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索羅斯22億美元豪賭美股將崩盤？

來源: http://wallstreetcn.com/node/104949

最新的備案文件顯示，對沖基金巨頭索羅斯正下重註賭美國股市下跌。

索羅斯基金管理公司向SEC提交的6月備案文件顯示，索羅斯持有的做空標普500指數倉位增長了605%，達到22億美元。（通過買入1129萬份SPDR S&P看空期權實現）

雖然目前索羅斯依然凈看多股票，但是目前索羅斯基金管理標普500空倉占比，已經從前一個季度的2.96%，飆升至16.65%。

買入看跌期權可能是傳統的對沖操作,索羅斯自2010年以來就不斷的在每個季度循環操作。但這次環比超過600%的倉位增長幅度顯示出索羅斯對美股市場的擔憂，特別是未來幾個月美聯儲將按計劃結束量化寬松政策。

下圖為索羅斯持有的標普500指數看跌期權合約的名義價值變化趨勢圖：

華爾街見聞網站已經報道，6月底索羅斯基金管理公司增持阿根廷油氣公司股票。

其持有的YPF股票847萬股，使其YPF持倉總值達到4.5億美元，其YPF持倉占該司美國存托憑證總規模的3.5%，成為YPF第四大股東。

索羅斯真在豪賭美股下跌？真相是你沒看懂持倉報告

來源: http://wallstreetcn.com/node/105170

索羅斯真的在豪賭美股會暴跌？有投資者分析這可能只是媒體誤讀了數據，或者是索羅斯在放煙霧彈！（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

上周五《華爾街見聞》報道，最新的13-F備案文件顯示，索羅斯持有的做空標普500指數倉位暴漲了6倍多，其看空期權價值達到22億美元，目前這些空倉占所有持倉比率上漲至16.65%。

NewArc Investments投資公司總裁Jeff Miller卻認為，單從備案文件不能說明索羅斯正大舉做空美股。

·首先13-F報告是透露的是過去45天內的信息，在高頻交易時代這可能早已是過時新聞。

·沒有辦法來確定索羅斯持有的看空期權是否只是為了對沖其他倉位，也無法評估這些期權的真正價值。

Jeff Miller認為索羅斯持有看空期權的實際價值是有疑問的

·13-F文件信息依據是“名義價值”。它是在期權合約乘以100，並計算“標的證券”價值後得出的數字。

·名義價值並不代表索羅斯為這些期權花的錢。所以用它來計算空倉占索羅斯所有倉位的比率是不準確的。

·此外13-F文件沒有顯示行權價格。這意味著索羅斯設定了一個很低的行權價，比如比市價低10%用來對沖尾部風險，而這種價外期權（out of the money）和價內期權（deep in the money）的名義價值卻是一樣的。

·備案文件也沒有顯示期權的“delta值”，即標的資產價格變動時，期權價格的變化幅度。

·13F備案並不要求披露包括看空期權在內的空倉數據。看空期權實際上可能是用來做多的，因為它很可能是差價期權中的一部分，這些我們都無法知道。

所以結論就是：單就22億美元看空期權就斷定索羅斯豪賭美股下跌是片面的。索羅斯可能只是在對沖尾部風險，他也可能在做價差交易，而這意味著索羅斯實際上是偏多的。另外一種可能就是索羅斯幾周前就清空了持倉。

黃金與美股：三年輪回的時刻臨近

來源: http://wallstreetcn.com/node/105164

本文由“黃金頭條”網站供稿。黃金頭條是專業貴金屬網站，為廣大黃金、白銀投資者提供最優秀的市場資訊。

眾所周知，黃金是避險資產的代表，其走勢與股市大致呈反向關系，見下圖：

所以我們可以通過判斷美股的頂部來摸清黃金的底部。在過去的三年里，貴金屬價格表現在各種資產中堪稱最差，美股卻獨領風騷。但問題是隨著經濟周期的循環變化，兩者不可能一直維持這樣的趨勢，總有一天，投資者將對美股失去信心，資金將流入其他資產領域，尤其的是最近，身處高位的美股已經進入了“步步驚心”的階段：

