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進步觀念4．同性戀仍受歧視 法律更毫無保障 「同性結婚」是基本人權

2014-12-01  TWM

撰文‧郭淑媛 二○一四年十月，天主教教宗方濟各號召全球約二百名主教齊聚梵蒂岡，開會討論接納同性戀議題，儘管他所提教堂應該承認同性伴侶的建議案未獲多數通過，但指標性的天主教教宗的表態，已是全球同志運動的重大進展。 過去十年來，有愈來愈多國家承認同志婚姻合法地位。荷蘭於○一年率先立法保障，緊接著，比利時、西班牙、加拿大、南非、挪威、瑞典、葡萄牙、阿根廷、冰島、丹麥、巴西、法國、烏拉圭、紐西蘭、盧森堡，以及美國部分州、英國部分地區、墨西哥部分州，也跟進立法或修法；此外，以色列也承認在國外進行的同性婚姻。 而在台灣，一九九六年，知名同志作家許佑生與伴侶葛瑞舉行台灣首次的同志婚禮；一四年五月，許佑生卻召開記者會控訴：「當年我三十五歲，今年已經五十三歲，卻還在爭取婚姻平權！」十八年了，台灣同志婚姻合法化仍遙遙無期。 台灣伴侶權益推動聯盟一三年起在網路上發動連署，推動「多元成家」相關修法，其中《民法．親屬與繼承編》九七二條修正草案，將婚約應由「男女當事人」自行訂定，改為應由「雙方當事人」自行訂定，其他法條中的「夫妻」改為「配偶」，「父母」改為「雙親」；不但推動同志婚姻合法化，同志家庭也能經由個案審查收養子女。 不過，這項修法草案一三年底雖獲立法院院會交付委員會審查，卻被冷凍，完全排不上議程。 婚姻平權法案連在立法院討論的機會都沒有，可見同性婚姻在台灣社會仍充滿爭議。反對者認為會破壞一夫一妻的家庭結構，擔心人口會減少或絕種。但是，台灣師大教育心理與輔導學系教授林家興表示，同性戀與左撇子一樣，大多是天生的，是先天腦神經系統發展的結果，本身無心理問題。 法律不該因為性傾向的不同，而剝奪部分人民獲得婚姻制度下的財產繼承等諸多權利的保障。拒絕保障同性戀伴侶的權利，就是一種歧視。 同志人權法案遊說聯盟發言人陳嘉君指出，大多數反對同志人權法案的政治人物，只是不了解問題的本質是「人權」。 而在同性婚姻合法化的社會共識尚未取得之前，不少法界人士建議，法務部可考慮先提案修法保障同性同居伴侶地位，讓他們得以依法處理收養子女及分配財產等問題。 此外，由於承認同性婚姻合法地位的二十一個國家或地區中，只有巴西、阿根廷、加拿大、冰島等十七個國家允許同志家庭收養小孩；為化解同性婚姻合法化的阻力，早日達到目標，推動修法或考慮也分階段進行，譬如先讓同性婚姻合法，下一步，再討論收養子女問題。這是因為，結婚是兩個人的事，不影響他人，但收養子女牽涉到被收養者的人生，不少人即以此理由反對同性婚姻。 一四年十月立委尤美女召開婚姻平權公聽會中，法務部次長陳明堂鬆口表示，法務部贊成同志婚姻權利應該要保障，但希望能採漸進性修法；會中要求法務部在二個月內提出對案，被視為台灣的同志運動往前邁出的一小步。 婚姻平權已是全球性議題，不容政府與台灣社會漠視，積極修法讓相關制度更加合理完善，此其時矣。 承認同性婚姻 已是國際趨勢──近年同性婚姻合法化的國家 生效年分 國家 2001 荷蘭 2003 比利時 2005 西班牙、加拿大 2006 南非 2009 挪威、瑞典 2010 葡萄牙、冰島、阿根廷 2012 丹麥 2013 巴西、法國、烏拉圭、紐西蘭?I 2014 盧森堡（通過同性婚姻法案，於2015年1月1日開始施行）註：美國、英國、墨西哥部分州╱地區，同性婚姻已合法化；以色列承認在國外進行的同性婚姻 行動方案 台灣社會應儘速修法，讓同性婚姻合法化，在社會共識未形成前，可考慮先修法保障同性同居伴侶地位，讓他們得以依法處理分配財產等問題。

【教學篇】IB基本功－「止蝕」指令(stop order) 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/12/ibstop-order.html

世界黃金協會：1200美元能反映黃金供需基本面

來源: http://wallstreetcn.com/node/211775

世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪在接受華爾街見聞專訪時稱，1200美元是反映黃金供需基本面的價位，是金價的重要支撐位，但不是最低位。

鄭良豪表示，2013年大跌之後，機構投資者已經從黃金ETF中撤出，現在的ETF持倉量和2007年相仿，而且都是以散戶為主，表明大的投機者已經基本撤出，現在的金價能夠反映市場的真實供求。

鄭良豪稱，過去十多年來，有三個大事支撐了黃金的上漲：1999年開始歐洲各央行的售金協議讓央行開始成為黃金的買家，2004年黃金ETF產品推出打開了很大的黃金市場，再就是2008年的金融危機黑天鵝事件。

