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13 May 16 - 領展房產基金(0823) 中期業績

現時香港共有多隻REITS上市，當中包括越秀房產信託基金（0405）、陽光房產（0435）、置富產業信託（0778）、泓富產業信託（0808）、開元產業信託（1275）、春泉產業信託（1426）、富豪產業信託（1881）、冠君產業（2778）、匯賢產業信託（87001）及領展（0823）。

在上述REITS中，不少都是由上市公司背景，或就是由上市公司分拆出來。例如由長實（0001）旗下的置富產業信託、泓富產業信託及匯賢產業信託；越秀（0123）旗下越秀房產信託基金；恆基（0012）旗下陽光房產；富豪國際（0078）旗下富豪產業信託；鷹君（0041）旗下冠君產業。

領展（0823）上月公布，將旗下七個商場，包括興民商場、錦英苑商場等，以19.6億元分別售予5個買家，費用較今年的估值高出23%。 全部出售將於今年5月31日成交。高位出售商場的現金回籠將有助領展再度延續其翻新策略，並可助公司降低負債比率2個百分點至18%。

領展在天水圍南設有3個街市（天耀街市、天盛街市和天瑞街市），領展去年把天水圍天盛街市改為「豪裝」，並決定關閉附近的天耀街市，將之改建為商場。 關閉天耀街市引起區內不少反對聲音，並批評領展漠視基層需要。 經優化後天盛街市將由8000擴大至17000平方呎，檔戶由77間增至110間，部分由天耀街巿遷往天盛街巿經營的檔主指，新檔租金比過去貴三分一甚至一倍，引起社會關注。

■　 01 May 16 - 匯賢產業信託(87001) 全年業績
■　 24 Apr 16 - 春泉產業信託(1426) 全年業績
■　 15 Apr 16 - 越秀房產信託(0405) 全年業績
■　 21 Mar 16 - 泓富產業信託(0808) 全年業績
■　 05 Mar 16 - 置富產業信託(0778) 全年業績
■　 18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績

#	企業	營運業務	特點，資料
1	越秀房產信託（0405）	寫字樓 + 商場 + 酒店	廣州、上海7項物業，寫字樓佔收入4成，批發及購物中心佔3成，酒店及服務式公寓佔3成 可出租面積524萬平方呎 酒店收入低於預期，收入補貼限期2016年底
2	陽光房產信託（0435）	寫字樓 + 購物商場	非核心區物業，寫字樓及商場各佔收入一半 可出租面積124萬平方呎 車位844個
3	置富產業信託（0778）	購物商場	17間購物商場 可出租面積318萬平方呎 車位2,713個
4	泓富產業信託（0808）	寫字樓 + 工商	寫字樓佔收入6成，工商綜合物業佔收入4成 可出租面積135萬平方呎 車位498個
5	領展房產基金（0823）	177項購物商場	藍籌股，香港175項物業，內地2項物業 可出租面積1,280萬平方呎 車位76,000個
6	春泉產業信託（1426）	寫字樓	2幢北京甲級寫字樓，收入集中 建築樓面面積12萬平方米 車位600個
7	富豪產業信託（1881）	酒店	8間酒店
8	冠君產業信託（2778）	甲級商用物業	花旗銀行廣場，朗豪坊 可出租面積230萬平方呎
9	匯賢產業信託（87001）	寫字樓 + 商場 + 酒店	北京、重慶、瀋陽3項物業， 可出租面積103萬平方米

於本港上市的REITs，一律受到《房地產投資信託基金守則》所監管。據守則規定，REITs不得從事房地產以外的業務，而且每年亦必須將90%的除稅後淨收入，以紅利的方式，派發給基金單位的持有人。因此，REITs的股價一般較具抗跌力，派息亦有保證，是喜愛高息投資者的上佳選擇。

選擇 REITs 時，除考慮派息外，還要注意其資產的租金、出租率狀況及負債等。 領展房產基金（0823）過去租金收入一直維持穩定增長，儘管本港經濟環境轉差，主要依賴必需品市場的領展，收入和增長比較穩定。

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領展房產基金(0823) 中期業績

領展房產基金（0823）2015年11月公布截至9月底之六個月業績，零售物業租金收入為29.61億元，按年增長4.59%；續租租金調升率為23.6%，按年持平。

截至9月底，零售商舖整體出租率達95.1%，2015年3月底為94.8%；平均每月租金由3月底之每平方呎45.4元上升至9月底之每平方呎47.4元。

期內，停車場租金收入按年升10.18%至9.09億元；月租收入按年升11.7%，至6.8億元；每個泊車位每月收入1,986年元，升14.27%。

2015年9月底，青衣商場及黃大仙中心北館（前稱龍翔廣場）之資產提升項目已竣工，分別帶來15.6%及15.5%之理想投資回報，至今已完成之資產提升項目總數增至41個。於2015年10月，領展公布出售5項物業，總代價為17.17億元，較該等物業於今年9月30日之估值總額溢價約30%。



領展房產基金(0823)

領展房地產投資信託基金（Link Real Estate Investment Trust），前稱領匯房地產投資信託基金，是首家在香港上市，及亞洲市值最大的房地產投資信託基金。

領展的資產是由香港房屋委員會（房委會）分拆其零售物業及停車場而來，於2005年11月上市。 領展是完全由私人和機構投資者持有，公眾持股量達100%，香港政府無持有任何權益。 2014年​12月，領展（0823）獲納入恒生指數，成為指數成份股。

領展（0823）的物業組合包括分布香港、北京和上海之零售商舖、鮮活街市、停車場及辦公室物業。



資產出售

領展近年出售部分低效商場，是公司將資金循環再投資的發展策略。 行政總裁王國龍稱，出售資產為領展資金流轉策略之一，目的是為基金單位持有人創造價值，並會繼續檢視物業組合，以提升效益。



資產提升

繼青衣商場於期內完成資產提升工程後，黃大仙中心北館（前稱龍翔廣場）的重新定位亦已完成。

領展亦不斷為旗下商場進行資產增值，每年斥資約6億至8億元翻新5至6個項目，正在翻新的包括天水圍朗屏、天盛商場等。

上海企業天地

領展（0823）於2015年8月向瑞安房地產完成收購上海企業天地1號及2號，代價為66.26億人民幣。 該物業包括兩棟名為「企業天地 1 號」及「企業天地 2 號」之甲級辦公大樓，以及連接兩者的商業群樓及沿街商舖及停車場。 該物業於2003年竣工，其總樓面面積為9.81萬平方米。 於2015年9月，該物業之租用率為98.5%。



北京歐美匯購物中心

領展（0823）於2015年4月以25億元人民幣，收購北京中關村的歐美匯購物中心（EC Mall）。 歐美匯購物中心定位為中端購物中心，毗鄰全國頂尖大學及專上學院，多間高科技企業及跨國公司辦事處均設於區內。 購物中心總樓面面積為7萬平方米，設有七層零售樓面。 於2015年9月，零售物業之租用率約100%。



旺角工業貿易署大樓

領展（0823） 於2016年2月以59.1億元投得政府產業署旗下旺角工業貿易署大樓。 項目總面積約28萬平方呎，平均呎價約2.1萬元。 領展稱，公司會隨即進行物業研究及規劃，為項目進行資產提升工程，初步預計所需時間約18個月。 領展行政總裁王國龍表示，將此項目打造成銀座式商廈，以零售及服務行業為主題。

