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一代鞋王作别港交所：私有化财团能否改写旧零售的悲歌

http://www.xcf.cn/jrdd/201707/t20170720_781121.htm

落寞退市的百丽，全盘套现的邓耀和盛百椒，或许什么错都没有，就错在太老？资源深厚的高瓴资本、鼎晖投资等私有化机构的介入，为零售业开启了“财团+企业”探索转型的新路径。传统零售加数字化的尝试，能否让一度成为累赘的零售店铺转换为百丽的流量入口？

作者：张伟靖

来源：新财富plus（ID：xcfplus）

十年，百丽国际(01880.HK)在资本市场绕了一圈，回到起点。

2017年7月17日，百丽国际私有化方案获98%股东通过，将以531.35亿港元的估值从港交所退市,接近其2007年上市首日市值523亿港元；而与2013年2月的巅峰期相比，其市值缩水超过接近六成。出场的辉煌与落寞的黯然相对比，难免让人唏嘘。

但从目前的运营状况来看，百丽旗下鞋类品牌仍然占据国内大商场的半壁江山，自有品牌百丽、他她、思加图、森达、百思图、天美意等，加上代理的Bata、Clarks、HushPuppie、Mephisto等品牌市场认可度仍在；百丽经销代理的耐克、阿迪达斯以及彪马、匡威等运动、服饰品牌也仍处于市场上升期。

百丽私有化前的最后一份年报显示，2016年度，尽管公司鞋类零售网点减少了700家，但运动、服饰类自营零售网点增加了543家，整体仍保持稳定，2017年2月28日，百丽国际自营零售网点总数为20841家。

作为一家传统零售时代发展起来的品牌运营商，百丽已经构建起了相对完整的多品牌多业务品类的管理拓展结构，而且目前看来，尽管各项财务指标不好看，但公司在经营管理上并不存在重大失误。或许一切正如马化腾所说“什么错都没有,就错在太老了”。

百丽财务数据不断下滑的几年间，正是中国零售业务翻天覆地的几年。新兴的电子商务经历了超高速增长，趋于平稳上升，转身变为传统产业。马云再提新零售概念，在其引领下，实体店又成为电商巨头争夺的主战场。但是新零售下的实体店已不再是简单的售货中心，而是用户社交体验中心。

而百丽或许是低估了科技发展对消费习惯改变的力量，或许是苦于“船大难掉头”，错失了移动互联引领的消费升级浪潮，成为旧零售的代表，面临节节退守的命运。

传统零售时代无懈可击的样板

百丽品牌最初创立于香港，早期凭借内地廉价的生产成本，将产品大量销往东南亚市场。上世纪90年代，香港设计师、实业家邓耀将百丽引入内地，针对内地市场重新包装定位，并与盛百椒合作，开始建立品牌生产销售渠道。

百丽早期的成功，源于其在生产、设计和管理上的领先模式。1997年，百丽一改过去的混批和散批模式，建立特许经销体系，在较短的时间整合了更丰富的市场资源，快速扩大品牌市场占有率；同时，百丽通过选拨营销主管担任生产主管和设计主管，把市场敏感的信息转化为产品驱动力，以零售导向模式在内地市场站稳脚跟。

2002年，为了避免被经销商绑架，百丽再开行业先河，由邓耀、盛百椒家族联合百丽各经销商，共同成立百丽投资，由百丽投资担当百丽集团独家经销商，这样公司顺利地从经销商手中接过渠道控制大权。2004年，百丽集团又收购百丽投资全部资产，集团完成了品牌、生产、设计、零售的垂直一体化布局，率先在内地鞋业界实行以生产企业为龙头、以各大商场及区域经销商为依托，纵向整合产、供、销联合一条龙的“直线连锁经营模式”，快速占领商业通道。

2007年百丽在港交所上市后，除了快速开店覆盖渠道，横向整合的并购更是频频。3.8亿元收购Fila、6亿元收购Millies、16亿元收购森达……加上天美意等品牌，百丽形成了超级品牌矩阵：百丽、斯加图、真美诗、他她等，代理品牌包括Bata、CAT、Clarks……，基本实现了对用户的全年龄、全价位覆盖。

以“渠道带动品牌、多品牌巩固渠道”为指引方针，百丽展开多品牌、多开分店的战略布局，“凡是女人路过的地方都要有百丽店铺”，因为女性消费者的随机性非常大，店面的覆盖率对推动她们的消费行为有着非常重要的作用。消费者在百货商场挑来挑去，最后发现买的都是百丽家族的产品。这样，百丽一度凭借品牌与渠道上的绝对优势，在中国女鞋市场无人能敌，甚至可以说把握了商场女鞋的定价权。

据国家统计局中国行业企业信息中心统计，2013年度以销售额计，国内女皮鞋市场排名前10名中，有6个品牌属于百丽集团，它们分别是百丽（第一），天美意（第二）、他她（第三），思加图（第四），百思图（第五）和森达（第九）。

目前来看，百丽当初采用的“提供极多款式、引进大量品牌、小批生产以及频密补货”与现在流行的快时尚非常类似，极具市场前瞻性。

2012年是个分水岭

转变自2012年开始显露端倪。

尽管当年百丽营收依然保持同比增长13.5%，但净利润仅微增2.3%，而这个时点之前，公司的净利润增长都保持在20%以上的增速（2008年除外）。更为危险的信号是，到2012年下半年，百丽单店平均销售额与业绩均出现明显下滑。2012年之后，公司营收增速继续一路下滑，2016年财报显示，其营收仅增长了2.2%，但净利润同比下降18.09%。

