| ||||||
距離股市一萬點，只剩下一步之遙，你準備好你的態度和策略了嗎？ 六月十日台股突破馬英九防線九千二百二十點，創下六年新高，成交量放大到一千多億，面對萬點僅剩下八百點。四大現象正在蔓延，象徵著萬點行情正式啟動：一、大戶正悄悄佈局；二、賣房買股逐漸流行；三、證券帳戶劃撥存款餘額激增；四、股王股後向上比價。 一位在市場投資超過二十年的操盤手描述，「現在，沒有人再問定存和存人民幣，大戶的房屋都只有賣出沒有買進，獲利轉進股市，他們看著華亞科和基亞都漲了四、五倍，人人都在問買什麼股票？」 興櫃人氣回籠，成交量創歷史新高 這把資金火也燒向興櫃市場，金融海嘯後，隨著大盤成交量萎縮，興櫃一度成資金冷凍庫，然而，今年五月十五日，興櫃成交爆大量四十八億，創了歷史新高，從年初至六月六日，成交量由十八億放大到二十九億，成長六成，代表人氣回籠。 第一金投顧副總陳奕光專門服務資產超過十億的客戶，最近勤跑台中高雄。他描述，中南部的買房大戶，現在都把資金轉往興櫃，「包養」生技股，獲利四到五倍不等，大有人在。 大盤要萬點攻堅，房市轉過來的資金也讓銀彈充足，四月底證券劃撥存款餘額達一兆三千八百多億元創下歷史新高，衝入股市的資金已經上膛，隨時準備鳴槍起跑。 在股市超過二十一年，曾經擔任大眾證券自營部主管、東方概念資深顧問的黃嘉斌指出，一位身價至少五十億的中小企業主，一出手就是十萬張股票，他看房市資金將長線源源不絕流進股市，還自信的說，「It's just beginning」，漲幅才剛開始。 大戶緩慢買進，指數衝關不帶量 黃嘉斌形容，他們買入策略如滴水穿石，慢慢買，買了就不賣，所以你會看到，指數在五月二十三日站上九千點，成交量才不過九百七十四億，個股波動幅度小，不像過去衝關得帶量，盤勢紮實健康。 雖然台股年初至今僅漲了六％左右，但盤面明星不少，破兩千元的大立光，飆上一千多元的漢微科，今年以來，中小型股漲幅活蹦亂跳（光電股中日新，股價暴漲七一八％；遊戲股大宇資訊飆了三八四％，連賣珠寶精品的寶德利都上漲三八六％）過去三次萬點，最大的動能就是股王股後盤面上較勁，帶動個股比價行情，包括國泰人壽，第一金，彰銀，電子股的華碩、廣達、禾伸堂，有了人氣指標，萬點行情就會精彩。 上一次台股萬點出現在二○○○年，距離現在已經暌違了十四年，而這次將會是最接近、也最有機會重返萬點的行情。股市一萬點像徵台股的朝聖之地，不管你手上有一萬元、三萬元、十萬元，都可以買到入場券參與這場盛事，你準備好了嗎？ 訪問投資逾二十年的股市老手、冠軍基金操盤人和大型壽險法人，有十大理由支撐台股邁向第四次萬點行情。 十理由佐證！資金上膛，只等鳴槍 理由1：利率史上最低 台股要衝萬點首先得銀彈充足，最重要的條件：利率要在低檔。從一九九○年台股首次登上萬點，當時利率水準在七．二％，之後兩次萬點行情也分別在五．三六％、四．六二％，而這次在萬點關前，利率才○．七九％，顯示市場資金多到可以用氾濫來形容。 美國QE（量化寬鬆）史無前例造成全世界熱錢流竄，即使面臨QE退場的影響，但是十年期公債，不升反跌，六月六日收在二．五九七％，低於去年底的三％，顯示資金持續寬鬆情況並沒有改變。六月份歐洲接棒實施負利率，九月和十二月連續兩次提供四千億歐元的低成本資金挹注銀行，歐洲資金外溢效果將顯現。銀行端主管表示，過去少有歐系資金直接匯入，但是最近卻接到法國避險基金經理人親自拜訪台灣，對權值電子股表示高度興趣，其擁有的部位達一百億美元，不是一筆小數目。 新台幣走勢也傳好消息，六月十一日新台幣盤中升破三十元創今年新高，外匯人士表示，這是熱錢湧入徵兆。 