從歷史角度看，標普500一般很難連續三年以上提供非常良好的回報：

而從黃金表現情況來看，如今已經跌至了歷史低位，近50年來都很少出現這樣情況，即使黃金後市會進一步下跌，但下行空間也可能很有限：

同時，我們看到上世紀70年代黃金出現兩次大漲，其價格按三年滾動時間框架計算，有兩次翻了3倍，這才是金價泡沫真實的樣子，而2011年大家所認為的“泡沫”相比之下是小巫見大巫了。

美股投資者現在最怕什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/105147

標普500去年漲了30%，今年又漲了6%，現在距離7月的史上最高記錄只低2%，美股漲到這個地步已經讓一些投資者不安，看到了泡沫的危險。一些主流顧問建議應謹慎入市，有人甚至預計美股回調的跌幅可能至少達到20%。但也有人認為，美股已經渡過了危險期，現在是買入的時機。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

無論看空看多，關鍵問題是，股市的超額回報有沒有像2000年和2008年崩盤以前那麽高。2000年，許多大盤股成為狂熱投機的目標。2008年，超額收益使房產和借貸市場幾乎造成蕭條。

但今天的市場還有些不同。美聯儲還沒有撤銷超級寬松，通過其購買資產的QE項目史無前例地幹預並扭曲了市場，其刺激借貸的方式很難評估。

《華爾街日報》金融市場報道記者E.S.Browning總結了以下幾個投資者目前最擔心的因素。投資者認為，它們是左右美股後市的關鍵。

    · 美聯儲

很多人認為，美股看漲的主要動力就是美聯儲保持接近於零的超低利率，同時通過QE項目購買了1萬億美元的債券刺激市場。

而今，美聯儲正在逐月收縮QE規模，並為明年開始上調利率做準備。這可能引起市場震蕩。但很多顧問認為，投資者應該能夠擺脫這種幹擾，因為美聯儲的希望慢慢收縮貨幣，會多年保持低利率。

摩根士丹利的首席美股策略師Adam Parker稱，美股回調已經結束，“我認為這是買入的機會。”

    · 高價

券商Wells Fargo Advisors高級股票策略師Scott Wren透露，該公司的客戶擔心，市場過去五年已經漲得太多，股價太高。

過去12個月，標普500的市盈率為18.5倍，該股指的長期平均市盈率為15.5倍。但2000年更高，當時標普500的市盈率接近40倍。

野村證券的量化投資策略主管Joseph Mezrich衡量了美股的收益，稱現在增長率為7%，屬於正常水平。

Mezrich說，他衡量市場價值的方式顯示，根本沒有泡沫，標普500可能再漲5%，不會被高估。

    · 收益

Wren說，他們公司的客戶最擔心的是美國經濟再次陷入衰退。

企業盈利目前以一位數的速度增長，失去了複蘇初期兩位數增長的強勁勢頭。Wren說，盡管他告訴客戶這樣的盈利是可持續的，客戶還是選擇增持現金。

Parker則說，收益最終影響未來的股價，但他沒有發現誰預計下半年收益會下滑。

    · 地緣政治

很多分析師將最近股市波動歸咎於烏克蘭、俄羅斯和伊拉克等地的地緣政治沖突。

地緣政治只有兩個問題很影響股市，一是能源價格，二是美軍大量參與。但分析師預計後者不可能發生，所以焦點就放在能源上。

當前石油供應充足，關註點是俄羅斯是否可能切斷向德國等歐盟國家輸送天然氣。歐洲陷入經濟衰退將拖累美國企業營利。

能源市場擔心的是供應會受到幹擾。可是，分析人士認為，只有在能源價格大漲時才可能傷害美股的元氣。

    · 投機

很多人擔心，美聯儲註入流動性並保持超低利率導致投機者利用貸款過度投資。

以美元計算，用貸款投資產生的保證金借款額已創最高紀錄。但獨立市場分析師Phil Roth稱，與總市值相比，目前的保證金借款所占百分比還沒有接近2007年的超高水平。

