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中小銀行搶食P2P資金存管：華興、恒豐最積極

7月16日，深圳P2P平臺易享貸正式接入華興銀行的資金存管系統，繼而成為華興銀行P2P資金存管陣營中的一員。

信息披露和資金存管，一直被視為是互聯網金融專項整治活動規範互金企業的核心指標。近期的互金專項整治方案又再次強調P2P網貸平臺選擇適合條件的銀行作為資金存管機構。

據盈燦咨詢不完全統計，截至2016年7月10日，已有中信銀行、民生銀行、江西銀行、徽商銀行、江蘇銀行、恒豐銀行和華興銀行等34家銀行布局P2P網貸平臺資金存管業務。

其中，華興銀行以與34家平臺簽訂存管協議，位居榜首;其次是恒豐銀行，簽約21家;民生銀行排第三，簽約18家;江西銀行以簽約11家排名第四;徽商銀行排名第五，簽約10家;中信銀行和浙商銀行並列第六，分別簽約7家。

可以看出，中小銀行在P2P資金存管領域更為激進，盈燦咨詢認為，中小銀行審核標準寬松，門檻相對較低，在監管政策要求必須選擇銀行進行資金存管之下，中小銀行更為適合那些非高大上的P2P網貸平臺切入。

中小銀行更積極

去年7月18日和12月28日，人民銀行等十部門和分別出臺的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》及《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦(征求意見稿)》，要求P2P網貸平臺選擇符合條件的銀行業金融機構作為出借人和借款人的資金存管機構，且給出了18個月的整改時間。

在這樣的監管要求背景下，平臺紛紛尋求銀行進行合作，但最終的合作效果卻不盡人意，當然，在前期P2P大面積跑路、倒閉的現實面前，這個結果也是意料之中。

據盈燦咨詢不完全統計，截至2016年7月10日，真正與銀行完成資金存管系統對接平臺只有48家，僅占網貸行業正常運營平臺數量的2.04%;宣布與銀行簽訂資金存管協議的平臺共有149家，約占網貸行業正常運營平臺總數量的6.34%。

而宣布與銀行簽訂資金存管協議的149家平臺中，註冊資本基本都在1000萬元以上，其中，有69家平臺的背景為國資系、上市系、銀行系或風投系。可以看出，銀行對平臺的註冊資本和背景都有較高要求，也有部分銀行會對平臺的運營時間長短做出要求，有報道稱，浙商銀行要求平臺運營1年以上。

據盈燦咨詢不完全統計顯示：廣東華興銀行簽訂合作的平臺數最多，達到34家，其中32家註冊在廣東地區，34家平臺中有9家是風投系、上市系或國資系，註冊資本均在1000萬元以上。與恒豐銀行簽訂合作的平臺數僅次於華興銀行，其簽訂的21家平臺中，僅有4家是風投系、國資系或上市系。註冊資本均在1000萬元以上。與民生銀行簽訂合作的平臺數排第三，其簽訂的18家平臺中，有16家平臺是風投系、國資系或上市系。註冊資本在5000萬元以上。

另外，截至2016年7月10日，已成功完成資金存管系統對接的平臺有48家。其中恒豐銀行完成上線的平臺數最多，有14家平臺上線資金存管系統;其次是廣東華興銀行，有8家平臺成功對接資金存管系統;江西銀行排第三，有7家平臺成功對接資金存管系統;徽商銀行和民生銀行各有5家和3家完成資金存管系統;貴州銀行、長沙銀行和重慶農商行等8家銀行分別各有1-2家上線資金存管系統;開鑫貸和金寶保分別與2家及以上的銀行對接完成銀行直連系統。

集中存管成階段性動作

對於銀行進入P2P資金存管市場的意願性不強的原因，廣州互聯網金融協會、廣州e貸總裁方頌分析認為，一方面是目前網貸行業良莠不齊，銀行對自身聲譽風險的擔心;另一方面，P2P資金存管系統技術的複雜性、需求的多樣性、響應的及時性要求高，銀行投入成本比較高。

“在目前已實現資金存管的平臺中，民生銀行與積木盒子的存管系統從開發到上線歷時半年多，上線一年來也僅增加了一家P2P平臺接入，與原先構想相差甚遠。”他說。

有業內人士評估，按照目前銀行設置的資金存管門檻，現階段能直接接入銀行資金存管系統實現資金存管的平臺不到5%。

對於絕大部分平臺“難登大雅之堂”的現實情況，不少地區的網貸行業協會正在牽頭探討P2P資金集中存管的可能性。

今年6月底，北京市互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發“關於加強北京市網貸行業自律管理的通知”，要求認真落實產品登記、信息披露、資金存管等三項措施，據了解，配合該通知的舉措之一便是要求北京互金平臺批量接入指定的資金存管系統。

廣州隨後跟進，方頌表示，P2P行業少數符合銀行條件的平臺，可以直接接入銀行存管系統;剩下95%無法達到銀行條件的P2P平臺，與其讓他們失去控制、不斷發生惡性事件，不如批量納入網貸存管通系統進行風險管理。這樣，網貸平臺報給監管部門的各項數據，可以通過監測資金流確認其真實性。

而在批量存管方案中，銀行為網貸平臺開通專用的企業一般結算賬戶(用於存放網貸平臺用戶交易資金，網貸平臺無任何櫃面業務操作權限)，並授權一個第三方的網貸存管產品向銀行該賬戶的資金劃撥指令，第三方網貸存管系統負責發起賬戶資金及交易核驗，支付公司提供支付通道。行業協會通過核驗第三方網貸存管系統的交易數據與銀行實際資金交易和余額數據，對風險進行監督及預警，實現平臺資金存管，監管風險監控。

