在走進歐元區財長會議會場時，鏡頭上的歐元集團主席迪塞爾布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)情緒欠佳。

迪塞爾布洛姆表示，他既不知道希臘是否可以在6月30日按期還清對國際貨幣基金組織(IMF)的貸款，也不清楚歐元區財長會議上能否有突破。

“我不知道我們能不能有任何進展，但是我們會試試。” 迪塞爾布洛姆說完後就迅速躲入樓中。

在會前，鷹派財長們已經直截了當的提出了“B計劃”：希臘違約。芬蘭財長斯特布（Stubb）表示，耐心是種美德，但是過去的六個月已經侵蝕了歐元區的耐心。

“要麽達成一個帶些條件的希臘計劃，要麽就執行B計劃，希臘違約。”他補充道，“我看不到希臘違約會對其他歐元區邊緣國家有傳染性。”這一觀點也得到了愛爾蘭財長諾南的附和。

根據美國媒體彭博測算，今年到目前為止，希臘退歐的這出肥皂劇讓歐洲股票投資人付出了8970億美元的代價，換而言之，這已經超過西班牙、葡萄牙、愛爾蘭基準指數價值的總和。美聯儲主席耶倫也表示，如希臘退歐發生，會對美國有溢出效應。

目前，歐盟方面苦等希臘總理齊普拉斯親自提出回應方案，然而齊普拉斯昨日卻出現在了俄羅斯聖彼得堡，並預計在本周五同俄羅斯總統普京會面；在歐盟方面，有消息稱歐元區領導人有可能在本周五晚召開歐盟緊急峰會，並討論是否對希臘實施資本管制。

前景無望拖累歐洲股市狂瀉

盡管德國總理默克爾在周四早些時候在德國議會表示，“希臘協議還是有可能的”，但市場並不這麽想。處於對周四歐元區財長會議無法達成救贖計劃的悲觀預期，在財長會開始之前，歐洲股市開盤後持續下滑，歐洲斯托克600指數下跌至381.68點，有可能會創下2月19日來最低收盤位。

“沒有消息在這個階段就是壞消息。沒有任何跡象表明，希臘將在今天歐元區財長會上更改立場，達成協議。” 貝倫貝格（Berenberg）首席經濟學家施密丁(Holger Schmieding)在昨日的報告中寫道，“如果這次會議失敗，我們所期望的最後一次嘗試就是在歐盟最高政治層面打破僵局。”

對於歐洲股市而言，今年原本是2009年以來記錄最好的一年，歐洲斯托克600指數剛剛贏得自2009年以來最大單季漲幅，就跌入了近兩年來跌勢最慘的一個月：當該指數從其4月15日的歷史新高點回落7.8%之後，其今年所取得的漲幅已回吐近三分之一。

耶倫也在日前表示，如果希臘無法同國際債權人達成協議，全球經濟都將受到波及。

“目前情勢艱辛。如果不達成協議，我認為將出現影響歐盟以及全球金融市場的可能性。”耶倫表示，“無疑，這對美國有溢出作用，也會影響美國前景。”

然而在多重壓力之下，希臘並沒出現讓步的跡象。昨日在抵達盧森堡歐元區財長會議時，希臘財長瓦魯法基斯(Yanis Varoufakis)表示，他帶來了“主意”，並希望可以“ 用有效的共識取代昂貴的不和諧做法。”

愛爾蘭財長努南在會前接受采訪時對瓦魯法基斯的“主意”一笑置之。努南表示，“我今天對此展開的人之中，對這件事情沒有什麽樂觀想法。”他並表示在希臘退歐這件事情，愛爾蘭高層正在接受愛爾蘭中央銀行以及歐央行的建議。他表示，歐盟領導人在希臘這件事情上，已經讓步到不能再讓步了，如果說有其他的選項，“那就是準備B計劃吧。”