觀塘商業地皮發展

領展（0823）與南豐合作於2015年初斥資58.6億元奪觀塘商業地皮發展，每尺樓面地價6630元，並首度晉身發展商行列。 集團九龍東商業物業發展項目建築圖則已獲有關政府部門批准，將發展一個甲級商業綜合項目。 去年10月獲屋宇署批准興建1座24層（包括3層地庫）的商廈，總樓面約88.39萬方呎。 據了解，項目將為1幢集商場、寫字樓及停車場的綜合式商廈，預計總投資額約100億元，將作長線收租。

預計2020年中或之前完成，領展及南豐分別佔有關項目的60%及40%權益。 領展將集中於租務及物業管理，南豐則會負責項目的監督及建築管理。



車位

領展旗下部分停車場5月起將月租固定車位大幅改劃為浮動車位，並加租約7%至10%。 領展現時最少擁有155個停車場（不包括私人屋苑現崇山商場停車場），共提供76,000個車位，包括時租和月租車位。

財務管理

期內，領展以較優惠之成本合共安排104億港元之銀行融資，年期介乎三至五年，總利息成本為香港銀行同業拆息加1.02%至1.23%之間。 債券市場方面，領展發行了5.30億港元之7年期定息票據，年利率為2.67厘。

於2015年9月30日，負債比率為16.9% （2015年3月31日：11.9%）。 領展目標為繼續將負債比率保持在25%以下。

回購

於報告期間，領展（0823）回購了4,090萬個基金單位，平均價格為43.57元。

於2015年12月至今年4月，領展（0823）以43.00元至46.39元回購了932萬個基金單位。




短評

在低息環境下，收息股獲得一定支持；而領展（0823）的業務主要集中民生市場，攻守兼備。

領展（0823）過去租金收入一直維持穩定增長；在資產提升和優化資產的行動下，2006-07年度至今平均每年派息保持雙位數字增加（10%以上），相信未來數年能夠保持分派金額的上升勢頭。 領展旗下商場以本土消費為主，高檔消費品不多，大部分都是生活必需品，雖然本港整體零售市道放緩，影響料有限。 市場預期領展未來數年領展的每基金單位分派收入（DPU）可達8%至11%的年均增幅，優於其他房地產投資信託基金。

領展房產基金（0823）近年動作頻頻，出售資產外，亦連番收購資產，積極優化物業組合。 領展（0823）過去兩年先後拆售21個商場，套現超過66億元，出售部分低效商場，配合將資金循環再投資的發展策略。 領展（0823）去年3月以25億元，收購北京中關村的歐美匯購物中心（EC Mall），其後又斥資66.26億元人民幣（約82.64億港元），向瑞安房地產（00272）收購上海企業天地1號及2號樓，進軍內地。公司去年初亦夥同南豐，斥資58.6億元奪觀塘商業地皮發展，每尺樓面地價6630元，並首度晉身發展商行列。 領展（0823）購入旺角工業貿易署大樓，計劃將其大變身為「銀座式商廈」，勿論工業貿易署是否買得太貴，這個交易顯示出領展財力豐厚的優勢。

#	日期	物業	交易價
1	2014年5月	出售 4項物業 (興田商場、葵興商場、東熹苑之商舖與停車場 及華貴商場)	12.40億港元
2	2014年8月	出售 5項物業 (香港仔田灣商場、觀塘廣田商場、 柴灣峰華邨之商舖與停車場、 粉嶺嘉福商場及 屯門兆安苑之商舖與停車場)	17.10億港元
3	2014年9月	購入 現崇山商場	13.80億港元
4	2015年1月	發展 觀塘海濱道商業地，商場及寫字樓項目	58.60億港元
5	2015年3月	購入 北京歐美匯購物中心	人民幣25億元
6	2015年8月	購入 上海企業天地1號及2號	人民幣66.26億元
7	2015年10月	出售 5項物業 (峰華邨、嘉福商場、藍田廣田商場、 屯門兆安苑及香港仔田灣)	17.165億港元
8	2016年2月	投得 旺角工業貿易署大樓	59.10億港元
9	2016年3月	出售 葵涌石蔭商場及大埔運頭塘商場	16.903億港元
10	2016年4月	出售 7個商場 (柴灣興民物業、馬鞍山錦英苑物業、 大圍美松物業、大埔寶雅物業、 屯門寶田物業、黃大仙天馬物業， 及粉嶺欣盛物業)	19.62億港元

領展（0823）目前息率為3.9%，將於6月公佈2015-16年度業績，預期息率4.3厘。 曾淵滄博士的評論，「4厘息是一個不錯的決定標準，如果領展股價被炒上而收息率低於4厘就不值得追了」，可作參考。

蘋果日報 曾淵滄專欄： 兩隻收息股要留意 領展在零售業低迷的背景之下盈利大大增長，股價也急升，前日公佈業績後，股價上升1%，昨日再上升4.5%，持有領展的目的應該是收息。經過兩日急升之後，幸好股息率仍可維持在4厘以上，我認為4厘息是一個不錯的決定標準，如果領展股價被炒上而收息率低於4厘就不值得追了。論收息率，印象中越秀房托（405）最高，長期達7厘以上，換言之，越秀房托股價長期變化不大，收息也很穩定，是理想的收息股。 ■　 蘋果日報 曾淵滄專欄： 兩隻收息股要留意 （2015年11月13日）

▪　　領展房產（0823）現價46.80元，（2015-16年度預期）息率4.3厘。
▪　　冠君產業（2778）現價3.96元， 息率5.0厘。
▪　　置富產業（0778）現價8.47元， 息率5.5厘。
▪　　泓富產業（0808）現價2.96元， 息率6.0厘。
▪　　陽光房地產（0435）現價4.07元，（2015-16年度預期）息率6.1厘。
▪　　越秀房產（0405）現價4.19元， 息率7.3厘。
▪　　春泉產業（1426）現價3.31元， 息率8.0厘。
▪　　匯賢產業（87001）現價3.08元人民幣， 息率8.8厘。


視點31 ： 領展之下 （2016年04月05日）





預期息率

領展房產基金（0823）現價46.40元，去年度股息按年升10.3%至1.8284元，息率3.9厘。

領展（0823）2015-16年度41.30元至46.39元回購了股份，佔已發行股本2%以上。

簡單估計，領展房產基金（0823）2015-16年度每個基金單位的分派金額上升10%至2.02元。 現價46.80元計算，預期息率4.3厘。





股價走勢

1年圖：




3年圖：




權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有 房地產信託基金(REITs)。


參考:

1. 領展房產基金 823 業績
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Financial%20Reports%20and%20Presentations_Tc/Presentations/Corporate%20Presentation%20March%202016.pdf
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Financial%20Reports%20and%20Presentations_Tc/20160219%20Acquisition%20of%20a%20mixed%20use%20commercial%20building%20in%20Mong%20Kok.pdf
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Financial%20Reports%20and%20Presentations_Tc/Presentations/Interim%20Results%20Analyst%20Presentation%202015.pdf
http://www.linkreit.com/EN/investor/Documents/Financial%20Reports%20and%20Presentations_Eng/Presentations/Corporate%20Presentation%20September%202015.pdf
http://www.linkreit.com/TC/investor/Documents/Financial%20Reports%20and%20Presentations_Tc/201507_Acquisition_of_Corporate_Avenue_1%20and_2.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1126/LTN20151126263_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1111/LTN20151111150_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0619/LTN20150619800_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0610/LTN20150610142_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0324/LTN20150324688_C.pdf