債市助力中小企融資已超萬億 上清所將推中小企債券估值

“很多中小企業在新三板及地方股權中心掛牌，未來可以探索以中小企業股權作為質押，發行中小企業股權支持類債券進行融資。”上海清算所副總經理沈偉日前在第三屆互聯網金融外灘峰會上表示，未來可以從創新型債券市場角度支持中小企業融資。

對此，上海清算所將繼今年推出企業信用債券估值之後，嘗試中小企業債券估值，同時還將支持以中小企業債券為抵押品，將中小企業債券進行回購、融資，解決流動性等多方面問題，從而化解中小企業、小微企業的融資難題。

債券市場助力中小企業融資已超萬億

中國的債券市場在支持中小企業融資方面已經有所破冰，由於中小企業缺乏規模效應，所以，多以“抱團取暖”的方式推出創新產品，例如，在2009年落地並發展至今的中小企業集合票據，據《第一財經日報》記者統計，截至2016年8月1日，銀行間市場共發行124單中小企業集合票據，2010年到2013年的4年時間為中小企業集合票據的高發期，尤其在2012年更是呈現井噴狀態，但是到2014年卻呈現了銳減的態勢，2014年全年共發行5單，2015年僅有一單，而2016年截至目前，8個月未有一單發行。

2011年，中小企業集合票據進一步發展成為中小企業區域集優債，引入政府信用支持中小企業發行集合票據。2011年10月，廣東佛山、山東濰坊2011年度第一期中小企業區域集優票據相繼獲得中國銀行間交易商協會的批複，註冊成功。在佛山的融資方案中，佛山市政府組織牽頭遴選企業，人民銀行廣州分行及佛山中支行參與指導，中債公司和國家開發銀行廣東省分行對入選企業分類制定債務融資方案，並與反擔保公司、評估機構等中介機構成立聯合工作組對企業進行盡職調查。

不同於由銀行間市場交易商協會負責的上述兩種融資產品，市場還發行了由國家發改委主推的中小企業集合債。2016年5月15日，新三板掛牌公司嘉禾生物、華通能源發公告稱，兩家公司發行的中小企業集合債已獲國家發改委批複，自此新三板首例中小企業集合債正式落地。“中小企業集合票據和中小企業集合債近年陸續發行的規模已經超5000億元。”沈偉說。

同時，央行和銀監會此前還共同推出由商業銀行發行的中小企業專項金融債，專項用於中小企業、小微企業融資，沈偉表示，這一融資方式近兩年已融資約有5500億元。由此，債券市場在過去幾年助力中小企業融資規模達10500億元，超萬億規模。

但不可否認的是，中小企業在債券市場融資的頻率正在下降，與之相伴的是，風險和弊端也在逐步顯現。中小企業的融資方式或將再度回歸到傳統領域。

探索中小企業股權質押支持類債券融資

自中國多層次資本市場建立以來，目前有大量的中小企業在新三板、創業板及地方股交中心掛牌。“我們可以探索以這些中小企業股權作為質押來發行的股權支持類債券融資。”沈偉表示，此外中小企業處於上下遊供應鏈條之上，可以利用打包的應收賬款進行直接融資。

目前，小微企業融資共有兩種融資方式，一是股權融資，另外一個則是熟人融資。這兩種方式又有兩條路徑。第一，引入創業天使投資、私募股權投資、創業基金、產業基金等投資小微企業股權。“從債券市場角度來看，支持創業天使投資、私募投資、產業基金通過擴大債券融資方式增強其資金來源，增加管理流動性的功能，進而更好的支持小微企業或科技創新型企業，這是可以探索的。”沈偉說。

第二，從國外經驗來看，解決小微企業融資更多能夠深入了解客戶的社區銀行、民營銀行、小額貸款公司以及村鎮銀行。但是，這些機構規模較小，未來或將可以通過債券市場拓寬資金渠道。例如，打造先支持民營銀行發行金融債，通過擴大其資產規模進而支持小微企業融資發展規模的路徑。我國的民營銀行、社區銀行、村鎮銀行、小額貸款公司規模還較小，因此通過債券市場支持服務小微企業融資的金融機構發展間接支持小微企業融資成為可行之路。

“上海清算所可以支持小微企業發行各種各樣的債券，提升其流動性、吸引力，無異於支持小微企業融資債券產品的發行和擴大。”沈偉說。

沈偉表示，上海清算所可以從三方面助力，第一，廣泛向社會公布中小企業債券的估值、定價等信息。“上清所今年推出了企業信用債券估值，接下來會做中小企業債券估值。”第二，支持中小企業債券作為抵押品，將中小企業債券進行回購、融資，進而解決流動性。第三，中小企業風險較大，因此中小企業信用債也存在較大風險。未來嘗試創新推出中小企業債券或中小企業集合債指數構建信用衍生品，管理中小企業債券面臨的信用風險，從而擴大中小企業債券市場的流動性和市場深度。

