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說說自己認識的建築股票（一）沒時間的王無理

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都拖了一個月了，再不寫點東西，同志們該不開心了。本身呢不是學財務的，所以財報那些呢都不細談了，說說自己對這些公司個人的感覺。
1.中國建築
這是一隻所有建築股票愛好者又愛又恨的票，像所有大藍籌一樣的金融危機前後上市，然後長期股價低迷，打擊了一大批認得積極性，但這個票絕對是一優質資產，作為中海的大股東，中建手裡攥著一棵搖錢樹，這個還不錯。但是中建本身的工程質量絕對是全國最好的，個人覺得，中建工程局的體系規範是走在世界前列。現在我還看不到買這個票的願景，你要是想光吃股息，那麼這個票絕對是個好標的。中建的設計院值得好好一侃，以前也很牛，給排水這塊連歐洲很多國家都很喜歡找他做，產銷一條龍，倫敦奧運時候的給排水設計任務有將近一半都是中建做的。去年上海現代集團和中建才簽的合作協議，要知道上海大部分一級註冊建築師都在現代集團，將來的發展前景值得注意。
我要為中建做個辯解，不是這間公司不靠譜，而是整個行業都不是那麼的穩定。整個建築行業都存在一個現象，做工程的時候要先墊款，錢不都怎麼辦，那就拉上銀行，再不濟就大規模發債，向國外發債，中建的債券評級一直不錯三個A。要墊款的話，盈利效果要很多年才能顯現，但是這個存在一種量和質的變化，去看中建的財報，不難發現同期利潤和應收賬款增長速度遠遠大於實際的營業額增長。這個我認為是最值得注意的。這兩年中建的海外拓展值得一看，EPC，BT，BOT總體來說做的要優於其他建築商。
談談自己和中建吧，我跟中建有兩次比較好的合作，一次是09年和張永和做上海楊浦區涵璧灣的時候，上海的球友現在去看涵璧灣集體好牢靠，別墅區做的工程質量真是不錯，中建的施工團隊很團結很靠譜，這裡要點一個贊，大讚！還有一次，比較早了，做山東濰坊學院校園總規的時候，我做完主體規劃以後我就回上海了，後來由於我們這邊設計團隊的失誤，配筋圖中間鋼弦畫少了一根，宿舍區有要改動的跡象，人家三天兩頭派人飛上海拿圖改圖，毫無任何責怪的意思，後來其時候也挺愧疚的畢竟這個是做給學生住的地方，少一根配筋很危險。中建的大概就是這些了。
2.萬科，萬達
這兩個我要放在一起講，中國房地產巨頭了，未來中國的西蒙地產，萬科早晚要轉型，拿低成本太高了，政府還整天苛捐雜稅的，現在做房地產項目遠遠沒有前幾年那麼好做了，萬達已經轉型進行時了，萬達這個公司長期不陽光，邪，陰氣重，高層鬥爭太嚴重，早晚要出問題，設計團隊很一般，如果有朋友逛過很多城市的萬達廣場之後會發現除了外形不同，內在配置的空間模板幾乎是一樣的，公寓是2243模板，寫字樓是1782模板，購物中心是1451模板，拿cad一導一棟摩天大樓半個小時就完了，外形太浮誇用犀牛軟件拉出來的，萬達的八卦就不多八了。萬科的設計團隊是很有創意的，我有很多學生博士生畢業以後都回去萬科，萬科的建築很未來很綠色。王石是一個很聰明的人，當年敢於引入華潤作為大股東，這是很多做企業的人都沒有的膽識和魄力。萬科過去二十年漲了已經很多了，但是中長期我還是很看好，短期就不好說了，TG對房地產不懷好意。這裡我要說一個小插曲，前兩年是人不是人的都要去做房地產，這兩年是人不是人都要去銀行，銀行一多，錢就亂，錢一亂，融資渠道就亂，其實很多銀粉買完銀行股以後可以看看建築地產股票，二者完全是被捆綁在一起的，在未來中國的上升渠道還是這二者，而不是所謂的創業板，浮誇的估值，大量的海外FOF盯緊了國內的做空基金，哪天要是創業板的融券全部打開那麼中國股市的洗牌馬上開始，滬深主板將被拖死。我個人也不希望創業板倒，那樣大的危機還會爆發。工行在倫敦發售了大量的債券而且還超額了，太意想不到了，前段時間工行的轉債還被砸盤，對比溢價豈不扯呼。同時你發現英國國債和關於中國債券的Inverse floaters還在不斷升高。這個太值得注意了。扯遠了，回到萬科，上次萬科在香港借殼引發的暴漲其實是很無奈的，萬科如果還要和徽商銀行糾纏下去的不利於市場發展，萬達已經成為中國的收租婆了，萬科認為國內的商業地產泡沫大，想往外走，但怎麼走都是錯，萬科現在就是很麻煩這個事情。
3.金螳螂
這家公司真是可惜了，那麼棒的資質放在那裡，但是就是翻身困難。金螳螂這個案子牽扯面太大，這裡就不細說，說說這個公司的硬貨。從零八年的鳥巢建設，北京很多ZF主導的大工程金螳螂都參與建設鳥巢，國家大劇院，中國國家博物館，那麼多漂亮的作品，但最後還是這樣。這只票在短期很難上漲，因素太多。
我和金螳螂有過一次合作，就是蘇博，蘇州博物館。貝老的封山之作，做完設計之後貝老回了美國，我留在蘇州住了將近一年，感覺金螳螂真的很懂得江南水鄉，從設計一部的每一個人都能看到對於蘇博的熱愛。國內我最看好兩家公司的幕牆發展，一家是金螳螂，一家是江河幕牆，但是這次金螳螂能不能撐過這關就不好說了。裝飾這個行業的標準化金螳螂做的是比較先進的。做的面很廣，如果老闆沒有出事我覺得不出五年金螳螂可以做到帕爾迪和托爾兄弟的市值總和。誒，可惜了，眼看高樓起，眼看宴賓客，眼看樓塌了！
今天先說四家公司吧，如有不對，還請斧正。後面還有大概將近十家公司，慢慢說，我先休息下。

說說我的投資故事 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/26433350
說說我的投資故事，歡迎各位點評和指導，祝各位發財。

我是2007年進入股市的，當時投入股市的資金大概20萬，股價是30元，對應2007年年報（每股1.04元）動態市盈率是30倍，當年還賺了好幾萬，還挺開心的，覺得招行100倍市盈率沒問題，那個時候覺得高速發展時期應該有個高估值，身邊的、網絡上的、報紙上的各路專家、朋友也都大力推薦。

2008年股價大跌，越跌越加倉，大約繼續加倉20萬，成本大概是25元，年底股價是12.16元，對應2008年年報（每股1.43元）動態市盈率是8.5倍，市淨率就不說了。

