組合單位值: 99.32
組合週回報: -4.32% (2014年回報: -5.77% / 4月回報: -8.27%)
現金水平: -30% (上週: 15%)
復活節長假期前一週恆指下跌1.06%、國指下跌1.45%、地產分類指數下跌1.06%。騰訊(700)連續第二週平收；金沙(1928)下跌2.86%、銀娛(27)下跌3.47%。整體發展似是正在消化滬港通消息後的獲利盤壓力，增長股中澳門、科網界別仍然是未有起色；醫藥、環保則稍稍好轉；燃氣繼續是偏勁，中國燃氣(384)破頂。
上週大型板塊中內房算是明顯轉差，大摩報告指出內地樓市未來數月銷售和平均售價會趨惡化，有機會是分析員對內房股開始轉軚的先兆。分析員怎看可能沒太大關係，反正就算給中海外(688) $30的目標價有排都唔會到；想指出的是整體內房股股價已經弱了好幾個月，算是比實際業績跑前了起碼一季。目前只是剛剛開始見到業績轉差，可能會有一輪新的投資降級潮出現。中海外(688)本週三的今年首季業績是關鍵，要重點留意。
個人組合上週遭遇重大挫敗，滬港通後自己是陣腳大亂，雖然當日試過炒錯一轉AH折讓股幸保不失；但其後重注期權長倉預上波幅收窄，是近年最大的打擊。投資策略開始進退失據，過份追逐短線波幅而沉醉參與即市炒賣，已經開始侵蝕組合價值。可能是早排贏得太順，上週手風轉差後不懂得縮注，愈輸愈勁後才恍然大悟，所犯原來是很低級的錯誤。復活節長假期是一個冷靜和反省的好機會，未算釀成大錯前要開始思考下應該如何調整投資或投機策略。
投機方面最起碼是期權長倉一定要開始將每注注碼減一半，等慢慢贏回信心後才再算；投資個股，愈來愈無耐性是令操作上逐步偏離投資原則的導火線。不要太執著股價短期波動的道理很久以前已經明白，但學過的東西荒廢得耐是會忘記的。如此日日炒出炒入，淨係澳門股和金山軟件(3888)一個月內高買低沽來回已經不下十次，股價無郁過但卻自製股災，真的多多錢都唔夠輸。
目前港股組合只得和黃(13)一隻，但買入純粹是因為以為有套戥機會；後來已經證實原來只是自己無看清楚期交所規則，明日平掉相關倉位，輸手續費及差價離場。畢竟五月是傳統淡季，套回大量現金後，其實不用心急買貨。金山(3888)5月1號公佈首季業績，可能是唯一一隻要預早買回。
寫BLOG已經超過三年，無可能輸一獲就從此收檔；但若然再胡亂炒賣，相信終有一日是被逼摺埋。預左之後好一段時間都會很難捱，但除了縮注和謹慎之外，其實也是沒有辦法。暫時沒有太多操作意見可以分享，目前最需要的其實是先尋回自己的方向。
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上週更新 (19 Jan - 25 Jan) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/01/19-jan-25-jan.html組合單位值: 112.57
組合週回報: -2.18% (2014年回報: +6.80%)
現金水平: 28% (前週: 2%)
澳門股上週出現重要調整, 而週五股王騰訊亦跟隨倒下. 正如之前留言所講, 若然今轉中細價股炒作浪潮真的由澳門股及騰訊所帶起, 兩者見頂, 或許亦是今轉狂潮的轉捩點. 早前跟紅頂白勇字行頭無所謂, 但千萬唔好頭昏眼熱以為自己買果堆股真係好好景, 講到底, 所謂環保, 彩票, 物流, 手遊等等, 可能純粹只係受資金帶動而起舞. 呢堆所謂強股累積升幅甚巨, 贏家一路買上黎感覺良好當然唔介意大注疊上去, 但依家明顯已見短期頂部, 只會愈來愈多人唔介意賺少D TAKE左PROFIT先, 上週會是一個頗關鍵的轉角位, 增持現金是最理想做法.
基於以上想法, 上週組合亦作出相應操作. 依家係鬥快止賺既時候, 自已已經將甚麼DYNAM JAPAN(6889), 中芯國際(981), 金保利新能源(686), 金蝶(268), 富智康(2038), 舜宇(2382), 匯彩(1180)等等全部剪掉, 主要係呢抽野圍起都贏幾多, 當然唔介意沽哂出街; 而嘉裡物流(636), 金山(3888), 珠船(560), 深國(152)等則算是自己幾鍾意既股票, 唔捨得全數撤退, 但可以減持的部份都已經減左.
呢幾個月二, 三線股其實炒得好勁, 所以回起上黎仲有人肯接. 如光大(257), 御泰(555)等, 上週四指數跌得最急一段仍有力反攻. 但正因如此, 反而更值得恐慌 - 依一刻才衝入場既人肯定叻極有限, 炒到水尾先搖旗大叫GOGOGO, 分分鐘又儲多堆蟹貨, 日後回升阻力更加大. 無辦法估計今轉調整會去到幾深, 但澳門股一日未喘穩, 二, 三線股肯定無運行.