2. 領展房產基金 823
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0219/LTN20160219618_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1027/LTN20151027602_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0724/LTN20150724040_C.pdf
http://www.linkhk.com/tc/Pages/Index.aspx
http://www.linkreit.com/EN/Pages/default.aspx
http://www.linkreit.com/TC/news/Documents/24Mar2015_The%20Link_FactSheet_CHI.pdf
https://www.linkreit.com/Corporate_Brochure_2015-16/download/tc/LinkBrochure_full_reduce.pdf

3. 四支REITs合長買收息嗎？
http://www2.hkej.com/instantnews/market/article/1212701

4. 領展7商場今截標
http://paper.wenweipo.com/2016/04/08/MR1604080002.htm

5. 領展：港仍主場 內地資產佔12.5%內
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E9%A0%98%E5%B1%95-%E6%B8%AF%E4%BB%8D%E4%B8%BB%E5%A0%B4-%E5%85%A7%E5%9C%B0%E8%B3%87%E7%94%A2%E4%BD%9412-5-%E5%85%A7-231127628--finance.html

6. 壟斷是領展不赦之惡
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160512/19608149

7. 天耀失街市 居民捱貴餸
http://paper.wenweipo.com/2016/02/02/YO1602020012.htm

8. 曾淵滄專欄：兩隻收息股要留意
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20151113/19370448

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

13只分級基金瀕臨下折 “兩B”驚現折價

來源: http://www.yicai.com/news/5016502.html

自1個月前的3082.36點回調以來，A股市場近期回調幅度接近10%。具有杠桿效應的分級B，不無意外地成為領跌的品種之一。

據集思錄統計，截至20日上午收盤，煤炭B級(150290)、地產B端(150208)、一帶一B(150276)、帶路B(150274)、泰信400B(150095)、金融地B(150282)、一帶一B(502015)、國防B(150206)、成長B級(150214)、環保B端(150324)、房地產B(150118)、高貝塔B(150146)、互聯網B(150196)13只分級B瀕臨下折，估算凈值位於0.307元至0.391元不等，距離0.25元的下折閾值分別18.6%至36%之間。

盡管仍有18%以上的安全墊，但倘若市場繼續調整，那這些基金下折風險不容小覷。截至目前，12只瀕臨下折的基金中，有煤炭B級、地產B端等6只基金凈值杠桿超過了4倍。以距下折閾值18.6%的煤炭B級為例，目前4.33倍的凈值杠桿，只要其掛鉤的煤炭指數跌幅達到5%，那該基金便毫無疑問將觸發下折。

值得註意的是，下折並非意味著投資者將會在一天之內遭受額外的大幅虧損。股災之時，由於急跌和杠桿效應影響，分級B二級市場價格相對於凈值大幅折價。而基金折算又通常以凈值來衡量，以致於當時出現下折引發投資者損失一日內暴增的情況屢見不鮮。

此一時彼一時，倘若接下來市場延續陰跌致使分級基金出現下折，那B持有人的虧損並非清一色被放大。截至目前，溢價率較高的帶路B、泰信400B溢價率分別為10.83%、9.68%。而另有兩只分級B出現了折價，環保B端(150324)、房地產B(150118)目前分別折價1.16%、3.43%。這也預示著，即便分級B出現下折，也並非所有的下折都會造成額外虧損，相反部分基金可能因為下折帶來額外收益。

理論而言，B份額的折溢價率反應了市場預期，當市場預期B份額跟蹤指數上漲時，B份額溢價率上升，反之則下降。不同風格B份額的折溢價率波動差異，反映了市場板塊熱點所在。

廣發證券對此表示，從B份額的表現來看，由於近日大部分行業主題分級B繼上周以來繼續出現下跌，投資者對於分級B信心的下降以及對於下折的擔憂使得本周分級B份額的溢價率出現了較大幅度的下降。

中聯中止並購特雷克斯 心理價差13億美元

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-28/1008437.html

每經網首頁

三星凈化等13家企業掛牌新三板

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0608/156382.shtml

i黑馬訊(石慧)6月8日消息，全國中小企業股轉系統發布公告稱，三星凈化、創致股份、天美生物、唐彩油墨、本草春、科信華正、新業電子、龍鼎源、原歌酒莊等13家企業掛牌新三板。

其中，協議轉做市0家。截至今日，新三板市場總掛牌數達7504家，協議轉讓企業5961家，做市轉讓企業1543家；申報及待掛牌的企業共2371家。

張家港綠色三星凈化科技股份有限公司（證券簡稱：三星凈化 證券代碼：836923）於今年2月正式申請新三板掛牌，今日掛牌申請獲得批準，並於今日公開轉讓。

全國股轉系統披露的掛牌資料顯示，三星凈化成立於2000年9月12日，於2015年8月18日完成股改，董事長曹建忠、董事朱娟二人合計持股80.5%，為公司共同實際控制人。

據悉，三星凈化2013年度、2014年度、2015年1-8月營業收入分別為959.92萬元、784.05萬元、888.21萬元；凈利潤分別為195.27萬元、114.07萬元、194.78萬元。

挖貝新三板研究院資料顯示，三星凈化主營業務為提供工業廢氣和水汙染治理工程的設計、咨詢、設備供貨及安裝調試等綜合服務，具體包括工業廢氣治理、工業廢水治理的工程設計、設備供貨和安裝調試、售後服務等。

三星凈化本次掛牌上市的主辦券商為光大證券，法律顧問為江蘇梁豐律師事務所，財務審計為北京興華會計師事務所（特殊普通合夥）。

三年補貼超13億 推動廣州新能源車任務超額完成

來源: http://www.yicai.com/news/5021078.html

在新能源汽車推廣上曾一度落後上海、北京和深圳的廣州，能否完成新能源汽車推廣任務?

