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尋找“確定性”  2016第一財經金融峰會19日在京閉幕

全球經濟進入“未知”階段，面對不確定性的未來，我們需要在爭論中明晰、在反思中展望，尋找最確定的趨勢，橫越未知。

11月18日、19日，第一財經年會在北京金融街舉行，議程囊括第一財經金融價值榜(CFV)頒獎典禮、金融峰會與年度金融書籍品鑒會三大系列組成，由《第一財經日報》副總編輯、第一財經研究院院長楊燕青主持。

第一財經集全媒體平臺之力打造的“第一財經金融價值榜”已舉辦十年，榜單每年推出兼具權威性和前瞻力的排名，今年特別推出CFV十年人物專榜;2016第一財經金融峰會暨中國國際金融學會年會，由第一財經、中國國際金融學會聯合主辦，國家金融與發展實驗室提供智力支持，邀請全球頂尖經濟學家、金融專家，共同關註2017年的世界與中國，一起“在不確定中把握趨勢”;年度金融書籍品鑒會平行舉行，多位獲獎書籍作者與會，暢所欲言，分享觀察世界的獨特邏輯。

CFV十年

2006年，剛剛成立兩年的《第一財經日報》創設了第一財經金融價值榜(China Financial ranking，CFV)，並在2007年正式推出了第一份榜單。當時基於品牌的榜單十分精煉：十佳中資銀行、五佳外資銀行、十佳保險公司、十佳證券公司、十佳基金公司。

隨後的十年間，全球經濟經歷了繁榮與危機，漫長的衰退與緩慢的複蘇。中國也從快速增長進入中高速增長的新周期。在科技與創新的推動下，金融業態快速分化、細化甚至進化，“影子銀行”、“互聯網金融”風起雲湧，盛極一時。

與此同時，CFV也與時俱進，榜單類別不斷豐富，及時反映經濟發展進程，呈現最具代表性的推薦排名。十年來，CFV記錄了全球金融的動蕩巨變，見證了中國金融的崛起、改革與前行。

今年，在CFV創設十周年之際，第一財經特別推出了十年專榜，即“CFV十年.全球金融風雲人物”與“CFV十年.金融人物”。

經過專業的公開評選，美聯儲前主席本.伯南克、國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜.拉加德、摩根大通主席兼首席執行官傑米.德蒙、國際清算銀行經濟顧問兼研究部主管申鉉松，中國人民銀行行長周小川、國際貨幣基金組織前總裁朱民、亞洲基礎設施投資銀行行長金立群、阿里巴巴集團董事局主席馬雲被評外全球金融風雲人物。

在十年人物中，第一財經特別設立“最佳銀行家組合”獎項，該獎由中國工商銀行前董事長姜建清與前行長楊凱生共同獲得。

中投公司副董事長兼總經理、上海市前常務副市長屠光紹、招商銀行前行長馬蔚華、北京銀行董事長閆冰竹、摩根大通中國區主席兼首席執行官李一、泰康人壽董事長兼CEO陳東升等分獲CFV十年金融人物各子獎項。

2016年全球經濟經歷大變局，金融市場最關註的美聯儲加息與具有產業革命特征的“AlphaGo”，使美聯儲主席珍妮特.耶倫與DeepMind公司創始人(AlphaGo發明者)德米斯.哈薩比斯登上第一財經2016年度金融風雲人物榜單。同時上榜的還有中國財政部前財長樓繼偉、中國證監會主席劉士余、國際貨幣基金組織副總裁張濤。

中國銀行董事長田國立、交通銀行董事長牛錫明、中信建投董事長王常青當選年度投資銀行家，太平洋保險董事長高國富、IDG資本創始合夥人熊曉鴿等分獲年度金融人物各子獎項。

CFV還推出十位年度機構首席經濟學家，分別是大成基金姚余棟、交通銀行連平、國家信息中心經濟預測部主任祝寶良、方正證券任澤平、九州證券鄧海清;法國巴黎銀行陳興動、匯豐銀行屈宏斌、摩根士丹利邢自強、高盛高華宋宇、野村證券趙揚。

重構與再監管

十年起伏，危機之後必有複蘇。不過，“黑天鵝”揮舞翅膀接踵而至，預測變得越來越不容易。在19日舉行的金融峰會開場致辭中，上海第一財經傳媒有限公司CEO周健工向經濟學家們拋出了議題：我們對那麽多的不確定性應該持怎樣的態度?

“大家都說今年是有很多黑天鵝的一年，也許年底到明年還會有更多黑天鵝。”他說，未來十年我們面臨著很多不確定性，我們進入到一個“未知”的世界，一個“無人區”，但是作為企業家，在任何不確定的時候也必須要有所作為，而只有創造未來，才能夠把握未來。

中國銀行國際金融研究所所長、中國國際金融學會秘書長陳衛東在致辭中也表示，面對當今的諸多發展難題，也許還要回到經濟發展模式當中去尋找答案。展望2017年，需要繼續關註美聯儲加息等政策效應，研究更合適的框架和體系，仍有諸多問題亟待探索。

如何處理經濟發展與自然環境的關系，已經成為中國必須面對的問題。中國銀行董事長田國立表示，在所有的不確定中，有一個最確定的共識，即追求綠色世界。據他介紹，截至2016年6月末，我國銀行業的金融機構綠色信貸額余額已經超過了7萬億人民幣，約占各項貸款的9%，2016年前8個月，我國綠色債券發行規模達1100億人民幣，約占全球的35%。在他看來，中國已經成為全球第一大綠色金融市場。