長期來看，未來支撐金價的因素有三個。第一是中印的黃金需求，第二是發展中國家央行增持黃金，第三是美國消費者的需求回暖。

鄭良豪預計，未來中國和印度的黃金需求都將保持個位數增長，印度莫迪政府將會進一步取消對黃金進口的限制。

以下為訪談記錄：

華爾街見聞：據瑞信計算，截止去年4季度，黃金礦企的平均現金成本為728美元/盎司，若算上全部費用後金價的成本為1205美元/盎司，理論上1200美元應該是對黃金的一個強支撐，但黃金如今已經跌破1200美元，是否意味著黃金已經跌破成本價？

鄭良豪：我想1200是一個金價支持位，但是不是最低位。我想你在跟蹤金融市場的時候，往往都會了解，對於金融市場來說：“when they corrected, they tend to be overcorrected”。現在金價會不會降到更低呢？我想可能會降低一點，但是看總體來看，還是會回到近期供求水平。目前，1200的價格礦商還有利可圖，現金成本是七百、八百，意味著他們還可以收回幾百塊錢，再低下去他們根本不會做，或者不是馬上不做，會慢慢不做。所以1200或者1150到2000是市場的支撐點，但是不是最低位。

華爾街見聞：剛才提到兩個價格，一個是現金成本，一個是所有的成本。我們註意到在整個金融危機之前，金價是緩慢增長的，金融危機期間美聯儲推出QE後，黃金價格從700左右飆升高到了1900。有一種觀點認為現在金價跌回1200是泡沫的第一輪破滅，金價還會經歷第二輪泡沫破滅，也就是跌回危機前的700美元，也就是現金成本水平。您怎麽看？

鄭良豪：2000-2007年這一段時期的金價是反映了供求基本面的，它反映在這幾年全球尤其亞洲國家經濟起飛後對黃金的需求。

如果用ETF來看，ETF從2004年出臺，到2007年達到水平七百噸，金融危機之後，一些對沖基金或者大的機構投資者進來，把ETF推到最高點。

去年ETF大幅減倉，機構離場，金價也跌了下來，現在的ETF持倉量跟2007年差不多。也就是說大的機構投資者去年已經離開了，剩下的就是（金融危機）以前的基礎需求，或者是這些新增進來的投資者在支撐這個市場。而且我們看到股東名冊超過一百萬，說明是以小投資者為主。

華爾街見聞：所以說，現在的1200是一個能夠反映黃金基本供需面的價格。

鄭良豪：對，這是我一直以來的觀點。

華爾街見聞：中國印度黃金需求越來越多，而黃金儲量和供應越來越少，成本也會不斷上升，所以，長期來看金價的趨勢是否會不斷走高？

鄭良豪：長期來看有三個因素決定未來的需求。首先，是看中印兩個消費大國，在未來幾年會不會繼續增長。我們看到中國截止到今年都有明顯的增長，雖然已經緩慢下來了，但我想中國會繼續個位數增長，所以要看印度。印度的莫迪政府對黃金行業是很正面的，原來的80/20的限制也取消了。今後進口稅等負面影響可能也會慢慢解除，所以印度應該也會恢複個位數的增長。中國和印度能夠有個位數的增長，也是我們看未來市場一個很重要的元素，是一個基礎。

第二，發展中國家央行會繼續購買黃金作為他們的儲備，我們過去已經看到。我相信未來都會保持這個幅度，這是第二個很大的支撐力量。

第三個，我今天要說的，因為美國經濟慢慢複蘇，美國消費者可能重新返回黃金市場。過去幾年美國經濟跌到了谷底，現在我們已經看到美國黃金購買現在已經開始複蘇。

華爾街見聞：您的報告中有一張圖，美國現在一年也才買幾十噸黃金，比中國印度差很多。

鄭良豪：確實很少，跟我們中國差遠。不過，當年美國（黃金消費）是全球第一，這幾年金價升高，消費者負擔不起，開始買銅、白銀作為替代。現在（黃金）價格回落一點，美國人消費能力高一點，又開始買一點黃金，不過不是買足金，可能是9K或者14K。所以美國是很特殊的市場，但是他們已經開始多買一點，也是未來市場一個正能量，雖然不大，但錦上添花。

華爾街見聞：歐洲呢？歐洲人這兩年黃金需求也不少。

鄭良豪：歐洲不行，歐洲主要是買條塊（金條和金塊），但首飾歐洲不要想了。另外還有一點，回到（許羅德）理事長今天早上說的，現在（上海黃金交易所）要發展證券公司成為會員，可以通過證券通路發展黃金產品，或者將擴大黃金需求。

我們看過去十年，有三個影響市場的大因素：第一，是1999年開始的歐洲各央行的售金協議，是很大的推動力；然後是2004年ETF出臺，帶來了很大的黃金需求；再就是2007、2008年的金融危機。

這三個事情，第一個是市場結構的變化，央行可以從售金變成買金，這樣的結構變化，結構變化對市場的影響；ETF是新的產品，能夠吸引本來不進黃金市場的投資者。第三，“黑天鵝事件”金融危機。

這三個是過去十年，支撐整個黃金市場往上走的大因素。未來市場從現在谷底爬升，要看有沒有這些大的市場因素推動它，不然就會只是個位數慢慢穩健的增長。如果市場有什麽結構性的變化，或者新的產品能夠開放新的投資者，或者是金融市場黑天鵝事件，會反過來影響我們黃金市場。

