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跌落神壇 “債王”格羅斯之殤

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707282.html

跌落神壇 “債王”格羅斯之殤

一財網 記者 呂行 實習生 廖若瑫 王天航 2015-11-04 19:24:00

連最後的信任都遭到挑戰,舊“債王”格羅斯正從神壇跌下,並陷入舉步維艱的窘境。近日,有媒體報道,金融大鱷索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司由格羅斯所屬駿利資本的賬戶撤出約5億美元資金,對格羅斯投下了一張重量級的“不信任”票。

連最後的信任都遭到挑戰,舊“債王”格羅斯正從神壇跌下,並陷入舉步維艱的窘境。

近日,有媒體報道,金融大鱷索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司由格羅斯所屬駿利資本的賬戶撤出約5億美元資金,對格羅斯投下了一張重量級的“不信任”票。因為格羅斯操盤的駿利全球無限制債券基金管理的14億美元中有約7億美元是索羅斯的個人資金,而不到一年時間,在格羅斯的經營下,索羅斯的投資虧損將近1000萬美元。

格羅斯於1971年創立了PIMCO公司(太平洋投資管理公司),一度將其發展成為全球最大的債券經紀公司,也使其獲得“債王”的美譽。PIMCO網站顯示,他在職期間管理著規模近2萬億美元的證券資產;而2014年9月他離開供職43年的PIMCO,並加入駿利資本(Janus Capital)。業內人士指出,從目前的情況來看,格羅斯的時代已然一去不返。

業績表現差 操盤基金屢遭贖回

對於索羅斯此次巨幅贖回的原因,分析人士指出,主要是格羅斯管理的基金今年以來基金表現不佳,且一直不見起色。

根據投資研究機構晨星(Morningstar)的數據,今年至今,格羅斯操盤的駿利全球無限制債券基金回報率為負1.47%,落後於74%的同類基金。實際上,格羅斯跳槽至駿利的一年多來,他操盤的基金一直表現疲軟。

駿利資本官方網站的信息顯示,由格羅斯管理的“全球無限制債券基金”在2014年第四季度表現並不理想,主要原因是格羅斯將該基金約5%的凈資產投入美國、俄羅斯及巴西能源公司發行的債券,而油價暴跌加上以俄羅斯為主的國家貨幣貶值使得“債王”成為了犧牲品。

2015年格羅斯的表現也並沒有為投資者註入信心。根據晨星數據,全球無限制債券基金2月份遭遇了約1800萬美元資金的凈贖回,盡管規模不大,但這是格羅斯加入駿利資本後遭遇的首次凈贖回。

隨後5月,該基金表現不佳,下跌1.69%,又再次遭遇撤資,資金流出規模約1300萬美元。表現疲軟的原因主要是德債操作的不理想。格羅斯認為,只要歐央行持續進行資產購買,德債會在很窄的範圍內交易。然而德債收益率卻出現大幅飆升,這使得格羅斯出現虧損,而這次機會此前曾被格羅斯譽為“一生一次”的好機會。

而在全球市場動蕩,對沖基金集體業績下滑的第三季度,格羅斯也在劫難逃。9月,投資者再次從格羅斯操盤的基金里撤資約4700萬美元,並指責該基金今年表現落後於大多數競爭對手。

判斷屢失誤 巔峰狀態疑不在

格羅斯之所以享有“債券之王”的美譽,靠的就是他對市場的敏銳觸覺,並憑借對趨勢的準確預測帶領PIMCO公司走上巔峰。但最近一年來,離開了老東家的格羅斯似乎逐漸失去了神準的預測能力。

除了因為執行不當,錯過了自己高喊的做空德債和做空A股這兩大“一生一次”的機會以外,曾經妙語連珠的格羅斯最近幾次判斷的準確度都不盡如人意。

今年7月,在投資市場普遍認為希臘危機已經處於控制之中時,格羅斯隨後接受采訪稱,“市場對於希臘公投結果反應平淡令我意外,我不相信形勢其實很平靜。”並表示希臘已處在“颶風眼”之中,該國棄用歐元的概率現在高達70%至80%。而事實證明,希臘已平安度過最難關卡。

在美聯儲加息時點的預測上,他也失誤不斷。有媒體報道,格羅斯8月在電臺節目中表示,美聯儲確實想要下定決心了,肯定是在9月加息,這是多數派的想法。

在美聯儲9月保持利率不變後,格羅斯表示出了強烈不滿,認為美聯儲應該盡快加息,擺脫零利率,否則美國的實體經濟將會受到長期毀滅。然而他的言論卻遭到投行高盛的隔空叫板,高盛認為12月加息的節奏相對合理,而且從目前看來,12月加息也並非板上釘釘的事。

脾氣暴躁難相處?跳槽背後劇情狗血

格羅斯從PIMCO突然跳槽這出大戲仍未落幕。

有媒體近日報道稱,格羅斯10月對前東家太平洋投資管理公司(PIMCO)及其母公司安聯提起訴訟,索賠“數億美元”。

他在起訴書中指出自己受到“由權力、貪婪以及改善自身財務狀況的欲望推動的”PIMCO高管“陰謀集團”的排擠。起訴書稱,他被以不正當且非法的方式驅逐出自己創建的公司,並被PIMCO不正當且非法地剝奪了數億美元應得報酬。”

CNBC評論稱,該訴訟中大膽的主張和戲劇性的措辭,很可能為格羅斯多添一抹不可預知和反複無常的性格色彩,而他的這種性格,曾被認為是他遭到PIMCO解雇背後的原因之一。

不僅如此,格羅斯所堅持的自己擅長的債券投資的收益率正日漸下降也是關鍵原因之一。PIMCO在格羅斯的帶領下,確實曾登上最高峰,資產規模高達2900多億美元。但在他離職前,該基金就已經表現黯淡,連續18個月出現資金凈流出。2013年虧損2.3%,跑輸大盤和大部分競爭對手。一位在PIMCO工作的內部人士如此評價:“格羅斯跳槽再次提醒我們在華爾街不賺錢就得離崗,哪怕你是債王。”

業內人士指出,一年過去了,盡管“債王”已經離開,但PIMCO公司整體表現仍然維持良好。而已近70歲的格羅斯卻好像已經英雄遲暮,陷入低迷困境。

編輯:呂值渺

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起底地推之殤,探其如何重生?

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1124/152921.shtml

導讀 : 原一餐飲O2O項目的深圳地區負責人講訴地推死在哪里,以及該如何讓“悲劇”不再重演。

最近一篇關於地推的報道吸引了我,說是望京SOHO有一條“掃碼一條街”,短短100 米,就散布近 30 個地推點。這不禁讓響鈴這貨想起自己那段風風火火的地推歲月。作為一名地推“鬥士”,我們也曾借著翻滾而來的移動互聯網大浪舞動著奮鬥者的脈動。或許是因為各類O2O項目、零售業、遊戲娛樂業等“興風作浪”,把地推推向了新的風口;又或許是營銷傳播者的對不斷攀升的電視廣告成本和處於用戶疲憊期的網絡廣告的逃離,地推成為了我們首選的推廣方式。

但,就在你追我趕互不相讓的補貼、掃碼和優惠券過後,就在地推吧、開拓者等地推平臺嶄露頭角之時,就在“地推派”泰鬥大眾點評和美團把地推玩得風生水起卻仍“捉襟見肘”之時,作為一名地推的loser,響鈴這貨提起筆寫下那段累累的傷痕。   

折戟沈沙,我們的地推“死”在哪?

我,原一餐飲O2O項目的深圳地區負責人,運營團隊29人,其中全職地推人員8人,11家分子公司,合計100余人,另加兼職人員。推廣的是一款類似微信微生活、淘點點的APP,沈浮8個月,以公司產品轉型告終。當時地推的對象一是商戶,二是用戶。商戶是中小餐飲店,邀請他們入駐app,盤活平臺。用戶就是商圈內以餐飲店為中心的消費人群。從結果看,我們一開始就選錯了路,也一度成為同行嗤笑的談資。今日痛定思痛,全當教訓:

一、困於成本,難言之痛

盡管我們清楚地推是項重人力重物力或持久或宏大的事兒,但在成本控制上還是栽了跟頭。

首先是人力成本,2013年項目開始之時,我們團隊都是做網絡運營,對地推全無經驗,為了彌補團隊短板,公司大量換血,短短1個月,深圳團隊就新招專職地推人員6人,我也從高級運營經理變為推廣組組長,原網絡運營團隊或調崗或“主動”離職,而北京總部也從美團高薪挖來一總監,統管11家分公司的運營工作。這就導致人力結構巨大調整,招聘成本增加,而地推人員的固定工資、車費(甚至外地住宿費用)、獎金及提成也成為了新的開支,也打破了原來的薪資結構,引起老員工的不滿。但事後證明這些新招過來的地推人員高薪資卻沒帶來高績效,成為了團隊最大的包袱。

其次是物力成本,這除了我們的獎品、現場宣傳物料、場地租用成本,還包括了商家配合我們推廣的優惠折扣補貼等變相的物資成本。因為地推活動制作的橫幅廣告、易拉寶、宣傳單頁基本是一次性的,在特定的活動上使用,活動結束後即使沒用完的也都成了無法回收的廢品。而當時為了吸引人流產生關聯消費我們極力說服商家把原來98一份的魚頭做1元特價,結果卻是到店的就盯著1元的特價菜,其他正常菜基本不點,店面人流量上去了,可服務成本和補貼成本也大幅提高,很多店面玩了一周,就不再理我們。

此外公關費用也是一筆巨大的隱形成本,當時我們為搞定場地不斷向公司申請費用進行各類打點,而在地推活動中與各類“cheng 管”的溝通協調和周旋,也是鬥誌鬥勇又鬥錢的遊戲,最終第三個月時財務就不再接受此類費用審批,我們的地推活動也更加艱難。後來我們開始聯系了地推吧,利用他們對地推的熟悉找到成熟的團隊承接了一部分業務,成本有所降低,可惜為時已晚。

