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消息稱去哪兒接到私有化要約 將從美國退市

據華爾街日報報道，中國旅行網站去哪兒已經同意了遠洋管理公司（Ocean Management Limited）提出的全面收購要約，從而融入了赴美上市中資企業的退市浪潮。

去哪兒稱，公司將被遠洋管理公司收購。此前，6月23日，去哪兒稱，公司董事會已接到來自遠洋管理有限公司的初步、非約束性每股私有化要約。遠洋管理公司提出以每股普通股10.13美元的價格收購去哪兒所有流通在外的非重要股東持股，較公司6月22日的收盤價溢價15%。這筆交易的估值約為44.4億美元。

該收購交易預計將在2017年上半年完成。交易完成後， 遠洋管理公司、攜程旅行網及其他轉結股東將成為去哪兒的實際擁有人。

據私有化要約顯示， 遠洋管理公司為專註於投資中國旅遊相關產業的私募股權基金Ocean Imagination L.P的相關實體。

私有化銀泰商業 阿里購置新零售試驗田

阿里巴巴集團創始人馬雲剛剛提出“新零售”，立刻就有實質動作了!

1月10日，阿里巴巴集團控股有限公司的全資子公司Alibaba Investment Limited(“阿里巴巴”)宣布，聯同銀泰商業(集團)有限公司(01833.HK)創始人沈國軍的全資公司(下稱“聯合要約方”)，要求銀泰董事會向其股東提呈有關通過協議安排私有化銀泰的建議。

阿里和銀泰系合作已久，此前已經在O2O(線上線下融合)領域有諸多互動，雙方還打造合資項目，而這次阿里巴巴索性將銀泰商業私有化，則更預示著雙方未來在“新零售”領域會有更多動作。

根據建議，聯合要約方將就每股計劃股份支付10港元，較其最後60個交易日的平均收市價溢價約53.59%。

完成建議交易所需的最大現金金額約為198億港元(約合人民幣177億元)，聯合要約方正以內部現金資源或外部債務融資支付交易所需款項。

根據建議交易，阿里巴巴將成為銀泰商業的控股股東，持股比例預計增至約74%。

“中國零售行業的總規模已達到4.5萬億美元，並正以每年10.7%的速度增長。阿里巴巴集團正與線下零售商共同重構傳統業態。”阿里巴巴集團首席執行官張勇表示。

公開資料顯示，銀泰商業在全國運營29家百貨店及17個購物中心，主要位於中國一線及二線城市。通過2014年7月的首次投資及2016年6月的可換股債券轉股，阿里巴巴目前擁有銀泰商業約27.82%權益。

對於此次銀泰商業私有化事宜，銀泰方面表示不予置評，一切以公告為準。

這幾年實體零售業經歷了關店潮。公開數據顯示，萬達百貨繼2015年關店46家後，2016年繼續關店，而太平洋百貨也經歷關店“陣痛”，馬莎百貨則宣布退出中國內地市場。實體零售業者的難題是缺乏人氣、成本高企。在這種狀況下，對於銀泰系而言，阿里就是一個高流量入口，可以大規模獲客，還能增加銷售渠道。

“阿里有數億客源，這是實體零售業者無法想象的。我們經營了10多年的銀泰VIP會員約160萬，而我們與阿里合作推出的支付項目‘銀泰寶’僅僅幾天就獲得了500萬會員。但實體業者有的是線下資源，比如我們有1000萬個SKU(貨存單品管理)、2000多個合作夥伴，這些都是電商缺乏且需要的。阿里和銀泰商業已開始了數據和後臺方面的共享和整合。”沈國軍接受第一財經記者采訪時曾透露。

“雙方今後會有更多O2O聯合，在新零售時代，沈國軍和他的銀泰也在轉型，未來會見到更多銀泰的新商業項目。”資深零售業人士陳嶽峰指出。

阿里系已經廣泛布局了實體零售業務，包括蘇寧、銀泰、三江購物等。

那麽阿里系布局線下零售業的意圖是什麽呢?

在張勇看來，經濟沒有實體和虛擬之分，只有新舊之別。如果漠視機遇，那麽就會不可避免被邊緣甚至被淘汰。若能融合移動互聯網、實時用戶數據及科技的力量來提升運營效率，實體零售企業能夠為消費者創造出全新的價值。

“對於阿里而言，就如馬雲所說的，未來不可以只做純電商，而是要結合線上線下做新零售。阿里有大數據，有電商平臺，有大量客戶群，但是其缺乏的是實體零售業者的供應鏈和貨源管理。實體業者幾十年以來所積累的大量供應商資源和供應鏈核心競爭力是具有優勢的。要形成閉環，就得打通線上線下。對阿里而言，將銀泰商業私有化之後，在實施新策略時會更加靈活，也減少了繁瑣的上市公司流程，這會進一步有利於阿里打造線上線下閉環的布局。”陳嶽峰坦言。

銀泰商業(1833)私有化奇怪篇

【評論】銀泰私有化 一塊效益最大化的試驗田

1月10日，阿里子公司與銀泰創始人沈國軍的全資公司，宣布聯手啟動銀泰私有化進程，雙方共同出資約177億元人民幣，溢價高達53.59%。

考慮到這是一家傳統的百貨業態企業，這代價實在不低。

阿里為何此時啟動銀泰私有化進程?它對於行業有哪些意義?