2009年股價大漲，在年初加倉了10萬左右，漲上去了就不敢買了，成本大概是13元，算上送股，一年應該漲了80%多，年底股價是18元，對應2009年年報（每股0.95元）動態市盈率是19倍。

2010年股災又來，年初配了股，花了大概四五萬，印象比較深刻的是參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候，動員了父母，把100萬投入了股市，覺得十倍左右的市盈率是不可想像的，年底股價是12.81元，對應2010年年報（每股1.23元）動態市盈率是10倍。

2011年股市繼續下跌，一點脾氣也沒有，尤其是下半年，都有點變成敗家子了，陸陸續續加倉，主要買了中信證券還有少量萬科，應該加了20萬左右，中信證券成本不到十元。年底股價是11.87元，對應2011年年報（每股1.67元）動態市盈率是7.1倍，不得不服股市啊，這個時候是真服了。

2012年是完全看不懂，糾結了一年，年底好傢伙漲一陣，把老本都搞回來了。陸陸續續小加倉，應該加了20萬左右，成本應該在11元左右，也買了少量中信證券。年底股價是13.75元，對應2012年年報（每股2.1元）動態市盈率是6.5倍。

2013年目前看又是悲催的一年，配股前清掉了中信證券用來配股，陸陸續續加倉20萬，並開通了融資融券業務，9月下旬融資買入3萬股，至今未賣，8.6%的利息我想用分紅來填，歷年的分紅都全部投入了股市，目前只持有招行，總股數超過20萬股。目前股價10.98元，對應2013年年報（考慮配股約每股2.2元）動態市盈率是5倍。

總的來看，投入了現金大概220萬，融資30多萬，目前虧損額在20萬多一點，繼續看好招商銀行，堅持原則只買不賣，不到十五倍市盈率不撒手，不到兩倍市淨率不撒手。

說說我認識的建築股票（二） 沒時間的王無理

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上次發了第一篇反響還不錯，大家對整個建築行業也很感興趣。某次@潘潘_堅持價值投資 說中國海誠的時候我插了句嘴說它涉及工民建，大家都很迷惑，這樣說吧在這年頭的公司要麼沾點房建，要麼銀行，什麼地方有肉腥味錢就往哪兒鑽，而且大多數和房建有關的公司要麼財報不透明要麼直接是假的，我的話放在這裡了自己去驗證。幾年前在云南有個項目叫南亞風情第一城，大家去看下他的股權就明白了，資金來源過於複雜，最後還能做起來簡直是個奇蹟，中鐵十六局還有人不高興，揚言要跟中建怎麼怎麼地，這些都是八卦了，聽聽就過了。
1.中天集團
中天集團是個肯做實事的公司，沒有上市，和大多說大型建築公司一樣，中天的設計局和工程局是分開的，工程局又按東西南北分了幾個大區。其中中天四建和西南公司是我最看好的，以後也是很有可能被分拆上市的，設計能力和施工質量都挺好的。中天系我認識的人不是很多，但是還是瞭解一些。中天內部還是比較團結的，最起碼沒有出現過類似於國內房地產某巨頭開股東會董事長兒子直接跟三股東打架的情況。中天這幾年主要精力放在了國內，還沒有走出去，怎麼說呢在中國，建築承包商要想完全走出去沒有國字頭是不行的，中建在非洲燒錢不完全是為了經濟利益，中天畢竟是個民企。中天雖然沒有上市，但是中天系在金融市場上還是很活躍的，新嘉聯的控股股東，香溢融通的二股東，金華銀行的大股東，總體感覺這家公司很有前瞻性，沒有什麼黑點，穩步在做一些實事。
2.廣廈集團
這家公司黑點太多，但是今天不是來說八卦的，所以樓氏的壞話我就不說了。說說這家公司的幾個亮點，我記得這間公司是國內第一家上市的建築公司，但是上市我還買過一些股票後來賠了。彭濤只是樓氏的傀儡，後來逼急了不干了。有興趣的可以去看看廣廈監事會的成員，太不靠譜了，看看他們和樓氏的關係。這家公司還是浙商銀行的股東，拿大家的錢，建自己的樓，賺政府的錢，放自己的名聲。這家公司建築質量一般，設計想法一般，沒有什麼好說的。
3.中國海誠
這家公司我觀察很久了，朋友在裡面做事。這家公司是個扶不起的阿斗，這是我個人的感受，我認為現在看好還需要再想想。這段時間漲了一些，我覺得和他自身實力關係不大，有些大市影響，承包轉包方面不可能和中建和中工國際競爭，壓力不小，儘管這家公司的設計業務比同類型的公司佔比重更大，它的設計團隊也非常努力，但是我在短期內看不到爆發的亮點，沒什麼特別容易炒作的概念。中國輕工集團公司自己身上的擔子也不輕，繼承了所有央企國企的詬病，屁股上債務也不輕，現在去碰中國海誠我個人認為風險大於收益，不如看看中工國際還有上海建工。
4.東方園林
東方園林我整體不熟，但是園林設計這塊我還是比較熟的。對城市化這個議題研究比較透徹的人都會覺得這只股票很不錯，對未來的規劃我很看好，不會像某些公司一樣為了圈錢而圈錢，不斷地融資融資再融資，然後直接退到ST的行列裡大股東洗牌出局，剩下一堆可憐人上吊自殺的。這家公司的股權激勵我覺得是走在了很多公司前面。我相信李建偉會去東方園林是有原因的，這家公司很有藝術內涵，很多時候我更願意覺得這是一家藝術品公司。海南的神州半島第一灣我覺得是第二個博鰲，整體規劃完全遵循了路易斯康的設計哲學，巧妙地把光和軸線融洽的處理在一起，是一個完美的藝術品。東方上市以後高轉送過好幾次，股價現在還是很誘人，現在我逐漸退出了個股交易了，不然這只股票真心是個不錯的好標的。
5.中鐵
在我眼裡這是一家像極了中建的建築公司，當然建築在業務劃分裡不算大頭，股價個人認為還是低估了，淨利潤漲的也快，股價一直要死不活，不過年中到現在也漲了一些，中鐵和中建一樣擁有大量的海外項目，世界的包工頭，干的是屌絲活，地方上腐敗嚴重，墊款數量一點也不比中建少，攤子也大。我的意見是中鐵和中建不分拆，股價要死不活是中短期的現象。中鐵十四局和十五局我都比較看好，如果能夠在滬上組成一個新的房建公司那麼活力將是無窮的，十四局的實際能力不錯，手上拿的牌也很多，京滬鐵路做的就不錯，十五局的施工能力不錯，十四局是中鐵非洲項目的主要力量。
6.上海現代集團
上次有朋友問能不能細細的講一下上海現代集團，這個公司滬上以外的很少瞭解。這樣說吧，滬上你們能想起來的知名高層都是現代做的，金茂大廈，上海銀行，虹口足球場，F1賽車場，交銀大廈，上海世博會的很多等等。總的來說，滬上一注大多數都在現代。這公司沒有上市，據我瞭解這公司也沒有上市計劃，一是不缺錢，二是企業內部不管是高層還是中層都完全沒有上市意願。設計這行的灰色收入很高，上市不計入財報的收入比例也會很大，到時候很多事情是說不清楚的。國外每年都有很多獵頭會到滬上挖人，現代的福利待遇是非常優厚的，但是還是有很多人被挖走，可見這一行賺錢速率有多快。
今天就先說到這裡了，後面還有，寫了好久。累了，休息一下。

