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YY、六間房們如何悶聲套現你的社交關係

http://www.iheima.com/archives/46373.html

最近艾瑞發了一個「社交視頻報告」，在圈內引起一些反響，大家好奇的有幾點：一是獨立出一個所謂的新領域，規模一年好幾十億;二是有幾家悶聲發財的公司，六間房、YY，天鴿，年收入從三五億到十億不等，個個都盈利，比優酷之類年年虧損的視頻大佬們日子好過多了;三是這些企業是怎麼賺錢的。

這裡說的社交視頻，和以前講的視頻社交，或者視頻社交化，是兩個概念。字面上看很像，容易弄混，其實，意思和內涵差別卻不小，就像最近更熱的互聯網金融和金融互聯網，阿里干的是前者，中農工建做的是後者，都是金融那點事兒，但本質和玩法，卻不太一樣。

看這種報告，我個人還是對一些數字感興趣，行業規模，用戶量，主要公司收入等等。摘幾個艾瑞報告裡的數據跟大家分享。社交視頻是從視頻網站演化分支出來的，2012年規模是22億，今年有可能達到31.7億，他們大膽預測了三年後將達到101億。用戶規模，去年過了1億，今年估計會到1.39億，目前中國互聯網用戶將近6億，只能說初具一些規模。

傳統視頻網站的話，說說優酷土豆吧，今年一季度淨收入5.16億人民幣，營收規模不小，但淨虧了2.325億，如果樂觀點看，優酷土豆淨收入還在增長，虧損面在縮小，但總歸一直沒能正經盈利過。據說，優酷也準備做社交視頻，估計是看到這種業務能帶來不錯的現金流和收入，至於能不能玩好，這就像中農工建能不能玩明白互聯網金融一樣。

這些，我相信不是大家關注的重點，還是對怎麼賺錢更感興趣。

所以，本文說下這個事情。六間房、YY我瞭解多一些。2010年，各公司剛從金融危機緩過神兒來，我跟六間房CEO劉岩長談過一次，當時他跟我講的幾點，讓我印象很深刻。

第一，劉岩當時告訴我，六間房盈利了，但盈利不算太多。當時將信將疑，因為六間房剛經過痛苦的資金危機和大裁員。他跟我聊的最多的，還是六間房秀場和前景，當時秀場還在摸索和嘗試階段，這也是現在提到社交視頻時，經常被說到的一個產品模式和盈利模式。

第二，他跟我講，創新很快樂，也很痛苦，被飢餓感逼的，壓力很大。「視頻行業最大的問題，是缺少原創思維，誰火學誰，學YouTube，學Hulu，永遠用別人的概念和模式在做。但他堅信一點，只要踏踏實實把產品和業務做好，一切自然就來了。」這是他的原話。

這幾年，我和劉岩時不時還有交流，也看著他們一點點悶頭鼓搗，除了完善「秀場」這種在線演藝的模式，他們還做了線上線下互動的大型歌唱選秀、演唱會，還買了中超的轉播權等等，貌似差別很大，實際上，都是在圍繞社交和視頻，嘗試構建一個新型的生態關係鏈，並且這個鏈還得能賺錢。有些能看明白，有些也是云裡霧裡。但劉岩就是這麼個人，愛琢磨，愛嘗試新玩意，別人都反對的事兒，他就非想試吧試吧，有點屌絲范兒。

當年的行業洗牌，死掉一堆視頻網站，六間房活了過來，而且現在活的越來越滋潤。重新引起人們關注，和社交視頻有很大關係。那麼，社交視頻裡最主要的秀場模式，是個什麼東西呢?微博做個例子，微博讓每個人有了一個自媒體，如果你有能力經營好，那它就是一個可以影響別人的輿論陣地，現在微博活的躍度大幅下滑，始終也找不到怎麼賺錢，其實跟它無法建立強社交關係有關。

多說幾句微博，還是想說明秀場。秀場是一個視頻直播平台，每個人在秀場上擁有直播的房間，簡單來說，就像一個直播網絡直播電視台，那些俊男美女的主播們，可以唱歌、表演吸引粉絲關注，積累人氣。一個人在房間裡直播表演時，下面會有幾萬、幾十萬人觀看，這個時候，這種直播間，就和一個地市級電視台具備了同樣的收視規模，還可以在線互動。

這種生態關係，如何賺錢?像六間房秀場，以前六間房跟優酷、土豆一樣，是B2B型的，靠企業付廣告費，現在，基本轉向了C端，靠個人用戶付費，佔到總收入的90%。YY、天鴿的盈利模式基本類似。

個人付費的過程是這樣：一個漂亮女主播唱歌很好聽，慢慢吸引了很多人關注，大多數人是免費看熱鬧的，但這裡有一部分人，願意花十塊錢，通過六間房虛擬貨幣「六幣」，點播一首自己喜歡的歌，或自己聽，或送給別人，主播唱了，這筆點歌費，就變成六間房和主播可分享的收入之一。然後，點歌還不算，有的用戶還願意送虛擬的鮮花給主播，五塊錢一隻，以表支持和喜愛，跑車，飛機，航母，這些都能送。

再然後，通過送虛擬的禮物，用戶等級不斷增加，不同等級會帶來一定特權，就像QQ一樣，可以踢人，可以坐著跑車登場，這些特權就是用戶在社區裡地位的象徵，慢慢就形成一種社交關係。六間房每天能賣掉幾十萬朵鮮花，這些虛擬禮物成為最主要的收入來源。

劉岩喜歡用兩個例子說明這種關係，他也講過多次。唐朝最主要的文化娛樂方式是詩歌，李白在當時就像今天的邁克爾•傑克遜，詩歌在當時是無法賣版稅，李白靠詩歌成名，靠影響力得到支助，可以到所有飯館吃飯不花錢;當年梅蘭芳唱戲也是，最大收入不是門票，而是依靠用戶的打賞。還有，六間房曾經為某超女舉辦兩場在線個人秀，第一場採用買門票的方式，結果只賣了5000元的票，3天後改成一場網絡生日會，結果虛擬生日蛋糕賣了30萬。

實際上，秀場是一種非實名社區，與微博這種偏實名註冊的社區有很大不同，現實的身份，你是公知，你是教授，你是老闆，在這種非實名社區，都不好使，就像通過微博很難建立強社交關係一樣，而非實名化，更容易建立強社交關係，也容易利用關係套現。這是所謂社交視頻的內在邏輯，從這個角度看，之前人人網和56融合，把社交+視頻嫁接到一起，只是在內容層面，進行了互通，關係構建上並沒有實質突破，所以，現在看，整合效果很有限。

事實上，如果優酷土豆，也是以內容思維，來做社交視頻，可能結果也不會太理想，沒有抓住實質和核心。

六間房秀場也從PC端，開始向Pad、向蘋果iOS平移。未來，這都是抓取新用戶的發力點。還有些點也值得關注下，劉岩提到，下半年的線上線下選秀活動《唱戰》，今年還要大力做，去年和MTV合作，打了個基礎，今年可以擴大對傳統音樂產業鏈的影響，商業價值鏈的開發空間會更大。

包括，劉岩還提到了「廣告庫存」，轉型做社交視頻後，六間房的企業付款廣告已很少，但還有可挖的空間，當一個主播的直播房間有十萬觀眾時，適當插播廣告，都將有可能，用戶體驗也不會像傳統視頻那樣強干擾，廣告庫存會釋放出來，這將是未來可挖掘的空間。

再說下YY。YY去年上市後，大家從其財報裡發現了一塊新業務：YY音樂，今年一季度這塊的收入1.168億人民幣，YY音樂其實就是類似六間房秀場的在線演藝業務，雖然做的晚，用戶規模不如六間房，但這塊的成長性很漂亮，給遊戲等業務也帶來不錯的粘性。

不管是怎樣的叫法，叫社交視頻也好，叫秀場也好，叫在線演藝，現在，這個領域的競爭越來越激烈，早期的公司要守住並擴大陣地，互聯網新貴和巨頭們，也要進來分一杯羹，悶聲發大財的階段已過，未來，要真刀真槍的拼實力了，到底怎麼拼?核心肯定不是燒錢，過去那種拼資本，而是拼誰更懂用戶，更懂如何玩轉關係。

最近海外一篇非常熱門的關於YY的評論 davidni

http://xueqiu.com/5550875323/24915270
$歡聚時代(YY)$ 最近海外一篇非常熱門的關於YY的評論，作為YY投資者值得一看
http://seekingalpha.com/article/1593492-yy-d-you-know-what-you-own …

文章大意如下：
中國互聯網一直是熱門話題，對於投資者來說，阿里巴巴即將上市和騰訊（TCEHY.PK）微信的國際擴張讓人興奮。事實上，我相信微信可能是第一個獲得國際認可的中國產的平台，可以和Facebook（FB）競爭。作為中國人是值得驕傲，這些事態發展讓人感到興奮。然而，作為投資人我們需要謹慎操作。水漲船高，風大豬也會飛。有一個中國的網絡股被高估和誇大其辭了：這就是YY公司（YY）。 YY目前已經被異常高估，絕對不應在目前價位附近持有。

YY公司股份以每股10.50美元的價格上市以來翻了4倍，大多是通過宣稱其本身作為一個領先的社交網絡平台和快速增長的用戶群取得的。此外，其相對其他中國互聯網公司的快速提升收入和利潤的能力吸引了希望分享一塊不斷增長的中國互聯網市場蛋糕的西方投資者。 YY在2012財年，錄得收入和淨利潤分別為1.32億美元及14,300,000美元。在每股43美元，YY的市值約為2.4億美元，超過18倍的2012財年收入。

在討論YY可疑的財務報告之前，需要指出的很重要的一點是YY在中國並不是一個真正意義上的社交網絡平台。西方媒體已經奇蹟般地把YY與微博和Facebook劃上等號，但它實際上是一個利用女孩表演套取不知情的人的錢包的平台(a platformthat exploits women while feeding on the ego and wallets of uninformed men)。

YY的商業模式

YY的投資者應該花時間瞭解其業務模式。在彭博社的文章中，記者援引一位女主人倪女士的話,「我是很性感很成熟的女孩，這就是為什麼他們喜歡我」,倪說。 「你感覺像一個明星，無論你說什麼都有數百人響應。」

YY的主要利潤來自為像倪女士這樣的小姐購買虛擬禮物的看客。然而，這些小姐所提供的娛樂內容真正是不值一提的。投資者應該觀看一些YY現場互動視頻來理解為什麼YY根本就不是一個主流的社交網絡平台。

雖然沒有人能否認，如此連接倪女士 「成熟性感」式的女主人與為她們購買虛擬泰迪熊的顧客的平台可能屬於一個社交網絡的範疇，但它肯定不是一個可以與Facebook或微博相提並論的主流的社交網絡。如果非要比較的話，YY更多可能是一個與FriendFinder Networks更接近可比的社交網絡平台。

