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上週更新 (27 Apr - 3 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/27-apr-3-may.html
組合單位值: 93.59
組合週回報: -1.92% (2014年回報: -11.21% / 4月回報: -14.4%)

現金水平: 7% (上週: -5%)

上週恆指微升0.18%、國指平收、地產指數升0.52%。騰訊(700)連續三週平收後，上週下跌5.4%；銀娛(27)及金沙(1928)分別下跌7.1%和5.9%。科網股及澳門股上星期是拋售的重災區，目前是相當考驗持貨者信念，尤其是當此類過去兩年一直是投資者鍾愛的界別連續數星期持續受壓，很大可能是長線基金的換馬行動。尤記得去年五月曾經出現過資金大舉撤出防守股的事件，結果最後防守股如公用、REITS全年計是大幅跑輸指數。現時仍有投資者願意死守增長股，很大可能是基於相信在息口向上的大趨勢(目前市場看法是延遲發生)沒有改變，資金最終也是會重回增長股懷抱的信念。

市場長線永遠是對的，但中間可能會有很多雜音，時間性不夠長是有機會令短期走勢被雜音所扭曲。P/E 20倍、30倍甚至更高的股票，要跌起上來一句估值貴便可以沽死你；要升上來P/E卻是最不被重視的數字。同一個理由於順境時可以助燃；逆境時卻變成毒藥，這便是市場最難捉摸的地方。應對方法，無論如何也先要將波幅容忍度放大。從前跌5%可能便很驚，現時5%可能只是正常波幅；胡亂走上走落，高追低沽，是最容易於現時市況輸到訓低。自己已儘量減少個股操作，放大波幅容忍度也是主要原因。不應自製恐慌，免得未跌死已自動輸光投降。

目前市況繼續難搞，原因是沒有明顯的投資亮點。成交偏低，指數日昇日跌數百點竟是常態，步速如此快要跟也是跟到氣咳，可能要等下週上證假期重開後才會有多點方向。自己本來看得很淡，但見坊間愈來愈多聲音提醒五窮六絕，應該要有少少避忌。其實最壞的情況是陰乾，做好做淡輸波幅也輸死；就算指數不跌，也真的是五窮六絕。期權淡倉可能要開始收歛，除左內房、騰訊和中移動，其他應該儘量不搞；四月跌得最勁的平保(2318)，希望會出現一段小反攻，縱然H股有超高溢價，但也不可能一步到位被沽死，因此價外CALL下星期要死揸。澳門股業績理想也升唔起其實是相當得人驚，但估計金沙(1928)、永利(1128)和美高梅(2282)此類有高息支持的公司應該會守得住今個調整浪，反而銀娛應該仍有得跌，等反彈多少少便應該買多少PUT。

美股方面，DOLBY(DLB:US)出完好業績也被洗到體無完膚，無辦法也要沽出大部份。目前科網股如此曳，阿里巴巴幾時上市其實已經無太大關係。重點FACEBOOK是跌死也不沽(業績轉差另計)；小米手機竟然劈價出價，應是拖低金山(3888)主因；分拆出來的子公司一直是投資者買入金山的主要原因，日後不如直接去美國買子公司便算了。

上週更新 (4 May - 10 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/4-may-10-may.html
組合單位值: 92.74
組合週回報: -0.91% (2014年回報: -12.02% / 5月回報: +0.07%)

現金水平: 22% (上週: 7%)

上週恆指下跌1.8%、國指下跌1.2%。科網及澳門股連續第二週遭到大舉拋售：騰訊(700)全週下跌3.5%、金山軟件(3888)更跌9.6%。金沙(1928)下跌3.8%、銀娛下跌6.7%。其實若不是星期五有淡友補倉，六大主要澳門股分分鐘一個星期便可以蒸發過千億市值。除澳門和科網之外，增長界別中燃氣、環保、新能源股亦是沽貨重災區。

目前的情況是，過去兩年愈風光的股票(或甚是愈風光的基金)，最近兩個月便完全被打落凡間，高位回兩成已經是最起碼，踩中手遊、支付等概念股跌四、五成亦只是閒事。現在買股票每週也是在捱打，但看看個股表現便會發覺有很多人在陪你，因此也不用當是世界末日。

澳門股上週遭到瘋狂洗倉，以大市值的股票而言，這是沽得相當狠。由於整過過程中並無出現重大利淡消息，所謂打擊非法刷卡的政策，所影響只佔去年澳門整體賭收不足5%。市場反應如此大，某程度上只是進一步深化資金流向的轉變。三月份將金沙由$68沽落$56，跟上週由$65沽落$51樓下的有機會只是同一批人的套現行動。只是成交太低，沒有承接力之下股價才會跌得如此急勁，壞消息明顯被過度反映。個人相信澳門股經過上週洗禮後很大可能已經見短期低位，恐慌式急瀉的情況未來數星期應該不會再出現，暫時斷定是已經脫險。