二、羞於執行,團隊之殤

漏棚偏遭連夜雨,除了缺錢,我們團隊的執行也出了問題。具體包括三個層面:執行力度、執行方略和執行工具。

執行力,簡單的說就是對任務的意願,完成任務的能力,完成任務的程度等。由於我們的團隊組建不久,個別成員目標感不強,利用地推外派到各地監控不到的漏洞,把地推活動變成了放風度假,到了下班時間就把單頁往垃圾坑里一扔回公司打卡,而後其他同事也開始效仿。。。

而乖乖聽話的那批人又在執行方法上出了問題。那會淘點點瘋狂發力,生造吃貨節,微生活也是一個商圈一個連鎖的地毯式覆蓋,面對他們的高壓,我們只能靠補貼去促單拉客,但他們很快也開始補貼。並且其他對手也開始模仿我們與地推吧等第三方地推平臺建立了聯系。於是我們內部在該堅持原有政策不動還是跟進上出現了分歧,一部分商家剛開始支持我們繼續補貼,而後見效果不好就開始埋怨我們,甚至其中部分商家還終止了合作。這無疑證明了地推考驗著團隊的兩大能力:一、線上和線下的整合能力,二、線下管理的協調能力。而我們卻在這里“陰溝里翻船”。

另外還有執行工具的問題,我們當時並未開發統一獨立的數據模型和銷售系統,商家各自用自己的,結果導致數據不暢,我們統計的數據和他們統計的相差甚大,也影響了整個地推的效率。  

三、死於貪大求全,主次之累

總結教訓中經驗不足且急於求成也是我們提及較多的。總部給分公司下達各類命令原為建立目標,結果卻讓執行團隊眉毛胡子一把抓,毫無重點。主要表現在:

第一、考核目標無重點,總部在給分公司提出了各類KPI後,下載量、覆蓋率、宣傳單頁派發數、銷售額、客單價、留存率等等都成了考核指標,結果導致部分分公司不知道要幹啥,步調難統一。

第二、目標用戶無重點,地推初期,為了提升APP下載量,男女老少不區分,結果導致很多大媽被吸引過來掃了碼領了禮品後就卸載,用戶數據呈現斷裂式。

第三、地推傳播策略無重點,我們準備了很多內容,傳單、卡片、樓棟號、易拉寶、日歷等啥都有,看似熱鬧,結果發現現場用戶不知所措,紛紛調頭就走。更有甚者,因為倉促應戰核查不嚴,出現了宣傳物流印錯或者漏印的情況。

此外我們還出現了對新老客戶的補貼失衡的情況,而準備不足導致漏洞百出也是其他分公司出現的大問題,總之各有各的“不幸”。

山前有路,那又該如何讓“悲劇”不再重演。

在這場沒有硝煙的戰場上,最終以淘點點主攻外賣,微生活銷聲匿跡告終,而不計其數的中小平臺和我們一樣都折戟沈沙,團隊解散,獨留掌舵者們的一聲長嘆。而假設如今需要我給還在堅持地推的朋友一些忠告,我會想說。。。

一、堅持7R原則找關鍵點

所謂7R原則就是在恰當時間、恰當的地點,以恰當的價格,給予恰當數量、恰當質量的恰當禮品給恰當的用戶。尤其是以下四點:

1、選對時間  

根據產品類目不同,地推的時間應該有所區別。比如生活類商品地推,午休時分、晚高峰和周末效果都不錯。遊戲類產品地推下班時間比上班時間效果好。餐飲類項目吃飯時間自然是高峰期等等。

2、挑對位置。

地推一定要找準目標用戶群體聚集的地方,盲目的廣撒網往往徒勞無功。比如去停車場找需要打車的人;去路邊攤夜市,找高端的商務人士;去集團公司有食堂的地兒去發外賣單。。。目標客戶在哪,地推就應該去哪,甚至需要吃透每個地區或物業管理社區的特點和難點,包括開發商、物業公司、業主各方面的情況。

3、送對禮品。

做小排檔外賣的送扇子比送毛巾合適,給網遊做地推的送鼠標墊較受歡迎,超市門口的免費環保購物袋永遠“暢銷”,禮品需要和地推的推介產品形成強關聯,在同一消費場景下使用引起註意。

4、找準對象

關註目標用戶、註意用戶習慣,知根知底方能百戰百勝,比如地推的對象是做燒烤的商戶就需要對燒烤比較了解,比如燒烤的平均毛利是多少,旺季、淡季在什麽時候,哪些菜利潤高且食客點得多,是打七折好,還是送幾瓶飲料好等等。用戶更是如此,找準對象的差異性才可能攻準其心。

如果團隊對地推比較陌生,那麽選擇一個成熟的地推平臺會讓你少走彎路,對於地推平臺的選擇或有幾個參考標準,1、是否對社區、高校、娛樂場所、商圈等各類渠道都非常熟悉。2、是否與一些知名CP合作過,如華夏租車、順手付、借貸寶、愛學貸等或與滴滴、美團等大公司有過合作關系。3、是否有標準化的流程和成熟的地推團隊執行,4、是否有足夠的資金儲備和較大規模的地域覆蓋能力。目前行業內大大小小地推公司2000余家、找剛融完資如地推吧剛完成pre A輪1000萬,估值1億這樣的平臺則相對靠譜,另外市面上有如趣地推、帝推、開拓者等地推公司也相對成熟。

二、成本領先,便步步領先

除了對方向的把握,成本控制也決定著地推的成敗,因為地推只是一種推廣方式,擺脫不了利潤= 銷售額-成本的商業本質。

1、控制燒錢式補貼,如果補貼有悖於公司的長期規劃和戰略,那地推就無太大意義。即便通過高額補貼能搶奪用戶,那些貪便宜的用戶也不是優質用戶,一旦補貼減少就可能跑到另一家去,反而會增加內耗,如推廣壓力增大,供應鏈矛盾滋生,對手們肆意挑釁補貼漏洞加大等等。

2、學會轉嫁人力將包袱變為武器。 比如得善於利用廉價的勞動力,如兼職生、大中院校的實習生、賣力還便宜。比如可借力聯合商家的人力,如餐飲O2O平臺不妨借用餐館的服務人員做裝機量,推介自然還不用給錢。再比如團結老客戶,實現老帶新,通過搭建用戶群,鼓勵老用戶帶新用戶參加體驗活動,做相互推薦等等。當然直接把地推任務派發給地推吧等第三方平臺也能做到有效控制成本。

三、差異化做事件營銷

在碎片化的當下,地推對裝機量的貢獻越來越小。而我們的地推也開始由原來的主動向人群推薦信息,轉變為吸引人群主動來咨詢信息。今年7月北京街頭半裸“斯巴達勇士”被抓事件雖不是件值得稱道的好事,卻給地推提供了新的思路。地推不單是為接觸用戶,而應是傳播為主,拉新為輔,以地推之“形”,做事件營銷之“神”,通過地推活動去創造話題放大影響力吸引海量用戶主動關註最後從中篩選出精準用戶。這也是地推回歸到傳播本質上的體現。 最後還想提醒,地推不是萬能鑰匙。那些滿足長尾,需要巨大客戶數量的行業才可能湊效。比如餐飲業單個商戶的銷售額和其他行業比相對較小,需要一個個去溝通,因此一定規模的地推團隊就可以去把整個長尾抓緊。況且營銷推廣的成功是合力的結果,需要天時地利人和,因此地推作為線下活動需要線上傳播支持,而只有真正懂用戶的才可能贏得用戶

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從e租寶事件看P2P行業的發展之殤

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1215/153255.shtml

導讀 : 在每天都有新軍崛起的P2P行業里,還算年輕的E租寶能夠締造這樣的傳奇,足以令整個行業錯愕。

今年的12月,P2P行業較之往年而言更加不太平。12月3日,一則“e租寶深圳分公司40余人被經偵突查”的新聞正式拉開了e租寶年度事故的大幕。

傳奇變事故 e租寶引發行業地震

e租寶之所以成為傳奇,全在於它那超乎常理的崛起。百度百科的相關信息顯示,e租寶是安徽鈺誠集團旗下全資子公司,並宣稱其註冊資本為1億元,是一家以融資租賃為主要業務的互聯網金融平臺。自2014年7月上線以來,在不到兩年的時間里,e租寶就實現了超700億的累計成交額,躋身國內P2P行業第一陣營。根據第三方數據統計,截至2015年11月底,e租寶累計成交額已經突破720億元,有效投資人數量約88萬,待收總額將近695億元。在每天都有新軍崛起的P2P行業里,還算年輕的e租寶能夠締造這樣的傳奇,足以令整個行業錯愕。

在e租寶瘋狂的擴張過程中,坊間也流傳過一些質疑的聲音。今年6月,就有第三方機構將e租寶評為C-級,同時列出了包括無資金托管、涉嫌資金池、涉嫌自融等在內的四大風險點,並以“平臺整體實力較弱、風險較高”來警示投資者。8月,有網友發文聲稱e租寶背後的鈺誠集團是中國最大傳銷集團,更指出e租寶模式等同於龐氏騙局。

遺憾的是,彼時的e租寶風頭正盛,投資人還沈浸在e租寶的品牌光環中難以自拔。4月,e租寶就登上了央視《新聞聯播》開播前約20秒的黃金廣告檔;5月,e租寶官方宣傳片的身影出現在包括湖南衛視、浙江衛視、東方衛視、江蘇衛視等在內的知名衛視頻道;7月,e租寶的廣告鋪天蓋地出現在人流量巨大的地鐵站、公交車站、機場航站樓等場所;9月,綜藝真人秀《你好菜鳥》節目進入e租寶北京總部取景拍攝,e租寶作為節目中最大的原生廣告得到了屢次曝光;11月,e租寶在央視2016年黃金資源廣告招標大會上再次出手,拿下了央視一套晚間黃金段的廣告位。然而,e租寶的“好景”並不常在,11月才與翼龍貸同臺競標,12月就被爆出經偵調查。隨後,事態持續發酵,相關部門及輿論只用了兩周的時間就將e租寶耗費巨資經營了近兩年的傳奇摧毀得支離破碎。

e租寶留給P2P行業的幾點警示

e租寶的瘋狂擴張對於現階段的P2P行業來說,實在沒有什麽可取之處;但倘若細細追溯這座大樓倒塌的根源,或許能找到不少警示。

1P2P平臺的理財端擴張太快,資產端遲早出事。根據數據顯示,成立於2014年7月的e租寶,在今年8月份的時候,累計成交額就已經突破了170億元;截至今年11月月底,e租寶的累計交易額達到了703億元。短短半年時間,e租寶的增速超過6倍,其日均增長規模更是至少在4500萬元之上。