事实上，2011到2014年间，内地女鞋整体供大于求，店面增长52%，但市场仅增了13%。

女鞋市场的整体不景气掩盖了单家公司的问题，当年，传统女鞋品牌均不约而同地遭遇“滑铁卢”，与千百度、达芙妮、星期六等同业竞争者相比，百丽还属于最为乐观的一家。因此，2012年百丽产品的市场占有率仍在提升中，直到2013年达到最高位后，才步入下行轨道（图1）。

图1：百丽产品的市场占有率自2014年开始下跌

这一切宣告了一个时代的结束，“女鞋品牌通过迅速开店扩大销售网络的粗犷式扩张模式已经难以为继”。其实自2012年起，百丽已经意识到了过度依赖鞋类业务的风险，开始加速增添市场在不断扩大的运动服饰店铺，放慢鞋类店铺的开店速度（图2）。

图2：2012年起，百丽加速增添运动服饰店铺，放缓鞋类店铺扩张

近年来，百丽不断拓展新兴的运动服饰销售业务，降低鞋类业务的比重（图3）。2014年，其鞋类业务收入占总收入的比例为57.6%，到了2015年时就下滑至51.7%，而这一数字在2016年仅有45.5%，当年鞋类业务收入同比下降10%至189.6亿元，而运动服饰业务则增长15.4%至227.47亿元。然而，运动服饰销售业务的提升并不足以弥补鞋类业务的下滑，更不可能逆转传统的零售模式基因导致的整个公司的颓势。

图3：运动服饰销售业务的兴起，无法逆转传统零售模式基因导致的整体颓势

同样是在2012年，淘宝商城正式更名为“天猫”，宣告又一个时代的开启——在线零售全面普及，线下销售面临被挤压（图4）。随着电商渠道的普及与整个移动互联生态的健全，跨境电商迅速兴起，海淘也变得极为轻松，与过去不同，用户在互联网上浏览、收藏自己喜欢的商品，在官网或者跨境电商那里下单、支付，等着收货即可，额外付出的无非就是一到两周的物流时间成本。

而女鞋一直在各跨境电商销售品类排名中遥遥领先，百丽产品中高端的市场定位与海淘客户吻合度更高，其竞争对手不再仅仅是本土品牌。更为重要的一点在于，百丽集团曾经最为核心的竞争力与最牢固的护城河——百货渠道被彻底摧毁，这一渠道所占份额在迅速下滑中（图4）。

图4：百丽线下女鞋销售自2014年开始下降

百丽的优势渠道就这样被电子商务打残了，如果说公司反应不够灵敏的话也不够公道。百丽是较早大力介入电商的国内零售品牌，2009年就创建了自己的电商平台淘秀网；2011年7月，又投资设立鞋类B2C平台优购网，将淘秀网的资源全面移植至优购网中，同时在天猫等电商平台上也早有布局。

但长久以来，因为过于强大的线下渠道，公司对电子商务的认识与定位始终存在偏差，百丽2012年度财报中这样定位：“作为品牌商全渠道战略的组成部分，向线上渠道的自然延伸。在天猫等开放平台，开设旗下多个品牌旗舰店，以适合该等渠道消费人群的差异化产品组合、差异化定价策略，不断培养和扩大目标消费者群体。”

在某种程度上，百丽仅仅将电商作为清理过季款的渠道，消费者自然不买账。这种情况下，电商不仅不能成为营销主渠道，对建立网上品牌形象反而有负面影响，更是几乎从未采用过目前最具传播影响力的社交营销。至今，百丽集团80%销售和90%利润来自百货公司。虽然有两万多家线下自营零售网点，但因没有新零售思维，完全不知用户是谁，其营销仍然停留在前互联网时代。与目前的社交营销下的爆款品牌相比，差距越来越大。

公司创始人邓耀、盛百椒两人被外界称为“最佳拍档”，两人曾不止一次公开露面。但值得注意的是，年过八旬的邓耀已经不再参与公司运营；百丽国际的实际掌舵者盛百椒现年66岁，他曾在业绩说明会上公开表示自己不会使用电脑，面对2015年业绩首次出现下滑，盛百椒说“我都65岁了，还能折腾多久呢”——这可能是公司从千亿市值蓝筹股走向低价私有化的根本所在。

在最新的年报中，公司管理层的反省最为清晰地说明了百丽集团的衰落原因：“随着消费者成熟度快速提升、零售渠道格局不断变化，本集团过去行之有效的经营模式受到重大挑战，很多传统的成功要素逐渐变成劣势。除了渠道战略调整不够到位，新型营销方式有所缺失之外，在核心鞋类业务中，也出现了品牌形象老化、产品更新周期过长、设计感不足、性价比较低等诸多问题。”

私有化之后，转型新零售？

根据公告，百丽国际收购要约方由高瓴资本牵头，鼎晖投资及百丽国际管理层组成的智者创业参投。私有化一旦完成，百丽国际将从港交所摘牌变为私人公司，其中，高瓴资本对百丽国际的控股比例将为56.81%，鼎晖投资通过SCBL持有12.06%的股份，百丽国际股东管理层所组成的智者创业将持有31.13%的股份。

伴随此次私有化的完成，原百丽董事长邓耀和CEO盛百椒将不再持有公司股份，邓耀家族通过MCIL持有百丽国际20.76%股份，盛百椒通过星堡环球、萃富创制持有百丽国际5.98%股份。以6.03港元/股的要约价格来计算，邓、盛家族将合计套现130.93亿港元。