廣州市發改委日前終於給出了答案：廣州市連續六年作為新能源汽車推廣應用試點城市，推廣新能源汽車超過1.6萬輛，均超額完成任務，其中第二階段(2013-2015年)推廣應用新能源汽車14597輛，超額完成原定1萬輛的任務，占廣東省總量的23%。廣州近三年安排補貼資金超過13億元。

網絡資料圖

廣州市發展改革委日前在關於廣州市十四屆人大六次會議代表建議的有關答複(下稱“答複”)中指出，在推廣超過1.6萬輛的新能源汽車中，其中公共服務領域新能源汽車占19%、私人消費占64%、企業通勤和租賃占17%。

在充電基礎設施建設方面，廣州全市建成投入使用的換電站1個、交直流充電樁4022個。截至去年底，新能源汽車累計充電1550萬度，行駛1.2億公里。

在新能源汽車發展環境方面，廣州市成立了新能源汽車發展工作領導小組，市政府出臺實施了推廣應用工作方案，強化了工作的計劃性和目標管理。2013-2015年，廣州市共安排財政資金約13.2億元，用於車輛購置補貼、充電基礎設施建設、研發與產業化項目。

今年3月25日，國務院辦公廳會同國家發展改革委、工業和信息化部、財政部等10個單位組成督查組，來廣州市開展專項督查，對廣州市新能源汽車推廣應用工作取得的成績給予好評。

第一財經記者了解到，2014年，廣州出臺《廣州市新能源汽車推廣應用管理暫行辦法》和《廣州市新能源汽車推廣應用財政資金管理辦法》，決定按照地方與中央1∶1的標準進行補貼。國家補貼加上廣州的補貼，廣州消費者購買的家用新能源汽車最高可獲得12萬元補貼，而公共領域的新能源大巴可獲得30萬~50萬元補貼。由於廣州在新能源汽車補貼上采取不退坡方式，目前是國內補貼力度最大的城市之一，這很大程度上推動了廣州車企生產及推廣新能源汽車的熱情。

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目前，廣州共有汽車整車企業10家，其中，新能源汽車整車企業6家，形成了包括整車、動力電池及管理系統、電控系統、電動空調等新能源汽車全產業鏈，車型涵蓋乘用車、客車、專用車。廣汽集團自主研發的“傳祺”增程式新能源汽車熱銷。東風日產自主品牌“啟辰”純電動乘用車在行業內持續受到好評。北汽廣州工廠純電動乘用車已正式下線。廣汽比亞迪純電動客車、廣州環衛設備廠專用車已開始批量生產。力柏電池、鵬輝能源、天賜高新材料等一批關鍵零部件企業快速發展。中國電器科學研究院等新能源汽車檢驗檢測能力進一步增強。

至於13億補貼花落誰家，“本地虎”廣汽集團無疑是獲益者之。第一財經記者查閱廣汽集團公告發現，該集團自2015年9月22日至9月25日共收到廣州市財政局預撥的2015年新能源汽車推廣應用補助資金1.945億元。廣汽集團執行董事、廣汽乘用車董事總經理吳松去年接受第一財經等媒體記者采訪時曾表示，廣汽傳祺新能源汽車GA5REV當時最低成交價僅為11.29萬元，而因為銷量規模不大，生產GA5 REV的成本很難降低，約在20萬元，享受國家3.15萬元補貼以及廣州3.5萬元地方補貼之後，每賣一輛GA5 REV還差不多虧4萬~5萬元。吳松認為，由於在產品初期，對汽車的安全、品質、測試等方面做出巨大投資，廣汽去年新能源板塊“虧損”在意料之中。

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第一財經記者從廣汽集團內部人士獲悉，廣汽集團正加速新能源汽車產品與市場布局，對社會資源、公共資源進行整合，實現最大化利用，降低新能源汽車技術研發、整車生產上的成本。目前，廣汽新能源汽車的架構，幾乎共享了廣汽傳祺所有的資源，不僅整車生產與傳統車型共享一條生產線，而銷售方面也已融進傳祺的銷售渠道中。此外，廣汽傳祺進一步豐富新能源汽車產品，首款純電SUV GS4 EV、純電概念車EV Coupe以及GA5 PHEV皆已在北京車展亮相。已在珠三角地區示範運營2年GA5 PHEV，也將加快推進市場，廣汽傳祺目前與優步簽署全面合作協議，首批500臺GA5 PHEV優步專車將陸續面對廣州消費者。

為進一步擴大新能源汽車推廣應用規模，廣州市發改委在“答複”中提及，廣州將出臺制定新能源汽車發展三年行動計劃，並進一步修改完善《廣州市新興產業發展扶持資金管理辦法》，實行引導基金參股、直接股權投資、無償補助等多種形式對產業進行扶持，加大對一批符合條件的新能源汽車產業項目進行支持。

2016年6月13-17日港股升幅一周回顧

由於我懶,所以寫單邊算...
今周恆指受英脫歐困擾,單周下跌4.15%/872點...