Roth指出，今天投資的主力是對沖基金，他們的其他借款來源很難追蹤。

現在沒人知道對沖基金借了多少來投資，這就是很多人擔心的問題。如果對沖基金因為風險投資虧損被迫籌資，沒人知道他們可能拋售多少股票。

其他可能影響美股的因素眼下難以評估，比如：中國房產泡沫的嚴重性和國內金融系統的實力、全球恐怖主義的風險、其他歐洲金融打擊的風險。

總之，Brownin認為，以傳統方式衡量，美股超額收益還沒有2000年和2008年那麽多。

市場怪象：美股、美債與美元齊漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/105901

在本周Jackson Hole全球央行會議召開之前，市場發生了一件奇怪的事。標普接近歷史高位，而債市和美元指數表現也異常強勁 。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

經濟學家對“不可能的三位一體”非常熟悉。所謂“不可能的三位一體”是指一個國家不可能同時完成資本自由進出、固定匯率和獨立自主的貨幣政策。你當然可以嘗試，但結果往往以失敗告終。（比如1997年的亞洲金融風暴）

自從歐元開始部分替代美元成為一種儲備貨幣後，在市場上又有了一個類似於“不可能的三位一體”的說法：強勁的股票市場（即風險偏好高），強大的債市(展示出足夠的貨幣流動性)和強勢美元(往往受益於避險情緒或利率支持)不可能同時存在。

目前，標普處於高位、美國指數剛創下11月新高，而美國債市則表現強勁。

要展現出目前市場的異常，美國金融博客Macro Man構建一個由標普500指數、美元指數和10年期美國國債組成的簡單圖表。Macro Man對每個市場進行平均，計算出了一個百分比的指數。

正如上圖所示，目前指數處於98.4%，是互聯網泡沫以來的最高水平。這可能是由於體制的轉變。市場正用歐洲利率而非美國利率來決定美元指數。另一種可能是市場目前的平衡非常的不穩定，一旦美聯儲表態鷹派，當前的平衡就將被打破。

美股屢創新高 華爾街死空頭轉身變大多頭

來源: http://wallstreetcn.com/node/106499

華爾街最大的空頭之一，現在搖身一變成為的大多頭。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

Stifel Nicolaus金融公司首席宏觀和組合策略師Barry Banniste，把標普500指數年底目標上調了24%，從1800點上調到2300點。

他對CNBC說：“沒錯，美股無疑已是牛市，現在看平就是看空。”

2013年標普50指數上漲了25%，去年年底Bannister預期美股見頂下跌，當時他預計標普500指數會下跌2%。

現在Bannister認為今年標普迄今7%的漲幅，只是最新一輪上漲周期的一小部分。

他認為低利率和並沒有“真正創造價值，只是在重新分配價格。而你現在所做的只是在前置市場回報。”

“記住，在周期的前三分之二才有容易賺到的錢，之後你必須觀察財報和經濟表現。然後你就必須立場因為將出現衰退的跡象。”

“我們正處於最新周期的三分之一階段，牛市還有約5年半的時間”

【漲姿勢—美股IPO新股認購規則】 嘉實基金

來源: http://xueqiu.com/1151211290/31086564

總結一句就是：我親愛的散戶小夥伴們，美股打新那麽困難，還是等等基金公司帶著大夥兒一起狂歡吧~（求抱大腿~~~啦啦啦啦~~~  )

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阿里巴巴即將赴美上市,或將成為史上最大規模IPO,打開童話般的“財富寶藏”。很多小夥伴也想分享互聯網電商巨頭阿里巴巴美國上市的“紅利”。那麽讓我們來“扒一扒”美國股市咋打新？？