全球經濟複蘇緩慢，問題不斷暴露，已經引發監管層的重視與反思。“從金融危機爆發到現在已經有8年的時間了，危機帶來的沖擊和深刻的影響，的確，現在看來已經遠遠超過了我們最初共同的判斷。同時危機的爆發也暴露出主流經濟學理論和研究範式所存在的問題，宏觀經濟理論研究出現的困境推動了發達國家經濟學界的集體的反思，這種反思是多維度的，目前還在持續的進行。”中國人民銀行副行長陳雨露在會上表示，現有的宏觀理論研究當中存在著不足，也對政策實踐提出了新命題，對於研究者而言是重大的挑戰，也是一個難得的歷史機遇。

國際貨幣基金組織原副總裁、中國國際金融學會副會長朱民提出全球經濟出現三大基本變化，即貨幣政策背離、金融市場收益率下行、全球金融格局變化，此外全球金融結構移向影子銀行，金融的中介功能從銀行移向非銀行，也是全球金融結構的一大變化，上述變化會有一系列的影響。

國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院原副院長李揚也認為，經濟危機之後問題如此深重、延續時間如此之長值得反思。“這個世界在變化，所有的理論都得重新的審視，在審視之前要看什麽地方發生了變化，”他認為可以從7個方面來概括當前全球經濟發生的變化，包括人口結構變化、需求不足、利率困局、間接融資為主的金融結構、收入分配的惡化、去全球化、宏觀經濟政策陷入困境等。

峰會圓桌會議環節對上述經濟學家提出的問題，展開了進一步討論。圓桌論壇由北京師範大學金融研究中心主任鐘偉主持，交通銀行連平、浙商銀行殷劍峰、摩根大通朱海斌、德意誌銀行張智威、渣打銀行丁爽、美銀美林喬虹、建銀國際崔歷等首席經濟學家或研究主管，對長期流動性是否到了拐點、人民幣匯率貶到何時、2017年經濟增長如何以及2017年如何進行資產配置進行了詳細討論。

與圓桌論壇平行進行的，是第一財經獨具特色的書籍品鑒會。根據公開評選，共有30本金融類書籍當選2016第一財經年度金融書籍。

在產品和運營的“不確定”面前，兩種工作方法和判斷邏輯

三節課 2016-11-26 08:09

本文轉載自公眾號三節課（微信ID：sanjieke）,作者黃有璨。

1.

做產品或做運營，總會面臨很多“不確定”的狀況，即：你想幹一件事，但你完全不知道這件事用戶認可不認可，喜歡不喜歡，做完之後到底有沒有意義。

每逢此時，你往往會變得很糾結。

我個人一向喜歡依賴於兩類工作方法。

2.

方法一，是為數據和理性而做。也即，你所做的每一個決策，都需要有數據來進行佐證和檢視，也需要持續圍繞著數據再進行調整和優化。

好比，三節課的微信公眾號想要開一個新的內容欄目，但我們又不知道有多少人會喜歡它，我們就可以先試著發幾篇對應的內容出來，再通過發出來後的閱讀數、用戶反饋等進行下一步決策和調整。

又好比，如果微信想要推出“付費入群”的功能，但又不確定用戶對這個功能的反饋如何，更不能確定這個功能上了之後會不會頓時間一大堆群都開始收費，小廣告滿天飛讓用戶不堪其擾，於是，他們就可以通過先小範圍發布一個帶有此功能的測試版本，讓一部分人先用用看，再通過對這個小版本的數據監測來決定是否要正式面向全部用戶上線此功能。

換句話講，你想做的每一個決策，在做之前你就需要想好可以用來去檢視和驗證這個決策的對應數據，並對之進行監測。同理，在拿到監測的數據之後，接下來的產品和運營方向如何推進和調整，你也需要嚴謹參照數據來進行思考和評估。

我們在三節課的課程中常說的“向叠代要數據，向數據要叠代”，大抵也就是這個意思。

3.

方法一重邏輯重理性，好在嚴謹和客觀，但問題則是評估成本和溝通成本都很大。比如，你可能從一堆數據中發現了某個關鍵的蛛絲馬跡，並圍繞著這個蛛絲馬跡做了一系列追蹤後有了一個特別重要的判斷，但面對老板和同事時，為了要把這個判斷的邏輯講清楚，你可能需要做一大堆的陳述和分析，還要確保他們能聽懂。

又比如，假如你不幸身在一個“就差幾個程序猿”了的創業團隊，你會發現，很多時候你是根本沒機會看到那麽多數據的——因為根本沒有資源幫你做數據後臺、數據埋點等等相關的一大堆東西。

此外，數據也會存在自己的局限。好比，像調性、社區氛圍這樣的東西，你就很難通過數據來界定。

4.

