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技嘉》堅守老本業，它EPS創十年新高 技嘉科技，一家曾被資本市場遺忘的公司，卻因為去年每股稅後純益三．七六元、創下十年新高的好成績，讓近半年股價漲幅逼近五成。 五成漲幅，在電子族群中不是最好，但如果你知道，技嘉高達五五％至六○％營收都來自公認的夕陽產業——桌上型電腦主機板，也不由得要替它鼓鼓掌。 因為堅守主機板，技嘉成為中國市佔率二六％至三○％的市場冠軍，去年全球出貨量，也僅小輸給老大哥華碩十萬片，今年若順利達成五％至一○％的內部成長率，也許會扳倒華碩。 儘管台灣主機板仍然佔有全球九成以上的絕對地位，但十餘年來，這個曾經出過華碩、技嘉兩任股王的族群，卻逐漸被市場打入冷宮；就連中國競爭者也不敵桌上型電腦市場的逐年衰退、洗牌而退出，技嘉，如何「撐」過低潮、重返榮耀？ 兩度失敗，改變經營理念追求產品價值勝過營收第一 坐在新店辦公室，技嘉資深副總裁、集團總經理馬孟明說：「在趨勢改變的時候，要堅守是很不容易的，因為大家在變的時候，你要選擇，什麼是你該跟的，什麼是你不該跟的。」 二○○六年開始，主機板業就陷入一波波冰風暴，面對衰退的桌上型電腦市場，再加上和華碩激烈的價格競爭，先是當年度瀕臨虧損，再來是馬孟明眼見幾位重要幹部掛冠求去，而且擺明了就是要投效華碩，「當下我立刻決定『承認失敗』，」他回憶道，不久技嘉宣佈接受華碩提議，進行整併。 這宗整併案在隔年被歐洲政府「反托拉斯」考量而否決，剛好給技嘉一個喘息機會，原本就嚴肅沉默的馬孟明，更加沉潛了。 這個時間點，正好同業華碩、微星積極邁進筆記型電腦、行動電話等多角化。技嘉先前拒絕過網路風潮的誘惑，躲過泡沫化的一劫，但馬孟明認為，筆電出貨量超越桌上型電腦，指日可待，因此技嘉也決定加入筆電戰局。 「但是後來來看，我們做錯了一件事情，」馬孟明省思，當時技嘉只顧著行銷品牌，產品開發與設計全數委外，自己沒有累積技術能量的結果是，技嘉的筆電空有規格，卻沒有創新或是品牌底蘊，「最後只能拚價格。」 躁進投入筆電與公司差點被合併的兩次失敗教訓，深深的刺進了馬孟明的心中，他體悟到，從今而後，不論是哪條產品線，技嘉都要「比別人有價值」，才能活得好、活得久；「我真正想要的『第一』，是產品價值、產品地位，不是出貨量、營收，例如我的產品可以賣到那個市場區隔的最貴，但是客戶還不得不買，」馬孟明說。 鎖定中國，建逾百售後點營收貢獻度六年成長翻一倍 體現在主機板上，技嘉鎖定全球最大市場——中國，一邊因應當地網咖等市場特性調整產品，一邊增加投資、布建一百多個售後服務據點，成為全中國服務網絡最完整的品牌。 維修自己做的好處是，下游通路商的負擔減輕、自己又能掌控服務品質，強化品牌；漸漸的，中國市場對技嘉的貢獻度，就從二○○八年的兩成多，提升到今年約四五％至五○％，成為最強勁的成長驅動力。 體現在筆電上，馬孟明痛下決心，二○○七年起從頭開始培養內部研發能力，今年成果展現，年初推出獨立品牌Aorus，鎖定遊戲玩家的利基市場，推出全球第一台雙顯卡薄型電玩競賽筆電，要價六萬餘元，一推出就在美國秒殺；馬孟明預估，筆電部門今年有望首度達成損益平衡。 被問到為何筆電連虧多年，技嘉仍要堅守，馬孟明說，現在的筆電定位與策略清楚，如果現在放棄了，等於先前的投資全數化為烏有，「只要是正確的，真正應該認真思考的，是如何幫助他們找到策略，回到對的方向，創造價值。」 這，也是他如今的產品策略，抉擇之道。 去年開始，是技嘉苦守主機板這個「夕陽產業」多年後，開花結果的時刻，然而，馬孟明不諱言，外在環境還在改變，集團內的主機板、筆電、手機、網通等產品，還是得要自己摸索出能發揮「價值」的地方。 「這幾年，每次年底在談隔年目標時，我都不講一定要做到什麼，而是可以做什麼比今天更好？」馬孟明平靜的語調下，有深切的省思。 「低潮時你會失去方向，看到結果是很糟糕的，可能是千頭萬緒，更糟的是，可能還不只是做錯了一件事情，這時候就要頭腦很清楚、策略很清楚，」馬孟明分析，技嘉曾經在失敗中站起來，「那是比（出貨量、營收）第一名更重要的事情。」 