黃日燦：要不恥下問 才能「撥草趕蛇」 13年經驗告白》我如何當好獨董

20156-06-20 TWM

身為國內知名的購併律師，黃日燦不但嫻熟公司事務， 對國際性家族企業的治理也有豐富經驗，他也因此成為多家知名企業力邀的獨立董事。 如何做好獨董？ 從他口中道來，硬中有軟、軟中帶硬，或許正是一位稱職獨董的最佳境界。 當年蔡明忠開口，找我去當台灣大哥大的獨立董事，我直接問他：「你玩真的玩假的？我去就不可能做假的，我不會故意找麻煩，但也絕對不會什麼事都聽你的，我們這麼好的朋友，如果你只要做做樣子，就不要找我。」他說，「我知道你的個性和分量，再好的朋友交情，我是你再好的客戶，你也不可能一世英名毀於一旦，我是真的希望你好好做。」我說如果是這樣子，我就來。 老實說我去了確實做了不少事，雖然我不致像刺蝟一樣，但我敢說我有相當的貢獻，只是有些屬於公司機密，不便為外人道。 我同時也是精誠資訊的獨董，精誠董事長黃宗仁和我也是多年交情，但我有時候可能比董事長還凶。我向黃宗仁直說，公司要轉型提升，不盯不行。但盯要有分寸，我也跟黃宗仁說，如果開始覺得我意見過分了，我同意稍微放鬆一點，或者階段任務完成，就換別人來。這些話我都說得一清二楚，大家不致傷感情，但也絕不會行禮如儀、尸位素餐。 不都說YES〉 自覺獨立性，再好的朋友也一樣找誰來當董事，無論內部、外部還是獨立董事，一定有人情世故，公司不會挑一個整天跟我作對的，但一個聰明的董事長也絕對不會挑什麼都YES的獨董，相對的，好的獨董也自覺於自身的獨立性，再好的朋友都一樣。 獨董的法律責任，我比誰都清楚。 「獨立董事」其實是《證交法》的產品，可以分成兩部分，一個叫獨立、一個叫董事；《證交法》給你「獨立」的職權，所以必須有審計委員會，審計委員會說NO，董事會就要非常非常慎重，如果董事會要繼續堅持，就要動用表決，這是保障獨董的獨立性，也是《證交法》的規定。 審計委員會的功能就是「異常管理」，所有異常我都管，管大事不管小事，我在那裡花很多力氣。曾經在審計委員會裡，針對一個異常情況，當事人還屢勸不聽，我們最後做出「此人不堪續用」的決議，這樣一來，誰還敢繼續用？ 我這樣說，好像獨董的權力很大？其實，「董事」受《公司法》規範，從《公司法》角度，獨董既沒有三頭六臂，和普通董事的責任一樣，權力沒有比較多。 換句話說，獨董多出來的權力是《證交法》給他的，也就是審計委員會的功能，你說NO，公司就要緊張，有些特定事情一定要經過審計委員會，這些在《證交法》第十四之五條裡都有明確規範。 不當公司傀儡〉 萬一搞砸了 照樣要賠錢、坐牢既然有明確法律規範，所以獨董必須忠實地去履行善良管理人的注意義務，萬一我搞砸了，小股東要告董事，當然全部告，萬一真要去坐牢、賠償，難道當時找我的大股東會說對不起，這筆錢我幫你付？坐牢替你去？當然沒有，買碗滷肉飯來看你就不錯了。 所以，不管獨董是怎麼選出來，一般而言，絕對不會是傀儡，因為責任沒有少，該賠錢要賠錢，該坐牢要坐牢，誰會願意當傀儡？這也是一直以來我另一個主張，只要是公司董事，不管是內、外部董事，一定要自然人擔任，責任歸屬很直接，萬一出事他要自己負責賠償或坐牢，他才會謹慎。 但光有獨立性還不夠，獨董還要有專業度；例如去年我接下中鼎獨董，剛開始連報表都看不太懂，因為每個產業各有特質，不是一部《論語》能治天下，所以得要「不恥下問」。 光是「問」，本身就是極有意義的事，像撥草，蛇就跑了，本來以為太陽照不到的地方，蛇害怕跑了，有些公司的很多錢就這樣省下來了。 這樣說不是表示每家公司都有弊案，很多只是態度的問題，例如，我曾經在某家公司審計委員會上對著經理人說：「半年前已經有過一次錯誤，犯一次錯繳一次學費，但你不要每個單位繳一次（學費），這是第二次嘍，所以請你敬告各單位部門，我希望不要有第三次，來考驗我要怎麼辦。」沒有人敢第三次，因為第三次這人一定就得走。 不只防弊還興利〉 對公司稽核人員任命有同意權也曾經在審計委員會上，有一家海外子公司負責人三番兩次推託，資料一直交不出來，我這麼說，「既然你這麼困難，我們也不要為難你，營運長，我們是不是換個人來處理這問題？」我沒有說要資遣，要不要資遣不是我的事，後來那家子公司沒多久就收起來了，不只換人而已。 很多案子都這樣，我們發掘問題，但一定要記得，防弊只是一部分，若公司只著重防弊，是賺不了錢的，重要的還是要興利。 我在審計委員會還有一個重點要求，就是公司的總稽核、稽核人員的選任、解任、考績、薪酬，我一定要有相當的發語權。公司負責人要聘誰當總稽核，你可以去挑，但我沒有說OK不算數，你可以解任他，我沒有OK你解不了，考績你打六○％我打四○％，橋歸橋路歸路，說得很清楚。當然個別公司會有差異，例如在精誠資訊，稽核的考績薪酬，百分之百由審計委員會決定。 我覺得獨董可以做好，只要認真，依目前的機制就可以做好，但你要有所堅持。 此外，獨董還有一種微妙的功能，因為很多高階經理人在公司做了幾十年，不論是財會、總經理、行政主管……，這一輩子都跟公司這樣在報告，假如他有些事情不想讓公司或老闆知道，這輩子你可能都不會知道。 此時你認真找來能夠扮演有效角色的獨董，所謂旁觀者清，三個獨董從側面幫你問，多好啊！所以說獨董是「門神」，不如說獨董是「打手」，但這是對公司好的打手。 我們不要隨便汙名這些企業經營者，其實他們大部分人比誰都希望公司好，唯一只怕找到無厘槓頭、不懂裝懂、拿雞毛當令箭的獨董，如果你是真的懂的獨董，經營者一定會說：「哇，謝謝！」 黃日燦 出生：1952年 現職：眾達國際法律事務所台灣併購與私募股權協會理事長獨立董事：現任台灣大哥大、大聯大控股、精誠資訊、中鼎工程獨立董事董事：現任裕隆汽車法人董事代表 學歷：哈佛大學法學博士 撰文 / 劉俞青

一手對談：13位中國最強AI 達人對話AlphaGo投資人

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0620/156708.shtml

AlphaGo 戰勝李世石掀起了新一輪人工智能（AI）投資狂潮。

我們邀請到 DeepMind 的早期投資人 Jaan Tallinn 與中國 AI 界的最強大腦們進行對話。Tallinn 是最早發現 DeepMind ——2016 年最紅 AI 公司的投資人之一，他見證了 AI 技術的發展，卻致力於研究人工智能帶來的潛在風險。

受邀參與對談的中國 AI 大佬包括：

陳孝良，聲智科技 CEO

丁磊，匯百川征信 CTO，前 Paypal 全球消費者數據科學部負責人

高始興，思必馳 CEO

李誌飛，出門問問 CEO

孟醒，順為資本投資副總裁

吳甘沙，馭勢科技 CEO，前英特爾中國研究院院長

許丞，心橙互聯 CEO，前谷歌工程師、

漆遠，螞蟻金服 CSO

印奇，Face++ CEO

余凱，地平線機器人創始人，前百度深度學習研究院院長

張本宇，CloudBrain CEO

張予彤，金沙江創投合夥人

趙雲峰，新媒體 “機器之心” 創始人

（排名不分先後，按姓氏拼音排序）

這是 AI 界最值得期待的腦力風暴之一。今天推出的是（上）篇，大佬們探討了 AI 技術的商業化、AI 領域被低估的方向、AI 與人類的較量。下周，我們推出的（下）篇中，Talllinn 會為你解讀 AI 投資和創業，並為你解密 DeepMind。

如果是人工智能領域的創業者，歡迎在後臺留言 “AI”，我們將邀請你加入峰瑞資本 AI 交流群。此外，Tallinn 在對談過程中引用了許多對於目前 AI 領域影響深遠的采訪報道。如果你想閱讀這篇訪談的完整版，可以點擊 “閱讀原文” 關註峰瑞資本知乎專欄。

采訪/ 峰瑞資本科技投資團隊

翻譯/  馮琪祺 周小然

余凱(百度深度學習研究院前院長、地平線機器人創始人)

Q: 你投資 Deepmind 時，考慮過它的商業模式嗎？哪方面對你最有吸引力？

A: 我投資 DeepMind 並不是為了賺錢。因此它商業模式不是我的優先考慮。對我而言這是一個策略性投資：我想加入一個未來有潛力成為 AI 研究領軍者的團隊，成為其中的一分子，也希望確保他們對 AI 的風險有清晰的認識。

2011 年我投資 AlphaGo 前，就非常看好他們的創始人，當時他們已經已經取得了不小的進展（包括來自 Peter Thiel 創辦的 Founders Fund 的投資），我認為他們一定會大有作為。

Q: 在深度學習的革命中，下一個偉大的目標是什麽？

A: 也許你比我更有資格回答這個問題。對於深度學習的發展，我關註得沒有這麽及時。我目前了解的大概關於 AI 的前沿發展有這些：

更好的無監督學習（unsupervised learning）：比如說尋找數據中的結構；或者在不借助標記數據（labeled data）的情況下，建立預測模型；

遷移學習（transfer learning）：將特定領域學習建立的模型，應用到其他領域。就像人類學習下國際像棋，也可以幫助提升在其他棋類運動中的水平；

更好的數據泛化（generalization）：和人類比起來，機器學習對於數據是非常 “饑渴” 的。只有接收、處理大量的訓練數據（training data），才能形成可用的模型。但對於少數模型而言，研究人員並沒有足夠的數據來訓練機器（我的朋友曾嘲笑深度神經網絡只是被美化的查找表格）。這一點需要通過更好的數據泛化來加以改進。

印奇(Face++創始人)

