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近年受惠內需商機，內需通路股股價普遍看漲，滿心、高林等長年低調經營的企業，也積極尋求策略聯盟，擴大經營規模。如伊藤忠可能將參股滿心、高林實業將與聚陽擴大合作，足以作為大中華市場跳板的管理實力，是台商通路業者的最大利基。 撰文‧林雪冰、周岐原 最近市場傳出，日本大型商社伊藤忠將於八月正式入股滿心，消息激勵股價在七月大漲三○％。雖然本刊求證公司並未獲得回應，但上櫃六年多以來，滿心一直維持 低調經營，若獲得伊藤忠參股，市場能見度勢必大增；單日成交量一度低到只有十九張的滿心，就因為各路人馬爭相買進，成交量暴增到五千張以上。 零售通路正當紅，卡位中國通路有成的公司，股價飆漲程度往往讓市場瞠目結舌。表彰中國大潤發的高鑫零售，在港股上市首日大漲四○％，換算本益比達四十倍，只是再次佐證零售通路股穩居市場主流的現實。 正因通路商機大有可為，許多原來低調經營的百貨業者，也準備改頭換面、與其他企業策略聯盟。未來這些公司除了股價有機會異軍突起，競逐大中華區市場的成果，更是值得長期觀察。 伊藤忠選滿心 通路股大翻身出手投資滿心的伊藤忠名列日本五大商社，從紡織、機械、糧油到金融保險等業務全都涉足，在國際具有舉足輕重的地位。正因為投資觸角遍及世界各地，因此對國人而言，伊藤忠的多項合作案並不陌生。 近年伊藤忠與台商的合資經驗是由頂新集團開啟。○三年，伊藤忠與頂新合資在上海開設全家便利商店；隔年，伊藤忠與朝日啤酒合資的ＡＩＢ公司又以三．八億美 元入股康師傅飲品、取得五成股權。由於合資歷程頗為順利，○八年伊藤忠決定再出資七億美元，購入頂新集團二○％股份，成為戰略夥伴之一。值得注意的是，目 前以法人代表身分擔任味全董事的鶴島孝保，據了解也是來自伊藤忠。以乳品、冷藏飲料見長的味全，可能是伊藤忠布局中國市場的另一焦點。 此外，伊藤忠對國內不少新創事業也頗為關注。例如自網家分割獨立的商店街公司，伊藤忠就持有約七％股權，並由台灣伊藤忠董事長渡邊一郎親自擔任董事；興櫃化工股康普日前舉辦的三○○萬股私募案，股權亦由伊藤忠全數吃下。可見伊藤忠的投資嗅覺相當敏銳。 觀察伊藤忠歷年來的投資案，除了生產觸媒材料的康普屬於工業產品，由全家、頂新、商店街到滿心，伊藤忠似乎特別偏好實體店面及電子商務企業。由此不難發現，伊藤忠對台資零售、網路購物商的發展最為看好。 台灣百貨業者的優勢，是具備經營通路與操作品牌的豐富經驗，足可作為前進中國的實驗基地和跳板；再加上近期開放陸客來台的利多，才吸引伊藤忠再次出手。這 次伊藤忠選擇參股滿心，不僅暗示零售通路商的戰略地位大幅提高，也暗示跨國企業對百貨股的評價，可能遠高於投資人原先認定的水準。 聚陽、高林 可能擴大合作在滿心暴漲的同時，成衣廠聚陽可能擴大和高林實業合作的傳聞也在市場流傳。去年六月，高林舉行董監改選、引進聚陽集團；除了聚陽董事長周理平 以自然人身分擔任董事，旗下長陽投資亦入股，引發市場關注。當時周理平強調，聚陽投資高林，是打算擴大零售事業布局，而高林則解釋，公司將倚重聚陽在成衣 業的全球化布局。 比較高林與滿心兩家公司，經營內容其實頗為類似。創業近三十年的滿心，早期以代理「企鵝牌」高球服飾起家，是少數以代理服飾為主要業務的上市櫃公司。至於 高林則是從貿易百貨業發跡，因為承辦雙Ｂ汽車分期付款業務，逐漸切入品牌服飾代理，目前旗下的「G2000」與「MEXX」品牌已有一五○個零售據點。 高林實業除了規模較大，上市時間也遠比滿心更早。重要的是，高林近年積極進行策略轉型，與聚陽的合作案若能底定，將有機會透過上下游整合發揮更大綜效。 因為對聚陽來說，擁有日本UNIQLO、美國Gap、JC Penney、中國的美特斯邦威等重要客戶，但老是為人做嫁衣、缺乏自有品牌，一直是董事長周理平心中的遺憾。 至於擁有二十多年品牌代理經驗的高林，由於董事長李錫祿年事已高，加上子女似乎無意接班，市場評價向來穩健務實的雙方高層，會不會對高林的發展有進一步「默契」，頗令市場好奇。 高林方面的說法是，雙方目前仍維持策略聯盟，聚陽上半年確實有增加對高林的持股，但動機與目的並不方便由高林說明，「要問他們比較適合」。 以高林來說，透過通路管理經驗，高林也發展出自有品牌「F.I.C.」，而且展店速度頗快，在台灣已擁有七個店面。而公司正在著手建置兩岸的線上購物網站。 據了解，最遲在今年底之前，台灣、大陸兩地購物網站就會正式上線，屆時高林除握有Made in Taiwan的高附加價值品牌，還有完全自主營運的購物網站，轉型效益將相當可觀。即使對比台南企業的服飾品牌「Tonywear」，高林的 「F.I.C.」也毫不遜色。由這兩樁合作案可以大膽推論，國內通路、零售業者的春天真的來了！ 伊藤忠與台商合作現況 台商投資對象 與台商合作現況頂新集團 03年合資創設全家便利商店，10年內將在中國拓展分店至8000店。 08年投資頂新集團20％股份，伊藤忠成為戰略投資人。 10年正式進入味全（1201）董事會，目前伊藤忠擁有一席董事席位。 商店街 （4965） 商店街由網家事業部分割獨立，目前伊藤忠持有約7%股權。 康 普 （4739） 11年辦理300萬股普通股私募，由伊藤忠商社與台灣伊藤忠全數認購。 滿 心 （2916） 外傳雙方洽談長達1年，8月即將公布入股滿心的合作細節。 製表：周岐原 |
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