“去年以來，銀行間市場正在研究進一步擴大信用衍生品的發展問題，下一步也可以把中小企業債券信用衍生品放進去。”沈偉說。

工信部：試點利用跨境人民幣貸款支持中小企業融資

工信部3日印發《促進中小企業國際化發展五年行動計劃(2016-2020年)》，表示鼓勵有條件的地方設立專項基金，或與中國銀行探索聯合成立投貸聯動引導基金，開展投貸聯動試點。與中國銀行合作，對符合條件的中小企業跨境發展重點項目給予貸款貼息。試點利用跨境人民幣貸款支持中小企業融資。

《計劃》表示，進一步發揮中小企業中外合作區作為引進先進技術、管理經驗和高素質人才的載體作用和示範作用，著力培育外向型產業集群。中國銀行針對合作區、外向型產業集群、上下遊產業鏈、商圈等開發批量貸款、授信保障等專屬金融產品，支持特色產業做大做強。

鼓勵有條件的地方設立專項基金，或與中國銀行探索聯合成立投貸聯動引導基金，開展投貸聯動試點，引導跨國並購基金、風險投資基金等，支持國內中小企業與國外中小企業開展並購、合資、參股等合作，引進國外先進技術和最新科研成果，積極支持和引進國外中小企業原創技術在中國孵化落地。鼓勵有條件的地方設立專項資金，與中國銀行合作，對符合條件的中小企業跨境發展重點項目給予貸款貼息。

中國銀行制定差別化信貸政策，積極開展針對不同行業、不同投資貿易目的地國家和地區的企業融資服務，開發內保外貸以及應收賬款、倉單、知識產權等質押融資產品。

試點利用跨境人民幣貸款支持中小企業融資，依托自貿區的政策優勢，探索推進區內中小企業按規定從境外借用人民幣資金，促進中小企業對外融資便利化。

加強政銀擔合作，通過建立完善再擔保機制、風險補償等多種方式加大對中小企業國際化發展支持力度。落實中小企業信用擔保機構的財政促進政策，引導信用擔保機構加大產品與服務創新。聯合中國銀行探索中小企業擔保貸款保證保險業務，建立“政府+銀行+擔保+保險”多方參與、風險共擔的融資模式。支持有條件的地方設立信貸風險補償資金，對提供中小企業國際化發展融資服務的銀行、擔保、保險等機構給予貸款風險補償。

【一汽違約事件追蹤】 中小股東舉報一汽涉嫌虛假陳述

平靜了一個多月的“一汽違約”事件，近日再起波瀾。

8月12日，《第一財經日報》記者獨家獲悉，深圳明曜投資聯同50多名普通投資者於日前委托律師，分別向中國證監會和吉林省證監局提交了《證券違法行為舉報函》，對一汽轎車大股東一汽股份，及一汽股份提名的一汽轎車董事和監事、一汽轎車獨立董事和董事會秘書進行了舉報。

今年6月4日，“一汽系”兩家上市公司，一汽轎車和一汽夏利雙雙發布了《關於中國第一汽車股份有限公司變更承諾事項履行期限的議案》，引起軒然大波。6月27日，兩家公司的股東大會高票否決了上述延期議案。

盡管延期議案被否被視為中小股東的階段性勝利，但一汽股份解決同業競爭、實現整體上市的問題卻依然懸而未解。8月11日，一汽轎車公告稱多名高管辭職。8月12日，一汽轎車和一汽夏利雙雙沖高，有股民戲稱“大漲慶祝”。但不少市場人士亦認為，一汽股份履約事項恐再添一大變數。

舉報理由是否合理待由監管認定

據記者了解，明曜投資此番向監管層舉報的理由是，在一汽股份履行解決同業競爭承諾的信息披露問題上，一汽股份和上述董監高存在虛假記載、誤導性陳述的違法行為。8月9日和8月11日，明曜投資得到了證監會信訪辦和吉林省證監局確認收文。

明曜投資董事長曾昭雄向記者表示，舉報中所稱的“虛假記載、誤導性陳述”，主要指向一汽股份在做出不可撤銷的承諾之後的各份定期報告中，都表示“按照承諾履行中”。

“但從後期他們的行為可以看出，他們其實沒做出履約行為。監管層一共發出了3次問詢函，他們也沒有回複他們做出了什麽行動。”曾昭雄同時也表示，至於是否確實存在虛假記載、誤導性陳述的違法行為，還需交由監管層來判斷。

事實上，自事件開始至今，一汽股份解決同業競爭、實現整體上市的履約方案確實遲遲未出。7月1日，一汽轎車公告稱，吉林證監局對一汽股份逾期未履行承諾采取出具警示函的監管措施。而在7月4日一汽轎車召開的投資者說明會上，公司依舊未能拿出具體的解決方案。

此外，6月24日，深交所第三次向一汽轎車發出關註函，要求一汽轎車和一汽股份披露延長承諾履行期內確保兌現相關承諾的具體措施，以及超期未履行承諾的具體補償措施。但截至今日，一汽轎車和一汽股份仍未回複上述關註函。

記者今日以普通投資者身份撥打一汽轎車董秘辦電話詢問履約事項，公司一位工作人員向記者表示，“監管機構後續的問詢都是關於如何履行承諾，我們已經把相關函件及時反饋給一汽股份了。後續如果有進展我們會及時公告，但到目前為止，我們還沒有收到一汽股份有關最新履約進展的函件。”

“虛假記載、誤導性陳述，一般來說是隱瞞不利事實，做出故意的虛假性誤導。站在當下時點看來，這個不可撤銷的承諾現在是誤導了投資者，但承諾本身並不存在誤導。當初的承諾是真實的，不是對客觀存在的事實進行了隱瞞。”北京盈科律師事務所合夥人臧小麗表示，就不可撤銷的承諾本身來看，監管部門認定為虛假記載、誤導性陳述存在一定難度，被認定的可能性並不是很大。