Q: 人工智能很熱，很多分析機構也預測人工智能會成為未來技術的水電煤——基礎技術。這個過程如果到最終成真，是否也會有一個從量變到質變的過程，互聯網改造商業也是從信息共享、購買商品這些量變一步步開始的，那麽人工智能改變商業最初的幾個量變領域最有可能是哪些？

A: 對我而言，這個預測並沒有那麽準確。要讓 AI 成為一種類似於水電的工具服務，需要滿足兩個條件：

這項技術變得更為通用和能幹。在很多場合下，你可以像租用計算能力這樣，租 10 分鐘的 AI 服務。

即便 GAI（General Artificial Intelligence，通用人工智能）在經濟中發揮重要作用，經濟體中的其他因素仍然能發揮特定作用。

這兩個觀點實際上是直接矛盾的：要是 AI 變得更加強大和普及，經濟體中的其他因素就會被削弱。最終，這樣想吧：經濟是人類制度，要是 AI 比人類能幹，可能就不需要人類經濟了，就像人類不需要螞蟻經濟。

用 Eliezer Yudkowsky（MIRI，Machine Intelligence Research Institute 的創辦人之一）的話來說，擁有超級智慧的 AI，可以自由重組宇宙里的任意原子。它們甚至不需要賺錢來養活自己。 一旦擁有重組原子結構的能力，它們可以制造出任何它們想要的東西。

但也有人和我持不同的觀點。有些人認為：即便 AI 擁有超群的智力和通用性，現有的經濟體系也能維持下去。我的朋友 Robin Hanson, 一位約翰梅森大學的經濟學教授，就認為超高智慧的 AI 將出現在現有的經濟體系，並受其約束，而不是將它顛覆並且毀滅。

張本宇（CloudBrain 創始人）

Q: 你認為有什麽比較重要的方向被低估了，且沒有得到足夠的投資？”

A: 我覺得是 “價值觀對接研究”（value-alignment research)。這個概念第一次由斯圖爾特·J·拉塞爾（Stuart J. Russell，世界首屈一指的計算機科學家）在《人工智能：現代方法總論》（Artificial Intelligence: a Modern Approach）中提出。他認為：我們需要重新定義 AI 研究的目標。不停留於單純的智能開發上，而是開發能充分對接人類價值觀的超級智慧。但從世界範圍內 AI 的發展來看，這一領域在目前的研究中被極大地忽視了。

這固然是一項非常艱巨的挑戰，誠如慈善評估機構 Givewell 在一份有關 AI 風險的報告中提到的：知識是可以被驗證的，但價值觀卻不能。如果 AI 學習了錯誤的數據，做了錯誤的預估，人們會很快發現並加以糾正。但對於錯誤的價值觀，我們是很難察覺並且糾正的。

我們沒有選擇，必須面對這個挑戰。如果我們想要給子孫後代留一個未來，就必須盡快解決 AI 價值觀對接的問題。當然，我不是說對於 AI 其他風險的研究就不重要了。

Q: 對於 AI 在 3-5 年後的研究和開發，你認為瓶頸將會是什麽呢？比如說：計算機能力？或者是先前沿用馮·諾伊曼（計算機之父）理論本身的問題？人類目前有限的知識？政府的管制？或者說是因為容易賺錢的方式越來越多，導致研究人員的不足？

A: 長期以來，AI 領域缺乏富有洞見的人才，和強大的計算能力（這將極大地提升神經網絡技術）。短時間內，這兩個瓶頸仍然難以突破。

一個有意思的話題是 “快錢” 如何影響人才。一方面來說，高漲的需求勢必會刺激供給。但另一方面，它給行業帶來不少噪音，讓人才難以專心研究。

從基礎理論上來說，目前的 AI 技術更多采用 GPU（圖像處理單元），而不是 CPU（計算處理單元）。所以在很大程度上，這個行業已經拋棄了諾伊曼的理論。

吳甘沙（前英特爾中國研究院院長、馭勢科技 CEO）

Q: 你是 Deepmind 的早期投資者，推動 AI 對人類智能的趕超，同時又是劍橋 “存在風險研究中心” 和 MIT “生命未來研究所”的創始人，後者致力於探討 AI 對人類產生存在性風險的可能性和解決方案。這兩者之間存在一定的沖突。你如何在倫理和社會影響方面給 Deepmind 反饋和指導?

A: 在 Deepmind 任職期間，我們舉辦過一些相關的討論會。為了 AI 未來發展的安全，Deepmind 專門招聘了研究人員，並開始與牛津大學的 Future of Humanity Institute 合作，還和 Google 創立了 “倫理與安全” 委員會。當然，作為一家資金與人員都十分有限的創業公司，DeepMind 對這一領域的貢獻仍然非常有限。但我相信他們會持續投入精力做“價值觀對接”的研究。

總的來說，我很高興自己能幫助 AI 研究和 “價值觀對接” 的研究搭建橋梁。此外，Deepmind 現在能專註於 “價值觀對接” 的研究上，我還是有一點點的小功勞的（笑）。

趙雲峰（新媒體 “機器之心” 創始人）

Q: 繼 Elon Musk，Stephen Hawking 之後，近日 Michio Kaku（加來道雄，美籍日裔理論物理學家）也表示我們應該擔憂人工智能，很多人工智能產業之外的名人和大眾也比較關註這個話題。但是，人工智能領域的從業者往往是從解決具體問題出發，對這個問題好像不是特別在意，或者只是提出一些較為宏觀的解決方案，比如說 DeepMind 的道德委員會，你認為對於防範人工智能風險，我們應該采取哪些具體的、馬上可以開始行動的方案嗎？

A: 有趣的問題。加來道雄真的認為我們應該對此感到焦慮嗎？他之前是不相信 AI 風險的（至少我是這麽認為的）。如果他的態度發生轉變，這是一個好消息（越來越多人開始正視問題存在了）。

關於研發者的態度，我覺得你是對的。他們的確沒有動力去考慮系統的風險（更準確的說，是關於價值觀對接的問題），但他們有動力去提高系統的性能。就如 Holden Karnofsky 所說：“目前從文化和機構層面來看，研發者沒有多大的動力去關心這些問題。但即使如此，還是有小部分有關人士開始關心這些潛在問題。所以我相信，未來會有更多的人加入這一思考。”

（這里有一篇非常棒的文章，列舉了許多優秀的 AI 研發者對於風險的思考  http://slatestarcodex.com/2015/05/22/ai-researchers-on-ai-risk/）

目前如何預防這種風險？當 “價值觀對接” 領域缺乏資金的問題得到緩解後，緊接著的瓶頸是缺乏這方面的人才（素質要求與 AI 研發的其它領域不同）。我們需要更多的人和機構，來解決各種研究上的問題——從運算理論上升到哲學思想。

就像我前面提到的，解決 AI “價值觀對接” 的問題不僅非常重要，而且是有趣的！

陳孝良（聲智科技CEO）

Q: 機器學習理論與神經科學、人類行為學都有著密切的聯系。因此，Deepmind 使用的“深度強化學習算法”需要海量的案例去訓練 AI。但如我們所知，我們人類往往可以通過單一案例舉一反三，從而學習一個概念，還能通過比機器算法更豐富的方式學習。為了解決這個問題，科學家正嘗試利用貝葉斯推論法讓 AI 通過簡單案例學習。你怎麽看貝葉斯推論和深度學習的未來？下一步 AI 又要如何模仿接近人類的想象力和推理能力？

