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技嘉》堅守老本業，它EPS創十年新高

技嘉科技，一家曾被資本市場遺忘的公司，卻因為去年每股稅後純益三．七六元、創下十年新高的好成績，讓近半年股價漲幅逼近五成。

五成漲幅，在電子族群中不是最好，但如果你知道，技嘉高達五五％至六○％營收都來自公認的夕陽產業——桌上型電腦主機板，也不由得要替它鼓鼓掌。

因為堅守主機板，技嘉成為中國市佔率二六％至三○％的市場冠軍，去年全球出貨量，也僅小輸給老大哥華碩十萬片，今年若順利達成五％至一○％的內部成長率，也許會扳倒華碩。

儘管台灣主機板仍然佔有全球九成以上的絕對地位，但十餘年來，這個曾經出過華碩、技嘉兩任股王的族群，卻逐漸被市場打入冷宮；就連中國競爭者也不敵桌上型電腦市場的逐年衰退、洗牌而退出，技嘉，如何「撐」過低潮、重返榮耀？

兩度失敗，改變經營理念追求產品價值勝過營收第一

坐在新店辦公室，技嘉資深副總裁、集團總經理馬孟明說：「在趨勢改變的時候，要堅守是很不容易的，因為大家在變的時候，你要選擇，什麼是你該跟的，什麼是你不該跟的。」

二○○六年開始，主機板業就陷入一波波冰風暴，面對衰退的桌上型電腦市場，再加上和華碩激烈的價格競爭，先是當年度瀕臨虧損，再來是馬孟明眼見幾位重要幹部掛冠求去，而且擺明了就是要投效華碩，「當下我立刻決定『承認失敗』，」他回憶道，不久技嘉宣佈接受華碩提議，進行整併。

這宗整併案在隔年被歐洲政府「反托拉斯」考量而否決，剛好給技嘉一個喘息機會，原本就嚴肅沉默的馬孟明，更加沉潛了。

這個時間點，正好同業華碩、微星積極邁進筆記型電腦、行動電話等多角化。技嘉先前拒絕過網路風潮的誘惑，躲過泡沫化的一劫，但馬孟明認為，筆電出貨量超越桌上型電腦，指日可待，因此技嘉也決定加入筆電戰局。

「但是後來來看，我們做錯了一件事情，」馬孟明省思，當時技嘉只顧著行銷品牌，產品開發與設計全數委外，自己沒有累積技術能量的結果是，技嘉的筆電空有規格，卻沒有創新或是品牌底蘊，「最後只能拚價格。」

躁進投入筆電與公司差點被合併的兩次失敗教訓，深深的刺進了馬孟明的心中，他體悟到，從今而後，不論是哪條產品線，技嘉都要「比別人有價值」，才能活得好、活得久；「我真正想要的『第一』，是產品價值、產品地位，不是出貨量、營收，例如我的產品可以賣到那個市場區隔的最貴，但是客戶還不得不買，」馬孟明說。

鎖定中國，建逾百售後點營收貢獻度六年成長翻一倍

體現在主機板上，技嘉鎖定全球最大市場——中國，一邊因應當地網咖等市場特性調整產品，一邊增加投資、布建一百多個售後服務據點，成為全中國服務網絡最完整的品牌。

維修自己做的好處是，下游通路商的負擔減輕、自己又能掌控服務品質，強化品牌；漸漸的，中國市場對技嘉的貢獻度，就從二○○八年的兩成多，提升到今年約四五％至五○％，成為最強勁的成長驅動力。

體現在筆電上，馬孟明痛下決心，二○○七年起從頭開始培養內部研發能力，今年成果展現，年初推出獨立品牌Aorus，鎖定遊戲玩家的利基市場，推出全球第一台雙顯卡薄型電玩競賽筆電，要價六萬餘元，一推出就在美國秒殺；馬孟明預估，筆電部門今年有望首度達成損益平衡。

被問到為何筆電連虧多年，技嘉仍要堅守，馬孟明說，現在的筆電定位與策略清楚，如果現在放棄了，等於先前的投資全數化為烏有，「只要是正確的，真正應該認真思考的，是如何幫助他們找到策略，回到對的方向，創造價值。」

這，也是他如今的產品策略，抉擇之道。

去年開始，是技嘉苦守主機板這個「夕陽產業」多年後，開花結果的時刻，然而，馬孟明不諱言，外在環境還在改變，集團內的主機板、筆電、手機、網通等產品，還是得要自己摸索出能發揮「價值」的地方。

「這幾年，每次年底在談隔年目標時，我都不講一定要做到什麼，而是可以做什麼比今天更好？」馬孟明平靜的語調下，有深切的省思。

「低潮時你會失去方向，看到結果是很糟糕的，可能是千頭萬緒，更糟的是，可能還不只是做錯了一件事情，這時候就要頭腦很清楚、策略很清楚，」馬孟明分析，技嘉曾經在失敗中站起來，「那是比（出貨量、營收）第一名更重要的事情。」

耕興》做別人不做的，它本益比飆至30倍

如果要在電子業中，找一個獲利穩定、但市場規模不大的利基市場，「電子產品檢測」正是箇中典型。

從去年第四季算起，耕興股價漲幅已經超過六七％，本益比高達三十倍，創下歷史新高；然而，在此之前，長達約十年的時間，耕興股價多僅在五、六十元區間徘徊。

一紙認證書，助銷兩百國蘋果、三星等大廠排隊受測

智慧型手機、4G通訊帶來龐大測試商機，是耕興今年受資本市場青睞的主因；此外，它每年穩健的獲利，更令投資人安心。然而在此之前，耕興團隊已經苦守「測試」這個寒窯近三十年；現在，三星、宏達電、蘋果、華為、聯想等國際一線手機、平板電腦業者，都是耕興的客戶，並成為全球最大手機認證公司。

一款全新3G手機，測試費用至少二十萬美元，4G還要再貴上兩、三成，但國際大品牌還是排隊給耕興測試；因為拿著耕興實驗室發出的一紙認證書，等於也有了銷售全球兩百個國家的通行證。尤其中國手機品牌今年大舉進攻海外，更需要耕興這種被國際市場認可的測試單位。

儘管「測試」很重要，但它也必須是絕對中立、客觀的第三方單位，因此大品牌不宜涉入這個領域，規模小的公司則難以投入相對應的設備資本支出；耕興副董事長王新添說，新規格如3G轉4G，一套檢測儀器就是一億元起跳。

就是這樣的特殊生態，耕興二十餘年來透過不斷的整併，讓自己的測試範疇從有線通訊涵蓋到無線通訊，成為亞洲最完整的測試單位，甚至還因為長年累積的通訊天線技術，臨危受命，替一家美繫手機知名品牌解決新產品量產不順利的問題。

不過，王新添也不諱言，十年前開始的行動通訊商機，才是真正給了耕興如今振翅飛翔的翅膀。

快速起飛的耕興，平均年營收複合成長率超過三成，今年更把重點轉移到年增長率五成至六成的中國市場，繼續給這個灶爐新添柴火。「為什麼能夠一直堅持下去？我覺得，路，就是從那個起點開始，沒有盡頭，現在也不是成功，只是要一直減少失敗發生的機率。」王新添做出了感性的結尾。

力旺》幫客戶賺錢，它毛利率逾九成

超過九成的毛利率，年複合成長率三成起跳，這麼夢幻的營運績效就發生在力旺電子身上。

力旺是台股唯一一檔快閃記憶體矽智財（Flash IP）公司，iPhone、iPad裡的LCD驅動、電源管理等晶片，力旺是最重要的隱形冠軍。去年每股稅後純益以三．八七元創下新高，今年市場預估將挑戰四．五元。

用服務意識，助客戶量產權利金收入每年穩定增三成

看似好賺的產業，為什麼台灣同業卻不到五家？中國也沒有競爭對手？力旺總經理沈士傑打趣說，或許是因為矽智財公司營收規模太小了，大家看不上眼；加上產品開發風險高，有人努力了十幾年還在虧損，顯見這個產業好看卻不好吃。