單一的數據似乎不具備太大說服力,那麽我們以兩家業內的老牌平臺為樣本進行簡單對比。上線於2009年的紅嶺創投,據官網顯示其累計成交額剛剛突破1040億元;成立於2010年的人人貸,其官網首頁赫然顯示著累計成交額超127億元。前者用7年時間換來了一個“千億大關”,而後者長達5年的經營,只收獲了百億成交量。由此不難看出,e租寶的發展規模與其資歷是極其不符的,而掩藏在理財端這種畸形增長背後的則是資產端的貓膩。

一方面,理財端增長過快,過早地吃光了資產端的優質債權,那麽為了留住源源不斷的新增投資人,平臺極有可能在被逼急的情況下引入不合格債權,反而加大了項目的風險性。

另一方面,在資產荒愈演愈烈的大背景下,e租寶不僅從未強調過其平臺在資產端的發力,更絲毫沒有受到過資產端疲軟的困擾,反而加足馬力發展線下銷售大軍,幾乎是與整個P2P行業的一貫作風背道而馳。據稱,e租寶擁有數十個線下代銷公司、近百個線下分銷公司,以及高達10萬人次的線下銷售團隊。如此反常的e租寶,到底是真的不缺資產,還是已經走到了一條不需要資產、只需要資金的路上了?這點值得每一位投資人深思。

2、營銷費用投入過大,或給平臺帶來雙失局面。e租寶之所以能在500多天內就做到700多億累計成交額,與其背後一擲萬金的廣告投放不無關系。

首先,從今年4月開始,e租寶的宣傳廣告就持續出現在央視《新聞聯播》、《經濟半小時》、《經濟信息聯播》等欄目的黃金廣告時段,以及湖南衛視、江蘇衛視、東方衛視、安徽衛視等知名衛視。此外,在公交車、寫字樓、地鐵、高鐵、機場、電梯等場所也都能看到e租寶的廣告。

據悉,僅是線下廣告投放這一項,e租寶一個月就要燒掉4-5億元。其次,網絡推廣必備的品牌詞、競價、軟文、硬稿,以及紙媒和互聯網媒體的報道、授獎,眾多協會的站臺、名人的背書等品牌造勢也是一筆不菲的費用。最後,e租寶是一家十分依賴線下的偽P2P平臺,每個月都需要為龐大的線下銷售團隊支付高額薪資。同時,e租寶的人均薪酬水平是同行的1.5倍以上,由此看來人力成本也是一筆不小的開銷。綜上,林林總總的營銷推廣費用加起來,e租寶一個月幾乎就能燒掉十幾億,那麽一年耗費數十億營銷費用也許並非空穴來風。

雖然大多數P2P平臺還沒有達到“e租寶式營銷”的地步,但現階段行業內營銷成本虛高也是不爭的事實,一方面是由於部分P2P平臺采取的燒錢式營銷,推高了P2P行業的獲客成本;另一方面則是平臺出於快速獲取流量的需要,不惜大規模地燒錢投放廣告,進一步加劇了行業營銷格局的惡化。據悉目前P2P行業內的單個註冊用戶成本在60~80元,有效投資用戶成本則在800-1000元,甚至有少數平臺的單個獲客成本達到了3000元。

事實上,長期的燒錢營銷不僅會給平臺帶來巨大的資金壓力,還會導致平臺忽視用戶群體維護,而 “輕用戶、重規模”的發展策略往往是不具備可持續性的。為此,既是出於控制成本的需要,也是為了加強用戶粘性,低成本營銷開始在P2P行業內受到關註。

總結起來,低成本營銷的好處一方面在於節省了不必要的運營資金,平臺能夠集中有限的資源來發展資產、技術、風控等項目;另一方面從用戶培養的角度來看,低成本營銷決定了平臺難以依靠簡單的“利”來吸引用戶,因此更考驗平臺的“用戶運營之道”,這種機制下更能夠培養出忠實用戶,而種子用戶能夠帶來的口碑營銷效果未必比燒錢營銷差。

3、標的越大,風險越高。e租寶自稱是一家以融資租賃業務為主的P2P平臺,所謂融資租賃,具有一個十分突出的特征,即借款金額都比較大,單個借款項目一般都在千萬級別。雖然e租寶的官網已經打不開了,但並不意味著我們無證可考。據了解,e租寶的單個借款項目金額普遍在3000-4000萬元,這樣的大額標可能在其他平臺上很少見,但是在e租寶這里就變成了家常便飯。尤其是7月-8月,e租寶每天都會發布5個以上的千萬大標,日均總成交額幾乎都能突破2億元。

大額借款項目來錢快,P2P平臺多做幾個大額標,交易規模一下子就上去了。但事實上,金額越大,風險越大,平臺的兌付壓力也越大。P2P平臺現在能吃幾個億,吐的時候就未必吐得出來這麽多了。因此,從風險管理的角度來看,大額標的過多對平臺而言絕不是好事,一旦發生壞賬,平臺將面臨巨額兌付壓力。以紅嶺創投為例,紅嶺創投在去年及今年先後遭遇了億元標的的違約風險,在剛性兌付的投資環境下,只能由平臺拿出自有資金進行兜底。一次兩次的大額壞賬,平臺或許尚能消化,如果次數增多了,這個底紅嶺創投是否還兜得住就是後話了。

另外,退一萬步講,大額標的也不是P2P行業的初衷。早在今年一月,銀監會就已經將P2P行業的監管責任納入普惠金融部,等同於再次重申了P2P行業發展小微金融的使命。綜上,不論是從實操還是理論上看,互聯網金融的初衷和使命都應該是小額、分散。

 

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合夥人之殤!競爭關鍵期,他竟這樣拖垮公司 | 小敗局

來源: http://www.iheima.com/analysis/2015/1217/153327.shtml

導讀 : 安逸永遠是最危險的信號,對於創業者而言更是如此。享受了安逸,但稍不留心就會迷失方向,最終在市場重新洗牌中被殘酷拋棄。

     i黑馬 麻策、汪晨 12月17日報道

安逸永遠是最危險的信號,對於創業者而言更是如此。靠著行業早期市場紅利創辦的企業,享受了安逸,但稍不留心就會迷失方向,痛失核心競爭力,最終在市場重新洗牌中被殘酷拋棄。

本文主角高誌海大致經歷了上述起伏,他創辦的育萌國際早教中心曾是石家莊裕華區內少有的早教機構,但僅一年後卻在市場競爭沖擊下搖搖欲墜。“只有第一年盈利,後面兩年基本不盈利了。”高誌海說。

育萌國際早教中心主要做三歲以下兒童的“全腦開發”教育。高誌海先與社區和幼兒園合作建立教學點,樹立口碑,之後試圖以旗艦店連帶加盟的模式規模化發展。但好夢不長,隨著大量早教機構湧現,育萌的生存狀態也急轉直下。

“我們的項目沒有什麽太多的特色,其他早教機構跟我們做的也都差不多,其實說到底還是當時對行業了解膚淺。”但因為股權均分,急需轉型的育萌團隊難以達成一致,並因為意見不和,導致一起“搶生源”事件發生,其惡劣影響難以收場。

面對同質化的競爭,育萌早教開始擴充品類,開展速度甚至超過了公司體量增長速度,在高誌海眼中,多添一項課程就多一項收入。但最後導致業務“浮腫”,幾經掙紮後還是宣告失敗。在同質化海洋里,育萌早教因缺乏核心競爭力而漸行漸遠。

2015年6月,高誌海開啟新項目“第六人”,做線下推廣人員交易電商平臺。他希望過去的失敗經驗能夠指引他繼續前行。

以下為原育萌早教創始人,現“第六人”創始人高誌海的口述,經i黑馬整理:

初始:受“不安分”的父親影響,放棄大學工作,創立早教中心

小時候我父親對我的影響最大。我父親有生意頭腦,是一個不安分的承德農民,從上世紀80年代到今天,他既開過織襪廠,也做過農產品、VCD、飼料和汽修配件的買賣。到90年代我們家就是村子里的萬元戶,我們哥仨的上學費用都是父親賺來的。

他說過一句話,叫“好漢子不賺有數的錢”,當時我還不明白這句話的意思,後來明白是教導我們不單拿固定收益,還要勇於去開拓疆土,從不穩定的領域收獲。另外一句話對我影響也很大,就是看準一件事就開始做,所以我就一直想著要做自己的事業,沒有斷過這個念頭。

上完大學後,我在河北師範大學(位於石家莊)工作了5年。平常我們閑暇的時間比較多,特別是寒暑假期間。我就開了一個100平米左右的服裝店,從批發市場進貨,讓人幫著打理,自己有時也會到外面代一些法律課(法律專業出身)。但之後個人實體店的生意越來越差,幾乎沒有什麽人來買東西,加上房租上漲越來越快,很快就做不下去了。2010年末,我正式離職創業。

那個時候我對早教方面做了一些了解。首先是孩子媽媽的錢比較好掙;其次是當時的早教中心很火;最後是國家很早就有表態支持早教。

但是,那時候,石家莊本地的早教中心很少,只有金寶貝(全國連鎖加盟模式)和美吉姆(美國早教品牌)兩家。我當時覺得美吉姆很高端,裝修豪華,想做美吉姆的加盟商,但它要求你手頭有300萬的活動資金(不算裝修費用)。