不過臧小麗也表示，公司在每年定期報告中針對履約承諾做出“按照承諾履行中”的表述，公司方面如果已經知道、或應當知道控股股東沒有履約的能力或者動力，無法按期履行不可撤銷的承諾，仍然在公告中做出這樣的陳述，那確實可能涉嫌誤導性陳述。“這個也需要監管部門介入調查，最終才能得出認定。”臧小麗稱。

一汽履約再添變數

山雨欲來風滿樓。一面是被投資者舉報，另一方面，一汽轎車也迎來了劇烈的高層人事變動。

8月11日晚間，一汽轎車公告，公司近日收到董事長許憲平、董事滕鐵騎、監事會主席汪玉春、監事楊延晨和職工監事王立君的書面辭職報告。

許憲平辭職後不再擔任公司任何職務，該辭職報告自送達公司董事會時生效。據通用技術集團此前的官方消息，許憲平將出任中國通用技術集團董事長、黨組書記。汪玉春辭去監事會主席職務後仍在公司擔任黨委書記職務，楊延晨和王立君辭職後不再擔任一汽轎車任何職務。

多名公司高管辭職，使不少投資者開始擔心這會成為一汽方面繼續拖延履行承諾的理由。在前述延期預案中，一汽股份給出的一大申請延期的理由便是，公司管理層在2015年也出現重大變化。

“實際控制人沒變，如果控股股東有決心有動力，還是可以推進。但就之前他們的舉動來看，難說又會故技重施。本身作為大央企，集團領導的行政級別不一定比當地證監局領導的低，當地證監局也無可奈何。”上海一位不願具名的私募基金經理分析稱。

而在曾昭雄看來，這表明一汽轎車的大股東和實際控制人，已經認識到沒有及時、準確地向投資者披露其解決同業競爭承諾履行情況的嚴重性。

公司深陷違約泥沼，央企信用度遭受嚴重質疑，同時，公司的業績頹勢也一覽無余。7月14日，一汽轎車發布的《2016年半年度業績報告》顯示，上半年公司業績虧損，歸屬於上市公司股東的凈利潤為-7.9億到-8.5億元之間，同比大幅下滑591.22%～628.53%。而2013年至2015年，公司凈利潤分別為9.90億元，1.5億元，0.53億元。

一汽轎車方面給出的業績下滑原因是，上半年，國內乘用車保持穩定增長，但轎車同比出現下滑，公司主要產品集中於轎車細分市場，增速的下滑加劇了市場競爭;公司上半年銷售的產品均為老車型，市場競爭力逐步下滑，產品的銷量和銷售收入同比均有所下降，致使本期經營業績出現虧損。

兩地價差拉大 中小銀行紮堆想回A股

在多家中小銀行紮堆赴港上市後，兩地估值日趨加大的情況下，這些銀行又開始紮堆回歸A股市場，目前已經有8家銀行宣布回歸A股的計劃，市場人士稱，除了拓寬融資渠道，目前境外融資成本逐步升高也是各家銀行考慮回歸的因素之一。

目前，內地有19家銀行在香港上市，包括五大行、5家股份行、8家城商行、1家農商行，其中，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行、錦州銀行、鄭州銀行和青島銀行等7家城商行、重慶農商行1家農商行均提出了擬回歸A股，進行“A+H”上市。

22日，青島銀行董事長兼執行董事郭少泉在香港的記者會上稱，申請回A股上市不代表會退出香港市場，回歸A股上市將令青島銀行在內地的發展更具動力，他認為A股和H股是兩個不同的市場，該行在H股上市後，提升了銀行的國際形象，也有助於了解國際金融市場規則，而因此未來會保持“A+H”股的狀況經營。

同日，重慶銀行資產負債管理部總經理李映軍在香港的記者會上稱，回歸A股主要是基於資本補充的考慮，如果可以真正回歸A股，可以拓寬融資渠道，目前該行一切正在有序推進中，但預計正式登陸A股還需要2年時間。

比富達證券有限公司研究部主管林嘉麒對《第一財經日報》記者稱，目前A股的估值普遍比H股更高，尤其是銀行股更為明顯，由於香港投資者與國際投資者對於內地銀行的不良貸款及壞賬都心有芥蒂，這是令這類銀行股回歸的主要原因之一。

在A股和H股上市的銀行中，截至8月22日收盤，A股對H股的溢價依舊非常明顯，中信銀行、民生銀行、光大銀行、農業銀行、交通銀行、招商銀行等，H股對A股的折讓都很高，分別是-32%、-23%、-21%、-16%、-14.5%、-11.4%。

實際上，在香港市場不論是大行還是中小銀行，都還處在“破 ”(股價低於每股賬面凈值)的階段，即便是A股對H股溢價最低的工商銀行，其截至8月22日的股價4.96港元，也低於每股賬面凈值大約1.22%，而A股對H股溢價最高的中信銀行，其截至8月22日的股價比每股賬面凈值低了25%，但在A股市場，中信銀行的市凈率大約達到0.96，證明“破凈”程度比H股好不少。

野村證券稱，內地自從8月份開始加快淘汰過剩產能，貨幣政策將保持謹慎，相信下半年將是內地銀行股的轉折點，有機會迎來結構性估值重估。不過，野村證券還是傾向有強勁資本及嚴格風險管理的銀行，主要因為這些銀行有能力承擔壞賬，預計未來工行及建行的市凈率，在1年內可由目前的0.7倍至0.8倍，重返至1倍水平。