於是，就有了第二種方法。

方法二，則是為了自己和直覺而做。它的具體做法，是無論如何要先把自己變成一個典型用戶，再去做一個可以讓自己“有感覺的”，真的發自內心喜歡甚至熱愛它的東西出來。

我在《運營之光》中講過一個故事——我有個朋友，有段時間，她在做一款“反社交的社交產品”，定位則是面向一群“害怕與抗拒現實世界中負擔沈重的社交，但仍然對美好事物充滿向往，雖然有很多東西想要表達，但又不希望被那些不會理解自己的'異類'看到”的用戶。

是的，就是這麽個怎麽聽怎麽抽象的產品和用戶群，她做起來，卻如魚得水。在她的團隊里，每一個界面展示出來的東西好還是不好，每一篇要推送發布的內容用戶是不是會喜歡，每一處產品的核心邏輯要怎麽來設定，鮮少會看數據做分析，而大部分都會是她來說了算。而神奇的是，她的決策，鮮少出錯，幾乎90%以上她看似拍腦袋所決定的東西，事後都被證明，用戶非常喜歡。

這一切的秘密很簡單。要知道，她本身就是一個“害怕與抗拒現實世界中負擔沈重的社交，但仍然對美好事物充滿向往，雖然有很多東西想要表達，但又不希望被那些不會理解自己的'異類'看到”的人。正因為這樣，某種意義上，她其實是在給自己做一款產品。所以，無須數據，也無須複雜的邏輯判定，很多時候，只需要確保做出來的東西可以讓她自己認可和喜歡。

她知道，只要做得到這一點，這八成就一定會是一個用戶們喜歡的東西。

這個邏輯聽起來似乎很神奇，但它真的是有效的。

5.

4年前，我跟幾個朋友創業做了一個學習類的網站，我們為一群“學習控”型的用戶提供各種五花八門的學習課程——上至如何早睡早起，下至如何2小時內學會打德州。

在創業起初，為了離用戶更近一些，我花了差不多2個月的時間讓自己成為一個典型的“學習控”。為了做到這一切，我在2個月內往返奔波，參加了大約50場主題各異的線下學習課程和沙龍，與用戶們大量交流和攀談，並嘗試著完成那些我們的目標用戶最常幹的事：記筆記、畫腦圖、寫日記、早起等等，直到我慢慢真的可以讓自己變得很享受這一切。

然後，奇妙的事情發生了。在那之後，我發現，我們網站上線的課程，但凡是能讓我覺得很喜歡的，上線後的銷售額和報名量基本都不會差。而另一部分讓我覺得不太喜歡的課程，往往結局都很慘淡。

甚至是，同樣主題但講師不同的兩門課，有時候我在看一眼之後大體就能判斷出來哪一堂會更受用戶歡迎。

在那之後，我憑借這種直覺做出的很多決策都獲得了成功。

必須要說，真的身處這種狀態下，是一種很讓人興奮的感受。在那個時刻，身為一個產品或是運營，你既具備能力和空間可以去推動你的產品和服務發生變化，又可以完全憑借自身的標準和判斷來獲得一大群用戶的認可和贊揚，再也沒有比這更讓人感到興奮和滿足的事情了。

那感覺，就像你是一個背負了巨大使命，而又確實具備某些特異功能可以拯救世界的救世主。那會帶給你巨大的成就感和滿足感。

6.

這樣的方法二，是一種摒棄嚴密的邏輯和理性的分析，而更多依賴於感性和直覺的方法。它的好處是，一旦你真的可以做到把自己變成一個典型用戶，那麽你判斷一件事的決策成本會變得極低，同時你也能夠從中獲得更高的工作成就感。

但壞處則在於，你也很容易因此而遇到天花板或陷入局限。好比我那位做“反社交的社交”產品的朋友，如果她長期執著於只做一款可以讓當下的自己滿足的產品，那哪怕再美，這也會是一個非常小眾的產品。

7.

在實際工作中，這兩種方法往往需要搭配起來使用，才會更容易成功。

而就個人而言，我更喜歡采用的方式是：通過第二種方法的邏輯來判定什麽一定不能做和什麽也許能做，再通過第一種方法的邏輯來確定什麽一定能做。

好比，要做三節課的微信公眾號運營，我會在充分了解用戶的前提下，完全憑借自身的喜好來判定我們一定不會做什麽，以及可能會做些什麽。

我舉個真實的例子——

一年前，我憑借直覺做出了這樣一個判斷：三節課的微信公眾號一定不能一味轉載那些早就爛大街，被轉得滿世界都是了的所謂“幹貨”；一定不能發一大堆我們自己都看不過來的行業資訊；也一定不能再發一大堆自嗨型的活動總結。

相對的，我們可能需要通過很多細碎的工作如文案、互動、活動、運營機制等把這個公眾號變得更有調性一些；我們可能可以去講更多真實的三節課學員的故事；我們也可能可以通過去做一系列的分析報告，一步步帶大家去學會如何認識產品和看待分析產品，以及去主動對於行業內發生的很多經典的運營活動進行分析和解讀——我覺得，相比起一味看很多公說公有理婆說婆有理的“幹貨”而言，這樣會有價值多了。

然後，在依靠方法二有了“絕對不做”的底線和“也許能做”的猜想之後，我會再通過邏輯和數據來一一判定，到底什麽是一定能做的。例如——

我們的產品分析報告對外發布了一段時間之後，閱讀、轉發和點贊是不是真的那麽好？或者說，頻次大抵在一個什麽節奏會更合適？

我們的那些關於人的故事大家又是不是真的會喜歡看？

然後，你就會看到，在三節課公眾號里，我們那種純粹的產品分析報告開始少了一些，發布頻次開始降到1個月一篇；而關於“人”的故事和解讀，則差不多會提升到每2周左右一篇。

當然，你也會註意到，三節課公眾號里開始有了占比越來越多的互聯網行業產品事件報道和運營活動複盤。

然後，也正是依賴著這樣的工作方法和判斷邏輯，我們在短短不到1年的時間里把“三節課”這個微信公眾號變成了一個在互聯網圈內還有些知名度，以及口碑還算挺好的微信公號。

在我眼中，一個好的運營或產品，是一定需要能夠在這兩種狀態間不斷切換的。

8.