2011年中旬,我準備自己先做一個早教中心。早教項目成立之初,我在北京、上海這些一線城市里總共住了一個月左右的時間,把北京、上海的各個早教中心都走訪了一遍,包括看他們的課程、看模式、考察市場。

之後我們又花了3個月的時間做準備工作。那時主要考慮的早教中心的選址問題。早教中心不能開在特別偏的地方,如果距離1公里以上家長就不太願意把孩子放在我們這了。我們的選址還不錯,在政府扶持力度很大的裕華區找了一個娛樂城,很多孩子在這里玩,人流量很大。我們就在那個地方找了一個近500平米的場地。

那個時候,我們周邊還沒有什麽競爭機構。2011年9月我們就在這個點正式開張了,而且很快就盈利了。到了年底的時候,我們也做了一個PC網站,並為這個機構取名叫育萌國際早教中心。

2012年,我們開始進駐社區。國家之前有發出過相關文件,希望進行全民早教,裕華區的計生委也希望做這件事,我們就和計生委合作,讓我們直接進入這個行政區內的所有小區進行推廣招生活動,並且和社區幼兒園去合作。那時我們在一個省級示範小區里有一個教室,他們需要一個小孩玩樂的地方,就讓我們免費這個教室進行運營,我們只花了一萬多塊裝修了一下,平常只需要派老師過去就行。

到了這個時候,我們覺得可以開始擴張了,我的想法是先從網上旗艦店做起,然後采取加盟的模式向縣、市下面拓展。但這個計劃還沒大範圍實施,就已經面臨困難。

失敗:股權均分導致創始團隊不和 盲目擴張品類不成後只得轉讓

2012年下半年開始,整個早教市場發生變化。許多幼兒園開始切入早教行業,很多不懂早教行業的人也參與進來,導致市場非常混亂。面對競爭加劇、市場洗牌和同質化問題,我們沒有找準項目定位和核心競爭力,並且也沒有盈利。

那時,我們把這個年齡段應該開設的課程都做了出來,包括孩子全腦開發、早期教育,以及語言訓練課程。在事後看來,雖然課程設置上我們做到了大而全,但沒有抓住這個人群最細節的需求,去開發帶有明顯市場差異性的產品。

因此,在面臨市場競爭的時候,項目核心競爭力的問題就凸顯出來。

但在嘗試改革的時候,團隊分歧比較大。我們有三個合夥人,股權平均分配,每個人占三分之一,沒人能做主。這也是團隊最大問題所在。因此在當時討論改革的時候,每個人都各執其詞,最後誰也沒辦法拿定主意。

之後我和合夥人在業務上出現了分歧:那時周邊有很多新的早教中心,離我們不是很遠,他們會把孩子帶來娛樂城做休閑玩樂的活動。在做這個活動時,他們不僅帶來了自己的客源,還帶來了一些參加活動的潛在用戶。娛樂城的老板覺得這個活動也能給我們帶來客源,所以他就跟我談,問我能不能同意。

當時我的理解是,同行搶生意這個事情遲早會面對,我們更應該把這件事當作一個更好的展示機會,這樣就可以大範圍展現自己的服務和自己的課程吸引力。所以我同意了娛樂城老板的提議。

但我的合夥人認為這絕對不行,他覺得這是來搶生意的。結果,那位合夥人帶著我們的老師,在他們做活動的當天在樓底下截留他們的家長,然後直接引到我們這里來。這樣行為發生了兩次,我們和娛樂城之間的關系也變差了。

這件事帶來的一個惡劣影響。石家莊就這麽大,這件事就直接在同行還有孩子家長口中傳開了。家長根本不了解是怎麽回事,他們就覺得我們機構很“厲害”,老師會搶人,這樣我們的生源就越來越少了。

為了緩解生意不好的狀況,我們開始增加課程。那時我們先增加了全托業務,1個孩子1個月1200元,專門幫忙帶孩子。除此之外,我們還做了幼兒音樂、語言表演這些品類的課程,公司體量在還沒做大時,品類就鋪開了。

課程增加以後,教師數量也得跟著增加。我們教師最多的時候是16人,但長期雇傭會增加成本。所以我們到後面沒有付固定工資,只是分給他們部分利潤,我們也沒有和他們簽長期合約,上一次課分一次利。

這樣老師就成了短期工。有時約了上課時間,但老師臨時有事需要調換,我們就得和家長商量重新安排時間;有些老師上了幾個月之後不想做了,就又得換老師,這樣頻繁地換下去,家長也不願意,他們更希望上課的老師是穩定的。我們為了留住老師,還頻繁請他們吃飯哄著他們,自己為此耗費了太多精力。

在品類鋪開後,公司也沒能扭虧,運營狀況每況愈下,到了2013年年底,我們開始找買家轉讓項目,2014年初的時候正式轉讓了出去。算下來,總共虧損了40-50萬。

反思:創業不能貿然跟風,創始人需有絕對話語權

1、項目選擇:不能盲目跟風 抓住用戶最細節的需求

回頭想想,其實當初在項目的選擇上就存在問題,我們錯以為早教是剛需。

國家在2001年就號召普及全民早教,但早教沒有幼兒園那樣的強需求。在大眾的眼中,孩子在0-3周歲不一定非要去上早教,但到了3周歲以後都要上幼兒園。起碼現在來看,早教還沒有到剛需的時候,整個早教市場太大,市場培育還需要很長時間,大眾對於早教這個行業還沒有專業化的認知。況且早教也可以被家庭教育取代,另外包括上門教育、月嫂上門、嬰幼兒管理等都會對早教領域有所覆蓋,甚至有些幼兒園也做了這個業務。

現在整個早教市場其實還很疲軟。我了解到的情況是,國內大部分的早教機構都在賠錢,關門的特別多。我們的項目轉給別人後改了名字,但還是早教機構,仍然賠錢。

所以我認為,選項目的時候,千萬不能盲目跟風。在“大眾創業,萬眾創新”的號召之下,要保持一個清醒的頭腦進行判斷,你的產品到底具不具備競爭優勢。另外,如何從剛需產品中分離出弱需求,找到剛需點,哪怕在弱需求中找到強需求的點,都很關鍵。

2、股權分配:別均分,會出事

股權分配也很關鍵,合夥人之間的最大問題就出在這兒。1:1:1的股權分配使得團隊在管理方面極易產生分歧,而且投票權、話語權得不到保障,當時我們就面臨這個問題。公司盈利期情況還好一點,一旦公司生意不景氣,一系列經營管理問題就隨之而來了。

即使當初大家口頭承諾由我決策拍板,但具體實施過程中,決策分歧問題依然存在。現在我吸取了教訓,新項目中我占股65%,擁有絕對話語權。

3、人員管理:員工不能靠哄,人員管理制度需要完善

為了保住上課的老師,我們花了太多的精力去哄他們。那時老師要提出辭職以後,最少拖一個多月才讓他辭職。後來我發現這是錯的,越是哄著他們,他們索要的就越多,一點不舒服就會辭職,後面也有非常多的老師這麽做。

之後我總結,越是難招人的時候,你對人員的選擇就應該越迅速,將那些與你目標難以統一的人排除在外,留下那些願意與你同仇敵愾,並且能力很強的人,同時還要要有一套合理完善的激勵手段和人員管理制度。

當然要想招牛人,你必須耗費大量時間。我當時找到一個河北搜才網的技術總監,本來以為2-3個小時能談妥,但想讓他放棄高薪資過來,還是有些難度,我就想起雷軍當時招人從下午談到淩晨的場景,就試了一次。那次從下午5點談到晚上11點,除了上廁所都在桌邊沒動,連員工聚會都放棄了。最後還是把他請了過來。

 

也許屏幕前的你,就是一名屢敗屢戰的創業者

你經歷過失敗,知道創業的酸甜苦辣

你不希望後來者貿然入局,也不希望後進生重走老路

而我們相信,你能夠面對失敗,重新上路

我們,將為你提供這個平臺。

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熔斷之殤:人民幣貶值時代生不逢時

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736010.html

熔斷之殤:人民幣貶值時代生不逢時

一財網 張誌斌 2016-01-07 18:47:00

周四A股實際只交易了短短15分鐘,滬市800億元、深市1080億元的慘淡成交再配上“千股跌停”的景象,一時之間,讓熔斷機制一時成了千夫所指的罪人。那麽,結論真的那麽簡單嗎?

很不幸的,A股在引入熔斷機制之後第四個交易日又觸發熔斷了,全天原本四小時的交易被縮減至半小時就結束了,如果算上期間首次觸發熔斷停止交易的15分鐘,周四A股實際只交易了短短的15分鐘。再來看看成交量,滬市800億元、深市1080億元的慘淡成交再配上“千股跌停”的景象,一時之間,熔斷機制似乎成了千夫所指的罪人。那麽,結論真的有那麽簡單嗎?