一位市場大戶分析，這一波多頭會走這麼久，完全都是利率在低檔所造成的，要瞭解有錢人在想什麼很簡單，看利率就明白；如果利率在三％、四％，等於一億元就有三、四百萬利息收入；十億就是三、四千萬元，誰會願意跑到股市來賺辛苦錢？就是因為錢放在銀行沒有利息，資金才會跑到股市來，也就是說，如果沒有連續性升息，股市就會一路衝高。 熱錢湧出。四月貨幣總計數M1B年增率上升至九．一％、M2年增率六．二四％。M1B常被視為股市資金動能指標，M1B年增率自二○一二年十月往上突破M2年增率形成「黃金交叉」，至今持續十九個月。 理由2：房市資金正逃往股市 財政部研擬不動產交易資本利得課稅，加上前年限制部分地區貸款成數，影響房市買氣，據永慶房屋集團研究中心調查，今年五月相對去年，五都建物買賣移轉棟數都有兩位數跌幅，最熱門台北市也有近一九％降幅。 營造業的一位張姓主管也感受到房市的買氣縮手，他一棟南京東路和光復北路的兩百坪電梯華廈，開價一坪七十萬，尚稱合理，但一年無人問。這些資金小部分流入興櫃，第一金投顧副總陳奕光指出，中南部不少大戶從房產縮手，轉向生技股。 政府為營造大選氣氛，硬是要扭轉房市資金轉往股市，形成一冷一熱，房市降溫，股市緩步升溫。 理由3：歐美股市續創新高 全球股市罕見大多頭，台股不會寂寞。這也是史上第一次，全球重要股市除了中國之外，都是大多頭格局。一九九○年台股一萬點，美股、歐股卻是在低檔。二○○○年台股再上萬點，日本還在空頭市場的泥巴裡打滾。如今，美國道瓊指數，德國DAX相繼創下歷史新高，英國FTSE 100指數創下十四年新高，法國CAC指數也來到六年新高，日本更是失落二十年以來反彈最強勁的一次，難得多頭大軍方向一致，台股更是備受鼓舞。 富蘭克林華美投信新世界股票基金經理人黃壬信，去年加重美台股市佈局，今年上半年報酬率二一％，成為國內發行的全球股票基金之首，正因他感到暖風送來，搶先佈局。 他觀察費城半導體指數發現，扣除二○○○年，費半每創波段新高，台灣科技股就會連走三年大運，二○○五年，費半指數上漲三成，攻擊號角一響起，台灣供應鏈動了三年（至二○○七年），電子股年平均漲幅達兩成。 自去年中以來，費半上漲了四到五成，加上電子業遇到四年一次的新產品爆發元年：蘋果iPhone 6概念股、4G、物聯網、穿戴式科技，題材不斷，就連電腦組裝業都因為今年的換機潮，終止史上最大衰退潮，也讓更多電子股的投資價值浮現，題材豐富有助於輪動助漲，讓台股想不持續攀高都難。 他認為，美國正從「復甦」走往「復興」，復甦先帶動民生類股，台灣漲傳產，當走往復興時，就是科技類股領軍，搭著美股再走一波。 以佔指數權重一二．五％的台積電來說，每年配現金三元，現金流量健康，未來營收在蘋果加持下持續成長，他從外資眼中看來是全球股票裡難得一見「高成長＋高股息」標的。 黃壬信指出，觀察今年台股走勢，可發現利空不跌，核四停工、太陽花學運、QE退場，這三個理由至少都會讓台股回檔二千到三千點，但是太陽花學運期間（三月十八日至四月十日）台股還逆勢上漲二百一十七點。將來搭著美股，台灣政府要順勢做多也比較容易。 他樂觀的預估「台股要突破一九九○年的一萬二千六百八十二點只是時間問題。」 理由4：科技股遭遇史上最大商機 這波站上九千二百點大關，近日成交比重高達七六％的電子類股功不可沒；這個數字相比起去年的四八．三％（近十年新低），簡直是大大出了一口悶氣。 電子股能夠在今年由黑翻紅，可是天時地利人和的結果，去年蘋果新產品表現平平，拖累一掛台灣供應鏈，但自從確定蘋果將在今年九月推出更符合消費者期待的大尺寸手機與平板電腦後，相關概念股早從年初就開始起漲，受惠的族群從製造應用處理器的台積電、用量大增的印刷電路板、到負責組裝的鴻海，全都成了台股當紅炸子雞。 