華爾街見聞：如果證券公司允許交易黃金，也許今後中國散戶也可以購買ETF等等衍生品，這會成為像這樣重大的利好嗎？

鄭良豪：這是個利好消息，但是要看結構夠不夠大，市場每天都有新的產品，新的變化，但是能不能成為一個主要的推動力量，就是要看整個創新有多大。現在提出來，但是還沒有具體落實，落實之後它的能量有多大，還沒有看到。但是起碼我們業界還是從幾個方向走，去發展市場，發布新的產品，找新的投資者，或者進行結構性的變化。舉個例子，上海黃金交易所國際板就是市場結構性的變化，使市場更加好。有些變化會造成長遠的影響，但是往往在開始的時候，不太看得到。上海黃金交易所2002年上市的時候，我們要不感覺它的能量，三四年之後能量才發揮出來。

華爾街見聞：中國不管是現貨還是期貨的黃金交易量都很大。但目前中國在全球黃金定價上並沒有聲音。國外交易商不參與中國的交易，中國都是國內“自娛自樂“，黃金國際板打開一個口子，您預計大概需要多少年，中國在黃金定價權擁有一席之地？

鄭良豪：國際板是一個窗口，預計幾年我不曉得，不過中國的市場也不是用十年、二十年，是幾年的事情。中國黃金市場從沒有到現在才12年，真正起飛是2006、2007年之後，也就七八年的事情，國際板兩三年之內應該會成熟的。因為我們中國的能量太大了，全球參與者都不會忽略這個市場。

華爾街見聞：從國家的大戰略來看，推出黃金國際板也是人民幣國際化的重要步驟。中國在努力尋求黃金、石油、工業金屬等大宗商品的國際定價權，您認為這幾個目標之中，黃金會首先實現嗎？

鄭良豪：當然。石油的市場在中東，工業金屬的在倫敦。我們黃金在你說的幾件事里是走在前面的。原因在哪里？我們黃金的載體是一致性的，而且變現能力很高，而且市場相對不太大，我們現在已經掌控全球25%消費市場。

華爾街見聞：剛才您還提到央行，現在央行是買入黃金的主力，但從結構上看，都是發展中國家在增持，像俄羅斯、土耳其、泰國、哈薩克斯坦等等這些國家，而歐美整體都在減持黃金。是不是說，隨著金本位和布雷頓森林體系的解體，黃金對於央行的儲備沒有原來那麽重要了？

鄭良豪：兩件事情，西方國家會不會繼續減持，以及發展中國家會不會陸續增持？我們要了解西方尤其歐洲的國家，現在平均黃金儲備占外匯儲備的70%-75%，是很高的水平。前一陣子為什麽要售賣黃金？因為有些央行庫存超過90%以上，經過過去十多年減持已經下降到70-75%，他們對這個水平很舒服，而且我們也不會再要求已經有70-75%的國家再增持黃金。所以你剛才說的話，西方國家不會增持黃金是對的，因為百分比已經很高。

發展中國家以前沒錢，最近十多年、二十年慢慢積累財富，包括中國外匯儲備都是在過去十年突然漲上來，主要都是美元，黃金少於2%。其他發展國家中黃金占比都很少，所以未來增持黃金的都會是發展中國家央行。

華爾街見聞：發達國家的黃金占外儲比例高達70%-90%。而中國只有不到2%。您在報告中也提到，這個比例達到15%，中國將會有1萬多噸黃金儲備。但實際上，中國的黃金儲備自2009年之後就一直是1054噸，五年都沒有變過，外界有人推算稱可能中國黃金儲備已經到2700噸，甚至有人說已經到了1.6萬噸，您覺得哪個數字比較真實？

鄭良豪：1054噸。

華爾街見聞：為什麽？中國為什麽沒有像俄羅斯一樣去提高？

鄭良豪：這個是公布的數據，這個是真實的。我想這後面有很多因素，中國政府不站出來澄清，（那麽）事實就是1054噸。相信中國在這方面應該考慮，但是在證實之前都是猜測。

華爾街見聞：之前有一則新聞引起了我們很多讀者的興趣。德國央行準備從美國運回300多噸黃金，但去年一年只運了5噸回來，比原計劃少了很多。這讓德國人很不滿。今年德國政府突然又宣布放棄運回黃金。這件事您怎麽看？

鄭良豪：德國將黃金放在外國，是出於安全考慮。當年二戰的時候，俄羅斯軍隊兩天可以到柏林，所以他為了不讓黃金被搶走，把黃金放在法國、倫敦和紐約。而且放在外面也方便交易和變現。如果存在德國要變現還得搬過去，放在外面馬上可以變現，這些都是已經以前定下來的事情，這是歷史的問題。

華爾街見聞：但為什麽德國想要運回來呢？是因為不信任美國人嗎？

鄭良豪：具體情況我沒關註。不過黃金放哪里沒太大關系，主要是功能搞清楚就可以了。而且你相信你的銀行，幫你控制黃金是誰，現在是美國政府，英國政府。你可以派人去看，我聽說德國有派人去看，有去驗證黃金，沒事。