私有化之后的百丽将走向何方？百丽在公告中表示，高瓴资本和鼎晖投资计划向其投入财务和运营资源，合作探索尝试新的零售模式，实践一系列转型及创新举措，并在技术、物流及人才方面投放大量资源。另外，百丽的首席执行官盛百椒也表示，百丽将把传统零售和数字经济进行融合。

能否以客户为中心，自产品、品牌、渠道等多方面入手，实现新型零售模式转型，从根本上重塑消费者触点和客户关系，是百丽集团的首要任务。

未来百丽的第一大股东高瓴资本在互联网领域的资源颇为深厚，曾成功投资滴滴出行、美团、蔚来汽车、摩拜单车等新兴科技企业。分析人士认为，新进股东会从电商、大数据方面入手，在前端销售和后端供应端发力，帮助百丽更快速地了解市场及消费者需求，使订货、库存等问题的处理变得更加灵活。

此次百丽的私有化也为零售业开启了“财团+企业”探索转型的新路径。过去几年，资本大都停留在金融及互联网等新兴行业，不少传统零售行业都经历了寒冬期，包括百丽在内的大巨头都出现不同程度的衰退。如今，资本牵手实业，对百丽来说是一个转折点。传统零售加数字化的尝试，或许能让一度成为累赘的庞大数量的零售店铺转换为百丽新零售模式的流量入口。如果实验成功，未来的百丽将成为行业内同行的转型样本。

私有化矛盾加劇，未名醫藥被迫延遲披露年報

因參股公司拒不提交財務資料，未名醫藥（002581.SZ）原定的年報披露時間不得不延後。

4月19日，未名醫藥公告稱，證監會向其發出關註函，要求公司披露北京科興的基礎情況、參股北京科興的過程等。事情源於北京科興拒絕向未名醫藥提供2017年財務數據及資料，也致使審計機構無法入場審計，基於此，未名醫藥將2017年年度報告預約披露日期從4月24日變更至4月28日。

第一財經記者了解到，由於以未名醫藥董事長潘愛華為代表的私有化競買B團和以北京科興CEO尹衛東為代表的私有化競買A團之間激烈的競購，導致雙方矛盾越陷越深。

拒絕移交管理權

北京科興是未名醫藥全資子公司未名生物醫藥有限公司的參股公司，北京科興是科興生物（SVA.Nasdaq）的主要運營實體。該公司註冊資本14121萬元，未名醫藥出資3800萬元，持股26.91%；科興控股(香港)出資10321萬元，持股73.09%。這家中外合資企業產品包括甲型肝炎滅活疫苗、甲型乙型肝炎聯合疫苗、國產流感病毒裂解疫苗、腸道病毒71型滅活疫苗等。

據悉，北京科興原任總經理尹衛東、副總經理王楠、副總經理夏明（已離職）、財務總監何朔，任期已於2017年4月24日屆滿；原任副總經理高強、副總經理李靜，任期已於2018年1月5日屆滿。

今年2月7日，未名醫藥公告稱，科興生物於2月6日召開了董事會換屆選舉的年度股東大會。在股東大會上，合計占參與投票股份數55.19%的股東投票反對現任四位董事尹衛東、李堅、梅萌、SimonAnderson的連任，同時提議並選舉了由王國瑋、曹建增、丘海峰、李鵬飛、盧毓琳五位董事組建的新一屆董事會。

北京科興董事長助理陶福武告訴第一財經記者表示，到期未獲連任的尹衛東及王楠管理層至今強行占據北京科興，拒絕移交公司經營管理權。

4月17日，未名醫藥要求從北京科興處拿到預年報相關的文件、資料和物品，但北京科興方面並不配合，之後，雖然北京科興方面之前的董事、副總經理王楠和財務總監何朔均簽字同意移交，但財務章、公章等相關資料已被搬空。對此，陶福武稱，可能是被原管理層盜走。

私有化的巨大價值

科興生物長期在美股被低估，融資功能得不到體現。

2016年，尹衛東發出了第一份私有化要約。隨後未名醫藥也發出了私有化要約。

在科興生物的私有化中，主要有兩大買主。其一是以潘愛華為代表的私有化競買B團，持股比例26.91%；另一個是以尹衛東為代表的私有化競買A團，持股比例為29.57%。

雙方矛盾的根源或許是科興生物私有化隱含的巨大價值。

安信證券此前發布的一份研報顯示，不考慮其私有化並註入後帶來的巨大業績增後預期，2017年～2018年科興生物的凈利潤將分別為5.6億元、6.9億元，當前股價對應2017年、2018年的估值分別為30、24倍，相比其他疫苗公司平均60倍以上的估值水平，顯著被低估。

如果余下的73.09%的股權能夠順利註入上市公司未名醫藥，則2017年、2018年對應凈利潤分別為2.85億元和3.95億元，將極大增厚公司利潤。

近年來未名醫藥業績取得快速增長。2014年～2016年，未名醫藥實現營業收入分別為3.19億元、8.58億元、12.65億元；歸屬於母公司股東凈利潤分別為0.81億元、2.50億元、4.18億元。最新的業績快報顯示，2017年未名醫藥實現營業收入11.77億元，歸屬於母公司股東凈利潤3.89億元。