市場的學習效應
毫無疑問,目前實行的並不成熟的熔斷機制在很大程度上成為了股指下跌的助推器。在熔斷機制特有的“磁吸效應”之下,一旦滬深300指數的跌幅超過4%,投資者出於對熔斷機制的恐懼會加速拋售,從而導致熔斷機制被更快觸發;而一旦5%的一級閥值被觸發,7%的二級閥值基本也會毫無抵抗之力,這一點可以從周四恢複交易僅僅3分鐘就被再度熔斷得到體現,而周一這一時間段為6分鐘,市場的快速學習效應可見一斑。
從市場運行情況來看,只要在開盤之初形成一定的市場恐慌情緒,那麽一旦股指跌幅超過4%,市場自身的動力就能快速觸發5%的熔斷一級閥值,進而導致A股市場出現實際性的癱瘓。

人民幣貶值成大跌源頭
現在的關鍵就是,究竟是什麽原因使得A股在周三反彈勢頭良好的情況下反而出現大幅低開,並進而快速下跌呢?
答案非常明顯,那就是人民幣匯率新年以來的持續貶值走勢!
新年以來,人民幣匯率的貶值趨勢非常明顯,美元兌人民幣離岸市場的匯率升勢迅猛。Wind數據顯示,截止1月7日下午16:00美元兌人民幣離岸已升至6.6901,今年以來漲幅已達到1.85%;受此推動美元兌人民幣在岸市場匯價也被迫跟隨上行,周四盤中也已突破6.6大關,年內漲幅超過了1.8%。
而從去年“8.11”事件對A股市場的影響來看,其成為A股8月二次股災出現的直接誘因,滬深300指數下跌接近1200點才止跌企穩,最大跌幅一度超過28%。盡管當時A股的大跌是從8月18日才開始,與“8.11”事件存在一周的時滯,但股指從8月11日已經開始停止反彈,這時滯的一周其實是給了一些聰明的資金最後跑路的機會。
不過,A股市場的學習效應顯然是非常快速而有效的。當2016年初開始人民幣再度出現明顯的貶值趨勢之時,A股市場便迅速無縫對接。首個交易日即以觸發熔斷機制的大跌來應對,熔斷機制使得A股市場本身就較為脆弱的流動性供給被人為的切斷了,反而成為了市場恐慌情緒的放大器,這恐怕是當初推出該機制的監管層始料不及的。

熔斷機制之殤
其實,所謂先進的熔斷機制在A股市場就是一個“怪胎”,美國股市之所以推出了熔斷機制,那是因為它們是沒有漲跌幅限制的,而且熔斷停牌時間就是監管部門和上市公司及時公布穩定市場信息的黃金時間。而在A股市場,在首次熔斷停止交易的15分鐘時間里,投資者並不能看到任何有效穩定市場情緒的信息,能感受到的只是恐慌情緒進一步傳染。更不用說A股市場本身就有10%的漲跌停限制,這本身就是一種變相的熔斷機制了,何必再去“畫蛇添足”一般加一道5%的閥值呢?
再回頭看看早在新股上市首日就已經在實施的熔斷機制,就本質而言,這一機制是導致近來新股持續被爆炒的最大幫兇。在新股上市首個交易日設置了實際44%的漲跌幅之後,新股後續的連續漲停走勢被某些短線炒作資金所利用,成為其牟利工具。其實完全可以通過放開新股上市首日的漲跌幅限制使得新股上市之後快速達到其價值定位區域,從而減少後續被資金惡炒的可能。對於監管層擔心的上市首日新股定價被操縱問題,解決的辦法更是簡單,恢複T+0交易就是。為什麽這樣一個簡單有效的方法遲遲不能恢複呢?買者自負是投資的基本準則,這種“過度保護”並不見得就是真愛。
現在,或許就是監管層痛下決心,取消熔斷機制的時候了!如果在這樣的時候,監管層還在猶豫徘徊,那麽一旦市場下跌的慣性形成,基民開始大量贖回基金,市場被動性拋盤增多,而熔斷機制又使得市場流動性被人為減少的話,在市場的連鎖反應之下,又一次股災或許並不遙遠了!

及時應對人民幣貶值趨勢
至於人民幣貶值趨勢對於A股市場的影響,恐怕在2年之內無法消除。因為就美聯儲的加息節奏而言,最近2年進入了明顯的加息周期,盡管其初期加息的節奏不會很快,但趨勢卻是確定的。而中國經濟又開始進入一個結構轉型的陣痛期,經濟增速不太可能在維持此前兩位數的增速,甚至7%左右的增速都很難保證達到,這意味著人民幣貶值的趨勢也是明確的,只是貶值的速度和幅度該如何選擇的問題。
在這樣的背景下,資金從境內流向境外已然成為趨勢,這並不是外力能夠改變的,最多能做到的只是控制資金外流的速度和規模,而非趨勢。
在人民幣貶值的大背景下,幾乎所有的人民幣資產或許都會受到外資的拋售,其區別只是流動性最好的資產將是最早被拋售的品種,比如A股,此後或許就該輪到房產等流動性稍差的品種了。投資者對此要有清新的認識,提前做好自身的資產規劃和配置,用好用足目前政策給予的對美元資產的配置額度等,才能有效避免自身資產在人民幣貶值時代的大縮水。
或許也正是因為如此,熔斷機制才會在初登A股市場之時就成為千夫所指的罪人,非戰之罪,時也,命也!

編輯:黃向東

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達芙妮1年關閉805家店, “大眾鞋王”的暖冬之殤

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0222/154357.shtml

導讀 : “眼見他起高樓,眼見他宴賓客,眼見他樓塌了。”春天馬上來臨,曾經的“大眾鞋王”還能否回歸?

“世紀寒潮”來襲,廣州、深圳等地紛紛下起了幾十年來的第一場雪。但對女鞋品牌達芙妮來說,這2016年的第一場雪,似乎來得晚了些,因為面對2015年第四季度的運營慘狀,達芙妮內部將原因之一歸結為“過於溫暖的冬日”。

如果這場雪來得早一點,達芙妮也許就不會如此難堪:

據達芙妮發布2015年四季度營運情況和全年盈利公告顯示,2015年“達芙妮”第四季度的銷售跌幅為20.2%,全年跌幅為18.5%。2015年,達芙妮一共關了805家店,第四季度關店405家,超過了前3個季度關店數量的總和。

事實上,這個成立於1990年的女鞋品牌曾經一路高歌,從52.9億的港元市值,3年發展到85.8億港元;以10.26%的銷售漲幅,2年飛躍到29.48%;一本《達芙妮成功模式專賣》成了小企業高成長的典範……

只是,佳績已去,在品牌女鞋市場一片哀鴻之下,達芙妮更是難掩頹勢。達芙妮為何落得如此境地?

“大眾鞋王”的誕生

1988年,來到福建莆田設廠的張文儀,與大多搶灘內地的臺商一樣,不堪臺灣工資和土地成本的日漸高漲,紛紛將生產線轉移到內地。1990年,達芙妮誕生。

在那個競爭並不激烈的年代,達芙妮雖為品牌商,做的卻是“批發”生意——將鞋子賣給代理商便完事大吉。這種經營模式有兩個無法避免的痛點:一是隨著品牌女鞋不斷湧現,代理商逐漸傾斜於選擇利潤空間最大的產品來銷售,品牌商因此常遭到代理商的“背叛”;二是銷售主導權被代理商握在手里,品牌商無法接觸到終端客戶,無法了解市場需求,就會身負很高的庫存風險。

1999年,達芙妮就遭遇到這樣的渠道危機,庫存壓力陡然增加,資金鏈吃緊,達芙妮開始歷史上最大規模的“清倉”。而此時,剛接下接力棒的陳英傑為了讓達芙妮起死回生,硬著頭皮進行變革,更換品牌標誌及店面裝潢風格,著手建自營專賣店網絡,經營範圍也由商場專櫃向街邊店拓展。

與同為代工起家,同樣在上世紀90年代初推出自己的女鞋品牌百麗(1880.HK)不一樣的是,達芙妮避開了中高端路線,定位於大眾流行的平價策略。在價位上,達芙妮女鞋的均價在200~300元,幾乎不到百麗的一半;在渠道終端上,百麗主走商場與購物中心,而達芙妮大多采用街邊店模式。  

在商場,專櫃之間的功能並沒有多少差異,因此打折商品和新品往往陳列在一起銷售,而達芙妮讓不同功能的專賣店互相配合,一方面確保新產品銷售,一方面又清理庫存,減少庫存壓力,確保資金回籠。

全新的經營模式讓達芙妮迅速開花。自2003年起,達芙妮以每年在內地開設150家專賣店的速度進行全面性擴張,並迅速在二三線市場擴大占有率,這些市場成了達芙妮重要的利潤來源,尤其在2008年金融危機後的陰影下,廣闊的內陸腹地是達芙妮最好的避風港。

而後,“漂亮100分,美麗不打折”眾人皆知,達芙妮盛況了然。

在北京通州的新華大街上,達芙妮專賣店就開在肯德基和必勝客旁邊。路過的人經常會看到這樣的景象,必勝客的服務員會拿著叫號單到隔壁的達芙妮找客人,而就在等待的過程中,原本只想去必勝客的客人卻多買了一雙鞋。

市場滋生出的紅利讓達芙妮嘗盡了甜頭,為了全面占領市場,達芙妮開始大規模開店,截止到2010年6月30日,達芙妮在國內共開設達芙妮品牌銷售終端3077個。可誰都不曾想到,達芙妮會與加盟商上演一場電影般的鬧劇。

加盟之痛

事實上,自2000年達芙妮將渠道重心逐步轉向直營店起,加盟商與達芙妮的關系便開始逐漸出現裂縫。

多年以來,加盟商不停怒斥達芙妮過河拆橋。到2012年,達芙妮因對大部分全國加盟商采取單方面不續約政策而遭到口誅筆伐,雙方關系惡化。雖然達芙妮始終強調從未采取過去加盟化。但毋庸置疑的是,加盟店的比例在縮小。

——2012年,達芙妮全年關閉加盟店113家;2013年,達芙妮減少加盟店114家,增加直營店64家;2014年,達芙妮關閉了174家加盟店,同時開設了257家直營店;截止到2015年6月底,在達芙妮擁有的6221個核心品牌銷售網點中,加盟店僅存590家,占比不足10%,而在達芙妮初創時期,其加盟店的比例則約為80%。

為什麽達芙妮要大舉關閉加盟店?