其實阿里主要就一個目的：它需要掌握一家能自主決策的百貨業態企業，以便為其打造“新零售”模式提供一塊落地的試驗田。

稱之為“試驗田”，可能有人覺得有些輕視，並非如此。個人認為，阿里收購銀泰，雖經歷了投資到控股變化，私有化後應該還會控股，但這並不意味著，阿里從此要全面進軍百貨業務。就算阿里用互聯網模式成功改造了銀泰，後者也不可能在全國遍地開花。阿里不可能這麽做，這與其開放平臺的定位相悖。而且，相比一個龐大的平臺，銀泰的店數再擴充一倍，也難以匹敵。

“試驗田”更深的意義是，銀泰雖不會大規模遍地開花，但它現有的業態、模式及體量，可為阿里平臺創新尤其新零售模式落地提供合適的樣本。一旦運營有成效，沈澱為解決方案，阿里應該會將這一模式進一步複制。

那為什麽一定要私有化呢?有人會認為阿里投資銀泰已經有一段時間，如果是試驗田性質，沒有必要付出如此高溢價去私有化。但筆者認為，此舉不但有必要，而且還很緊迫，主要基於以下兩層考量：

首先，新零售模式的探索，面前沒有參照物。阿里已置身於一個行業演進的無人區。它的探索既是自身發展的訴求，也是行業賦予它的責任。其探索隱含巨大的成本風險，也充滿許多不確定性。但它已身不由己，沒有退路。

在馬雲那里，純電商不會有未來，新零售一定要融入線下生態。這意味著，阿里的探索，必須有實體單元做依托。而且，這個實體單元必須納入阿里整體探索的風險體系，敢於承擔，屬於一種命運共同體。如果銀泰保持著上市公司狀態，考慮到市值管理，它需要兼顧太多投資人的利益，不可能完全融入一個充滿風險的探索進程。

說白了，阿里就是需要一個能自主決策的實體盤子。銀泰私有化應該早在它的計劃當中，甚至包括接下來的高度控股，也符合邏輯。

你可能會說，當初阿里已投蘇寧雲商成了二股東，為何不利用後者的盤子呢?顯然這不可行：一是阿里不可能左右蘇寧的獨立決策，想重金投資，盤子太大，代價過高，且以蘇寧董事長張近東的個性，也不可能同意;就算張同意，也很難通過審核;二是阿里與蘇寧合作，更多集中在3C品類、供應鏈與物流等層面，目前並非全品類、全業態，雙方在底層數據、用戶方面並沒有真正融合。

其次，阿里零售事業正持續進行結構優化與轉型。淘寶生態豐富，適合向生活方式轉，天貓則強化對優質品牌商家與供應鏈的影響力。由於淘寶平臺帶有一定話題風險，在可見周期內，天貓規模化會繼續成為主旋律。

因此，線下那些對於品牌商家具有整合力的百貨業態，於天貓來說，就有一定的戰略性價值。尤其是那些具有一定體量、在核心城市有所布局的資源。

考慮到京東的速度與沖擊力，再加上上市公司市值管理的訴求，天貓不但需要規模，更需要模式更新。而且，就時間來說，已經相當緊迫。因此，可以這麽說，面對一家傳統企業，阿里願意那麽高溢價參與銀泰私有化，應該是傳遞了一種迫切性，後者一定帶有強烈的工具性用意。私有化之後，阿里應該還會有更多滲透行動。

截至這一消息公布，阿里面向新零售的線下資源拓展基本已告一段落，它相當完整，並具有結構魅力。其一系列布局背後的用意筆者解讀為：

1.投資銀泰，將其私有化之後，阿里在百貨業態就有了更加核心的支撐，百貨業態是大零售概念具有更大線下輻射力與品牌影響力的板塊。銀泰的體量恰到好處，它不斷探索的精神，也有助於阿里未來沈澱下豐富的新零售經驗，並可以影響到供應鏈、物流一端。而向下同樣可以觸發物流與龐大的用戶群。這個融合進程，會將阿里過去17年的技術與商業積累釋放出來。

2.投資蘇寧，更多是一種戰略性的博弈。雙方從競爭對手變成聯姻夥伴，消除了許多競爭壓力，並且在供應鏈、品類拓展、流量、物流等方面可以產生集約化效應。當然，還有一層是，應對京東的沖擊。