說說新浪投資的那些公司

來源: http://xueqiu.com/9929093942/26662608

$新浪(SINA)$ 新浪這幾年投了不少公司，有灰飛煙滅的，也有蒸蒸日上的。麥考林，新浪純粹做了一次活雷鋒，忽略。土豆，持有比例9.05%，後來土豆與優酷合並，新浪在新公司 $優酷土豆(YOKU)$ 的份額為28.5%*9.05%=2.5%，以當前市值50億計算，那麽此項資產估值50*2.5%=1.25億。註1，新浪總計花去6640萬美元，拿下土豆9.05%股權，成為該公司第五大股東。註2，合並後，優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。$易居中國(EJ)$，新浪在易居中國的份額為22.1%，以當前市值18億計算，那麽此項資產估值18*22.1%=4億。註3：數據來自 E-HOUSE (CHINA) HOLDINGS LTD  20-F第80頁，SINA Corporation持有股份29,333,740，比例為22.1%。新浪是9158的大股東，更有說法是控股股東，假定新浪在9158的份額為20%。9158是 $歡聚時代(YY)$ 的主要競爭對手，假定年收入1億美元（即6億人民幣），估值可達10億美元，那麽此項資產估值10*20%=2億。註4：2010年，新浪投資3000萬美元，成為秀場類視頻社交網站9158的大股東。新浪還是愛彩網的大股東。愛彩網銷售份額與 $500彩票網(WBAI)$ 差不多，而在手機客戶端新浪彩票份額為20.0%，但沒有披露新浪股份比例、愛彩網用戶數、利潤等核心數據，因此只能毛估估。假定愛彩網（新浪彩票）市值3億，新浪份額為50%，那麽此項資產估值3*50%=1.5億。註5：2013年Q3中國互聯網彩票市場監測數據，http://xueqiu.com/5033611885/26370431綜上，新浪投資的這些公司估值約1.25+4+2+1.5=8.75億，每股增厚約8.75/0.67=13美元/股。這僅是投資資產帶來的增厚部分，目前對新浪估值影響由大到小依次為微博、現金和核心業務。

說說我和金融界的往事 koko

http://xueqiu.com/9601661712/26881871
說說我和金融界的往事

緣起

把金融界放入觀察名單是因為，我比較喜歡小盤股，金融界收入和廣告密切相關，而我對廣告比較懂（多年前開過雜誌社）。也因為懂廣告，所以我不看好他的發展。只是留意著。

開幕

餘額寶六月份推出後，我看到了屌絲理財的威力。金融界是財經類網站的屌絲專業戶。我自然打起精神。果然，餘額寶推出後一個月，市場預期造成金融界從1.2漲到1.8。但這種小市值公司，風險大，兔子沒出來，我不敢撒。果然，8月14日，金融界推出盈利寶。但由於預期兌現，股價開始下跌到1.6。但當時，我擔心是市場認為金融界做不好這個產品，還不敢買。

暖場

這麼好的機會，不會輕易放過，我約了幾個和這個公司有點關係的朋友，想側面瞭解。都是負面居多。變革往往起於微末。我決定進去臥底。廣告類的公司最缺的是好銷售，我隨便抖幾個廣告客戶名單，就可以獲得聘用。兩天的臥底，我感受到這個公司業務轉型的熱情和市場對他們產品的正面反饋。但我對他們老闆的能力很不認可，兩天時間能看懂人，我太瞧得起自己了，於是這成為我最大的失誤。由於這個擔心，我只是買了20%。

高潮

豬站在風口上都能飛。後面的故事很簡單。在4塊錢震盪的時候，我拋了5%，其他的從1.9拿到5塊賣掉了。

該抽煙了

賣掉的理由：

1：金融界能轉化的用戶，通過這個季度轉化的差不多了。高增長如果不再有，估值會降低。

2：金融界面多眾多強敵，甚至犧牲利益搶奪市場。金融界在他們眼前就像螞蟻一樣，這是小盤股的悲哀。

3：越是屌絲，越在乎1個點的收益差距。宣傳會造成的收益理解誤區，離開自己的三分地去拉屌絲，金融界掏不起這錢。

4：我覺得它快速上漲的階段過去了，而且還有其他更好的股票。

不是任何買賣建議。畢竟昨天他大幅上漲。

從利沃夫到帕米爾：說說烏克蘭、哈薩克的地緣政治及其他（一） 郭荊璞

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分享一個郵件。

1991年12月25日，蘇聯幾乎毫無預兆地崩潰，留下11個前加盟共和國；22年之後，早已分道揚鑣的前蘇聯各國，各自走上了不同的道路，此時的烏克蘭形勢在幾個月裡面急轉直下，時任民選總統亞努科維奇突然宣佈停下融入歐洲的腳步倒向俄羅斯，早已聚集在廣場上散步的烏克蘭人爆發出強烈的不滿，金雕特種部隊奉命衝擊反對派陣營造成大量傷亡，議會宣佈罷黜倉皇出逃的總統，俄羅斯調兵克里米亞，甚至有人在這黑海的獨立王國之上升起了俄羅斯的藍白紅三色旗。

烏克蘭局勢的戲劇性發展，令許多觀察家始料未及，雖然比不上22年前蘇聯崩潰的巨大影響，卻堪稱21世紀地緣政治上的轉折性事件。

那麼烏克蘭的今天究竟是如何造就的呢？讓我們從烏克蘭的歷史開始，看看今天的情況是如何造成的，再把視角放的遠一點，從地緣政治的角度來看烏克蘭、哈薩克斯坦，乃至格魯吉亞、伊朗、阿富汗問題，以及中國西北的新疆的現狀和未來，最後再來看一看烏克蘭的混亂局面，對我們國家的能源安全策略，以及國資改革前景有著怎樣的啟示。