另一方面，騰訊(700)亦有轉穩跡象，澳門及騰訊兩大強頭牽動下，新經濟股氣氛下週應該會稍為好轉。因此上週跟隨指跌得勁的股票，反而可能有得彈；而甚麼中資電訊股，早前一直愈升愈有很大機會是春江鴨乘勢喪挾淡友，如今連起電訊塔的王牌都出埋，電訊三雄下週應該要抖抖氣。內房股上週整體是向下突破52週低位，也不用多想，只要看看綠城(3900)、潤地(1109)和世茂(813)三隻，便大概可以反映到市場如何看待內地房地產。應該會繼續差，但可惜做淡的選只有一隻中海外(688)，而中海外則是香港上市內房中最好的一間，因此往往出現應跌不跌的情況。也沒所謂了，起碼目前仍有$18，$1-$2的向下空間不難達到，趁上週尾反彈便再加淡倉。

熊市中買弱股分分鐘有排弱；而所謂強股亦很可能只是若然未報時辰未到，所以其實是更危險。因此目前已經不用多想，正股儘量不買。而今轉投向舊經濟股票的資金流向自己是一定唔會跟，因此目前只有等待、等待和等待，其間炒下期權便算。反正一個新的上升趨勢是需要時間去重新建立，反彈一兩日並沒有甚麼值得高興的。

美股方面，DISNEY(DIS:US)業績強勁，一套FROZEN已經搞掂了，且看黑魔後會否成為下一個催化劑。操作方面，繼續加大注碼在FACEBOOK, DISNEY應該已經OK；而TESLA則可能要等一個較好的買入點才出手。

上週更新 (10 May - 16 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/10-may-16-may.html
組合單位值: 89.50
組合週回報: -3.5% (2014年回報: -15.08% / 5月回報: -3.42%)

現金水平: 21% (上週: 22%)

上週恆指一扭跌勢反彈3.9%、國指亦上升2.8%。地產股借政府修訂DSD政策挾升，分類指數大彈7.11%。科網股受騰訊遠比市場預期為佳的首季業績帶動而終止跌勢，騰訊(700)、金山軟件(3888)全週分別反彈11.5%和4.33%。澳門股亦止跌回升，金沙(1928)反彈3.42%、銀娛(27)則平收。

目前的形勢是低成交運行下，並不容易凝聚單方面的沽售或買入力量。很多時以為是真升，轉個頭卻下跌兼跌穿所謂支持位；很多時以為真的準備跌個一僕一碌，一不留神已經升到突哂。做好做淡也是不容易，畢竟用期權出擊無非都想搏大茶飯，但往往大勢未現，卻已經向相反方向挾返轉頭。也不能純粹賴市場亂黎，反而要反省一下為何可以在上落市中輸到嘔電。未必是技不如人，但必需要承認於上落區間中用趨勢市的打法是一個很大錯誤。頗明顯的熊股如中海外(688)之類，是很容易給予自己信心去大注做淡，但此時其實往往只需一個很技術性的反彈，便足以挾得死人。愈有信心的交易便容易輸死，正是此類。

市跌又輸，市升又輸，信心已經逐漸流失。歸根究底，是於手風不順時太著意要贏一鋪勁的去翻盤。雖說上週的挾升是始料未及，但單以做淡中海外的交易而言，最抵輸是在於自己沒有跟足自己一直提及的 "三天不破底便平倉" 的期權法則去操作。期權長倉的好處是能於急升急跌中發揮最大威力，中海外5月12日一升是絕大的平淡倉信號，只是自己視而不見而已。操作理念沒錯，但做法卻大錯，這不是抵死又是什麼，更何況這錯誤是完全可以避免的。

去者而已，也無謂鞭屍，前路如何才是實際。上週整體向上的發展，個人認為是值得尊重的；起碼就算不追買，目前也不應是做淡的時機。中國股票如內銀、電力近期是跌市守得好，升市跟得足，資源股也是不錯。看不到基本因素有甚麼改善，但純以走勢而言是幾好。內房出現一段反攻，兼有成交配合；融創(1918)吞綠城(3900)的新聞，也應能改善市場對整個板塊的投資氣氛。

增長股是個別發展，但整體也是比之前稍好。最主要是騰訊(700)大彈，會吸引到很多新經濟股投資者重新進場。金山軟件(3888)入MSCI，但應該沒什麼幫助。MSCI換馬已經是無得炒，無謂因此而跟風。公司下週三(28/5)才公佈業績，待有低位才吸。澳門股經過上週後應該穩定下來，醫藥、燃氣亦彈得不錯。環保/新能源上週末段是稍差，反而要再觀察。