3.投資三江購物，成為二股東。這一布局側重的是超市，考慮到商超的未來，可以說帶有戰略性意義。與之對比的是之前京東收購永輝，並與沃爾瑪建立了戰略合作。

所以，從線下實體板塊資源的結構看，阿里基本上已經有百貨、3C連鎖、超市三大業態。加上它自己的整個淘系生態，可以說，其已經是中國乃至全球生態最多元、豐富的商業組織。這為馬雲提出的“五新戰略”尤其是“新零售”，提供了拓展的基礎與空間。

當然，新零售不可能是簡單的物理匯聚，一定是要發生化學反應。它不是一蹴而就的事，真正形成一種可以複制的商業模式，一定會經歷相當長一段時間。

馬雲與沈國軍多年交好，阿里與銀泰的合作前瞻性與深度遠非其他案例所能比。行業里有許多線上線下合作的案例，但達到這樣開放度與深度的極少見。甚至包括阿里與蘇寧的聯姻，都遠不如這一案例更深入。筆者認為，如果沒有共同的趨勢判斷、危機感，沒有一種近似的價值觀，沒有開放的企業家精神，幾乎不太可能出現這種合作。

去年6月，阿里完成對銀泰商業的換股，正式成為銀泰商業大股東。它的重視程度一眼便知：阿里CEO張勇親自兼任銀泰商業董事局主席。

說到銀泰的戰略價值，張勇曾說：“銀泰是阿里巴巴進行零售商業線上線下融合創新的平臺，在實體經濟和數字經濟融合時代，如果說阿里巴巴是空軍，那麽我們需要尋找一個陸軍夥伴形成一體化力量，這個陸軍夥伴就是銀泰。”他還強調，阿里將從“人”(用戶營銷)、“貨”(商品運營)、“場”(商場)三方面，幫助線下百貨擁抱數字經濟。

私有化勢必能夠進一步強化雙方融合的效率，第一波強化通過“會員通”整合在線與線下的消費者數據，通過“服務通”優化消費者的購物體驗，通過“貨品通”來提升庫存效率以至銷售流轉;第一波，將會形成真正意義上適應中國的新零售商業模式，為全面複制奠定基礎。

(作者為誇克傳媒創始人)

資本看好中國招聘市場  智聯招聘三度收到私有化邀約

在紐交所上市兩年半的時間內，智聯招聘已連續三次收到了私有化邀約。若收購交易能達成，智聯招聘將像奇虎360、去哪兒等中概股一樣踏上從美股回歸之路。

智聯招聘在國內二三線城市的戰略部署和增長速度是被資本市場看好的一方面。隨著人口結構的變化和市場高速成長，二三線城市在網絡招聘發展中將起到非常重要的拉動作用。

就業壓力仍然是中國政府制定經濟政策時的重要考量，國務院副總理馬凱在2月17日舉行的國務院就業工作部際聯席會議上提出要增強就業公共服務供給能力，推動公共就業服務均等化、信息化、現代化，讓群眾享受到便捷高效的就業服務。在互聯網時代中，網絡招聘是就業公共服務供給的重要領域。

三度收到私有化邀約

春節之後， 智聯招聘收到其最大股東SEEK國際投資有限責任公司、高瓴資本以及方源資本所組成的買方團發出的一份初步非約束性收購意向書，提議以每股美國存托股(ADS)18.00美元(相當於每股普通股9.00美元)的價格，現金收購該買方團尚未持有的全部智聯招聘已發行流通股。

截至2016年12月31日，澳洲招聘巨頭SEEK International持有智聯招聘74.6%的投票權以及61.3%的股權，如收購交易達成，SEEK International仍將繼續保持對智聯招聘的控制權。

智聯招聘成立於1997年，是中國最早一批招聘垂直網站。2008年， SEEK入主智聯招聘，經過多次增持，對智聯招聘實現絕對控股。2014年6月12在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼為“ZPIN”，發行價為每股美國存托股(ADS)13.5美元。

2月17日，智聯招聘宣布再一次收到私有化邀約之後，智聯招聘股價大漲逾6%，刷新逾一年半高位。市場人士認為，收購要約體現除了資本對中國招聘市場巨大增長潛力的充分信心。

智聯招聘三次私有化邀約中，曾先後出現過鼎輝投資、紅杉資本等明星投資公司的身影。此次高瓴資本的參與，更顯示出資本市場對互聯網成熟企業的興趣不減。

從高瓴資本的投資歷程來看，不乏優秀的企業如百度、騰訊、滴滴打車、京東、馬蜂窩、美麗說、美團、去哪兒等，其所投企業目前發展都非常穩健。其中，馬蜂窩去年第二季度在同業普遍處於困境中實現逆勢增長，半年完成了20億的交易額，GMV同比增長220%，成為同業中唯一盈利的企業，業績相當亮眼。

