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【臺北童話】寶不可夢

老公竟然也去下載了寶可夢（Pokemon GO）來玩！他跟我說，馬上在陽臺上抓到一只。我要他拿給我看看遊戲頁面到底長什麽樣子。看不出個所以然。

他說：“這是我們家附近地圖啊，可能有跟Google map合作吧，畫得還蠻準確的，你看不出來嗎？”

“是喔？”

他思索了一下，忽有所悟：“所以這個遊戲設計是有限制的。”

“什麽限制？”

“對於方向全盲者，可能比較不適合玩。”

以上這段對話在臉書上一出來，作家廖玉蕙立馬來留言：“那這個遊戲明顯歧視身心障礙者，我們應該提告嗎？”我回答：“告到底！”

這並不是值得誇口之事，但我的路癡記錄實在太輝煌。老公經常贊嘆，無論找路、到停車場找車，我的“直覺”永遠能朝著相反的方向！

大學時東海有獨特的“勞作制度”，大一學生必須打掃校園，沒通過勞作學分是不能畢業的。我卻經常走錯地方，掃錯教室。畢業後去當記者，室友聽聞的第一反應：“你這種人也可以當記者？”

小時候跟爸媽逛街在夜市里迷路，找不到爸媽而號啕大哭；長大後跟同學逛Shopping Mall在賣場里迷路，找不到同學不好意思哭，我學會了原地等待，等同學們一個個板著“你幾歲了？”的無奈表情，分頭來找我。

我去洛杉磯念書，學長陪我找好了住處，離學校不遠。他帶我從住家到學校走一趟，“這樣你能認得路回去嗎？”我欣然點頭：“只要看到那叢粉紅繡球花就右轉，然後……”學長吃了一驚：“學妹，那你秋天怎麽回家？”

對於這種只認物、認景而不辨方向的路癡，我的詩人朋友陶淵明素有研究。《桃花源記》寫的就是一個關於方向盲的悲傷故事。武陵人暫別如此的美麗新世界，因不辨方向，只能四下偷偷留下記號，然而一旦記號被移除，竟然就再也找不到、回不去了！

武陵人也許就是陶淵明自己，只是他不好意思承認。而我的思想家朋友楊朱就確定是方向盲無誤了。楊朱遇上歧路而哭泣，說在十字路口錯走半步，等發覺時已然差之千里了（此夫過舉蹞步而覺跌千里者夫！）。人們喜歡引此為鑒，說是世道崎嶇，楊朱為世人容易誤入歧途而感傷憂慮，什麽“楊朱泣歧路，墨子悲染絲”，什麽“朝為楊朱泣，暮作阮籍哭”，其實楊朱根本如我一般，就是個方向全盲者，出門一遇上岔路就頭昏腦脹，一錯千里而頓足生氣。這個提倡貴己、全性保真的思想家，討厭自己迷路，浪費時間、浪費生命有什麽奇怪哩。

路癡者不適合玩寶可夢，但若參禪讀詩，卻比一般人更有慧根吧。宋代了義法師的禪詩：“大地山河一片雪，太陽一出便無蹤。自此不疑諸佛性，更無南北與西東。”像我們這種勉強依賴景觀辨識地理位置的方向盲，大地白雪是一個世界，雪融了又是個嶄新世界；至於南北西東，心中本來就沒有啊！

人民幣國際化穩步推進 投資者不可“操之過急”

不少投資者期盼已久的人民幣納入SDR(特別提款權)終於“千呼萬喚始出來”，將於本周六(10月1日)正式生效。不過，多名業內人士提醒投資者要“降降溫”，對於人民幣國際化帶來的投資機遇，應冷靜看待，不可操之過急。

日前，在2016年彭博市場最具影響力人物峰會上，匯豐貨幣分析師David Bloom表示，人民幣納入SDR是有里程碑意義的，但它改變的不是人民幣的價值，而是功能。就人民幣國際化而言，市場更應關註的是人民幣的功能正在發生轉變，而不是短期內它的價值變化會對市場帶來怎樣的影響。