私有化之爭傷及疫苗生產，北京科興疫苗生產車間被強行封停

私有化納斯達克上市公司科興控股（NasdaqGS：SVA）之爭不斷升級，最新的影響是，北京科興生物制品有限公司（下稱北京科興）的甲型肝炎疫苗和季節性流感疫苗生產被全部中斷，正在生產的疫苗產品全部報廢。

4月20日，北京科興工作人員告訴第一財經記者，4月17日，位於北大生物園的北京科興的全部三座廠房和辦公樓，被多名不明身份的社會閑散人員突然闖入強行霸占、非法查封，該三棟樓的供電也被強行切斷。

“到目前為止，我們流感疫苗和甲肝疫苗生產車間均處於停產狀態。”北京科興員工對第一財經記者表示，北京科興已經決定銷毀受到影響的產品。同時，為了確保產品安全，北京科興決定在形勢未平穩前停止生產，並將采取一切措施消除由於停電帶來的生物安全隱患。

第一財經查詢中國藥品生物制品檢定研究院批簽發數據發現，北京科興的甲肝滅活疫苗產量占國內甲肝滅活疫苗53%以上。

被傷及的疫苗生產

4月17日傍晚，位於北京市海澱區北大生物城的北京科興控股制品有限公司（下稱北京科興）的甲肝疫苗生產車間被貼上了封條。封條上的字樣顯示：“北京科興控股制品有限公司董事長 封”。目前擔任北京科興董事長的，是未名生物醫藥有限公司（下稱未名醫藥 002581）董事長潘愛華。

雖然這個封條在4月18日11點被撤，但是截至第一財經記者發稿時的4月20日，北京科興的停產依然持續。

對於疫苗是否可被企業自身關停，作為主管部門的北京市藥監局藥品安全總監姚勝林對第一財經記者表示：“關停企業，必須有蓋有公章的申請文件，目前沒有收到這樣的文件。”

2016年7月8日，食藥監總局曾指出，接種疫苗是預防控制疾病最重要、經濟、有效的手段。各級食品藥品監管部門將配合有關部門采取有效措施，及時解決疫苗供應中出現的問題。督促引導疫苗生產企業嚴格按計劃組織生產，不得因暫時性銷售困難隨意減產或停產，影響疫苗的正常供應和接種工作。

疫苗車間關停之前，潘愛華曾多次實名舉報北京科興在生產環節存在問題。對於貼封條之事，第一財經記者截至發稿尚未聯系到潘愛華。

不過未名集團總裁楊曉敏對第一財經記者表示：“雖然未名生物是北京科興股東，但是從未介入它們的產品生產。”對於潘愛華舉報一事，楊曉敏並沒有回應。

不斷升級的私有化之爭

導致疫苗生產暫停的背後原因，是北京科興的控股股東科興控股（香港）有限公司（“香港科興”）的母公司科興控股的私有化之爭。

科興控股是目前在美國納斯達克全球精選市場上市的疫苗生產企業，也是在整個北美市場上市的唯一一家中國疫苗企業。截至2017年6月30日，科興控股上半年實現收入6690.8萬美元，毛利潤5917.3萬美元，凈利潤1090萬美元。

科興控股的主要生產運營實體，就是北京科興。

2001年成立的北京科興，專業從事人用疫苗的研究、開發、生產和銷售。由深圳科興以貨幣資金出資5100萬元、尹衛東帶領自己的研發團隊（唐山怡安）以無形資產（甲肝滅活疫苗專有技術作價）出資2400萬元、新加坡華鼎生物科技有限公司以貨幣資金出資2500萬元共同組建，並聘請尹衛東擔任北京科興總經理。

2002年，深圳科興將其擁有的北京科興的控股權轉讓給未名集團。

此後，北京科興的股權結構多次變更，未名集團一方的持股比例不斷降低。目前科興控股通過子公司香港科興持有北京科興73.09%股份，未名集團通過子公司未名醫藥持有北京科興26.91%股份。但未名醫藥或未名集團並未持有美股上市公司科興控股的股份。

疫苗的市場空間巨大。

科興控股的利潤來源，主要是北京科興的人用疫苗研發生產。

北京科興的介紹顯示，該公司擁有甲型肝炎滅活疫苗孩爾來福®，甲型乙型肝炎聯合疫苗倍爾來福®，流感疫苗（人用禽流感疫苗）盼爾來福®，唯一不含防腐劑的國產流感病毒裂解疫苗安爾來福™以及甲型H1N1流感疫苗盼爾來福.1™、腸道病毒71型滅活（下稱EV71）疫苗益爾來福®。此外還成功研制並完成全球第一支SARS病毒滅活疫苗Ⅰ期臨床研究。

僅以EV71來看，全面實施二孩後，2016年全國新生兒人數達1750萬人，以30%的接種率測算，EV71的市場規模也能達到20億元之上。

但是，科興控股長期在美國的資本市場被低估，融資功能得不到體現。因此，如果能夠私有化回歸A股，一來可以提升估值，二來可以再次融資，以保證後續的研發及擴展公司業務。

在科興控股的私有化中，有兩個關鍵人物，一是持有北京科興26.91%股份的未名醫藥董事長潘愛華，另一個是北京科興的創始人尹衛東，以他為代表的買團持有科興控股29.57%股份。

2016年，科興控股董事長兼CEO尹衛東發出了第一份私有化要約。隨後未名醫藥也發出了私有化要約。

由於尹衛東和賽富基金組成的買團持有科興控股股份，並擁有科興控股的董事會成員名額，而未名醫藥則持有北京科興股份。因此兩個買團雖然都勢在必得，但一直處於競購狀態，且都沒有成功。

