什麼壞公司會有好價格 星銀投資
http://xueqiu.com/3479425430/24874534先給大家講個陪審團的故事。
美國一所高校，一個女大學生被懷疑槍殺了她的同學，證據自相矛盾，案情撲朔迷離。
她被檢方控訴一級謀殺罪，如果罪名成立，將判45年，期間不得假釋。
由於證據存有疑點，公訴方和辯方律師達成了一項交易——如果主動承認二級謀殺罪，則只需入獄10年。前提是交易必須在陪審團宣佈結果之前達成，否則無效。
最後時刻，陪審團已經在房間裡緊張地合議，而屋外當事人面臨艱難選擇。
第一種選擇：不認罪。那麼以陪審團的結果為準。陪審團判罪名成立，則入獄45年。陪審團判罪名不成立，則當庭釋放。
第二種選擇：現在認罪，入獄10年。而這個認罪必須在陪審團宣佈決議之前才有效。
經過一番痛苦地掙扎，當事人最終選擇了認罪。
最後時刻，法官走進了陪審團的屋子，宣佈了控辯交易的達成。
鏡頭定格到房間內的垃圾桶，陪審團成員的黃紙條扔進去，上面統統寫著「無罪」。
這個故事出自於美劇《傲骨賢妻》。而你一定還沒明白，這跟投資有什麼關係？
那麼，我來換一個故事。
假如你投資了一隻股票，被套。
現在你面臨兩種選擇。第一種選擇，立即止損賣出，虧10%。第二種選擇，堅持不賣出，那麼結果可能是將來虧45%，也可能是將來解套賣出，不虧損。
發現沒有，你也在等待陪審團的裁決——那麼，誰是陪審團？
請看巴菲特理論中的「市場先生」與陪審團的神似之處。
1、陪審團是一個群體，由不同背景、身份、低位、職業的人構成。
「市場先生」同樣不是一個人，而是一個「群眾」。他的表現是由市場中成千上萬的參者，他們的理性，他們的感性，他們的情緒，相互影響、對沖、抵消、疊加之後的產物。
2、陪審團是可以被外部影響的。
如果辯方律師在法庭上能夠打動陪審團，相信你無罪。那麼，即使你真的有罪，陪審團也可能裁決無罪。
市場先生也是可以被影響的。某一個外來事件，比如伯南克或者周小川講話，就會嚴重影響到市場先生的神經。
3、陪審團是可以被內部影響的。
陪審團中如果有一個人，特別堅定地相信你無罪，那麼，在討論中他有可能說服其他人。
市場先生也是這樣，當市場中的情緒達到一個臨界點，就會迅速傳染放大，最終就會像多米諾骨牌一樣全盤推倒。
恐懼與貪婪，莫不如是。
4、並非每次裁決都是公正的。
經過陪審團的裁決，你可能被誤判，苦果只能自己吞。
市場先生的裁決也不是每次都合理，恰恰相反，他犯錯誤的概率甚至遠大於陪審團犯錯誤的概率。
所以，
即使你掌握了真相，也不一定會贏。好公司可能得到壞價格，壞公司可能得到好價格。這樣的事情每天都在發生。
5、某種程度上，陪審團是可觀察，可預測的。
比如，通過分析陪審團裡每一個成員的傾向：是民主黨還是共和黨，是親商還是親民，你可以試圖去預測他的裁決結果。
某種程度上，市場先生也是可觀察，可預測的。
行文到此，你是不是覺得，一旦做出了某項投資，就意味著你已經站在了法庭上，面對著市場先生這個陪審團。
如果你是一名好律師，你就會懂得——不能過分依靠真相這張底牌，因為很多時候，控方、辯方、陪審團、法官，大家都不掌握真相。
好人可能被誤判，壞人可能被釋放。
如果你是一名好的投資人，你就會懂得——同樣不能過分依靠真相。因為很多時候，多方、空方、市場先生、乃至上市公司本身，都不掌握真相。
好公司可能是壞價格，壞公司可能是好價格。正如當下創業板的「雞犬升天」。
每個人都手握蛛絲馬跡，面對世界口若懸河。
短期來看，公正不會自己彰顯，且與市場先生對談。
結構化金融時代：價格操縱稀鬆平常
http://wallstreetcn.com/node/53767Janet Tavakoli：
在結構化金融領域，價格操縱有著悠久的歷史。只要任何時刻存在價格「設定」或以交易為基礎的價格設定，那操縱就會如影隨形般出現。
價格操縱是「監管機構」嚴打的對象。但在過去三十年裡，監管層或是過於遲緩、或是不願意、抑或是無法做到這點，因此市場專業人士就將市場掌握在手裡。
價格操縱：稀鬆平常