David Bloom稱，盡管目前市場眾說紛紜，但人民幣不可能大幅貶值。隨著中國放松對人民幣的管制，預期美元兌人民幣匯率的波動性將加劇。市場普遍預計，今年人民幣兌美元將升值3%。

人民幣國際化剛剛起步，無論在發達市場還是新興市場，人民幣都好比“正在盛開的花朵”，慢慢探尋著市場的各種投資機會。

彭博社近期報道稱，人民幣已成為交易最活躍的新興市場貨幣，在全球貨幣中排名第八。不過，市場仍普遍擔心美聯儲加息會對新興市場貨幣表現帶來不利影響。被稱為“新興市場之父”的鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思(Mark Mobius)對此表示，以往的數據顯示，有時候美國利率高，新興市場反而表現強勁，因此美聯儲的利率走勢和新興市場貨幣表現並沒有直接關聯。

而同樣作為人民幣國際化“重要一環”的深港通，其開通消息公布至今也一直備受投資者關註。投資者紛紛追逐這個市場焦點，生怕錯過任何投資機遇。

惠理集團(00806.HK)主席謝清海在峰會上表示，希望市場不要對深港通短期內帶來的投資機遇有太大的期望。深港通是一項長期的交投措施，不會對市場的交易活動產生即時性的爆炸影響。

Mark Mobius也傳遞出同樣的訊息。他表示，深港通的消息令人“非常激動”，上海、深圳與香港互聯互通毫無疑問會使交易量上升，但上升是一步步進行的，投資者要有耐性。

（實習記者管沁雨對本文亦有貢獻）

央行：我國經濟金融運行總體平穩 形勢錯綜複雜不可低估

中國人民銀行貨幣政策委員會2016年第三季度例會日前在北京召開。會議分析了當前國內外經濟金融形勢。會議認為，當前我國經濟金融運行總體平穩，但形勢的錯綜複雜不可低估。世界經濟仍處於國際金融危機後的深度調整期。主要經濟體經濟走勢分化，美國經濟溫和複蘇，歐元區複蘇基礎尚待鞏固，日本經濟低迷，部分新興經濟體實體經濟有所改善。國際金融市場風險隱患增多。

以下為全文

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2016年第三季度例會

中國人民銀行貨幣政策委員會2016年第三季度例會日前在北京召開。

會議分析了當前國內外經濟金融形勢。會議認為，當前我國經濟金融運行總體平穩，但形勢的錯綜複雜不可低估。世界經濟仍處於國際金融危機後的深度調整期。主要經濟體經濟走勢分化，美國經濟溫和複蘇，歐元區複蘇基礎尚待鞏固，日本經濟低迷，部分新興經濟體實體經濟有所改善。國際金融市場風險隱患增多。

會議強調，要認真貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會、中央經濟工作會議和黨中央、國務院關於下半年經濟工作的部署。密切關註國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。改善和優化融資結構和信貸結構。提高直接融資比重，降低社會融資成本。按照加強供給側結構性改革的要求，繼續深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力，加強和完善風險管理。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

本次會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持，貨幣政策委員會委員連維良、史耀斌、易綱、潘功勝、張曉慧、寧吉喆、尚福林、項俊波、田國立、黃益平、白重恩出席會議，肖捷、劉士余、樊綱因公務請假。中國人民銀行沈陽分行、濟南分行負責同誌列席會議。

拿地+入股：險資成房地產市場背後不可忽視的力量

2012年，一系列保險資金運用新政出臺，極大的放開了保險資金的投資渠道，險資猶如脫籠困獸，一騎絕塵，買房、買地、買上市公司股權、買未上市公司股權、買債、參與基建投資、買各類金融產品、去海外買房買債買股權……

在“買買買”的投資組合中，房地產作為優質標的，一直備受保險資金的青睞，房地產的回報周期與保險資金長久期的特征也不謀而合，本報記者根據公開信息統計：去年，在房地產市場上最為活躍的中國平安錄得近20次拿地記錄，其中既有聯合拿地，也有獨立拿地，為歷年之最。