其一,將渠道統一化,提升管理效率。達芙妮曾出現過這樣的情況,為了提升品牌影響,達芙妮品牌商會不斷調整貨品,可加盟商卻會以什麽貨好賣為出發點,阻礙品牌調整難以推進。

其二,避免加盟商過於強大,對品牌商形成制衡。比如,家電品牌曾經就被渠道商國美和蘇寧綁架,而大型商場曾經綁架了眾多時尚品牌;體育用品品牌李寧的渠道體系就被數個大型體育用品代理商掌控,限制了李寧品牌在渠道管控話語權,這也是導致李寧公司後來花費18億為渠道庫存買單的主要原因。

其三,去中間層,獲取更大經營利潤。通常來說,時尚品牌擁有多級銷售鏈。先是工廠到品牌商,再是品牌商流通到大分銷商,最後分銷商流通到零售商,零售商流通到消費者身上。如果品牌商直接掌控,將減少流通環節,除了減少成本,執行效率也會更高。

實際上,從品牌發展而言,加盟和直營模式都有各自的適應階段,加盟比較適合品牌起步,直營則比較適合品牌成熟階段。加盟模式的劣勢在於,一方面會增加流通成本;另一方面,加盟商更看重短期利益,而品牌商看重長期利益,兩者往往會沖突。

達芙妮關閉加盟店實則是一種戰略決策,品牌商最終都會選擇走直營模式,因為品牌商只有掌控終端,才能形成良性循環。不過,去加盟化也對企業的人力、物力、財力以及渠道管控能力也都提出了考驗。

2016年達芙妮春季訂貨會,加盟商的集體抗議,全然搶走了新品的戲份。

從“座上賓”淪為“棄子”,加盟商一致控訴,達芙妮存在亂收加盟費、用加盟商消化庫存產品、直營店以低於加盟店拿貨價賣貨等“多宗罪”,直言因達芙妮的不公對待導致虧損嚴重,並認為達芙妮無法給出滿意解決方案。

而達芙妮回應這只是“部分加盟商所反映的個別問題”,並強調經過達芙妮加盟部最高主管的溝通協調,絕大多數加盟商已理解並完成下一季的訂貨。

單就事件本身來看,這已經不是達芙妮與加盟商之間的第一次對峙。而達芙妮面對的危機並不單單如此,多年的內憂沒有解決,反而還迎來外患。

迷失的電商

2015年天貓“雙十一”,達芙妮的電商團隊交出一份單日超過1000萬的成績單。

盡管如此,比起達芙妮線下“大眾鞋王”的地位,達芙妮電商的份額,可能不及整個盤子的十分之一。近幾年,品牌鞋業市場陷入疲軟狀態,一是因為電商對線下渠道的沖擊;二是因為價格戰白熱化進一步壓縮了利潤空間。

面對“寒冬”,市場本就處於飽和狀態的品牌女鞋行業無一幸免。而處於大眾化市場板塊的品牌受網絡沖擊最大,被複制性也最強,達芙妮四面楚歌。

其實,早在10年前,達芙妮就有了革新的意識。2006年,達芙妮開始涉足電商,當時的網絡購物還沒有如今的滲透力。對於一年銷售幾千萬雙鞋子的“大眾鞋王”來說,本身具備很龐大的消費客群,如何維護這些客群,做好客戶的黏性,帶動其他品牌的銷量,顯然不是線下幾家店鋪就能完成的。

先來做一個設想:如果按達芙妮每年3000萬雙鞋子的銷售量計算,平均每位消費者每年買6雙鞋子,那麽達芙妮一年就有500萬會員。如果將這些會員吸引到線上買東西,這將是一個巨大的有待深挖的寶礦。

也就是說,達芙妮電商更多地扮演了打通內部資源的角色。通過達芙妮CRM系統,將線下的會員引導到線上。在線上旗艦店中,消費者不僅可以看到達芙妮的產品,也可以選擇達芙妮旗下從低端到高端的十幾個品牌。

但是到2009年之前,達芙妮進入線上還都只是試水階段,其電商業務還是由外包團隊完成。到了2009年,隨著電商在大陸市場的發展,達芙妮開始組建自營電商公司“愛攜”,將電商策略分為兩塊:一塊是女性平臺策略,著重於女性社區的打造;另一塊則是鞋類的營銷,借助品牌優勢進行全網絡營銷,並針對線上市場開發網絡專供款。

然而,看似美好的構想卻因達芙妮集團投資耀點100而擱淺。2010年,達芙妮以3000萬入股耀點100,占股10%。兩年後,被寄予厚望的耀點100倒閉,其獨立B2C的嘗試也宣告失敗。

沒有熬過寒冬,這對達芙妮電商的發展也造成了很大影響。在面臨電商沖擊最嚴峻的時刻,達芙妮只能束手無策。當資金鏈斷裂、裁員、電商被遺棄等傳聞甚囂塵上之時,達芙妮始終沒有正面回應其電商未來的布局和走向。

反觀同行業其他品牌,面對市場低迷,都積極的在業務之外尋找生存之道。百麗在運動服飾品類保持快速增長;星期六既參股手機遊戲,又成立並購基金;千百度收購了英國最古老的哈姆雷斯玩具店……而達芙妮,2015年關閉805家店的新聞甚囂塵上。

“眼見他起高樓,眼見他宴賓客,眼見他樓塌了。”春天馬上來臨,曾經的“大眾鞋王”還能否回歸?

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風格之殤 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102w3w1.html

       詹姆斯·蒙蒂爾是傑瑞米·格蘭桑GMO資產管理團隊的成員之一。大家都知道,他是《價值投資:通往理性投資之路》一書的作者。但是不一定知道他還是行為金融學的研究者,他曾於2002年寫過一本《行為金融:洞察非理性心理和市場》的書。行為金融學認為,人的行為其實並非一直是理性的,相反,人們常常因為過度自信、貪婪、盲目而做出錯誤的投資決定。行為金融學研究的就是人性的這些弱點。在《行為金融》一書里,我最感興趣的一個章節是“風格投資”。

       所謂的“風格投資”是指一些買方金融公司比如基金和券商的投資定位,他們或是投資價值型股票或是投資成長型股票,或是專註於醫藥板塊或是專註於互聯網板塊等等,就像我們所說的“報團取暖”,而後在這些“風格”鮮明的領域內展開激烈的競爭。

       關於價值股與成長股之爭由來已久。自然,巴菲特和查理·芒格都不贊成將這兩者區分開來,因為“成長”本來就是“價值”的一個組成部分,沒有成長無所謂價值,價值本身就包含了成長。然而,市場依然將此兩者進行“嚴格”地區分,使之涇渭分明。從長期看,價值型股票的表現要好於成長型股票。但是延長一段時間,成長股的表現又超過價值股。事實上,在美國股市,價值股收益高於成長股的時間只有60%。可見,即使價值投資也不是在任何時間都能戰勝成長投資的,它也有很暗淡的時候。這就印證了約翰·博格所說的價值投資只是“次優”策略的說法。

       再來審視市場。市場總是會被最近表現良好的投資風格所吸引,如此其風格投資產品的價格就會上升,而且很容易超過其基本價值的水平。這實際上是采取適應性預期的投資策略,也是一種代表性偏見。有意思的是,一種風格投資如果連續幾年都獲得高收益,那麽就有可能被解讀為一種高水平的投資風格。一旦這種風格實實在在地在投資者心中紮紮根來,一種風格投資就形成了,只是最終這種風格投資將會逐漸衰落並被淘汰出局,從而風光不再。舉例說,“漂亮50”大公司股票在1973-1974年集體沈淪後,小公司股票遂於1975-1983年取而代之,占領了市場的主導地位。因此,預期投資收益最高的股票並不能帶來最高的收益,而不受歡迎的低於預期收益增長的股票則往往超過分析家提出非常悲觀的預期。一種風格投資的持續性通常難以獲得。特別是,投資成長股的人總是寄希望於其股票高成長並且永遠保持下去,但是若不能達到預期,則殺傷力巨大,彼時情緒和心理因素將發揮非常重要的作用。

       蒙蒂爾的結論是,我們並不能非常輕松地知曉在長期中是價值股業績更好還是成長股業績更好,因此避免只有一種風格投資很可能就是最優的方法。蒙蒂爾認為,僅僅使用資產配置中一小部分資源即可實現在價值股與成長股之間的風格轉換。《行為金融》這本書是寫給機構投資者的。或許機構投資者確實需要風格投資之間的轉換。但是,對於個人投資者而言,尤其是價值投資者,既然會認可成長已經隱含於價值之中,而無需嚴格區分價值股與成長股,那麽最後要做的就是股票資產的配置問題。在一個投資組合中,在自己的能力範圍內以合適的價格配置5-10只股票,不超過10只股票是必要的,然後將其分散於不同的行業不同的板塊之中,避免集中於某一種的風格投資,從而造成損害而形成“風格之殤”。


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負利率之殤:日本第二大銀行利潤“躺槍”

從日本央行實行負利率政策以來,日本經濟形勢並未見好轉,而銀行業似乎卻每況日下。

近日,日本第二大銀行瑞穗金融集團(下文稱“瑞穗”)公布最新財報,凈利潤同比大跌16%。2016財年Q1財報顯示,該行凈利潤1326億日元(約合13億美元),去年同期為1580億美元。負利率政策破壞性正在進一步蔓延。

這一差強人意的營收表象突出了銀行所面臨的艱難環境——凈息差收窄、貸款需求萎靡、經濟增速疲軟。三菱東京UFJ金融集團某分析師對第一財經記者表示,日本原本存款利率就接近0,因此負利率後存款端降無可降,而貸款利率卻不斷下滑,這使得銀行利息收入大降。

(圖說:瑞穗最新財報)

 

(圖說:瑞穗年初以來股價走勢)

(圖說:日本某金融股指數的年初以來走勢)

負利率傷及銀行業

自日本央行於1月29日推出負利率政策以來,銀行高層便質疑不斷——負利率政策對於刺激公司部門的貸款意願而言毫無裨益。

根據SMBC Nikko證券研究分析,即使是在負利率實行之前,商業銀行2015年四季度的凈利潤降幅也達到了16%。此後,利率就全面下降,包括給企業借款人和購房者的貸款利率。因為銀行很難將負利率傳遞給儲戶,因此里凈息差就會進一步收窄。