提問：看好的公司在美國IPO上市，如何才能申購到美股新股？

首先美股和A股是完全不一樣的申購方式，有美股賬戶不代表你能申購。

想要IPO申購股份一般從該公司遞交F1文件或者S1文件後你就要跟你的券商聯系，一般而言其實是你券商會跟你聯系，路演就是給準認購人的推介會撒。註意這里面券商跟你開戶的IB什麽不一樣，指的是高盛、美林、瑞銀這種，也就是你看到的某些上市公司IPO承銷商。你成為承銷商的客戶，提交認購需求，就可以。當然對賬戶資格（比如開戶時間、資金量）也會有一定限制。

美國的IPO股票一般是投行的客戶才有。他們的經紀服務是FullService，經紀人會根據客戶對他的重要程度打電話。

從理論上如果承銷商是高盛，你是美林的客戶也可以申請，但是如果人多你懂的，哪個更容易申上:)成為這些一線投行的客戶目前一般要求是你資產量100萬美元起，國內招商等一些券商也可以，貌似是20萬美元起，不過如果你通過國內這些券商獲得熱門股權認購的可能性會比較低。

美股IPO申購是100萬美元起，可以說這個不是散戶的遊戲:)另外美股沒有打新必賺的不二法則，facebook也出現了開盤破發，所以多少錢你接受心理要有個底。一句話：美股IPO和散戶沒啥關系。好的IPO早就被券商分給大客戶了，如果散戶真得分到IPO，多半就是爛股，等著破發吧。

只要你的券商分到了股票，而你又是你的券商較大的客戶，就有可能分到IPO。比如你是一個小券商的客戶（資產不到100萬,但對小券商也不算太小），如果你的券商拿到股票了，你就可能有份。至於小券商是否可以拿到股票，又要看該券商和承銷商的關系以及該股票的熱門程度。小券商未必拿不到股票，比如有時小券商正好是參與承銷的，就可以分到一定的股票。

最後補充一個東西，叫做親友股。也就是如果你有渠道認識要上市公司內部管理層，可以獲得一些親友股，親友股不是免費給，就是你不需要成為券商客戶和100萬認購概念了，一般是1萬股為單位，能要到多少就憑借關系了——碰上破發，親友一樣會傻眼！補充一下：親友股原來掛牌當天就可以出售，現在改為禁售6個月後可以出售。



總結下來：

1，在承銷商開戶。理論上，其他投行開戶也可以，但是實際上不太可能。

2，對中國美股公司來說承銷商主要是德銀、瑞信、大摩等，華興資本獲得美股、港股牌照後，曝光率也非常高。各投行開戶的要求不一樣，可以分別咨詢。

3，開戶又分為兩種，一種是機構賬戶，另外一種大概是私人銀行理財的性質。

4，然後，如有公司IPO，就可以通過這些投行下認購單了。（即使不是承銷商也可以下單，是否買到另說）

5，關鍵的地方來了。美股IPO不是和A股一樣平均抽簽，有個中簽率，美股是公司和承銷商，在開盤前，通宵沒合眼，確定最後價格，以及分別給誰多少，誰不給。

6，通常的分配方案和順序：首先，大約5%可以用來做親友股，這個是公司創始人、管理層完全自行決定分配；其次，是在機構之間分配，這個由公司和承銷商根據各種因素考慮而決定，比如，包括機構的性質（長期投資）、牌子、未來對公司的影響等等，認購火爆的時候，有的機構可能一股也分不到；最後，如果還有剩余，再到私人銀行理財部那邊去分配（比如你個人在德銀開個什麽VIP賬戶）。