不能完全捨棄港股, 由於歐美復甦會是今年頗明確的投資主題, 自己會比較鍾意出口股如德昌(179)及創科(669), 希望稍後會吸引到資金停泊. 中海油服(2883)亦是另一隻自己信念較強的股票, 今年公司會繼續好景, 執著於配股後貨入強手的概念, 止蝕位近, 算是值搏. 已經接近半年無參與期權買賣, 今次都頂唔順要買返一堆澳門股及騰訊PUT, 抹左月中高位, 兩者對比數月前仍然累積甚大升幅. 當係頂住個倉又好, 搏調整未完又好, 兩者皆屬最佳做淡對象. 預左輸哂, 點挾都唔怕.
星期二才贏緊11%, 轉個頭已經嘔返5個出去. 上星期是做錯太多決定, 搏中資股反彈更是錯到離譜. 炒股票大忌係被勝利沖昏頭腦, 如上週提到, 現今市況逆轉的速度往往比想像中更快, 形勢不就, 轉打防守會是比較明智的做法.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90039
賺錢秘笈(已更新) 市場先生自語
http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/02/blog-post.html如果大家重溫今年一月一日的財經版, 會見到幾乎是一致看漲今年股市的言論, 最牛的目標是恆指會見28,000點. 現在才過了一個月, 年初樂觀的預測能否成真是言之過早, 但肯定的是, 如果年頭因為信了這些樂觀的預測大舉入市的投資者極可能先嚐苦頭. 當然, 有人會話現在是買股不買市(其實年年專家都係講買股不買市), 大市下跌都有逆市上升的股票, 如果2013年1 月1 日以249元買中700騰訊控股, 持有至2013年底, 回報率有98.6%, 年頭至今(YTD)的升幅仍然有7.73%. 如果有人於2004年6 月16日以招股價3.7元買入騰訊並持有至今回報率更高達145.9倍. 問題是, 現實上有幾多人可以獨具慧眼並堅持到今天. 筆者自問也無本事做到, 投資這麼多年筆者最輝煌也只是買中十倍股.
不過, 如果大家要求只是每年18-20%回報, 選擇仍然是有一些, 賺錢秘笈需要的基本條件是現金加上耐性. 其中一個可行的方法就是耐心等待2318平保的股價跌至55元便可以開始買入, 並且再跌再買, 然後耐心等待平保股價升至65元或以上便可以沽出獲利, 回報率便可以達到18%以上. 大家要堅持, 不到買入區不買, 不到賣出區不賣, 其餘時間只是等候.
以上只是一個例子, 投資對象不一定是平保, 可以是其他自己熟悉和有信心的股票, 最重要是有現金和耐性. 筆者可以舉另個例子, 以10.5元買入165光大控股, 然後耐心等待股價升2成或以上的賣出機會, 同樣是勝算極高的例子.
以上只是一個例子, 投資對象不一定是平保, 可以是其他自己熟悉和有信心的股票, 最重要是有現金和耐性. 筆者可以舉另個例子, 以10.5元買入165光大控股, 然後耐心等待股價升2成或以上的賣出機會, 同樣是勝算極高的例子.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90498
上週更新 (9 Feb - 15 Feb) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/02/9-feb-15-feb.html組合單位值: 114.10
組合週回報: +0.83% (2014年回報: +8.25%)
現金水平: 0% (前週: 8%)
上週指數出現明顯反彈, 組合卻明顯跑輸. 目前市況, 自己推斷是叻極有限. 中資金融股, 內房等挾完兩日便開始無以為繼, 上升指數股很可能只會繼續圍繞和黃(13)及騰訊(700). 會有少量個股可以突圍, 因此目前操作策略一定是好淡並行. 寧願贏少D, 也不願再出現急跌時會束手無策.
上週組合主力搏反彈, 中海油(883), 民行(1988)CALL, 友邦(1299)CALL現皆全數平倉食糊. 港股根本長期弱勢, 看看美股大跌後迅速復原, 簡簡單單揀幾隻巨頭回報已經相當可觀. 繼續留戀港股, 純粹只因為地區情意結. 但買股票感情用事可以輸到嘔血, 因此未來方向都係逐步轉移陣地較好. 蒙牛(2319)獲蒙能溢價大手入股, 反映行內人對整個乳業長線係非常看好. 時間性可能係以年計, 因此破頂後有沽壓絕不奇怪. 有染藍效應短期內跌極有限, 個人操作係點都先買一注, 若有低位便值得再加注.
組合加入華油(1251), 環亞(1390)作短線操作. 不難發現兩股上週皆有壞消息拖累股價大跌: 前者因為業務主力哈薩克貨幣大幅貶值兩成; 而後者則因為公佈一份甚差之中期業績. 自己看法如當日留言所講: "哈薩克貨幣大幅貶值19%，而華油有4成收入來自當地乃1251大跌主因。盈利會受影響，但公司亦能夠相應提價，只是時間上會有所延誤，消息應該不致太壞。" 其後數間大行相繼發出報告, 觀點亦大致相近. 自己睇目前華油是有一定值搏率去搏反彈, 而目前將止蝕位推上至入貨價基本上已經可以立於不敗之地. 環亞(1390)績後大跌, 個人推斷市場反應或者有多少過敏. 上市費用屬一次性開支, 盈利受拖累無可厚非. 目前估值當然是超貴, 但投資者個多月前將此股炒上又何嘗不知估值並非合理. 大家一直都在賭預期, 一次業績無可能就此扭轉, 因此跌得太勁便可以有得搏.