另一個題材──物聯網的商機雖然剛萌芽不久，卻有台積電董事長張忠謀、聯發科董事長蔡明介等大老背書，將是科技史上終端裝置數量最龐大的商機，讓整個電子族群都有了可期待的長線利多題材。 相對於物聯網，年中陸續開台的4G無線通訊規格也帶動相關設備的商機，包括智邦、合勤控、仲琦、台通等個股表現；不僅如此，就連蟄伏多時的太陽能、LED也因為終端價格下跌刺激需求，陸續傳出營收成長或轉虧為盈的好消息，成為繼去年的DRAM之後另一個轉機族群。 理由5：台股本益比還有上漲空間 復華投信執行副總邱明強表示，台股本益比平均十五到二十二倍，股價淨值比為二．二倍左右，現在台股本益比為十八倍，而股價淨值比為一．九倍，尚稱合理。他指出，從台股走勢與景氣訊號燈連動來觀察，現在連續三個綠燈，之後會持續擴張，此外，除了電子股外還有自動化、汽車零組件題材，多頭部隊並不匱乏，台股要上萬點不是不可能。 理由6：選舉行情助長信心 壽險業是最保守的股市投資者，去年底增加台股部位，今年是賣股收割年，一位在五大金控壽險部的操盤手指出，她看淡後勢，但是也不敢斷定台股多頭將結束，原因是政府做多，以及選舉行情。 財政部長張盛和則說台股會站穩九千點，沒人相信，結果站上後一去不復返。又遇選舉年，他決定觀察除權息後勢，再決定台股投資策略，不會大降台股持股水位。 五月金管會主委曾銘宗也對大戶喊話說，每季交易五億的大戶已經回來一半，其他還沒回來可能是投資國外不動產，他會請券商公會去瞭解原因。兩大財經首長都叫股民安心。 理由7：市場仍冷靜，未過熱 參與過兩次萬點行情的黃嘉斌認為，這一次台股面對萬點，投資人完全不瘋狂，他指出，「要以前早就是人人到處問明牌。」沒有過度激情，代表上萬點後，演出前兩次多殺多崩跌走勢可能性降低，台股第一次破萬點是一九九○年，當時券商放鞭炮、股民開香檳，日成交量一千九百多億，比現在高出一大截，現在市場冷靜，黃嘉斌認為「在大家戒慎恐懼時，更有理由樂觀。」 理由8：企業獲利創新高 今年企業獲利年成長一○％創新高，電子類股獲利更是年成長二○％，而從景氣訊號燈觀察一樣樂觀。二○○○年上萬點時，台股PE（本益比）高但是企業獲利沒創新高，這次正好相反，企業獲利創新高但是PE合理。黃嘉斌指出，「台積電都賺六元，以前股價早就上兩百了，」意味後勢可期。更何況，選舉控盤的工具金融股，被視為政府拉抬指數的重要角色，近幾週都僅佔成交量約四％左右，預料在衝萬點之際一定不會缺席。多頭可用之兵都還沒有用盡，讓市場樂觀氣氛沒有衰減。 理由9：主力外資加碼 這一波多頭散戶相對謹慎，目前融資餘額約為二千一百億，還不到歷史高點，根據歷史經驗，每一次萬點都是出現在散戶追價，融資餘額暴增，目前顯示散戶還未心動，後市還有高點可期。 德信證券自營部操盤人雷中光認為，今年最大主力是外資，政府也做多，四大基金約八千多億元投入台股，融資才兩千多億元，比歷史高點的五千九百五十六億元還有很大差距，因此目前沒有破局之相。 成交量洩天機。三次攻萬點成交量都出現兩千億以上，股票也會出現全面追價與噴出走勢，目前在萬點關頭，日均量不到一千億元，表示籌碼還在大戶手上，還有挑戰萬點機會。 理由10：現在盤勢歷來最穩健 前兩次萬點前，當指數來到九千點時景氣信號燈早就亮紅燈了，現在才來到綠燈，代表經濟在擴張期，最好的證據就是，今年在五窮六絕的淡季，指數還漲了兩百點，小碎步站上九千點。面對萬點，這是歷來最健康穩健盤勢。