最新數據顯示,瑞穗的二季度凈利息收入降至2156億日元,去年同期為2559億日元。

(圖說:銀行息差逐年收窄。來源:瑞穗財報)

“日本央行的決定(負利率政策)是火上澆油。”三菱UFJ摩根士丹利證券分析師 Katsuhito Sasajima近期對媒體表示。

標普評級公司此前分析稱,與2015年3月相比,負利率可能會嚴重影響銀行利潤,營業利潤可能會下挫8%。由於區域性銀行嚴重依靠利息收入,因此利潤降幅預計將達15%。

交通銀行發展研究部高級研究員陳冀對第一財經記者表示,凈息差並不只是存貸款利率直接相減的結果,它等於(銀行全部利息收入-銀行全部利息支出)/全部生息資產。 所以利率變化,以及負債和資產規模、結構的變化都會影響到凈息差。

他表示,日本實施負利率後,主要從兩個方面影響到了銀行的凈息差。“此前負債端(存款)規模可能大幅增加了,並且負利率政策實施後,存款長期和短期之間的期限利差收窄,那麽居民可能更多傾向於活期存款,如此一來銀行的流動性風險就增加了;在資產端,考慮到維持客戶,以及風控,信貸規模並不一定出現與負債存款端類似的增長,且信貸利率會有所降低。”這個過程綜合來看,分子部分(銀行全部利息收入-銀行全部利息支出)降幅大於生息資產降幅,凈息差就降低了。

此前,日本五大銀行集團2015財年(截至2016年3月)財報便令人大失所望。當時,最終利潤總額為2萬6197億日元,同比減少5%。海外的盈利情況表現低迷,連續2個財年減益。受負利率政策影響,2016財年預計將降2萬4800億日元,下滑5%。當然,其他外部沖擊也使得日本銀行業受到牽連。

“中國經濟減速波及到東南亞,其影響開始反映在金融行業上。” 三菱UFJ金融集團社長平野信行在某次記者會上表示。

由於資源價格急劇下跌,融資對象中的能源相關企業業績惡化,三菱UFJ為此計提了約750億日元;為防止針對海外資源企業的融資成為壞賬,三井住友金融集團計提了320億日元。

無計可施的央行

盡管面對如此窘境,日本央行也看似無計可施。

上周五,日本央行的貨幣刺激擴張計劃不及市場預期。央行決定將交易所交易基金(ETF)的購買金額從3.3萬億日元擴大到6萬億日元,保持主要利率和QQE購債規模不變。

“日本繼續面臨下行風險,同時GDP和通脹等國內經濟數據呈疲弱跡象,因此這一不如預期的寬松力度也使得市場震驚。”富拓研究分析師Lukman Otunuga對第一財經記者表示。

中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松認為,如果負利率持續比較長的時間,很可能會對商業銀行現有的經營方式形成巨大沖擊,“這就會倒逼銀行放貸,把錢貸給原本不夠格的客戶,追求更高風險的業務品種。”

更值得註意的是,他從商業銀行層面也觀察到,在負利率環境下,商業銀行也在嘗試做一些適應性的調整,這也被稱為“逃避行為”。“特別是有全球性布局的銀行,其會把超額儲備金從征收負利率的銀行轉到其他不收負利率的銀行,或大量持有隔夜拆借等一些無風險的現金替代資產,使得負利率在商業銀行層面的傳導不及預期,所以負利率其實正在對商業銀行形成一個破壞效應,商業銀行目前采取的措施是嘗試逃避。”

眼下,對於日本銀行業唯一的利好就是,前期債券交易的潛在收益。

(圖說:瑞穗資產負債構成)

鑒於銀行的日本政府債券持倉量高達約250萬億日元,因此負利率後債券收益率下行,而債券價格與收益率呈反比,因此此時拋出債券將會產生不小的收益。粗略計算顯示,銀行盈利約1.5萬億日元(約合134億美元),大型銀行和區域性銀行收益均等。

深處困境的日本銀行業也在積極進入海外。日本央行此前發布的數據顯示,日資銀行截至3月底的跨境投融資余額比1年前增加5%,連續6年刷新了歷史新高,超過了美資銀行2014年底的余額。

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聯想之殤:擁有摩托羅拉為何還在手機市場一敗塗地?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1013/159216.shtml

聯想之殤:擁有摩托羅拉為何還在手機市場一敗塗地?
歪道道 歪道道

聯想之殤:擁有摩托羅拉為何還在手機市場一敗塗地?

不思考自身品牌的優化,卻將一個正在迅速衰落的昔日巨頭收入麾下,並希望以此沖出困局,無疑是天方夜談,因為試圖扶起正在倒下的大廈跟慢慢建設一個初具框架的大樓相比,豈止兇險萬倍?

本文系歪道道給i黑馬的投稿文中所述為作者獨立觀點。

對於聯想這家老牌企業來說,有兩次收購彌足輕重,卻又造物弄人。

2004年聯想宣布收購IBM PC業務,業界普遍的質疑都是“蛇吞象”,然而經過近十年的消化整合,2013年第二季度統計報告顯示,聯想全球市場份額達到16.7%,超越惠普成為全球第一大PC廠商。從全球PC市場份額和PC銷售總量來講,這次並購無疑是出乎意料的成功,盡管耗時已久。

10年之後,在2014年1月聯想宣布收購谷歌的摩托羅拉,輿論嘩然,但統一偏向聯想有可能成功走向全球、超越三星和蘋果的美好期待。這與聯想移動業務之前的成就密不可分,到2013年,聯想只用了四年時間,便做到了在全球手機市場份額第四名,中國市場占有率排名第二。與中興、華為、酷派和聯想四家公司,如同的四面旗幟立足於國內手機市場,並稱中華酷聯。

然而,僅僅兩年時間,過往的躊躇滿誌已然成了一聲嘆息,聯想銷售量跌出中國市場前五的聯想再一次用事實力證了一個道理:貽誤良機,為時晚矣。對於這兩次收購,我們既沒有猜中開頭,也沒有猜中這結局。

近日聯想宣布擬以17.8億元出售聯創瑞業(北京)資產管理全部股權,其主要資產為北京聯想研究院大廈。賣樓之外,更再次啟動裁員策略,有消息稱此次裁員有近千人,超七成來自摩托羅拉手機部門。加之過去的幾次全球裁員,進一步顯示了聯想在智能手機的持續頹勢,縱使是楊元慶寄以厚望“改變智能手機時代”的Moto Z系列,依然是反響平平,難挽戰局。聯想與摩托羅拉智能手機的戰略性整合仍在持續,但是種種跡象表明,聯想短期內想要重回昔日榮光似乎已經越來越希望渺茫。

兩次並購差別:從摘桃人變接盤俠

縱觀聯想兩次並購,IBM PC的成功主要源於兩個因素,而摩托羅拉的失敗也源於缺少這兩個因素。其一是時機,其二是價值。這兩大因素讓聯想分別扮演了幸福的摘桃人和悲劇的接盤俠。

在蘋果iPad和智能手機時代來臨之前,PC產業是互聯網最具潛力的、發展最快的行業。在21世紀的前十年中,全球PC出貨量逐年遞增,至2011年已達到3.528億臺。聯想恰是在這段時間的早期收購了IBM的PC業務,獲得了品牌、技術和國際化的管理框架,從而使聯想當時的PC業務規模增長4倍,成為世界第三大PC廠商。據統計,並購以前聯想的營業額是29億美元,到2007年上半年聯想的營業額就已經達到169億美元,國際市場的份額並購前是2.4%,並購以後2013年已經達到16.7%。這不能不說是PC浪潮驅動和助長了聯想走向全球的步伐。

亞太地區筆記本出貨量

2004-2014年年亞太地區各品牌筆記本電腦總出貨量

2003大陸筆記本電腦出貨

2003年中國大陸(不包括香港臺灣)各品牌筆記本電腦出貨量

盡管2014年聯想手機銷量已經做到了國產廠商的第一名,但聯想卻在這種優勢的煙霧彈之下,被遮住了看到大變局的視野。因為合約機向非合約機轉變的時代已經來臨。2014年第二季度三大運營商開始全面下調營銷費用和終端補貼,這意味著未來手機銷售將以裸機為主,過去手機廠商依靠運營商補貼獲取市場份額,渠道依靠合約機返點盈利的方式已經過時,如此求變的時刻,盲目收購摩托羅拉顯然並不合時機。

因為在眾多手機廠商中,聯想手機對運營商渠道的依賴性無疑是最強的,長期依賴運營商的聯想之前埋的隱患也開始暴露出來:一向將產品價位集中於中低端領域、利潤過低,對運營商終端政策的突然變化缺乏敏捷的應對措施,被打得措手不及。在如此情況下,不思考自身品牌的優化,卻將一個正在迅速衰落的昔日巨頭收入麾下,並希望以此沖出困局,無疑是天方夜談,因為試圖扶起正在倒下的大廈跟慢慢建設一個初具框架的大樓相比,豈止兇險萬倍?