還是依照著這樣的邏輯，關於三節課的微信公眾號，我在2016年臨近結束的時候又有了一些新的想法——

我感覺，因為關於產品和運營的各種方法論和說法實在太多太雜，這導致了對於很多概念大家也往往處於一種越聽越模糊越聽越抽象的狀態。典型比如說，對於“用戶運營”這樣的概念，很多人其實是非常難以理解的。所以，也許我們可以試著從事情的本質出發，帶領大家每周都去重新思考和梳理一個類似的概念和話題。

我感覺，很多新人們其實缺的不是“幹貨”，而更多是一些學習方法。所以，也許除了方法論和案例分析之外，我其實可以花點時間試著來聊一些關於互聯網人的學習方法。

我也感覺，其實我們應該圍繞著一些不是那麽標準的問題，試著開放一部分欄目，讓用戶來與我們共同去創造出來一些有價值的內容。只要看看《聽說騰訊在微信和QQ之外又上線了一款社交產品？》這篇文章的評論區，你就知道三節課的用戶們其實能夠貢獻多麽優質的內容了。

……

我覺得，要是這些事情中的一半都能做好做實，這個公眾號也許會變得更好，更加性感，影響力也更大。

從2017年1月開始，我會依照著今天提到的邏輯，試著去落地這些所有的想法。

你也許已經見證了在過去一年里三節課微信公眾號上發生的一切。關於這套邏輯在接下來半年內是否還能一樣有效，歡迎繼續見證。:-)

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OPEC減產會議前不確定猶在 美油重挫4%

美國WTI 1月原油期貨電子盤價格周五(11月25日)收盤下跌2.0美元，跌幅4.17%，報45.96美元/桶;美國原油周五下跌逾4%，因不確定石油輸出國組織(OPEC)是否將達成減產協議，此前沙特稱不會出席OPEC和非OPEC國家周一討論減產的會議。

與此同時，ICE布倫特1月原油期貨電子盤價格收盤下跌1.74美元，跌幅3.56%，報47.12美元/桶。

美國原油本周上漲0.13美元，交投區間為45.77至49.20美元。布倫特原油本周上升0.20美元，交投區間為46.85至49.96美元。兩份原油合約在美國感恩節假期後和周末前交投清淡。

OPEC消息人士表示，沙特告知OPEC，沙特將不參加周一舉行的OPEC與非OPEC產油國討論限產會議，因沙特希望首先聚焦在OPEC內部達成共識。

但分析師表示，除了擔心下周OPEC協議的命運外，油市基本面沒有什麽變化。多數分析師預計，OPEC會議將達成某種形式的減產，但不確定措施力度是否足夠提振油市。

江西豐城電廠坍塌事故遇難者理賠標準確定：每人120萬元

據江西手機報消息，11月27日下午4時，從豐城電廠“11·24”事故總指揮部獲悉，豐城電廠三期冷卻塔項目施工方湖北億能煙塔工程有限公司項目代表尚文翔在接受媒體采訪時，公布了“11·24”事故中每一名遇難者的理賠標準為120萬元。

商文翔說，施工企業現在工作已經進入對家屬賠償階段，企業賠償嚴格遵照昨天公司的承諾，堅持就高不就低，足額賠付的原則。根據相關政策和規定，並與家屬充分協商，最終確定數額為120萬元，為方便賠款及時到位，我們與家屬協商，在豐城當地開立銀行賬戶一保證賠償款及時到位。此外，家屬在殯儀館所支出的費用也會承擔。

另據央視新聞報道，江西豐城發電廠“11·24”事故救援指揮部介紹，截至27日上午11時，已有73戶500余名遇難者家屬趕到豐城、樟樹、高安。目前，公安部門已經完成34名遇難者與其家屬的DNA比對工作。27日下午，已有遇難者家屬簽訂了賠償協議。

事故救援現場（圖：新華社）

11月24日7時40分許，江西省宜春市豐城電廠三期在建項目冷卻塔施工平臺坍塌，造成74人遇難、2人受傷。是今年死亡人數最多的事故，也是近十幾年來電力行業傷亡最為嚴重的事故。

11月26日上午，國務院江西豐城發電廠“11·24”冷卻塔施工平臺坍塌特別重大事故調查組召開第一次全體會議，指出要對外公布事故調查組的聯系方式，鼓勵群眾提供證據和線索。不管涉及到什麽人、不管有什麽背景，只要與事故的起因和責任有關，都要查清查準，一查到底。

特朗普政府衛生部長人選確定，上任後或將廢除奧巴馬醫改

據美國有線電視新聞網CNN29日報道，知情官員透露，美國當選總統特朗普將任命喬治亞州共和黨國會議員湯姆·普萊斯(Tom Price)為美國衛生及公共服務部部長。

多名共和黨消息源稱，預計特朗普將最早於周二宣布這一決定。

普萊斯上任後，當務之急便是廢除前兩任衛生部長6年來實施的全面醫療改革法案。曾猛烈抨擊奧巴馬的醫改法案並提出廢除奧巴馬醫改法案的具體舉措。

普萊斯曾猛烈抨擊奧巴馬的醫改法案

普萊斯曾是一名矯形外科醫師，從政前在私人診所工作了近20年，隨後在喬治亞州參議院工作了4年。2004年，他當選為眾議院議員，2015年，被任命為預算委員會主席。

2011年，普萊斯曾表示：“醫改的目的是提高可得性、支付能力、質量、響應能力和創新，而(奧巴馬的)平價醫療法案(Affordable Care Act)做不到任何一點。”