高瓴資本創辦者張磊說，作為一名投資者，他最大的樂趣之一就是幫助中國優秀的企業和企業家們充分挖掘並發揮他們的潛能。此次與SEEK以及方源資本聯合面向智聯招聘發起私有化要約，也是其“重倉中國”戰略的一部分。

資本看好國內招聘市場

當年“漏夜趕考場”，如今“辭官歸故鄉”，最近幾年來中概股紛紛私有化從美股回歸。就在2月24日，去哪兒網宣布，股東投票批準了公司之前於2016年10月19日公布達成的私有化協議。交易完成後，去哪兒網將從納斯達克股票市場退市。

近兩年中概股頻頻回歸，其中原因可能是中概股在美國股市的估值被嚴重低估。彭博數據顯示，目前在美交易的中概股市盈率中位數是16倍，而對標在滬深交易所上市公司的市盈率中位數則高達57倍。

中概股基本上是國內互聯網企業各細分領域的行業龍頭，那些遠赴海外上市的中概股企業會或多或少提升企業自身的國際影響力，但長期下來，可融資的規模卻是相當有限，嚴重影響到企業的擴張發展空間。

智聯招聘在紐交所上市這兩年半以來，股價在11美元到19美元之間徘徊，估值保持在10億美元左右，董事會和投資方顯然對這份估值並不滿意。

從智聯招聘發展的過程來看，2010年之前，頻繁更換CEO及管理層與董事會之間的矛盾，曾對智聯招聘的發展形成困局。 2010年郭盛擔任CEO以來，首次實現盈利，於2014年帶領企業成功登錄紐交所。從財報數據上看，智聯招聘盈利能力很強，連續8季度保持快速增長，成為SEEK旗下最賺錢企業。

智聯招聘CEO郭盛曾對第一財經記者表示，上市之後的智聯招聘破除老牌招聘網站招聘效率低、用戶體驗差等普遍詬病的缺陷，一改傳統招聘打法，轉型職業發展平臺，以一系列眼花繚亂的布局，涵蓋校園、招聘、測評、職業培訓等多個領域。

郭盛說，智聯招聘會繼續完善‘3的三次方’職業發展平臺。其中，校園板塊作為所有業務模塊的最前端入口，始終是智聯招聘發展的重中之重，因此，相匹配的校園招聘，及全國就業能力測試，笑花等產品，均為打造這個入口提供了堅實的保障;針對1-5年的白領及高端群體，智聯招聘主站及智聯卓聘均會為他們提供良好的服務。

資本還看重智聯招聘在國內二三線城市的戰略部署和增長速度，隨著用戶數量的不斷擴大，網絡招聘市場的規模效益開始逐步顯現。

智聯招聘方面並沒有透露私有化之後將采取何種方式回歸A股。從目前的情況來看，此次若能成功私有化，資本市場如高瓴資本等外部投資機構也將在智聯招聘回歸中國市場後起到積極作用。

[獨家]京東金融估值500億元 即將完成私有化

時隔3個半月，從京東集團拆分出的京東金融將於近期完成私有化交易，估值500億元。2月26日，多名接近交易人士向第一財經記者確認了該消息。

成立於2013年10月的京東金融，於2016年1月完成總規模66.5億元人民幣的融資，A輪融資估值466.5億元，由紅杉資本中國基金、嘉實投資和中國太平領投。

相比上一輪估值已達600億美元的螞蟻金服、185億美元的陸金所，京東金融的“價格”低調了許多。據了解，這輪私有化估值較A輪的增幅不大，主要是引入新的國內投資人買老股轉架構。

京東金融私有化的這一步被不少業內人士解讀為：京東金融為回國上市鋪路。據一位接近交易人士透露，根據計劃，京東金融在上市之前還將進行至少一輪融資;A股是其上市首選。

一位京東金融管理層人士告訴第一財經記者，這次私有化的目標很明確，京東金融希望在不失去控制權的情況下，引入一些中資股東，尤其一些國字頭資本，意在獲取更多的政策支持和便利，短期內便於發展業務，長期來看也是為上市考慮。

目前，京東金融包括：供應鏈金融(京寶貝、京小貸)、消費金融(京東白條)、財富管理(小金庫、小白理財、東家財富等)、農村金融、支付、眾籌、保險、證券(大數據消費指數、量化平臺、ABS雲、京東股票APP)等八大業務板塊。

據京東金融內部人士透露，2016年，京東金融交易總額和營業收入的複合增長率超過100%，但仍處於繼續虧損的狀態。其目標是在2017年扭虧為盈，並在三、四年後上市。