IBM 和摩托羅拉對聯想的價值也有著非常明顯的差異。

伴隨著IBM PC並購,聯想將ThinkPad的終身使用權、IBM5年品牌使用權、PC開發技術和國際化管理構架收入囊中,尤其是技術方面, 2003年IBM在美國申請並核準的專利數達到3415件,連續11次高居全球第一,擁有IBM PC相關的Think Vantage技術集合,會使聯想具備一流的PC管理和維護技術。這些並購所得一旦經過成功的戰略整合,將會給聯想進軍全球帶來極大的優勢,事實證明確實如此。

然而,摩托羅拉在被並購之前已經被谷歌玩壞,價值大大縮水。收購之初,摩托全球擁有超過10000名員工,2014年則不足3000名。谷歌還陸續將摩托移動“肢解”,賣掉摩托羅拉機頂盒業務、全球手機制造工廠等,砍掉了大量非核心業務,並縮減了全球1/3的市場辦事處,賣給聯想的僅僅是摩托移動品牌和部分專利授權。但是由於當時聯想看中的就是進入歐美市場的通行證,並沒有理智分析摩托羅拉的實用價值和其品牌頹勢的不良效應。

品牌模糊,多線作戰錯失轉型良機

2014之前“中華酷聯”取得了國內智能手機近50%的市場份額。聯想借助於PC的積澱,占據了明顯的品牌和渠道優勢,甚至一度曾經在國內占據市場份額第二,僅次於三星。之後聯想開始了引以為傲的機海戰術的歷程,為了便於布局各個層面的市場和渠道,保證出貨量,每年至少發布上百款手機。

事實證明,機海戰術的確卓有成效。到2013年,聯想只用了四年時間,便做到了在全球手機市場份額第四名,中國市場占有率排名第二。但隨著手機渠道的變革,機海戰術被專註一個產品的新型模式摧枯拉朽般擊潰,聯想如同一輛過山車,在到達制高點的同時極速滑落。

曾經的機海戰術成為聯想的弱勢,進一步加劇了聯想手機品牌的混亂,曾經的聯想品牌已經有樂phone、聯想、樂檬、vibe、zuk、moto等,再加每個品牌下眾多的手機型號,這些聯想未能及時放棄的品牌都屬於低端產品,這就影響了聯想在中高端市場的專註和競爭。這也是兩年內聯想的大眾產品並沒有一款具有創新或者領先技術的知名品牌的原因,缺乏爆款,聯想最終逐漸淡出了人們視野。

楊元慶說,聯想從運營商市場向新的市場轉換時步伐較慢,此前運營商市場的成功,讓聯想有點固步自封。確實如此,沈溺於多品牌手機造就的輝煌,在進入新的時代時沒有殺伐決斷,聯想最終反而為其所累。因為聯想的步伐相對華為、小米來說實在是太慢了。過多的品牌名稱和混亂的品牌定位,不僅使手機可辨識度低,混淆用戶視覺,難以留下正面、深刻的品牌形象。同時,公司內部因為多品牌左右手互搏更加劇了內耗。

當然,聯想也曾試圖通過營銷優勢帶動移動業務的改善,這種本末倒置的做法依然是陷於合約機時代的錯誤意識。在一個真正的消費品牌自由競爭時代,產品性能是最具爆發力的競爭優勢。聯想在未能解決品牌定位問題的情況下,又貿然在營銷方面集中力量,未免事倍功半。

多品牌狀態下,收購的摩托羅拉也沒能成為聯想移動業務的救命稻草,反而淪為雞肋。摩托羅拉之所以被賣掉,就是因為在智能手機市場中,作為功能機時代的巨頭,無論從工廠還是技術團隊研發能力,更或是產品競爭力都非常差,它在智能手機市場本身已打不開局面。再加上谷歌對其的壓榨,摩托羅拉已經成為一具空殼,除了能幫聯想打開歐美市場,更大作用卻是將頹勢蔓延到聯想本身,加速了聯想移動的潰敗。

PC遭受沖擊,聯想移動還有機會嗎?

除此之外,聯想對技術研發的不夠重視也是到時手機業務失敗的重要因素。從它對技術研發投入的多少就能看出來。根據2006-2015財年財報顯示,聯想歷年的研發支出中,僅2015財年的研發收入占比達到2.6%,其余年份均低於1.9%。這個比例在科技公司中已經非常之低,而聯想作為一家科技巨頭,如此低的研發投入更是讓人匪夷所思。

可以說,聯想的移動業務已到懸崖邊緣,如此危局讓聯想不得不被迫應對,比如如今聯想開始放棄運營商渠道的低端產品,把目標調到主流和中高端價位段。由此形成了當下聯想移動業務三條產品線策略。但是聯想太慢了,千元機市場已經有了小米、魅族;中高端市場有華為、OPPO、Vivo。除此之外,還有360、樂視等新晉互聯網品牌,幾家廠商的銷量表現均超越聯想。

今年三月份,聯想宣布了新一年的架構大調整,幾乎涉及所有業務,重新梳理了雲服務、企業服務、PC及移動這四大業務,這可能是聯想痛定思痛後的崛起之點,簡而後精。在移動業務方面,落後兩年的聯想能否奮起直追,後來居上,能否借助智能手機的契機逐漸實現企業的戰略轉型,一切都還是未知數。

而且聯想主營業務PC早已受到沖擊,滑落幅度為全球之最。據外媒報道,市場調研公司IDC和Gartner近期同發了全球pc市場第三季度出貨報告。兩家公司均指出,老牌pc廠商惠普在第三季度崛起跡象明顯,雖仍落後於聯想,但雙方的市場份額差距已不足1個百分點。聯想在PC市場的龍頭地位岌岌可危,是將重心側重於應對惠普對PC業務的蠶食,還是在手機市場毫無優勢的與列強鏖戰,我們還不得而知,但無論如何必然會影響到聯想的移動戰略。

那麽,聯想移動雖然面臨諸多困局,但是也並不是沒有了放手一搏的機會。銷售渠道一直是聯想的優勢,尤其對國外市場的開拓,聯想是早於其他手機廠商的,即使在聯想智能手機國內銷售量快速下滑的狀況下,聯想手機銷量在印度、俄羅斯、印尼等新興市場,依然排在前三的位置。這足以說明聯想海外市場拓展的潛力。借助於PC銷售渠道,聯想可以將智能手機與PC銷售進一步融合,充分發揮營銷優勢提高手機競爭力。這種成功模式可以在oppo運營中窺見一斑,顯然模仿oppo謀劃線下市場是目前聯想最具可行性、見效最快的方法。

不過,在聯想未來的戰略上,楊元慶曾表示海外新興市場和歐美成熟市場的耕耘,是其戰略上必須拿下的,在此前提下,聯想才會考慮在中國手機市場上扭轉戰局。如此看來,聯想手機在短期內很難再做出一些重大改變。可事實是,國內手機市場已經成為全球手機廠商的最重要陣地之一。

從當前的市場成熟度來看,下一步如何發展,已經成為全球手機生產產商的共同困惑。也許,聯想手機在國內的一敗塗地,是與華為小米們反其道而行之,走安內必先攘外的路子?但不管如何,留給聯想的時間真的已經不多了。

作者:歪道道,互聯網與科技圈深度觀察者,銳智網創始人。微信公眾號:歪道道(neihangaoxiao)

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B股暴跌突襲 人民幣貶值預期再成A股之殤

在10月第一個交易周收獲小紅包之後,A股市場走勢在第二個交易周開始突然變臉。盡管10月17日滬深兩市股指下跌。在很大程度上是受到滬市B股指數午後突然大跌的拖累,但造成B股大跌的原因卻是投資者不得不認真思考的,而A股的反彈走勢是否會就此轉向也成為投資者不得不防的可能。

10月17日,從市場全天的走勢來看,周一早盤滬深兩市股指呈現窄幅波動、略有上漲的態勢。不過午後開始風雲突變,滬市B股指數自下午1點半開始不斷走低,終於最後出現跳水暴跌,最大跌幅一度接近7%!受此影響,兩市A股指數也開始止升下跌,盤中最大跌幅一度達到1%左右,尾盤在抄底盤的介入下跌幅才有所收窄。

上證指數最後報收3041.17點,下跌22.64點,跌幅0.74%,成交1806億元;其中B股指數跌幅達到6.15%,創出年初熔斷以來的最大單日跌幅。深成指報收10651.50點,下跌108.18點,跌幅1.01%,成交2843億元;創業板指數報收2167.86點,下跌26.37點,跌幅1.20%,成交753億元。兩市全天合計成交4649億元,較上一交易日小幅增加。

對於滬市B股指數17日的突然大跌,綜合多位市場人士的觀點,大家普遍認為人民幣貶值預期或許是最大的誘因,其余如外管局放開6試點城市個人購匯限額、美國實施貨幣基金新規等也是導致B股下跌的因素;但具體到周一B股的突然大跌,很可能是多種因素綜合作用的結果,只是集中到周一這個時點突然集中爆發了。

由於目前B股市場整體規模較小,17日全天成交額僅為11.5億元,平時更是只有2~3億元的成交額,這也使得其成為較好的以小博大的做空工具,因此也不能排除有境外機構利用其特點大舉拋售影響市場整體走勢,從而在境內外衍生金融產品市場上獲利的可能性。

不管如何,滬市B股指數周一的大跌已經對其整體走勢造成了嚴重影響,不排除後續再創年內新低的可能性,而對於A股市場投資者而言,則需要考慮在其影響之下,原本上周運行良好的反彈態勢是否會就此轉向,股指後續是會繼續反彈還是再度尋底!

一位私募基金人士就表示,盡管B股整體規模很小,但其大跌還是值得重視。一方面近來美股見頂的可能性越來越大,其對A股走勢的影響不可不防;另一方面美聯儲12月加息預期升溫、人民幣貶值預期也在不斷高漲,這對作為人民幣資產的A股而言,同樣壓力不小。再疊加意大利公投、英國硬退歐等政治事件,A股短期之內大幅反彈的概率不大,倒是要嚴防再度探底的風險。

中泰證券策略分析師羅文波認為,經濟環比下行可能在四季度,短期利率驅動藍籌的邏輯受阻,趨勢仍需等待。市場運行趨勢判斷靠框架,頂部底部靠博弈,上漲趨勢的框架邏輯在弱化(企業盈利階段性頂點,貨幣政策寬松預期後延到四季度,類債券行情需要等待,市場監管越來越嚴,A股港股化特征明顯),市場處在頂部博弈區間,盤整時間越久,做多動能耗盡的概率越高。 上周改變預期的因素在於,經過8-9兩個月的下跌之後,市場出現一定的做多意願。盡管市場只有130個點左右的下跌,但部分個股尤其是成長性個股調整幅度較大。但市場中期缺乏趨勢性上漲行情,更多的是反彈中的結構性機會,尤其是最近政策刺激的熱點板塊與市場習慣的炒作機會。

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