關於YY的主要問題

有一些重大顯著的警示標誌揭示YY的重大會計和商業問題，包括：

幾乎沒有任何營銷花費。 YY的競爭對手一直花15％ - 20％的收入在市場營銷，以爭取更多的收入。 YY花費2％。在過去我們已經看到了幾乎相同的現象，如被摘牌的東南融通（等等，等等）。
大量使用「托」，這可能會導致虛報收入。有關中國媒體的報導表明，YY平台個別用戶花費數百萬購買虛擬禮物。 YY的管理層聲稱其業務模式在中國是獨一無二的，吸引了極其富有的個人。雖然它可能在一定程度上是真實的，但由一個單一的個人花費超過3000萬人民幣的開支購買虛擬禮物是違背邏輯和常識的。 YY沒有披露其收入集中的其主要客戶的身份。這是值得懷疑的。審計師是否進行了適當的程序，以確保花費數百萬元人民幣的個人的確是無關的第三方。

收入可能製造的方式是通過使用灌水（又名「托」）。這些是公司員工或聯屬公司在YY遊戲或音樂頻道發佈虛假消費數字來吸引新客戶的努力的一部分。YY從來沒有公開披露的發起人在其平台上的存在，但研究表明，其廣泛存在。一位業內資深人士指出它是在同行業中的潛規則。如果YY平台上的一些揮金如土的客戶其實是「托」或發起人，即YY分支機構。我們發現了廣泛的評論在中國的網上論壇，討論懷疑YY平台上的一些最大的消費者是事實上該等「托」。

YY的註冊用戶和活躍用戶的數量言過其實的程度是前所未有的。證據包括淘寶的頁面，個人可以花1元（價值15美分）購買310個yy註冊帳戶。按淘寶報價，技術上可以約1.7萬元人民幣或2200美元購買530萬個用戶。 YY進一步建立激勵殭屍用戶註冊。同時，多個第三方軟件應用程序的存在是為了方便產生多個用戶帳戶。 YY的官方渠道政策，激勵它的用戶使用該軟件。此外，專有的數據表明YY的最高支付用戶數過去三個月經歷了大幅下降。最昂貴的「國王的帳戶」從三月底的133個用戶到6月底至73個用戶。

雷軍以每股27美元售出超過500,000股。C

FO參與巨人網絡欺詐集體訴訟。 CFO Eric，他是巨人網絡之前CFO，其首次公開發行股票並其後償還1500萬美元的欺詐集體訴訟。

不可思議的低營銷支出

對於許多長期和短期投資者，東南融通（LFT）最大的紅色標誌，表示欺詐只是在眾目睽睽下為整個時間。香櫞研究的決定命運的2011年4月的報告中注意到了實質性的毛利率融通不規則LFT。雖然所有的軟件同行報告中期毛利率30％的範圍內，東南融通被報告的毛利率超過60％。我們相信，YY的財務報告表明若干項目更大的不規則比東南融通的「行業領先」的毛利率。所有主要競爭對手相比，YY花費其收入的一小部分銷售及市場推廣。下面的圖表顯示銷售和營銷支出為2012財年其總收入的百分比，並編譯的數據引用的公司提交的20Fs。

雖然其他領先的社交媒體，視頻和平台公司在中國度過一個顯著比例的收入在市場營銷中，為了實現經濟增長，YY似乎能夠做同樣的很少或根本不存在的營銷支出。 YY的銷售及市場推廣費用從2009年，2010年，2011年和2012年是5萬元，12萬元，13萬元和1700萬元。除了在2010年增加了一倍，這個數字已經在很大程度上仍然是一個扁平線。佔收入的百分比從2009年的15％，數量下降到只有2％，在2012年。

在摩根士丹利的初始報告中，分析師還指出YY的壯觀低吸納客戶成本相比其同行的原因的是口碑營銷。這種解釋簡直是非常不可信的，因為微博，優酷和人人網是中國家喻戶曉，YY作為一個品牌，在中國很少有人聽說過。如果有的話，YY應該花費更多的營銷資金來擴大知名度，而不是更少。

YY音樂的直接比較

幾個月前，彭博社發表文章，YY的配置文件。文章YY的業務，較少提到在YY的監管備案等方面進行了討論。 YY的真正魅力的部分似乎是源於吸引力的女孩穿著低胸上衣的性吸引力。藝人通過引誘用戶購買虛擬泰迪熊項鏈補償。在同一篇文章中，新聞記者上市的9158.com作為另一個現場廣播公司具有幾乎相同的商業模式。投資者應導航網站9158.com和yy.com作比較。

好奇YY的低得令人難以置信的銷售和市場營銷支出的情況下，只標有進一步難以置信9158.com當CEO時討論了本質上的不同的營銷支出數字的盈利能力在9158。

「博政軍，9158的CEO表示，雖然許多人認為它是一個非常有利可圖的業務，盈利能力其實是非常困難的，我們花了40％的收入作為佣金支付給我們的藝人，另外20％的銷售和一個額外的20營銷％。有很多其他與業務相關的成本，如帶寬和研發人員相關費用。「

假設9158將花費接近40％的收入，銷售及市場推廣。然而，yy年花費約2％，而經營一個大致類似的娛樂平台。這種差異簡直是不可調和的。

在線遊戲及其他

除了YY音樂，YY生成從博彩相關產品的收入。在線遊戲業務為銷售及推廣成本高是出了名的。人人網和奇虎網頁遊戲平台。雖然奇虎和人人網在中國有顯著的存在，是知名的品牌，他們仍然花重金推廣他們的遊戲平台，為了保持經濟增長。 YY經營其遊戲平台，通過一個網站叫duowan.com。多玩是一個在中國領先的遊戲信息門戶網站17173.com是直接競爭對手。根據Alexa的統計，17173.com被列為中國第134網站而Duowan.com被列為在中國第102。

YY的銷售和營銷支出索賠難以置信進一步顯現，投資者應該看在出售17173.com的交易。按照相關披露，銷售和營銷支出作為遊戲信息門戶17173.com，約佔其總收入的10％，YY的極低的銷售和營銷開支是令人難以置信的，很難想像，在一個行業更好地瞭解競爭對手的收入都花費了相當大的比例，保持品牌的知名度與美譽度。

YY的收入可信性問題

但YY的收入誠信應該是投資者最關心的問題。每中國有關媒體報導，YY用戶的消費是極其扭曲。在新聞文章日期為2013年5月，據報導，為了支持自己喜愛的女主人在渠道，頂級富豪，寶哥花費520萬元，排第二名用戶花費400萬元。進一步報導的前10名內的其他八個用戶花費各不低於100萬元人民幣。因此，在一個單一的事件上十個人合共花了超過2000萬人民幣在YY的平台上。

目前還不清楚是否核數師及本公司已採取適當的措施，以確保誰花了10萬元的個人，的確試圖支持一個女主人，而不是試圖提振往返收入頂線的YY。添加到懷疑，多個中國在線消息來源還懷疑YY的員工可能會冒充客戶哄抬虛擬禮物和其平台上拉動消費。 YY的商業模式在中國的文章，討論，記者提到許多YY用戶懷疑是一個「托」公司即啟動子誰花的錢誘使他人花費更多的頂級消費國之一。在一個單獨的Q＆A平台，有人明確回答，喜歡YY做的平台有「托」誘使其客戶花更多的。 YY不透露是否使用「托」在其公開存檔，這引起了顯著的問題，YY的收入流的可信性。


這些引用的文章提出的獨立性YY客戶的重大問題。中國互聯網用戶一直懷疑一些YY平台上的揮金如土，其實員工喬裝成顧客，吸引更多的消費。雖然它可能是一個很好的營銷策略，YY的管理需要它的用法和如何正確識別其收益與美國投資者對即將到來的。如果媒體的報導是真實的，它是高度可疑，事實上，一個富裕的中國互聯網用戶數量將參與競爭扔掉錢。此外，YY的管理層應披露投資界收入的百分比應執行習慣來自排名前30位的消費個人及核數師審核，以建立這些客戶臂長度標準。

前所未有的用戶基礎通脹

對於許多機構投資者，投資在一個社交網絡公司是為未來投資。投資者往往關注較少，目前的贏利機會，但更注重對公司的用戶基礎和能力從事其用戶群。從表面上看，YY增長其總註冊用戶基礎和活躍的用戶群做了驚人的工作。截至2012年年底，YY總註冊用戶帳戶站在4.57億，也經不住其每月活躍用戶在70萬。 YY目前擁有530萬總註冊用戶群。

即使我們忽略的總註冊用戶賬戶，這顯然是一個虛增的數字，70萬月活躍用戶仍然是一個令人難以置信的龐大的數字。如果這是YY的業務的精確表示，中國互聯網人口的大約15％的將被簽署成YY按月。這個數字是否反映了現實YY的業務？如果沒有，是多麼的不準確的數字？

YY公開承認在其風險因素，其報告的註冊和活躍用戶數並不能反映其獨特的用戶群。投資者明白，所有的社交網絡平台，在其註冊和活躍用戶數有一定程度的高估。但他們可能不知道YY的情況下，通脹是前所未有的。

YY的社區歪斜政策呼籲濫用

雖然公司定期披露的風險因素，它是投資者的工作，理解和正確地評估風險。即使YY確實披露的風險虐待，它肯定沒有強調對投資者的問題是多麼普遍和大量。 YY的商業模式涉及通道業主，演藝人員和食客。通過YY的平台，個人可以申請通道，作為的通道增益普及，它可以成為劃分為更小的數字通道。例如，一個4位數的頻道更為突出地顯示，因此更受歡迎比一個六位通道。由於藝人和渠道擁有者支付的百分比受食客購買虛擬禮物，他們有巨額獎勵，獲得並保持低兩位數的頻道。每YY的自己的政策規管的應用，使用率和沒收的渠道，一個4位數的通道可以被應用，如果在申請前的七個天，通道達到150個並發用戶的一個最大的兩小時內，共五天。獲得通道後，通道所有者仍然需要保持150個並發用戶數要求不低於15天，在30天的週期為兩小時。鑑於通道的業主申請，並維持低兩位數的渠道，這是本質上更受歡迎，利潤雄厚的資金獎勵，通常的做法是創建多個帳戶，並讓他們記錄在相同的時間，以滿足所有通道業主普及的要求，以保持其所有權低兩位數的渠道。這種做法是如此普遍，有專門設立的軟件程序，以方便登錄到多個YY帳號。

有21個不同的軟件程序，專門為用戶進入多個YY帳號上市一個YY用戶經常光顧的網站上登錄。投資者將不得不下載和使用這些程序瞭解如何大幅誇大活躍用戶數。

這種方案允許用戶登錄賬戶使用一台計算機上有相當多的。最糟糕的部分，YY自己的政策，其實強烈激勵通道業主做，因此他們可以申請一種比較流行的通道或保持較為流行的通道。 YY的報導活躍用戶數可能是許多訂單由新浪和人人等公司因激勵錯位的類似報告的數字較大幅度的高估。

管理意識

YY的管理肯定是知道的活躍用戶基礎在何種程度上被誇大了。這是值得懷疑的，他們是良性的，足以提醒投資者對這些重要問題。事實上，這幾乎是滑稽的，YY的管理層強調其缺乏的能力，以驗證其風險因素披露其用戶的身份和註冊信息。註冊YY帳號可能僅僅是在世界上最簡單的註冊過程。最值得注意的是，用戶不需要為了註冊一個帳號，更不用提一封電子郵件通知的過程，需要許多網站甚至提供一個電子郵件地址。