未名醫藥的競購，目的也是為了推動企業的自身發展。

資料顯示，未名醫藥現有核心產品是恩經複（註射用鼠神經生長因子）、安福隆（重組人幹擾素α2b）、捷撫（重組人幹擾素α2b噴霧劑）、 人用疫苗和醫藥中間體。

“目前未名醫藥最賺錢的是恩經複，2016年銷售額在8億元左右，2017年上半年銷售額2.9億元左右，但其他很多項目盈利很少。”一位知情人士表示。

2017年，未名醫藥因為受到醫保控費、兩票制的影響，業績下滑。在未名醫藥的股吧里面，未名醫藥董秘回答股民時表示：“如果未名集團買方團私有化成功，科興擬裝入到上市公司。”

4月16日晚間，未名醫藥發布公告稱，因全資子公司未名生物醫藥有限公司的參股公司北京科興控股制品有限公司，拒絕向公司提供北京科興2017年度財務數據及資料，也致使公司聘請的審計機構無法入場審計，未名醫藥原定於2018年4月24日披露的2017年年度報告延期至4月28日。

科興控股則回應稱，“公司控股73.09%的北京科興控股制品有限公司，從未拒絕向持有北京科興26.91%少數股權股東未名生物醫藥有限公司提供北京科興的財務數據。

私有化拉鋸戰，最終結果如何，目前仍然不明朗。

土耳其里拉兌美元盤中暴跌13.5% 馬斯克計劃特斯拉私有化 丨一周熱點回顧

美方打響貿易摩擦第二槍，中方對等還擊

8月8日晚，中國商務部新聞發言人表示，美方決定自8月23日起對160億美元中國輸美產品加征25%的關稅，又一次將國內法淩駕於國際法之上，是十分無理的做法。

中國商務部新聞發言人表示，中方為維護自身正當權益和多邊貿易體制，不得不做出必要反制，決定對160億美元自美進口產品加征25%的關稅，並與美方同步實施。

幾乎在同一時間，國務院關稅稅則委員會發布《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國500億美元進口商品加征關稅的公告》，公布了對美加征關稅商品清單二的商品，並指出自8月23日12時01分起實施加征關稅。

土耳其里拉盤中暴跌13.5%

當地時間8月10日，土耳其里拉兌美元匯率再度出現崩盤，跌幅最高達到13.5%至6.30，隨後雖出現一些反彈，但仍處於歷史最低水平。金融數據機構Factset數據顯示，今年以來，土耳其里拉已暴跌30%多，成為僅次於阿根廷的最差經濟體。

土耳其里拉的閃崩已引發歐洲市場的密切關註。由於土耳其銀行資產的40%來自於歐盟其他國家的美元貸款，歐洲央行擔心里拉暴跌會將風險傳染給歐元區其他貸款給土耳其的國家，主要是西班牙、法國和意大利，從而造成連鎖反應。

【點評】：土耳其里拉兌美元出現暴跌，目前捏著一把汗的是歐洲。但同時，新興市場國家的貨幣是否會受到連帶拉動，也值得關註。

美土關系交惡，成為此次里拉閃崩的導火索。雙方就是否要釋放一名叫做安德魯·布魯森的美國牧師產生爭議。面對土耳其方面“不放人”的強硬表態，8月1日美國財政部宣布，對土耳其內政與司法兩位部長進行制裁，凍結兩人在美國境內的資產；同時，美國企業和個人不得與其進行交易往來。而土方則不示弱，宣布了對等的反制措施：凍結特朗普政府中內政與司法兩位部長在土耳其的個人資產。

馬斯克計劃將特斯拉私有化

當地時間8月7日，特斯拉CEO埃隆•馬斯克在Twitter上表示，他希望以每股420美元的價格將公司私有化，並稱資金有保障。

隨後，馬斯克在公司博客上發了一封致全體員工的信，稱這麽做是公司向前發展最好的途徑。至於股東們何去何從，馬斯克認為一種是留在私有化後的特斯拉公司，成為股東；另一種是以每股420美元的價格將其所持股票拋售。馬斯克本人也將維持原來20%的持股，不會尋求對公司的絕對控制。

因為這一消息，特斯拉當日股票大漲11%，收盤價379.57美元/股。

【點評】：短期內無法盈利的狀況一直讓馬斯克備受指責，而私有化可以讓其少受外界輿論幹擾。馬斯克表示，作為一家上市公司，特斯拉受制於季度財報周期，這讓特斯拉不得不為了某個季度的業績表現做決策，這種決策不一定適合長期發展。

如果特斯拉私有化成功，那麽這將是史上規模最大的杠桿收購，但收購所需的710億美元巨資從何而來，還是個問題。

長春長生召回問題疫苗

8月7日晚，國務院調查組公布長春長生生物違規生產狂犬病疫苗的調查進展稱，從2014年4月起，長春長生公司在生產狂犬病疫苗過程中嚴重違反藥品生產質量管理規範和國家藥品標準的有關規定，在有的批次中混入過期原液、不如實填寫日期和批號、部分批次向後標示生產日期。長春長生目前正在召回相關疫苗。