無處不在的財經媒體總是聚焦「醜聞」，就彷彿這真的讓人震驚，而非稀鬆平常似的。如果你交易金屬、任何商品、利率互換、外匯、期貨、期權、CDO、CDS、股票、債券或任何其他金融工具，做好存在價格操縱的準備。在一定限度內，每個金融市場都會忍受一定的價格操縱。
如果你是個市場專業人士，你要做的不是驚訝於價格操縱的存在，而是搞清楚價格操縱的程度與方式。
法律訴訟對於市場玩家只不過是場遊戲
William K. Black對與這個市場有著精準的描述。在這樣一個容易誘人犯罪的環境下，監守自盜就是可以預期的結果。在這種情況下，那些眼裡只裝著獎金的員工們將毫不猶豫的操縱金融市場，即便這麼做甚至會損害所在的金融機構的利益。
在2007年8月，摩根大通CEO戴蒙向我表示，那些法律條款對他而言只是一場遊戲。他唯一在意的都是對手方是否「守信」。當時的討論關於CDO的缺陷以及AIG所出現的越來越大的問題，就在AIG不得不接受納稅人救助的13個月前。摩根大通並非AIG的主要對手方，但該行是美國頂尖的信用衍生品銀行。AIG的麻煩對整個信用衍生品市場帶來系統性風險。
此後，摩根大通在一筆巨額的煤炭做空交易中遭遇虧損，當時的這筆空頭頭寸規模之大，甚至超過了全球整個煤炭市場，當時領導商品部門的正是如今陷入能源市場操縱醜聞的Blythe Masters。該行操縱了這個重要的市場，而當時美國正身處一場戰爭。這次操縱之所以被報導是因為摩根大通是巨額虧損的一方。你不會聽到巨額操縱的贏家。
Masters被FERC指控是美國電力價格操縱的核心人物，要不是摩根大通向FERC支付了4.1億美元罰金，她就已經面臨刑事指控了。其他銀行也在與FERC的罰款鬥爭，但他們的官員並未被指控撒謊。
摩根大通的「倫敦鯨」巨虧顯示出戴蒙想要淡化一筆可能高達數十億美元的虧損，並且稱其為「茶杯裡的風暴」。他在講話時也並未透露這一虧損可能擴大數倍。
同時，摩根大通問題重重的CIO部門簡直就是集風控漏洞之大成，他們也積極的操縱信用衍生品價格。
Libor操縱涉及多家銀行。主流財經媒體將其報導為一個讓人震驚的新聞。然而這對於任何在利率市場從業超過1個月的人士而言都不是新鮮事。銀行在按揭貸款、信用衍生品指數、合成CDO等工具定價上串通。
到國會舉行聽證會對著高管的臉吐槽、到了SEC和司法部舉行調查、到了資淺的替罪羊被指控時，操縱對於投資的傷害已經形成。這裡的教訓就是要告訴你，一切都要靠你。
如今，結構化的金融產品使得掩飾市場操縱更為方便，因為它們不透明。投資者可能暴露在一些風險裡，這包括結構化票據裡的讓人驚訝的條款、信用衍生品合約裡的非對稱的風險措辭、期貨操縱、期權操作。
小敗局：「價格屠夫」尼采手機 成都關店一半
http://www.iheima.com/archives/49088.html以「低價屠低價屠殺殺+廣告轟炸廣告轟炸++工廠直營工廠直營」」為殺手鐧的「尼彩模式尼彩模式」」遭遇瓶頸
華西都市報：憑藉「像賣保健品那樣賣手機」的營銷模式，兩位四川商人創建的尼彩手機大獲成功。然而，隨著智能手機市場競爭的加劇，尼彩模式遭遇瓶頸。華西都市報記者調查發現，成都主城區的52家尼彩店中，已有26家關門。
以「價格屠夫」著稱的尼彩手機，可能遇到了新的問題——號稱要建6000家手機工廠店的它，在全國轟轟烈烈開店的同時，自家「後院」起火了——僅僅一年多時間內，尼彩科技成都市區的52家工廠店，已經有26家關門，足足佔到了一半。
2010年底，做煤炭生意的盧洪波和做手機電視購物生意的蔣德才一拍即合，分頭入股成立尼彩科技公司，進軍當時日漸式微的低端手機領域，創建「尼彩」品牌。
2011年4月10日，首家尼彩手機工廠店在江蘇南京成立。憑藉一款最低售價399元、外形幾乎與蘋果iPhone4 一模一樣的i8雙卡雙待手機，尼彩科技殺入中國手機市場，「手機工廠店，每台只賺10元」等廣告語賺足了眼球。
尼彩宣稱首創「手機工廠店」模式，用超低價位的「工廠價」衝擊原有手機定價體系，「每台手機只賺10元」成為重點宣傳的口號，集中力量在平面媒體、電視媒體上投放海量廣告，在重點省份快速建店迅速擴張。