7，因此，回到第1，不在承銷商開戶，成功認購到的可能性很小。除非市場不好。

8，最後重複一下，美股IPO認購不一定能賺錢，市場好的時候，發行價不低，而且很難認購到；市場差的時候，又不太敢要。美股的破發概率不低。





來源：
公眾賬號：諾亞江蘇區域
時間：2014-08-22

美債收益率曲線放平 美股市盈率將下跌？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106903

富國證券股市策略師Gina Martin Adams向彭博新聞社表示，隨著國債收益率曲線趨於平緩，標普500指數上漲動力或將消失。

圖表顯示，隨著標普500指數市盈率的上升，今年，兩年期和10年期美債收益率之間的差距正在縮小。

彭博新聞社的數據顯示，昨日，10年期國債的收益率高於短期國債收益率188個基點。今年年初，兩者之間的收益率差距為264個基點。

同期，標普500指數的市盈率從17.3上升至18，並在6月創下四年新高。

Martin Adams表示，

隨著長短期國債收益率差距的縮小，市盈率可能下降。Martin指出，數據顯示，在此前8次收益率曲線放平的情況下，有7次股市的市盈率下跌。唯一的例外是1998年-2000年，當時股市正處於牛市。

Adams表示，

市盈率的下跌意味著利潤對投資者將變得不那麽有價值，而利潤的增長將與股市的表現緊密相關。根據此前的記錄，能源、工業和科技公司的股票可能表現最好。

Adams預計，標普500今年年底將收於1850點，較昨天的收盤價下跌7.4%。

回顧美股30年：從200點到2000點

來源: http://wallstreetcn.com/node/106861

標普500指數從2009年3月的低位已經上漲了300%，而A股的投資者就沒那麽幸運了，從2009年3月至今，上證綜指從約2500點下跌至目前的2300點上下。從1990點到突破2000點大關，標普500指數僅用了65天。《華爾街日報》指出，標普500指數花了11208個交易日來首次達到100點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

下面我們來看看標普這幾十年來的里程碑，以及2013年3月，美聯儲前主席伯南克對標普突破2000點的猜測。

美國金融博客Zerohedge於今年3月指出，

鑒於伯南克上周重申美聯儲將繼續維持寬松的貨幣政策，我們都可以放心，我們的“財富”得到了保護——我們知道美聯儲資產負債表在年底將達到4萬億美元左右。鑒於過去三個月間，美國股市與美聯儲公開市場操作的高相關性，很明顯，伯南克對標普500指數的目標是在年底達到2000點上下。

美股終上2000點之回顧與橫向比較 年紀不輕輕吳向軍

來源: http://xueqiu.com/6246827362/31212196

上周最引人註目的事件就是美國標普500指數在5天中有3天收於2000點以上，並於周五收於2003.37點的歷史高點。自2009年3月標普500跌至最低666.79點以來，過去5年半時間，標普500上漲了整整200%，年均上漲22%。

在過去5年半里，美國的經濟從瀕臨崩潰的邊緣回到繁榮，失業率從10%以上下降至6.2%。在這個過程中，美國經濟的自我療傷機能非常值得欽佩。另外，美國政府，尤其是美聯儲在危機關頭的果敢救助起到了關鍵作用。美國政府向市場和金融機構提供了高達萬億美元的救助。美聯儲迅速將利率將為零，並且向市場提供了三波流動性（量化寬松或者說QE）。

就在上周，離任有半年的前任美聯儲主席伯南克在一份法律文件中表示，“2008年的9月到10月是世界歷史上最危險的金融危機，比（1929年的）大蕭條還要危險。美國最重要的13個金融機構中，有12個有可能在1-2周之內倒閉。”