步步維艱的“獨立”之路

2015年初，以京東金融發布“白條+”戰略為標誌，京東金融從業務層面開始“走出京東”。它希望通過業務的向外拓展和延伸，逐步脫離對京東集團的倚賴，進而成為一家從業務到品牌都更為獨立的公司。

2015年底，京東金融重新定位自己為一家金融科技公司，確立了要做開放生態的系統構想，從戰略層面“走出京東”。按照這個規劃，未來在技術、產品、用戶、資金、資產等方面的能力輸出將成為京東金融版圖中的重要一環。

2016年11月15日，京東在第三季度財報中宣布，“京東集團董事會已批準並授權公司尋求重組負責運營京東互聯網金融業務的京東金融。”京東集團將出讓其持有的所有京東金融的股份，京東金融終於邁出了“走出京東”的關鍵一步。

京東金融希望做一個不依附於京東集團，擁有自己流量和底層技術優勢的公司。但事實上，從目前其業務、營收，甚至品牌上來看，京東金融卻並未真正擺脫對京東集團的倚賴。

值得註意的是，盡管近幾年京東金融一直在嘗試變得更獨立，但據上述接近交易人士透露，其業務規模和營收占比最高的四項業務：支付、財富管理、消費金融、供應鏈金融仍高度依賴於京東體系。尤其營收占比最高的支付板塊，主要得益於京東商城的交易手續費。

京東金融從未披露過自己的盈利情況，最新的數據來自於京東集團去年三季報，截至2016年9月30日，京東金融消費貸款、商業貸款和供應鏈貸款余額分別為197億元，5億元和101億元。2016年三季度，京東金融、O2O、技術研發及海外業務的nonGAAP虧損合計約3億元。

這份財報還顯示，2016年前三季度，京東金融貸款發放及投資活動凈現金流出250億元，融資活動凈現金流入302億元。其中，第三季度貸款投放(包括京保貝、京小貸、白條)凈現金流出1.7699億元。

某京東金融內部人士透露，截至2016年末，京東金融仍在虧損，其目標是在2017年扭虧為盈。而目前的八大業務板塊中，除了最早上線的供應鏈金融外，其他幾塊業務的業績壓力都非常大。

人事調整背後的格局之變

相比很多公司，成立三年的京東金融，高管流失率並不算高。但去年開始，其內部出現了多次人事變動、崗位調整，而這背後亦折射出了其業務和戰略格局的轉變。

除了CEO陳生強和分管供應鏈金融的副總裁王琳，京東金融其他幾位高管的分管內容都在近年內有過調整。最早分管戰略的副總裁劉長宏後來轉為分管資金業務，此前負責對外投資、政府事務等工作的副總裁馬驥接管金麟負責戰略部分的工作。

而剛剛辭職的副總裁金麟於2014年初加盟京東金融，恰逢京東金融發力眾籌業務，這位東方證券的前銀行業分析師開始組建眾籌板塊。同年7月，京東金融上線產品眾籌、2015年3月上線股權眾籌。

很長一段時間，眾籌業務都跟供應鏈金融、消費金融、財富管理並稱為京東金融勢頭最猛的四大業務。據零壹財經發布的研究數據，2015年，京東金融的產品眾籌、股權眾籌規模都位列行業第一。

但隨著監管政策對眾籌領域的逐步收緊，眾籌行業在2016年面臨消沈的頹勢。盡管截至2016年末，京東產品眾籌總籌資額仍有逾36億元。但在內部，眾籌板塊已經聲勢漸弱。而金麟早在去年就已調離眾籌條線改為分管財富管理。

過去一年，與眾籌衰落相反的是京東金融證券板塊的崛起。

在2015年5月小試證券業務失敗後，京東金融原分管戰略的副總裁姚乃勝轉到證券條線，負責新產品的開發。這位畢業於耶魯大學的博士曾就業於麥肯錫、IBM和高瓴資本。

而後的2016年，京東金融在半年之內密集上線了大數據消費指數、量化平臺、ABS雲、京東股票APP四個證券產品。

此外，最近一次重要的人事變動便是一手搭建了京東消費金融體系、被稱為京東白條“教父”的副總裁許淩，他從金融科技事業部負責人謝錦生手中接過了支付業務。這位“紅人”的轉崗也被視為京東金融要發力支付業務的一個信號。

事實上，在年初舉行的京東金融年會上，其CEO陳生強宣布了京東金融2017年六大戰略，大支付首次作為戰略重點被提及。另外五個戰略分別為，風控、場景拓展、技術投入、金融科技輸出和農村金融。

牌照短板或影響上市之路

除了不斷擴張自己的業務條線外，最近一年多，京東金融還通過戰略投資快速擴大自己的版圖。

僅2016年一年，京東金融就投資了美利金融、藍領分期品牌買單俠、租房分期平臺會分期、汽車金融平臺花生好車、實物抵押平臺淘當鋪等。而在此前，原來的校園分期平臺分期樂，也就是如今的樂信集團，也曾獲得京東金融的戰略投資。