目前應該是找機會買貨，其實主力應該集中買指數股。但買指數股要買得很大才有肉食，萬一睇錯又會輸得很甘，因此自己最後決定放棄。可能最終也是重投二、三線股懷抱，可以留意下本週會出業績的公司，如聯想(992)、石藥(1093)也可以投機一下，但不能買得大。天虹(2678)我自己是會繼續堅持多一陣，越南排華是有影響，但細心想影響是不可能長遠。負面消息公佈後低位回升應該是正面信號，縱使中線走勢很差，但短期可以搏有一波小反彈。光大(257)和信義光能(968)自己是幾鍾意，但想不到只彈了兩日便又打回原形咁滯，沽清後等再回多點才撈回。暫時想到的是這樣，明日再看看形勢如何。

上週更新 (17 May - 24 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/05/17-may-24-may.html
組合單位值: 94.28
組合週回報: +5.34% (2014年回報: -10.55% / 5月回報: +1.73%)

現金水平: 2.4% (上週: 21%)

恆指上週升1.1%、國指上升1.7%、地產指數上升0.75%。一直是新經濟股大佬的騰訊(700)上週繼續升近半成、金山(3888)則明顯追落後，大彈11%。這兩隻本港上市最大的科網股基本上是方向一致，只是金山往往升跌較遲，但波動幅度較大。而很大程度受騰訊(700)帶動，上週市況是明顯好轉，尤其是中小型的公司(500億市值以下、50億市值以上)上週普遍錄得顯著升幅。澳門股上週表現亦甚理想，兩隻藍籌金沙(1928)、銀娛(27)分別各升3%和7%，永利澳門(1128)亦升7.4%，濠賭股中表現最佳。

早前提及過要繼續觀察的環保/新能源股上週整體向好，華電福新(816)、光大(257)、京能潔能(579)、華能新能源(958)升7%-13%，算是追落後。燃氣股受中俄簽訂天然氣協議，四大燃氣股升4%-9%，當中以龍頭中國燃氣(384)表現最佳。內房股亦普遍彈升，全週計中海外(688)繼續反彈4%、世茂房地產(813)亦升6%；潤地(1109)平收，算是最失色的一隻。

目前情況是由五窮六絕的極度悲觀情緒扭轉成普遍樂觀，但講緊我地全部輸到就死、頂唔順果陣只不過係兩星期之前，股市就是一個如此波動的世界。雖然大市看起上來仍然是幾好，但值得留意的是成交量。上面提及的股票，絕大部分上星期的成交額也是比前週下跌的。也不只是香港，美國標指創收市歷史高位1,900點，成交也是比早前下降。

解讀這個現象，最單純的看法是向上動力不足，這個我是同意一半；另一半的可能，是大家也沒有太大追貨意慾。明知是上落市，無可能高位大手追貨扯高個價益人，個個寧願等跌才買，因此股價愈升，成交反而下降。其實這個上升模式反而可能玩得較耐，起碼人人都有一定現金水平，跌起上來想掟也不是有太多貨掟。因此目前參與也應該要抱這個心態，高追是打死也不制；而選股方面最好是揀早前市差但守得好、市好亦升得足的股票去買；可能是內銀，電力，石油呢類傳統股份，慢慢爬升，但其實計落比低位也升了好多。短炒的話則沒有所謂，儘量在"有食要食"和"貪心D坐遠D"兩個心態中取個平衡，分注止賺，就算轉頭倒跌，也不致於完全渣都無埋。

個人組合上週反彈半成，也純粹是受市場氣氛好轉帶動，港股、美股也是。天虹(2678)守得雲開，計埋為組合進賬0.5%，現時已經全部沽出；低撈的金山(3888)、信義光能(968)；加上上週提及業績可以一搏的聯想(992)和石藥(1093)，幾個交易也是OK的。稍稍好轉後，目前是應該要先縮一縮，信義光能(968)自己仍然持有，但注碼已經減了很多。主要是想先觀察上週四是否FRIM BREAK才決定應否加注；北車(6199)對比南車(1766)是較便宜，可以搏折讓收窄；金山(3888)等星期三出業績，今個星期有$24.5都要買回。其餘沒有特別心水也儘量不搞。

期權組合，百麗(1880)明日出業績後股價應該會有大波動，即月5%價外CALL/PUT買齊搏是但爆一邊；內房睇個勢應該仲有得彈，中海外(688)CALL繼續搏，但不敢買太大。下星期沒有個股業績特別好炒，因此也沒有心水，

上週更新 (25 May - 31 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/06/94.html

上週更新 (25 May - 31 May)

組合單位值: 92.77
組合週回報: -1.60% (2014年回報: -11.99% / 5月回報: +0.1%)

現金水平: 10.0% (上週: 2.4%) 