今年，在中國平安稍顯沈寂之際，前海人壽大有接過險資“地王”之勢，於5月-9月之間，前後在上海、武漢、南寧拿下5個地塊，且均為獨立拿地，耗資超50億元。

保險資金拿地，大抵有三大用途：一是用於布局醫衛、養老等相關產業;二是介入商業物業開發運營;三是聯合拿地，享有最終收益。

超級“剁手黨”

在不動產投資領域，2010年保監會印發的《保險資金投資不動產暫行辦法》要求保險公司投資不動產，應達到“上一會計年度末償付能力充足率不低於150%，且投資時上季度末償付能力充足率不低於150%;上一會計年度盈利，凈資產不低於1億元人民幣(貨幣單位下同)”的要求。而2012年保監會下發《關於保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，不再執行上一會計年度盈利的規定，償付能力充足率的基本要求也調整為上季度末償付能力充足率不低於120%。

這也為不少新設立的、尚未達到盈利條件的中小保險公司投資不動產開通了一條康莊大道。近兩年，中小型保險公司拿地兇狠，且偏好獨立運作，比如今年，前海人壽、中英人壽保險和永誠保險均有獨立拿地記錄。

2016年8月9日，武漢在網上掛牌拍賣3宗位於楊春湖板塊的地塊，前海人壽以23.5億元底價摘得P(2016)073號地塊。據了解，這是作為險資的前海人壽首度在武漢拿地。

2016年9月1日上午，上海市青浦區徐涇鎮推出四宗相連商辦地，地塊位於諸光路以東，高光路以南。總出讓面積30965.6平米，總起價4.65億元，起始樓面均價6000元/平米，地上限高均為32米。最終，前海人壽以總價16.68億元將四宗地塊全部攬入懷中，最高溢價率284.07%。

這並非前海人壽第一次在上海拿地，今年5月，前海人壽曾以7.5億元奪得虹口區四川北路街道HK172-13號地塊，該地塊為商辦、文體用地，當時的成交樓板價為41028元/平方米。

2016年5月，永誠保險以7.6億元競得浦東新區上海世博園地區A03C-01地塊，該地塊為商辦地塊，溢價率0.64%，成交樓板價27247元/平方米，基本接近底價成交。

2016年8月10日，位於深圳前海合作區桂灣片區四單元04街坊的兩塊商業用地T201-0090和T201-0091宗地分別以16.25億元和17.45億元的底價被中英人壽保險有限公司和中糧資本投資有限公司競得。

穩中求進

而相對於中小保險公司的激進態度，險資中的地產投資大鱷頭把交椅——中國平安更傾向於與房地產企業聯合拿地。

比如，今年1月，華潤、首開、平安聯合體以86.25億元拿下北京豐臺區白盆窯地塊。去年12月，上海市奉賢區南橋新城132畝純住宅用地被碧桂園、東原、平安聯合體以23.1億元競得，樓面價14597元/㎡，溢價率62%。

尤其是去年，中國平安頻頻以聯合體的方式介入拿地大戰，其合作夥伴包括華潤、金地、招商、朗詩、首開、龍湖、昌基置業、中交、綠城、萬科、濱江集團等。

業內人士總結中國平安聯合拿地開發的三大特點：第一是合作房企性質多元，既有國企，也不乏民企、港企，但傾向上市企業。第二是青睞體量較大、總價較高的拿地模式，主要關註一線城市及重點二線城市的地塊。第三是在聯合體中更多充當投資商的角色，享有劣後收益權，不要求操盤，也不並表。

無論是獨立拿地抑或是組團拿地，險資相對於其他地產投資機構而言，更加強調資金的安全性和收益的穩定性。

比如，今年6月13日有報道稱，濱江集團聯手平安不動產，以48.3億元在杭州拿地，折後樓面價高達3.95萬元/平方米，溢價率37.34%，成為杭州上城區新晉地王。隨後，該報道予以更正，平安並未參與其中，據接近平安內部的人士透露，地塊最初是由平安與濱江一起拿地，隨後價格超越了平安的授權範圍，所以平安最後決定不參與。