盧洪波和蔣德才同為四川老鄉，四川順理成章也成為他們的最重要市場之一，2011年4月30日，尼彩手機四川首家工廠店落戶成都。
從2011年4月30日成都開出第一家尼彩手機工廠店開始，一年時間內，尼彩手機在四川開了350家店，僅成都主城區就有50多家，算上郊縣，大成都範圍內一共開了112家店，佔了四川市場的1/3。
最初一兩年，「低價屠殺+廣告轟炸+工廠直營」的「尼彩模式」大獲成功。但兩年過去，這種「像賣保健品那樣賣手機」的營銷模式，似乎到了瓶頸期。
華西都市報記者近日調查發現，僅一年多時間，成都市內的尼彩手機工廠店就有一半關門。以「價格屠夫」著稱的尼彩手機，其「低價屠殺——廣告轟炸——工廠直營」的「尼彩模式」，也遭受前所未有的質疑。
成都市區52家尼彩店 26家已關門
2012年4月29日，尼彩手機週年慶前夕，曾在多家媒體上刊登廣告稱，尼彩手機工廠店全川突破350家，全國突破4000家。廣告以巨大的版面，刊登了成都的尼彩手機工廠店的店名和詳細地址。
盤點這份廣告可以發現，除了太升南路店即四川總店外，尼彩手機工廠店在四川有市區店、郊縣店和市州店三大類，其中成都市區店共52家。
近日，華西都市報記者歷時一週，挨家走訪成都市區52家店發現，僅僅一年過去，關門的居然有26家，佔了一半。
8月22日，記者在新南路89號附4號，找到了尼彩手機新南路店。門牌上的「尼彩手機工廠店」字樣看起來依然嶄新，門口的「買4吋3G智能手機只要399元」橫幅也還在，捲簾門卻緊閉，門口玻璃上貼著「鋪面轉讓」字樣的紙。
旁邊雜貨店老闆說，這家店已關門半個月，「鋪面轉讓」的廣告已貼出來3周了。按照上面留下的手機號打過去，一名男子說，這家店開了一年多，「生意做不下去了」，「賺不到錢」才想轉手。
建設南新路81號附1號的建設南新店，雖然開著門，「尼彩手機工廠店」字樣和尼彩手機廣告還在，但店招牌卻變成了「中國移動」。工作人員說，這裡原是尼 彩手機店，但2013年7月就已從尼彩退網了，「我們不做尼彩手機了，返修率太高，賺不到錢，現在我們只做移動的定製機，都是大品牌的手機，質量有保證， 售後也方便些，更好做。」
人民南路四段25號附11號也曾是一家尼彩手機店，8月24日，記者來到這裡卻發現已經變成了中國電信營業廳。旁邊一家建材店老闆說，尼彩店今年7月搬走了。
除了關門以外，尼彩手機在成都面臨的另一個問題是渠道控制力下降，簽約手機工廠店或明或暗地在賣其他品牌的手機。
8月21日，在經天路4號附18號的尼彩手機琉璃場店，記者看到，櫃檯裡除了尼彩手機外，還有幾款其他品牌的手機。在二仙橋北路31號附195號的尼彩手機二仙橋店裡，也有幾款中興手機擺放在櫃檯裡。在文家場店和洪河店，也都發現有其他品牌的手機出售。
「我們加盟尼彩，都是交了2萬元的押金，若被尼彩公司發現在賣其他手機，這2萬塊可能拿不回來了。」成華區一個尼彩手機工廠店老闆說，「作為尼彩專賣店，按照協議，肯定不能賣其他手機，但只賣尼彩，顧客選擇餘地太小，不搭配點其他牌子的手機，估計也經營不下去。」
該店主告訴記者，尼彩手機本身定價就低，但廣告打得多，最開始的2011年走量走得快，開店還有些效益，到了2012年尼彩手機進入智能機市場後，量走得沒那麼快了，開店利潤很低，有些甚至虧本經營。
記者發現，正在營業的尼彩手機工廠店裡，超過一半都存在售賣其他品牌手機的情況，只不過有些店直接擺在櫃檯裡，有些店則將其他手機藏在櫃檯下面的抽屜裡，顧客詢問時才會拿出來讓他們挑選。
遭遇雙面夾擊 尼彩價格優勢不再。尼彩走紅的第一殺手鐧是超低價。雖然「每部手機只賺10元」早被業內人士指責為「炒作噱頭」，但靠著低價和其他一系列營銷手段，尼彩手機在一年多時間迅速搶佔全國低端手機市場。然而，兩年過去，「價格戰」威風不再。
三大運營商殺入低端智能機市場
首先，各大移動運營商殺入低價手機市場，同樣價格也可以買到移動、聯通、電信的定製機。記者走訪發現，在川內手機賣場和運營商營業廳，各種低端智能手機擺滿了櫃檯。三大運營商也都推出了自己的低端定製手機。如中國移動就推出了多款定製智能手機，合約售價從488元到699元不等。中國電信也推出了多款定製智能機，雙卡雙待的3G智能手機售價最低在500元內。中國聯通由於制式優勢，低端智能手機品牌更多。