恆指上星期微升0.5%、國指上升1.3%、地產指數上升2.15%。騰訊(700)跑輸指數，全週下跌1.6%，成交減少；金山(3888)公佈2014年首季業績後遭大舉拋售，下跌8.1%。受入MSCI中國指數影響，成交大增一倍。美資基金 Waddell & Reed全數沽清金沙中國(1928)，拖累股價跌4.6%，成交近170億；銀娛(27)先跌後平收。

上週幾單比較值得關注的新聞，最切身的是特首六八九首度諮詢削減兩成自由行。沒有人會反對的是本港接待大陸客的能力已近乎不勝負荷的境地，行出街問每一個香港人，除了地產商，大地主等既得利益者外，十個有十一個都會大力支持削減自由行數字。由隨地痾糞以至厚多士姐，充分可以反映出香港民間對自由人的態度是十分不滿。而大陸人對於香港人的立場，就算不是親身感受，也一定略有所聞。繼續選擇來香港旅遊消費，很大程度只是因為交通太便利。對他們來說掃貨的目標明確，我們有何看法其實也不是太有所謂，反正掃多幾箱奶粉才是最實際。

今次由特首親口放風表示不歡迎大陸人，名義上是希望削兩成，但若然真的實行起上來，由以往通行無阻，以至如今諸多制肘，換個角色我是大陸人，非必要也寧願不來。香港人自2003年起得天獨厚的優勢，特首一句棄權，很可能是形勢自動扭轉的導火線。以生活的角度，真正的香港人是相當歡迎街上少了很多金鋪、藥房，買奶粉比以前容易，行商場聽少好多普通話；只是當顧客減少，生意減少，最後是請少很多人。零售業真的萎縮後，香港還剩下什麼，這是值得想想的地方。我們其實是處於削又死，唔削又死的田地，過去十年的嬌生慣養，真正的寵壞個底；若然今天真的要重新自己搵食，我們又還有什麼技術是值得倚賴？消息公佈後莎莎(178)累跌一成，本地零售股的寒冬，可能只是剛剛開始。

另一則新聞，美資基金悉售金沙中國(1928)的消息，個人看來是中性的。有人賣也要有人買，折讓不足5%便吞了百億貨；配股後沽壓不是太勁，怎樣看也不應是太差。暫時股價仍守在配股價上，看來也是好兆頭，睇多幾個交易日也跌唔落，其實是值得買回搏仍有得上。看看銀娛、永利上週表現也OK，金沙其實是不應過份落後。

金山軟件(3888)公佈季度業績後被沽到傻，反映了市場的脾性才是最難捉摸。營業額仍然保持增長動力；純利增長是放慢了，是因為經營開支增加，當中很多是推廣費用，最終也是為了推動收入。市場單純睇BOTTOM LINE便沽到暈，怎看也不是SMART MOVE；美國上市的子公司(CMCM:US)績後低位彈了近兩成，很可能更能真實地反映出投資者對金山的態度。基本因素並沒有扭轉，操作上是等候機會買回。或者重覆騰訊(700)對上兩次業績期的走勢，有反彈無升幅，間中會有段急跌之類。短期看好，要買當然寧願買CMCM，起碼蟹貨少，要炒也容易很多。

股票操作，暫時指數股繼續是輪流升的格局，可以Mark低幾隻，等機會便買。石油石化857、386；內險股只買財險(2328)，因為無A股，反而少了AH折讓的包袱；金融股AIA(1299)；內房買中海外(688)；內銀也是只買民行(1988)。新舊經濟股不一定是你死我亡，往後發展更可能是同步升跌，問題是新經濟股的範圍會收得很窄，金山短暫陣亡後，香港科網股只會更集中在騰訊(700)身上，要買也是只買這隻便可以。其餘沒有心水，世界盃開鑼後，更可以立心轉移戰線。

阿里更新招股書：2014財年收入525億元 披露合夥人名單

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=12254
無線業務收入同比增長690%

更新後的財務數據顯示，阿里巴巴集團2014財年總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，利潤234.03元人民幣，同比增長170.6%；平台上完成的商品成交總額達到了約1.68萬億元人民幣，相比2013財年提升了55.8%；活躍買家人數達到了2.55億，僅2014年第一季度就增加了2300萬。

在2014年第一季度，阿里巴巴平台上商品成交額再次實現大幅增長，同比增長46.3%，達到了4300億元人民幣，一年之內單季即錄得1360億元增長。

在更新版的招股書中，阿里巴巴披露了淘寶和天貓兩大平台單獨計算的GMV。

2014財年淘寶總GMV為1.172萬億元人民幣，天貓總GMV為5050億人民幣。尤為引人矚目的是天貓平台的增長勢頭，在2014年第一季度，天貓單季GMV達到了1350億元人民幣，較上年同期相比增長了91%，在遠高於其他B2C電商的基數上，還保持了領先行業的增長率。