林嘉麒稱，除了估值的考慮，不少銀行回歸A股的原因還有境外融資成本的提高，目前不少內地銀行股在香港的融資手段是發行美元債券，隨著近期人民幣的貶值，對於發行債券的企業來說匯率的損失比較大，加上債券本身的利率，融資成本基本超過了內地的融資成本。所以不論青島銀行還是重慶銀行都公開稱，回歸A股是為了拓寬其融資通道。

與此同時，還是有很多銀行尋求在港股上市，8月16日，吉林九臺農村商業銀行就向港交所上傳了招股資料，中國郵政儲蓄銀行也計劃登陸港股，有媒體報道，中國郵政儲蓄銀行集資規模高達100億美元，將於本月25日進行上市聆訊，是近兩年來全球規模最大的上市計劃。

不過，回歸A股的路並非一帆風順，等待時間久以及所需文件不同，也是需要考慮的因素。今年1月，哈爾濱銀行就因“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續”而被中止審查。而重慶銀行則稱，登陸A股最快要等兩年。

行業人士稱三五年內中小電廠或破產 專家回應過剩不等於倒閉

“火力發電廠可能在三五年以內，就要像現在的鋼鐵企業、煤炭企業一樣困難，可能要大批破產。特別是小電廠，環保不達標的電廠，不是政府強制關閉，是自己運行不下去，自己要關閉，自己要倒閉“

日前，在“2016中國500強企業高峰論壇”期間，中國國電集團公司總經濟師張樹民的這個觀點或許代表了行業內對於當前火電產能過剩的擔憂。而協鑫(集團)控股有限公司董事長朱共山也在會上表示，他相信60萬千瓦以下的燃煤發電機組未來將都會關掉。

但廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在接受第一財經采訪時表示，“中小火電廠將在三五年內倒閉”的說法有些言過其實。

“目前，小型火電廠已所剩無幾，中型火電廠沒有那麽容易倒閉。中國的中型火電廠即60萬千瓦的電廠在其他國家可算是大型電廠，幾年前煤炭價格最高電價最低的時候都沒有倒，現在也不會大規模倒閉。持發電企業會迎來倒閉潮的觀點的多為發電企業，這是從自身利益考慮，試圖在電改環境下引起政策重視。煤電行業的最大問題是產能過剩，但過剩不等於倒閉”，林伯強說。

在經濟增速沒有大幅上升、電源建設速度沒有明顯下降的情況下，煤電行業的過剩已經引發了社會的關註。

據中電聯發布的數據顯示，2016年上半年，全國社會總用電量2.78萬億千瓦時，同比增長2.7%，相比之下，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量15.2億千瓦，同比增長了11.3%，是同期全社會用電量增速的4.1倍。我國新增發電裝機5699萬千瓦，同比多投產1360萬千瓦，火電在設備利用小時創出十年新低的背景下，新增裝機規模卻創出“十二五”以來的同期新高。截至6月底，全國6000千瓦及以上火電裝機容量10.2億千瓦(其中煤電9.2億千瓦)，同比增長了7.9%。過剩進一步加劇。

中電聯預計，2016年全年，全國基建新增發電裝機1.2億千瓦左右，其中非化石能源發電裝機7000萬千瓦左右，煤電5000萬千瓦左右。由於未來火電裝機將受到限制，而非化石能源裝機在政策綠燈下將大幅增長，火電的空間受到大幅擠壓。

“當前中國的煤電建設熱潮急需冷卻”，華北電力大學經濟與管理學院副教授袁家海表示。

據袁家海介紹，在煤電過剩問題上，隨著我國經濟呈現新常態，電力需求增速從2014年開始已進入中速發展通道，但是由於規劃執行的滯後性和電源項目建設周期，2015年新增煤電仍維持了高規模。

2016年，國家能源局接連下發了三份控制煤電不合理發展速度的文件——《關於進一步做好煤電行業淘汰落後產能的通知》《關於促進我國煤電有序發展的通知》《關於建立煤電規劃建設風險預警機制暨發布2019年煤電規劃建設風險預警的通知》。文件發布後的5月份和6月份，煤電新建項目依舊呈現撲朔迷離的狀態，全國仍有13個項目共計1550萬千瓦開工建設，長期效果還有待觀察。

有分析以山西省和甘肅省的數據為例指出，山西省當前的電力總裝機近7000萬千瓦，而全省最大用電負荷為2200萬千瓦;甘肅省電力總裝機5000萬千瓦，全省最大用電負荷不足2000萬。盡管兩省都有幾百萬千瓦的外送電量，但對於消解現有產能來說仍是杯水車薪。

此外，煤炭價格上升也讓火電企業的成本增加。今年上半年起煤炭產量有所下降，價格開始逐步回升，對火電企業利潤形成了一定壓力。

袁家海對第一財經表示，未來不僅中小電廠有資產擱淺的風險，新建大機組均有一投運可能會面臨開工不足的風險。

“首先，在嚴重過剩的市場環境下，各地在加速推進電力體制改革，隨著發用電計劃穩步放開，煤電企業的上網電價會逼近短期邊際生產成本。其次，機組利用小時數在持續過剩和低碳轉型的雙重壓力下繼續惡化。第三，環保標準提高和2017年全國碳市場運行，以及能效標準的提高，會提高煤電企業的成本，同時也會導致部分中小機組達不到準入門檻。第四，從競爭力看，固定資產已經全部折舊，完全回收的機組要比新建的大機組更有競爭力，因新機組還貸壓力大，財務負擔重，盡管其變動成本低”，袁家海說。