矽智財公司賺錢有兩種管道，第一種是初期、金額較小的授權金，第二種是客戶量產後，依照出貨量抽取特定百分比的權利金，一旦成功，這一部分的獲利最為豐厚。「我們一開始的態度就是，一定要讓客戶進入量產，」沈士傑說。

然而，多數矽智財公司會急著先收第一段的授權金，但是力旺本來就有「服務」的意識，因此很願意在前期投資，只要客戶一通電話，當天立刻前往協助解決。

「矽智財在整個晶片面積裡，線路佔比不過一％，服務要比價格重要得多了，」沈士傑說。

但是，服務也只是第一步，精準的市場眼光，才是決定矽智財公司成敗的關鍵。尤其是記憶體矽智財開發時間短則九個月、長則三年，「早期眼光不精準的時候，三分之一的開發案都壓錯寶，產生不了任何效益，」沈士傑回憶，現在累積了十餘年經驗，拿二○○七年大舉投資智慧型手機為例，當處播種，如今才能歡喜收割。

未來三年，智慧型手機市場規模仍持續擴大，力旺依照出貨量收取的權利金，仍然將如滾雪球一般越來越多，今年佔營收比重已經達到史上新高的七成多，每年穩定增加三成，也等於保障了未來三年的獲利。

接下來，力旺還要化被動為主動，以前是客戶提出應用市場在哪裡，「現在是我告訴他們，這樣應用會更好，」把自己的價值再往上提升。

「磚塊有什麼用途？」小君拿著白板筆開始在眼前五公尺長的白板上振筆疾書，她只有十分鐘作答時間。隔著會議室玻璃窗，熊大、兔兔、饅頭人和詹姆士四尊大公仔非常醒目，但她無瑕欣賞這間佈置得像是遊樂園的辦公室。 這間位於台北市內湖的百坪辦公室，就是即時通訊軟體Line在台灣的總部，一年前，這裡僅是辦事處，正式員工兩名；現在，它已升格為分公司，員工人數十九人，各大徵才網站顯示，它還有十一個職缺待補，小君正在為能否成為這十一分之一接受考驗。 成立不滿三年，這家韓國最大網路服務公司NHN位於日本的子公司，用戶數和知名度都在快速竄升，服務已經遍及全球二百三十一個國家，全球總用戶數超過三億人。日本樂天三月初公佈一份「二○一五年IT業最受歡迎企業」調查，它榮登網路服務業第四名，而去年此時，它甚至還沒入選調查名單中。 這號網路界的新明星，已經成為就業市場的搶手貨，從去年Line台灣分公司開出職缺以來，陸續收到的履歷逼近千封，可見，要擠進這道窄門並不簡單。本刊獨家訪問Line台灣分公司市場總監楊文菁，為Line人才招募大解密。

同事也是面試官不評專業，而是看「感覺」

從流程來看，分為三步驟：一是書面履歷，二是人資（HR）電訪，三是主管面試。這和一般企業招募人才的基本流程一致，關鍵在於面試，且視職務不同，最多要過七關。其中，Line和傳統企業最大不同之處在於「同儕也是面試官」，以及重視態度勝於專業能力。 楊文菁說，台灣分公司職務內容主要分為業務和行銷兩塊，因此，求職者的主考官通常是所屬主管，若工作內容必須跨部門，就會讓兩個主管都面談過，然後是台灣分公司現任最高主管、副總經理陶韻智。 通過台灣關卡，接下來就是來自日本總部或韓國母公司NHN的跨國視訊面試，一共有三關：一是所屬部門總部主管，二是最重要決策者，也就是Line事業部總經理姜玄玭，最後，是全球人資長商談待遇等細節。 「這樣算起來只有六關？」原來，「隱形版」的第七關就在海內外銜接之間，也就是關鍵的同儕集體面試。 楊文菁說，台灣的面試會一次解決，歷時約兩小時，當三位主管皆完成面談後，一致深感「這是個人才」時，就會立刻找來團隊集體面試，「同儕面試比較像在閒聊，評估的不是專業能力了，而是『感覺』，因為Line追求團隊合作，合不合非常重要。」 她透露，某位求職者在履歷表專長欄上填B-Box（節奏口技），就在同儕面試時被邀請當場秀一段，「這不影響是否錄取，但可以看出來是否落落大方。」 去年進入Line擔任業務開發專員的葉庭均也有兩次面試同事的經驗，大學剛畢業的他，有時候面試的對象是學經歷都遠在他之上的人，「資深的人我會問他過去工作經歷，新鮮人我比較關心他的校園社團活動。」而他個人當初在面試時，楊文菁和陶韻智便針對他跳國標舞這個興趣細細「盤問」。 興趣和嗜好，被Line視為有助員工彼此激盪創意的來源之一。現行Line台灣分公司員工各個有「專精」，譬如有被稱為「人體餐廳查詢網」的美食達人、詠春拳愛好者、搖滾樂手，以及排球隊長。 在奇偶科技擔任軟體設計師的劉家齊，有多家軟硬體大廠的面試經驗，包括宏達電、和碩、訊連等，唯一一次的同儕面試，卻是發生在一家微型新創公司，「因為小，他們更在意新人與團隊默契、理念是否一致。」

白板作答測個性畫圖或寫字，看出思考特質

可是，Line已經是一家日本總部有七百五十餘人的跨國公司了，原來，Line還保有新創公司找人的做法，並非要從同儕面試中找到「好」人才，而是要找到「對」的人。這和Line Spirit（精神）有關。 陶韻智表示，Line生於行動網路時代，要找的人才，最重要的條件是面對快速變化的產業和工作模式，可以很快適應並採取行動，保持彈性思考。速度，讓Line內部因此有「三三三原則」，即收到任務相關e-mail後，三小時內必須回信說收到了，三天內必須提出可執行方案，確認後，三個月內必須完成執行。 「三三三原則」是Line追求速度的具體展現，可是，「速度」這個態度與特質，在面試時如何測試？ 這就要回到小君的考題了。 楊文菁說，磚塊有什麼用？這個看似腦筋急轉彎的問題並沒有答案，目的是要從求職者作答的「呈現方式」，看出他的思考方式與應變能力。 她說，當他們回到白板前，發現有人畫滿了圖，代表這人思考比較奔放；有人條列式作答，屬於邏輯性思考；也有人在角落寫得密密麻麻，要用放大鏡才能看清楚。一塊白板，一道簡單問題，是Line找人的秘器。 如何在面試時讓Line看上你？楊文菁傳授三點原則：最基本的是要瞭解Line，其次是專業能力，最重要的是要展現個人想法，「不要害怕提出對Line的批評與改進建議，這會幫助你加分。」

【延伸閱讀】Line面試教戰守則

書面履歷：英文書寫，1頁為佳專業能力：備有作品集比口頭陳述好個人經歷：分析全球成功案例比說明個人成功案例為佳同儕面試：真誠展現自我，分享興趣和嗜好有助融入跨國視訊面試：儀容整齊、英文溝通流暢最重要服裝：正式但不拘謹，譬如男性襯衫可不打領帶

整理：顏瓊玉

【延伸閱讀】從人孔蓋到火星人，都是大企業考題——曾出特殊題型面試的公司

Google（註） 考題內容：人孔蓋為什麼是圓的？考題內容：星期五下午2點30分，舊金山有多少人上臉書？

Zappos 考題內容：自填「怪咖指數表」，你有多怪？

亞馬遜 考題內容：如果你是火星出身的，會用怎樣的方式解決問題？

臉書 考題內容：如果臉書在中國沒有被封鎖，你如何在中國行銷臉書？

微軟 考題內容：美國共有幾個加油站？

註：Google因認為無助找人才，已於2013年停止面試怪題 整理：顏瓊玉

《今週刊》採訪團隊親自飛至美國矽谷參與特斯拉年度股東會，直接與馬斯克面對面，專訪他談與鴻海的合作，因為這將是一場影響全球汽車業，連郭台銘都想知道的關鍵７０分鐘談話。