這次金融危機的原因見仁見智。美國住宅市場的泡沫破裂無疑是直接導火索。有很多人認為過度的資產證券化、過度的金融創新、監管放松、金融機構的風險控制、等是金融危機的原因。不過，大多數人都認同這次金融危機更深層的原因是過度的借貸。從金融機構層面來說，2003年至2007年，美國前5大投資銀行的杠桿率從20倍提高到了超過30倍。在家庭層面來說，美國的儲蓄率曾在金融危機前達到負值，也就是說美國人花錢比掙錢多。而70年代，當美國經濟仍然處於滯漲的時候，美國家庭的平均儲蓄率曾經達到14%。美國家庭的儲蓄率在過去30年逐漸下降。負債的逐漸增加造成經濟的短暫繁榮，這一點很多經濟學理論都有所提及。但是隨之而來的經濟周期的也會非常強烈。要知道，上一次美國的平均儲蓄率為負的時候，是在1929年大蕭條的時候！

資本主義每次經濟危機都是一個降杠桿的過程。2008年這次也不例外，只是來得非常猛烈而已。過去6年，美國家庭在大量破產的情況下，儲蓄率仍然不斷上升，現在回升到了6%的水平。降杠桿的一個主要表現就是美國家庭的消費和投資其實一直是落後於整個經濟的發展。

美聯儲在過去6年中，持續進行量化寬松和維持零利率，就是為了讓企業和家庭更加平穩地降杠桿。超低利率讓企業利潤上升，讓銀行的利差加大，讓家庭支出下降。隨著伯南克“世界歷史上最危險的經濟危機”的思路，美聯儲也冒天下之大不韙，維持零利率政策達6年之久。美聯儲現在的信號是將會維持零利率至2015年中。但是從現在美國經濟的強勁發展來看，尤其是美國標普500指數沖過2000點心里關口，美聯儲很有可能會提前升息。上周現任美聯儲主席耶倫在全球央行行長會議（Jackson Hole）的講話讓人首次感到她對何時加息有些猶豫。市場猜測這可能會為美聯儲在明年上半年（1季度低？）加息開了一扇門。美元對歐元在近期也因此上漲了2%左右。

值得註意的是，在應對金融危機的時候，美國的政府和央行確實加大了政府和央行對市場和金融企業的幹涉，但是並沒有從根本上消除市場自我的調節機制。央行沒有命令銀行放開貸款（事實上，由於銀行惜貸，美國的M2貨幣供應曾在2008年至2010年出現負增長）。政府也沒有對企業和個人貸款作出限制，通用汽車、AIG、黎曼兄弟等這些行業巨頭紛紛破產。美國政府雖然暫時延長了失業金期限，也並沒有出現類似歐洲的限制裁員和高失業救濟的趨勢。

中國現在其實也面臨著類似的挑戰。中國過去30年的經濟奇跡可以說是兩個原因造成，一個是市場化改革，一個是杠桿化。21世紀初鋪開的房貸按揭造成了中國家庭負債率大幅上升，也創造了人類歷史上最大的房地產市場繁榮。中國最大的負債在於企業的負債。美國非金融和公共事業企業的資產負債率（負債/資產）非常低，30%就已經是非常高的水平了，超過這個線就只能發垃圾債或根本發不了債，而中國發債企業資產負債率超過50%甚至60%的比比皆是。美國貨幣供應M2為GDP的87%。而中國貨幣供應M2為GDP的190%，主要都積累在企業中。

中國的經濟也在緩慢地降杠桿過程中。同美國類似，政府在這個過程中起到的作用也越來越大。但是兩者的手段卻完全不同。中國的央行沒有降低利率，市場利率反而階段性飆升，脫離監管的影子銀行（高息為特點）以各種創新名義和各種方式大行其道。企業和個人（尤其是非國有企業）的債券負擔不但沒有因為貨幣政策而慢慢修複，反而在不斷增加。另一方面，市場化的企業破產、兼並、重組、裁員反而被壓制，債權和債務人的責任和義務日漸模糊。幾乎所有人都寄希望於政府的最後拯救，而不是市場優勝劣汰機制。

美股指數回到2000點，美國經濟從深淵邊回到再次繁榮，這里有很多值得借鑒之處。雖然各國國情不同，也希望我們的政府能夠從美國的經驗中學到一些教訓，讓中國的降杠桿過程少走一些彎路。