自己很少無故接刀, 因為實在太危險, 而且是有機會輸一鋪好勁. 選擇接刀, 大部份時候都係睇到股價見底回升才會出手, 原因是止蝕位易定; 而在壞消息公佈後, 股價有否跌穿前一日低位(FOLLOW THROUGH)亦是重點考慮的地方. 邏輯推斷, 若然股價無再創新低, 即代表壞消息已被市場消化(PRICE IN), 要股價再跌, 便要新催化劑. 在入市一刻, 上望多少相對而言反而不太重要. 當然無可能次次都搏得中, 但最關鍵是損失會否在受控範圍之內. 輸極有限, 便可以勇往直前賭一鋪.
期權操作方面, 中煤能源(1898)剔出恆指成份股, 被動式基金沽貨肯定沽到暈, 參考上年中鋁(2600)經驗, 自己睇穿52週低位絕不奇怪. 下月$3.5 PUT頗為抵買, 淡倉首選. 和黃(13)有業績期護體, 加上有歐洲復甦概念, 未來數星期有機會升到你唔信. 一成價外CALL看似進取, 但殺入價內亦非天方夜譚, 注碼可以再放大一點. 聯想(992)業績靚但挾唔起, 估值剛剛被下調, 橫行一輪後會陰陰又跌過. 當然如果指數升聯想都唔會跌得太勁, 但現價肯定難以吸引長線基金重新進場. 繼續做淡, 工具方面則可能用遠期價外PUT較好. 中海外(688)早前挾得狠, 但純粹出自空倉回補, 現價開PUT值搏率頗高. 澳門股已經脫險, 波幅開始收窄後現階段CALL/PUT也不宜做, 暫且不理.
自己開始諗通, 做淡對象不再可能係騰訊(700). 很多人(包括自己), 所謂睇淡騰訊, 除左開口埋口估值貴之外, 根本無一個堅實理據去支持自己出手. 問題係真正管緊幾十億, 甚至幾百億, 幾千億既人操作思維從來都唔會如此. 看待一間公司, 做好做淡, 很多時取決於公司自身價值, 而價值與價錢(股價)則經常被我等老散混為一談, 是戇居到極點. $300是貴, $400好貴, $500好很貴, 而現時騰訊股價是$550. 錯一次是戇居, 衰過N次都未知錯, 就是無藥可救. 操作只拘泥股價而望不見價值所在, 是很難於投資路上登堂入室.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91498
2013年年報點評（不斷更新)
http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101ivmg.html雙匯已經出了年報，可以講在預料之內，預計2014年的業績增長幅度，在25-30%之間，同時，維持過去的預測，2014年將繼續高派息，想搭上市公司順風車的，要坐穩了。
一 分紅派息
可見，雙匯過去都慷慨派息，2013年的派息比率並非最高。高派息率一方面對於小股東來講非常有利，可以加強自己的自由現金流，同時，也將使公司的ROE維持在較高水準。此外，可以觀察到09-11年的派息比率較低，應該是準備整體上市有關。
總之，結合資本開支來觀察，（09年-13年的資本開支分別為16.03億，28.53億，23.46億，12億，13.36億（09-11年從整體上市備考數據報表獲取，12年-13年從年報獲取）），整體上市後非常明顯地資本開支放緩，投資高峰期已經過去了，現在是收穫的季節，好好享受這幾年吧。
二 豬肉價格與毛利率
為了判斷豬肉價格走勢與毛利率的相關性，從國家統計局網站中「50個城市主要食品平均價格變動情況」獲取豬肉後臀尖(後腿肉)、五花肉每10日的價格走勢，可以計算每個月的豬肉平均價格，和毛利率進行相關性比較，可以得出：
可見，豬肉價格與毛利率相關係數為負，也就是講，豬肉價格越高，毛利率越低，這個也是符合常識的。
但是，相關係數隻有0.616左右，可見，相關性較弱，此外，很明顯地，2013年四季度，豬肉平均價格同比2012年四季度上升2.55%，但是毛利率相比2012年四季度上升0.17%，因此這個雙匯的毛利率走勢，更多體現公司在運營、產品結構上的努力，而非望天打卦的豬肉價格波動。
三 瘦肉精打擊與分公司
選取幾間總資產在10億左右的分公司，尤其是濟源雙匯。
這幾間公司，基本在08年前後成立，而且在2010年大幅增資，結合上面提到的資本化開支大增，非常吻合。
具體到這幾間分公司，德州雙匯在2011年瘦肉精事件備受打擊後，很快在2012年恢復元氣，ROA達到了超高的28.26%；綿陽雙匯和武漢雙匯，在2011年受到重挫，2012年也有所恢復但未回覆元氣，直到2013年才基本回到正常水平；而2011年瘦肉精重災區，濟源雙匯，在過去一年繼續擴大生產，總資產增長近3個億，淨利潤增長近42%，可見已全面從瘦肉精事件恢復過來。