在移動電子商務領域，數據顯示，阿里巴巴2014財年移動商品成交總額(Mobile GMV)達到3190億元人民幣，較上年度810億大幅增長394%。2014年首季度移動端月活躍用戶上漲至1.63億，僅一個季度就大幅增加19.9%。而對UC的全面收購，則讓阿里巴巴在全球範圍內獲得了2.64億活躍用戶。

數據顯示，在2014年第一季度，阿里巴巴集團移動交易額佔總交易額的比例從10.7%上升到27.4%，總交易額為1180億元。2014年第一季度無線的收入相較去年同期增長了691%，達到11.62億元，收入佔比已經高達12%。

2014財年中大幅擴張的阿里巴巴，集團收入成本為133.69億元，上升37.6%，但在總收入中的佔比僅為25.5%，反而比2013財年下降了3個百分點，產品開支、營銷開支、綜合行政開支佔總收入比例，也比前一年出現了下降。這幫助阿里在2014財年實現了249.2億元的運營利潤。

由於運營產生的強勁自由現金流，阿里巴巴在進行了一系列投資活動後，依舊保持著豐沛的資金儲備，2014財年全年自由現金流達322.46億元人民幣，截止3月31日，集團持有現金、現金等價物和短期投資共計436.32億人民幣。此外，阿里還擁有221.31億元的各類證券、資產投資。

合夥人名單公佈

除公佈財務數據之外，阿里巴巴集團此次公佈了該集團27名合夥人名單。馬云、蔡崇信、陸兆禧、彭蕾等27人組成了阿里巴巴合夥人團隊。

與阿里巴巴集團首次提交招股書時所披露的有所不同，阿里巴巴合夥人名單在此次披露中由28人降為27人，其中一名合夥人根據該公司合夥人章程實現了使命交接，不再擔任阿里巴巴合夥人。

根據阿里巴巴更新後的招股書顯示，目前，阿里巴巴的27個合夥人中，包括22名阿里巴巴集團的管理層(兩位合夥人同時兼任小微金服管理職務)，以及其他4名小微金服管理層和一位菜鳥網絡的管理層。

名單顯示，在阿里巴巴合夥人中，創始人、和公司一同成長起來的管理人員(2004年前進入公司的非創始人管理層)以及從外部引進的專業管理人才大致保持了2：4：4的比例。

其中，阿里巴巴集團的18名創始人中，有7人進入了阿里巴巴合夥人團隊，分別是馬云、蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建杭和蔣芳；而在2004年前進入公司，由公司自我培養出來的合夥人共有9位，是陸兆禧、姜鵬(三丰)、彭翼捷(翼捷)、童文紅、王帥、吳敏芝、張建鋒(行癲)和張宇(語嫣)。

此外，還有11名阿里合夥人是在2004年之後進入公司，系公司從社會各界引進而來的高層次管理人員，涉及財務、法務、技術等各個專業領域。

在他們當中，最早加入的迄今為止已在阿里工作了近9年，名單中包括樊治銘、胡曉明(孫權)、井賢棟、劉振飛、邵曉鋒、Timothy A.STEINERT、王堅、武衛、俞思瑛、曾鳴、張勇(逍遙子)。

值得強調的是，在阿里巴巴的合夥人團隊中，有將近五分之一的合夥人系技術人員。27名合夥人中有9名女性，這個比例在中國大型企業中非常罕見。而上述27人名單中有21人都為70後。

在招股書中，阿里巴巴對合夥人制度的解釋如下：合夥人制度的出現是為了保證「合夥人精神、確保公司的使命、願景、和價值觀的持續發展」，「不同於雙重股權結構中用高投票權的股份來集中公司控制權在幾位創始人手中，我們的治理結構，旨在體現一大群合夥管理人的願景」。

阿里巴巴在招股書中表明，阿里巴巴合夥人的成員，需要在品德、價值觀、對公司的貢獻等方面符合要求，除了馬云和蔡崇信為永久合夥人外，其餘合夥人在離開阿里巴巴集團公司或關聯公司時，即從阿里巴巴合夥人退休。每年合夥人可以提名選舉新合夥人候選人，新合夥人需要滿足在阿里巴巴工作或關聯公司工作五年以上；對公司發展有積極的貢獻；高度認同公司文化，願意為公司使命、願景和價值觀竭盡全力等條件

董事會成員宣佈

招股書顯示，阿里巴巴集團上市公司董事會最終將由九名人士組成。

名單顯示，阿里巴巴合夥人團隊在此次董事任命中，由馬云、蔡崇信、陸兆禧和張勇四人作為執行董事進入董事會。軟銀方面則提名孫正義擔任非執行董事。而楊致遠、董建華、郭德明(Walter Kwauk)和Michael Evans則應邀作為為獨立非執行董事進入阿里巴巴集團董事會。