值得一提的是，運營商銷售的低端智能機不但售價便宜，而且可以參加各種「0元購機」活動，繳納話費就可以拿走手機，這種銷售方式，吸引了大量的消費者。
尼彩的智能機，價位和幾大運營商的低端定機制形成直接的競爭態勢。加之在購機政策、品牌知名度、銷售渠道等方面，尼彩手機無法與運營商匹敵。
同時，尼彩還面臨諸多山寨手機的衝擊。2011年大量山寨機廠商轉戰智能機領域，拉低了智能手機的進入門檻。如今，和尼彩手機同樣價位的智能手機，在市 場上比比皆是，比如最近成都市場熱銷的諾亞信、海旭、寶捷訊等，3.5吋屏幕的299元就可以買到。在太升南路賽格廣場的2-4樓，各種品牌、配置的低價 智能手機扎堆，有些「清貨價」甚至在百元左右，這讓尼彩的「低價策略」受到巨大衝擊。
以「價格戰」成名的尼彩手機，在價格上失去了優勢，盛極而衰似乎順理成章。
廣告轟炸擴張迅速帶來諸多管理難題
尼彩模式走紅的第二殺招是「廣告轟炸」。
尼彩手機的創始人盧洪波和蔣德才，都曾有醫藥保健品營銷的經歷。尼彩CEO盧洪波並不諱言尼彩的「保健品營銷」思路。2011年在接受南方週末採訪時， 盧洪波就直言，要「像賣保健品那樣賣手機」。在他看來，尼彩的重點不是製造，而是運用保健品行業的經驗，以驚人的廣告投放和開店速度，來快速賣掉手機。
大範圍的地毯式廣告的營銷，讓「尼彩手機」幾個字頻繁出現在各大媒體上。創辦之初，尼彩手機在全國2011年6月份電子電腦類報刊廣告投放榜上名列第一，廣告投放額度甚至超過了聯想和戴爾。
中國廣告協會報刊分會和央視市場研究媒介智訊聯合發佈的研究報告中顯示，2011年、2012年，尼彩手機在全國報紙廣告投放總額均超過2億 元，2012年的廣告投放增長27%，總額在所有品牌中佔據第20位，不僅超越三星、蘋果、諾基亞，成為手機領域當仁不讓的「廣告王」。對於這一監測結 果，央視市場研究媒介智訊的相關負責人也大呼「沒有想到」。
靠著持續廣告轟炸，明星代言等策略，「尼彩」一夜之間就達到了「家喻戶曉」的效果。但迅速攀升的工廠店數量和手機銷量，也讓尼彩的管理、物流、售後等環節遭遇前所未有的壓力。
專家觀點：質量不過硬售後成本居高不下
北京理工大學管理與經濟學院營銷系副教授、博士生導師馬寶龍認為，尼彩模式以低價吸引眼球，使得其在短時間內取得了不錯的銷量。但從實際情況看，尼彩手 機的質量和大品牌有差距，因質量問題而引發的投訴，容易形成口碑傳播，當更多的消費者發現，購買尼彩手機並沒有得到廣告中的那種價值時，這種營銷模式就是 不可持續的。
馬寶龍認為，保健品賣出去就可以了，如果不存在負面效果，保健品幾乎不存在售後服務的問題。但手機消費者天天放在手上把玩，如果 質量不過硬，前期銷售量走得大，也決定了後期售後成本居高不下。售後問題累積多了，不僅影響品牌聲譽，而且要耗費大量人力物力來解決。長此以往，這個模式 能否持久就是一個問題。
在中國家電、酒類以及保健品行業，這類大規模投放廣告迅速佔領市場的營銷手法屢見不鮮，但也曾有大批企業在曇花一現的成功之後消失無蹤。
埃及亂局導致中低等級茶葉價格暴跌
http://wallstreetcn.com/node/55056
自從埃及動亂以來，茶葉價格已經下跌超過1/3。FT專欄作家分析一方面，作為茶葉的第五大進口國，埃及動亂對於茶葉需求的影響顯著，另一方面，幾年歉收之後茶葉供給的恢復又導致供大於求。
對於一些東非國家來說，茶葉是非常重要的商品，但目前茶葉價格正處在三年多以來的最低水平。肯尼亞是黑茶的最大出口國，斯里蘭卡和印度緊隨其後。
肯尼亞出產的中等級別茶葉——Pekoe Fanning 1的批發價現在已經跌到2.64美元/千克，相比去年以及2010年中的最低點已經跌掉了34%。由於北非局勢持續發酵，這些國家的飲茶人群對於茶葉的需求大減，因此茶葉貿易商都預期茶葉價格將繼續下行。
「我們幾乎看不到局面可能發生改變的理由。」