四 豬肉庫存與毛利率
今天忘記了在那看到一個評論，雙匯趁著豬肉低價，囤積了15億低價豬肉，2014年毛利率有所保障。
具體到到15億這個數字，其實是有些問題：
從年報可以見到，大概上原材料多了7億，庫存商品多了8億左右，兩者相加就是上述投資者認為的低價囤積的15億低價豬肉儲備。
外部投資者無法分辨這15億究竟是否低價豬肉儲備以應對2014年，我個人表示存疑。
從上表可以見到，的確存貨佔營業額的比率在去年是較2012年有所上升，但是總體而言並非異常明顯，而且觀察存貨周轉天數，以及實質上這個數字佔比之少，可以見到，雙匯始終都是一家高流轉的公司，注重貨如輪轉，注重現金流（這個也可以留意最近的《環球企業家》的報導，都幾有價值），在存貨周轉天數不足1個月，存貨實質上佔全年營業額不足8%，豬肉基本都算是低毛利產品（實際從年報發現，也不能算低毛利率了）的情況下，因此如果認為公司囤積10億8億豬肉，可以影響全年近500億銷售的毛利，實在是過於誇張以及想當然，而且和雙匯一直以來的運營策略不相符。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91903
上週更新 (9 Mar - 16 Mar) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/03/9-mar-16-mar.html組合單位值: 108.75
組合週回報: -4.53% (2014年回報: +3.18% / 3月回報: -5.15%)
現金水平: 11% (前週: -3%)
組合上週表現差勁, 買乜死乜, 情況異常慘烈. 個股操作, 博雅(434)跌穿績後低位, 剪掉大部份, 剩餘一注純粹賭公司長線會OK; 嘉裡物流(636)績後急挫但目前似乎仍是偏貴, 估值很可能要向下調整, 又是剪掉大部份; 彩票股買完即剪, 賭得錯, 港股板塊中最好應是華彩(1371), 但暫時唔敢再參與; 海信(921)搏反彈失敗, 又是要剪; 再加上死捱爛守的保利(3636)及時代(1023)仍然弱到嘔電, 股票組合價值大幅回落. 很艱難才搏到旺旺(151)績後有得升, 但忘記此股有期權, 正股就算買得很大盈利佔組合比重亦很細, 因此仍然無大作為.
目前情況是相當難搞, 個股跌到七彩, 但明顯未見恐慌. 很可能是有過1月份經驗, 暫時仍未見大規模撤退. 十二碼一係入一係唔入, 市況轉趨波動後, 頂多拉鋸幾日應該又再黎料. 自己睇得較淡, 因此目前不敢買貨之餘, 主力仍然是搏指數再急跌. 早前騰訊(700)入股京東商城後無力再升果然是調整先兆, 轉眼間已輕吻$550關口, 業績前應該會喘定, 暫時不做好也不做淡, 但買回少少金山(3888)搏業績. 騰訊轉穩, 下週拖低指數很可能會是仍死頂在高位的藍籌如和黃(13)之類, 重注淡倉; 中石化(386)早前人們睇得太好, 轉弱後跌勢應會加速, 繼續保留部份淡倉; 中國經濟數據差仍然是沽貨藉口, 資源股主力做淡中海油(883). 整體睇淡部署大概如此, 睇一個禮拜. 較長遠的做淡目標是中海外(688), 業績其實相當一般, 最大劑是分析員仍然看得好, 跌得最急一段應該仍未出現, 但目前價位不算特別值搏, 反彈上$20後應可以再開淡倉.
個股已經輸到不敢再買, 頂多低位再買少少西鋼(1266). 中信泰富(267)績後繼續走強, 西鋼業績應該可以憧憬, 股價已重返大升日起步點, 但沽壓不重, 明知是險著但仍大膽加注. 可能要守多半個月, 但公佈業績應對股價有所推動, 點都要搏; 理文手袋(1488)績前買多少少, 此股成交仍然非常薄弱, 若然業績再有差池, 分分鐘走唔甩, 因此就算很有信心亦不敢買太大. 其餘股票已經無乜心水, 光大(257)跌多點可能買回, 但買完可能升少少已經頂唔順要沽, 因此其實是哂氣, 手風奇差最好是什麼也不幹. 期權心水是買少少利豐(494), 此股近月波幅收窄後期權金平到嘔, 下週四(20/3)出業績後可能會有方向. 本來是想買上搏績後挾淡倉, 但睇落就算買齊即月$9 PUT和$11 CALL加埋都唔駛1毫子, 應該有數圍, 不如兩瓣買哂.