1. 烏克蘭的歷史與今天

讓我們先來看看烏克蘭的民意。下圖是2007年議會選舉和2010年總統選舉的情況：
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可以看到，烏克蘭明顯地分為兩個區域，橙色的西北地區和藍色的東南區域，其代表分別是「橙黨」季莫申科和「藍黨」亞努科維奇。我們難以想像在美國大選中，所有東海岸的人都支持奧巴馬，所有西海岸的人都支持麥凱恩（下圖是2008年美國總統選舉的圖片）。
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也就是說，烏克蘭幾乎是兩個國家。東部的烏克蘭工業發達，大量的重工業曾經是蘇聯重要的生產基地，西部烏克蘭則是歐洲的糧倉，東西部的區別還不止於此，從下面的圖片中可以看到，母語才是東西部根本的不同。圖片為2001年烏克蘭人口普查中，以俄語為母語人口的比例。
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在支持橙黨的西北烏克蘭，俄語作為母語的人口一般不超過10%，而支持藍黨的西南烏克蘭，俄語人口一般在25~50%，甚至在克里米亞、頓涅茨克等共和國和州，俄語母語人口超過75%。不同的語言和文化區分了烏克蘭和俄羅斯兩個民族，也把烏克蘭分成了兩部分，即東部的、工業化的、俄羅斯的烏克蘭，和西部的、農業的、哥薩克的烏克蘭。

在歷史上，大俄羅斯、烏克蘭（小俄羅斯）、白俄羅斯三個民族，都來源於古代羅斯人，其輝煌歷史的根源就在烏克蘭的首都基輔，基輔也由此被稱為羅斯人的「萬城之母」。羅斯人在奧爾加皇后時期開始接受東正教信仰，許多生活貧苦的農民、農奴逃到流經基輔的第聶伯河下游，形成了哥薩克民族，後來基輔附近的烏克蘭人受波蘭-立陶宛天主教徒的奴役，特別是第聶伯河以西（右岸）直接歸於立陶宛的統治，河東則屬於哥薩克酋長國。哥薩克酋長國南面是信伊斯蘭教的克里米亞汗國，西面是天主教的波蘭-立陶宛聯邦，兩面受壓之下尋求與同屬斯拉夫人、同宗東正教的俄羅斯人聯合，開啟了350年的俄羅斯-烏克蘭聯盟歷史。哥薩克酋長國與沙俄聯合之後，沙俄通過俄波戰爭將左岸烏克蘭納入了自己的版圖。

到葉卡捷琳娜大帝時代，鐵血女皇吞併了哥薩克酋長國，消滅克里米亞汗國，從而佔有了今天的東部和南部烏克蘭，又通過第二次瓜分波蘭獲得了右岸烏克蘭，即今天的西部和中部烏克蘭，至此，烏克蘭才全部置於斯拉夫人的統治之下。這樣的歷史也就初步形成了東南烏克蘭更加親俄羅斯的傳統，西部烏克蘭則更親近天主教的波蘭。到了蘇聯時期，由於第聶伯河水電站、頓巴斯煤礦等一系列能源產地都在東部，東部烏克蘭的工業發展更快，從俄羅斯輸入的人才更多，也就加劇了東西烏克蘭的分化。
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至於在烏克蘭事件中鬧起獨立的克里米亞則另有一番故事，克里米亞本屬信仰伊斯蘭教的韃靼人，二戰後斯大林因為韃靼人與德軍合作，強迫遷走了全部韃靼人，俄羅斯人遂成為克里米亞的主體民族（2001年人口普查時約佔58%），1954年俄羅斯與烏克蘭結盟300週年時，赫魯曉夫同志大筆一揮，把克里米亞送給了烏克蘭，「為了紀念俄羅斯與烏克蘭永恆不變的聯盟」，直到蘇聯解體，克里米亞俄羅斯人和俄羅斯政府才傻眼了，不單是俄羅斯族變成了烏克蘭公民，駐紮在克里米亞塞瓦斯托波爾軍港的黑海艦隊，也成了孤零零的海外飛地島民。

至此，我們講完了烏克蘭的歷史，東部烏克蘭是俄羅斯化的烏克蘭，南部早期屬於伊斯蘭教徒，後來逐漸俄羅斯化，中部烏克蘭是最正宗的，也是哥薩克的烏克蘭，西部的烏克蘭則多少受到天主教的影響，與俄羅斯的歷史文化相距最遠。諸位，對照目前烏克蘭的局勢，從橙黨藍黨的地域劃分，到西部邊陲城市利沃夫第一個舉起反抗藍黨亞努科維奇的大旗，再到克里米亞鬧獨立，有沒有更清楚一點呢？

今天還要匯報工作，就不絮叨更多了，下一篇我們來講一講烏克蘭的地緣政治意義，以及烏克蘭與哈薩克斯坦、格魯吉亞等國在國際政治舞台中無可替代的作用，並分析其對中國能源安全的影響。

ps. 關於烏克蘭的局勢多說一句，目前南部烏克蘭除了克里米亞之外還比較平靜，東部雖然俄羅斯族較多但也沒有明顯的分離主義傾向，這得益於烏克蘭獨立之後20年的去俄羅斯化努力，諸如廣播電視不允許播放俄語節目之類的，可見文化的力量。

如果烏克蘭分裂，則東歐怕是多年不會消停；如果烏克蘭不分裂，季莫申科上台，則烏克蘭可以繼續搖擺於歐洲和俄羅斯之間，實現國家利益的最大化，但是即便如此，烏克蘭動盪讓國內分化的局面表面化了，扯掉了皇帝的新衣，也對哈薩克斯坦、格魯吉亞這些國家是一個警示，走鋼絲的事情不是那麼好玩的，聰明如季莫申科也難免會掉下來，遑論不那麼聰明的薩卡什維利，已經踩過一次高壓線了。

哈薩克斯坦、土庫曼斯坦等中亞能源大國，尋求能源出口多樣化，如果無法繞開俄羅斯，又無法穿越伊朗，就只能尋求向東，把天然氣和石油資源賣到中國來。待有時間我們細細道來。

隨見隨想，語無倫次，所謂垃圾郵件是也。

說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們） 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/34030231

說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們）

        最近新關註的朋友比較多，很多朋友私信咨詢我各種問題，可能90%以上我都沒有回複，而且很多問題問得太實操，讓我更是誠惶誠恐，唯恐給人錯覺和誤導。在雪球這一年多我是真實記錄了我的所得所想，真實記錄了我的實盤操作，不管對錯是非，我一直很心安，這是真實的我。

       一、先說說我的個人情況

        1、我是2007年4月進入股市的，那個時候剛剛把工作穩定下來，畢業論文已經寫完，上崗要等到7月份，所以從父母那拿了20萬來投資，由於我研究生學的就是金融專業，而且2006年在某證券公司實業幹了一年的銀行研究員，再加上在學校期間一直以來都推崇招商銀行，也是我第一張且唯一的信用卡，所以必然想當然投入全部資金買入招商銀行。在那個瘋狂的年代，各種研報、各種消息、各種數據都認為招商銀行應該遠值50PE和10PB，100多億的利潤市值達到6000億，我在30元買入招商銀行46元非但沒有賣出，有點小錢還在加倉，美名其曰定投，其實這個時候的投資完全是傻瓜或者韭菜行為。