雅虎代表傑奎琳。裡塞絲(Jacqueline D. RESES )在此次披露的董事名單之中，按照此前協定，在阿里巴巴正式上市後，雅虎將退出上述席位。阿里巴巴集團董事會最終成員為9人。

招股書顯示，阿里巴巴合夥人將擁有獨家提名多數董事會成員的權利。但根據此次董事會組成名單，阿里合夥人並未完全行使其「獨家提名多數董事會成員」的權力，而只是任命了四名合夥人進入董事會。

此前，阿里巴巴集團董事會由馬云、蔡崇信和軟銀代表孫正義以及雅虎代表傑奎琳。裡塞絲(Jacqueline D. RESES )四人組成。待阿里巴巴集團正式上市，雅虎方面將退出上述董事席位。

而在獨立非執行董事人選上，雅虎創始人楊致遠此次將會重新「回歸」。

而原香港特區首任行政長官董建華的加入，則讓阿里巴巴集團的獨立董事群體更加具有獨立性和社會性，亦從另外的側面證實，阿里巴巴對以香港為中心的海外華語市場的重視。

此外，阿里巴巴另外兩名獨立非執行董事人選為郭德明(Walter Kwauk)和Michael Evans。

其中，Michael Evans此前系高盛的副董事長，長期分管高盛全球增長市場，是高盛拓展亞洲業務的關鍵人物。而郭德明在畢馬威會計師事務所先後擔任多個高級管理職位，包括畢馬威會計師事務所的合作會計師事務所總經理、上海及北京畢馬威會計師事務所管理合夥人及香港畢馬威會計師事務所合夥人。他也是原阿里巴巴B2B上市公司的獨立非執行董事及審計委員會主席。

本文來源：新浪科技

上週更新 (8 Jun - 14 Jun) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/06/8-jun-14-jun.html
組合單位值: 93.89
組合週回報: +2.6% (2014年回報: -10.92% / 6月回報: +1.21%)

現金水平: 0.7% (上週: 10.0%)

恆指上週上升1.6%、國指亦同步上升1.7%，兩指同創本年收市新高，成交微增。地產指數先跌後回穩，周升0.4%，成交縮減。騰訊(700)突破，上升7.3%，成交增加；金山(3888)亦同步反彈，上升4.6%，成交增加。澳門股普遍先跌後回穩，成交增加。金沙中國(1928)週跌0.92%、銀娛(27)平收、永利(1128)跌5.8%、美高梅跌4.6%。

港股整體發展仍是反覆上升格局，跌得多明顯有人趁低吸納，指數股表現相當強勁，尤其數隻國企股，石油石化系、內銀等連環尋頂。臨近半年結前資金也未有特別大動作，世界盃固然是主要原因，更大可能是普遍指數股估值仍然偏向便宜，暫時未見有太大獲利盤出籠。騰訊(700)上週突破，但挾上$119.5那轉似是為殺熊證，目前短期頂部應該已見，但要大跌也未是時候。氣氛轉好下連帶金山(3888)也低位反彈，今轉季結前應該會偏勁，繼續有得搏。澳門股週初跌完一浸後反彈，藍籌兩隻明顯是跟隨指數走，看看永利和美高梅反彈力度不足，此板塊暫時仍然是偏弱。地產股先跌後彈，但成交不足，看來是開始獲利回吐，等跌多點再考慮。

除聯想(992)、平保(2318)、海螺(914)這些堅持應該等機會做淡外，整體來說目前是不宜做淡。國企指數太勁，可能要等一個人們忽然極度樂觀，出現大成交急後才會見頂。國企股如中石化(386)、民生銀行(1988)等等經過上週突破後，現時已沒有很好的切入點，唯一可以考慮的可能是中石油(857)。如上週所言，目前策略上仍然是死守三、四隻有信心的股票去坐，信義光能(968)這些，其實是應該培養多點信念去坐長一點，除非出現大幅急升，否則也無必要太心急獲利。

自己指數股的期權好倉已平掉絕大部份，連贏中石化、中海外、民行三注，但也贏得不多，主因是早前輸得勁，今次注碼便不敢下得大。近月交易量大幅減少，反而開始慢慢思考到一些操作上的不足之處，最易迷失，往往是輸得最急勁的時候，愈輸愈谷往往愈輸愈勁；到輸到信心盡失，才可以小心、細注出擊，這樣反而效果不錯。畢竟自己投資經驗太淺，2014年上半年是一個很好的教訓。賭性太重的心魔，是需要點時間去克服。