近期操作相當不順, 市況欠佳可以當是藉口, 但有實力的投資者應該是無懼風雨一樣有錢賺, 因此其實是能力問題. 自己的人生左右銘是中庸之道, 特別順境的時候要相信自己不會好運一世; 而特別逆境的時候亦要相信不會一世當黑. 套用目前環境, 應該算是經歷過非常好境後開始轉差, 似乎是有排捱, 因此買賣方面要更加謹慎, 儘量避免墮入下跌漩渦而不能自拔, 方能提升日後重整旗鼓的勝算.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93174
上週更新 (16 Mar - 22 Mar) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/03/16-mar-22-mar.html組合單位值: 112.64
組合週回報: +3.90% (2014年回報: +6.87% / 3月回報: -1.76%)
現金水平: 20% (前週: 11%)
港股上週五出現明顯反彈，成交放量，雖然有富時換馬效應，但內銀內房大挾，可以判斷是短期已脫險，而且有機會重演一月尾大力反攻的情況。但今次應該是更短癮，借央行消息挾高的日子過往見過不少，多數是放煙花居多，因此未來數日要把握最後跳生的機會，將沒有起色的持倉剪掉。
組合週回報: +3.90% (2014年回報: +6.87% / 3月回報: -1.76%)
現金水平: 20% (前週: 11%)
港股上週五出現明顯反彈，成交放量，雖然有富時換馬效應，但內銀內房大挾，可以判斷是短期已脫險，而且有機會重演一月尾大力反攻的情況。但今次應該是更短癮，借央行消息挾高的日子過往見過不少，多數是放煙花居多，因此未來數日要把握最後跳生的機會，將沒有起色的持倉剪掉。
上週股票操作，理文手袋(1488)一役除大敗而回之外，亦令自己更警惕組合回報的下行風險，變相轉用有沽錯無放過的心態對待其餘持股，立志要贏回信心後再重新放大注碼。大勝忌輕浮，大敗忌急躁，不敢講沽出的價格是否理想，但可以肯定的是沽出大部份虧損中的倉位後操作上遠比之前靈活，而且人亦輕了很多，這是心態上的最大轉變。個別的勝負得失不能太著緊，最重要是將來能否逐寸追回失地。
自己應不可能是很出色的股票投資者，回想過去幾個月其實是錯過了太多波的大浪：澳門、醫藥、環保更是一直沒有參與；科網要等到很遲才想通買入金山軟件，但騰訊是一直都無份參與分錢過程，太多無謂的執著是侷限自己投資選擇的原因。或許相對之下，注碼控制是比選對股票更為重要；怕輸便買細點，確認下注正確後才疊上去，這是最安全的操作方法。從沒聽過買大冷門會輸死人，愈大信心的交易方最容易傾家蕩產，保持自己心境平和一點，操作上會更運轉如意。
目前股票主力仍是金山軟件(3888)，業績勁到爆，最重要是開始找到Monetize的竅門。現價用市盈率計是貴到嘔，但有潛在被收購的機會，不可能會平賣，死揸不放；要開始搏內房反彈，但會是超短線操作，全力進攻綠城(3900)便算。其餘沒太多心水，騰訊(700)業績不是太差，但拆細後會很難炒，相對之下金山是肯定更值搏，而科網股最好仍是Facebook(FB:US)；信義光能(968)沽出後低位沒有買回，轉眼已創新高，也是沒辦法；反正肯定會配股，便無謂高追。主要是覺得整體股票動力是比之前弱，現在買股只宜超小注TEST BUY，走勢不對便要雞咁腳走人，沒有任何值得留戀的空間。
期權操作，大注PUT和黃(13)，遇著挾完又挾，目前看來是已變廢紙；但若然淡馬錫入股屈臣氏令股價出現短期亢奮，是更值得再接再厲。不是死牛一面頸，而是值搏率問題，派多$7息又代表什麼。不過由於市況會暫時好轉而淡友週一肯定要掃貨補回淡倉，工具選擇方面一定要揀下月價外PUT，行使價搏遠一點亦無壞。上週提及的利豐(494)CALL，最終大獲全勝，為組合進賬超過5%利潤，充分反映期權可以贏無限的超級威力。關鍵是注碼早在入市時已可以預定，就算虧損亦肯定不會輸入肉；但一旦搏中便可以夠輸幾十鋪，這是期權長倉的可愛之處。中海外(688)CALL目前亦HEAD住5個開，守多陣希望又搏20倍利潤，反正已取回成本，當然不介意繼續坐。下週可以嘗試搏反彈，主力一定是內房。另外希望九倉(4)會跟隨內房反彈，買少少CALL；中銀香港(2388)週三出業績，又是時候搏末日CALL，短線部署如此。四月港股應會很差，因此亦要同時開定下月淡倉。