        2、2008年，金融危機來了，上帝欲其亡必先令其狂真是一條萬古不變的真理，不但對事，也對人（後面會說到不要迷戀狂人）。作為一個傻瓜投資者，這一年接飛刀的一年，30元買，25元買，20元還買，跌倒10元沒錢了，傻眼了，不但將2007年的利潤全部吐出來，年底一結算，一共投入40萬了，市值居然不到20萬，虧損超過50%。

       3、2009年，瘋狂的四萬億來了，上半年還在繼續加倉，股價漲上去不敢再買了，還是害怕啊。算上送股，一年應該漲了80%多，股價最高23元，年底股價是18元，一共投入50萬，還虧損20%，回過頭來看，上述三年的操作是毫無章法的三年，感性多於理性，概念多於價值。

      4、2010年，股災又來了，年初配股招商銀行，印象比較深刻的是大股東參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候，相對於當年市盈率10PE、股息超過定期存款的時候，反複研究和考慮，決定動員父母將他們的100萬資金投了進來，當時的想法是招商銀行是一家非常優秀的公司，不管是當期利潤，還是未來發展都讓我覺得很安心。因為要大額投入，考慮問題的角度發生了一些變化，開始惡補投資和會計知識，雖然現在看當時還是不成熟，但整體思維開始發生了變化，知道不但要買好公司，更重要的是要有好價格。在這個時候，我開始關註其他銀行，尤其是當時極其便宜民生銀行，當時難以考慮了好長時間決定投招商銀行還是民生銀行，最後還是投了更貴的招商銀行，這可能跟個人倔犟的性格有關，也與個人更看好招商銀行有關系，也許有感情因素，總之如果當時這大額資金投民生銀行早就實現了盈利。也是從這年開始，工作也發現了變化，沒有以前那麽辛苦和累了，開始重視投資，也希望在投資上實現一些人生價值，這一年有了當股東的想法，有了實業投資的想法，有了把投資當創業的想法，這個時候堅定了要一直投下去，只要這個企業發展好。

       5、2011年股市繼續下跌，這個時候開始體會股市定價是無效的，最起碼從我所學的理論上看是這樣，股市專治不服還是有道理的，註重思考，註重研究，這一年繼續加倉20萬左右，年底招商銀行股價是11.87元，市盈率是7.1倍，總投入應該有160多萬了，虧損在20%左右。

      6、2012年也是一個看不懂的一年，上漲下跌也是不知道理，難道年底的上漲就因為郭樹清麽？這個時候更堅定了我認為股市定價無效的看法，雖然有很多經濟理論，不管是逆周期還是順周期，我還是認為股市定價無效，也開始喜歡上了這種無效，覺得也許這就是人生獲取財富的一次大好機遇，在價格低位的時候不斷買入，陸陸續續小加倉，應該加了20萬左右，成本控制在11元，年底股價是13.75元，一共投入了180多萬，第二次實現了年底盈利，還是蠻高興的，而且市盈率降到6.5倍更高興。

      7、2013年，又是悲催的一年，難道是因為郭樹清走了麽？通過學習和研究，更堅定了股市短期定價無效的看法，但我更堅定長期會有效。2013年幾乎沒有加倉，將資金買了中信證券，等待招商銀行配股，那個時候兩者幾乎同價。當股價下跌到股息已經超過定期貸款時，開通了融資融券業務，總體控制在30%左右。2013年招商銀行的股價是10.89元，我的股份超過20萬股，總體投入200多萬，虧損20萬，大約10%。

      8、2014年是大家很熟悉我的一年，我的操作和實盤都在雪球公開過，很多操作也與大家討論過，在9月底10月初，經反複思考和討論，考慮到當時的股息超過7%、安邦一直在大手筆加倉、未來三年不會再融資、滬港通的到來等等，決定將融資比例大幅度提高至90%（相對本金而言，大約200萬），融資價位在10.4元。後來在11月底得知安邦在瘋狂加倉，繼續融資買入5萬股達到42萬股招商銀行，融資價位在12元左右。目前相對於原始投入的本金而言，融資達到120%；由於股價上漲，我已實現盈利100多萬，目前的融資相對於本金為80%。

       二、談談自己的教訓和體會

      1、不要認為自己聰明。我覺得自己智商不低，情商也不差，但大家看我的過去就會發現，股市不是通過聰明來獲取財富的，聰明有時更會被聰明誤，不要想著去投機取巧，在資本市場，很少人因為聰明而發大財，要放棄自己比別人強的想法，最起碼你們比機構要弱很多，在資金上、資訊上、專業上、數據上等等。

      2、不要輕易融資投資。對於這個問題，很多朋友勸我，我知道他們的好意，很多人也有慘痛的教訓，我覺得他們說得很有道理，要是我在2007年投入大量資金並且融資不知會死多慘，那怕是2008、2009、2010年等都不行，這個東西一定要因人而異，一定要慎重。對於我那200多萬的融資，第一要說的是就是我現在盈利的全部虧掉，包括本金全部虧掉，對我來說不會覺得遺憾，無非不能財務自由，小康還是有的；第二就是我打算長期融資下去，200多萬的融資通過股息分紅和再投入我5年就可以還清，相當於把未來的資金挪到現在來；第三我的融資不會再加，最近在成本價加的幾萬股我會在合適的位置（20元左右）清掉，其實這部分加倉是非常特殊的原因，雖然從短線看非常完美，大抄底。第四我對招商銀行可以說非常了解，對其充滿信心。

       3、不要隨意波段操作。講個最近的真實案例吧，雪球里的一個好友，一直非常看好銀行股，資金量遠超我，互相交流也很多，也經常說他做波段賺了小錢，但是在今年上漲的過程中，他下車了，12元的價位被T出去了，那個後悔啊，這個時候再上車也不心甘，只有經歷的人才知道其中的痛苦，在私信中給我留言的朋友不下20個是這種情況，股市中的經驗對未來是無效的，一次失敗會葬送全部利潤，他們在空倉等待股價下跌，還會回到12元嗎？

      4、不要跟風打聽消息。新投資者都是這個毛病，哪里漲得好哪里消息多就往哪里走，要知道大家知道的消息都是垃圾消息，要知道大家看到的研報都是垃圾研報，因為一份好的研報是給收費客戶的，而且價格很高很高，我們是看不到的。我們能看到的都是趨勢投資的文章，漲了30%說會漲50%，漲了50%會說翻倍，沒有數據的實證，沒有嚴密的邏輯論證，只是一個幹巴巴忽悠腦袋的口號，這一點很多大神正在幹。