土豪環遊世界

除了直接拿地外，商業物業也是險資的標配，尤其是北上廣深一線城市的商業物業。

華夏保險去年第四季度以約20億元的價格購置了位於福田的京基濱河時代廣場10層寫字樓，約2.4萬平方米;前海人壽也在今年1月斥資10億拿下了皇庭中心約2萬平米的寫字樓;6月18日，太平洋壽險宣布購入位於深圳市福田區深業上城T2塔樓高區10個整層——再加上4月24日太平洋產險購買的4個整層，這意味著，太平洋保險豪擲27億，合計購入了深業上城14層物業，成交面積達4萬平方米。

在國內商業物業的回報率無法滿足險資的收益需求時，保險機構也紛紛將視線投向海外市場，自2013年7月中國平安以2.6億英鎊買下了倫敦金融城的標誌性建築勞合社大樓、開創險資投資海外不動產第一單後，險資海外買房就一發不可收拾，僅2014年就有多家保險機構沖入海外房地產市場。

如中國人壽保險股份有限公司和卡塔爾控股公司以總價7.95億英鎊(約84億元人民幣)收購倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street大樓;安邦保險與希爾頓達成協議，以19.5億美元(約合120億元人民幣)收購希爾頓旗下位於紐約市曼哈頓區華爾道夫酒店;陽光保險集團宣告以4.63億澳元(約24.5億元人民幣)收購澳大利亞悉尼核心CBD區域的地標式酒店喜來登公園酒店;泰康人壽聯手基匯資本出價2億英鎊競購位於倫敦金融城的Milton Gate辦公樓。

野蠻人來撞門

當然，險資投資不動產一直存在嚴格的比例限制，比如保險公司投資非自用性不動產、基礎設施債權投資計劃及不動產相關金融產品賬面余額合計不高於本公司上季末總資產的20%。其中，投資非自用性不動產的賬面余額，不高於本公司上季末總資產的15%;投資基礎設施債權投資計劃和不動產相關金融產品的賬面余額，合計不高於本公司上季末總資產的20%。

在投資範圍方面，保險公司不得投資開發或者銷售商業住宅;不得直接從事房地產開發建設(包括一級土地開發);禁止投資設立房地產開發公司，或者投資未上市房地產企業股權(項目公司除外)，或者以投資股票方式控股房地產企業;已投資設立或者已控股房地產企業的，應當限期撤銷或者轉讓退出。

雖然保險公司不能“直接從事房地產開發建設”，但並不意味著不能充當房地產公司的股東。如今，險資與房企的上市公司控制權爭奪戰已成熱門話題。

克而瑞研究中心的統計顯示：2015年至今，24家險資總共在A股買入了54支地產股(包括二級市場交易和認購定向增發)並躋身十大股東，合計69次。其中，僅有9支股票中的險資此後主動減持，另有6支因持股比例較低被擠出了十大股東。

從進入時間來看，險資2015年上半年前僅持有6支地產股，下半年新進數量猛增至19支，2016年上半年又增加了14支，其中，險資通過二級市場買入，且持股比例超過5%的共有萬科、金融街、金地、廊坊發展、華鑫股份和天宸股份6家，這6家企業在被舉牌前的共同點十分明顯：即股權分散，第一大股東持股比例較低，部分資金實力也較弱。

面對“一言不合就舉牌”的險資，部分房企表現出抗拒情緒，如萬科與前海人壽及寶能系之間的控制權爭奪，最終也對房企的經營產生一定影響。

當然，並非所有企業對險資入股十分抗拒，與之相反的是，越來越多的房企在定向增發時選擇主動引入險資作為投資者，克而瑞研究中心的統計顯示：截至2016年6月，共有9家險資參與了8家房企的定增，持股比例在0.18%-9.15%間不等。除了世茂和天業外，有險資參與增發的其余6家均為央企和國企。

