织的法律责任。
“蒙牛集团所有高管均在正常工作。”蒙牛集团在声明中强调。
“对于不正当竞争造成的严重危害，蒙牛集团有着切肤之痛，将心比心、推己及人，我们能够深刻感受到兄弟企业受到的伤害，恳请公安机关尽快查清‘圣元奶粉性早熟’这一事件的真相。”声明中表示。
最后，蒙牛集团在声明中提出，近年来曾不止一次遭遇类似的诽谤、中伤，对此蒙牛仍将保留将之前的诽谤、中伤事件真相公之于众的权利。
还有消息称，北京博斯智奇公关顾问有限公司总经理兼蒙牛集团总裁助理杨再飞已被控制，北京博斯智奇公关顾问有限公司副总经理赵士勇接受审讯。
记者就此事向该公关公司求证，一工作人员表示，公司副总赵士勇最近都会到单位上班，而总经理杨再飞最近来过公司。“我们没听说什么传闻，公司都在正常办公。”
对此次风波，国内资深乳业专家王丁棉说：“如果国内乳业企业之间出现恶性竞争，只会两败俱伤，对行业的发展没有好处，而且还会给国外的乳品公司可乘之机，‘坐山观虎斗’之后，从中分得一杯羹。”