耕興》做別人不做的，它本益比飆至30倍 如果要在電子業中，找一個獲利穩定、但市場規模不大的利基市場，「電子產品檢測」正是箇中典型。 從去年第四季算起，耕興股價漲幅已經超過六七％，本益比高達三十倍，創下歷史新高；然而，在此之前，長達約十年的時間，耕興股價多僅在五、六十元區間徘徊。 一紙認證書，助銷兩百國蘋果、三星等大廠排隊受測 智慧型手機、4G通訊帶來龐大測試商機，是耕興今年受資本市場青睞的主因；此外，它每年穩健的獲利，更令投資人安心。然而在此之前，耕興團隊已經苦守「測試」這個寒窯近三十年；現在，三星、宏達電、蘋果、華為、聯想等國際一線手機、平板電腦業者，都是耕興的客戶，並成為全球最大手機認證公司。 一款全新3G手機，測試費用至少二十萬美元，4G還要再貴上兩、三成，但國際大品牌還是排隊給耕興測試；因為拿著耕興實驗室發出的一紙認證書，等於也有了銷售全球兩百個國家的通行證。尤其中國手機品牌今年大舉進攻海外，更需要耕興這種被國際市場認可的測試單位。 儘管「測試」很重要，但它也必須是絕對中立、客觀的第三方單位，因此大品牌不宜涉入這個領域，規模小的公司則難以投入相對應的設備資本支出；耕興副董事長王新添說，新規格如3G轉4G，一套檢測儀器就是一億元起跳。 就是這樣的特殊生態，耕興二十餘年來透過不斷的整併，讓自己的測試範疇從有線通訊涵蓋到無線通訊，成為亞洲最完整的測試單位，甚至還因為長年累積的通訊天線技術，臨危受命，替一家美繫手機知名品牌解決新產品量產不順利的問題。 不過，王新添也不諱言，十年前開始的行動通訊商機，才是真正給了耕興如今振翅飛翔的翅膀。 快速起飛的耕興，平均年營收複合成長率超過三成，今年更把重點轉移到年增長率五成至六成的中國市場，繼續給這個灶爐新添柴火。「為什麼能夠一直堅持下去？我覺得，路，就是從那個起點開始，沒有盡頭，現在也不是成功，只是要一直減少失敗發生的機率。」王新添做出了感性的結尾。 力旺》幫客戶賺錢，它毛利率逾九成 超過九成的毛利率，年複合成長率三成起跳，這麼夢幻的營運績效就發生在力旺電子身上。 力旺是台股唯一一檔快閃記憶體矽智財（Flash IP）公司，iPhone、iPad裡的LCD驅動、電源管理等晶片，力旺是最重要的隱形冠軍。去年每股稅後純益以三．八七元創下新高，今年市場預估將挑戰四．五元。 用服務意識，助客戶量產權利金收入每年穩定增三成 看似好賺的產業，為什麼台灣同業卻不到五家？中國也沒有競爭對手？力旺總經理沈士傑打趣說，或許是因為矽智財公司營收規模太小了，大家看不上眼；加上產品開發風險高，有人努力了十幾年還在虧損，顯見這個產業好看卻不好吃。 矽智財公司賺錢有兩種管道，第一種是初期、金額較小的授權金，第二種是客戶量產後，依照出貨量抽取特定百分比的權利金，一旦成功，這一部分的獲利最為豐厚。「我們一開始的態度就是，一定要讓客戶進入量產，」沈士傑說。 然而，多數矽智財公司會急著先收第一段的授權金，但是力旺本來就有「服務」的意識，因此很願意在前期投資，只要客戶一通電話，當天立刻前往協助解決。 「矽智財在整個晶片面積裡，線路佔比不過一％，服務要比價格重要得多了，」沈士傑說。 但是，服務也只是第一步，精準的市場眼光，才是決定矽智財公司成敗的關鍵。尤其是記憶體矽智財開發時間短則九個月、長則三年，「早期眼光不精準的時候，三分之一的開發案都壓錯寶，產生不了任何效益，」沈士傑回憶，現在累積了十餘年經驗，拿二○○七年大舉投資智慧型手機為例，當處播種，如今才能歡喜收割。 未來三年，智慧型手機市場規模仍持續擴大，力旺依照出貨量收取的權利金，仍然將如滾雪球一般越來越多，今年佔營收比重已經達到史上新高的七成多，每年穩定增加三成，也等於保障了未來三年的獲利。 接下來，力旺還要化被動為主動，以前是客戶提出應用市場在哪裡，「現在是我告訴他們，這樣應用會更好，」把自己的價值再往上提升。 | ||||||