喜馬拉雅余建軍：創業者的孤獨來自每天的不確定性

i黑馬 2016-12-14 13:41

i黑馬訊 12月14日消息，由創業黑馬主辦、摩比神奇冠名的2016年創業黑馬社群大會今日在京舉行。喜馬拉雅FM聯合創始人兼聯席CEO余建軍獲“年度十大創業家”，並發表了極速演講。

余建軍獲獎理由：他整合大量優質音頻內容，創立了國內最大的在線音頻分享平臺，覆蓋用戶近3億。他是“好聲音”販子，通過販賣馬東“好好說話”等好聲音日進千萬金，讓人們重新認識到了聲音的巨大商業價值。

以下為經i黑馬編輯的余建軍演講節選：

大家好！我跟奉佑生、宿華都一樣，連續創業。中國互聯網創業太苦逼了，不折騰很多事，可能很難活下來。我大概做了四五家不同的公司，在2012年開始做了喜馬拉雅。

我今天給大家分享的話題是“不確定性”。

牛總也提到了創業者孤獨，孤獨的本源是什麽？孤獨的本源是，我們每天面臨大量的不確定性。比如說，我們的方向選擇到底對不對，我們的盈利模式在哪里，很多很多問題都困擾著我們。

我自己的體會有兩點。

一是信念支撐我們不斷往前走。不斷創業的內在信念是，我覺得我這輩子就應該做個平臺，如果我這輩子不做個平臺就離去了，那我這輩子會活得非常遺憾。這是信念層面的東西，我認為我的宿命就是幹這個的。

第二，從具體的方法論來說，有一個很關鍵的從0到1和從1到100的問題。創業往往死在哪？從0到1的階段就開始all in了，從1到100的階段不夠狠，機會就會離我們遠去。

所以，我們做所有事情，無論是方向的選擇還是盈利模式的嘗試，都可以分成這兩個階段，從0到1和從1到100。從0到1階段要快速試錯，從1到100階段要all in。

我講我自己的兩個小故事。

我一開始選擇做音頻，我不是第一天想到的。在2012年上半年，我上個項目做失敗了，燒了2000萬，我在想該幹什麽，在那半年時間選了五六個方向。有的方向做了兩個月，有的方向做了一個月，有的方向只做了一周，甚至有最極端的情況，上午想的方向下午就拍死了，導致我們的團隊特別崩潰，大家覺得這個老板特別離譜，就沒有一個準信兒，一會兒變，一會兒變。我們從上個項目的80個人降到只剩七八個人。

但是，我為什麽後來選擇了音頻這個方向？一方面是我們對未來趨勢的判斷，移動互聯網起來以後音頻移動場景也會起來。

所以，雖然前面四五個項目都被幹掉了，但它們仍然有價值，是從0到1的試錯。我從2012年8月份開始決定做音頻了，就進入從1到100的階段了，所以我就all in了。

包括商業模式的探索，剛才聽海濤說51信用卡的探索，我們也一樣，我們一開始做廣告，也做打賞，今年6月推出了內容付費。在前幾天，一天有5000萬的收入，有很多很多大咖，都到我們平臺上做節目。

我們開玩笑說，叫胸大的去直播，腦大的來喜馬拉雅，因為音頻是一個特別能夠傳遞知識價值的平臺。

總結一下，最關鍵的是要判斷目前是從0到1的階段，還是1到100的階段。從0到1的階段不要著急，半年時間不斷試錯沒問題。從1到100的階段，就把所有的資源、人力、物力押上去，讓別人即使看到這個機會也搶不過你。

這是我分享的經驗，謝謝！

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資產荒時代 投資應從變化中尋找確定性

近年來，中國經濟高速發展，居民財富得到了快速積累，湧現了大量的中產階級和富裕階層。據波士頓咨詢公司發布的《中國私人銀行2016年度報告》顯示，預計2020年中國高凈值家庭的數量將增至388萬戶。大量財富增長的背後，公眾的財富管理意識和需求明顯增強，為財富管理行業帶來了新的機遇。

與此同時，隨著無風險利率降低、剛性兌付的打破，國人“躺著”賺取收益的時代結束。而在眾多不確定性的投資中，如何在變化中尋找確定性的收益，成為了越來越多投資者關註的重點。

12月18日，由源泉匯理聯合旗下專註於高凈值客戶的景泉財富與家族客戶的景福匯舉辦的“經濟新常態下的財富管理”高峰論壇在上海舉行，源泉匯理還首次發布了《華人家族財富管理與資產配置白皮書及源泉匯理2017年大類資產配置策略》。

中歐國際工商學院金融與會計學教授芮萌在論壇上做了“經濟新常態下的財富管理”的主題發言。

對於最近一年多盛行的“資產配置荒”，他稱，其實資產沒有荒，資產到處都是，其實是高回報的資產沒了。為什麽?人口老化，人越來越值錢，資本越來越不值錢，這就是我們面臨的。