南昌：頂尖人才首次購房可享全額補貼

8月9日，江西南昌市發布《南昌市人才購房及購房補貼實施辦法（試行）》。經認定的國內各級別人才都可享受南昌市戶籍人口購房政策，並獲不同程度的購房補貼。

根據辦法，國內外頂尖人才若在南昌首次購買商品住房，南昌市將按300平方米的標準給予其全額購房補貼；國家級領軍人才、地方級領軍人才可享有購房款50%、最高分別為200萬元和100萬元的購房補貼；新引進培育的高級技師可享有6萬元購房補貼；畢業五年內，在工業園區企業工作的全日制博士研究生、碩士研究生可享有10萬元、6萬元購房補貼；帶技術、帶成果、帶項目的人才到南昌創新創業和轉化成果，也將分層次享有10萬元、20萬元和30萬元的購房補貼。

【點評】：各地為吸引人才各出招數，力度可觀。小編覺得，吸引人才是一方面，更為重要的是怎麽留住人才，讓人才能夠創造價值、體現自身價值。

互金整治辦要求P2P平臺上報“老賴”名單

8月8日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室（下稱“互金整治辦”）向各省（自治區、直轄市）下發《關於報送P2P平臺借款人逃廢債信息的通知》（下稱《通知》）。

《通知》表示，近期P2P網貸機構風險頻發，部分借款人“惡意逃廢債”，逾期不還款，等待P2P平臺資金鏈斷裂倒閉，從而逃脫還款義務，加劇了P2P平臺的風險爆發。各地應根據前期掌握信息，上報借本次風險事件惡意逃廢債的借款人名單。下一步，全國互金整治辦將協調征信管理部門將上述逃廢債信息納入征信系統和“信用中國”數據庫，對相關逃廢債行為人形成制約。互金整治辦要求，各地於8月9日12時前反饋。

證監會對高勇操縱市場案開出18億罰單

8月10日，證監會例會中披露，對高勇操縱市場案做出處罰，罰沒金高達17.9億元。根據調查，其操縱行為主要發生在2015年1~7月。此次案件中，高勇通過其成立的私募基金管理公司，從事民間代客理財，從其客戶處聚集超過20億元資金，利用傘形信托賬戶“時節好雨7號”及多個自然人等16個賬戶實施市場操縱，非法獲利高達8.97億元。

【點評】：操縱市場案層出不窮，嚴重影響證券市場秩序，抓到必須嚴懲。

Google有意重返中國市場

8月6日，《人民日報》在海外社交媒體上發文，針對谷歌計劃重返中國大陸的消息回應稱，歡迎谷歌重返中國大陸，但前提是必須遵守中國法律。8月7日，百度董事長兼CEO李彥宏在朋友圈稱，“這些年來，百度一直被認為是占了Google（谷歌）退出中國的便宜。我們無法證明一件沒有發生的事情。如果現在Google回來，我們正好可以真刀真槍地再PK一次，再贏一次”。

王石出任華大集團聯席董事長

8月4日，王石在個人微博上宣布經華大集團董事會批準，擔任華大集團董事會聯席董事長。王石對此感慨，“（人生旅途）無限風光在險峰”。

華大的掌舵者、控制人汪建此前接受采訪表示，未來王石將關註華大控股的經營層面，而他會更聚焦基因技術層面。

【點評】：汪建曾與王石一起攀登珠峰，王石的這句感嘆蠻應景的。並且華大目前也正處於一個微妙時刻。近期華大基因因為基因檢測效果等遭到質疑，公司股價已從今年初的超過200元，跌到最低不足70元。王石面前的挑戰不少。

法拉第未來遭前CFO起訴

當地時間8月9日，由法拉第未來（Faraday Future）前CFO Stefan Krause創立的南加州電動汽車初創企業 EVelozcity向洛杉磯高等法院發起一項針對法拉第未來的訴訟動議，主要抗議法拉第未來繼續使用威脅和欺騙手段阻止其雇員自由尋找新的工作機會。

根據EVelozcity的訴訟文件，法拉第未來在雇傭協議中針對競業禁止條款的廣義解釋，即禁止在職或離開公司12個月內的員工直接或間接招攬任何法拉第未來員工致其離開崗位。依照加州《反不正當競爭法》的規定，其行為已構成不正當競爭。

1月29日，法拉第未來在美國加州中部地區法院提交起訴書，指控Stefan Krause在離職前幾天招攬員工跟隨他從事新項目，而他新成立的初創公司可能涉嫌竊取價值超過10億美元的商業機密。目前該案件尚未了結。

【點評】：法拉第未來和前CFO的互懟到底誰有道理，關鍵是看法拉第未來跟員工簽的競業禁止條款，是否符合美國當地法規。

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責編：黃賓

馬斯克出爾反爾，特斯拉私有化計劃閃電終結

當地時間周五深夜，特斯拉CEO馬斯克突然發表聲明稱，將放棄特斯拉720億美元私有化項目。這也令這項重大決策成為一場鬧劇，馬斯克也將面臨一系列蓄意操縱市場的起訴。

特斯拉股價目前已經跌至320美元，低於其8月7日宣布私有化消息前的水平。

馬斯克周五深夜發布博客消息稱，經過這段時間的深思熟慮，他越來越感覺到私有化所需要的資金要遠遠超出他原本的預計，原因是他近期收到股東方面的反饋並不支持特斯拉私有化，而且他認為私有化進程將比預期花更多時間和精力，這對於目前專註於Model 3量產的特斯拉而言沒有好處。

他在公司博客中寫道：“雖然大部分股東對我表示，他們仍然會把股份留在私有化的特斯拉，但是我的感覺是，用言簡意賅的話來說，他們不希望我們這樣做。”馬斯克上一篇博客中寫道，根據他的最佳估計，大約有三分之二的股東將選擇轉投私有化的特斯拉。如果真是這樣，將大大減少特斯拉私有化所需的資金。