克而瑞研究中心分析，對於國企而言，增加社會資本股東持股比例順應了國企混改趨勢，並且國資股東資金實力強或持股比例高，控制權穩定，不用擔心“引狼入室”。另外，國企自身面臨整合壓力，希望補充資金、做大規模，與險資的大額資產配置需求呼應。同時，主動引入的企業與原股東及管理層關系更友好，在上市公司未來重大決策中更易扮演盟友的角色。

期貨夜盤：黑色系勢不可擋 焦炭持續領漲

夜盤盤初黑色系領漲，焦炭、焦煤、動力煤分別漲2%、1.7%、0.8%；螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石漲近1%。

“十一”期間部分地區焦煤大幅補漲，目前山西、河北等地優質焦煤出廠價格均已破千，其中華北地區普漲130-150元/噸，山東及安徽地區普漲100-110元/噸左右。截至10日，焦煤10月漲幅已達到 18.94%，漲幅甚至遠超前期的月度漲幅，而焦炭方面則僅為3.34%。

據不完全統計，10月11日，全國共有25家鋼廠出臺調價政策。其中，沙鋼螺紋鋼價格上調30元/噸，中天鋼鐵高線、盤螺上調60元/噸，螺紋上調30元/噸，永鋼高線、螺紋、盤螺、普圓均上調60元/噸。

黑色系勢不可擋 焦炭領漲期市

期貨市場下午收市，焦炭領漲，漲幅達4.45%;大豆領跌，跌幅達2.42%。

黑色系普漲，焦炭4.45%領漲，矽鐵漲停，焦煤、熱卷漲逾3%，鐵礦石、螺紋鋼漲逾2%，鄭煤收漲。

其他品種，雞蛋漲逾2%，鄭油、PVC、玻璃、塑料、白糖、澱粉、橡膠收漲;滬鋅跌2.33%，瀝青、鄭棉、豆粕跌逾1%，菜粕、棕櫚油、滬銅、豆油、滬金、滬銀收跌。

消息面上，昨日世界鋼鐵協會稱2016年全球鋼鐵表觀需求有望增長0.2%，至15.01億噸，而2017年全球鋼鐵表觀需求料將較上年增長0.5%至15.1億噸。據中國證券網消息，10月12日，河鋼集團出臺建築鋼材產品調價政策，高線和盤螺分別較10月上旬定價上漲20元/噸和10元/噸，三級螺紋鋼價格維穩。與此同時，攀成鋼對成都地區線材、螺紋鋼和盤螺均上調50元/噸。節後4日內，四川地區鋼廠累計拉漲幅度已超100元/噸。而11日全國主流鋼廠也普遍上調新一輪出廠價，螺紋和熱卷漲幅在10-80元/噸。

瑞達期貨認為，當前在276工作日政策的作用之下，預計焦煤資源將維持供應偏緊的態勢，煤價亦將保持堅挺。因此，上遊煉焦煤價格堅挺，將對焦炭形成成本支撐。從開工率方面看，據統計100家獨立焦化企業產能利用率為86.2%，整體上也體現出市場對於焦炭的需求仍較強。當前由於焦炭產量受限，而下遊鋼廠開工率較高，焦炭庫存較低，補庫較為積極，因此全國焦炭市場運行偏強，成交良好，焦化廠出貨順暢，基本維持低庫存或零庫存。國家統計局最新公布信息顯示，8月份中國焦炭產量3912.7萬噸，同比增加4.8%，環比增加4.9%。1-8月中國焦炭產量29047萬噸，同比下降3.36%。8月份鋼廠整體開工仍較高，數據顯示8月份中國生鐵產量6019.3萬噸，同比上升4.5%，焦炭下遊剛需旺盛。

華泰期貨認為，行業目前並未受到長假期間的樓市調控政策的影響，但需要警惕後期調控力度加大。昨日深圳市規劃和國土資源委在微博上表示，將進一步加大對房地產市場的監管力度。但國務院在昨日印發的推動1億非戶籍人口在城市落戶方案中指出目標到2020年全國戶籍人口城鎮化率提高到45%，此目標的實現從長遠來看則對行業產生積極影響。十月繼續建議關註地產行業的政策動向。