一家總部位於荷蘭的茶葉貿易商如此表示。
Mcleod Russel，這家總部位於印度的公司是全球最大的茶葉種植企業。在最新的市場情況更新中，公司告訴投資者今年非洲氣候的持續晴好對於茶葉種植十分有利，但埃及需求的疲軟導致需求端大幅減少，由此引發茶葉價格下跌。
在2009年，中等級別茶葉的價格曾達到4美元/千克的歷史高點，當時正逢重要的茶葉出口國遭遇旱災，導致供給顯著減少。與咖啡不同，茶葉貿易目前依然以實物交割為主，全球茶葉以肯尼亞港口蒙巴薩每週的競標價作為基準價格。
與旅遊業和園藝業一樣，茶葉也是肯尼亞的支柱產業，每年為肯尼亞帶來10億美元的外匯收入。其他一些東非國家，比如馬拉維，烏干達和坦桑尼亞也都是重要的茶葉出口國。
需求端埃及動亂，供給端重要茶葉出口國大豐收，供需的矛盾造成了目前茶葉市場供大於求的局面。在今年前五個月，肯尼亞的茶葉收成是自2003年以來最好的，1-5月的產量高達1.949億千克，同比漲幅高達52%。第二大茶葉出口國斯里蘭卡的產量同樣達到五年來的高點。
另外一些有飲茶習慣的國家，比如英國，對於中低等級茶葉價格的影響很小，因為英國消費者通常只對高等級茶葉感興趣，而埃及動亂卻對中低等級茶葉有致命影響。
肯尼亞茶葉貿易協會主席Njau Kiarie向當地媒體表示，「埃及動亂的深化是造成中低等級茶葉價格暴跌的罪魁禍首」。
對於頂級黑茶，比如Best Broken Pekoe 1則基本沒有受到影響。
蘋果供應商火災，內存芯片價格暴漲
http://wallstreetcn.com/node/55800
9月4日北京時間下午3：30左右，位於江蘇無錫新區的韓資企業海力士-意法半導體（中國）有限公司一車間突然發生火災。該工廠的內存芯片生產線被迫中斷。其MCP（多制層封裝芯片）供應鏈出現斷貨危機，價格上漲15%-19%，為三年內最高。
作為世界第三大DRAM製造商，海力士為蘋果，聯想，戴爾和索尼等全球智能手機廠商提供存儲芯片。而位於無錫的這座工廠，主要是生產手機和PC的動態隨機存取內存（DRAM）芯片，在全球DRAM內存芯片產量中的佔比接近15%。事件發生後，蘋果股價下滑。
據市場研究機構集邦科技的研究報告顯示，
海力士今年第二季度佔據全球30%的DRAM芯片市場份額。海力士無錫工廠有可能在兩三個星期內恢復生產。但至少需要半年的時間才能將無塵室恢復至火災前水平。這將有可能推動手機和PC的動態隨機存取內存價格持續上漲至第四季度。
Sanford C. Bernstein & Co公司在週五的報告中表示，
海力士無錫廠每月晶圓投片量高達15萬片，佔全球DRAM供應的15%左右。DRAM工廠是24小時運行，一旦發生火災等事故，投入生產的晶片可能無法使用。如果海力士無錫工廠停產一個多星期，那麼因短缺而造成的價格上漲將波及所有內存芯片製造商。
SK海力士在週三火災之後發布的一封電子郵件聲明中表示，
「我們仍在調查損壞程度。目前無塵室中沒有任何晶圓材料及設備受損。因此我們預期，將在很短時間內恢復運營，是整體生產及供應量不會受到重大影響。」
因半導體價格上漲，海力士7月25日發佈的二季度利潤超過分析師預期。目前正值PC、智能手機和平板電腦競相推出新機搶市。業界對於此次火災可能導致DRAM短期供應短缺，甚至造成DRAM顆粒現貨價格飆升的擔憂，已經從DRAM現貨及相關企業二級市場股價上面反映出來。國際DRAM顆粒現貨價格漲幅區間達15.56%至17.28%，而與之相關的Micron Technology公司股價上漲5.3%。
Gazprom與中石油終簽供氣協議，但拒絕使用美國價格基準
http://wallstreetcn.com/node/55694
週四中石油最終與俄羅斯Gazprom簽署了期盼已久的天然氣出口合同，但是俄國最大的天然氣生產商最終仍然拒絕採用美國天然氣價格基準。
頁岩氣革命讓美國取代俄羅斯成為全球最大的天然氣生產國，中石油試圖在俄國人的天然氣協議中使用美國CME Henry Hub作為交易價格基準。