華爾街見聞：有很多陰謀論的猜測，說美國人把德國人的黃金用掉了，然後把其他國家的黃金拿給德國人看？

鄭良豪：不是，有號碼的，我們要相信系統。而且國家跟國家，真的做這個事情，你覺得可以過關嗎？沒事的。

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廣發、平安兩融現場檢查結束 業務基本合規

來源: http://wallstreetcn.com/node/212284

據大智慧報道，包括廣發證券、平安證券等券商的兩融現場檢查已結束，這兩家公司的高管稱，從檢查反饋的情況來看，整體較為順利，基本合規。

報道引述廣發證券某經紀業務部負責人稱，廣發證券兩融現場檢查從上周一開始持續到上周五，包括證監會、當地證監局等領導均到總部進行了檢查，除了兩融業務之外，股票期權業務也被重點進行了檢查。從現場檢查反饋的結果來看，公司兩融業務基本合規。

平安證券的檢查情況與廣發類似，東北證券目前仍在接受檢查。大智慧提到，從目前檢查的情況來看，尚未聽說有券商因兩融業務被證監會處罰或者口頭批評。

此前《21世紀經濟報道》提到，此次檢查的有關結果還將為已經啟動修訂工作的《證券公司融資融券業務管理辦法》提供方向性指導。

“在修訂中的《證券公司融資融券業務管理辦法》中擬對投資者的準入門檻以及融資融券的時間限制方面有所放寬。”

目前，為了控制信用風險，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。

大智慧引述東北證券人士稱，兩融規則修訂目前有兩大亮點：兩融開戶門檻的調整，兩融開戶時間擬從現行營業部辦理開戶手續6個月以上調整為從事證券交易滿半年即可開戶；允許客戶申請合約展期，最多不超過2次，這意味著客戶融資融券的期限將由現行的不超過6個月時間，最高延長至不超過18個月。

近來券商兩融業務迅猛發展。根據滬深兩市最新發布的數據，截至上周五，兩市融資余額已達10001億元，首次突破萬億大關。

今天午盤，券商板塊突然拉升，其中光大證券漲幅超過8%。

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個股研究: 載通(0062.HK) - [1]基本資料 PARTIPRAL - FIGHT FOR FREEDOM

http://partipralfreedom.blogspot.hk/2015/01/0062hk-1.html

►　公司簡介

• 載通集團主要業務為專營及非專營公共運輸服務、物業持有及發展，以及提供媒體銷售服務。

• 公司主營香港專營公共巴士業務，旗下公司包括九龍巴士及龍運巴士。

• 新鴻基地產(0016.HK)為載通最大單一股東，現時持有1.33億股，佔比33%。

• 載通持有上市公司路訊通(0888.HK)，現時持有7.28億股，佔比73%。

►　財務表現 (2008-2014)

(資料來源：公司業績報告)
(貨幣：百萬港元，數字撇除物業銷售收入、相關成本及金融產品盈虧)


►　業務分析

• 公司營業額過往6年一直保持平穩 (平均每期：+1.02%)，旗下最大收入來源九龍巴士的載客量受到香港鐵路版圖不斷擴展影響而輕微下跌 (2008年：9.87億人次；2013年：9.53億人次）。同時段內公司曾多次向運輸署申請加價，以抵銷載客量下跌和成本上升：

“一路一帶”已被透支 改革才是最大基本面

來源: http://wallstreetcn.com/node/213019

本文來源香港新城數碼財經臺主持人陶沙，授權華爾街見聞發表，亦刊登於微信公眾號：點金面對面（公共賬號mfd-11）

牛市的基礎來自流動性和改革。國企改革，一路一帶，農業中的土改板塊，軍工體制改革，已經受政策支持的電子商務、互聯網金融和零售都在2014年有不錯的表現。

而板塊中，市場已對一路一帶概念進行了較大透支。建築、工程機械和相關周期板塊的上漲已令其短期風險較高。

現時場內資金性質並不相同：存量資金在傳統經濟不佳的背景下，多配置一些成長股；新增資金多為產業資金，對流動性和安全性的要求，因此多愛配置大盤藍籌。誰是主流資金仍在競爭中。

國海富蘭克林基金管理有限公司權益投資總監兼投資管理部基金經理趙曉東認為，一月份的操作上，看好低估值大盤藍籌，會加大對銀行的配置。

趙曉東先生現時管理三只基金：國富彈性市值股票基金截止2014年三季度規模為28.6億人民幣，國富中小盤股票基金截止2014年三季度規模為11.9億人民幣，國富焦點驅動混合基金截止2014年三季度規模為0.7億人民幣。國富彈性市值股票基金過去1年回報率為13.26%，國富中小盤股票基金過去一年回報率為38.51%，國富焦點驅動混合基金過去1年回報率為35.27%。

以下是訪問的全文：

點金：您對2014年年底的快牛持怎麽樣的觀點？ 

趙曉東：我覺得這波牛市的上漲有一定基礎，除了流動性放松之外，另一個很大的邏輯在於改革紅利。在2014年，國家開了一系列會議討論國有企業改革和農村土地所有制以及戶籍改革等，這些改革在未來2到3年內會逐漸釋放出紅利。所以，這輪上漲中，改革是最大的基本面，第二才是流動性推動的基本面。