       5、不要買入太多股票。對於這個問題，每個人有不同的看法，但我覺得很沒有必要。如果我想當投資導師，我想被別人一直推崇，我也會說很多分散投資的話，你去看看各位大師都是這樣說的，包括巴菲特的老師格雷厄姆，因為這樣他們不會被別人口舌，這就是所謂的政治上正確，我覺得實際無用，尤其是對於我們這點小資金，尤其是對於我們這些小菜鳥。如果你是有心人，你會發現很多成功人士前期都是在看好的股票嚴重低估時下重註而獲得成功的，比如戴維斯，包括巴菲特，對了，還有萬科的劉元生。給我的感覺，買自己熟悉的行業，或者別人說爛了的行業，或者這個社會極其關註的行業，因為這樣被別人忽悠的可能性極低，目前看，雪球已經把銀行股的底褲都翻了好幾遍。要是我提建議，買點金融股、買點地產股、買點能源股就可以了，絕不超過5只股票。

     6、不要買入太貴股票。這個理論邱國鷺的文章說了很多很多，他比我專業得多得多，我不敢班門弄斧，說點我自己得直白感言。我的活生生的經歷告訴大家，就是再好的公司，價格貴了也沒有任何意義，從股市角度上看，唯便宜是王道。招商銀行2007年的利潤100多億，現在的利潤是600億，大家去算算增長率有多快，但如果全倉在46元買入招行，複權現在也要 23元，解套恐怕還要再等等。

      7、不要買入科技股票。完了，這篇文章肯定上不了話題。不多說了，確定性太差太差太差，從巴菲特、芒格、索羅斯、彼得林奇、鄧普頓到格蘭桑，卻都對科技股不感冒，過去先進不等於現在先進，現在先進不等於未來先進。

      8、不要買入五年新股。我有不少同學是搞PE的，大家要知道上市到退出大概三五年吧，其中的奧秘自己去想，不多說，不砸人飯碗，看來也砸了。

     9、不要輕易相信別人。股市沒有神，只有利益。包括我經常宣揚銀行股的投資價值也是利益，我希望改變國人投機的習慣，希望這是一個成熟的市場，希望價值投資得到回報，你不見我把未來幾年的錢都埋下去了麽，這就是利益，只不過早買的人成本比我還低，現在買的人成本比我高一點，再過一段時間他們更高，我是希望賺兩筆錢，一是公司利潤提升的錢，二是公司估值提升的錢，對了還有我埋的炸彈的錢。

    10、不要迷戀狂人神人。這是股市中最可怕的，喜歡跟著帶頭大哥，喜歡跟風炒作，希望一夜暴富。我以前說過一句話，死忠趨勢投資，賺不過領頭者，輸得最多的是反應慢的；死忠價值投資，會賺過領頭者，贏得最多的是反應慢的。這還是趨勢投資，要是跟風，比趨勢還要慘得多。我是骨灰腦殘級別的投資者，屬於超長線投資者，在各位大神的諷刺和嘲笑中一路走來，但我發現只要和我交手，他們都死得很慘，雪球嘉年華網宿傲視天下，6月18日對賭網宿科技和招商銀行，網宿科技已經跌得找不到北了，要知道招商銀行今年以來並沒有跑贏大盤。12月4日招商銀行VS贏時勝，太給面子的贏時勝居然跌停；這里就不點名了，涉及到別人的利益，也許是很大的利益，證監會不作為害死人啊，無腦的人很多，韭菜也很多，全世界看去沒有股神，好自為之吧。反正我知道狂人都沒有好結果，尤其是股市，很多人折騰不了太久，對了，要記住上漲50%和下跌50%是不一樣的，上漲1000%和下跌90%是一樣的，可憐的軍工B。

      最後推薦雪球網銀行股的資觀點錦集（http://xueqiu.com/3037882447/30875136），並推薦給大家10位且經常發言歸為專家組的前輩和好友，在我這里是最高等級，我通過分組必看他們的文章，其他以後推薦。他們是：@東博老股民 @那一水的魚 @唐朝 @ruibeier @草帽路飛 @處鏡如初 @陳紹霞 @Mario   @mosesxie @NT_CLANNAD

      哦，隨筆寫了一個半小時，倉促成文不好意思，有疑問大家可以隨時在我的回帖和我探討問題，盡可能不要私聊，要是你覺得我靠譜，贊助我一些雪碧我還是很高興的，要是送點小禮物我也很高興，誰叫我一直以來都是貪便宜呢。對了，經常回帖是一種美德，對於經常回帖的朋友我會加入親密好友組，你有問題會優先得到回複。

在這風雨飄搖的日子說說頁巖油氣和龐氏騙局 郭荊璞

來源: http://xueqiu.com/7571730629/34281798

“在這風雨飄搖的日子，我不該讓你出門”
——呂克特《亡兒之歌》，馬勒譜曲出版於1905年

歌曲在這里：亡兒之歌 - 在這風雨飄搖的日子
http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/4/46/Mahler_-_Kindertotenlieder%2C_V_%28Fischer-Dieskau%2C_Kempe%2C_1955%29.ogg …

近幾個月的原油市場如果概括一下，大概“風雨飄搖”是最好的詞匯了，油價轉瞬之間就從100美元以上腰斬到55美元以下，一時間各種預測，各種高大上機構去年對油價穩定在100美元以上的預測，都被一一拖出去吊起來痛打，然後就是更多更驚人的預測，有說45的，有說30的，其實這個時候基本面分析怎麽可能比技術派更可靠的，諸位還是乖乖看圖吧。

1. 現金流與龐氏騙局

那麽在這風雨飄搖的日子，誰最不該出門呢？

是獵虎亮肌肉的普京大帝，是中東迷夢中的哈里發和謝赫們，還是北美數錢的小地主，抑或是剛剛揚帆出海收購油田的中國大叔們呢？我的看法是，看現金流。

我們差不多是最早說頁巖油氣在低價格下將淪為龐氏騙局的，下面附上的是2年前的報告，現在看看可能也還是蠻有啟發的。我們的研究顯示，頁巖油氣企業在過去的10來年間，雖然創造了利潤高速增長的神話，但是因為頁巖油氣產量高衰減的特性，和產量增加導致的價格急劇下跌，這些企業根本就沒有正的自由現金流，換言之他們是燒掉了投資者的錢，而且他們必須不斷地擴充規模來實現自己許下的諾言。這就是經典的龐氏騙局的特征。

原油價格如北美的天然氣一樣崩塌，摧毀的並不是頁巖油氣企業的經營性現金流，而是籌資性現金流，因為當天然氣價格持續低於4美元之後，頁巖油氣企業並沒有馬上失去融資能力，投資者們還在瘋狂地把錢借給他們，燒在地下的油井里面。現在油價同樣由於供給增加迅速走向崩潰，清醒過來的投資者們，大概不會再容忍自己的錢燒掉去支持頁巖油氣的夢想了吧？誰知道呢，永遠不要低估人的愚蠢和瘋狂。