而對歐洲、美國市場來說，歐洲出現負利率，顯示政府對景氣復甦看法相當保守，美國也是溫中帶熱，反映到台灣景氣燈號，不到值得擔心的地步。 然而，貪婪和風險是一體兩面，燦爛陽光，更襯托出陰影的黑，台股目前在九千二百點上下，攻萬點是否同時意味上檔空間有限？ 瑞展產經研究董事長陳忠瑞研究美國自一八五四年以來三十四個景氣循環，平均每個循環的擴張期為三十六個月，這一波到今年五月已經連續六十個月擴張，是史上第六長的擴張期。觀察台灣則經歷過十四個景氣循環，最長擴張期為四十四個月，明年第二季就超過四十個月，意味著台美股市可能處於末升段。 他認為，最大的黑天鵝是美國，如果美國股市下來，台股也會偃旗息鼓。就算上萬點，從歷史循環判斷，陳忠瑞認為，也很快會下來，不認為是長多的格局。 目前景氣訊號燈號連續三個月綠燈，他建議下半年如果轉為紅黃燈，是該居高思危的賣股期，他依巴菲特的選市指標，股市市值╱GDP，這數值兩倍以上是風險區（編按：以六月台股市值計算為一．八倍），面對萬點應該謹慎而非開香檳。 其他如，美國股市漲多、上升空間有限，如果嚴重回檔，就會影響台股上攻萬點的節奏，台灣股市年初以來上漲六．八％，相對日韓漲幅高，到了相對高位。 雷中光指出，要注意的是，由於電子股與金融股佔大盤權重超過五成，因此只要金融股拉抬不順利，以及電子業過度樂觀庫存大增，都可能是捻熄萬點行情的黑天鵝。另一個對投資人而言的風險是，即使同一類股的個股表現差異也很大，不一定基本面好，股價就會漲，最終還是要看有沒有法人著墨。 永豐首席經濟學家黃蔭基提出建議，只要經濟面穩定向上，大盤沒敗象前，他們不會預設指數，反倒換股輪番操作，到目標價就賣出，才是面對萬點最好態度。 【延伸閱讀】台股第4次攻萬點，6大紮實基本面支撐！——台股24年來，3次萬點行情比較●1990年12,682點利率（%）：7.2最高新台幣兌美元匯率：25.82當年度GDP年增率（%）：6.87物價指數年增率（%）：4.13景氣對策信號：紅燈，景氣過熱平均每人所得（美元）：8,339當時股王：股王國泰人壽，最高價1,975元 ●1997年10,256點利率（%）：5.36最高新台幣兌美元匯率：25.4當年度GDP年增率（%）：5.48物價指數年增率（%）：0.9景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：13,955當時股王：股王華碩，最高價890元 ●2000年10,328點利率（%）：4.62最高新台幣兌美元匯率：30.49當年度GDP年增率（%）：5.8物價指數年增率（%）：1.25景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：14,906當年時股王：股王禾伸堂，最高價999元 ●2014年利率（%）：0.79(利率低！有史以來最低)最高新台幣兌美元匯率：29.3(匯損壓力小！新台幣還有升值空間)當年度GDP年增率（%）：3.04 (第1季)/(經濟轉好！表現是在復甦初期)物價指數年增率（%）：1.6 (2014/5)/(物價穩！CPI小於2，通膨溫和)景氣對策信號：綠燈，景氣穩定(景氣復甦！才脫離谷底)平均每人所得（美元）：21,082(錢很多！民間累積資產大幅增加)當年時股王：股王大立光，最高價2,095元（股後漢微科，最高價1,470） 註：利率採本國一般銀行存放款加權平均利率之存款利率；CPI採年增率，人均所得採平均每人GNP當期價格資料來源:中央銀行、台灣證券交易所、主計總處 整理：蕭勝鴻 | ||||||