張樹民認為，由於中國主要使用煤來進行火力發電——全國約15億千瓦的總裝機量中，火力發電占到9億多，每年燃燒20多億噸煤，由此產生了大量廢渣、廢氣以及一系列環境汙染和破壞問題。近年來，在歐洲一些國家，如德國，新能源已經完全替代了傳統能源。

為了應對煤電所遇到的壓力，張樹民透露，國電集團內部討論認為，中國的火力發電廠可能在未來三五年以內，像現在的鋼鐵企業、煤炭企業一樣困難。對此，該集團必須大力發展新能源，盡量把人員分流到新能源當中。

教育部治理“毒跑道”：全國中小學暑假鏟除塑膠跑道93塊

據國家教育部網站消息，針對前一階段部分地方和學校出現的“毒跑道”問題，教育部專門成立了塑膠跑道綜合治理工作組，並利用暑假期間積極開展排查，目前，全國中小學共有塑膠跑道68792塊，已經鏟除的93塊。

部分學校的塑膠跑道被鏟除（資料圖）

據悉，教育部有關負責人就專項整治工作約談各省教育廳主要領導，要求各地教育部門和學校要充分認識做好此項工作的重要性、緊迫性，增強政治意識、大局意識、責任意識，按照屬地管理的原則，迅速行動，落實排查和整治工作，抓好責任落實。

一是立即制定應急預案，建立並啟動應急處置機制，健全信息通報機制、預警機制和工作協調機制，防範可能出現的各種危機。

二是利用暑期對學校“塑膠跑道”使用情況進行全面排查，逐一登記造冊、摸清底數。

三是堅持學生健康第一的原則，堅決消除“塑膠跑道”使用中的隱患，對經過環保、質監等權威機構檢驗確認不符合質量標準的“塑膠跑道”，要立即進行鏟除。

四是切實落實責任，堅決防止工作中的庸政、懶政、怠政現象，對因徇私舞弊、玩忽職守、吃拿卡要、索賄受賄等造成場地設施不符合質量標準而危害師生身體健康的要依規依紀，予以問責和嚴肅查處。

按照教育部部署，各省積極開展排查工作。根據各省上報的排查情況，目前，全國中小學共有塑膠跑道68792塊，其中2014年後新建的18977塊塊，目前正在建的4799塊(其中停建的2191塊)，已經鏟除的93塊。

北京銀監局：支持銀行對符合條件的科技型中小企業辦理續貸

北京銀監局發布關於北京銀行業加強科技金融創新的意見，推動北京銀行業加強科技金融組織體系、產品、管理、服務方式、考核機制、監管六項創新，加大對重大科技成果轉化和產業化、科技型企業成長和戰略性新興產業的支持力度。

意見指出，要加強科技金融組織體系創新。鼓勵銀行機構設立科技金融事業部或專門的管理部門，實現條線管理，負責科技型企業金融業務管理、服務創新、專營支行管理等工作;支持銀行機構在中關村國家自主創新示範區設立分行級機構，鼓勵銀行機構設立科技金融專營支行、專營團隊等專營組織;推動非銀機構開展科技金融創新，支持轄內信托公司通過設立產業基金等方式，開展股債結合科技金融服務，支持符合條件的大型科技企業集團公司按規定設立財務公司，推動轄內企業集團財務公司為集團科技創新、產業升級提供服務，支持金融租賃公司為科技研發和產業化提供租賃服務。

意見稱，要加強科技金融產品創新，支持銀行業金融機構探索開展面向科技型企業投貸聯動，鼓勵提高科技金融專營支行科技型企業貸款風險容忍度，支持銀行對符合條件的科技型中小企業辦理續貸。

此外，意見還指出，要鼓勵銀行業金融機構針對科技型企業特征和需求，借鑒創業投資風控模式，在內設的科技金融部門和專營支行建設科技貸款“三查”機制。

分級基金30萬“底倉”新規待出 中小散戶出局或致行業大縮水

在分級基金暫停發行一年多後，監管對於分級基金運作的指導意見即將出爐。

9月9日，滬深交易所網站雙雙公布了一份《分級基金業務管理指引(征求意見稿)》(下稱《指引》)，兩大交易所擬對分級基金設置較高的準入門檻：只有滿足30萬元證券類資產“底倉”要求的個人投資者及一般機構投資者，才能申請開通分級基金權限，進行A類份額和B類份額的買入、基礎份額分拆操作。

有業內人士對此表示，這份分級基金新規一旦落地，將推動大批中小散戶離場，對分級基金現有的存量規模產生較大影響;未來分級基金的數量可能將不增反減，後續將有一批分級基金或清盤或轉型。

分級基金新規待出

分級基金是通過事先約定基金的風險收益分配，將母基金份額分為預期風險收益不同的兩類子份額，並將其中部分或全部類別份額上市交易的結構化證券投資基金。

2007年，第一只分級基金發行成立。截至目前，場內規模已有1300億元左右。2015年下半年，由於A股市場出現大幅波動，分級基金頻繁出現下折。其間，盡管基金公司、證券交易所等機構加強信息披露及風險揭示，但仍有不少中小投資者未能充分了解分級基金交易運作機制及產品風險，盲目買入觸發下折的高溢價產品遭遇巨大損失。