那麽普京大帝和哈里發和謝赫們，是否可以松口氣了呢？明年或者後年，頁巖油氣企業現金斷流之後是否油價就會回升了呢？可惜的是，還有一個糟糕的消息，那就是當頁巖企業困獸猶鬥的時候，他們會選擇繼續增產，一方面龐氏的特征就是不增長就死亡，另一方面失去籌資現金流的企業，唯一的方法就是繼續增加收入而不顧長遠，所以2015年的油價，起碼在上半年還會持續承壓。我們估計2015年下半年，或者年底左右，油價可能會開始明顯的回升。

2. OPEC的陰謀和陽謀

OPEC此番跳出來的原因又是什麽呢？是要搞垮頁巖油，搞垮新能源嗎？

我建議有興趣的同學們去翻一翻OPEC的聲明，OPEC有一個明確的政策性的目標，就是要保證產油國人民的生活水平，因為OPEC對油價的調控，能夠趕上甚至超過發達國家的平均增速，也就是說，OPEC在產量不大幅增長的前提下，要保證油價跑贏美元計價的一攬子商品和服務的通貨膨脹。

從這個假設出發，如果2004年40美元左右的油價是合理的，我們可以大概估算OPEC目前應該控制的油價區間，在52~66美元之間。事實上正是中國為代表的新興市場國家的需求，大大超出了OPEC的調控能力，導致2004年之後的油價偏離了OPEC的軌道，所謂產油國的財政平衡價格，也是2004年之後的高油價培養了產油國人民的過高的預期，由簡入奢易，由奢入簡難了。

但這並不是說52~66美元就是合理的油價水平，因為2006年之後，隨著油價的飆升，新增的產能大多在70~80美元以上才有自由現金流，包括頁巖、北極、深海、超深地層等等，這就是我們講的所謂“油價的路徑依賴”，成本結構的改變在石油開采上具有不可逆的特性，回到70美元以下的油價是不能夠持久的。

3. 突然回歸的波動性

今天@機器喵 同學問了我一個很有挑戰性的問題，為什麽在過去的4年多時間里面，原油價格幾乎失去了全部的波動性，而在2個月的時間里面波動性突然放大了呢？

我的答案是：原油的供求平衡，目前大約在9000萬桶/天左右，油價波動超過50美元影響原油需求不足1%。原油需求年均增長1~2%，供給側的突發事件和一次性沖擊，例如利比亞恢複生產等，影響幅度也在1%以上。也就是說，原油的消費和供給彈性都很小，明顯低於需求增長和供給的沖擊，因此原油價格本應經常出現是大幅波動的，即波動性極大是常態。

但是因為存在OPEC和剩余產能，其剩余產能占全球產能超過5%，而OPEC的利益訴求是油價小幅穩定上漲，而不是暴漲暴跌，所以油價在相當長的時間里面會因為OPEC的穩定作用，保持低波動性。

當原油供求的變化，因為一次性沖擊或者平衡移動，超過了OPEC的調節能力，就會出現波動性的突然回歸。

具體而言，2004~2008年的油價持續大幅上漲，特別是2006~2008年的大牛市，就是需求的增長超出了OPEC增加供給的能力上限，而2014年油價的大幅下跌，則是美國頁巖油產出增加，超出了OPEC縮減供給的能力下限。

於是便有了暴漲暴跌。

4. 投資機會

對投資者來說機會又在哪里呢？

機會有三：

首先是做空，油價下跌幾乎對整個石油化工產業鏈都是災難，無論是上遊的開采和開采相關的油田服務業，還是下遊原料下跌帶動產品價格下跌的化工業，特別是現金流枯竭的頁巖油氣企業，都是極佳的做空標的；

然後是垃圾債市場，頁巖油氣企業幾乎已經失去了股權融資的可能性，垃圾債是他們的唯一選擇，在經歷債券收益率大幅上升之後，頁巖企業的垃圾債里面，一定會有良好的投資標的；

接下來就是資產出售，失去融資能力，籌資性現金流枯竭，企業一方面不得不被迫增加產量來獲取更多的經營性現金流，另一方面將不得不出售最優質的資產來獲取現金。

這里需要澄清一點，真正優質的油田資產，其價格隨油價的波動是遠遠小於垃圾資產的，某上市公司當年在油價自140美元跌至40美元的過程中，成功的把資產價格壓低了92%，從超過10億美元壓縮到幾千萬美元，這在現金成本低、地表設施和外部環境好的資產上幾乎是不可想象的。

真正優質的油田資產，雖然不會隨著油價下跌大幅折價，卻會出現千載難逢的買入機會，對於有誌於建立戰略性的資產配置的投資人和政府而言，未來的2年都會是一個不多見的黃金窗口。

至於原油期貨本身，短期的影響因素實在太多，除非像OPEC會議之前那種顯而易見的市場錯判，否則我是不會去建議參與的。。。

當然，讓我們再說一遍我最喜歡的那句話，能源從來就不僅是一個經濟問題。下回聊。希望2年前的報告有所幫助。

（此次有旁白：現在還拿2年前的報告出來唬人，你是有多懶，還不趕緊滾去寫報告。。。）

2012-11-15

我們分析了8家主要的北美頁巖氣獨立生產商，其中包含了Chesapeake這樣的大玩家，而沒有計入XOM等超級油氣巨頭，也剔除了目前已經被收購的XTO，力求反映獨立生產商的輝煌和困境。

8家生產商在過去的15年為投資者累計創造了近40億美元的分紅回報，但是卻吞噬了超過300億美元的股東投入，2011年資本開支高達316億美元；這8家公司在2005年以來，只有1家曾經創造過正的自由現金流，2011年合計自由現金流為負148億美元；企業將勘探開發費用大幅度資本化；這怎麽看都像是一個標準的龐氏騙局。

2005年之後，隨著美國天然氣產量的增加，天然氣價格相對油價持續弱勢，等熱值的油氣比價從1上升到接近4，這導致企業的ROIC下降到6%左右，這也就是企業持續毀滅價值，淪為類似龐氏騙局的根源。企業事實上已經無法從開采天然氣中獲利，我們估計邊際成本超過$4/MMBtu，企業事實上在依靠天然氣開采同時獲得的原油和凝析油在維持。

我們分析了切薩皮克商業模式，這種商業模式導致企業在虧損時仍然不得不維持生產和繼續擴大鉆探規模，華爾街投行的融資安排和估值也導致企業必須這樣做，因此我們（引用貝多芬的話）說：“必須如此嗎？必須如此！”