第三方檢查顯示人氣虧

YY已經報告在過去幾年顯著增長，其用戶群，但一些簡單的檢查顯示的普及，事實上已經減弱。

百度指數搜索

YY經營一個平台，YY客戶端，YY.com和Duowan.com。百度指數跟蹤某些關鍵短語的普及，並在理解的趨勢可能會有所幫助的。百度指數結果進行跟蹤主品牌YY的普及表明其受歡迎程度已經在事實上已經減弱。

挑戰比比皆是，在YY的移動戰略

YY的管理層在最近的季度電話會議，試圖減輕一些事先關注其移動戰略投資者。投注在移動YY的成功的投資者應該保持幾件事情記在心裡。

3G數據使用的關注。 YY經營作為視頻直播平台，因此需要大量的數據使用，以支持其平台所提供的互動功能。大多數中國的智能手機用戶不要購買近足量的數據，以允許廣泛使用的視頻直播。

移動直播引入進一步的監管不確定性。在2011年5月，酷6（KUTV）推出了類似的平台，它允許移動廣播和流媒體直播。該平台橫空出世，是一個失敗，並隨後關閉。消息人士指出，部分停機的原因涉及到監管的問題和困難，監管該等UGC。通過移動廣播某些送檢材料，這簡直是太容易了。例如，有人可能會播出一個賭博遊戲或鬥爭等內容時，通常會被嚴格審查，在傳統的視頻上傳網站。

雷軍，一個受人尊敬的中國VC投資者代表他的公司已經售出了超過500萬股27美元，目前股價43.6美元。

結論

在其目前的估值，YY提出了一個引人注目的做空機會。另外一個令人難以置信的豐富的估值，存在重大欺詐風險，由於不明原因的低銷售和營銷支出大幅增長。此外，它的用戶群更是大大誇大了。最後，YY的平台擴展可能會受到其初始的市場地位，其定義的用戶群。大部分用戶群似乎是狂熱的遊戲玩家或金融食客的年輕貌美的女藝人。
來源：YY：你知道你擁有什麼？

多玩YY總經理曹津演講紀要 熱愛大自然的DD

http://xueqiu.com/8933873018/25394496
多玩YY簡介：成立於2005年4月，於2012年11月在納斯達克上市，核心業務包括YY語音、多玩遊戲網、YY遊戲運營、YY音樂等。公司總部設於廣州，珠海、北京、上海設有公司，目前公司員工人數超過1,000人。YY註冊用戶達4億，最高同時在線用戶超過1,000萬，有1,100多萬個頻道。多玩遊戲網有500多個網遊資訊專區，全站日均總瀏覽量達1.5億，獨立IP達1,000萬。2013年2季度在線遊戲總數96款，同比增加38款，總付費用戶數44萬人，同比增長61%。

2013年上半年YY營收狀況：上半年營業收入7.2億，同比增長123%；淨利潤1.6億，同比增長653%；其中在線遊戲收入2.8億，同比增長89%；YY音樂2.9億，同比增長210%；在線廣告0.7億，同比增長48%；其他業務0.8億，同比增長150%。

YY音樂取代網絡遊戲和網絡廣告成為YY第一大收入來源。YY今年第2季度淨營收4.1億，YY音樂(2012年3月正式推出)、在線遊戲、網絡廣告營收分別為1.7億、1.5億、0.42億；YY音樂佔比達41%，在線遊戲和網絡廣告佔比分別為37%和10%。

YY遊戲直播：用戶天生有一種看遊戲的需求，2012年年中YY組建團隊啟動遊戲直播業務，產品在2012年4季度上線，2013年1月開始商業化運營，目前活躍用戶超過2,500萬，收入接近千萬，每月收入環比增速20%以上。YY遊戲直播不是直播，而是娛樂，遊戲直播只是給用戶提供了一個載體，用戶可以通過這個載體娛樂。

YY對遊戲直播業務的推進步驟：1、通過長期穩定的需求聚集用戶：通過遊戲賽事的直播和UGC產生的遊戲直播內容聚攏用戶。2、將炫耀、曖昧和崇拜等用戶需求做到極致，人們一旦捲入社區環境就有這樣的需求。為用戶提供「坑霸萌」（坑爹、霸氣、萌萌）、血瓶、藏寶圖等宣洩情緒的道具，這些道具與YY音樂中的鮮花類似；及守護、點播、競猜等玩法，建立成長體系和商業模式。滿足用戶的炫耀、裝逼需求：為用戶提供一個月租金高達17萬的虛擬汽車，用戶可以花4,999元給大家發放抽獎的藏寶圖，讓用戶在房間中有當老大的感覺。滿足用戶的曖昧需求：美女主播講解遊戲直播，用戶通過送花、送道具等跟主播形成或多或少的曖昧關係。滿足用戶的崇拜需求：在YY平台上有頂級遊戲玩家，其他玩家會對他們產生崇拜情緒，並在遊戲中向他們送東西。在YY遊戲中有些公會之間有仇恨，YY可以做一些平台級的產品去釋放這些仇恨。3、打造生態，制定規則：打造由主播、戰隊、觀眾和平台組成的生態系統，在這一生態系統中每個人都有各自的角色定位和成長體系。

YY音樂：YY在做遊戲業務時發現有些玩家有唱歌的需求，YY把這部分玩家聚集在一起，釋放他們的需求和情緒。2012年3月正式推出YY音樂，一個YY音樂主播的月收入可達30、40萬元。

YY是個互聯網平台，擁有互聯網平台的基本特點：1、一個基於基礎需求而存在的產品：免費或低成本獲取用戶的能力；2、高用戶粘度：YY用戶平均每天在YY上的生存時長達4個小時；3、較強的用戶引導和導出能力；4、額外特點：通行證系統，自循環的生態體系。

通行證系統：其他媒體的用戶更多的是遊客，比如門戶網站的用戶，網站不知道這些用戶的身份；YY的用戶都是註冊用戶，使用YY必須登錄，YY知道這些用戶的身份，能跟蹤他們的行為，知道他們的所有屬性。3

自循環的生態體系：YY已經形成了一個類似於淘寶的自循環的生態體系，主播和用戶在這一生態中一旦沉澱下來，他們遷移到其他平台的成本就很高。對於主播，YY的用戶足夠多，這些主播與用戶之間建立起牢固的關係，如果遷移到其他平台可能就賺不到這麼多錢；對於用戶，YY提供的互聯網內容非常豐富，用戶在這一社區中已建立起各種關係。

互聯網江湖得屌絲者得天下，YY是做屌絲生意的平台，YY是使能者、平台、社區、生態，最後實現貨幣化。

使能者：YY使互聯網具備即時、互動、群組性、富媒體的通訊能力，可以把很多線下的場景映射到線上，比如做音樂就是把卡拉OK的場景映射到互聯網上，做教育就是把一個教室的環境映射到網上去。

YY的平台屬性：YY具有免費獲取用戶的能力，過去5年YY的市場營銷沒有花錢，通過病毒式的傳播實現爆炸式成長。

社區：YY不是一個強關係型的社區，而是一個強興趣性的社區，人們聚集在一個房間裡是因為同一個興趣聚集，有相應的鏈條存在。

生態：YY是一個有生態的社區，新用戶進入YY不太容易適應這個生態，但用戶一旦沉浸在YY的生態中就能獲得巨大的愉悅，很難離開。

貨幣化：YY主要通過2C，即直接向用戶收費實現貨幣化，用戶的付費率還在增長。

YY在國外缺少參照物，對YY的理解：可以把YY看作一款同時在線人數超千萬的遊戲，在這一遊戲中有互動、PK、用戶成長、競技系統等遊戲的基本元素，YY是跨遊戲的遊戲。YY是一家娛樂公司，在遊戲、音樂等載體之外建造了一個生態環境，用戶可以在裡面參加娛樂活動、進行消費。

【案例】YY與網龍如何玩轉教育：順勢而為，各個擊破

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0118/58034.html

歡聚時代(YY)與網龍同是遊戲背景出身的互聯網上市公司，但又有不同：YY語音憑借遊戲和娛樂場景迅速積累人氣，網龍旗下的91無線因被百度以19億美元收購而聲名大振;YY2012年在美國紐約證券交易所上市，而網龍2008年已從創業板登陸香港主板上市。i黑馬分享這篇文章，把這兩者放一起進行對比，探討這兩家怎麽切入教育以及如何做教育的。順勢而為的YY教育YY並不是一心籌劃涉足教育，而是順水推舟、“無心插柳柳成蔭”的結果。YY語音真正的價值既不在於遊戲或娛樂，也不在於教育，YY要做號稱”富集通訊”的泛社區，憑的是李學淩在虛擬網絡世界中拼殺出的這片帶有完善”基礎設施”的寶貴”地產”;藍軌跡教育創始人胡鼎這麽比喻道。這塊地最初定位為”娛樂城”，主要是用來開遊戲廳，後有歌廳，當更多的人發現可以以極小的成本甚至免費地享受到這里的服務時，有一小部分人就在這里開班授課，邢帥就是嘗試者之一;YY起初並不在意，直到這類人群達到一定規模，才決定重新劃出一片”教育園區”，於是2011年YY教育就誕生了。從工具走向平臺之路YY教育有兩大鮮明的優勢：一是YY語音龐大的用戶基數(官方稱2億註冊用戶量);二是YY強大穩定的實時交互功能，能夠滿足在線教育直播課程的需求。據說2012年“YY教育培訓”立項後半年內，用戶月活躍量突破600萬，滬江、中公、華圖等著名入駐機構突破400家。YY語音是在挖掘用戶行為需求的基礎上發現這一商業價值，因此，還為聽課的用戶開發出視頻、白板、PPT、舉手等功能，還有正在準備的另兩個重要環節―――線上支付及學籍管理。負責人印亞蘭表示，在整個鏈條打通之後YY語音才稱得上是在線教育的平臺，那樣教育機構不僅可以通過YY語音做招生培訓，還能夠從這個平臺挖掘優秀的師資加盟;而抽成傭金的盈利模式自然水到渠成。但作為一個語音群聊工具，要以平臺的身份運作的話，內容的供給和運營能力顯得尤為重要，這個有點類似視頻網站。所以YY教育面臨的最大考驗將是內容，或者說是他們“招商”能力及質量如何。只可惜，很多線下教育機構入駐後發現並不適應YY社區的氛圍，紛紛撤出了，反而草根個體更容易接受;這一方面說明在2億用戶中其他的用戶需求並沒有被挖掘出來，娛樂仍占主導;一方面也是YY的策略不對。理由是YY教育傾向於將產品定位為B2C或B2B2C，而不是可以非標準化的C2C模式;並在成立之初就去拉攏有助打響平臺品牌的主流教育培訓機構，而沒有想通過打造真正的“草根名師”來聚集人氣，逐步做好教學公會。其後又引導公會進行公司化管理，各種問題也隨之而來，最主要的就是機構和講師之間的矛盾。總之，YY教育直接解決的是傳統機構線上招生的需求，再由線上機構滿足老師開課的需求，最後讓老師來滿足學生在線學習的需求。本質上還是工具+中介型，而不是平臺，因其沿用了線下機構、老師、學生三者之間的關系，也沒有去改變教與學之間存的問題。網龍天漁教育 自身培養人才 力求各個擊破網龍CEO劉路遠說：“關註教育領域源於網龍本身發展中遇到的人才問題。”於是就在公司內部創辦了“網龍大學”，其後逐步與很多高校采用各種方式長期合作，包括建立合作實驗室、定向培養、課題研究以及提供實習基地。旗下又有專註教育服務的全資子公司天漁教育，以及91英語、91星火英語、91育兒、寶寶童話等一系列產品線。對於在線教育，網龍尤其關註K12教育和職業教育，以591UP 和91UP兩大在線品牌為代表;還曾在91應用平臺推育兒App，旗下公司NetDragon BVI不久前又與鴻海子公司Foxteq、PE嘉禦基金(Vision Knight Capital (China) Fund)共同註資3300萬美元成立合資公司，準備發力在線教育市場;其中，網龍持股49%。網龍雖低調，但做事不少;劉路遠認為：網龍的發展實踐證明創新不是一種靈感，而是一種可以通過方法訓練提高的能力。從產品層面上看，網龍試圖通過移動互聯網加數據分析技術來變革學習模式。譬如91UP快學堂，免費面向以過考為目標的職教人群，做題是其核心功能;它以海量的考題解構知識點，用算法智能取代人工記憶。對於題庫模式，品途網所知最早的在線題庫產品是2010年11月正式發布的丁博士雲題庫，91UP緊隨其後，2013年開始出現互聯網創業產品猿題庫、華圖教育的磚題庫，甚至還有年底尚德機構推出的蜥蜴題庫，主打真人語音解析，目前僅支持三種會計考試題庫。綜上所述：YY教育是“無心插柳柳成蔭”的結果，後來卻不斷地高調宣揚，以致在YY赴美上市時都講出了一個關於教育的好故事，實則是從教育工具轉型在線平臺不成功的例子;而網龍則一直重視教育培訓，卻很低調不聲張，實則默默地做了很多動作，也力求創新。這兩個在線教育的遊戲玩家，你看懂了麽? 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：吳梅梅 | 編輯：weiyan | 責編：韋