點金：改革的因素在哪些板塊中會顯現？

趙曉東：一是國有企業改革，這波上漲大盤藍籌都是一些國有企業，另外一部分則是因為“一路一帶”，這也屬於國家的戰略層面；二是農業板塊，因為“土改”，整個農業板塊的表現都非常好；三是軍工方面，因為這一領域中的體制改革，所以軍工在2014年的表現也是非常好；四是電子商務方面，因為國家的大力支持，整個互聯網金融和零售的表現也都非常好。這些板塊基本反映了改革的預期和紅利。

點金：這波行情中，哪些板塊符合您預期？哪些又超出您的預期？

趙曉東：金融股中的非銀金融和金融股則都在我們的預期之內，但有一些板塊的上漲超出了我們的預期。例如，“一路一帶”所帶來的效果和聯動的速度遠遠超出我們的預期，特別是建築板塊和工程機械板塊，這些都出現了連續的上漲，成交量非常大，這可能是對國家政策的一種透支；此外，很多周期板塊也在“一路一帶”的推動下，出現了明顯的上漲，超出了我們的預期。

點金：“一路一帶”的透支是否意味著未來的獲利回吐？

趙曉東：現在中國股市往往是這樣，上漲漲得大家看不懂，下跌也跌得大家看不懂，這輪中的“一路一帶”就是已經超出了當前基本面的支持，甚至是未來2-3年的基本面支持，短期來看，風險還是挺高的。

點金：因為杠桿的運用，未來的波動性是否會加劇？

趙曉東：這一輪的上漲主要是來自外部的增量資金，這些都用到了杠桿，無論是券商的融資融券還是銀行的傘型信托，這些占據了入市資金的主流，也對市場的影響非常大。例如，近幾日市場上下的波動都在3-4個點，很多板塊甚至今日漲停，第二日沖跌停，可見波動非常大，這些板塊對市場還是有一定沖擊力的。

但如果，未來市場無風險利率持續出現下降，而外部的資金也出現持續流入，對市場的沖擊會降低，因為新增資金會對沖掉波動。

點金：A股投資者大多預期會有多輪降息，但人行現時卻又騎虎難下，投資者該如何應對下一步宏觀政策調整的預期？

趙曉東：這個問題中央決策部門也已經看到，本來大家已經預期2014年底會有降準，但隨著大量資金通過杠桿形式流入股市，實際上變相推高了實體的融資成本，以及銀行間的借貸成本，我們看到很多債券的價格也出現大幅下跌，收益率則快速上升，在這種情況下，短期降準降息的概率的確在降低。

隨著國家政策對實體經濟的推動，例如針對性貸款，以及人行短期流動性管理工具的推出。整個利率水平以及銀行間的水平都會出現緩慢的回落，所以對股票短期來看是利好，但中長期來看，可能因為沒有達到市場的預期，短期會有波動。

點金：資金今年在多元化的理財產品中是否會有重新的配置？

趙曉東：我覺得上半年，尤其2014年末，市場的波動性已經加大，因為很多資金已經獲利非常豐厚，有兌現的可能。另外，由於利率高企，很多資金也會轉移到債券等其他理財產品中去，當這些資金慢慢撤離股市的時候，人行的政策就會開始放松，等到2015年整個上半年來看，資金會重新流入到股市，所以說很多資金還是會配置在權益市場。

點金：只有在市場的不理性漸趨平靜之後，人行才會可能重提加息？

趙曉東：對，我想人行也是在等待，所以如果情緒不回落的話，我覺得加息還會進一步推遲。

點金：就1月份而言，您有什麽投資策略？ 

趙曉東：還是應該買一些低估值的大盤藍籌，例如銀行這類，我們會在這方面加大配置，因為隨著利率在2015回落，大盤藍籌的吸引力還是會進一步提升。

點金：您對銀行股現時的估值如何看待？ 

趙曉東：因為資金的性質不一樣，以前都僅僅是存量資金在做配置，傳統經濟看起來也不太好，所以資金都配置在成長股，出現了成長股的泡沫。而目前的新增資金，很多都是產業資金，對流動性和安全性的要求更高，它們就容易選擇低估值的大藍籌，這是它們的首選，所以只要新增資金占據市場的主流，大盤藍籌的機會就會更大。

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興業宏觀：原油暴跌的影響？不只是基本面

來源: http://wallstreetcn.com/node/213096

本文作者：興業證券研究所副所長、首席宏觀分析師王涵，授權華爾街見聞發表

自2014年6月起，原油價格跌幅累計已經超過50%，上周破50美元之後，前天又再度遭遇暴跌，市場對於原油的各種疑問也逐漸多了起來。如果細細來看，這輪原油下跌並不是單因素決定的，而且在不同階段其和其他資產之間的關聯性也不盡相同。我們曾指出供需結構調整和地緣政治是影響油價下跌的主因，美元強勢和其他因素起到了推波助瀾的作用。

低油價只是影響基本面嗎？

低油價的影響到底是什麽？目前市場上主要還是集中在對經濟基本面的分析上，我們也在11月30日報告《全球油價下跌的原因及影響分析專題》中指出三條低油價對基本面的傳導路徑：

1）油價疲弱將會直接影響和原油相關的終端需求。

2）油價疲弱導致CPI整體相對波動減小，有利於貨幣政策保持寬松。

3）油價疲弱導致以原油為原材料的企業競爭力改善，同時降低相應產品的終端價格刺激需求。

同時，從國別角度，我們指出低油價對生產國和消費國的影響各有不同，低油價的環境實際上是生產國在向消費國補貼，從進出口的角度來看，俄羅斯受損最嚴重，而亞洲消費國較為受益。