芮萌還提到中國未來很多投資與人口結構相關，未來中國的勞動力，就是今天0~14歲的人口比重只有15%，中國2010年的人口結構，50歲占總人口的比重是24%;但到2050年，100個人當中有46個人是50歲以上。

比如未來中國房價走勢，芮萌稱，當前最大的庫存是房地產，主要是全國的庫存。包含有三類，一類是已經建好的還沒有賣出去;另外一類是正在建的;還有一類是地已經拍下來，正在規劃中的。如果把這三類的庫存加起來，中國房地產的庫存將近是61億平方米。芮萌算了一筆賬：“就算我們今天所有的老百姓都沒有房子，除以14億人，每個人能分4點幾平方米，更何況很多人都已經有了房子，你想這個庫存嚴重的程度有多高。”

對於未來居民資產配置方向，芮萌認為權益類投資是未來方向。原來靠的是政府隱性擔保，不管是誰，你只要有資源，你就可以做一個理財財富管理公司，但是未來，完全是取決於你的能力，你能不能挑選為投資者創造價值的那些標的，私募基金也好，二級市場的股票也好等等投資標的，所以我們未來是從過去的十年房地產固定收益類到權益類投資。

美國就是一個很好的例子，現在美國的老百姓家庭投資組合當中，有70%是權益類的。有的是直接投資的，有的是間接投資的，權益類肯定是未來。

但是權益類和固定收益類最大的區別是什麽?就是它的收益是波動的，所以作為我們第一批接觸權益類投資的中國投資者，你要做好這個準備，你要從原來的思路，每一年固定的10%、12%的思路開始改變了，你可能今年特別好，20%，明年可能就是6%，或者是更低，所以你的收益率是波動的，為什麽?因為這個市場已經從固定收益類轉到權益類的，所以我們看到這是未來發展的趨勢。

的確，過去半年時間里，外部經濟環境紛繁複雜，國內面臨人民幣匯率貶值，房地產市場的瘋狂與調控，資本市場乏力疲弱，市場出現資產荒等;國外頻頻出現的黑天鵝事件，海外市場現階段仍有眾多的不穩定性因素，美國經濟是否能夠真正企穩複蘇有待觀察。

2017年英國經濟主旋律：不確定性與政治動蕩並存

12月30日，2016年最後一個交易日，坐落在聖保羅教堂一側的倫敦證券交易所內，電子交易平臺上顯示：英國富時100指數以7142.83——在歷史新高點上收盤，結束了跌宕起伏的一年；而在倫敦西區的商業地段，熙熙攘攘的人流摩肩擦踵，將幾條購物街擠得滿滿當當。看來，經濟學家“（英國）脫歐了，日子要難過了”的預言，似乎已如英倫冬日的陽光，被忘卻在腦後。

事實上，自英國脫歐公投以來，在英國央行適當的貨幣政策下，英國經濟的彈性得到一定的發揮。在克服了市場第一波的沖擊之後，近期包括國民生產總值（GDP）增長、工業產出、通脹和失業率等在內的宏觀數據都比留歐派經濟學家預測得要好。而上周英國國家統計局發布的11月零售銷售情況繼續良好增長，也預示著2016年第四季度英國經濟仍會相當穩固。德勤對英國一些領軍企業財務總監所做的調查顯示，英國商業領袖對英國經濟的信心已從脫歐的打擊中得以恢複，而且是一年半來最高。

然而，這一切並未改變英國政府以及一些主流經濟和商業機構對2017年英國經濟增長放緩或低靡的判斷。財政大臣哈蒙德在11月23日發布“脫歐”公投後第一份財政預算時，就下調了未來兩年英國經濟增長預期，2017年從2.2%下調到1.4%，2018年則從2.1%下調至1.7%；英國工商業聯合會的預測更加消極，將2017年增長預期從2.0%下調至1.3%，並認為2018年會進一步下滑至1.1%。

更傷腦筋的是，脫歐，在英國國內尚未獲得法律依據，政府是否有啟動權，仍需等待最高法院的判定；在歐盟，德法等國正尋求一切可能使得英國退歐談判的條件更為苛刻且無回旋余地。這種墜入政治陷阱的不確定性，給投資者帶來困惑和迷茫所造成的後果，在2017年可能會逐步顯現。

英鎊還會跌多少?

“雖然市場並不認為英鎊兌美元跳水情況會再次發生，或者並未對此預期達成共識，但確實存在極大的不穩定性，投資者正在努力了解英國政府的脫歐計劃，比如什麽時候、政府是否有權啟動《里斯本條約》第50條等問題。最近相關事宜已上訴至最高法院，使得事情變得更加複雜。再有就是談判的細節等也沒有正式公開，因此圍繞英鎊的不確定性非常大。”總部在倫敦的千禧全球投資公司(Million Global Investments Ltd )首席執行官馬克·阿斯特里(Mark Astley)在接受第一財經記者采訪時談到。

自英國公投退歐以來，英鎊兌美元累計下跌了17%左右。市場普遍預期2017年3月，如果脫歐程序能夠按照英國政府和首相特蕾莎·梅的意願如期啟動的話，英鎊會再次出現較大幅度的貶值。

就在2016年聖誕節的前一周，歐洲法庭決定將英國和歐盟國家貿易談判的批準權下放給各國議會而非歐盟議會。分析人士認為，此項決定意味著任何一個國家的否決都有可能導致談判失敗。這使得市場對談判的複雜性又生焦慮，英鎊兌美元應聲出現了11月初以來的最大跌幅。