今天的YY，明日的QQ？ 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/03/yyqq.html

YY和100.com這次為什麽一定不行

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0307/59306.html

YY做教育了，李學淩宣布：3年，10億人民幣投入，0元永久免費課程，100.com。一時間，大家都在驚呼屠宰開始了，而且矛頭直指新東方，驚呼YY是新東方掘墓人，但是這里有創業者的不同聲音，作者不看好的原因是：第一，YY本身沒流量他需要采購流量，玩流量不是一時之功；第二，教育產品不像賣貨，賣貨是可以終生持續多次購買的，而教育尤其是成人教育再購買極難；第三，除了要PK新東方的流量變現效率之外，自己運營還需要PK新東方的運營效率和學術效率，這個聽起來就更絕望了。對不起，教育領地平臺上不會那麽風生水起平臺商在上一輪互聯網對零售業革命中攻城掠地。無論是C2C模式，如淘寶；還是B2C模式，如京東；或者是B2B2C模式，如天貓；都大出風頭。大刀掄起人頭落下，入千里之國如無人之地。不僅小商家一片屍橫遍野，大玩家，如蘇寧國美，也幾乎無招架之力，好不風光。 但對不起，在教育領地平臺商不會這麽風生水起。平臺商其實是一個挺兩難的商業模式，賣家要入駐平臺本質上是因為這個平臺有更低的流量成本和更高的轉換效率，而買家要來這個平臺買貨本質上是因為這個平臺上貨源充足，交易便捷且價格便宜。在B2C模式下，保證貨品便宜只有一個方法，就是平臺商自己進貨，虧本甩賣。在平臺商早期，因勢力弱小且會破壞品牌商的傳統經銷渠道，一般都不能從品牌商拿到直接貨源，只能通過品牌商的代理商拿貨。然後花錢買流量使交易實現。交易完成之後消費者形成路徑依賴再次購買的流量成本為零，漸漸得以成勢。然後跳開經銷商直接拿貨，再然後提高運營效率並同時想盡辦法提高客戶的終身價值，才能慢慢盈利。所以一個B2C平臺的盈利都是慢的，你看京東和亞馬遜用了多久才盈利。但這套模式之所以能走通，是因為有一幫早期叛亂變節的經銷商，對於這些經銷商，品牌商是恨的咬牙切齒但又管不住。雖然最終B2C平臺商一定會甩開經銷商而直接擁抱品牌商，但那時大局已成天下初定，縱留下些哀怨後悔的經銷商屍體也不足為外人道也。在C2C和B2B2C模式下，平臺商不用過的這麽苦。因為平臺商不用自己拿貨甩賣承擔虧損，只要把平臺打開倒入一點流量，自會有賣家入駐。早期入駐賣家也都是各種品牌的經銷商，但因為在線下他們只能做區域生意而在線上他們能做全國生意，所以流量成本變低而轉換效率變高，同時在一個信息更對稱的系統里他們會傾向於大打價格戰，這樣平臺商的第一步已經完成，鋪貨且便宜。你還記得當年淘寶對易趣賣家信誓旦旦的說終生免費的時候嗎？是的，這個時候平臺商會努力討好這些小經銷商賣家，雖然他們馬上會翻臉無情。然後平臺商開始倒更多流量，更多流量進而吸引更多賣家入駐，如此幾輪，消費者習慣養成，收費，犧牲小賣家挑逗大賣家，上市。在平臺商模式下整個故事能講通有一個至關重要的角色，經銷商。他們是早期被利誘後期被犧牲的悲情人物。但必須有他們，因為他們完成了一個重要使命，保證平臺商的平臺前期有貨且便宜，這樣消費者才能真正留下來。那為什麽品牌商前期不會加入一個剛剛興建的平臺呢？很簡單，早期平臺商微薄的流量不足以讓品牌商攤低流量成本和提高轉換效率，品牌商會發現自己是給平臺商倒流量的，那這樣虧本的生意得多傻才會去做，雖然一定有傻人，但一個商業模式是不能建立在大多數人是傻子的前提之下的。  說到這里我們會發現賣貨和賣課最大的區別是，賣貨模式下充斥著大量的各種類型的經銷商，而賣課，也就是教育，是沒有經銷商的。大的品牌商都是直營，即跨過經銷商自己向消費者販賣產品。所以早期YY設想讓教育品牌商入駐，但剛剛進場後新東方華圖中公就發現這個事不合適轉身而去，我只是好奇這事為啥還需要進場後才發現，但無論如何這個模式不行，於是B2B2C模式破產。做好內容做好體驗做到極致，才是王道這時YY想到C2C模式，讓老師革機構的命。但這個事情想想容易做起來真的很難。首先，教育企業的核心能力並不僅僅是教學，而是招生、教學、運營3個能力，老師一個人搞不定。其次，YY沒流量，而且即使花錢買流量這些老師也接不住。因為老師只是老師，而不是校長，於是C2C模式也破產。最後YY把自己逼到自己也不想做的B2C模式，自己采購老師自己做運營自己像早期京東一樣虧錢賠本賺吆喝自己賣課給用戶。希望能用托福雅思的強化班免費來吸引用戶，然後用別的課程變現。這事呢，聽起來也不太靠譜。第一，YY本身沒流量他需要采購流量，而采購流量並轉換流量效率要高於新東方等老玩家，不是一時之功；第二，教育產品不像賣貨，賣貨是可以終生持續多次購買的，而教育尤其是成人教育再購買極難；第三，除了要PK新東方的流量變現效率之外，自己運營還需要PK新東方的運營效率和學術效率，這個聽起來就更絕望了。所以我賭最終這個模式還會不了了之。在100.com發布之後我聽到一群雅思托福老師在抱怨YY卸磨殺驢，其實我想說，卸磨殺驢就是平臺商的商業模式。你們別去做那個驢就好了。今天事實上應該慶幸，因為你們也沒推那個磨多久。既然平臺商在教育行業如此沒戲，那真正的解題之道是什麽呢？做好一個CP（內容提供商），做好內容做好體驗做到極致，才是王道。很多事情，往往就這麽簡單。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：匿名 | 編輯：liyanglin | 責編：李陽林

YY-歡聚時代研究報告：逐漸被認可的平台公司 毛老闆

http://xueqiu.com/7207662042/28220837
投資建議: 買入，中等倉位配置
2014年底目標價位：110-120美元（當前股價82.28美元，上升空間40%）

投資邏輯：

Ø  YY平台的月活躍用戶達到9200萬人，PCU峰值超過1000萬，用戶的月平均在線時間超過50小時。用戶規模巨大，用戶粘性和護城河也很好，是目前最優秀的幾家平台型互聯網公司之一。

Ø  營收連續兩年保持200%以上增長，利潤率不斷提高，各項業務仍具發展空間。

Ø  基於平台優勢，YY可以不斷嘗試新業務，如遊戲直播，在線教育等，未來想像空間巨大

Ø  管理層沉穩，低調，有進取心，專注於業務發展

Ø  當前市值45.42億美元，對應2013年PE約為58，對應2014年底的前瞻市盈率約為25-30

一、     業務分析

     YY的前身是多玩遊戲網，主要向玩家提供遊戲資訊，資料庫，插件等服務，在此基礎上推出了YY語音工具，滿足多人遊戲時的語音交流需求，逐漸成為網遊玩家的標配。根據IPO招股書，截至2012年9月，YY平台總註冊用戶達4.01億，月活躍用戶7000萬人，在線用戶峰值達1000萬，平均每用戶的單月在線時間為52小時。2013年Q4財報顯示，YY的月活躍用戶已達到9230萬人，其中移動端用戶約1700萬人。

     目前YY的業務主要有3個方向：音樂表演業務，遊戲相關業務，在線教育業務。其中音樂表演業務已經成為其最大的收入來源，Q4達到5560萬美元，環比增長48.7%，同比增長226.4%，佔總營收的55%。遊戲業務主要包括遊戲運營和遊戲直播，以及多玩遊戲網，其中遊戲運營業務在Q4營收2589.7萬美元，佔比為26.6%, 主要收入來源為頁游聯運。遊戲直播的收入為340萬美元，目前遊戲直播的用戶人數增長很快，營收尚待挖掘。在線教育業務是YY目前很重視的一塊，剛剛推出了獨立品牌「100教育」，目前重點仍是擴大市場影響力，短期內不會貢獻營收。

1.       音樂表演業務

YY的音樂表演業務，主要模式為表演者通過YY平台提供歌唱，舞蹈等多樣化的音視頻內容，觀眾為喜歡的主播購買鮮花等虛擬道具禮物，進而形成付費。目前，YY給表演者的收入分成約為40%。