發改委：煤價過快上漲缺少市場基礎也不可持續

針對近期社會上關於去產能導致煤炭供應不足的擔憂，國家發改委新聞發言人趙辰昕今日表示，煤炭領域完全有條件、有能力保障穩定供應。

趙辰昕進一步解釋道，一方面，從供需形勢看，我國煤炭產能嚴重過剩、供大於求的趨勢目前沒有根本改變。當前出現的煤炭價格過快上漲，缺少市場基礎，也不可持續。煤炭供應不會出現大的問題。今後一個時期，我國能源消費強度將有所回落，特別是隨著可再生能源和清潔能源的快速發展，煤炭的市場需求很難有絕對的增長空間。

另一方面，從政策措施角度看，目前通過全國的減量化生產和治理違法違規建設控制了約10億噸產能，其中有一些是符合先進產能標準的煤礦，對這些煤礦可以根據市場需求的變化有序釋放。全國運力比較寬松，煤炭運輸調配有較強保障。

此外，針對記者提出的煤炭價格上漲過快是否是去產能的政策帶來的結果，趙辰昕回答道，去產能政策是一個重要因素。

今年以來，發改委會同部際聯席會議有關成員單位，相繼提出了減量化生產、增減掛鉤、發揮先進產能作用等一攬子政策措施，推動煤炭行業生產、安全和經營，在較短時間內實現了整體好轉。

9月初，發改委制定了穩定煤炭供應、抑制煤炭價格過快上漲的預案，並啟動二級響應，日增加煤炭產量30萬噸左右;9月下旬又啟動了一級響應，日增加煤炭產量50萬噸。此外，預案要求適當增加安全高效礦井的產能釋放，對符合特定條件的煤礦，今年第四季度可以在276至330個工作日之間釋放產能。

趙辰昕認為，從實施效果看，目前電廠和港口存煤已出現回升。10月10日，全國重點電廠存煤5988萬噸，比8月末增加918萬噸，增長18.1%，可用19天;秦皇島港存煤360萬噸，比8月末增加98萬噸，增長37.4%。

據發改委公開的數據顯示，1-8月全國煤炭產量同比下降約10%，在需求回落的情況下供需關系發生明顯改善，各地煤炭價格均實現了不同程度的回升。

本月12日公布的秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數(環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格)報收於570元/噸，本報告期(2016年9月28日至10月11日)比前一報告期上漲了9元/噸。分析認為，國慶節後，主要產地資源偏緊局面暫未因為產能釋放力度加大而得到緩解。

除了去產能以外，趙辰昕認為，煤炭供需關系的變化還與以下幾個因素密切相關。

首先是火電消耗大幅增加。自7月份以來全國大部分地區持續高溫少雨，水電出力大幅減少，由前6個月的增長4%變成9月的下降12.8%;另一方面，氣溫偏高增加了居民生活用電量。這兩個因素導致7月、8月、9月前20天火電同比分別增長4.8%、7.3%和12.9%。

其次是違法違規生產、超能力生產、劣質煤生產得到有效遏制。

此外，個別地區雨天鐵路斷道影響了部分煤炭運輸，嚴格治理公路超載也控制了部分煤炭的公路運輸。

趙辰昕總結，當前煤炭供需關系改善，個別地區煤炭供應偏緊，既是去產能效果的直接體現，也受到一些客觀因素的影響。

外交部：普密蓬國王為中泰兩國務實合作做出了不可替代的貢獻

據外交部網站消息，10月13日晚，外交部發言人耿爽就泰國國王普密蓬逝世答記者問。

有記者提問，泰國王宮事務處宣布泰國國王普密蓬於10月13日逝世。中方對普密蓬國王有何評價?