暴跌的油價，上升的金融風險

實際上，低油價的影響並沒那麽簡單和線性。在原油價格一路下跌的過程中，實際上金融的風險正在逐漸累積。因此上周的油價新一輪暴跌可以說是避險情緒上升的觸發因素，而非避險情緒帶來的結果。我們認為金融風險主要集中在三個方面：1）國家主權債務風險；2）主權基金配置對金融市場沖擊；3）能源企業的信用風險。（部分內容可參考12月4日報告《全球避險情緒上升》）

● 產油國國家主權債務風險：產油國經濟對原油出口的依賴程度較高，其財政融資大部分依靠賣原油。隨著原油價格下跌，其財政收支難以平衡，進而影響外債的償付能力，主權債務風險上升。從BIS的數據來看，產油國的風險敞口主要集中於歐洲國家；

● 主權基金配置對金融市場沖擊：隨著原油價格的大幅下跌，大部分產油國家的油價財政平衡點已被打破，這意味著政府可能調動更多的主權財富基金以應對油價下跌。

早在10月，挪威政府就表示可能提高其全球最大的主權財富基金——政府養老基金的可動用上限。

而從資本配置來看，挪威等主權財富基金相當大的一部分資產都配置在股票上（而並非債券），主權財富基金的提取可能將導致全球資本市場的震蕩；

● 能源企業的信用風險上升：從全球來看，能源企業無論在銀行信貸還是在企業債市場融資占比較高，原油企業在歐美高評級債市場、高收益債市場占比分別為12.6%、14.4%，而其在次級貸款市場的占比則超過4%。

由於油價已經跌破許多能源企業的盈虧平衡點，導致企業經營風險上升，加大債務違約的可能性。對能源企業破產違約的風險已經在高收益債市場有了很明顯的反應，2014年年中開始高收益債利率回升。最近3個月，能源相關債券隨著原油價格暴跌對信用債市場投資者已造成14%的損失。不管是信貸還是債券市場，銀行是主要參與者，因此對持有相關債務的銀行（特別是美國銀行）來說，資產惡化的風險急劇上升。

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李克強：中國經濟發展總體向好的基本面沒有改變

來源: http://wallstreetcn.com/node/213391

中國國務院總理李克強在達沃斯論壇上表示，中國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，既不松也不緊。

他提到，中國經濟發展總體向好的基本面沒有改變。中國經濟正向著形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演進。中國經濟提質、增效和升級，不僅為自身未來發展奠定了良好基礎，也是對維護世界經濟、金融穩定和健康發展的重要貢獻。

他表示，中方願同世界經濟論壇進一步深化合作，希望論壇繼續為促進國際社會和中國的相互了解發揮積極作用。

2014年中國GDP增速滑至24年來最低水平，為7.4%，但略超預期。

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漫談技術面、基本面等問題 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36197731