製作人‧方德琳 撰文‧賴筱凡 研究員‧經研室這家公司不只賣汽車，更賣未來想像！

3.6萬輛 過去三年特斯拉總共賣出約3.6萬輛的電動車210 萬元 特斯拉第二代Model S車款，每輛最低定價210萬元新台幣400 公里Model S每換一次電池可跑400多公里，充電半小時能有八成電力，在電動車裡續航力最強116 %特斯拉近一年股價漲幅達116％，遠勝蘋果和Google，是美股最驚人的公司之一2520 億元根據《富比世》估算，截至今年5月，馬斯克身價高達2520億元新台幣，相較於2013年的810億元，暴增3倍

一分鐘看特斯拉

成立：2003年

創辦人：艾巴哈德（Martin Eberhard）、塔彭寧（Marc Tarpenning）執行長：馬斯克（Elon Musk）主要業務：純電動車，並在全球架設充電站主要業務：純電動車，並架設全球充電站2006年 首度公佈第一款電動車超跑Roadster藍圖，並增資4千萬美元，Google兩位創辦人都成股東2009年賓士母公司戴姆勒投資入股5千萬美元2010年 以每股17美元，正式掛牌上市2011年 第二款電動車Model S開放預購，2012年上市2012年 公佈第三款Model X藍圖2013年 第1季獲利1500萬美元，短暫轉虧為盈2014年登陸中國，宣佈「超級電池廠」計畫，股價攀上254美元新高那天，我到矽谷參加科技盛會……全球哪一家公司的一舉一動最吸引多數人目光，同時牽動消費者、股市分析師，乃至於關心我們未來世界創新者的心？從股價漲幅來看，不是蘋果、也不是Google，而是去年股價大漲一一六％的特斯拉。

它，被視為全球綠能革命先驅，是最被看好的電動車公司。一如所有先進者，瘋狂大膽構想足以顛覆所有人想像。但最終，能不能真的改變世界，得看它能否成功拿到「電動車普及化」的革命聖盃而定。

事實上，從數字來看，特斯拉的表現微不足道。迄今僅銷售出三萬多輛，佔全球汽車市場佔有率的十萬分之二十五。但特斯拉的電動車續航力最強，換一次電池可以跑四百公里，其他競爭對手最多只達到它的一半。如果，特斯拉能突破產能限制，把價格降低??，那麼，讓人人開得起電動車的目標就不遠了。

但特斯拉有可能辦到嗎？帶著這些問題，《今週刊》的採訪團隊遠赴美國加州矽谷找答案。

六月三日這天，加州矽谷的陽光溫暖如常，就在Google位於山景市（Mountain View）總部附近的「計算機歷史博物館（Computer History Museum）」，一輛又一輛的特斯拉汽車接連駛入，紅的、白的、灰的……，還有特斯拉第一代電動跑車Roadster，拉風登場，整座停車場宛如特斯拉的展示會。

車主們三三兩兩地走入會場裡，他們不是參加特斯拉車友會，而是特斯拉的年度股東會。在這裡，投資人與特斯拉執行長伊隆．馬斯克（Elon Musk）面對面談話，一年之中也只有這麼一次機會。

馬斯克，四十三歲，特斯拉執行長，坐擁二五二○億元身價。他被喻為繼蘋果創辦人賈伯斯之後，最有潛力的創新天才。他夢想讓全人類開車不再需要汽油，還期待完成人類移民火星的願望，他甚至要打造全新的太陽能城市。

比不上其他大公司的豪華排場，特斯拉股東會全場僅有三百個位子。這些來自全球各地，相信馬斯克瘋狂夢想的少數股東們齊聚一堂，彼此都有參與世紀大事的興奮感。

想靠台灣供應鏈，完成綠能革命令人驚訝的是，華人面孔不少，他們有的遠從上海飛來，想知道在中國引爆電動車熱潮的馬斯克，下一步要做什麼；有的從特斯拉掛牌首日就投資的股東，想知道特斯拉會不會變成下一個「蘋果」，甚至超越它；更有年僅十一歲的小男孩，他說特斯拉是他人生中的第一支股票，他想見到馬斯克，更想親自到特斯拉的生產線去感受，這麼酷的一輛車，是如何生產出來的。

「它絕對是這十年，我看過最創新的公司之一。」說這句話的人，是特斯拉最早期駐點在台灣的員工之一，當時的特斯拉沒有名氣，想打造一輛全電動車的目標已經很明確，所以他們落腳台灣，想藉著台灣汽車供應鏈的幫忙，完成特斯拉的夢想。「如今，特斯拉仍認為，他們能做得到，讓全世界的人都開電動車，歷史會證明一切。」於是，為了一窺特斯拉股東的年度最大盛會，《今週刊》採訪團隊帶著台灣業者期盼的問題─特斯拉是否會擴大與台灣廠商的合作，來到股東會現場。如果特斯拉要大量生產電動車，台灣有沒有機會成為它強而有力的合作夥伴？

股東會關鍵談話

不到百萬元的第三代車，

將是關鍵聖盃

現在，市場上有經濟實惠的汽車，但不吸引人；有電動車但不吸引人。特斯拉的Model S（第二代電動車）是吸引人的，但是太貴。市場缺少的就是消費者可負擔又吸引人的電動車。特斯拉第三代車是個聖盃(指必須符合這個市場需求)，我認為它對人類擺脫化石燃料將有重大影響。～馬斯克股東會現場談話二○一七年，是馬斯克設定的聖盃之年。為什麼這麼說？因為這是馬斯克設定第三代電動車上市的時間，同時也想把年銷售量從目前只有二、三萬輛拉高到二十至三十萬輛，成長達十倍以上。

然而，這個目標並不容易。事實上，從特斯拉第二代電動車上市之後，它實際生產出來的車輛數遠遠落後於訂單數。一二年，Model S接單一萬輛，最後只做出五千輛；一三年，特斯拉全年出貨二．二萬輛，今年則預估出貨三．五萬輛。儘管成長以倍數計，但就實際數量來說，仍屬小量。

去年十月，參加特斯拉汽車供應商大會的和大集團董事長沈國榮指出，會中特斯拉透露未來全球銷售目標。特斯拉預估一七年，因為推出Model X後輪傳動，以及特斯拉第三代電動車之後，全球總銷量可望達到二十至三十萬輛。

馬斯克曾說，他的目標是達到年銷售量百萬輛，讓人人買得起電動車，才算真正達到「綠色革命」目標。百萬輛實現的時間不得而知，但一七年先量產到三十萬輛，則是一個明顯突破點。

為了這個計畫，特斯拉必須解決三個艱困的挑戰。首先，要解決電池產能不足的問題。這幾年，特斯拉無法大幅增產就是受限電池產能。

即使解決了生產問題，特斯拉仍舊必須把目前每輛售價高達二百萬元新台幣以上的車，降到百萬元以內，才能吸引更多消費者購買。而市場的開拓不僅僅是價格因素，還涉及電動車充電站的普及性。

股東會關鍵談話

超級電池廠計畫，

三年後產能達三十萬輛

超級電池廠（Gigafactory）計畫進行得很順利。我的目標是電池成本減少三○％，我想，這點還是保守看法，應該可以做得更好。

我們每天和日本松下（Panasonic，超級電池廠合作夥伴）開會，而且每個禮拜都是那種很全面性的會議。一開始松下也不確定這些成本縮減目標是否可以達成，但我想他們現在已經被說服了，他們做得到。～馬斯克股東會現場談話穿著合身西裝的馬斯克，在舞台上向股東們報告未來計畫，而這張「超級電池廠」的投影片停留時間最長。這是馬斯克第四年主持特斯拉股東會，他很清楚，「超級電池廠」計畫將是這場股東會最大焦點。