A: 嗯...…據我所知，神經網絡大體建立在函數逼近上，與神經生理學只有一些偶然的聯系。

我對貝葉斯學習法了解不算深入，我認為雖然它是理論上最優的，但是特別消耗計算資源。此外，最近還有一個很有趣的所謂 “終極” 貝葉斯 AI 產品 AIXI。

的確，從通用的角度，目前的方法都還不夠好。我的朋友 Gary Marcus 已多次重申這個觀點。他自己也創立了一家公司來探索能夠通用化的技術：Geometric Intelligence（我投資的項目！）。

高始興（思必馳創始人）

Q: 你覺得未來人們有沒有可能有自己個人的大數據？

A: 從某種程度上來說，有可能。我投資了兩個創業項目，都與 “私有雲” 有關：Sandstorm（http://sandstorm.io/ ）和 Urbit （http://urbit.org/）。

但這樣說吧，公共數據（public data）的規模和價值都會更 “大”。隨著傳感器的廣泛應用，數據量會呈幾何倍增長。此外，越來越先進的分析技術能利用部分數據和歷史數據來推斷出更多信息。

劉維(聯想之星合夥人)

Q: 非結構化的數據的未來發展該會是怎樣？如何才能充分使用它們？我們有沒有必要結合框條化的學習與深度學習呢？此外，大量數據就能解決一切問題嗎？如果，在一些條件下，失敗的代價很大，並且很難去窮盡它的邊界條件（比如說：自動駕駛）？”

A: 從根本上來說，我認為非結構化的數據最終能滿足需要。就像小孩子就可以從非結構化的感觀信息開始學習，我並不認為人腦里有什麽 “神奇” 的東西。

最近，我的一個朋友在聽了許多關於自然語言處理（NLP，Natural Language Processing）的演講後，發現一個有趣的現象：許多研究者都在吹噓他們對語言學的認知有多 “少”，由此來暗示，他們的系統已經聰明到可以在沒有預設知識的前提下學習。

我同意你關於非結構化學習的觀點。這種學習很可能導致 “黑箱” 系統，最後在極端情況下產生嚴重的後果。當系統變得更自治，能操控的資源也更多時，我們需要讓 AI 變得更為可預測。一種方式是引入更多的結構和限制到系統中。

我們肯定不想把這個星球的未來，交給一個由一堆非結構化的浪漫小說訓練出來的 “黑盒”（black boxes）神經網絡吧？

Q: 你是否認為通用人工智能（GAI）是從一些列垂直領域的 AI 中衍生出來的？長期而言，對機器學習算法的依賴將會在哪些方面造成風險？你認為 2150 年最常見的職業是什麽？

A: 我不認為聰明地整合各種垂直領域的 AI 就能生成 GAI 。Deepmind 的做法就很有前景：它開發出一套比較通用的算法，然後把它用於垂直領域的學習中，以達到超過人類的表現。

有關風險：把 AI 用到 AI 領域的發展本身將會帶來極高的風險，因為在這個過程中沒有了人的參與，讓 AI 來控制發展進程，結果可能是失控的。關於其他的風險，可以參見這一份報告：http://www.openphilanthropy.org/blog/potential-risks- advanced-artificial-intelligence-philanthropic-opportunity. 

有關職業：我覺得到 2150 年職業（和整個經濟）可能已經完全不存在了！經濟分工是一個人類社會中的概念。它存在的語境是——這個世界上有很多人，他們能力相近，但因為優勢各異，所以他們之間的交易能有所得。而當我們有一個超級智能的 AI，它的能力超過所有人類，經濟分工存在的基礎就沒有了，就如同我們人類不與螞蟻做貿易。

當然，有可能到了 2150 年，還沒等我們早出超級智能 AI，人類文明就因為其他原因不存在了 :(

美團旗下13款App遭App Store下架 或因違反支付政策

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0623/156845.shtml

i黑馬訊 6 月 23 日消息，今日淩晨 4 點，美團旗下美團團購、美團外賣、貓眼電影、美團外賣商家版等13款App同時從App Store下線。

此前，有人士猜測，此事與此前美團支付被舉報違反中國《非金融機構支付服務管理辦法》有關。美團支付於今年2月上線，僅3天後就遭律師實名舉報，稱其在在未獲得第三方支付牌照的情況下無證經營網絡支付結算業務，屬非法經營。

不過，美團方面對i黑馬表示，美團旗下部分app今天無法在App Store正常下載，屬於偶然的技術波動，我公司和蘋果公司雙方的技術同學們正在迅速的協調中，預計很快就可以恢複。

近期圍繞App store的新聞在逐漸增多。今年5月5日，蘋果App Store官方商店曾出現過大面積“抽風”現象，大量搜索關鍵詞匹配混亂，包括微信、支付寶等應用在蘋果應用商店搜索後出現的卻不是相應的產品。

造假13億人同時看，每月燒錢幾千萬，直播泡沫為什麽還沒破？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0623/156835.shtml

文｜南七道 梁堅

任何行業都會造假，但如果一個行業集體造假，而且造假到任何人都能看出來造假，那這個行業已經病得很重。當年牛奶行業品質集體掉線，至今未能使國產牛奶聲譽恢複。公眾對一個領域寬容度極高，但如果一個行業騙了用戶的核心利益，那可能隨時翻船。

移動直播數據造假仍不是災難性的問題，但造假本身說明用戶活躍度根本不足以支撐直播行業如今的，而且移動直播仍義無反顧地向遠離用戶的方向一往直前。如果這口虛火沒有去好，大量直播平臺被嫌棄的那天不會太遠。

人人知道數據造假，缺不會逃離直播

映客對外宣布用戶過億時，就有很多人大呼其數據水分太足。於是有人挖坑在直播時使用黑屏長達三小時，這三小時內竟然有21人不離不棄。“黑屏門”後，直播平臺利用機器人賬號刷數據的醜聞被接連曝光。

“黑屏門”事件最重要的影響是，直播平臺的謊言已經到了用戶普遍不信的地步。實際上，直播平臺的數據造假早就已經不需遮掩，甚至假到任何人明眼都能看出來。2015年WE隊員微笑在鬥魚直播英雄聯盟時，其顯示觀看人數竟然超過了13億。這個點擊因為人人可以看到，因而直播平臺數據造假一事自那時起便已經是公開的秘密。

那時起鋪天蓋地的消息就說，直播平臺主播顯示觀看人數實際上是真實在線用戶乘以一個相對應的系數得來的。這個系數少則2倍，多則10倍。

那個時候，媒體自媒體就已經披露，直播數據造假要騙的唯有投資者和一般小白用戶。如果一個用戶習慣性地根據點擊去看直播，就有可能選擇那些僵屍粉紮推的直播內容一看究竟，也可能跟著造假的送禮物行為一起送禮。

也就是說，直播平臺的數據謊言已經從2015年騙到了現在，預計還是可以騙下去。所以行業中人估計不會理會外界關於直播行業數據造假的警告。因為如今直播平臺的所謂數據造假並沒有傷害到用戶的核心利益。