近期，有球友分別問到了技術面與基本面，定性與定量分析的問題。顯然，定性與定量是屬於基本面的一部分。在寫的過程中，我才發現，其實在之前撰寫的文章都有涉及，只是沒有點破，哪些是定量，哪些是定性，哪些是基本面等分類而已。可能這對於一些剛入門的投資者還摸不著門路。今天略做整理，以做交流學習之用。
　　對於一個初入股市的投資者，多數的朋友是沒有人指導的，結果往往傾向於盲從，追漲，這是一個開始向股市“交學費”的階段。近期在雪球有好幾個有意思的貼子，都說到了自己辛苦在熊市賺的錢，結果在牛市中虧了。我看了留言都笑噴了，實屬無耐，股市中的七虧二平一盈利的定理截止目前為止仍是定理。經過了一段盲從追漲的日子後，這個階段也正好是大家不斷充分利用百度學習的階段，多數人在此時會接觸到技術面。勤奮用功的童鞋，會開始學習各類K線形態的過程，並嘗試用於自己的實際操作中，無耐年少輕狂，十次出手多數不如意。其實，這個就技術面的開始學習階段。當看了各類技術面的方法後，發現操作存在極大的風險，分分秒秒有可能就被套了，而且還繳了不少傭金費用。沈下心思想一想後，決定走更具安全邊際的操作。於是，漫漫長路，放棄追漲殺跌的操作，開始潛心研究企業的基本面。慢慢的步入正軌，最終學會技術面與基本面的結合。
　　其實，上面一段寫的流水帳也是本人“交學費”的經歷，實屬無耐，但自己能無師自通，也相當欣慰。深深的感受到書籍是人類進步的階梯。自己最真實的感受，就是有時候抱著書在看的時候，自己真的偷偷的笑一下。能有時間閱讀，也是一種幸福。過程雖然漫長，當有一天，能走上一條符合自己的安全交易之路也是值得的。好吧，言歸正傳，就談一談技術面，基本面個人的理解。
　　先談基本面。竟然用了基本二個字，那就是在投資一只股票該做的基本功課。投資股票，要當做投資企業。把他當做像經營自己一攤生意一樣的心態，那是最起碼的投資態度。態度要正確了，是一切事物順利開展的前提。這跟我們在日常生活中對態事情的態度是一致的，別輕浮對待你辛苦汗水賺來的金錢。千萬不要有今天放一槍，賺了，則喜；虧了，則悲，諸如此類的心態。這樣的心態不好，我們要知道求穩是關鍵，低風險，高收益是有可能存在的。對於基本面，在我之前發過的文章《投資股票之前，這些問題你搞清楚了嗎》http://xueqiu.com/8592131633/35358059 　里已有詳細闡述。核心的主導思路就是，對於你先投資一個企業，你必須先搞清楚行業的整體情況，企業在行業中的地位，公司的財務情況怎麽樣等等一系列問題。在解讀公司基本面的過程中，可以分為定性及定量的部分。定性，固然是那些用數據無法量化的內容，或者其本身就沒有數據，僅有一種模型。歸根結底，定性是需要做為一個投資者對所整理的知識，歸納、匯總後進行的趨勢預判。定量，更多的是公司的財務基本面，市場占有率等可用數據量化的內容。同樣，亦可以用來趨勢判斷。簡言之，定性、定量作為對公司基本面的研究，是對公司過去總結，現狀分析，趨勢判斷的基本前提。趨勢判斷因每個投資者的分析不同因人而異，當然這都必須有理有據。所以，個人喜歡用數據說話。
定性問題歸類：
行業類問題：
1、  該行業是周期性行業還是非周期性行業？如果是周期性行業，那麽當下是處於周期的複蘇、發展、繁榮、衰退的那一個階段？
2、  該行業是朝陽行業還是夕陽行業？如果是朝陽行業，行業的發展空間預想有多大？如果是夕陽行業，是否天花板已到頂，是否有可能存在轉折點？
3、  該行業的產品的消耗頻率快不，是快消品，還是耐耗品，是必需品，還是可要也可不要？
4、  該行業在國家經濟發展中的地位，處於什麽發展階段？
5、  近些年來或者預期未來，國家什麽行業政策支持？（可詳實點可以找出歷年政策簡要瀏覽）。
6、  在相關的細分行業中，有哪些股，其中哪一些是細分方向的龍頭股、業績好的股？等等
公司類問題：
1、  公司的背景，背後是中央國資委，地方國資委，還是普通民營？背景越大，有可能存在並購重組的預期，未來幾年可是國改的重要年。
2、  公司的願景、戰略布局你是否能在字里行間挖掘出來？這東西雖然是虛，但一個企業的成長，是需要有故事來吸引人的，如果一個企業連故事都沒有，那何來吸引力？
3、  公司產品（業務）主要面象的客戶群體，在產業鏈條中屬於產業的上、中、下遊哪個位置？
4、  企業在細分行業中所處的地位，是龍頭（引領者）還是其它小跟班？
5、  企業的產品競爭力如何？
6、  公司在細分行業的市場占有率？
7、  企業是否有某項核心競爭力？（獨一無二最好）等等
定量問題歸類：財務基本面，以數據為主，可用其直接判斷趨勢的內容。
關於了解一個行業跟公司的基本情況，我想有比較好的幾個渠道。
其一，是每個人用的證券交易帳戶的服務商。就是各類券商的報告平臺，比如，你搜索“汽車業”，那就搜索那些篇幅頁數最長的報告，一般都比較系統，頁數太短的你基本用不上。
其二，充分利用百度強大的搜索功能，一般都可以找到行業發展報告。百度文庫，其實是一個不錯的選擇。
其三，一些專業性的網站。36氪，虎嗅網，艾瑞網等。特別是已形成對某個行業發展趨勢長期監測的，每天稍微翻一翻這些網站，都會有各路大神對不同行業的點評，時間久了受益匪淺。
其四，就是公司的巨潮資訊網站，公司定期公布的《投資者關系活動》，每次我都會詳細的瀏覽近兩年，董秘在回答調研組織問題的具體內容。
其五，公司財務報告。至於如何閱讀財報，上當當網，京東等地方找找，總有合適的。或者看我前期列的書單
　　如果你真的徹底搞清楚了行業、公司的現狀。覺得非常好，那是否就可以買入了。我們知道，好企業常用，但多數時候處於高位，往往不夠安全，還不如不買。那麽，這個時候就需要對公司的估值的判斷。對於公司的估值問題，是非常複雜的問題。我們經常可以聽到，估值不僅僅是技術，還是一門藝術。這需要投資者，結合自己基本面的理解情況，並根據個人的“想像空間，悟性”去想該企業值不值得購買。
　　對於是不是在合理價格買入，其實大部分屬於技術面的問題。這里涉及到你做一個左側交易者，還是右側交易者。左側交易者，操作不當，容易陷入跌跌不休的困境；而右側交易者也相當不容易。對於每個研究好的企業，在一定的時間內，我們總有一個合適的心理價格。比較多的分析師，用PE/PB來進行估值，評判其是否標準。對於估值的PE\PB不是低就好，也不代表高就不好，這跟行業成熟度以及對個股的預期有關。對於行業的PE都是不同的，成熟的行業PE一般會低，而新興行業由於未來預期較高，PE一般都比較高。對於PE，怎麽操作這里可以詳見我用隆平高科講的一個PE估值的例子。對於一些比較高PE的成長型企業，如何判斷買入。如若設定PE在預期判斷的情況下，未來兩年可以落到合理的範疇內，是可以買入的。個人判斷做一個左側交易者，可以結合PE、PB的合理估值，分步吸納。鏈接是前期寫的估值文章，簡單的可參考http://xueqiu.com/8592131633/35123963 
　　對於技術面買入，我更加青睞。在確定好一個企業的前景趨勢明朗後。那麽等股價有明顯的趨勢突破後則可擇機買入。個人從技術面判斷最常用的技術，量、價，MACD為主。特別是量與價的配合是異常重要的，在突破時如果沒有量的配合，突破不可信的程度異常大。量與價是關鍵，大家可以再尋覓點書來看看。
　　一個真正的投資者，勤奮是少不了，當然還要有一定的悟性，對生活觀察的悟性。其實，學會技術面、基本面分析後，才僅僅是整個投資的開始，你只是作了最基本的功課。路漫漫其修遠兮,吾將上下而求索。
$隆平高科(SZ000998)$     $桑德環境(SZ000826)$     $歌爾聲學(SZ002241)$     $太安堂(SZ002433)$     $康美藥業(SH600518)$     $萬科A(SZ000002)$     $華潤三九(SZ000999)$     $世聯行(SZ002285)$   $傑瑞股份(SZ002353)$     $科大訊飛(SZ002230)$ 
@漲停板敢死隊隊長 @丁滿Timon @homchange2@方舟88 @今日話題 