去年一整年，特斯拉賣出二．二萬輛，比前一年成長三四○％。儘管如此，市場仍供不應求，特斯拉全球缺貨，即使是特斯拉生產基地的矽谷，想購買一輛特斯拉的Model S電動車，最少都得等上兩個月，「這算好的了，在中國得等上大半年呢！」來自上海的三十歲股東汪方說。

「我們在量產上仍有一些瓶頸，就像你們知道的，最大的問題就在於電池的供應。」馬斯克在股東會上明說。

特斯拉是第一家將鋰電池應用在汽車電池的公司，誠如外界所知，特斯拉向松下購買電池芯之後，再自行組裝在汽車上，整套電動車的動力系統，都由特斯拉自己做，而這些專利，都出自於特斯拉技術長史特勞貝爾（JB Straubel）之手。

獨門技術，連嚴凱泰都學不來「如果只是向松下買電池芯，那麼每家車廠都會做，但特斯拉能贏別人的地方就在於，他們能夠將鋰電池的發電效率達到最高，這個技術，是裕隆董事長嚴凱泰買了兩輛Model S回去拆解，都學不來的。」汽車零組件的供應商不諱言，如果其他車廠能做，賓士（Benz）與豐田（Toyota）又何必向特斯拉買動力系統呢？

但是，特斯拉的獨門技術再厲害，也要松下的電池供應，但顯然松下跟不上特斯拉拓展的速度。今年二月，馬斯克宣佈將與日本電池廠松下電器合作，投資五十億美元（約一五○○億元新台幣）打造「超級電池廠」。

消息一出，特斯拉股價從二一七．六五美元，隔日立刻暴漲至二四八美元，單日漲幅高達一四％，更將特斯拉股價推升至二五四．八四美元的歷史新高。

當天，摩根士丹利證券分析師亞當．瓊納斯（Adam Jonas）就以交流電之父尼可拉．特斯拉的名字，發表了名為「尼可拉的復仇：特斯拉的顛覆新路」報告，一口氣將特斯拉的目標價上調至三二○美元，給予「加碼」的評等，調整幅度近一倍，全力喊進特斯拉，震撼華爾街。

超級充電站，要讓所有車廠都能用在股東會裡，馬斯克對於超級電池廠的產能沒有明確說明。但從其他數字估計，將在下個月動工的超級電池廠，將是一七年達到二十萬至三十萬輛產能的最大關鍵。

「做得到嗎？」連供應商都忍不住皺眉反問。瓊納斯很有信心，「有了『超級電池廠』計畫就可以。」

股東會關鍵談話

橫越美國不斷電，

超級充電站計畫延伸歐亞

從中國到挪威，我們在全球有一二六個據點，有很多的超級充電站（Supercharges）。事實上，我們正在加速推出更多充電站。今年底，充電站數量將會成長一倍，這是很大的數目。

我剛從中國回來，中國市場對特斯拉車很有興趣。所以，我們會有相當投資在中國服務中心及充電站，以符合當地的需求。

我們想以最快速度在中國及所有市場建立服務和充電基礎設施，我希望我們能弄清楚如何更快地做到這一點。我對團隊的指示是要盡快，沒有預算限制，以最快速度施行我們的計畫。～馬斯克股東會現場談話要讓更多人都開電動車，就得先解決最根本的問題—充電站。

去年，馬斯克曾在股東會上分享了一段小故事，那是他二十歲的事。當時的馬斯克還在唸書，「我與哥哥開車，從灣區、洛杉磯、拉斯維加斯、大峽谷、科羅拉多到芝加哥，再到費耶特維爾。今年年底，我想可以跟我的小孩再做一次，特斯拉的充電站已經非常密集，我想它將會是一件非常酷的事。」確實，如果馬斯克想讓更多人開電動車上路，就必須讓他們免於半途用電耗盡的窘境，因此，打從去年特斯拉公佈了「超級充電站」計畫後，馬斯克就一直有一個從美國西岸到東岸，可以開電動車從洛杉磯到紐約橫越美國的夢想。

「今年，我們完成了，雖然是與我們的團隊成員一起。」馬斯克有些靦腆地解釋，原本想帶兒子們去，但礙於小孩讀書上課的因素，只好改成和員工一起去。

他補充，「事實上，我認為我們在媒體上沒有做很好的解說，為什麼要做這麼一條奇怪的路線，因為這曾是我帶我家人回家的一條必經之路（馬斯克以前的家在東岸，所以他會跟他哥哥一起從西岸開車回東岸）。」馬斯克在賓州唸完大學後，原本要到史丹佛大學再拿博士，但他只念了兩天，就決定休學去創業。

除了美國，馬斯克也積極將「超級充電站」計畫拓展到歐洲和亞洲，從挪威到中國，遍及全球各地的特斯拉充電站已多達一二六個，目前光是美國人口覆蓋率就達到八○％，這個數字到明年還會提升到九八％。

馬斯克的夢想是要讓全世界的人都開電動車，而不甘於只是一家電動車的製造商。在股東會裡，他揭露出更嶄新宏觀的想法，「我們必須讓其他廠商使用超級充電站，它們只需要製造適合超級充電站動力的電動車就可以。」但這個想法還得不到其他業者認可，「實際上，我們必須、也希望其他車廠可以一起來做這件事，但是，目前為止並沒有人來找過我們。」馬斯克說。

就像當年Google剛推出Android平台時，希望各家手機廠能夠採用，也不是那麼順利。馬斯克想打造的就是一個全世界都能使用的電動車平台，不只特斯拉自己用，所有的車廠製造的電動車也可以用。

馬斯克甚至直言，「我不認為其他車廠在電動車的成功，就一定會對特斯拉造成負面衝擊，最終，我們需要電動車，讓所有的汽車都充電，而不是使用汽油。」

股東會關鍵談話

加速量產進度，

全面擴大與鴻海合作

我們正在加強與鴻海的合作關係，我覺得與鴻海的合作，未來非常有潛力。我的意思是，特斯拉永遠會是一家製造公司，這是很重要，也需要被強調的，但我們確實覺得與鴻海這樣的代工廠快速結盟，才能加速擴大特斯拉的生產速度。～馬斯克股東會談話一直以來，馬斯克的夢想，是讓全世界的人都可以開電動車，而不再受到石油的限制。打造電動超跑是第一步，小量、高價的Roadster，再來是中量、高價的Model S與Model X，「最後，我們的第三種車是大量、低價，也就是第三代特斯拉電動車，我們希望它的定價是三．五萬美元（約一○五萬元新台幣）。」馬斯克緩緩地說出他的願景，這個目標從特斯拉成立第一天至今，都沒有改變過。

馬斯克的藍圖已經很清楚，輪廓也漸形完整，但挑戰又來了，如果馬斯克想要更快速地實現他的電動車夢想，他就得要更快速地降低生產成本，不只電池的成本要減少三○％，製造成本也要更低，擴大與鴻海的合作，也就成了馬斯克的不二選擇。

過去，馬斯克從未在公開場合主動提及與鴻海的合作計畫，只有鴻海董事長郭台銘年初主動提起，只要他有到美國出差，就一定會前往特斯拉拜訪馬斯克，鴻海要爭取的目標很明確，就是讓特斯拉的亞洲整車組裝業務都交給鴻海來做。

為此，郭台銘更找來原本特斯拉的台灣區總經理魯希連，甚至積極拉攏特斯拉的採購到鴻海工廠查驗，就是為了證明鴻海絕對有能力替特斯拉代工組裝電動車。

目前，光是最低階的Model S，一輛就要價六．二四萬美元（約一八七．二萬元新台幣），這還不含汽車稅及其他費用。為了將消費者負擔的價格往下降，特斯拉史無前例地採用了「直銷（direct sale）」方式，而不像其他車廠將車子交由經銷商銷售、服務。

特斯拉新穎的銷售模式，引起了大批汽車經銷商的反彈，甚至在美國各地發起「反特斯拉」法案，要求州政府禁止特斯拉的直銷模式。

馬斯克就曾情緒激動地反駁，認為汽車經銷商的說法對一家小車廠並不公平，說到激動處，還一度哽咽，「因為他只是很單純地想要改變這個世界，要讓更多人可以開電動車，但馬斯克不知道的是，他這樣的夢想，卻撼動了整個美國傳統汽車業的利潤分拆系統。」一名供應商說出了他的觀察。