其間，分級基金產生了負面效應，並引起監管層的關註。截至目前，證監會已停發分級基金一年有余。去年趕上“末班車”的10只深交所分級基金：僅存的建信中證申萬有色金屬分級A、B份額仍未上市交易;其他9只基金3只清盤，6只轉成LOF。

時隔一年後，監管的指引文件即將出爐。據《指引》內容，個人投資者及一般機構投資者開通分級基金相關權限必須滿足兩大條件，方能申請開通分級基金的子份額買入和基礎份額分拆的權限：最近20個交易日名下日均證券類資產合計不低於30萬元;不存在法律、行政法規、部門規章、規範性文件和業務規則禁止或者限制參與分級基金交易的情形。

這也意味著，正式版本的監管管理指引實施後，只有具備30萬以上的證券類資產“底倉”的投資者才能在二級市場上買入分級A、分級B，或將母基金拆分成A、B份額。對此有業內人士表示，監管新規訂立的標準較為嚴格，或將對現有的分級基金市場規模形成較大壓力。

上海證券創新發展總部總經理劉亦千稱，一個市場的健康發展需要兩類人群，一類是投資者，另一類是投機者。投資者的正常交易的流動性時常又由投機者提供。在他看來，中小投資者就是一批典型的投機者;隨著這批投機力量的離場，分級基金市場規模將大幅縮水。

分級基金成也杠桿，敗也杠杠。杠杠時常被投機者所采用，從當前的公開數據來看投機者主要是中小散戶。據基金半年報數據，分級B持倉者所為散戶，機構持股比例超過10%的分級B僅有42只。例如，巨無霸招商證券分級中個人投資者紮堆，87.25%的份額為個人投資者持有，機構投資者占比僅為12.75%。

“大幅提高投機門檻，把中小投資者擋在門外，分級基金的流動性將得到約束。”劉亦千稱，新規落定後，中小投資者的參與難度加大，會擠出大量流動性，可能導致分級基金存量規模的大幅下滑。但也不排除個別市場關註最高的品種成為市場博弈的熱門工具，規模逆勢壯大。未來的競爭格局中，部分寬基或者受市場關註的細分行業品種還是會受到青睞。

對於分級基金的投機效應，也有市場人士還將其類比為曾經A股市場風靡一時的權證。在權證鼎盛時期，滬深兩市共有90余只產品、日均交易量動輒千億元。但是從2005年以來的不到6年時間里，權證市場迅速走向衰亡。2011年最後一只權證長虹認購權證終止交易，中國權證市場“消亡”。

有市場人士對《第一財經日報》記者表示，當權證即將到期，它的價值馬上要歸零的時候，價值投資者不可能入場，但還是屢屢出現“末日輪”的暴漲行情，這明顯完全是投機者在攪局流動性。“顯然，監管層不會支持這類品種做大做強”。

對於分級基金，濟安金信基金評價中心主任王群航認為監管層也並不支持它的發展，最終可能自然消亡。

分級基金的治理空間

對於分級基金的未來發展，業內稱除了設置門檻以外，還有多方面需要規範治理。

在2016年“股災”期間，分級B因為杠桿效應而基金凈值出現大跌;相反，分級A其間逆勢上漲，深受投資者青睞。

但此一時彼一時。如今，分級A的基本面發生了重大變化，當前出現了集體性溢價狀況。據Wind統計，截至9月9日，市場上169只分級A中，僅有深成指A、互利A、H股A、德信A、惠利A5只分級A折價;而溢價率靠前的消費A、建信50A、健康A溢價幅度超過20%。這意味著，此時若出現上下折等情況，這三只分級A的持有人將遭受20%以上的虧損幅度。

“對A的風險揭示還不夠充分，其實A也蘊含著巨大的風險。”劉亦千稱，A在下折和上折過程中也會有風險，比如在下折的時候一旦它出現較大溢價率，持有人將遭遇較大虧損。

另一方面，分級基金在極端行情中，因子基金份額在二級市場上受制於漲跌停板的波動限制，出現過一二級上市場折溢價大幅擴張的，在熊市一度引發投資者大幅虧損，受到市場爭議。劉亦千稱，漲跌停板制度是在整個證券市場大環境中施行的，不可能因為分級基金單個品種而取消。

與此同時，分級基金在市場上還曾出現過人為操縱的問題。一些小規模的迷你分級基金走勢與市場背離，走出高溢價或折價情況。

王群航把這類容易受操縱的迷你分級基金稱之小微分級基金。他稱，小微分級基金的規模在不符合上市條件後，應該被清理掉。比如，轉LOF是就是一條不錯的出路。

值得註意的是，這次交易所發布《指引》文件還是征求意見稿，征求意見的截止時間為2016年10月9日。下一步，滬深交易所將根據市場各方意見，及時對《指引》進行完善。兩大交易所還稱，考慮到《指引》出臺需證券公司進行技術系統改造，並為合格投資者開通交易及相關業務權限，為確保分級基金交易正常進行，《指引》從發布到實施將預留一段時間的過渡期。

中小學生該不該用微信？

（視覺中國/圖）

編者的話：

開學了，你的孩子帶著手機去上學了麽？

針對一些中小學禁止學生用手機，不鼓勵用微信，你怎麽看？

請參閱下面幾位讀者的聲音，也非常期待您發表高見！投稿郵箱：[email protected]

微信是“累贅”