消費者對經濟增長的信心也是英鎊走勢的晴雨表。就在上周，由民調機構YouGov與經濟和商業研究中心(CEBR)所做的調查顯示，因通脹上升憂慮情緒打壓，英國2016年12月消費者信心指數下滑1點，至108.1，跌入脫歐公投以來最低水平。

公投決定退歐後不久，第一財經記者就從受訪的經濟學家了解到，聖誕年底消費季是考察人們對經濟增長信心的最佳時機。然而，根據英國零售研究機構“跳板”(Springboard)數據，12月26日傳統聖誕打折日(Boxing Day)，也是英國全年最重要的零售甩賣日，銷售量出現大幅下滑，商場購物人數比去年同期下降了7.3%。購物中心人數下降最多，高達20%。

倫敦新建住房投資風險凸顯?

12月28日，英國最大的金融保險和房地產抵押貸款銀行Halifax發布報告預測稱，到2017年底，英國房價只有1%~4%左右的上漲可能性，原因主要是房產相關的稅收政策的變化，對單純出租的房屋有更多限制以及脫歐程序不明朗導致經濟低靡。

事實上，倫敦房價在2016年已經開始降溫，豪華住宅的價格在一些高端地區已經出現了10%的下跌。有地產公司預測，倫敦的房價泡沫正在逐漸破裂，2017年可能會繼續出現5%的下行。第一財經記者從一些房屋中介公司了解到，2017年，倫敦將出現一波新建住房交房高峰，由於中國國內外匯輸出收緊，英國對外國投資人按揭貸款嚴控，一些炒樓的中國投資者可能面臨無法準時籌集到房款而毀約的情況。受此影響，新建住房價格也會有一波下行行情。

那麽，資本流通也存在保護主義傾向?

或許，對於英國民眾來說，他們關心的是2017會不會因為脫歐丟了工作，因為英鎊貶值導致通脹上升、生活水平下降，而對於聚集在倫敦金融城的投資公司和投資者來說，在英國脫歐、特朗普當選美國總統、全球化逆流湧動的大背景下，更擔心的是資本市場如何避免保護主義，保持繼續的開放和流通。

國際資金市場協會首席執行官馬丁·謝克(Martin Scheck)在接受第一財經記者采訪時深深地擔憂道：“最近出現一些問題，對資本市場的開放和資本自由流通形成了威脅。美國大選之後保護主義擡頭，雖然我們還要繼續觀察，但最初(特朗普競選時)的言辭已經顯露保護主義傾向。英國脫歐也是一個嚴重問題，而且這不僅僅是英國的問題，而是整個包括英國在內的28個歐盟國家的共同問題。我們對此問題非常警覺。一直以來，英國金融機構為廣泛的歐洲市場提供服務，同時歐洲也提供同樣的服務給英國市場，這是被普遍接受的。現在此類服務也受到了威脅。”

英國受制於歐洲大選年的“大懸念”

目前，英國的經常賬戶赤字高企，公共凈債務占GDP比在2017年和20118年預計會達到90%，GDP增速放緩，國內投資疲軟，這些都是英國經濟的軟肋。經濟學家普遍認為，政治動蕩和不確定性將主宰明年英國經濟的走勢。除了脫歐本身的高難度和絕對複雜性，再加上特朗普的非常規政治理念和貿易政策，置英國於“脆弱慌亂”之境。此外，荷蘭、法國、德國舉行在2017年即將舉行的大選，也將對英國產生各方面的影響。不僅僅是與歐洲國家的貿易談判，歐盟重要經濟體的政治風雲、右翼勢力的擡頭、時刻可能發生的“黑天鵝”事件，都會給英國帶來政策制定方面更大的難度，也給英國經濟增長帶來阻力。

很顯然，全球正在經歷一場史無前例的政治革命，反建制、反全球化、反精英，使得很多事情都難以預料。“一切皆有可能”替代了常規的“預期”，不確定成為了一種新邏輯和“新常態”。

有意思的是，就在英國國家統計局發布報告稱，英國國內在實體經濟等投資出現下滑和停滯跡象時，海外投資者則不畏“脫歐”，借英鎊貶值之東風蜂擁而至。英國國際貿易大臣福克斯(Liam Fox)2016年12月30日宣稱，自從脫歐公投之後，已經有超過163億英鎊的海外投資進入英國，主要投資領域集中在房地產、基礎設施和能源。當然，這其中不乏來自中國的投資大單，包括2016年12月初中國投資者斥資138億英鎊收購英國國家電網天然氣業務；北京德利迅達牽頭的中國財團以24億歐元的價格收購英國數據中心運營商Global Switch 49%的股權；中民投、萬科、建滔化工、太和控股和北京首開等紛紛進入倫敦商業地產市場，分別以1億英鎊左右的資金收購倫敦金融城內等商務區內的一些辦公樓宇；攜程則以14億英鎊收購英國全球機票預訂平臺天巡(Skyscanner)等。

保監會加強產品費率厘定監管 保費及費率確定需遵循三原則

近日，中國保監會印發了《財產保險公司產品費率厘定指引》(以下簡稱《指引》)。保監會有關部門負責人就有關問題回答了記者提問。

一、 請介紹《指引》的制定背景?