但現在看來，馬斯克的判斷過於樂觀了。他說道：“很多機構投資者向我解釋稱，他們的內部合規限制了對私有企業的持股，而且個人投資者在私有化後究竟能持有多少特斯拉股票也很難保證。”

從宣布考慮私有化到宣布放棄私有化，其中經歷了不到三周時間，這令人懷疑馬斯克的誠信及領導力。作為企業領導者，馬斯克顯然缺乏克制內斂的品質。他曾在一周前接受《紐約時報》采訪時承認，這條私有化Twitter未經任何人審核，是在他一早開車去機場的路上發出的。消息發出一個多小時後，特斯拉股價應聲大漲僅10%。美國證監會隨即向特斯拉下達傳票。

在外界的壓力下，馬斯克曾表示所謂的“鎖定資金”是指沙特主權基金，並稱：“支持在完成財務和其它盡職調查以及內部為獲得批準而進行的審查程序後，對特斯拉進行私有化進程。”他還指出，特斯拉私有化的大部分資金將會通過股權融資來完成，而非債務融資。這將令特斯拉不會背負巨額債務，特斯拉目前的現金流已經持續減少，負債110億美元。

特斯拉董事會在周四被告知馬斯克將放棄私有化。此前特斯拉董事會為私有化組建的三人特別委員會也已經解散。但這並不意味著私有化的鬧劇告一段落。現在美國證監會將決定馬斯克的命運，如果監管部門證明馬斯克故意誤導市場，他將面臨潛在的懲罰。

據知情者稱，特斯拉已經聘請摩根士丹利為其私有化擔任顧問，投行的介入很可能是為企業募資，這進一步證明了特斯拉此前說的“資金鎖定”不可信。

盡管證監會有可能對馬斯克開出罰單，但是根據美國證監會的處罰規則，此類虛假言論的處罰力度並不高，平均罰款額度為7.5萬美元，這對於身家超過200億美元的馬斯克而言，簡直是九牛一毛，充其量只能算是一次“溫和的警告”。

但馬斯克更大的挑戰在於特斯拉Model 3的量產，以及如何為量產籌得資金。“我們必須專註於Model 3的盈利。”馬斯克在博客中寫道。此前，馬斯克已經承諾Model 3實現量產目標後，特斯拉將在今年下半年盈利。分析師認為，如果無法盈利，那麽特斯拉將在未來幾年至少需要再融得數十億美元的資金。

為了推進Model 3量產計劃，特斯拉已經宣布在上海臨港建超級工廠，並於2020年實現量產計劃，目標年產50萬輛Model 3。

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責編：劉佳

1989年2月14日: 新地私有化新城市

出的價錢是現金6.3元或是1股新地加0.94元，當時新城市8塊多，新地15塊多，相信你也懂選擇，是一個不錯的套利。

利豐(0494)私有化利和(2387)有缺陷

1 : GS(14)@2010-09-27 22:00:23

http://webb-site.com/articles/IDS.asp

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涉駿威私有化期間　無披露增持 證監罕有譴責鄧普頓

1 : GS(14)@2010-12-15 23:12:42

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=14767274
【本報訊】有「新興市場之父」之稱的麥樸思，其出任主席的鄧普頓資產管理有限公司罕有被香港證監會公開譴責，指鄧普頓作為駿威汽車的主要股東，在駿威私有化期間進行股份交易，但並無披露，違反《公司收購及合併守則》。　記者：尹彥超

證監指出，今年 1月 26日至 4月 15日期間，鄧普頓執行了 6439項駿威股份的交易，使其於駿威的持股量由 13.96%增至 15.47%，但沒有按照收購守則規定，就這些交易作公開披露。鄧普頓承認違反守則，已就有關違規行為致歉，並同意接受證監對其採取的紀律處分。
違反收購合併守則

廣汽集團（ 2238）今年 1月 22日聯同子公司駿威發出公告，指廣汽已向港交所（ 388）提交上市申請，廣汽將以新上市Ｈ股向駿威股東換取所持股份，然後將廣汽 H股以介紹形式上市。雖然廣汽於 5月 19日才公佈私有化細節，建議以每股駿威換取 0.37861股廣汽，但根據收購守則，駿威私有化的要約期是由最初公佈建議的 1月 22日起計。
據證監資料，鄧普頓於 1月 22日持有 13.96%駿威股權，按收購守則，持有超過 5%股權便屬駿威的聯繫人，須公開披露其於要約期內就駿威股份所進行的交易。若鄧普頓根據收購守則作出披露，合共 6439項交易應於 1月 26日至 4月 16日止 34天期間內予以披露；而每項交易的成交價應於有關交易日的下一個營業日作公開披露。
資料顯示，鄧普頓於 1月 27日至 3月 22日間，透過港交所披露 4項駿威股份交易，但並無在證監會收購合併項目中披露。
鄧普頓：無心之失

證監引述鄧普頓承認，沒有披露是無心之失，亦非出於故意，但仍屬嚴重疏忽，該公司指出，在進行全球性的基金及顧問服務賬戶管理的業務過程中，是為其客戶的投資利益而購入股份，並非為了取得駿威的控制權。
鄧普頓表示，在獲悉違規情況後已採取多項措施，確保日後遵從收購守則，包括為人員提供適當持續的培訓，以監察其持股量是否需要申報；另委聘律師，以識別其所投資的任何上市公司是否已根據收購守則發表公告；指示鄧普頓的內部交易及合規團隊，每日監察其持股份進行的買賣活動及公司公告，以了解是否需要作出申報。