其實馬斯克顛覆的，不只是我們對汽車的想像，也顛覆了整個世界對於汽車的期待。就像Google大力推動「無人駕駛車（driverless car）」，特斯拉也在研發，甚至將導入特斯拉的車款裡，馬斯克更直白地說：「我相信在不到一年的時間內，開車上高速公路時，汽車能夠自動駕駛，不用再人工控制汽車。」他對這個世界的瘋狂想像，還在持續擴展中。或許，馬斯克沒辦法像「鋼鐵人」一樣，只要穿上鋼鐵盔甲，就能飛到各地拯救世界，但他用自己對這世界的瘋狂想像，一步步地改變人類，就像賈伯斯生前最常說的那句話：「活著，是為了改變世界。」七十分鐘的股東會結束後，多數股東帶著滿意的笑容離開，不是因為有多大的利多消息，而是他們確認了一件事：他們所相信的馬斯克，將會繼續帶領特斯拉，用最瘋狂的方式，改造這個世界。

為什麼叫特斯拉？

公司名字取自於交流電之父尼可拉．特斯拉（Nikola Tesla）。特斯拉創始員工曾說，如果不是特斯拉在電磁物理學的貢獻，可能就不會有今日的特斯拉全電動車。

馬斯克的薪水是多少？

2013年馬斯克的年薪，領的是加州最低薪資3.32萬美元，折合新台幣還不到100萬元。

即使如此，馬斯克仍將多數薪資退回給公司，只接受象徵性的１美元。這點，他與賈伯斯如出一轍。

有了Model S、X，不會將下一代車命名為Model E 有朋友曾問馬斯克，特斯拉有了Model S和X，何不把下一代車命名為Model E呢？

馬斯克一想，這樣不就變成SEX（性）了嗎？雖是玩笑話，但馬斯克確實曾想過，後來發現福特已註冊Model E，只好作罷。第三代特斯拉電動車將命名為Model Y。

特斯拉的聖盃，4年成長10 倍─ 年銷量從2.2萬輛到目標百萬挑戰1想量產，得先解決電池短缺問題目前特斯拉電動車仍處於供不應求的狀態，若馬斯克要量產更多電動車，就必須先解決電池產能問題，唯有解決這個生產障礙，特斯拉產量才能快速成長。

解決之道：啟動超級電池廠計畫宣佈時間：2014年2月投資金額：2020年前要投入 50億美元夥伴：與特斯拉最重要的電池供應商日本松下共同建立進度：已在美國挑選三州蓋廠位置，最快今年動工，

預計2017年完工

目標：讓特斯拉年產超過 50萬輛

挑戰2充電站不夠普及

由於提升電動車滲透率的關鍵，還是在於充電站的普及，因此去年特斯拉公佈「超級充電站」計畫後，大舉在美國、歐洲設充電站，目前美國充電站的人口覆蓋率已達80％，預計明年提升至98％，歐洲與亞洲也將增設充電站。

解決之道：全球充電站數量將在今年底增加一倍，並有計畫性地加速中國佈局。

挑戰3成本、售價再降低

馬斯克的最終理想，是讓全世界的人都能開電動車。因此，若要達到這個目標，特斯拉必須縮減生產成本，讓每輛電動車的售價再降低，進而拉高電動車的普及度。

特斯拉電動車售價，挑戰百萬元有找？

第一代 Roadster

售價 : 9萬美元

上市 : 2007年

第二代 Model S

售價 : 7萬美元

上市 : 2012年

第三代 Model Y

售價 : 3.5萬美元

上市 : 2017年

解決之道：尋求結盟鴻海等代工廠，有效降低生產成本，並前進亞洲設置工廠，讓特斯拉的電動車從兩百萬元超跑，變成百萬元有找的大眾車。

股東發問千奇百怪：

若我買特斯拉新車 你願意跟我兜風嗎？

Q1. 特斯拉可以把汽車設計得更適合女生開嗎？畢竟女性也是多數，也有很多女性消費者想買特斯拉的車，且具有足夠的購買力。

馬斯克答（以下簡稱A）：這是個好建議，過去Model S太以外觀為導向，下一款Model X會花更多心思將女性消費者的需求考量進去。

Q2. 聽說你有意要辭去特斯拉的CEO職位，可以談談這件事嗎？

A：沒有人會永遠當一家公司的CEO，我的意思是董事會總有一天會把你送出門。以我的例子來說，同時當兩家公司的CEO是很困難的事。我努力試過不做這個職位，但結果不是公司做不起來，就是我一定得接手。那麼，幹嘛不試一下？

所以，作為特斯拉CEO，我的目標是在未來四到五年內，量產第三代汽車。之後，就看屆時情勢如何，如果我沒被趕走，我就會繼續做，否則我大概會找別人。

Q3. 我想當特斯拉董事會的副董事，並申請當未來的CEO？

A：特斯拉目前並沒有副董事長的位置，我很抱歉，我必須拒絕你。

Q4.我是敞篷跑車Roadster和一台S型擁有者，請問你打算升級敞篷跑車（Roadster）嗎？如果我買了新車，你會和我共進午餐嗎？

A：我們正在進行跑車的升級，預計年底前完成。

然後，關於推出下一代跑車比較難說，看股票市場在短中期的價值而定。我想特斯拉股價的波動幅度大，主要是因他的價值取決於市場對未來發展的信心。當然我們沒辦法控制市場信心，老實說，我希望波動可以少一點。長期而言，特斯拉會是很好的投資，但短期很難說。

至於午餐，我感謝你的邀請，我的時間很有限，但謝謝你

距離股市一萬點，只剩下一步之遙，你準備好你的態度和策略了嗎？

六月十日台股突破馬英九防線九千二百二十點，創下六年新高，成交量放大到一千多億，面對萬點僅剩下八百點。四大現象正在蔓延，象徵著萬點行情正式啟動：一、大戶正悄悄佈局；二、賣房買股逐漸流行；三、證券帳戶劃撥存款餘額激增；四、股王股後向上比價。

一位在市場投資超過二十年的操盤手描述，「現在，沒有人再問定存和存人民幣，大戶的房屋都只有賣出沒有買進，獲利轉進股市，他們看著華亞科和基亞都漲了四、五倍，人人都在問買什麼股票？」

興櫃人氣回籠，成交量創歷史新高

這把資金火也燒向興櫃市場，金融海嘯後，隨著大盤成交量萎縮，興櫃一度成資金冷凍庫，然而，今年五月十五日，興櫃成交爆大量四十八億，創了歷史新高，從年初至六月六日，成交量由十八億放大到二十九億，成長六成，代表人氣回籠。

第一金投顧副總陳奕光專門服務資產超過十億的客戶，最近勤跑台中高雄。他描述，中南部的買房大戶，現在都把資金轉往興櫃，「包養」生技股，獲利四到五倍不等，大有人在。

大盤要萬點攻堅，房市轉過來的資金也讓銀彈充足，四月底證券劃撥存款餘額達一兆三千八百多億元創下歷史新高，衝入股市的資金已經上膛，隨時準備鳴槍起跑。

在股市超過二十一年，曾經擔任大眾證券自營部主管、東方概念資深顧問的黃嘉斌指出，一位身價至少五十億的中小企業主，一出手就是十萬張股票，他看房市資金將長線源源不絕流進股市，還自信的說，「It's just beginning」，漲幅才剛開始。

大戶緩慢買進，指數衝關不帶量

黃嘉斌形容，他們買入策略如滴水穿石，慢慢買，買了就不賣，所以你會看到，指數在五月二十三日站上九千點，成交量才不過九百七十四億，個股波動幅度小，不像過去衝關得帶量，盤勢紮實健康。