音樂表演業務自2011年Q1推出付費功能後，營收一直保持200%以上的年增長。2014年Q4季度，YY的音樂業務總營收達到5560萬美元，付費人數90.2萬，人均付費ARPU 373元。
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對於YY的音樂表演業務，關注重點為：表演業務能否保持當前高增長，行業空間還有多大？

具體分析如下：

Ø  付費用戶人數一直在增長，Q4達到90.2萬人，按照YY公佈的9000萬月活躍人數推算，其Q4真實音樂活躍用戶約為4000-5000萬人，付費滲透率約為2% （根據招股書中公佈的人數比例推算）。 傳統客戶端遊戲的充值滲透率一般在8%-15%，考慮到音樂用戶參與深度更淺，因此預測YY的音樂用戶付費滲透率最高能到達4%-5%左右，即200萬人左右。

Ø  季度平均付費ARPU，Q4達到372元，環比增長大幅加快，主要原因為Q4為傳統旺季，各種年終盛典和評比較多。由於YY音樂用戶的付費滲透率較遊戲用戶低，更多是土豪付費，因此預計ARPU仍有一定上升空間，到達500元應該是可以的。

Ø  2013年，有更多新的競爭對手加入了秀場表演領域：如優酷，酷狗繁星，加上之前的9158，六間房，騰訊QT等。隨著行業競爭的加劇，YY面臨兩個挑戰：用戶被分流，直播分成比例被抬高。目前來看，YY的分成比例約為40%，較之前的35%有小幅上升，但基本穩定。用戶量方面沒有數據可參考，不過相對於競爭對手花錢買用戶，YY的市場營銷費用一直很低，主要還是靠平台自有用戶的導入。大量競爭對手的加入，一方面說明該領域被普遍看好，但也說明在競爭對手眼裡，秀場業務門檻低，來錢快。根據CFO何震宇在雪球訪談透露，14年預計分成比例可以保持在40%，同時YY會酌量增加秀場相關的市場營銷費用。

Ø  造星計劃，2013年8月，CEO李學凌表示YY音樂的目標是培養AKB48這樣的明星或團體，即扶持YY平台上的個人表演向職業化發展，直至成為超級明星。3月13日，YY上線了造星計劃的第一個活動網站：1931.yy.com 對YY的造星計劃，我本人傾向於保守觀察，因為YY並不具備主流娛樂行業的經驗和資源，短時間內難以取得突破。

綜上，由於競爭加劇，以及現有用戶的付費水平已經較高，預計YY的音樂表演業務增速很難在保持之前200%以上的高速增長，預測年增長率約在100%左右。（由於表演業務缺少可參考的先例，以上預測的主觀性很大，但YY的音樂增速下降比較確定）

2.       遊戲業務

YY目前的遊戲收入主要為頁游聯運，端游和手游的收入還很小，基本可以忽略。2014年，YY遊戲業務實現收入9833萬美元，環比增長81.7%。根據9K9K的監測數據，YY平台目前是2013年第4大的頁游聯運平台，前三名分別是：37wan360遊戲 91wan 。

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需要注意的的是，由於頁游整體行業的增長放緩和競爭加劇，YY的遊戲收入在去年後兩個季度出現了一定的停滯，尤其是季度付費人數，在Q4出現了首次環比下滑。目前頁游的月付費ARPU一般在400元左右，但YY公佈的季度付費ARPU值為376元，由於公佈的為季度數據，且計算方法存在差異，難以對其後續ARPU提升空間做成評估。但結合行業整體形勢，我對YY的頁游收入在2014年持謹慎態度，預計增長在20%以內。

2014年，YY將會推出一款重量級MOBA客戶端遊戲《魔幻英雄》，目前預計是在暑假期間進行不限號測試。這款遊戲在歐美反響還可以，因此遊戲本身的質量應該問題不大。但可能會面臨兩個問題：1. 與LOL和DOTA2同質化嚴重，玩法基本一致。 2. YY的端游運營經驗有限，對製作方的影響力也不如LOL。 YY的優勢也同樣有兩個：1. 因為這款遊戲與LOL很相似，因此玩家上手和轉移的門檻比較低，進而有更多人嘗試該遊戲。2. YY語音和遊戲直播的用戶，與這款遊戲的目標用戶非常契合，因此在推廣上有很大優勢。綜上，對於《魔幻英雄》，我覺得還要在繼續觀察，如果最終成功，將為遊戲業務帶來新的營收增長點（每季度1000萬美元以上）。

YY在2014年開始嘗試推出手機遊戲，並加大手游研發投入。但目前YY在移動端的渠道分發能力比較有限，此外手游的研發和運營經驗也有待積累，因此預計2014年手游收入難以擔當重任，2015年可以期待下。

綜上，預計遊戲業務的營收在2014年整體增長在20%，約為1.2億美元，如果《魔幻英雄》表現良好，可能達到1.4-1.5億美元。較差情況下，頁游收入下滑，收入可能在1.1億美元左右。

3.       遊戲直播業務

受益於LOL和DOTA2等競技類遊戲的興起，YY平台上的遊戲直播觀眾數增長很快，2013年WCG中國區總決賽期間，YY平台的最高同時觀看人數達到41萬人，累計觀看人數超過200萬人。玩家在觀看遊戲直播的同時，可以給喜愛的主播購買虛擬禮物，以及購買豌豆來對比賽結果進行下注。

2013年Q4季度，YY的遊戲直播收入為340萬美元，環比增長26%。日活躍人數沒有披露，但應該增長更快，據觀察，目前晚上22:00左右，人氣較高的LOL頻道，單個頻道的觀看人數經常超過10萬人。關於YY遊戲直播業務的幾點分析如下：

Ø  目前用戶人數增長很快，但還在尋找好的變現方式。遊戲直播的用戶粘性和使用時長都很好，因此只要用戶量足夠，有理由對後續的營收持樂觀態度。

Ø  美國的遊戲直播網站Twitch，目前每月的訪問量超過3800萬，有超過2000萬個遊戲玩家匯聚到這個平台，每個訪問用戶在網站的日平均停留時間為1.5小時，網站支持28個國家和地區的語言，且已經成為全美流量第4大的網站，超越Hulu 和Facebook。Twitch的迅猛發展，將有利於國外投資者重新認識YY平台的價值。http://zh-cn.twitch.tv/

Ø  目前YY的遊戲直播在國內基本屬於一家獨大，直播業務的發展，將會帶動遊戲相關的廣告收入，同時對YY自己的遊戲推廣也能提供幫助。

Ø  YY一直倡導的線下電子競技，受制於版權問題，短期內發展受困。同時，線上直播業務，也有可能會受到版權困擾，目前觀眾最多的LOL是騰訊的遊戲，騰訊的QT也在推廣遊戲直播業務，可能會有衝突。

Ø  遊戲直播業務的成功，也帶來更多的遐想：體育直播業務，演唱會直播業務，將來YY甚至可以跟隨500萬，推出體育彩票業務。

4.       多玩遊戲網等廣告業務

多玩遊戲網目前是僅次於17173的國內第二大遊戲資訊網站，也是YY的起家業務，通過提供遊戲新聞，資料站，輔助插件等服務來吸引玩家訪問，通過出售廣告獲取營收。2013年Q4季度，YY公佈的廣告營收為717.5萬美元，同比增長32.2%。http://www.duowan.com/

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Ø  多玩的廣告業務一直有30%左右的穩定增長，14年預計也是在25%上下的增長，大的突破比較困難。按照流量算，多玩已經超過17173，但收入水平只有對方一半，因此仍有提升空間。

參考文章：為何多玩的流量遠超過17173，廣告收入卻不及後者一半? http://www.wabei.cn/news/201403/1151461.html

Ø  多玩遊戲網的存在，對於YY推廣自己的遊戲有很大幫助。

Ø  多玩的內容目前以PC遊戲為主，在手機遊戲資訊上發展一般，因此能否在手游網站和移動應用上取得突破，是多玩後續發展的關鍵。

5.       在線教育

YY的教育業務，最早源自用戶自發的分享和講座，後來發展出了明星教師邢帥，靠在YY上教授Photoshop等課程獲得了上千萬收入。但在邢帥之後，YY教育的發展一直未能取得新的進展。考慮到YY平台本身的娛樂風格與教育在形象上差異太大，YY在14年2月份推出了獨立教育品牌「100教育」，並宣稱要在2年內投入10億元發展在線教育。關於YY教育，我的一些看法如下：

Ø  相比傳統的線下教育，在線教育的師資成本和場地成本都大大降低，同時教學手段更加豐富，上課也突破了時間和空間的限制。比如很多三四線城市的學生，當地的教育資源很匱乏，以前只能掏錢到外地學習，現在可以在網上解決了，這個是很大的便利，是很多深處北上廣的人無法體會的。

Ø  很多人會提到在線教育缺少老師監督，學習氛圍差，因此學生的學習自制力會成為問題。這點我很贊同，我認為在線教育更多是為主動學習者準備的，比如現在很成功的正保遠程教育，他的學生都是為了考注會，考建築和醫學職稱，因此主動性就很好。

Ø  在線教育和線下教育會互相競爭，但不會是你死我活的戰鬥，可以參考下@從易寫的《在線教育必然興起，線下教育不會消亡》http://xueqiu.com/6313049521/28182263

Ø  目前YY發展教育的思路也比較務實：依託現有技術，將自己定位為教育平台，從托福，雅思等硬性考試入手，前期補貼老師，面向學生免費來吸引流量，打造品牌。暫時不進行大規模市場宣傳，而是做好平台內容，打磨產品，並尋找合適的併購機會，「李學凌：我們會比較歡迎幾個類別的併購對象：第一個是在在線教育領域已經具有成熟運作系統的公司，不論其規模大小，只要曾經成熟地運作過在線教育業務；第二是在一些專業細分的領域具有在線教育經驗的，比如說會計、法律甚至是醫學教育等。「

Ø  對於YY教育能否成功，我持中性立場，建議繼續觀察。畢竟目前在線教育做成的案例還比較少，整個行業還在摸索中。

Ø  YY的CFO在電話會議上表示10億元會有控制的投入，短期內不會影響到YY的利潤率。

綜上，我認為YY教育在短期內無法貢獻營收，但如果有實質性突破，資本市場會對YY重新估值，因此需要密切關注它的發展情況。

6.       其他業務

類似騰訊的QQ會員，YY還提供會員特權，如名字變紅，排名靠前，動態頭像，遊戲禮包等。2014年Q4季度，YY的會員收入達到740萬美元，佔總營收的7.3%。由於會員特權覆蓋很多方面，因此會員收入和付費用戶數量，一定程度上反映了YY平台上用戶的付費意願，以及對平台的認可程度。 可以看到，去年4各季度，付費收入一直在環比加速增長。

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  除去以上的業務，YY平台上還有很多玩家自發創造的頻道內容，如樂器交流，讀書會，廣播站，病情交流，股票財經交流等。 YY是個平台，平台會有很多的可能性。典型的如最近發展起來的遊戲直播業務，由一個小功能，很快發展為平台主要業務。