最波動的市況，是更應該提起精神衝入場掠水，因為只要仍有心跳，便是仍有機會。到一日股票再沒有波幅，才是真正死亡的一日。很大感觸是上週一應是近幾個月來最頹的一日，但到週五又發現可以絕處逢生，股票市場就是如此奇妙。今次走得甩很可能只是夠運，而早排連敗應是操作失誤，更能反映到注碼控制和選股中出現的問題，其實這才是最值得關注的地方。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93932
上週更新 (6 Apr - 12 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/6-apr-12-apr.html組合單位值: 103.69
組合週回報: -1.43% (2014年回報: -1.63% / 4月回報: -4.23%)
現金水平: 15% (上週: 4%)
上週恆指上升2.19%、國指上升1.17%、地產分類指數上升1.93%。騰訊(700)平收；金沙(1928)下跌0.71%、銀娛(27)下跌1.87%。先撇開所有新聞不談，純從股價反映，資金流的情況對比前週是相當接近，雖然新經濟股類如科網、澳門等上週皆曾有一段反攻，但整體而言都是受壓，傳統藍籌如中移動(941)、長江(1)；部份中資/國企股如中石油(857)、中石化(386)等則繼續段段快放，總之過去一年愈廢的股票最近就彈得愈勁仍然是最近的市況發展。
上週最大、最主要的新聞，當然一定是無端端搞左個滬港通。消息來得突然，07年提過的直通車終於誕生，市場出現非理性亢奮是很正常的：香港上市的折讓H股當時可以炒到癲哂，陳年沒有人提過的什麼浙江世寶(1057)、洛陽玻璃(1108)等等於半個交易日入面竟然大升起碼4成，現在諗起也覺得離譜到震。突如其來的消息很容易自亂陣腳，自己當時也有一刻以為今次真的開Party，喪追一拖(38)、山東製藥(719)、山東墨龍(568)、上石化(338)等等，到收市前先開始覺得唔對路，因為成件事根本是唔Make Sense，於是又急急腳將墨龍、上石化沽清，翌日開市亦剪埋一拖、山東製藥，連中海油服(2883)都頂唔順沽埋，拉勻無特別，相當夠運之餘也要拜市場效率奇低：山東製藥星期五(11/4)開市跌也不跌，自己是覺得相當神奇。
先不談深圳交易所上市的股票不受惠今次政策的問題，就算買上海交易所上市的折讓H股，操作上亦肯定是唔合理。主要原因是當一件東西骨子裡是垃圾，不可能因為"有潛在水魚買家"而變成不是垃圾。果堆H股出現大折讓根本是一直存在的事情，而存在原因是因為投資者對其完全沒有興趣；如今大家知道政策推出後便一窩蜂衝入場將全部垃圾炒起，而期望六個月後有同胞高價接貨，這個究竟是什麼邏輯。為何垃圾差價要向上修正，而不是向下調整，這是滬港通政策中最值得思考的問題。如果有人手頭上還有上石化(338)，真的應該問問自己心底裡是真的相信什麼"母公司是中石化，遲早搞重組"、"股息率5%，進可攻退可守"，抑或是純粹希望可以搵到下一隻水魚接你的貨。內銀也股息高，為何你又不買? 諗通呢點，我已頭也不回將全數上石化(338)沽清。至於洛陽玻璃(1108)，更是不值一提。
今時今日大陸投資者要買港股，難道會少了渠道。邏輯思考，開放滬港通後就算多左大陸人要買港股，他們要買，最大可能是買一些香港股市獨有的知名公司或知名品牌；騰訊(700)、中移動(941)、聯想(992)、蒙牛(2319)、友邦(1299)、金沙(1928)、銀娛(27)、金山(3888)等等便是他們的目標，而上石化、洛陽玻璃等則肯定不在他們的購買名單之內。因此新政策下最受惠的股票很可能是中、大型的港中企業，而這堆股票其實早已證明過是投資者(包括QDII基金 - 內地機構投資者)喜歡的類型。受害的股份，亦顯然易見是類似平保(2318)、太保(2601)、安徵海螺(914)呢種H股貴A股十幾%的公司，尤其是當對沖基金見到有套戥機會，今天仲唔沽爆你，因此這幾隻未來六個月內持續受壓、直至A、H股價格回歸接近平衡是很正常的事。又唔好傻到以為平保AH同價先叫合理，畢竟滬港通額度有限，但可以肯定的是H股不會再享有20%以上的所謂地區溢價。
當然實際情況是跟預期有所出入，很多所謂"受惠股"，星期四(10/4)升完一浸星期五(11/4)便已經打回原型甚至輸突，騰訊(700)便是最好例子。畢竟滬港通是在今年九月才正式實施，現階段相關股票仍然很受其他因素所影響，如騰訊(700)仍受制於美國科網股跌到訓低、若美國上市的澳門股母公司下跌，金沙、銀娛亦要陪跌等等。所以現時如果要買，操作上亦只能買一些市場肯定鍾意，基本因素良好，而又未炒過或未炒爆的股票，自己已鎖定友邦(1299)及聯想(992)作滬港通短線投機對象，今轉其實剷多5-10%上去都唔出奇，尤其聯想(992)年頭已經跌到僕直，沽家沽清後現時反而海闊天空。相對而言自己覺得此股值搏率是最高，因此注碼亦下得最大。而所謂"受害股"，平保(2318)連跌兩日後目前相對A股的溢價已收窄至18.2%，短期內此比率應該差唔多，其後走勢很視乎平保A如何發展。我們在炒上垃圾股，大陸人又何嘗無炒上平保等我們去買，因此短期亢奮後平保A應會向下整固多少少以消化獲利盤，屆時可望拖低平保H股，這是自己大注做淡平保的背後想法；但若然下星期初未能跌破上週五的低位，便要止賺/止蝕離場。