此外，試圖轉型金融科技公司，輸出技術的京東金融也在這一兩年加大了對技術領域的投入。其中包括入股美國大數據分析公司Zest Finance，並在中國成立合資公司，推出中國消費者信用數據系統等。

不過，這位看起來體量巨大、快速奔跑在IPO路上的“巨人”，與其他競爭對手相比，短板也非常明顯。

隨著互聯網金融監管的日益推進，獲取金融牌照和相應資質以令其業務合規化則成為了各家互聯網金融巨頭最為關鍵的一步。而隨著京東金融私有化的完成，上市的臨近，獲取牌照亦成為它眼下最重要的任務。

京東集團CEO劉強東就在剛剛結束的集團年會上表示，未來，京東金融不僅會有金融產品和服務，也有計劃進入證券、征信、銀行、保險領域，並通過自主申請或投資入股的形式獲取相應的牌照。

目前，京東金融已拿下支付、小貸、保理、基金銷售、保險經紀等多個資質，也在西安入股了一家金交所，但含金量更高的大牌照，如銀行、證券、保險、信托、基金等卻“顆粒無收”。

（京東金融業務板塊）

對比同為電商系背景的螞蟻金服，其版圖中既有首批試點的個人征信機構——芝麻信用、第一批民營銀行——網商銀行，也有參股的國泰產險，和其母公司阿里巴巴參股的眾安保險，以及首批三家相互保險公司——信美人壽等。

另一家零售業巨頭蘇寧也早已及集齊了包括第三方支付、消費金融、小貸公司、商業保理、基金支付、基金銷售、私募基金、保險銷售、企業征信、預付卡、海外支付、甚至民營銀行等牌照。

未來，無論京東要完成自己的IPO沖刺目標，還是想要在巨頭之爭中站穩腳跟，如何彌補牌照短板都是必須首先考慮的問題。

去哪兒宣布完成私有化收購協議 將從納斯達克退市

3月1日晚間，去哪兒宣布完成之前與遠洋管理控股有限公司於2016年10月19日達成的私有化收購協議計劃。如今，去哪兒已成為遠洋管理有限公司的全資子公司。

據外媒報道，2017年2月24日，去哪兒的公司股東在一場特別大會上通過了私有化收購協議。協議規定在協議生效前立即取消公司所有已發行的普通股(A股和B股)，來換取每股10.13美元的持有權，以及立即取消公司所有已發行的美國存托股(ADS)(每1股代表3個B類普通股)來換取每股30.39美元的持有權。

今日，去哪兒還向納斯達克股票市場提出申請，請求在2017年3月1日(紐約時間)市場開放前暫停ADS交易。同時，去哪兒還請求納斯達克以Form 25表格的形式通知美國證券交易委員會(SEC)，其ADS將從納斯達克退市，註銷去哪兒的記名證券。

註銷將在提交表格25的90天或更短時間後生效，具體由SEC決定。去哪兒大約在提交表格25的十天後對SEC提交了表格15，意欲終止其報告義務。根據1934年修訂的《證券交易法》，公司向SEC提交報告和表格(包括表格20-F和表格6-K)的義務會在表格15提交後立即暫停，在註銷生效後終止。

2016年6月23日，去哪兒宣布接到來自遠洋管理有限公司的私有化要約，計劃以每股美國存托股30.39美元(相當於每股普通股10.13美元)的現金收購其尚未持有的去哪兒普通股。

2016年10月19日，去哪兒宣布已與遠洋管理有限公司達成私有化協議。今年2月24日，去哪兒股東投票批準了該私有化交易。

鞋王百麗宣布私有化 531億港幣總價刷新港交所記錄

4月28日收盤後，中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國際控股有限公司發布公告，坐實此前的收購傳聞。

公告顯示，要約收購人主要來自高瓴資本和鼎暉投資，包括高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下SCBL等，每股註銷代價為現金6.30港元，較停牌前收市價5.27港元溢價約19.54%。

2017年4月28日，於先生、盛先生、智者創業、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎暉基金V的普通合夥人CDH V Holdings Company Limited及SCBL已訂立財團協議。該計劃將涉及提出以現金換取註銷余下由無利害關系股東持有的71.92億股的要約，實行私有化建議所需的現金總額約453.11億港元。而公司已發行股份總數為84.34億股，按照每股6.3港元註銷價格來算，本次私有化的總價為531億港元，其中美銀提供280億港元融資。

從現金規模來看，百麗國際已為港交所史上最大規模的私有化交易，超過此前萬達商業345億港幣的私有化規模。交易完成後，百麗將撤銷股份在聯交所的上市地位。

百麗集團在公告中解釋出售原因稱，近年來，公司鞋履業務遭遇前所未有挑戰，盡管采取一系列措施應對，但效果不銘心啊，自2014年2月28日止財政年度第四季度，集團鞋履業務連續13季度同店下滑。而聯合要約人計劃向公司投入財務和營運資源，與公司攜手探索合作，實踐一系列轉型計劃。