二、     財務分析

1.       營收和利潤情況

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如上圖所示，YY在過去2年，營收一直保持了100%以上的同比增長，同時利潤率也在逐漸提高，Q4利潤率達到31.85%。YY的GAAP和Non-GAAP的區別，主要是期權激勵造成的，過去幾個季度，期權激勵一直在400-600萬美元左右。

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音樂業務在YY營收中的佔比一直在提升，2013年Q4季度達到55%。

管理層預計YY 2014年Q1的營收約為10200-10400萬美元，同比增長98%-102%，同時預計2014年整體利潤率與2013年持平。據此估計，2014年Q1的淨利潤約為3180-3280萬美元。

2.       成本和費用情況

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Ø  YY的成本佔營收比例一直比較穩定，約為50%，主要成本為內容分成和帶寬成本。

Ø  運營費用佔比在持續下降，2013年Q4季度達到21%。

Ø  YY的銷售和營銷費用一直很低，說明目前自有流量完全可以滿足業務需求。這個也是YY平台的主要優勢之一，擁有數量龐大的高粘性，高活躍用戶，由此來發展各種業務。

其他各業務的財務數據，已經穿插在業務分析中進行了探討，這裡不在贅述。



三、     估值模型

截至2014年3月12日收盤，歡聚時代（YY）股價為82.28美元，市值45.42億美元，對應2013年PE約為58。採用PEG法進行簡單估值。2014年主要業務及利潤情況預測：

Ø  預計音樂表演業務的營收增長在100%，遊戲業務的增長約為20%

Ø  預計2014年利潤率與2013年持平，約為30%左右

Ø  公司管理層預計2014年Q1的營收約為10200-10400萬美元，實際營收應該會略高於該數字。

綜上，預估YY 2014年整體營收約5.3億美元，淨利潤約為1.6億美元，給予40倍PE，對應市值約為63.8億美元，對應股價115美元。
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較壞情況估值：音樂業務增長低於100%，同時遊戲收入停滯，季度營收環比增長降至10%以下，在此情況下給予YY 30倍PE，預估2014年整體營收約4.95億美元，淨利潤約為1.48億美元，對應市值約為44.5億美元，對應股價80.6美元。
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四、     風險因素

Ø  由於缺少參考標的，音樂表演業務的空間不好評估，增長速度可能出現大幅減緩。

Ø  YY的端游和手游業務都還在早期，14年可以貢獻的營收有較大不確定性。

Ø  在線教育等新業務的發展具有不確定性

Ø  雖然YY一直在嚴格監控平台內容，但政策風險會一直存在（潛在的色情，政治內容）



整體來說，YY目前沒有被低估，買入或持有，主要是在買它的未來。

文章發表時，本人持有YY多頭倉位。

歡迎大家討論和補充！

歡聚時代向何處去？對於YY娛樂業務的分析、兼論在線教育轉型 發福的少年

http://xueqiu.com/1806751184/29183192

一、引言

這個市場真的非常難以預測。

從本質上來說，YY娛樂是群眾路線的草根化娛樂業——估計整個市場刺激出來從業的主播超過兩萬人。大家談YY在這個市場上的護城河，最有說服力的就是YY能夠實現用戶之間的互動以及更強的用戶粘性。大家說，YY跟其他視頻秀場相比較，獨特之處是它在遊戲語音市場上的地位。在我之前轉載的一篇日誌裡，可以看到YY用戶群發展的初始階段裡，魔獸世界等大型PC端網絡遊戲所產生的公會對於建立和組織YY用戶社群的重要作用。這個很像經濟史和發展經濟學中所強調的歷史的路徑依賴 (path dependence)以及原有的社會組織結構對於塑造新的社會組織結構的重要影響。我們知道，百度上的魔獸世界貼吧代表著年輕一代互聯網草根用戶社群（俗稱「屌絲」，作者故意不使用這個詞，避免價值判斷），而YY的用戶群也正是這個群體。YY早期的爆炸性增長與此極為相關。

YY現在已經高速發展了幾年了，是否對於這個市場的發掘已經到了瓶頸？為了回答這個問題，我們首先回顧一下YY的娛樂業務。

二、業務回顧與淨網行動的影響

YY的娛樂頻道包括音樂、聊天和舞蹈幾部分。最近淨網行動風聲緊，YY已經禁止了舞蹈——所有主播一律不能跳舞，這個是百分之百的事實。在上週的業績發佈會中，管理層並沒有詳細地討論政策變化的細節。關於淨網行動對YY的影響眾說紛繁，但是中肯地說，肯定有影響。稍微去YY直播間實地調查一下就可以發現，一部分頻道激勵用戶付費送禮物的策略就是通過送禮物比賽的方式，贏的一方可以跟主播節目後一對一視頻等等。而之前盛行的「踢人遊戲」，也是通過激起用戶的求勝心，來實現誇張的送禮物付費。最近「踢人遊戲」被YY自覺嚴厲禁止，這在2014第一季度的業績發佈會上管理層已經證實。

總的來說，我們可以把對用戶消費的刺激分為兩種：（1）有機地 (organic). 即主播通過和用戶的交流，讓用戶喜歡上她的性格，慢慢建立一種情感的聯繫(emotional affiliation)。這種方式其實是對用戶創造價值的——主播用自己的勞動，緩解了用戶的孤單寂寞冷。這實際上也是娛樂業的一個共性，想想那些偶像天團，他們對粉絲的價值也是同樣的道理，只不過YY的主播們更草根更親民。（2）非有機的. 主要包括主播通過更簡單粗暴的色情撩動，讓用戶付費。例如坐在那兒讓用戶送禮物，送到一定程度承諾去換一件衣服、露一點什麼。某種意義上說，之前的「踢人遊戲」只能是介於二者之間的業務——它給草根土豪提供了一種露骨而「廉價」地炫富方式。但是這對於普通用戶而言，有多少樂趣卻不得而知。這大概也是為什麼許多用戶提到YY都用一個「坑」來形容。我必須承認，我不是真正的YY用戶，只是因為投資才進去調研的，所以我的觀察也有限。

下面我們看幾個材料：

1. 娛樂直播間視頻管理方法——2013年3月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

2. 對違反《娛樂類視頻直播管理方法（試行）》主播處罰公示——2014年4月
http://www.yy.com/1112/189025820460.html

視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖—「穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝：內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 扣12分」
—「赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。扣51分」
—「遊客在頻道內發佈侮辱性，攻擊性，色情淫穢文字（包括不限於：去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等）場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 扣2分」

總的來說，YY在此次淨網行動之前就有嚴密的色情和低俗控制體系。採取的是扣分制度，即對於不同的違規行為賦予不同的扣分數量，每月考核懲罰。YY管理層在2014年第一季度業績發佈會議上說的，YY有自願地與文化監管有關部門分享監控數據應該就是指每月的舉報和處罰數據。

我們可以相信，YY和文化部一直有著良好的溝通，並且有融洽的合作關係。例如，2014年05月08日網絡遊戲公會聯盟成立大會，就是在在YY語音8035號房間直播進行；文化部文化市場司網絡文化處處長李建偉、共青團中央網絡影視中心常務副主任郝向宏出席。（http://game.people.com.cn/n/2014/0508/c40130-24993591.html …）

此次「淨網行動」對YY到底有多大衝擊，我們可以在下兩個季度的業績中看出來。我的預測是，禁止跳舞和禁止「踢人遊戲」等政策還是會有較大的衝擊，並且將明顯在下兩個季度的季報中得到體現——娛樂業務營收增速下降。在這樣的情況之下，YY能夠達到的業績將代表著其可持續地有機地實現的業績。


三、從「手機黨」看YY娛樂的潛在瓶頸和轉型

有一個很有意思的小細節，可以幫助我們進一步瞭解YY的潛在瓶頸和轉型。我第一次去YY調研用的是手機，安裝了YY的app. 網控要給我上「馬甲」，但是我一不知道什麼是「馬甲」、「爵位」，二是發現大家交流時有些障礙——我找不到他們說的那些按鈕，他們發來的截屏的界面和我的也不一樣。後來才知道，他們都是用PC端的YY軟件在操作，這些操作我即使在電腦網頁上也不能完成。後來大家搞明白以後，工作人員說，原來又是一個「手機黨」。YY娛樂從去年開始探索移動端的轉型，2014年第一季度的業績發佈會上，管理層也談及了這個問題：

「我們是從2014年第一季度起開始的移動端的變現。我們在財報中也提到了，移動端的變現情況要遠遠好於我們的預期水平。無論是用戶數還是收入數都是如此。第一，我們也對用戶行為進行了觀察。如果你看數字的話，顯然目前移動端用戶的ARPU值還是比較小的。由移動端貢獻的收入在全部娛樂收入中還只有8%的比重。然而，在全部移動端用戶中選擇為虛擬物品進行支付的用戶已經達到了24%。所以，移動端的ARPU值會比PC端正常的ARPU值較低。第二，從過去的經驗看，用戶會在PC端花費較長的時間參與到平台的活動中來。移動端用戶所花費的時間一般都比較短。這是移動端用戶和PC端用戶在行為上最為顯著的差異。」

"In addition, 24% of all online entertainment paying users use mobile to pay for virtual items. Of these paying users, 1 in 3 use mobile exclusively to pay for music and entertainment."
（24%的付費用戶會使用手機付費購買禮物。在用手機付費的用戶中，有1/3是只通過手機付費的——這部分是純粹的「手機黨」。也就是說，純粹的手機黨佔總付費用戶的8%——這部分用戶是典型的非傳統PC端用戶，很有可能他們從來沒有體驗過PC客戶端，從而也難以深入參與公會組織和活動。）

總的來說，移動端用戶中應該有非常大的一部分沒有使用過PC客戶端。這部分用戶的階層背景、消費習慣、消費需求大致和典型的PC客戶端有一定的區別。對於這部分用戶，YY不一定能夠順暢地把他們收編成傳統用戶那樣的重度粘性客戶群——他們可能沒有那麼強的在YY中的社交需求，他們不一定會熱衷於公會活動，不一定會沉迷於在YY中構建的虛擬社群。對於他們來說，他們可能喜歡的是某個主播、喜歡的是某個節目；總之，YY的傳統殺手鐧（YY內公會等虛擬社群結構）不一定對他們很奏效。最後，一個小細節：YY至今還沒有出Mac版的客戶端；這在意料之中，卻又反映了不少問題。

四、1931？

以上的論述，我們看到，YY在已有的娛樂業務中或早或晚都會遇到瓶頸，不得不拓展「互聯網草根用戶社群」之外的用戶群體。然而，這種拓展要成功，一定要調整其產品和服務的形態——你很難讓都市白領去享受和富士康工廠區小青年一樣的內容。風靡亞洲的偶像少女天團AK48-AKB48則是YY目前選擇的方向之一，YY組建中的美少女天團叫「1931」。我們需要佩服YY的未雨綢繆，畢竟，從戰略轉型上來說，這是正確的方向；然而，這也意味著YY要從做平台轉向做內容，從互聯網進軍娛樂圈。