未來半年市場大部份資金也會留在中大價股中撕殺，因此細價股要開始儘量撤退。因為溢價太高，平保H股(2318)未來半年都應該唔得，只是若然其間上證指數大升幾百點，平保H也是一定會跟升，因此單純做淡也不是長遠操作方向。正等如就算相信同胞們九月會幫忙炒起騰訊(700)，如果Nasdaq跌多一成，試問騰訊又可以頂得幾耐。對付滬港通，最好是一方面買受惠股，一方面沽受害股，才有機會避開現時至九月期間的市場風險。趁今個週末冷靜下來，是好應該想想究竟如何利用九月到期的期權做好友邦(1299)、聯想(992)、騰訊(700)、港交所(388)、金沙(1928)；做淡平保(2318)、太保(2601)、安徵海螺(914)，才是最醒目。
有Blog友問我為何不止蝕熊走勢已現的美股倉位，自己的看法是不論股票大升大跌，也是要先問自己買入原因，才決定是否沽出。全世界的科網股於過去數星期持續受壓，但期間公司的基本因素是沒有大變過，若然有心搏長線，又何必盲跟資金流向而作出買賣決定。要尊重技術分析，但當買入一刻不是依靠TA的話，賣出與否也不應受TA所影響：TA入TA出；FA入FA出，TA+FA入便TA+FA出，這是基本操作概念。
未來世界肯定是科技主導，公司做生意要發圍不靠Online Network，難道走去靠請多幾萬人，買多幾萬呎地? 現時生意環境已經和10年前完全不同，十年前只有一半人用手機，現時每人手上的是叫智能電話，而最大的商機便是搵這班人的錢。龐大用戶群是我對Facebook最大的信念，只要這點未受到破壞，現價便是很抵買。科網股是否已經泡沫爆破，永遠是事後才知道；但Google一樣是在泡沫爆破後才長成，股價十年來翻了十倍以上。自知已錯失過騰訊、Google，如今世界上難得再出現一個機會叫Facebook，又怎捨得放手。對公司基本因素如此具信心，就算我做到止蝕，上星期三(9/4)大升7%肯定會追回；轉個頭星期四、五已經打回原型，又要急急腳沽出，如此來來回回股價未跌死我已經輸死。其實只要鎖定注碼，便坐得舒服，就算是如何難捱，也是要繼續捱。強如Google的十幾倍升浪，中間也是經歷過無數如現時的高位下跌20%的"熊走勢"，立心長線投資股票，信念便不能輕言受價位波動而動搖。
今日搭車才悟出的道理，其實長線投資股票真的很像搭巴士：實在不可能眼見中途出現塞車、有人上有人落，便傻到以為自己搭錯車。當初上車是因為看到巴士目的地是自己要去的地方，只要司機不來跟你說目的地已經不再存在，又何必介懷身邊的乘客是誰。也不單是科網股，一個月前的股王中滔環保(1363)上星期一樣插到訓街。很多人一個月前也很相信大陸環保故事，難道上星期跌得如此悲壯，故事又有改變過嗎? 其實也是信念問題，最終勝負分野，也是在此。
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上週更新 (13 Apr - 19 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/13-apr-19-apr.htmlPermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=97206
途牛更新IPO招股書，旅遊電商的世界正在翻轉
http://www.iheima.com/thread-4068-1-1.html文：劉琪
4月29日凌晨，途牛旅遊網向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO招股書增補文件，其中透露的一個重磅消息在於，攜程以1500萬美元入股途牛，紅杉、360等也成為基石投資者。
這是一個資本縱橫捭闔的大變局時代，類似情形在其他互聯網領域早已上演——互聯網巨頭發現靠純粹的模仿、單干，已很難避免被顛覆的風險，新一代的互聯網新銳黑馬更靈活，衝擊力更強，投資併購就成為必然之選。
於是，在翻轉的在線旅遊世界，旅遊電商的新銳領跑者們就成為格局轉變的關鍵支點。
值得追問的問題在於為什麼是途牛，國內旅遊電商行業的新趨勢會是什麼?