答：保險費率，是指應繳納保險費與保險金額的比率。保險費是建立保險基金的主要來源，也是保險人履行義務的經濟基礎。在產品設計中厘定一個合理、公平、充足的費率，對於保障保險消費者合法權利、維護行業穩定及持續發展具有重要意義。在國際慣例中，償付能力監管、準備金監管及費率厘定監管是保險精算監管的三駕馬車，三者相輔相成為保險行業提供完善的保障機制。

目前，我國財產保險產品數量眾多、種類繁複，很多產品由於缺乏歷史數據等原因，定價過程存在開發不科學，管控不嚴格等問題。部分公司的定價流程存在缺失，數據核驗等機制不完備，存在潛在的定價風險。需要監管機構出臺相應指導文件，引導保險公司建立完善合理的定價流程及管控機制。

二、《指引》制定的基本原則是什麽?

答：一是合理性原則。不得因費率過高而獲得與其承保風險不相稱的超額利潤，不得在費率結構中設置與其所提供服務不相符的高額費用水平，從而損害投保人、被保險人的合法利益。費率設定應與保險條款相匹配，並有利於激勵保單持有人主動進行風險控制。

二是公平性原則。費率水平應與被保險人和保險標的的風險特征相匹配，且不得根據風險特征以外的因素作出歧視性的費率安排。

三是充足性原則。費率水平不得危及保險公司財務穩健和償付能力或妨礙市場公平競爭，計入投資收益後的費率水平原則上不得低於其所對應的各項成本之和，費率結構中所設置的費率調整系數不得影響費率充足性。

三、《指引》的主要內容有哪些?

答：《指引》屬於規範性文件，適用於在中華人民共和國境內依法設立的財產保險公司，包括中資保險公司、中外合資保險公司、外資獨資保險公司以及外國保險公司分公司。

《指引》具體內容可以分為三個方面：一是對費率的構成和費率厘定的原則等進行了規範性描述。該部分對《指引》的適用範圍、費率厘定中相關概念的定義及責任機制進行了規範。繼而闡述了產品保費的內容構成及費率厘定中應遵循的原則，即合理性、公平性和充足性。二是規範了費率厘定的具體流程，包括前期準備、厘定過程、監控與調整。前期準備階段，主要對費率厘定中的基礎數據方面作出規範要求。費率厘定階段，對費率厘定中應考慮的因素、費率測算具體內容及方法，以及後續費率檢驗及確定方面作出要求。三是對產品費率厘定的監督管理辦法作出規定，包括對費率精算報告、費率厘定工作底稿的要求及追責規定，為產品費率厘定監管提供保障。

四、《指引》的制定能起到何重要意義?

答：一是完善了產品定價監管制度，使保險公司在定價時有了可依據的指引。二是推動保險公司形成融會貫通的精算循環內控機制，防範準備金不足導致定價不足、定價不足引起償付能力不足的風險。三是為保險公司產品開發和回溯提供了完善合理的操作流程，為部分定價機制不健全的中小公司在產品開發中提供了指導說明。四是一旦有公司發生產品定價風險事件，《指引》可作為對其追責的重要依據。

五、《指引》發布後，保監會在費率厘定監管方面下一步將有哪些舉措?

答：建立和完善保險產品費率厘定的監管，是不斷深化改革、細化監管的一項重要舉措，對保護保險消費者合法權益、促進行業持續健康發展具有重要意義。做好此項工作既要立足當前，化解亟待解決的眼前問題，又要著眼長遠，推進長效機制建設：一是構建費率厘定的整體框架和流程，督促市場建立費率厘定的監控與調整流程，形成完整的內部控制循環機制，以保證費率測算結果的合理性、公平性及充足性，對費率不斷進行調整優化。二是積極構建監管合力，強化保險公司風險防控的主體責任，指導保險行業協會加強自律自控，利用協會自律、事後抽查等管理方法，持續督促公司加強產品費率厘定的管理。三是加強跟蹤和總結。跟蹤《指引》的實施情況，及時總結經驗，將行之有效的做法提煉並納入到部門規章。

IMF上調中美經濟增速預期，稱特朗普上臺給全球帶來不確定性

由於特朗普即將就任美國總統給全球帶來不確定性，世界貨幣基金組織(IMF)維持2016年和2017年全球經濟增速預期不變，不過IMF認為，特朗普的經濟刺激計劃會對美國經濟增長起到提振作用。

在周一發布的《世界經濟展望》報告中，IMF預計2016年全球經濟增速為3.1%，2017年為3.4%，均維持了其在去年10月時所作出的預測。

IMF將中國今年經濟增速預期上調至6.5%，2018年維持6.0%不變。IMF稱，中國經濟經濟增長預期上調基於政府持續的刺激政策。

得益於特朗普承諾的經濟刺激計劃，IMF預計美國經濟將有所提振：2017年美國經濟增速將達到2.3%，2018年將達2.5%。

IMF還預測，未來幾年全球經濟活動將有所增多，全球經濟增速由此或將在2018年達到3.6%。

特朗普將於當地時間本周五正式就任美國總統。全球投資者正觀望特朗普如何實現在競選中許下的承諾。IMF認為，新一屆美國政府帶來的不確定性正是其維持1月全球經濟增速預期不變的原因。

特朗普曾表示上任後會競選實踐競選中的承諾，如增加基礎設施支出、放松監管、削減稅收等。然而，在上周三特朗普舉辦的首場新聞發布會上，想要獲悉這些計劃詳細細節的投資者們卻失望而歸。