我們知道，史玉柱可以從做腦白金進軍網絡遊戲——靠他驚人的組織能力和執行力。同樣，YY也可能潛在地顛覆湖南衛視的「超級男女生」。但是，這是從一個熟悉的領地拓展到一個未知的領域。我們可以期待YY的劇變，然而，我們沒有理由要求市場提前確認其轉型的成功。是的，市場是現實的，尤其是在熊市之下，市場不喜歡故事。


五、從「娛樂」到「教育」：順水推舟，還是白手起家？

同樣地，YY向在線教育的轉型也是和1931一樣性質的轉型。這個轉型跨界的程度要比1931有過之而無不及。

我們首先想一想：在線教育到底要教什麼？
（1）應試為導向的英語教學，如新東方、環球雅思等
（2）應試為導向的中小學課程，如學而思、新東方、各種補習班等
（3）就業為導向的IT技能，如達內教育、百度度學堂等
（4）興趣愛好提升修養為導向的通識教育，如網易公開課、各種名校為支撐的在線課程

前三類是實實在在的學習，將最終的結果——考試或就業。首先，這需要學生是自我驅動的，絕非傳統地上YY娛樂看看女主播一般休閒娛樂。其次，如果要靠互動來實現教學目標，它所需的互動遠遠大於YY娛樂現有的互動程度。在當下的YY娛樂直播間，互動其實是有限的，我們想一想，一個有上千人的頻道，光靠文字打字，能有多深入的互動？如果是教學的話，極有可能需要語音互動——就像課堂上的學生提問一般。如果沒有這樣的互動，來YY在線教育和去網上下載視頻教學光盤又有什麼區別？

第四類則更有其娛樂屬性。我們可以參考CCTV曾經風靡的百家講壇。但是，我們歡迎於丹易中天，卻要警惕袁鵬飛——談天說地可以，但是不能觸碰政治。我好奇的是，多大程度上，像於丹和易中天這樣的老師願意一場一場地在線講解，而不是選擇錄製課程？YY娛樂當下對主播的獎勵是一分耕耘一分收穫，主播必須持續做節目才行，錄製視頻是沒有用的。

YY管理層在2014年第一季度的業績發佈會上是這樣談YY教育的盈利模式的：

「我們希望通過把類似於強化班這種學生最在意的環節免費的做法而讓學生能夠大量的聚集到平台上來。老師們能夠在這個平台上提供各種各樣的服務，開展各種各樣的業務。至於老師們提供的這些服務項目是否會收費，其實最終是要看老師們之間的競爭和老師們自己的意願的。所以我們主要還是在做這個平台。未來肯定會有很多很多收費的服務出現在平台上面。這樣的話，其實就是說我們通過把關鍵業務免費來吸引巨大的流量，然後在這個流量的基礎上由老師向學生提供各種各樣個性化的服務。然後我們會和老師進行分成。以上就是我們的長期盈利模式。」

如果要走高端路線的話，或許可以吸引一幫名校的學生，教各種課程，有如instaEDU現在做的一樣（http://instaedu.com/）我進去一看，老師清一色名校學生，教的課程也是幾乎涵蓋了大學各專業基礎課程。

總之，之上的分析是發散性的。具體的分析需要更細緻：要讓平台獲利到底需要怎樣的課程規模？怎樣的學生人數？怎樣的費率？不過，我們也不要過於悲觀，我們要相信市場的力量：重賞之下必有勇士，市場創造奇蹟。


六、結論

首先，我們不應當期待YY娛樂在傳統上的增長速度會長期延續下去——YY娛樂在現有草根市場上的規模或許將逐漸飽和。尤其是當下視頻秀場競爭激烈，六間房、9158、包括現在的網易播播等等，大家都喜歡這個商業模式成熟的業務；競爭或許將使得YY在和主播的費率分成中做出讓步。另外，如果以1931為代表的新興內容不能脫穎而出，其現有的業務很難不受到一次一次的淨網行動的影響。接下來兩個季度的業績對我們進一步瞭解市場和YY娛樂至關重要；我覺得不排除增速會明顯放緩，瓶頸顯現。

其次，在線教育競爭也是非常激烈。YY原有的社交網絡殺手鐧不一定可以延伸到在線教育。YY教育現在處於研發期，戰略正確，但是最終成效仍然有高度不確定性。

最後，我們也要想一想，YY的護城河到底是什麼？對於當下互聯網的白熱化競爭之下，市場環境和用戶習慣日新月異，很多時候，我們只能寄希望於公司的組織結構和戰略眼光能夠在動態的市場中抓住每一個機會演化出新的競爭力。YY當下的轉型，未雨綢繆、高瞻遠矚，沒有讓我們失望，但是，是否一定能成功？我們必須要打一個問號。同樣，市場也會打一個問號，這也將在估值中體現出來。對於YY的鐵桿多頭而言，（如 @梁宏--500刀小YY ），我只能說，市場是公平的，高風險有高回報——有的人在二級市場做的穩健理財，有的人做的是風險投資，兩個領域中的成功者都值得敬佩。

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免責聲明：

作者係獨立研究員、加州理工學院經濟學博士生。

作者持有極少量的YY多頭倉位。

在任何情況下，本人不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。

如需引用、刊發或轉載本報告，需註明出處，且不得對本文進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。


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附件：

娛樂直播間視頻管理方法　


2013年3月15日


　一、 概述

　　為維護YY娛樂頻道的基本秩序，促進YY娛樂頻道視頻直播健康發展，現根據《頻道視頻直播管理條例》制定本條例。本條例適用於所有YY娛樂頻道視頻直播及其視頻主播。

　　此條例僅適用於個人視頻直播間，由於97、98頻道屬於官方節目頻道，需要對視頻內容進行試點表演，且節目內容由官方人員負責審批並對違規內容進行監控暫不適用此條例。即，主播在97、98參加節目時表演的內容不全部可以在個人視頻直播間表演，詳細參照第二點。

　　由於金牌頻道以「節目」為主要經營內容，以公司化公會為經營主體。鑑於節目的表演需要，「金牌頻道」允許多人輪流上麥視頻表演，且經過官方審核通過的節目可以表演舞蹈、雜技等內容和出現特殊的表演道具。「金牌頻道」視頻管理規則詳見稍後出台的「金牌頻道管理條例」。

　　

　　二、 娛樂類視頻直播內容違規定義

　　(1). 在進行視頻表演時抽煙、酗酒。 2分

　　(2).遊客在頻道內發佈侮辱性，攻擊性，色情淫穢文字（包括不限於：去死、主播是個醜八怪、主播是個飛機場、主播脫衣服吧、給爺露個大腿、毛、濕、干、洞、捅、射、插、鳥、以及一些黃色網站外鏈等等）場控應立即將遊客踢出頻道或封字。 2分

　　(3).在直播間以文字、語音等任何形式宣傳外站視頻平台。4分

　　(4).主播視頻直播時連續爆粗口或持續謾罵。 8分

　　(5).在視頻直播時主播本人長時間不出現在視頻畫面中。 4分

　　(6).2個視頻直播間（一經發現運營強制解約最近申請的直播間）。 6分

　　(7). 主播衣冠不整、不文明、不雅觀、反串，以及男性赤裸上身、等容易引起觀眾反感的形象進行視頻表演。10分

　　(8).主播穿著國家行政機關人員工作制服進行直播。6分

　　(9). 主播演唱帶有黃色、擦邊、涉政等違禁信息歌曲（包括但不限於以下歌曲：《小蠻腰》《八連殺》《飛向別人的床》

　　《吹喇叭》《18摸》《縱慾》《我愛台妹》《少女的初夜》《草泥馬之歌》《脫掉》《差不多先生》《老子說大姨媽》《嫁衣》《縱慾》,絕世小攻系列,帶粗口的, 與政治有關的,帶黃或者暴力的歌曲）。 6分

　　(10).主播或連麥者在直播間發表涉黃、涉政、低俗言論；模仿各種帶有性挑逗的聲音。 10分

　　(11).視頻直播時播放錄像、電影、電視以及主播本人不擁有版權的內容 6分

　　(12).在直播間的子房間進行視頻直播。8分

　　(13). 穿著過於裸露的服裝進行表演包括但不限於以下服裝：內衣、泳裝、透視裝、肉色緊身衣、爆乳裝 12分

　　(14).視頻直播時跳舞或躺在床上直播 8分

　　(15).通過模仿色情動作或進行自我撫摸、並企圖暴露敏感部位等引起性挑逗的行為。 20分

　　(16).直播間非主播本人使用（包括使用視頻截圖功能進行轉播他人視頻。) 16分

　　(17).在進行視頻直播時打網絡電話 18分

　　(18). 在處罰期間的視頻主播本人，通過借用、重新申請新視頻直播間等任何方式進行視頻直播。（若此期間使用的直播間仍然為同一個主頻道旗下的，則主頻道扣分翻倍。主頻道當月發現3次此類操作停止一個月直播間申請資格）20分

　　(19). 表演脫衣舞等具有挑逗性的表現形式。 40分

　　(20). 主播與他人同時相互撫摸敏感性動作以及床上任何撫摸形式的表演。40分

　　(21). 赤身表演或者將臀部、大腿內側、胸部等不適宜外露的部位展示在視頻上。51分

　　(22). 其他違規視頻表演包括但不限於以下示例： 51分

　　a) 不得在房間做高危動作。（包括：晃動管制刀具、槍支、高仿真槍支）

　　b) 不得做危害他人身體或者自身身體的行為。

　　c) 不得在房間內傳播毒品及傳銷等。

　　視頻房間最低穿衣標準如圖

查看原圖
　　備註：《違規頻道/人員管理規定》第二章中的禁止內容，《頻道視頻直播管理條例》第二十九條中的禁止內容也適用於YY娛樂視頻直播

　　

　　本規定解釋權歸YY娛樂運營團隊所有，YY娛樂運營團隊有義務將之不斷完善並及時公示。

　　

　　三、 娛樂類視頻直播/視頻主播違規處罰

　　1. 本管理條例使用範圍

　　適用於YY娛樂頻道中有娛樂視頻直播的頻道及其簽約視頻主播。

　　2. YY娛樂頻道/視頻主播管理規定

　　視頻直播間處罰採用扣分制度，違反相應規定會有相對應的分值，各分值代表一定的處罰方法

　　• 違反規定的視頻主播處罰：

　　視頻主播違規根據第三點——娛樂類視頻直播內容違規定義及相應扣分分值，進行扣分。扣分年每6個月清零一次

　　• 違反規定的頻道處罰：

　　旗下直播間扣分，主頻道扣一半分。扣分年每3個月清零一次。

　　3. 扣分分值對應的處罰範圍

　　• 視頻主播處罰：

　　1——4分，停止直播5分鐘

　　5——8分，停止直播2小時

　　9——10分，停止直播12小時

　　11——14分，停止直播24小時（1天）

　　15——19分，停止直播48小時（2天）

　　20——30分，停止直播96小時（4天）

　　31——40分，停止直播168小時（7天）

　　41——50分，停止直播720小時（30天）

　　51分以上，永久取消直播資格

　　