琪哥簡單做一下解讀：
一是旅遊電商正從以標準化的酒店機票等領域，向其他非標準化領域深度滲透。
旅遊非標環節涉及到簽證、導遊、景點門票、接送等諸多環節，這需要整合當地的商家資源，並會面臨互聯網化程度較低、服務商規模與能力不一等挑戰。
因此，那些聚焦於細分領域，並具有較強線下整合能力的旅遊電商新銳，會有足夠的護城河與議價空間。
途牛自2006年成立起，就聚焦於在線休閒旅遊度假的細分市場，其跟團游和自助遊產品具有極強的非標屬性。在跟團游市場，途牛以17.6%的市場份額佔據國內第一的位置。
同時，途牛的資源控制力較強，它擁有超過3000家的旅遊供應商，團隊游產品超過10萬個，自由行產品超過10萬個。
簡單來說，包括途牛在內的新銳旅遊公司，則通過深度整合線下非標資源，站在了旅遊互聯網化第二波潮流的勢能點上。
二是所謂的一站式服務或O2O閉環，在短期內並不現實，更值得關注的是旅遊行業供應鏈的重新整合，以及由此帶來的個性化與反向定製趨勢。
在此之前，琪哥從跟一位旅遊行業的創業者聊天，談到一個奇怪的現象：在美國，在線旅遊行業的產業鏈條相對清晰，分工合作的趨勢明顯，但國內則是各家紛紛跨界，進入別家的領地，試圖催生出無所不能的一站式巨頭。
由於旅遊行業涉及的鏈條極為複雜，很多環節的互聯網化程度較低，琪哥認為，所謂的一站式或O2O閉環還只是一個長遠藍圖而已。
倘若換一個角度，在線旅遊電商通過聚合C端的力量，可以在旅遊淡季或自助遊等領域，反向整合上游供應商，從而實現產品和服務的創新，反而有更多的機遇點。
比如，途牛會參與到眾信、凱撒等旅遊批發商的產品設計當中，僅以馬爾代夫為例，途牛開發出了幾乎是國內最全的旅遊產品，在去年一年當中，途牛帶去的客流佔據了國內總客流10.9%的份額。
此外，途牛還在嘗試鼓勵公司與家庭旅遊用戶與途牛的旅行專家一起協作，以一對一的服務方式，制定出個性化的定製行程單，該項業務在去年為途牛貢獻了9%的交易額。
綜合來看，很多人一直有一個認知誤區，認為旅遊行業的互聯網化很充分，充其量只是標準品領域而已。
而在非標品領域，整合上游旅遊資源，對接下游消費者，實現高價值的資源撮合，依然是一片藍海，這也是途牛獲得資本方青睞的重要原因。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=97803
上週更新 (20 Apr - 26 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/20-apr-26-apr.html組合單位值: 95.42
組合週回報: -3.98% (2014年回報: -9.47% / 4月回報: -11.9%)
現金水平: -5% (上週: -30%)
復活節長假期後一週恆指下跌2.36%、國指下跌2.79%、地產分類指數下跌3.1%。騰訊(700)連續第三週平收；金沙(1928)微升0.57%、銀娛(27)下跌1%。不少藍籌股已於四月份陸續公佈第一季業績，整體上是普普通通；就算有個別公司做得好，反而惹來不少投資者趁機會沽貨獲利。可以看得出目前市場氣氛是相當差，資金有撤出股票的跡象。最簡單的例子是早前炒受惠加息預期放慢兼估值便宜的地產發展或收租股，甚至公用股上週普遍表現也是差，若說三月尾增長股拋售潮出現的目的是為換馬至舊經濟股份，但上週不論新、舊經濟股也是齊齊下跌，此說法似乎開始欠通。更大機會是燒完這浸後，中港股市回覆尋底格局。
大家也可以幻想，如果四月份不是有滬港通的大新聞，兩指會徘徊在什麼位置。領導股份沒有起色，好業績也不能拉動股價，是一個頗壞的信號。滬港通後高溢價H股如平保(2318)、安徽海螺(914)持續受壓；另一方面預期受惠的大型企業如友邦(1299)、騰訊(700)等等是完全欠缺向上動力。五月份的發展可能重演三月份的故事，業績期過後隻隻股票被洗至體無完膚。雖然三月尾選擇做淡四月的策略是證實錯誤，但現時看來向下的水位仍遠比向上為多。
要選擇個股做淡，上週提及的內房仍是主力所在。中海外(688)業績看似幾好，但股價也是彈都彈不了；市場仍是看得很淡，擔心的仍是樓價問題。現時只要有一個稍稍壞的消息公佈，跌勢便會加速。因此中海外PUT要買多點防身。中移動(941)業績是相當差，仲頂得住$70附近其實是相當有趣，等彈多少少，便重新開PUT。其餘華能(902)也是一個好的選擇，相對A股仍有15%溢價，H股是偏貴；公司公佈佳績後股價亦已無太大反應，應該不是人們目前的做好對象，因此是可以搏此股會追回國企指數近兩週的跌幅。基本上是重做一次三月尾打的戰略，先瞄準幾隻中資股下基本注做淡，三天不破底才平倉，目標是希望踩到一個較為明顯的下跌趨勢。
個人組合已經沒什麼好說，反正是衰到貼地。有些股票是要開始學習堅持(或是被迫堅持)，整體大方向澳門、科網、物流暫時未變，只是倉位比重可能要調整一下。明顯加大FACEBOOK的注碼，但也純粹是從GOOGLE和AMAZON換馬。績佳後也是被沽到七彩，看來又要重新再捱過。金山(3888)快要公佈業績，但看來已經是沒有什麼關係，暫時也不打算再加注。目前股票是相當難炒，市況欠旺人人也在作壁上觀。買家沒有追貨意慾，因此高追其實反而更容易中伏，這個也是要小心留意的地方。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=97992
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