然而，頁巖氣推動了勘探、測繪、開采技術的快速發展，造就了美國能源的複興，並將徹底改變大西洋航運、改變俄羅斯對歐洲的能源要挾、改變美國的能源戰略安全訴求，從而持久而深遠的影響世界的能源和戰略地圖。

對中國而言，開發頁巖氣，並以此為契機學習掌握先進的油氣資源勘探和開發技術，引入新的資本和商業模式，都是保障能源安全必需的，對我們而言，同樣是必須如此。

對投資的建議，目前是回避開采，甚至回避開采技術企業，尋找勘探和測繪等領域的潛在優勢競爭者，可以參與獲得區塊並尋求轉手收益的機會。

隨見隨想，語無倫次，所謂垃圾郵件是也。

報告不能傳PPT格式的。。。汗
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$切薩皮克能源(CHK)$ $EOG能源(EOG)$
$戴文能源(DVN)$ $塔利斯曼能源(TLM)$ $陽光油砂(02012)$
$中國石油(SH601857)$ $中國石化(SH600028)$
$廣匯能源(SH600256)$ $洲際油氣(SH600759)$ $美都能源(SH600175)$

聽格隆匯會員說說2015年有哪些靠譜的機會

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=999

受益雪球良多，我也發揮下互聯網精神，說說我所在城市廈門。 Sunny_xu

http://xueqiu.com/4865584864/36852960
受益雪球良多，我也發揮下互聯網精神，說說我所在城市廈門。
大概是09年年底從福州來廈門工作，作為省內人（省內基本都往福州廈門跑），廈門的吸引力：主要是美麗的環境，相對高素質的人口，省內較優異的教育資源（醫療資源方面還是不如省會福州）。

人口方面：常住人口接近400萬人，其中本島250萬人左右，島外四個區才150萬。感覺這個人口數量在過去三、四年沒有大的增長。個人感覺原因是較為嚴格的落戶政策影響了人口基數的飛躍。要不然以廈門的吸引力，人口原本會增長更快。
以未來10年-20年週期看，廈門的人口規劃應該會到600萬左右。島內人口穩定，島外四個區300萬人，其中海滄區80萬，集美區100萬，同安60萬，翔安80萬。

發展情況：廈門目前的優勢資源全部集中島內，所以本島仍然具備巨大的吸引力。也正是因為如此，島內已經不堪重負。所以，從上屆政府開始，就力推島內外一體化，成果還是不錯的。目前，海滄區已經成熟，核心區的環境優美程度，購物和商業大幅度提高，這兩方面基本與本島差不多。
集美區也進步巨大，新城區基本起來了，而且規劃起點較海滄更高點，大量資源也在往集美注入（如brt，地鐵，軟件園，綠化，文教區等），我估計再有個3到5年，等新城樓盤人口入住，集美區也就完全成熟了。
同安區距離本島太遠，相對處於弱勢，新城還沒有活過來，有點後娘養的味道。
翔安區是新一屆政府力推之地，定位為城市第二極，東部城市中心，服務於廈漳泉一體化大局。目前正處於大建設階段，規劃起點更高，四通一平應該基本搞定。估計在新一屆政府下，巨量財政資源將注入該地區，目前還不好說能不能最終成熟。但是以廈門的吸引力，以及廈門的財政負債情況，再加上現在中央的支持，大概率能夠起來。

房價：不是專業，不好說得很定量，說些具體個案以及個人感覺。在全國行業大調整的態勢下，廈門基本還是維持堅挺，沒有聽說那個地方出現大的調整，總體快速上漲的趨勢確實沒了，新房成交量比起貌似大體下降5成左右。我感覺目前廈門房價沒有大的泡沫，判斷是近郊（廈門島外非核心區）的均價是兩口子工資和（非核心區大概就在1.2w，而廈門普通白領的收入在5k以上）。
幾個身邊的房價例子：
我自己所在小區，10年買的，位於集美新城周邊，當初均價8k多，13年可以賣到13k多，但是到現在還是在這個區位。整個集美新城（核心區樓盤定位更高點）的房價，現在新盤和二手房價格應該在16-18k的樣子，該區域樓盤過去2年去化良好，應該推出的部分滯留不到2成。該區域的土地也很受開發商也歡迎，年前剛剛出讓一幅商住地塊，樓板價在1.2w樣子。區域均價微漲。
島內只有極少數的新盤，成交以二手房為主，價格感覺去年也有所上升。一個朋友去年買了一套島內非核心區套房，均價在2.5w出頭，今年他樓下的房子也賣出，均價還上升了1成多。另外一朋友，房子在核心區，非學區房，前年買的，均價在3w左右，現在據稱可以賣到3.5w以上。另外，原來自己租房子的房子，學區房，80年代老房子，前年成交均價在3w上那樣，現在已經在4萬5以上。所以，島內還是眾矢之的，沒有啥下跌可能。
海滄區也愈來愈成熟，越來越有吸引力，新盤也較少。一個住海滄的朋友介紹，他所在小區現在二手房均價在2.5w。較前兩年應該也有2、3成的漲價。
同安去化感覺不好，無論是土地市場還是新房都有相當存量。翔安新城區域前兩年非常熱門，新盤均價從早先的7，8k快速增長到1.2，1.3w那樣，不過去年倒是有點消停，畢竟配套還遠未成熟。土地儲量還非常可觀，應該是廈門政府未來的大錢袋。

這幾年看下來，感覺廈門政府還是非常精明的。非常細心的維護廈門美好的市容和文明，讓城市有吸引力；在市場情況好的年景，土地出讓量大，市場去化好。當市場調整時，控制土地出讓量，減少新房供應，如此穩定新房價格。另外，島外大發展的過程中，也是各區輪動，活一個再發展下一個。而且，各區的土地有相當部分是在本地國企的發展商上，還能賺第二手的錢。現在廈門還在修地鐵，如此城市半徑可有效提高，對於島內外一體化有相當好處（但是如何把優質的教育和醫療資源島外走還是非常困難，嘗試的許多方法，如教師醫生走崗的收效甚微，新一屆估計得在增量上想辦法，如引進上海的優質醫療落地廈門）。厲害的地方是，在這幾年大發展，大建設（建那麼多新區，還有地鐵等）的情況下，廈門政府的財政情況還非常良好，新書記14年上台時，討論時數據顯示負債情況在所有主要城市中位於很低的位置，還有大力加桿槓的空間。
總的感覺，廈門政府還是有點香港的味道，就是非常依賴房地產。另外，旅遊也是非常重要產業。年流量在千萬人次以上。為了有其他產業基礎，前幾年提了總部經濟的說法，把泉州等大型企業的總部遷到廈門來。以及大力發展軟件業，也有一定效果。未來看去，應該有廈門的核心的廈漳泉一體化。