雖然台股年初至今僅漲了六％左右，但盤面明星不少，破兩千元的大立光，飆上一千多元的漢微科，今年以來，中小型股漲幅活蹦亂跳（光電股中日新，股價暴漲七一八％；遊戲股大宇資訊飆了三八四％，連賣珠寶精品的寶德利都上漲三八六％）過去三次萬點，最大的動能就是股王股後盤面上較勁，帶動個股比價行情，包括國泰人壽，第一金，彰銀，電子股的華碩、廣達、禾伸堂，有了人氣指標，萬點行情就會精彩。

上一次台股萬點出現在二○○○年，距離現在已經暌違了十四年，而這次將會是最接近、也最有機會重返萬點的行情。股市一萬點像徵台股的朝聖之地，不管你手上有一萬元、三萬元、十萬元，都可以買到入場券參與這場盛事，你準備好了嗎？

訪問投資逾二十年的股市老手、冠軍基金操盤人和大型壽險法人，有十大理由支撐台股邁向第四次萬點行情。

十理由佐證！資金上膛，只等鳴槍

理由1：利率史上最低

台股要衝萬點首先得銀彈充足，最重要的條件：利率要在低檔。從一九九○年台股首次登上萬點，當時利率水準在七．二％，之後兩次萬點行情也分別在五．三六％、四．六二％，而這次在萬點關前，利率才○．七九％，顯示市場資金多到可以用氾濫來形容。

美國QE（量化寬鬆）史無前例造成全世界熱錢流竄，即使面臨QE退場的影響，但是十年期公債，不升反跌，六月六日收在二．五九七％，低於去年底的三％，顯示資金持續寬鬆情況並沒有改變。六月份歐洲接棒實施負利率，九月和十二月連續兩次提供四千億歐元的低成本資金挹注銀行，歐洲資金外溢效果將顯現。銀行端主管表示，過去少有歐系資金直接匯入，但是最近卻接到法國避險基金經理人親自拜訪台灣，對權值電子股表示高度興趣，其擁有的部位達一百億美元，不是一筆小數目。

新台幣走勢也傳好消息，六月十一日新台幣盤中升破三十元創今年新高，外匯人士表示，這是熱錢湧入徵兆。

一位市場大戶分析，這一波多頭會走這麼久，完全都是利率在低檔所造成的，要瞭解有錢人在想什麼很簡單，看利率就明白；如果利率在三％、四％，等於一億元就有三、四百萬利息收入；十億就是三、四千萬元，誰會願意跑到股市來賺辛苦錢？就是因為錢放在銀行沒有利息，資金才會跑到股市來，也就是說，如果沒有連續性升息，股市就會一路衝高。

熱錢湧出。四月貨幣總計數M1B年增率上升至九．一％、M2年增率六．二四％。M1B常被視為股市資金動能指標，M1B年增率自二○一二年十月往上突破M2年增率形成「黃金交叉」，至今持續十九個月。

理由2：房市資金正逃往股市

財政部研擬不動產交易資本利得課稅，加上前年限制部分地區貸款成數，影響房市買氣，據永慶房屋集團研究中心調查，今年五月相對去年，五都建物買賣移轉棟數都有兩位數跌幅，最熱門台北市也有近一九％降幅。

營造業的一位張姓主管也感受到房市的買氣縮手，他一棟南京東路和光復北路的兩百坪電梯華廈，開價一坪七十萬，尚稱合理，但一年無人問。這些資金小部分流入興櫃，第一金投顧副總陳奕光指出，中南部不少大戶從房產縮手，轉向生技股。

政府為營造大選氣氛，硬是要扭轉房市資金轉往股市，形成一冷一熱，房市降溫，股市緩步升溫。

理由3：歐美股市續創新高

全球股市罕見大多頭，台股不會寂寞。這也是史上第一次，全球重要股市除了中國之外，都是大多頭格局。一九九○年台股一萬點，美股、歐股卻是在低檔。二○○○年台股再上萬點，日本還在空頭市場的泥巴裡打滾。如今，美國道瓊指數，德國DAX相繼創下歷史新高，英國FTSE 100指數創下十四年新高，法國CAC指數也來到六年新高，日本更是失落二十年以來反彈最強勁的一次，難得多頭大軍方向一致，台股更是備受鼓舞。

富蘭克林華美投信新世界股票基金經理人黃壬信，去年加重美台股市佈局，今年上半年報酬率二一％，成為國內發行的全球股票基金之首，正因他感到暖風送來，搶先佈局。

他觀察費城半導體指數發現，扣除二○○○年，費半每創波段新高，台灣科技股就會連走三年大運，二○○五年，費半指數上漲三成，攻擊號角一響起，台灣供應鏈動了三年（至二○○七年），電子股年平均漲幅達兩成。

自去年中以來，費半上漲了四到五成，加上電子業遇到四年一次的新產品爆發元年：蘋果iPhone 6概念股、4G、物聯網、穿戴式科技，題材不斷，就連電腦組裝業都因為今年的換機潮，終止史上最大衰退潮，也讓更多電子股的投資價值浮現，題材豐富有助於輪動助漲，讓台股想不持續攀高都難。

他認為，美國正從「復甦」走往「復興」，復甦先帶動民生類股，台灣漲傳產，當走往復興時，就是科技類股領軍，搭著美股再走一波。

以佔指數權重一二．五％的台積電來說，每年配現金三元，現金流量健康，未來營收在蘋果加持下持續成長，他從外資眼中看來是全球股票裡難得一見「高成長＋高股息」標的。

黃壬信指出，觀察今年台股走勢，可發現利空不跌，核四停工、太陽花學運、QE退場，這三個理由至少都會讓台股回檔二千到三千點，但是太陽花學運期間（三月十八日至四月十日）台股還逆勢上漲二百一十七點。將來搭著美股，台灣政府要順勢做多也比較容易。

他樂觀的預估「台股要突破一九九○年的一萬二千六百八十二點只是時間問題。」

理由4：科技股遭遇史上最大商機

這波站上九千二百點大關，近日成交比重高達七六％的電子類股功不可沒；這個數字相比起去年的四八．三％（近十年新低），簡直是大大出了一口悶氣。

電子股能夠在今年由黑翻紅，可是天時地利人和的結果，去年蘋果新產品表現平平，拖累一掛台灣供應鏈，但自從確定蘋果將在今年九月推出更符合消費者期待的大尺寸手機與平板電腦後，相關概念股早從年初就開始起漲，受惠的族群從製造應用處理器的台積電、用量大增的印刷電路板、到負責組裝的鴻海，全都成了台股當紅炸子雞。

另一個題材──物聯網的商機雖然剛萌芽不久，卻有台積電董事長張忠謀、聯發科董事長蔡明介等大老背書，將是科技史上終端裝置數量最龐大的商機，讓整個電子族群都有了可期待的長線利多題材。

相對於物聯網，年中陸續開台的4G無線通訊規格也帶動相關設備的商機，包括智邦、合勤控、仲琦、台通等個股表現；不僅如此，就連蟄伏多時的太陽能、LED也因為終端價格下跌刺激需求，陸續傳出營收成長或轉虧為盈的好消息，成為繼去年的DRAM之後另一個轉機族群。

理由5：台股本益比還有上漲空間

復華投信執行副總邱明強表示，台股本益比平均十五到二十二倍，股價淨值比為二．二倍左右，現在台股本益比為十八倍，而股價淨值比為一．九倍，尚稱合理。他指出，從台股走勢與景氣訊號燈連動來觀察，現在連續三個綠燈，之後會持續擴張，此外，除了電子股外還有自動化、汽車零組件題材，多頭部隊並不匱乏，台股要上萬點不是不可能。

理由6：選舉行情助長信心

壽險業是最保守的股市投資者，去年底增加台股部位，今年是賣股收割年，一位在五大金控壽險部的操盤手指出，她看淡後勢，但是也不敢斷定台股多頭將結束，原因是政府做多，以及選舉行情。