中俄之間的天然氣供應談判持續了數年之久，俄羅斯Gazprom在協議中同意了包括修建供氣管道，和確保供應量的幾乎所有條件。但在價格問題上俄羅斯人絕不松口：他們絕不使用美國Henry Hub作為天然氣價格基準。
事實上不斷增多的美國天然氣供應已經威脅到Gazprom原先利潤最豐厚的歐洲市場。美國國內大量的天然氣壓低了燃煤價格，使得歐洲發電廠正減少對Gazprom的供應需求。
Gazprom長期以來把供氣價格與原油價格掛鉤，這導致近幾年對歐洲天然氣供應價格維持較高水平。
法國興業銀行能源分析師Thierry Bros說：「中國人希望保證供氣是便宜的，但是Gazprom永遠不會承認美國Henry Hub是全球天然氣基準」。
需求疲軟打壓動力煤價格接近4年最低點
http://wallstreetcn.com/node/55613
需求疲軟和供應充足打壓價格，動力煤繼續被冷落。在作為亞洲市場標竿的澳大利亞Newcastle港口，週三當天動力煤交易價格在78美元左右，接近自2009年以來的最低價格水平。
動力煤價格前景對於嘉能可斯特拉塔，英美能源等礦業公司以及一些貿易公司來說是非常重要的。分析人士認為，因為價格疲軟和成本上升，許多動力煤礦生產商處於盈虧平衡或稍微虧損的現狀。從今年1月起，用於火力發電廠的動力煤已經下跌了17%。
據 Macquarie資本估計，今年上半年從世界生產成本最高的三個國家，澳大利亞，俄羅斯和美國海運出口的動力煤上升了13%。作為世界第二大動力煤供應商，澳大利亞煤炭生產商因為價格疲軟已經開始削減間接成本。但同時也在試圖也更低的單位成本積極擴大煤炭生產。戰略分析師認為，
煤炭生產商擴大生產，但需求並沒有更上去，這使得煤炭價格繼續承壓。今年頭六個月裡，澳洲動力煤出口增長13.5%至8820萬噸。而與此同時，作為世界煤炭需求最高的中國和印度需求跡象並無顯著回升。
Macquarie資本分析師Stefan Ljubisavljevic表示，
「印度買家在今年上半年對於動力煤的價格起到了一定的支持作用，但目前由於盧布貶值以及發電廠庫存高企，印度買家已經遠離市場。同時也有跡象表示，在主要產煤國，生產商正在提高生產水平。由此可以看出，動力煤價格預計在今年餘下的時間內將保持疲弱。「
花旗集團分析師Heath Jansen認為，本週中國煤炭生產商宣佈下調價格，強調了動力煤市場疲軟。他在一份報告中表示，
」中國國內價格的下調可能電力生產商更多的選擇購買國產煤，這對於海運進口煤來說是一個極大的壓力。「
花旗認為，中國對於動力煤需求的峰值可能在2020年前達到，因此經濟增長放緩，政策制定者試圖從出口和投資型經濟模式轉向消費模式。隨著中國國內可再生能源及核能的大力建設，以及天然氣供應量增加，動力煤需求前景將深受影響。
以什麼樣的價格買入股票？ 行者云峰
http://xueqiu.com/1358957669/25246273——2013年9月投資筆記
熊市是什麼，哀鴻遍野，市場一片悲觀；熊市是什麼，割肉就是止損，每一次反彈都是逃身良機；熊市是什麼，底部還有看不見的底，絕望得看不到明天……
這一輪的熊市或許將要過去，歷時5到6年，對於我來說，非常痛苦，教訓深刻。但教育意義同樣巨大，經驗的積累相信對以後的投資有所益處。——珍惜市場機會，珍惜牛市，同樣要珍惜熊市，熊市底部區域是低價買入的良好時機，是積累優質股權，為在未來的牛市中財富膨脹打下基礎的良好時期。
市場很難預測，但聰明的投資者，在買入時，就已經確定了盈利的可能性，確定了勝勢。其中的關鍵點在於，買入時機和價格。如何利用市場機會，在底部區域以「坑人的價格」買到心儀的目標，並積攢股權到一定份量？這是我一直在努力思考並探索的。
這五六年來，一直在堅持投入，勒緊褲帶買入，買入，再買入，提起來真是一把把的辛酸淚。這個過程中，無知、愚蠢、貪婪、膽怯等等負面情緒也表現得淋漓盡致，於是有了將民生銀行按11：1的比例換成了中國平安靜待大牛市等等「經典」案例……遺憾的地方太多了，雖然現在很僥倖地在比較滿意的價位建立了一個比較滿意的股票組合，但確實是交了不菲學費，並且投入的時間、精力成本難以計算，而且後面也很難保證不會再交學費，但總要努力記住些教訓。譬如這幾天自己試圖總結，什麼樣的時機或機會出現時，以什麼樣的價位買入股票。