　　視頻主播在哪裡收到處罰通知：

　　1、當視頻主播被處分時，主播會在頻道內收到系統彈窗提醒原因及時間，處罰結束後重進頻道即可重新開始直播

　　2、當視頻主播被處分時，主播將在個人中心→通知中，收到提示：「您因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第x、xx條，被停止直播XX小時，您目前總計扣分XX分。」

　　• 頻道處罰：

　　累計扣20分，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣30分，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣40分，取消排行資格7天，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣50分，取消排行資格7天，7天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣60分，取消排行資格15天，15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　60分以後每增加10分，取消排行資格15天，15天內該主頻道下取消所有試用直播間名額（即旗下所有歌手不能申請直播間）

　　累計扣100分，永久取消所有試用直播間名額，回收旗下所有視頻直播間

　　

　　• OW在哪裡收到處罰通知：

　　1、每週YY運營團隊會在每週五http://m.yy.com/zone/notice/index.html#tag_punishList … 此頁面公佈當週被扣分的主頻道，處罰時間以公告發出為準。

　　2、主頻道旗下主播被處罰時，OW將在頻道中心→通知中，收到提示：「您的簽約歌手15879454（讀取暱稱），因違反《娛樂類視頻直播管理方法》第X、XX條，被停止直播XX小時。

　　

　　四、 娛樂類視頻直播頻道內容監控義務

　　1. 擁有視頻直播的YY娛樂頻道的監控義務：

　　(1).單個視頻直播間在進行視頻直播時，必須有場控在線值班。

　　(2).場控一旦發現視頻直播中有主播違反YY娛樂頻道視頻視頻直播內容違規定義，應在1分鐘內及時處理。

　　(3).遊客在頻道內發表色情性，侮辱性，挑逗性等語言時場控應立即將遊客封字或踢出頻道。

　　YY娛樂快速入口：

　　YY星級公會管理條例

　　YY視頻直播間申請

　　YY偶像申請

　　YY超級偶像申請

　　

　　YY•ENT（YY娛樂團隊）

　　2013-03-15

初探YY在線教育 中環資產

http://xueqiu.com/7786512276/29342950
YY在線教育平台100.com的托福、雅思強化班，現在進行到第二期。第一期之後，正面反響頗大。以下將簡析YY的在線教育模式。

上課流程：

基本上，YY托福強化班的上課時間為每週一到週六，晚上7點30分到9點35分，每晚兩節課，中途5分鐘休息時間。9點35分課程結束之後，老師會派發在線答題卡，同學可以將課程裡面的問題簡單寫到答題卡，然後馬上彙總到老師處，老師會根據問題進行大約20分鐘的答疑。在每堂課上課途中，學生可以根據老師的上課質量進行4個方面的評分（類似於淘寶的評分系統）。

YY線上教育的優勢：

1）完全消除地域的限制

目前像新東方等著名教育機構的線下課堂，基本上都集中在北京、上海、廣州等發達城市，如果要聽名師授課，就更加要去特定的城市上課。就算去到當地，每次都要花費一定的時間在路上。如果一程要1個小時的話，一來一回就花費2個小時。加之路上經歷的擠車、塞車、天氣等問題，必定會對上課質量有負面影響。

而在YY的教育平台，可以完全克服地域的限制，全國各地的學生都可以通過在線教育平台去實時聽課，而且可以在家裡、宿舍等最舒服的環境進行學習。根據其中一堂課老師的統計，當時在線上課的大約1200個學生當中，中國南方與北方學生的分佈相當平均。所以雖然YY的大本營在南方，但是卻完全克服了地域限制吸引了來自全國的學生來上課。

2）課程制度

雖然YY現在提供完全免費的課程，但是為了保證上課質量，設計了一套比較完善的課程制度。每次登陸100.com教育客戶端，系統會提示你缺了多少節課，同時每天，YY客服系統會以短信的形式去提示學員當天晚上的上課時間。

每堂課的課件，將會在課程結束之後5分鐘發放下載鏈接，讓同學下載。上一堂課的課件，也會在開課前5分鐘發放鏈接。這樣的課件下載模式，可以避免同學因為個人原因而早退的現象，一定程度上保證了上課的質量。

3）課程模式

傳統的課堂，由於空間的限制，以及中國學生比較內斂的性格（大多數學生不願意在課堂上主動發言），所以上課模式一般比較單一與沉悶。老師講台上講課，學生看課件聽課抄筆記成為了中國教育的固有模式。

但是在YY教育，學生與老師豐富而生動的互動極大地提高了學生學習的興趣。如下圖，右下角的「公屏」就是老師與學生討論的專區。因為非實名制，所以學生會比較踴躍地發言（反正錯了也沒關係，大家都相互不認識）。根據作者觀察，每次老師提問，上百個同學能夠立即作出反應，在公屏上回答老師的問題。而且相互間有時也會出現相互調侃的情況，老師也會根據內容作出反應，講一兩個笑話段子，令上課氣氛更加輕鬆。

查看原图

4）低網速要求

歸功於YY強大的視頻直播技術，YY在線教育直播對系統資源的佔用是非常少的。作者有安裝網速監測軟件，發現如果不開其他程序的情況下，單純開100教育軟件經行課堂直播，網速基本上只是維持在15Kb/s。但是課堂直播效果卻出奇的好，無論語音或者圖像都沒有出現延遲或卡機的現象。

對老師、YY未來的發展：

當前情況來說，YY已經表明教育貨幣化要在大約一年之後才會實施，所以現在的100教育還是完全免費的。但是長期來講對老師和YY的好處，已經顯現出來。

對於老師來說，YY教育可以極大地擴大了老師的知名度，短期可以促進其線下課程的發展，長期當YY教育貨幣化後，更加可以與YY進行分成。現在YY的教師團隊，是一個老師在講課，2-3個官方助教負責維持課堂秩序，然後有大約80人的助教團隊負責批改課後作業。這樣一個以授課老師為核心，助教團隊為輔助的授課模式，可以使學生得到較高的學習效果。因為現在上課的老師，是基本上都有線下課堂的。所以一旦擴大知名度之後，可以吸引更加多的學生去參加線下的課程，同時也能夠提高其議價能力。

如果登入100教育軟件後，可以看到課程的標價。現在所有課程的標價都是0元。但是可以預期到，一旦100教育口碑建立起之後，YY就可以將這個0元變成100元，300元，500元。對比起動輒5000以上一期線下強化班課程來說，YY的線上強化班價格是非常有吸引力的。而對於老師來講，因為上課人數不在侷限在幾十人，可以用較低的單價去換取更大的量，從而可以與YY一起賺取更大的利潤。

轉:9158招股書稱已超YY份額 後者回應營收超其兩倍 王毅_中環資產

http://xueqiu.com/4189182977/29911237
和訊科技消息 6月27日，天鴿互動控股有限公司（以下簡稱9158）日前正式向港交所提交招股說明書。宣佈擬於7月9日登陸香港聯交所交易。同時，招股書中顯示，按用戶花費總額計算，9158目前的市場份額為中國大陸市場第一，佔比33.9%，YY娛樂排名第二，佔比23%。

　　針對網絡娛樂平台的市場佔比問題，和訊科技聯繫到YY娛樂負責人，該負責人表示，「首先，9158招股書中對這一市場規模和份額描述，均來自一份定向的商業報告，我們有理由懷疑其科學性。同時，對於9158招股書中的「來自用戶的支出」這一定義來衡量市場佔比提出質疑。」

　　據招股書披露的數據，2011年天鴿集團收入是人民幣3.844億元，2012年是4.558億元，2013年為5.482億元。和訊科技對比了歡聚時代的財報數據，2013年歡聚時代的營收為18億，歸屬於YY娛樂的收入佔比為55%，為約合人民幣10億元。

　　「今年僅Q1，YY娛樂收入為3.83億。YY娛樂平台的營收規模至少是9158的兩倍以上。這能反映真實的平台運營商的市場份額。9158招股書中，為了避開這一不佔優勢的數據，而重新對市場做了一個「來自用戶的支出市場」的定義，可堪玩味。」YY娛樂負責人說道。

　　對於招股書中的終端銷售環節所計算的用戶支出也提出了自己不同的看法，他認為，「據招股書中的描述，9158向經銷商是折價銷售虛擬貨幣，而在推算整個用戶支出市場時，則是按原價計算。事實上，經銷商是否會原價銷售這些虛擬貨幣並且全部售出也存在質疑，比如庫存、比如折價，比如「自消費」。於是我們可以知道，這個「用戶支出的市場份額」水分存在哪些地方了。「

　　在9158宣佈IPO之後，業界紛紛對其主要的業務模式「秀場」與已經在納斯達克上市的YY娛樂模式比較，對於兩者之間的差異化，YY娛樂方面認為主要集中在五點，首先，YY娛樂是建立在一款強大的富集通訊工具——YY語音的平台基礎上的。這款工具目前有五六億的裝機、數千萬的日活躍用戶，市場上其他的互聯網視頻音樂表演服務提供商，都沒有這樣的平台基礎，很多都只有WEB產品。

　　第二，由於第一點的差異，市場上其他服務提供商，沒有強大的流量平台，所以在運營上只能靠外部渠道流量來做推廣，這會導致渠道成本高昂，很多因此難以為繼，而YY娛樂不存在這個問題。

　　第三，市場份額方面，以2014年Q1為例，歡聚時代在線音樂和娛樂服務營收為3.831億元人民幣（約合6160萬美元），比去年同期的1.168億元人民幣增長228%。目前YY娛樂上的簽約歌手數萬名，日活躍用戶超千萬，每月僅分給歌手、公會等合作方的收入就有六七千萬。無論是用戶規模還是營收能力、利潤能力，以及給合作夥伴帶來收益的能力，都遠遠高於其他提供商。

　　第四，從運營策略上來說，YY娛樂有著嚴格的監管體系，構建了一個健康良好的社區空間，政策風險、運營風險很低。

　　第五，表演的形態更為豐富。YY娛樂上並非只有歌唱類表演，UGC的創造力在此得到充分釋放，主持、配音、聊天、DJ、話劇等等，各類表演形式均有其固定的參與者和粉絲。簡單來說，YY娛樂是包含音樂在內的全民娛樂平台。

　　據瞭解，9158在上市之前積極推進包括KTV在內的線下業務，在談及O2O落地戰略時，YY娛樂負責人表示，對於YY來說，音樂娛樂是整個YY重要的一條業務線，我們會在整個音樂市場上採取一個全面覆蓋的策略。今年4月，我們開始全國海選，從數萬名報名者中篩選出了一批優秀歌手，開始打造一支名為「1931」的女子偶像組合。它是YY在整個音樂市場上長期佈局的關鍵一步。

　　「1931是YY娛樂官方打造的一支偶像團體，但本質上她和YY娛樂的現有業務是一脈相承的，做的都是「粉絲經濟」。我們無意去做一個傳統的娛樂經紀公司，我們只是用互聯網的方式造星，用互聯網的方式去運營粉絲經濟。無論是造星的過程，還是表演的場所和受眾的來源，還是未來的商業模式，都是建立在「粉絲經濟」的共同基礎上，去做線上和線下的結合。」最後，對於1931以及互聯網粉絲經濟進一步闡述道。\