看不穿就私有化 林智遠 Nelson Lam

聯想私有化的大概率與換帥的小概率

鄰章 2017-05-31 09:35

來源 | 鄰章（ID：kejilinzhang）

文 | 鄰章

果然，每逢節假八卦多。

在端午最後一天（30日上午），多家媒體引援“開八”爆料，稱：“聯想集團正在計劃近期進行私有化，同時聯想集團也計劃進行高管調整，楊元慶將退居二線只擔任董事長，而最近剛返回聯想的劉軍將出任聯想集團新一任的CEO。”但騰訊科技則在30日下午表示：聯想官方對此傳聞予以否認，回應稱“沒有此事”。

而看慣了業界公司面對爆料時的習慣性否認的吃瓜群眾，則已是搭起了小板凳，欲看聯想如何變局。

對於開八的爆料，個人認為：聯想進行私有化是一件大概率事件，但私有化之後，楊元慶退居二線，由劉軍擔任CEO，我認為是一件小概率的事兒。

聯想進行私有化是一件擁有較大概率的事兒

如眾多分析所言，聯想進行私有化是有著極大的現實需求的。從目前來看，至少可以說有兩個方面的現實原因。一是公司市值與營收體量並不匹配，其二則是私有化更能使聯想專註於長期戰略而非眼下得失。

1.市值與營收的不匹配

雖說聯想近幾年來是表現不佳，但其當下市值與其營收能力相比，似乎存在著巨大的不匹配性。

日前，聯想發布了截至2017年3月31日的第四季度及全年業績。從聯想公布的集團2016/17財年全年營收財報數據來看，聯想集團2016/17財年全年營收為430億美元（約合人民幣近3000億元），全年凈利潤達到了5.35億美元，實現了扭虧為盈。若以營收能力衡量，聯想集團的營收能力幾乎接近騰訊和阿里在過去一年的總和。

但從公司市值方面來看，資本市場卻似乎並不買聯想的賬。當下聯想集團股價僅為4.85港元（5月29日價格），市值在539億港元左右，若是換算為美元，則僅為70億美元左右。而與之相比，騰訊和阿里巴巴二者市值均已超過3000億美元，是聯想是40倍以上。而即使與同是PC代表廠商的惠普，其當下市值也在320億美元上下。

這種市值差距，個人認為，其既有資本市場對於互聯網企業的青睞原因，但似乎更有被資本市場低估。

誠如爆料所言：當下的極低市值已經很難匹配得上如此高的營收和聯想作為國際化第一IT巨頭的形象。

2.私有化更利於聯想專註長期戰略

而從另一個方面來看，對於當下並不被資本市場買賬的聯想而言，進行私有化，更能夠使其專註於長期戰略的執行，而不必太過於關註、理會來自股市的壓力，進行短期利益的追求。這對於正處於戰略轉型關鍵期的聯想而言，其實是頗為重要的。

如我們所見，諸多上市公司，往往會疲於應對資本市場的逐利需求，而忽視長遠戰略的執行。為了應付來自資本市場的壓力，在許多時候，更是在追求短期效益，以迎取資本市場的歡心，維穩股價市值表現。

諸如PC業界私有化先例戴爾，在2013年的私有化完成時其創始人邁克爾·戴爾表示：“今天，戴爾作為一家私有企業，要開始一個令人激動的新篇章。我們的團隊有11萬人，遍布全球，他們將把註意力百分百放在我們的客戶身上，為保護客戶的利益，將積極執行我們的長期戰略。”

而從另一個方面來說，當下聯想股價的不被市場看好，倒也為聯想進行私有化提供了一個價格契機，使得聯想能夠花費較少的金額實現私有化，而不必付出更高的股票溢價。據開八在爆料中表示：根據傳聞信息，聯想預計的私有化價格為聯想給出了6港元的價格私有化（市值666.54億港元），也有聲音稱，私有化買方團給出的價格是市值700億港元。這個價格從聯想的體量來看，可以說是著實不高的。

私有化之後，楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，我認為其概率較小

雖然聯想官方對於傳聞進行了否認，但從多方現實來看，聯想進行私有化是一件事兒大概率的事兒。但是對於爆料相對於私有化更為勁爆的私有化之後，聯想集團將換帥——楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，個人倒認為其概率較小。