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華企業赴美掛牌 敗興而回　部分擬私有化 回家東山再起

1 : GS(14)@2011-01-02 15:19:28

2010-12-29 HT
華企業赴美掛牌 敗興而回　部分擬私有化 回家東山再起                                             
                                                       
                    
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   
                                     　　《華爾街日報》報道，部分在美國上市的中國企業，對當初赴美掛牌感後悔，質疑估值被當地投資者嚴重低估，加上受美證監近日調查借殼上市的影響，有管理層擬將公司私有化，日後重返中國內地或香港上市。
　　內地企業向來視在紐約上市為身份象徵，因其代表公司成功外闖，得以面向國際大都會。然而，美國上市的中資股熱只是曇花一現，上市首年除了首日交投曾經熾熱外，其餘時間多是交投疏落。
華企新股升幅 遠遜標普平均
　　華企新股平均升幅為8.1%，看似不俗，但卻明顯滯後標普IPO的18.1%升幅，實為跑輸大市。逾半華企其後更跌穿首日收市價，令不少華企心碎。
　　有分析指，雖然中國經濟增長強勁，但不代表華企全都能藉此突圍而出。今年有近40間中國公司於美上市，合共集資40億美元。
　　當中科網業最為突出，內地視頻分享網站優酷網（youku）首日暴升1.61倍；相反，傳統小型企業待遇則有天壤之別，尤其與在中港兩地上市的同業相比，他們在美國上市的股價，更是大打折扣。
估值偏低 害群馬造假損名聲
　　以哈爾濱泰富電氣與傅氏國際為例，兩者明年預測市盈率分別為5.6倍及6.2倍，遠遜在港上市的中國自動化（00569）的17.2倍，及於上海上市的江西聯創光電科技的20.3倍，故有指兩家企業均有意尋求通過私募股權基金支持，將公司私有化，撤離傷心地。
　　美國羅仕證券（Roth Capital Partners）中國研究部總監馬峻（John Ma）亦指，少數借殼上市公司過往的會計違規行為，及缺乏透明度的管治，均使華企名聲受損。再者，美證監對這些公司進行調查，市場難以從中分辨好壞，只會一併對華企留下壞印象。
　　因此，中國不少優秀企業帶着錯的期待，於錯的時間，於錯的交易所上市，帶來遺憾。然而，有些華企坐以待斃，有些撤銷上市，有些貿然退市再上市，當中抉擇實不足為外人道。

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邵氏兄弟啟動私有化計劃 或將告別香港股市

1 : GS(14)@2011-04-16 13:53:35

http://news.cctv.com/china/20081230/103037.shtml
CCTV.com 2008年12月30日 10:03 進入復興論壇 來源：中新網
　　據台灣《經濟日報》報導，華人最大的電影上市公司邵氏兄弟啟動私有化計劃，邵氏兄弟29日在香港聯交所公告，獨立董事委員會已批准委聘新百利為獨立財務顧問，並建請撤銷其上市公司地位，這意味著邵氏兄弟將告別香港股市。
　　邵氏兄弟私有化方案喧騰多時，引發市場關注。公司早於12月15日停牌(指停止交易)，停牌前股價為港幣8.13元；23日復牌當天逆市大幅飆升近
56%，收盤價港幣12.68元。29日以12.68元開盤，收在12.72元，較前一個交易日12.66元上漲0.06元。
　　邵氏兄弟是港交所最早一批上市公司，1971年香港股市進入熱潮時，邵氏兄弟便公開上市，公司股價在1973年港股狂潮中漲至每股港幣35元。主要業務是投資媒體及娛樂事業，包括影片發行及提供攝製設施及服務。公司主席邵逸夫是香港史上最年長的在任上市公司主席。
　　邵氏兄弟指出，私有化的理由是公司股票成交量持續低迷。在公告發佈當日前兩年時間內，公司股票平均日成交量約33萬股，僅佔公司已發行股份的0.08%。公司認為，私有化可讓少數股東在低迷市況下將股票套現。
　　邵氏兄弟公告指出，獨立董事委員會已在18日成立，成員包括周亦卿、吳鈺淳及趙漢燊等人，向少數股東就私有化提供意見。根據收購守則，獨立董事委員會29日批准委聘新百利為獨立財務顧問，向獨立董事會提供意見。
　　邵氏兄弟私有化是由邵逸夫名下信託基金按每股港幣13.35元價格，全面收購邵氏兄弟股份，較停牌前市價大幅溢價64.2%，公司價值港幣53.185億元。由於邵逸夫已持有邵氏兄弟74.92%，此次私有化行動實際僅需13.337億元。
　　邵逸夫還得到公司第二大股東的支援，邵氏兄弟表示，此次私有化提案已獲得基金股東Arnhold and S. Bleichroeder(ASB)的支援，持有邵氏10.2%股權的ASB已作出不可撤回承諾。
　　證券界人士指出，在當前市場疲弱下，邵逸夫以高溢價私有化邵氏公司，較市場估計每股10元還高，相信私有化成功機會很濃。
　　與一般公司私有化不同的是，邵氏兄弟還持有另一家上市公司TVB26%股權，邵氏私有化消息也會影響到TVB的股價表現。但瑞銀指出，邵氏私有化不會影響TVB的日常運作，還會拉高買氣。
責編：李興存

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