中共中央政治局會議：經濟發展基本面沒有改變

來源: http://wallstreetcn.com/node/214297

據新華網報道，中共中央政治局2月12日召開會議，討論國務院擬提請第十二屆全國人民代表大會第三次會議審議的《政府工作報告》稿，審議《關於巡視31個省區市和新疆生產建設兵團情況的專題報告》。中共中央總書記習近平主持會議。

會議指出，2014年，我國發展面臨的國際國內環境複雜嚴峻，全球經濟複蘇曲折乏力，國內經濟下行壓力持續加大，多重困難和挑戰相互交織。在以習近平同誌為總書記的黨中央堅強領導下，我們科學把握大勢，堅持穩中求進，繼續創新宏觀調控思路和方式，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險，全面完成經濟社會發展主要目標任務，全面深化改革實現良好開局，全面推進依法治國開啟新征 程，全面建成小康社會邁出堅實步伐。一年來，我國經濟社會發展總體平穩，穩中有進，經濟運行處於合理區間，經濟結構有新的變化，發展質量有新的提升，對外 開放有新突破，人民生活有新的改善，發展的協調性和可持續性增強。這些成績來之不易，是全黨全國各族人民團結奮鬥、迎難而上的結果，堅定了我們奮勇前行的 信心。

會議強調，我國經濟發展進入新常態，經濟發展基本面沒有改變，我們必須毫不動搖堅持以經濟建設為中心，切實抓好發展這個第一要務，堅持不懈推動科學發展，實現有質量有效益可持續的發展。各級黨委和政府要按照黨中央部署和要求，以鄧小 平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，貫徹落實習近平總書記系列重要講話精神，堅持穩中求進 工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應和引領經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放在更加重要位置，狠抓改革攻 堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

會議指出，完成今年經濟社會發展主要預期目標和任務，關鍵是穩和進相互促進，要著眼於實現經濟中高速增長和邁向中高端水平，堅持穩政策穩預期、促改革調結構，激勵大眾創業、萬眾創新，增加公共產品、公共服務，推動經濟發展調速不減勢、量增質更優。要穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持區間調控，更加註重預調微調和定向調控。要深化改革擴大開放，深入推進簡政放權和投融資、價格、財稅、金融等體制改革，構建開放型經濟新體制。要擴大居民消費和增加有效投資，加快推進農業現代化和新型城鎮化，拓展區域發展新空間，推進產業結構優化升級。要加強以改善民生為重點的社會建設，做好教育、就業、社會保障、醫藥衛生等工作，打好節能減排和環境治理攻堅戰。要加強政府自身建設，堅持依憲施政、依法行政，創新管理、強化服務，切實做到勤政為民。

會議指出，黨中央高度重視巡視工作，對加強和改進巡視工作作出重大部署，明確了中央巡視工作方針。在黨中央有力領導下，巡視工作聚焦黨風廉政建設和反腐敗鬥 爭這個中心，著力發現腐敗、紀律、作風和選人用人方面的突出問題，形成有力震懾，做到巡視全覆蓋、全國一盤棋。黨的十八大以來，中央巡視組巡視了66個地 區和單位，實現對31個省區市和新疆生產建設兵團全覆蓋，工作成效顯著。

會議強調，全 黨要清醒認識反腐敗鬥爭依然嚴峻複雜的形勢，深刻認識全面從嚴治黨的重大意義，擔負起管黨治黨的責任。從嚴治黨，關鍵在治、要害在嚴。巡視工作必須鞏固成 果、深化拓展，做到利劍高懸、震懾常在，用最堅決的態度減少腐敗存量，用最果斷的措施遏制腐敗增量。要把巡視監督作為黨風廉政建設和反腐敗鬥爭的重要平 臺，作為上級黨組織對下級黨組織監督的重要抓手，作為黨內監督和群眾監督結合的重要方式，為全面從嚴治黨提供有力支撐。

會議還研究了其他事項。

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