為什麽這麽說，我們也從兩個方面來看：

1.市場出現換帥傳聞，核心在於聯想當下的市場表現不佳，但聯想正走在正確的道路上

回到所謂的聯想換帥爆料，坦率來講，有此傳聞的直接原因是聯想當下的市場表現不佳。

在PC市場，聯想正面臨來在惠普的挑戰乃至反超。據IDC統計的全球數據顯示，今年第一季度，惠普PC出貨量1314萬臺，市場份額為21.8%;聯想出貨量1232萬臺，市場份額為20.4%。

其智能手機業務的整合和整體市場表現，也是起色不大，從眾多報道綜合來看，聯想智能手機業務並不能走近全球前五，中國市場，更是遭遇著嚴重挑戰。甚至可以說，其當下智能手機的一抹亮色是其主推的模塊化產品高端智能手機，在全球市場銷量過百萬。

而在企業服務器業務的表現，最近也是表現不佳。據Gartner最新數據顯示，2016年第四季度，按服務器營收計算，聯想同比下滑16.7%，被華為超越。按出貨量計算，同比下滑14.1%，排名第四，同樣被華為超越。

在這三則現實因素中，個人認為智能手機業務的表現不佳，是眾多關於聯想換帥傳聞中最為核心的要素。但回到現實來說，聯想智能手機業務的表現不佳，也並不是最近才有的事兒，而已是持續了一兩年了。PC業務，雖然在IDC的數據中被惠普超越，但是這是長期趨勢還是短期小變，目前並不能下定論，並且，相對於出貨量，其實在更為重要的利潤上，聯想PC的利潤率仍舊是高於惠普。而拋開具體業務，回到聯想的整體戰略轉型來說，我們看到聯想的轉型與整合還是走在了一條正確的道路上，數據顯示：聯想在2016/17財年實現了全年凈利潤5.35億美元，扭虧為盈。

2.聯想重鑄未來，很可能需要的是智能手機和服務器（雲）業務，而非PC業務

劉軍此番回歸，為市場提供了一定的想象空間，但爆料稱在私有化之後，劉軍將擔任CEO，我認為可能性不大。

核心原因在於：聯想要重鑄輝煌，究竟需要什麽，要朝著那個方向轉型，才能夠實現新生逆轉。是PC市場還是智能手機和服務器、雲計算業務？而從當前的業界普遍趨勢和產業的未來發展性來看，很明顯，智能手機業務和服務器、雲計算才是一個更佳的發展方向。

若從聯想的三波戰略（ 第一波是個人電腦業務；第二波是移動業務和數據中心業務；第三波是發力除個人電腦、智能手機以外的其他新PC（Personal Computing）設備以及“設備+雲”的新業務模式）。來看，最具未來發展力的應當是第二波的移動業務和數據中心業務和第三波其他新PC（Personal Computing）設備以及“設備+雲”的新業務。這才是能夠重新吸引資本市場青睞的業務。

那麽我們在將目光回到劉軍的身上，其近期回歸，所擔任的職務是：集團執行副總裁兼中國區總裁，領導中國平臺及中國區PCSD（個人電腦與智能設備集團）業務。楊元慶在其內部信中，對劉軍的核心點評是：劉軍是一位在PC領域擁有極為豐富經驗的出類拔萃的領導者。

而後，再想想當初劉軍是因為什麽原因離職的？當時的諸多分析其離職原因，都指向了可能與其所掌管的智能手機業務表現不佳有著直接關系。其掌管的智能手機業務沒能跟上國內智能手機轉型（去運營商化與品牌高端化）趨勢，錯失機會。當時楊元慶對於智能手機業務的內部訓話時，楊元慶的點評是：“我去年跟你們說了幾次，要醒一醒，我甚至還說了你們拿榔頭敲都敲不醒，你們太慢了，在錯失機會。”

那麽，在此，從聯想的未來需求和劉軍的能力強項來看，我們也似乎可以說：劉軍的業務強項是在於PC業務，其領導聯想PC業務，發展PC新模式，繼續成為市場PC市場領導者，守住聯想當下核心，可以說是最為合適的人選。但是對於代表聯想未來的智能手機業務（從歷史因素來說）和“設備+雲”的新業務，卻可能並非劉軍的強項所在。而從這個層面來說，若是聯想要實現未來，劉軍將擔任CEO的可能性我認為並不大。

寫在最後：

面對高營收與低市值的嚴重不匹配，以及當下正處於轉型期的聯想來說，進行私有化，從而專註於長期戰略執行，實現涅槃重生，其實是有著較大的可能性的。但是在私有化之後，是否會出現爆料中的集團將換帥，個人倒傾向於認為可能性不大。從現實來說，當下聯想幾大業務雖然面臨著各自不同的挑戰，但是從過去一財年聯想的扭虧為盈來看，聯想的戰略轉型還是走在了一條正確的路上，正在穩步前行。當下，聯想需要的，更可能是在人事穩定的基礎上，發揮每個人的業務強項，對戰略轉型進行穩步推進，以重塑聯想輝煌。

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