ZKIZ Archives


生技股后金可 股價挑戰500元的秘密


2013-03-18  TCW  
 

 

一片薄薄的隱形眼鏡,直徑不到一.五公分,拿在手上輕如蟬翼,卻打造出五百元的台灣生技股王與股后。

因為它,精華光學在三月十二日一度登上六百元新高價;因為它,金可國際股價正強勢問鼎五百元大關,躍升生技股后。以三月十二日股價計算,金可本益比三十九倍,遠高於精華光的二十五倍;前者去年每股稅後純益十二.○九元,而精華光至少是二十二元起跳。

同樣做隱形眼鏡,為何市場給予的本益比會如此不一樣?

「隱形眼鏡是消費品,決勝點是『品牌』,而非『製造』。」金可國際集團總裁蔡國洲一語道破。

金可旗下的「海昌」,是中國第一大隱形眼鏡品牌,市占率三五%,約當第二、三名博士倫與嬌生總和;而精華光的「帝康」雖為台灣第二大品牌,但高達七成營收,仍來自替日本等客戶代工。

讓金可本益比高出精華光一截的,還有「中國夢」。中國近視人口配戴隱形眼鏡的比率,目前只有五%,遠低於亞洲已開發國家的二五%,且正從長戴型(效期半年至一年,費用約三千元)升級為週拋、日拋型(一年費用至少六千元),因此瑞信證券預估,中國隱形眼鏡產值年複合成長率將達一九.八%,四年內產值增一倍。

20年抓穩6萬多據點「其他品牌現在登陸,都太晚了」

「我就算只維持現在的市占率,營收自動就會成長啦!」蔡國洲說。金可今年營收成長率可望超過三成,同樣高出精華光的約一七%。蔡國洲估計,中國要像台灣市場一樣,七成隱形眼鏡族都採用拋棄式鏡片,至少還得等十至十二年;意味著金可還有滿滿的成長動能。

為固守中國領土,蔡國洲這兩年推出第二品牌「海儷恩」,比海昌便宜約二至三成,一邊堵住後進者打價格戰的可能,一邊順勢拉高海昌定價。「如果不是海昌品牌力夠強,海儷恩不可能被『夾帶成功』的!」蔡國洲信心滿滿,「其他品牌現在才要來中國,都太晚了。」

在台灣以「帝康」品牌市占率達35%的精華光,二○○八年曾在中國夢的誘惑下大舉進軍,最後礙於當地品牌知名度不高、通路打不開而鳴金收兵;日本光學鏡片大廠HOYA也曾在上海開設六、七家專賣店,最後也是關店退場。

蔡國洲說,金可是第一個深入中國第三至第五線城市的隱形眼鏡品牌,靠著「信用」與「讓利」,二十年來早已抓牢中國六萬多個銷售據點,無形中對後進者築起高門檻。

營收15%做行銷重金找蔡依林代言,反攻台灣

抓牢通路只是第一步,如何讓消費者掏錢購買,蔡國洲更是花錢不手軟。

為了建立消費者對「海昌」的信任,蔡國洲每年砸下占營收一五%的鈔票做行銷,過去六年先後重金找來S.H.E、蔡依林替海昌代言,就連平價品牌海儷恩也出動小豬羅志祥,「用很便宜的價格,你也能跟『小豬』戴一樣的眼鏡,聽起來就很讚吧?」蔡國洲得意的說。

去年十二月,蔡國洲回攻台灣市場,蔡依林代言的廣告隨處可見,金可集團在台通路寶島眼鏡更是全面鋪貨。精華光坦言,新進者強勁的攻勢,讓「帝康」台灣三五%的市占率緩步下滑到三成出頭,看來蔡國洲的野心,正要攪亂台灣市場一池春水。

【延伸閱讀】隱形眼鏡高毛利 電子大廠搶著做

股王大立光發展新事業,由榮譽董事長林耀英親自操刀,選上的產品,就是隱形眼鏡;和碩集團董事長童子賢在尾牙影片中,騎著重型機車瀟灑入鏡,安全帽一摘下,配戴的正是子公司晶碩光學的瞳孔放大變色鏡片。

市面上至少有五家隱形眼鏡公司是由電子大廠衍生而來,從數據看,全球隱形眼鏡在二○一二年到二○一六年複合成長率只有六.二%;屆時產值新台幣二千七百億元,僅及台積電去年營收的一半。

誘人的,無非是高毛利與高替換率。

隨著購買力提升,隱形眼鏡從年拋式進階到日拋式,有什麼比得上每日必需、每日更換的商機更誘人呢?而一片隱形眼鏡市價約三十元,但出廠價卻是五元不到(以精華光二○一一年年報估算),算算毛利率高達五五%至六○%。

但想切入可不容易,身為晶碩大股東,景碩發言人穆顯爵坦言,「封閉市場」的生態難以突破,加上競逐者眾,新進品牌要打入傳統眼鏡通路,除非給出很高的佣金。所以晶碩逆勢而為,不走一般通路,而是選擇在台灣捷運地下街等人潮較多之處,設立直營門市,搭配會員半價制,試圖走出自己的路。

一片隱形眼鏡,卻是高股價、高毛利的希望,電子大廠爭相投入,也給這片原是藍海的市場投下變數。

【延伸閱讀】隱形眼鏡高毛利,吸引各路人馬——各隱形眼鏡業營運成績單

業績強強滾

公司╱品牌:F-金可╱海昌大股東:寶島科資本額:9.03億元營運概況:今年營收預估50億元,年成長31%

公司╱品牌:精華光學╱帝康大股東:陳明賢資本額:5.04億元營運概況:今年營收預估48億元,年成長17%

公司╱品牌:昱嘉╱英諾華大股東:台灣光罩資本額:4.57億元營運概況:2012年前3季獲利7,123萬元

公司╱品牌:昕琦╱無大股東:安恩投資資本額:4.18億元營運概況:2012上半年EPS 0.3元

苦等出頭天

公司╱品牌:明基材╱美若康大股東:明基、友達資本額:32.06億元營運概況:現以高單價的矽水膠日拋片為主

公司╱品牌:星歐光學╱星歐大股東:大立光資本額:7億元營運概況:現以一般日拋片為主,仍虧損

公司╱品牌:晶碩╱水滋氧大股東:和碩、景碩資本額:4.2億元營運概況:現有近21家直營門市,預估明年損益平衡

資料來源:各公司、經濟部商業司、公開資訊觀測站  

 

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53835

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019