財政部長張盛和則說台股會站穩九千點，沒人相信，結果站上後一去不復返。又遇選舉年，他決定觀察除權息後勢，再決定台股投資策略，不會大降台股持股水位。

五月金管會主委曾銘宗也對大戶喊話說，每季交易五億的大戶已經回來一半，其他還沒回來可能是投資國外不動產，他會請券商公會去瞭解原因。兩大財經首長都叫股民安心。

理由7：市場仍冷靜，未過熱

參與過兩次萬點行情的黃嘉斌認為，這一次台股面對萬點，投資人完全不瘋狂，他指出，「要以前早就是人人到處問明牌。」沒有過度激情，代表上萬點後，演出前兩次多殺多崩跌走勢可能性降低，台股第一次破萬點是一九九○年，當時券商放鞭炮、股民開香檳，日成交量一千九百多億，比現在高出一大截，現在市場冷靜，黃嘉斌認為「在大家戒慎恐懼時，更有理由樂觀。」

理由8：企業獲利創新高

今年企業獲利年成長一○％創新高，電子類股獲利更是年成長二○％，而從景氣訊號燈觀察一樣樂觀。二○○○年上萬點時，台股PE（本益比）高但是企業獲利沒創新高，這次正好相反，企業獲利創新高但是PE合理。黃嘉斌指出，「台積電都賺六元，以前股價早就上兩百了，」意味後勢可期。更何況，選舉控盤的工具金融股，被視為政府拉抬指數的重要角色，近幾週都僅佔成交量約四％左右，預料在衝萬點之際一定不會缺席。多頭可用之兵都還沒有用盡，讓市場樂觀氣氛沒有衰減。

理由9：主力外資加碼

這一波多頭散戶相對謹慎，目前融資餘額約為二千一百億，還不到歷史高點，根據歷史經驗，每一次萬點都是出現在散戶追價，融資餘額暴增，目前顯示散戶還未心動，後市還有高點可期。

德信證券自營部操盤人雷中光認為，今年最大主力是外資，政府也做多，四大基金約八千多億元投入台股，融資才兩千多億元，比歷史高點的五千九百五十六億元還有很大差距，因此目前沒有破局之相。

成交量洩天機。三次攻萬點成交量都出現兩千億以上，股票也會出現全面追價與噴出走勢，目前在萬點關頭，日均量不到一千億元，表示籌碼還在大戶手上，還有挑戰萬點機會。

理由10：現在盤勢歷來最穩健

前兩次萬點前，當指數來到九千點時景氣信號燈早就亮紅燈了，現在才來到綠燈，代表經濟在擴張期，最好的證據就是，今年在五窮六絕的淡季，指數還漲了兩百點，小碎步站上九千點。面對萬點，這是歷來最健康穩健盤勢。而對歐洲、美國市場來說，歐洲出現負利率，顯示政府對景氣復甦看法相當保守，美國也是溫中帶熱，反映到台灣景氣燈號，不到值得擔心的地步。

然而，貪婪和風險是一體兩面，燦爛陽光，更襯托出陰影的黑，台股目前在九千二百點上下，攻萬點是否同時意味上檔空間有限？

瑞展產經研究董事長陳忠瑞研究美國自一八五四年以來三十四個景氣循環，平均每個循環的擴張期為三十六個月，這一波到今年五月已經連續六十個月擴張，是史上第六長的擴張期。觀察台灣則經歷過十四個景氣循環，最長擴張期為四十四個月，明年第二季就超過四十個月，意味著台美股市可能處於末升段。

他認為，最大的黑天鵝是美國，如果美國股市下來，台股也會偃旗息鼓。就算上萬點，從歷史循環判斷，陳忠瑞認為，也很快會下來，不認為是長多的格局。

目前景氣訊號燈號連續三個月綠燈，他建議下半年如果轉為紅黃燈，是該居高思危的賣股期，他依巴菲特的選市指標，股市市值╱GDP，這數值兩倍以上是風險區（編按：以六月台股市值計算為一．八倍），面對萬點應該謹慎而非開香檳。

其他如，美國股市漲多、上升空間有限，如果嚴重回檔，就會影響台股上攻萬點的節奏，台灣股市年初以來上漲六．八％，相對日韓漲幅高，到了相對高位。

雷中光指出，要注意的是，由於電子股與金融股佔大盤權重超過五成，因此只要金融股拉抬不順利，以及電子業過度樂觀庫存大增，都可能是捻熄萬點行情的黑天鵝。另一個對投資人而言的風險是，即使同一類股的個股表現差異也很大，不一定基本面好，股價就會漲，最終還是要看有沒有法人著墨。

永豐首席經濟學家黃蔭基提出建議，只要經濟面穩定向上，大盤沒敗象前，他們不會預設指數，反倒換股輪番操作，到目標價就賣出，才是面對萬點最好態度。

【延伸閱讀】台股第4次攻萬點，6大紮實基本面支撐！——台股24年來，3次萬點行情比較●1990年12,682點利率（%）：7.2最高新台幣兌美元匯率：25.82當年度GDP年增率（%）：6.87物價指數年增率（%）：4.13景氣對策信號：紅燈，景氣過熱平均每人所得（美元）：8,339當時股王：股王國泰人壽，最高價1,975元

●1997年10,256點利率（%）：5.36最高新台幣兌美元匯率：25.4當年度GDP年增率（%）：5.48物價指數年增率（%）：0.9景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：13,955當時股王：股王華碩，最高價890元

●2000年10,328點利率（%）：4.62最高新台幣兌美元匯率：30.49當年度GDP年增率（%）：5.8物價指數年增率（%）：1.25景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：14,906當年時股王：股王禾伸堂，最高價999元

●2014年利率（%）：0.79(利率低！有史以來最低)最高新台幣兌美元匯率：29.3(匯損壓力小！新台幣還有升值空間)當年度GDP年增率（%）：3.04 (第1季)/(經濟轉好！表現是在復甦初期)物價指數年增率（%）：1.6 (2014/5)/(物價穩！CPI小於2，通膨溫和)景氣對策信號：綠燈，景氣穩定(景氣復甦！才脫離谷底)平均每人所得（美元）：21,082(錢很多！民間累積資產大幅增加)當年時股王：股王大立光，最高價2,095元（股後漢微科，最高價1,470）

註：利率採本國一般銀行存放款加權平均利率之存款利率；CPI採年增率，人均所得採平均每人GNP當期價格資料來源:中央銀行、台灣證券交易所、主計總處 整理：蕭勝鴻

每年股東會都是鴻海的重頭戲，今年郭台銘更是備齊資料，大方分享讓幕僚緊張、讓投資人信服，又讓郭台銘驕傲的發展藍圖。而當中最重要的關鍵，其實就圍繞在三件事。

撰文‧何佩珊

今年鴻海股東會再次上演一場七小時的馬拉松，六月二十五日，鴻海土城總部大禮堂座無虛席，除了數百位小股東前來朝聖，也包括國內外超過三十位分析師。有人開玩笑：「今年股東會來這麼多人，大概是想拿手機吧！」但就如同巴克萊資本證券分析師楊應超在報告中所寫：「傳統硬體業務將無法幫鴻海在未來保持每年一○％至一五％的成長。」大家真正想知道的是，未來鴻海有什麼值得期待？

在股東會上，鴻海董事長郭台銘自信滿滿地許下今年營收成長一定超過一○％的承諾，意味鴻海今年營收還將再增加近四千億元，突破四兆元大關，而這同時代表著，成長對鴻海將是愈來愈艱鉅的挑戰。

郭台銘知道外界的憂慮，因此罕見地準備近十頁簡報，原本預定二十分鐘的演講，花了近一小時才報告完畢。不同於過去只談集團的亮點，這次溝通的是邁向十兆帝國的策略藍圖。或許可說是郭台銘近年來報告內容最「軟」、「蘋果味最淡」的股東會。