鬥魚造假13億人觀看直播

很多人都知道鬥魚直播13億人看的笑話，但人們並沒有拋棄鬥魚；“黑屏門”也至少說明了一點，雖然沒有那麽多人真的看黑屏，但大家對映客等平臺的確仍然不離不棄。

中國人對於造假的忍耐度是非常高的。因為造假到現在還飽受質疑的，也就是國產牛奶行業。導致這一結果的正是因為造假傷害了用戶健康這一核心利益。

用戶對直播的熱情還有多少

目前直播全行業的數據造假，只能說明直播行業虛火太過旺盛。但是業內對於這樣的虛火恐怕並不是特別緊張。該作假的依舊會作假，而且會心安理得。

他們會有很多的借口安慰自己。比如很多電商也會刷單；O2O也幾乎在靠數據造假維持；創投行業也都虛報投融資數據。

或許是時候喊一個口號：沒有數據造假，就沒有互聯網繁榮。

只是直播平臺的數據造假，也是一種自嗨，它的真正隱憂是：各平臺造假是不是說明用戶真的不夠用了？直播才被熱議大半年，用戶活躍度就已經下滑到必須靠全平臺造假才能維持了嗎？

繼而一個疑問是，各直播平臺真的有那麽熱嗎？或者說直播從來就沒有真的像媒體說的那樣火？用戶對於直播的熱情到底還有多少？

根據現有數據造假的慣例，網上已經有人計算出公式，映客一萬人的直播數據，實際在線人數可能只有250人。這至少說明了一點，各主要直播平臺現有的設計與行動，已不能真正有效調動用戶的興趣，或連續保持用戶的粘性。

中國直播追隨的實際是美國的Meerkat。但是作為直播界的鼻祖，Meerkat在風行半年後就開始衰退，一個重要的原因就是搭載用戶入口的推特不跟他玩了，用戶不能在使用推特的時候分享到Meerkat的內容，Meerkat也就沒有了用戶。今年3月Meerkat被迫關閉。

國內的部分移動直播平臺可能自我感覺良好，認為自己有能力做成一個入口，可以吸引到足夠的用戶。熊貓TV也號稱砸錢迅速砸出了一個億的用戶（好像中國13億人隨時被砸）。但問題來了，就算有這麽多用戶，現有的直播平臺是否能留下來用戶的熱情。

現有主要的直播模式包括，電商直播，網紅秀場，遊戲直播等。無論什麽直播形式，在各現有直播平臺里，內容已經高度同質化，網紅主播一律大眼尖下巴，換個誰看都是秀舞秀歌。

如此同質化首先是直播平臺設計的失敗，它導引直播內容生產領域過於狹窄。而且馬太效應會越發明顯，讓普通內容生產者不斷複刻“成功”模版，結果顯而易見，只有少數平臺包裝的主播才有出頭之日。長此以往，將損耗相當一部分內容生產者的興趣。

國內平臺也發現了這個問題，但他們選擇的方式，是利用明星效應。明星直播的介入在短時間內會擡高數據，比如劉濤玩個直播總在線可以達到71萬人。

但這樣的結果是，國內手機直播平臺最終變身為媒體直播平臺。媒體直播的方式，就是靠平臺自身的眼光、資源對內容進行人工幹預。這跟辦一家報紙，辦一個傳統媒體的網站並沒有什麽區別。

盡管直播平臺的數據也許會止跌，甚至短期內很熱鬧，但也將摧毀各種用戶內容自生產的空間。

一個更符合互聯網精神的直播方式應該是社交式直播而非媒體式直播。這就跟微信朋友圈當初擊敗利用明星戰略和媒體模式的微博一樣。微博當年也被迫使用僵屍粉等方式來體現數據，但活躍度不可遏止的下滑。原因正是用戶在微信上體驗社交到樂趣，而在微博上大都智能被動接受信息。

如果移動直播，從網絡社交直播倒退回媒體直播，用戶的熱情將可能出現劇烈波動。因為明星是可以遷徙的，而用戶憑借自娛自樂的興趣玩直播也是有淡季的。一旦出現比現有移動直播更有互娛性的新方式，用戶就有可能大規模撤離。即使現在沒有誕生更好的平臺，直播也是可看可不看的。人們依然可以通過其他管道獲得類似的體驗。也就是說，現有相當多的直播平臺有隨時可能陷入僵屍平臺的風險。

直播燒錢還能燒多久

本來，基於個人興趣的直播是有多元化空間的。在視頻行業中，youtube就通過機器算法，根據用戶興趣提供不同的內容。這種非人工幹預的方式，實現了“千人千面”。有效刺激了多元化視頻內容生產者的興趣。假如你是一個專業砍樹的，那做一個如何專業砍樹的視頻也能找到知音。

但在現行的強調媒體效應的直播平臺環境里，這種多元化的直播方式就很難被發掘被推薦。那麽類似有趣的直播就會淡出市場。

也就是說現有的直播方式並沒有改變什麽生活方式與行為。這就跟020只是電話點餐改成網絡點餐一樣。

而我們看下，團購、P2P，O2O都曾被視為巨大的資本風口，但他們輝煌到落寞時間居然都只是一年。比如2013年有上千家團購網站，如今只剩下美團等少數網站；2015年市場倒掉了1302家P2P；而如今誰提020都當是在說一個笑話。

如今直播平臺約200家，相當多的一部分還沒過A輪。但現有直播平臺的方式主要靠燒錢。比如鬥魚帶寬成本每月支出在3000萬元左右。

此外還需要砸錢養主播，媒體宣傳等等各項支出智能依靠投融資來燒錢。

幾乎所有的平臺如今都只是燒錢。而直播平臺的盈利模式和手段仍然單一，過度依賴廣告，打賞等方式完全無法回報如今的投資成本。

但燒錢似乎已經成為部分直播平臺繼續下去的救命藥丸。它如同一個雞肋又如同一個黑洞。燒下去未來不明，但現在退了又前功盡棄各種可惜。

直播泡沫這麽大為什麽還沒破

實際上，有關直播泡沫巨大的討論從2014年直播處在走紅苗頭時，就已經出現了。如今有關直播泡沫比地產泡沫還要大的說法，也說了很久了。直播造假，投資只燒錢等各種問題暴露的似乎也夠多了，但泡沫居然還是沒有破。這固然與資本連續為直播平臺續命燒錢有關，與公眾對直播平臺上各種扯淡事件的忍耐度和接受度有關，但根本還是因為直播在中國確實有足夠大的空間。

直播與020，團購等前車之鑒不同之處在於，移動直播註定是視頻行業的趨勢。移動直播的便捷化、低門檻，都能促成視頻行業的進化。它也能迅速吸收利用更多視頻領域的新技術新應用。比如VR等。因此直播不會如很多偽風口一樣迅速雕零死亡。

只是如今我們應該越來越清醒地認識到，直播應該只是各行業未來的一個標配產品，而很可能不是什麽單獨運作的大入口，大生意。未來各行各業都可能基於傳播的需要，投入到直播領域，但通常會強調最低的經營成本來完成這項工作。特別是那些擁有超級流量的入口和渠道，最終仍將掌握直播的受眾的實際需求。如今直播熱的所謂用戶，不過仍只是可有可無的嘗鮮派。