阿里更新招股書 27位合夥人曝光

http://www.infzm.com/content/101571

6月16日晚間，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會（SEC）提交更新後招股書，首次披露了27位合夥人名單、任職情況及9位董事會成員；並公佈了2014年第一季度業務和此前收購UC的估值。數據顯示，阿里巴巴集團2014財年(2013年4月1日-2014年3月31日)總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，淨利潤234.03億元人民幣，同比增長170.6%；淘寶總交易額為11730億元人民幣，天貓總交易額為5050億人民幣；活躍買家人數達到了2.55億。

27位合夥人曝光

阿里巴巴5月8日首次遞交的招股書顯示，共有28位合夥人，包括22名公司管理團隊的成員，6名相關公司和附屬公司管理團隊的成員。除了馬云和蔡崇信為永久合夥人外，其餘合夥人在離開阿里或關聯公司時，即從阿里合夥人退休。而更新的招股書顯示，合夥人由28人降為27人，其中一名合夥人根據該公司合夥人章程實現了使命交接，不再擔任阿里巴巴合夥人。

在阿里巴巴最初的18位創始人中，有7位進入了此次的合夥人團隊，他們分別是：馬云、蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建杭和蔣芳。而在2004年前後進入公司，和公司一起成長起來的合夥人有9位，他們是陸兆禧、姜鵬、彭翼捷、童文紅、王帥、吳敏芝、張建鋒、張宇、程立。另外還有11位合夥人是阿里在2004年後從社會各界引進的高層管理人員，包括樊治銘、胡曉明、井賢棟、劉振飛、邵曉鋒、Timothy A.STEINERT、王堅、武衛、俞思瑛、曾鳴、張勇。

9名董事會成員

此外，招股書也同時公佈了未來的9位董事會成員，其中阿里巴巴的執行主席馬云、執行副主席蔡崇信、首席執行官陸兆禧和首席營運官張勇四人為執行董事，日本軟銀提名的孫正義為非執行董事，雅虎創始人楊致遠、香港前特首董建華、前高盛副董事長郭德明（Walter Kwauk）和資深會計事務所高管邁克·埃文斯（Michael Evans）則應邀作為獨立非執行董事進入阿里巴巴集團董事會。

另外雅虎的代表 Jacqueline D. RESES 雖然也在披露的董事會成員之中，但按照之前阿里和雅虎的協議，在阿里巴巴正式上市後，雅虎將退出上述席位，阿里巴巴集團董事會最終成員為 9 人。

2014財年淨利潤234億元

該公司首次對業績情況進行更新，披露了2014財年（2013年4月1日至2014年3月31日）的營收情況。文件顯示，阿里巴巴集團2014財年總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，淨利潤234.03億元人民幣，同比增長170.6%。淘寶總交易額為11730億元人民幣，天貓總交易額為5050億人民幣。

此外，阿里巴巴也公佈了2014年第一季度業績，其增速出現放緩的趨勢。文件顯示，一季度營收達120.31億元，同比增長38.7%，但環比下降35.8%。這也是自2008年，阿里巴巴大股東雅虎披露其業績情況以來，公司季度營收同比增幅首次低於40%。

在2013年末「雙十一」刺激後，2014年第一季度阿里集團國內營收99.65億元，相較於2013年第四季度的167.61億元，環比下降跌40.5%，但同比依然增長37.6%。在成交額上（GMV），阿里巴巴第一季度的GMV為4300億元（淘寶貢獻了2950億元，天貓貢獻1350億元），較上一季度5290億元環比下降18.7%。

2014年一季度移動端成交額佔比達27.4%

數據顯示，來自移動端的成交額佔總交易額比例在不斷提升。2013年第一季度為10.7%，2013年第四季度為19.7%，2014年第一季度佔比已達到27.4%，即移動端成交額達到1178億元。

移動端在2014年第一季度的收入相較去年同期增長了691%，達到11.62億元，佔總收入比達12%，但僅相當於移動端交易額的0.98%，而同期桌面端的收入是相當於其交易額的2.8%。這意味著阿里的移動端業務不如桌面端那麼賺錢。

阿里巴巴在招股書中表示，公司將會更加注重擴大移動端的客戶群，而不是一味關注移動平台流量的貨幣化。從理論上來看，這意味著時機一旦成熟，阿里巴巴將會出售更多廣告，並開始提供營銷服務。

在用戶方面，數據顯示，2014年第一季度移動端月活躍用戶上漲至1.63億，僅一個季度就大幅增加19.9%。

UC的估值約30億美元

阿里巴巴更新的招股書披露了剛剛收購的UC的詳細細節。2014年3月，阿里巴巴完成了對UC可轉換優先股的收購，持股份額達到66%。今年6月11日，阿里巴巴收購了UC的全部剩餘股權，文件顯示，剩餘股僅對價為4.79億美元+1230萬股限制性股票，這部分限制性股票約佔阿里巴巴總股本的0.5%。