林雅南（福州一中畢業生，華中師大大一學生）

對於中學生而言，微信多半會成為一種“累贅”。或許時不時刷刷朋友圈可起到放松排遣和簡單交流的作用，但若心靈為之捆綁，終日焦慮、牽掛於動態的有無或點贊的多少，那麽微信便完全變成了心靈的負擔。中學生本應以課業為重，若心思全然系於朋友圈，那麽其對於學習投入的專註度便會下降。一心關註著別人的世界，便容易失去自己的生活。中學生正值風華正茂之年，大好的青春年華在手機方寸之間流連，不如積極融入現實生活的美好；與其在微信上進行粗淺的瀏覽，不如於繁重的課業中擠出時間深度閱讀。

快樂不一定建立在微信上

蔡小婉（長沙南雅中學畢業生，南京師大大一新生）

就我大學開學的感受而言，會發現社交軟件上的交流和面對面的交流是兩碼事，有些同學線上線下反差太大了。有些熟悉了社交軟件的同齡人，實際交往能力偏弱。

回想起來，我中學階段基本上不用手機的，更別說微信之類的了。也許不用微信等會失去一些擴大社交圈子的機會，但我也很享受和懷念單純奮鬥的欣慰。快樂並不一定要建立在智能手機、微信朋友圈上，也可以建立在書籍等傳統方式的知識的獲取上。互聯網時代我們可能會遇到更多的“獲取信息”的機會，而不是去好好地記憶一些最值得記下來的珍寶。珍藏的可以是友人手寫的信件，因為手寫字跡可以體會到情感的溫度，而社交軟件也許只能隔著一道屏障來推心置腹。之前還與高中班主任說起這個話題，雖然這是一個趨勢，它給我們帶來的是把更多的人聯系起來的便利，而不應該成為我們依賴的借口。坐地鐵的時候看到幾乎所有人都在看手機會有些驚訝，貌似自己在“象牙塔”里放出來的感覺，其實這時候從包里拿出一本書來看一看也未嘗不是一種享受。

微信是少年到成年的踏板

毛珍妮（浙江省麗水中學高三學生）

雖說微信用戶初期以中年家長輩為主，朋友圈充斥泛濫雞湯，但自媒體時代下人人用起微信，都意欲發出更響亮的，或批判的、辯證的、黑色幽默的聲音。所以，也不乏有思想有深度的媒體人努力打造別致空間來凈化我們的朋友圈。

都說微信是少年到成年的踏板，如今微信用戶突破9億，我們要做時代的弄潮兒，當然不可不用微信。其實，微信有用與否也取決於個人使用方式，若你個中學生天天在家族群里不斷地搶著紅包，聊著無所謂有無所謂無的天，那倒不如趁早卸了它。年輕的同齡人啊，要撐起祖國的未來，還是少不了要多讀書看報，少搶紅包多看優質公眾號啊！

現代文明的成果，為何不去享用？

項玥雲（中山大學大四學生）

有人說，未成年人是沒有自制力的，抵擋不住誘惑，所以一定要禁用手機微信。這恐怕只是成年人的武斷結論吧。自制力不是18歲成年那天突然冒出來的，只要給孩子提供一個良好的環境，孩子也會學會為自己的行為負責。

全面壓制孩子的自主權，不給孩子選擇的機會，卻反過來說，孩子沒有自我約束力，這也太荒謬了！我們談教育，首先要尊重孩子，把他們當作獨立的個體來看待，而不是把他們看作學習和考試的機器。

更何況，在網絡技術日新月異的今天，再談禁止學生帶手機上學，有些不符合時代潮流了。二十年前沒有什麽學生帶手機上學，十年前學生帶手機上學還是新鮮事。若是在十年前談禁止學生帶手機上學，怕還有些市場，而今天真的行不通了。也許有人說，以前學生沒有手機不照樣過得好好的嗎？問題在於，我們回不到過去。讓現代人不去享用現代文明的成果，這可行嗎？

奪其手機，刪其微信，管用嗎？

張秋達(浙江嵊州馬寅初中學語文教師)

中學生可不可用微信，貌似現在學校、社會、家庭的態度空前統一：不可以。

理由是什麽？玩物喪誌。那有辦法禁止嗎？難，難，難。既然沒有辦法，我們為什麽不改換一下思路呢？

微信，包括智能手機，已經成為我們日常生活的一部分了，我們只要利用得法，不是洪水猛獸。今年高考結束後，曾經在本校借讀，高三回到老家參加高考的一位貴州籍女生，父親遭遇車禍，其本人面臨失學的難關。我校高三（12）班的學生最先得知消息，在朋友圈中發起愛心捐款的倡議並得到響應，後來師生攜手，媒體關註，社會相助，愛心接力，讓她與家人渡過難關。如今，微信已經浸潤到社會的各個角落，以“天將降大任於斯人”為由，“刪其微信，卸其QQ，封其微博；收其電腦，奪其手機，摔其ipad；斷其WiFi，剪其網線”等簡單粗暴的管理，容易引發沖突對抗，效果適得其反。

在大部分中學生擁有手機的背景下，對手機和微信的管理不能、也無法一禁了之。可行辦法是，家庭、學校、學生共同制定遊戲規則，出臺何時何地使用，違反規定將承擔什麽後果等細則，一起遵章執行。有些學校規定，走進教室，不得將手機帶在身邊，要主動將手機放置到規定的地方，否則視為違紀，要受到處罰，效果不錯。或許此類經驗可以推廣。