有意思的是，每一輪熊市中，虧損行業、企業不用提，週期性行業也不說，哪怕是仍然盈利，並且看上去很美的盈利行業，也會有至少1個以上行業遭遇整體性拋棄。所謂的結構性市場，每一輪總有所謂抗跌的版塊，也會有遭遇整體性偏見的版塊。因此，在熊市中，理性投資者總能找到自己的機會，也所以，別擔心買不到低估的好股票，或者合適的股票。
我梳理了自己對買入時機和價格的七點認識。必須說明，這些條件也不是機械的，有可能是單一條件，有可能不是。當然，也沒有絕對的精確性。就算單一條件，也不是說只要符合條件就可介入，譬如銀行股，2009年10PE時我認為比較合理了，但後來又打了三五折；航運股ST遠洋股價低迷時相對高點1折，夠低了吧，結果又打了個3折（這還幸好是因為有中國特色，死不了，也總有接盤的，也總有配合炒作的）。因此，市場變化莫測，在這個市場生存，總還要有一套相應的資金管理、建倉策略和組合配置策略。
對買入價格的認識：
A 、業績持續增長的優質企業，1PB以下，或1P/EV以下；
（案例：這輪熊市中的股份制銀行；中國平安36.11元以下買也會取得較好回報）
B 、業績穩定的持續盈利企業，淨資產收益率/PB＝0.15以上，即實際15%回報率；
（例，中國神華，中國石化、中國建築等現價對應年復合15%以上收益）
C 、持續盈利的確定性較好企業，壟斷性或具有市場獨特地位為佳，PE10倍以下。
（例：等待貴州茅台的機會，次選五糧和瀘窖）
D 、股息*20以內，即派息率5%以上。
（例：農業銀行、大秦鐵路、長江電力等低點時派息率6到7個點）
E、 強週期股，死不了的企業，有正收益，即不虧損資產，0.5PB以內。
（案例：寶鋼股份、晨鳴紙業）
F 、長週期，不會輕易死的虧損企業，國企為佳，股價1折以內，風險投資。
（案例：如ST運洋2.38元相對68.4元高點3.48%。）
G 、滬市平均市盈率12倍以下時，指數基金也是佳選。
（牛熊週期反覆，牛來了，大盤指數也會有3倍收益）
鐵礦石價格脫離頹勢了嗎?
http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201309/t20130905_491379.htm 從鐵礦石近期的價格表現看，它似乎已經逃脫了其他大宗商品品種所遭遇的頹勢。
但在整體市場受衝擊的情況下，鐵礦石真的能獨善其身嗎？ 丹尼爾·摩根/文
受QE因素影響，黃金和基本金屬深度下跌，而即便亞洲鋼鐵企業紛紛表示普遍虧損並可能削減產能，但海運鐵礦石現貨價沒有受到該地區鋼鐵行業悲觀情緒的影響，反而持續上漲，華北CFR粉礦回到130美元/噸上方。鐵礦石似乎已經逃脫了其他大宗商品品種所遭遇的頹勢。但在整體市場受衝擊的情況下，鐵礦石真的能獨善其身嗎？
以周為單位衡量，短期內，鐵礦石的供需較為平衡，價格前景也較為穩定。許多其他跡象明確預示了這一點：1）鐵礦石的遠期價格仍然處於升水；2）中國螺紋鋼期貨價格目前大幅上漲；3）中國港口鐵礦石庫存水平仍然相對較低；4） 中國鋼鐵庫存在下降,而亞洲年度補庫的尾聲看起來也完全正常。
然而，9-10月亞洲鋼鐵行業產出率面臨季節性下降的風險。這將對鐵礦石現貨價格和相關股票產生不利影響。尤其在2013年，這樣的價格回調可能會因澳大利亞鐵礦石供應大增而被放大。
三季度鋼鐵通常會減產
中國的工業部門一般在每年的頭3-4個月最為活躍，增加原材料流動，以滿足6-7月下游的生產和商品銷售（工具、汽車、白電等）旺季所需。鋼鐵行業同樣遵循這個明顯的季節性趨勢。通常產出率上半年上升，下半年下降，之後到下一年初重新上升。
目前，中國粗鋼年產量處在異常高的水平，達到7.8億噸/年，每年增長10%。但這種超高產量的水平不太可能持續。瑞銀預計中國2013年總產量將下降至7.55億噸。
澳大利亞供應量將大幅增加