招股書顯示，阿里巴巴的當前股票達40—50美元每股，若以此計算，UC剩餘34%股份的價格在9.71億美元到10.94億美元之間，由此，阿里巴巴對UC整體估值在28.56億美元到32.18億美元之間。

阿里在報告中表示，UCW在全球擁有2.64億活躍用戶，該項收購讓阿里巴巴獲得了與其既有用戶重合度不高的新用戶。

值得注意的是，若以當前的股票價計算，阿里巴巴的自我估值為930億美元到1162億美元之間，遠遠低於市場2000億美元左右的估值。

近期更新 (15 Jun - 5 Jul) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/07/15-jun-5-jul.html

有多少被世界盃所影響，近數星期投放在股市的精神和時間比早前起碼減少一半。隨著世界盃快將完結，亦是時候收拾心情，為下半年的投資重新部署，希望可以追回上半年的失地。

港股七月向上突破，支撐上升的是今年三、四月開始出現大調整的騰訊(700)和澳門股，亦即是由所謂新經濟股所帶動向上。科網股整體上似是在醞釀下一波升浪，不止是騰訊，美國數隻科網巨擎FACEBOOK(FB:US)、GOOGLE(GOOG:US)等也是比低位反彈很多。市況氣氛轉好固然是原因之一，畢竟早前的新經濟股大調整，也不是因為基本因素大變，純粹是資金流向所帶動。市場喜好往往反覆無常，但反正是被說服了未來是科網世界，這個類別的股票是一定要有。自己也不作他想，重注一隻FACEBOOK便算了。澳門股的情況相若，但由於未來增長速度不會太勁，近期又升得很急，反而沒有必要趕住追買。

暫時看港股應是維持反覆向上的格局，也不是特別樂觀，只是目前未有值得悲觀的信號，過份杞人憂天也不是好的態度。整體市況轉好後，揀買股票的命中率應該可以提升。也是繼續專注個別板塊，目前比較具信心有得搏的是太陽能，港股中太陽能三寶興能(750)、信義光能(968)、保利協鑫(3800)買齊一套便搞掂。只是板塊特性是相當波動，分一部份坐、一部份炒是較佳的操作方法。

另一個看好的板塊，本地零售也應該有得搏。因為就算最終真的削自由行，對某些公司而言可能只是陣痛，整個週期可能是這樣：

1. 旅客減少-> 2. 銷售減少-> 3. 盈利下降-> 4. 謹慎開新舖-> 5. 租金下調-> 6. 盈利上升

目前可能只是第一個階段，但股市永遠是比實體經濟走前幾步，個人認為如莎莎(178)這類管理能力甚佳的本地薑，由今年年頭直到上個月，高位超過4成的調整，很大機會已經直接反映了第三個階段出現的情況；而往後第四、第五個階段亦可能會慢慢發生。不敢肯定這情況會否很快便出現，但股價跌得太多，便提供了一定值搏空間。同一概念，或者也可以用在其他本地零售股之上，不過暫時最大信心買的仍是業務較貼近民生的莎莎(178)。

另外亦買入另一零售股利信達(738)，和莎莎的概念不同，利信達的主要市場在大陸。當百麗(1880)死到僕直時，利信達仍是可以逆流向上，當中必定有其過人之處。開舖謹慎，管理層不介意關掉蝕錢的店舖，節省整體成本後再提升個別分店經營效率。可能是其中一個原因。涉足電子商貿業務進度良好，管理層在年報中亦明言電商是大勢之所在，日後會大力發展。由經營傳統零售的思維到擁抱科技、運用科技，這個求變決心是相當值得尊重和欣賞，也是小公司壯大的唯一途徑，也是能否殺出血路的關鍵。現價估值11、12倍P/E左右，派息不錯，應該有一定可搏之道，中線持有。

內房股近期反彈了很多，但某程度上也是被指數拉起，不是特別看好，但也沒有信心現時出手做淡；物流股下半年仍是要重點留意，中外運(368)錯失了沒辦法，海豐(1308)和較小型的瀚洋(1803)值得繼續持有，看看稍後有沒有機會翻兜嘉裡(636)。北車(6199)純是炒估值偏差，上週五突破後，等待收窄和南車(1766)的估值差距，便差不多可以沽出獲利。最近重新買入年頭贏很多的DYNAM(6889)，日本開賭勢在必行，投機DYNAM可以分到一杯羹，急升後近日整固中，繼續持有。

指數股中下半年頗看好港交所(388)、友邦(1299)和長城汽車(2333)。期權長倉近月輸到眼都突，主要是引伸波幅收窄得很快，期權金很快便被陰乾大半。長此下去也不是辦法，改變策略，加入牛熊證作衍生工具部署，起碼時間值敏感度較低，坐得也舒服點。

＂投資故事＂第11章己更新 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/07/11.html

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