關鍵1 終端硬體當前鋒

﹁八爪章魚﹂延伸無限大

鴻海高階主管透露，股東會前其實勸過郭台銘，「不應該秀出這麼多張簡報。」不過郭台銘顯然一點都不怕競爭對手，畢竟「全世界有誰像鴻海一樣，雲、端、網三者兼具？」郭台銘在長達七個小時的股東會裡，沒有一絲疲憊，只有滿滿的自信，「別人想進來我的行業要花四十年，但我要進他的只要兩年！」究竟是什麼樣的佈局藍圖，讓郭台銘的幕僚緊張、讓投資人信服、又讓郭台銘驕傲？

雖然今年郭台銘的談話主軸是轉型，但在鴻海的發展藍圖中，最容易理解，也最能夠吸引目光的還是鴻海最擅長的硬體。他宣佈，鴻海的觸角已經從原本的八屏︵手機、平板、ＮＢ、ＰＣ、手提電視、傳統電視、教育平板、平板電腦︶，再新添機器人、穿戴裝置和電動車，總共達到十一屏。

這三項新佈局都是時下最熱門話題，也可以預期將是鴻海開拓新疆土的重要前鋒。但就像郭台銘所說：「颱風來的時候，連豬都會飛。」他知道如果沒有抓到核心價值，隨時都可能從高處摔下來。

鴻海智庫執行長楊家彥點明郭台銘的思路，「現在終端產品都已經變成紅海，在跨業競爭的環境下，只做終端的人終將成為弱勢。」即使鴻海已經有四十年的硬體研發製造經驗，和完整的垂直整合佈局，可說是在硬體製造領域發展至極致，但這在新時代還是遠遠不夠。

「穿戴裝置、機器人如果沒有和大數據和雲端平台結合，那都只是玩具、只是潮，禁不起考驗。」郭台銘很清楚什麼才是未來的核心。而他沒有說出口的是，如果有雲端在後台支撐，未來這些硬體就算賠錢做也不用怕。

在硬體背後，未來真正能支撐鴻海成長的，是那個叫作「雲」的大腦。

關鍵2 一魚可以多吃

雲端當扮演核心大腦

其實，這不是郭台銘第一年在股東會上談雲了，早在二○一一年他就曾對國內外媒體大秀鴻海的專利雲機櫃。而且他聲稱「全球有超過六○％的資料中心伺服器都是我們做的。」最近臉書當機，郭台銘忍不住酸了廣達，「那︵指臉書的資料中心︶不是我們做的。」還強調「我們做的等級比較高，不會當機。」過去高高在上的客戶惠普如今也放低身段，執行長Meg Whitman親自來台灣尋求合作。如今雙方不僅各出資五○％成立合資公司，惠普還要把硬體和銷售工作統統都交給鴻海，所以鴻海可以在代工費用之外，分得更高的利潤。

這樣的商業模式轉變對鴻海具有重大意義，但就雲端佈局來說，仍只是冰山一角，因為鴻海不只要幫別人建雲，更要建立自己的雲網路︵InterCloud︶。

對內，未來這些散佈全球的雲端中心可以為鴻海分析來自客戶、上百萬名員工、家屬，以及數千家供應鏈夥伴，和未來數百萬個電信客戶所帶進來的龐大資料量，這些數據都將成為鴻海的新金礦。

最直接的例子，郭台銘指出：「我們在全世界十二個國家設有工廠，全都連接起來就會產生大數據，我們就知道這個東西在哪個地方賣得好？哪個地方賣得不好？我們應該準備多少料？」對外，郭台銘以自己的小孩當例子：「妞妞五歲，小虎三歲，他們生過什麼病、吃過什麼藥，從出生開始就有數位化全紀錄，所以人本身就會是大數據。」也就是說，鴻海不只可以用於內部運算，更可以化身雲端供應商，賣這些雲端服務。

因此，今年四月，鴻海已大動作和中國電信數據商世紀互聯結盟，宣佈雙方將陸續在天津等地興建資料中心。業界人士分析，鴻海在得到惠普授權後，不只可以用低價銷售名牌貨，同時也可以用在自家資料中心。另一方面，「鴻海從○九年開始將廠區往中國內陸遷徙，這些沿海基地的空缺正好成為鴻海佈局資料中心的據點。」關鍵3 ４Ｇ打通任督二脈

出招就是比別人快一步

但是有好腦袋、有健全的身體，還得打通任督二脈，才可能練出打遍天下的絕世武功。對鴻海來說， ４Ｇ通訊就是打通鴻海帝國雲、端佈局的祕密武器。

這也說明了當小股東質疑：「鴻海買入亞太，每股二十元太貴」時，郭台銘卻回應：「很便宜。」雖然有人不免質疑，其他競爭對手就算本身不經營４Ｇ，也一樣處在４Ｇ連網環境，鴻海想喝牛奶何必自己養牛？但楊家彥解釋，「鴻海所在的產業是不快點創新就會被淘汰，和傳統電信商的思惟完全不同，如果兩邊步調不能一致，要如何創造出最大綜效？」最簡單的例子，當鴻海也具有電信營運商身份時，它比誰都可以更快知道電信業者對網通設備的需求，比所有人都更快想得到下一步該怎麼走，也得以更快嘗試那些因４Ｇ而觸發的新應用、新技術。郭台銘透露，因為有４Ｇ，鴻海已經開始規畫建立台灣的３Ｄ圖資。

從終端硬體、雲端資料中心，再到４Ｇ網路，看似三方向佈局，其實都是緊密相連的同一件事──智慧服務生態系。採取合縱連橫策略，一網打盡工作、教育、娛樂、家庭、安全、健康、財產交易採購，以及環保交通這八大生活，將是鴻海眼前最重要的工作。除了目前和軟銀合作機器人、和世紀互聯合建資料中心，鴻海六月三十日上午八點半再公告以三八○九﹒八億韓元(折合新台幣約一一二億元)入股韓國ＳＫ集團旗下資訊服務供應商SK C&C，取得四．九％股權。市場解讀，鴻海這一步棋，補足的不只是在ＩＴ服務和雲端資料中心的能量，代表的更將是台韓兩大集團在電信網路、物聯網等全方面合作的開展。而且郭台銘已經預告，下半年開始還會有很多高科技投資案陸續公佈。

股東會隔天，鴻海股價上漲了二％，連帶集團個股也跟著收紅，看來郭台銘似乎成功提振了投資者信心。不過不論是內資、外資，市場調升鴻海評等最主要的理由還是在於看好下半年iPhone 6的成長動能。

瑞銀亞太區下游硬體首席分析師謝宗文直言，郭台銘確實看得比別人前面，也先做了準備，「歸根究柢，還是要看他怎麼賺錢？」就如同郭台銘說一五年至一七年都還會是一個調結構的過程，接下來鴻海的執行力能否完美拼出那張十兆帝國的藍圖，還有待時間驗證。

鴻海近三年股東會重要談話

年度 談話重點 備註

2012‧自動化，未來五到十年自動化機械全部取代人工‧堺十代廠自夏普獨立，目標三年後在台灣上市‧鴻海帝國第七艦隊每年至少要有兩艘艦艇上市‧每年增加三萬個工業用機械人‧堺十代廠2013年開始獲利‧F-乙盛、榮創、樺漢陸續在2013、2014年上市櫃2013‧集團至少還有20隻小金雞‧三個月辦一次小股東說明會‧介紹連接器、奈米碳管、膠材三事業群接班人‧天鈺、鴻騰、英特盛等，預計將陸續上市櫃‧小股東說明會因報名太踴躍沒有成行2014‧2015至2017年做全面性結構調整‧集團佈局從8屏1網1雲增加到11屏3網2雲‧4G要搭配集團的雲、端佈局走向全世界‧7月1日起陸續宣佈重大投資‧鴻海今年營收和獲利成長都從10%起跳‧要做15000美元以下的電動車‧11屏：手機、平板、NB、PC、手提電視、傳統電視、教育平板、平板電腦、機器人、穿戴裝置、電動車‧3網：互聯網、物聯網、智慧電網

‧2雲：霧計算、雲計算

‧6月30日公告入股SKC＆C

整理：何佩珊