通常，僅僅季節性疲軟一個因素就足以推動鐵礦石價格走低。最近幾年鐵礦石價格在三季度都發生了調整。但2013年有另一個因素需要考慮。鋼鐵產出率下降時，澳大利亞鐵礦石供應很可能將激增。受主要礦業公司力拓、Fortescue和必和必拓的產能擴張推動，預計澳大利亞供應量在2013年將增加近1億噸。
澳大利亞供應的增長很有可能抵消巴西的供應增長停滯以及印度的停止出口。淡水河谷的2013年產量目標意味著產量最多只能保持穩定—由於森林砍伐受到越來越多的環保約束，項目仍然面臨壓力。印度的鐵礦石年出口量曾經高達1億噸，但由於政治因素而持續受到管制，因此2013年以來的出口量極低。
中長期呈現趨勢性下跌
由於擔心三季度價格將發生調整，市場情緒受到嚴重打擊。有人甚至認為鐵礦石現貨價格將保持在調整後的低點；或認為「中國故事」已經結束等。瑞銀卻預計在經歷了三季度的調整後，現貨價格將會復甦。
不過，隨著主要礦業公司的擴張項目陸續投產，2014年起海運貿易和全球市場都會發生大規模的供應過剩，預計超過1億噸/年。供給面的擴張以及多元發展正在稀釋主要礦業公司的定價能力。並且，這種結構性變化是和中國鐵礦石需求增長放緩同時發生的。
即將出現的供給過剩給長期價格的預測帶來了壓力。雖然鐵礦石現貨價格將面臨季節性的變動，但中長期內價格則面臨著趨勢性下跌。中國高成本的生產商以及進入市場不久的純粹的鐵礦石公司都將面臨越來越大的降低成本和關停產能的壓力，它們最終將被來自澳大利亞、巴西和非洲的成本更低的新供應所淘汰。預計FOB粉礦（實際）長期價格將為72美元/噸。
綜上所述，雖然中國鋼鐵產出率仍然強勁，並且鐵礦石供應鏈上的庫存相對耗盡，因而低水平的庫存為價格提供的支撐將再持續一個月左右時間，但三季度價格將面臨調整風險。9-10月通常是鐵礦石需求的淡季，並且2013年同時還面臨著力拓和Fortescue的新增供應上市。長期投資者可能不會受到該短期不利因素的影響,但戰術投資者可能會將三季度現貨價格的調整作為買入信號，因為通常四季度會迎來大宗商品冬季前補庫帶來的復甦。
作者丹尼爾·摩根（Daniel Morgan）系瑞銀全球大宗商品分析師
墨西哥以史上最高價格對沖石油出口
http://wallstreetcn.com/node/57312拉美最大石油產出國墨西哥完成了2014年的石油出口對沖，買入了行權價格在略高於每桶90美元的期權，這至少比去年的同類交易高出了4美元。
與大多數按市價賣出石油的生產國不同，墨西哥每年與投行簽署衍生品合約，以確保石油出口價格不低於某個值。
墨西哥的石油對沖項目受到交易員和中介商們的密切關注，因為它給期貨價格帶來了大量下行壓力。今年的墨西哥石油交易發生在過去四周，當時油價一度漲至每桶115美元上方，因市場擔憂敘利亞危機升級和利比亞、尼日利亞減產。
FT援引一名參與該交易的人士說：「從歷史標準來看，價格很高，且波動性很低，所以時機是對的。」
8月下旬現貨布倫特原油價格大幅上漲的同時，一年期期貨合約價格漲幅卻明顯受抑。一些交易員說，這部分是因為墨西哥石油交易。
一名交易員說：「墨西哥人在做對沖時非常保守，但顯然這已經帶來了一些賣壓。」
負責執行這些交易的投行將獲得一大筆收入。近幾年來，墨西哥支付的費用從7.5億美元到12億美元不等。交易員和中介商們說，今年的費用將落在前述區間的低端，因墨西哥石油出口減少。
據市場參與者們說，花旗今年首次參與了墨西哥的石油對沖項目，曾多次參與的巴克萊今年應該也繼續參與。高盛、摩根大通和德意志銀行去年參加了該項目，今年應該也繼續參加。所有這五家銀行均拒絕置評。
由於墨西哥國家石油公司Pemex提供了多大40%的政府年度預算資金，因此，該國的石油對沖項目對財政計劃至關重要。墨西哥通常會在交易完成數月後發布項目細節。去年，墨西哥稱以每桶86美元的價格對沖了石油收入。
該對沖項目的業績好壞不一。2009年油價崩潰之時，該項目賺到了約80億美元。但在最近幾年裡，由於油價一直處於高位，墨西哥均放棄了行權。
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