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個股研究: 載通(0062.HK) - [1]基本資料 PARTIPRAL - FIGHT FOR FREEDOM

http://partipralfreedom.blogspot.hk/2015/01/0062hk-1.html

►　公司簡介


  • 載通集團主要業務為專營及非專營公共運輸服務、物業持有及發展，以及提供媒體銷售服務。

  • 公司主營香港專營公共巴士業務，旗下公司包括九龍巴士及龍運巴士。

  • 新鴻基地產(0016.HK)為載通最大單一股東，現時持有1.33億股，佔比33%。

  • 載通持有上市公司路訊通(0888.HK)，現時持有7.28億股，佔比73%。


►　財務表現 (2008-2014)

(資料來源：公司業績報告)
(貨幣：百萬港元，數字撇除物業銷售收入、相關成本及金融產品盈虧)


►　業務分析

(資料來源：公司業績報告)

  • 公司營業額過往6年一直保持平穩 (平均每期：+1.02%)，旗下最大收入來源九龍巴士的載客量受到香港鐵路版圖不斷擴展影響而輕微下跌 (2008年：9.87億人次；2013年：9.53億人次）。同時段內公司曾多次向運輸署申請加價，以抵銷載客量下跌和成本上升：

　　　2008年06月08日起：上調4.5%
　　　2011年05月15日起：上調3.6%
　　　2013年03月17日起：上調4.9%
　　　2014年07月06日起：上調3.9%


  • 員工成本是公司主要營運成本 (平均每期：+1.28%)，近三年相關支出佔總收入比重維持47.1%至48.1%，2014年上半年相關開支達17.6億，每1%的變動便對純利造成約12%的影響。

  • 燃油成本是公司第二大營運成本 (平均每期：-1.88%)，近三年相關支出佔總收入比重由22.5%逐步下降至最近一期的19%，2014年上半年燃油開支7億，每1%的變動便對純利造成約5%的影響。

  • 對於燃油價格波動，公司經過細心評估燃油價格對沖安排的利弊，結論是對沖與不對沖燃油價格的風險相等，而且長遠亦未必有利公司的財務狀況。因此，公司過往數年一貫手法是不會訂立任何燃油價格對沖合約。換句話說，燃油成本是直接與國際油價升跌掛勾。

(資料來源：公司業績報告)


  • 除員工成工和燃油成本外，公司經營成本亦包括隧道費用、零件物料及其他雜項開支。三者中隧道費用多年來保持平穩 (平均每期：+1.06%)，增幅和營業額相當接近；零件物料開支情況相若 (平均每期：+0.93%)；2014年上半年其他雜項開支4億，佔收入約11% (平均每期：+1.82%)

(資料來源：公司業績報告)


  • 營運公共交通工具業務具一定穩定性，基本上載通每年經營現金流均能保持10億以上。2013年資本開支大增至14億，主要是因為購入更多新巴士以更新車隊。2014年上半年資本開支已回落至3.3億。

(資料來源：公司業績報告)


  • 公司派息政策穩定，除2009年有額外物業銷售收益和2010年資本開支特別少之外，其餘財政年度派息金額基本上保持是經營現金流的23%。


--- 待續 ---

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