耿爽表示，普密蓬國王深受泰國人民愛戴，長期以來為促進國家穩定和發展作出了卓越貢獻。多年來，國王對中泰友好關系的發展傾註了極大熱忱，同中國領導人共同確立了中泰關系的發展方向，為增進兩國人民友誼，開拓兩國務實合作作出了不可替代的重要貢獻。

他說，中方對泰國國王普密蓬陛下逝世表示沈痛哀悼，向泰國政府和人民表示誠摯慰問。

 據悉，泰國國王普密蓬·阿杜德曼谷時間今天下午3：32去世，享年88歲， 在位70年，是全球在位時間最長的國王。

黑色系勢不可擋 焦煤領漲焦炭八連陽

期貨市場下午收盤，焦煤領漲，漲幅達4.52%;滬錫領跌，跌幅達1.35%。

黑色系繼續強勢普漲，焦煤漲4.52%，鐵礦石漲2.93%，焦炭八連陽漲2.87%，螺紋鋼、鄭煤漲逾2%，矽鐵漲1.6%，熱卷漲1%。

其他品種，橡膠漲逾2%，菜粕漲逾1%，玉米、大豆、滬鋁、雞蛋、塑料等收漲;滬錫、滬銅跌逾1%，玻璃、滬鎳、鄭棉、滬鉛等收跌。

永安期貨認為，截至2016年10月7日，河北高爐開工率85.05%，較節前持平，全國高爐開工率79.56%，較節前持平。全國高爐產能利用率85.3%，較節前上升0.32個百分點。鋼廠生產較為積極，暫無減產跡象，總體來看，焦煤焦炭需求有保障。煤炭供給側改革造成了煉焦煤供應大幅下降，煤焦資源偏緊，焦炭反而快速上漲;此外，十一過後，華東華南地區鋼材市場所有轉暖，鋼材價格回升，鋼廠利潤有所企穩。在鋼廠利潤企穩以及鋼廠維持積極生產的模式下，焦化企業利潤進一步壓縮的空間有限，煉焦煤價格上漲將直接造成焦炭價格同步跟漲，也就是所謂的焦炭成本支撐較強。

中信建投證券煤炭分析師張緒成認為，目前煤炭價格從去年的谷底已經達到理想狀態的半山腰，處於理性的區間，但還沒有到暴利。煤炭行業內的供給側結構性改革，是希望達成一個行業內結構優化的目標，比如提高先進產能的比例，淘汰落後產能。

9月信貸究竟是好是壞? “債務置換”不可漏看

10月18日，最新出爐的金融數據初看令人倍感興奮——9月新增人民幣貸款1.22萬億元，較上月再增2700多億元，與房貸相聯系的居民中長期貸款仍為主力(占比達47.1%)，但增量部分主要來自企業中長期貸款——非金融企業及機關團體貸款增加6182億元，比上月多增4973億元。

就數據而言，這意味著，萎靡多月的企業借貸意願顯著回升，這只要和“糟糕”的7月數據相比便可見分曉——7月人民幣貸款增加4636億元，其中住戶部分中長期貸款(按揭)增加4773億元，非金融企業及機關團體貸款減少26億元，這似乎意味著房貸占到了超過100%的比重，企業貸款增長則為負。

事實真的是這樣嗎? 7、8月的金融數據看上去的真的有那麽糟糕?而9月的數據好轉又出於什麽關鍵因素?

“債務置換是最不可忽略的因素，”交通銀行發展研究部高級研究員陳冀對第一財經記者表示，“例如，9月貸款新增量是本月和上月的兩個余額做差而得出的。債務置換的影響主要在於統計層面。債務置換計劃中置換的是原來銀行對地方平臺的貸款(可能還有其他形式的政府負有償還責任的貸款)，而銀行再購買地方政府發行的債券，其統計口徑是‘金融機構購買債券’，而不屬於貸款(雖然實質是對企業的貸款)，因此結果就是，當月貸款余額減少了，最後導致信貸增量在統計上減少。”

地方債置換的本質是，讓地方政府通過直接發行長期低息債券，來替換對銀行的高息短期債務。置換的存量債務範圍為審計確定的截止2013年6月30日地方政府負有償還責任的債務中的銀行貸款部分。地方政府可以與信托、證券、保險等其他機構協商一致，采用定向承銷方式直接將其持有債務置換為地方政府債券。

數據顯示，9月地方債券置換規模為2447億元，較8月7134億元顯著回落。陳冀表示，由於排除了地方債務置換的幹擾，“總體而言，可以說9月的企業信貸數據更接近真實情況。”換句話說，7、8月的企業信貸數據可能並沒有這麽差。

無獨有偶，莫尼塔宏觀研究主管鐘正生也提及，9月表內新增信貸再超萬億，主要源於地方債置換減少，及與之相伴的企業中長期貸款增加。“考慮到地方債置換與企業中長期貸款存在明顯的替代效應，9月企業中長期貸款的增長，在很大程度上可以由地方置換債券發行縮量來解釋：9月地方置換債發行減少約4500億，與企業中長期貸款的增量相當。因此，9月信貸支持實體的力度與上月相當，總體上資金投放力度依然非常大。”

鐘正生認為，考慮到前三個季度地方債發行量已超5萬億元，而全年發行額度為6萬億元，後續地方債置換對信貸讀數的壓制作用亦將減弱。

其實，針對這個統計上的問題，交通銀行首席經濟學家連平此前在接受第一財經專訪時便有所提及。他強調，其實上半年的實際信貸投放已然不低。數據顯示，今年1~7月信貸投放8.74萬億元，其中居民部門3.40萬億元、企業部門3.53萬億元。“然而這只是未考慮地方政府債務置換影響下的數據。截至目前，今年已發行地方政府債券4.71萬億，保守估計，其中有約3萬億為銀行貸款。如此一來，今年的實際信貸投放已超過11萬億元。”可見，實際信貸增速其實並不低。

也正因為如此，連平此前也強調，今年進一步降準的可能性很低，因為進一步降準和釋放流動性非但不能很好地解決需求端的結構性問題，反而有增加部分資產價格泡沫化的風險，未來總量寬松政策應當慎用。

總體而言，一季度以來，中國經濟企穩的跡象仍在持續。10月18日公布的GDP數據顯示，中國三季度GDP同比增6.7%，符合預期。

“經過8月份經濟數據轉好的預熱，市場對於與一、二季度持平於6.7%的三季度GDP增速並不意外。三季度投資和消費都相對平穩，而外貿出口也沒有明顯下滑，這導致三季度工業生產略好於二季度，此外，統計局制造業PMI在7月份短暫低於50之後，在7、8兩個月連續維持在50以上;並且最近兩個月發電量、鐵路運量等微觀指標也出現明顯改善，加上PPI在連續54個月負增長之後，9月首次轉正，這些都在一定程度上可以佐證三季度經濟的確有企穩的信號。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示。

章俊稱，本輪房地產價格上漲給帶來的賣地收入和房產交易相關稅收的增長也在一定程度上改善了地方政府的財政狀況，再加上地方政府債務置換以及城投債發行加速，以及PPP在實際層面推進速度加快，都導致地方基建的資金到位率明顯改善。“而且我們預計，在房地產調控的大背景下，由於限購和觀望情緒上升會導致房地產成交量出現明顯下滑，因此新增貸款的結構會發生相應變化，其中按揭貸款的比率會從7、8月份的超過70%高位回落，更多的信貸可能會流向新開工基建項目。9月份非金融企業的中長期貸款已經出現大幅反彈。因此，整體而言，四季度中國經濟可能會維持慣性改善的勢頭，全年實現6.6%~6.7%的增速應該無憂。”

但章俊也強調，今年三、四季度經濟企穩依然在很大程度上依賴於房地產和基建投資發力，明年中國經濟可能仍將面臨挑戰。例如，IMF在2016年的《世界經濟展望》中，把中國2016年的經濟增速從之前的6.5%上調至6.6%， 但依然維持2017年6.2%的預測。IMF也呼籲各國采取更積極的財政政策，推進結構性改革。