希臘總理奔赴俄羅斯討救兵

在歐盟財長齊聚盧森堡之時，齊普拉斯已然飛赴俄羅斯聖彼得堡參加一項經濟論壇，這引發歐洲對俄羅斯將對希臘伸出援助之手的再度猜測;希臘官方對此予以否認，並表示這是希臘行使多維度外交的主權自由。

近年來，俄羅斯加大對希臘投資力度，從2007年的330萬盧布增值近2013年的近1億盧布。不過，歐盟一直對於俄羅斯對希臘投資顧慮重重，並對於俄羅斯公司控制希臘關鍵的基礎建設領域公開表示過擔憂。出於對NATO的顧慮，美國方面也不樂於看到希臘退歐，並同俄羅斯加強雙邊關系。

在本周三，希臘罕見地發出警告，稱如得不到援助項目的剩余資金，希臘很可能會發生債務違約。這將導致希臘退出歐元區，並有可能退出歐盟。

根據德國媒體報道，如希臘仍然不能同國際債權人在本周末達成協議，歐元區就會開始準備緊急方案。這一緊急方案包括對希臘銀行業實施資本管制等。

IHS Global Insight高級經濟學家伊斯卡洛(Iscaro)則認為，未來希臘銀行存款外流可能會加速，這也增加了政府在引入資本管制方面的壓力。

目前，自去年12月以來，共有約300億歐元離開了希臘銀行系統，迫使希臘銀行嚴重依賴於歐洲央行提供的流動性。截止至4月30日，希臘向歐洲央行申請了約807億歐元的緊急流動性援助(ELA)，這以及占到希臘金融體系60%的存款總額。

打開冰箱，王燁（化名）發現上個月囤積的那箱啤酒只少了三瓶，自7月13日入伏以來，北京幾乎每天都有雨，這要放在以往，冰箱里早就所剩無幾了。

異常天氣著實讓啤酒企業“透心涼”。“會受到一些影響，但具體程度還不清楚。”《第一財經日報》記者以投資者的身份詢問後，燕京啤酒（000729.SZ）董秘辦工作人員稱，數據還沒有過來，建議等一下半年報。

2014年整個行業就品嘗了一次“冷夏”之苦：全行業產銷量出現24年來首次負增長。對於2015年的形勢，啤酒圈看法不一。中國食品商務研究院研究員朱丹蓬認為:“天氣不配合，啤酒業基本靠天吃飯，第二、第三季度決定銷量的80%，冷夏有可能會讓企業2015年的計劃泡湯。”

中國酒業協會副秘書長兼啤酒分會秘書長何勇對記者稱，天氣會對啤酒銷量產生影響，但不是主導因素，消費需求的轉變是核心。“消費者從喝飽到喝好，啤酒企業也開始從對份額的追求轉向對‘質’的追求。”他表示。

旺季再遇冷夏
7月13日，入伏。北京當日最高氣溫40度，但隨後的一周，每天都有雨，最高氣溫已經降至7月19日的27度。根據未來一周天氣預報，這種天氣還要持續一周，以雷陣雨為主，氣溫維持在21度~29度之間。

市民當然很喜歡這樣的涼爽天氣，但卻把啤酒企業給急壞了。目前，燕京啤酒在北京的市占率第一，且根據2014年財報，公司在華北地區的營收占比達41.72%。因此，北京和華北市場對燕京啤酒來說意義重大。

2014年，公司營收135.04億元，同比下降1.78%；啤酒銷量為532萬噸，同比下降6.9%。對於業績的表現，燕京啤酒在財報中提到了“經濟增速放緩”和“不利天氣”等負面影響。這種不利天氣指的就是不分區域市場雨天數量增加帶來的冷夏。

屋漏偏逢連夜雨，除了北京，臺風剛剛登陸過後的上海，入伏以來也沒有太過炎熱；西安當地人士反映，關中一帶2015年入夏較晚，炎熱天數也有限。另據朱丹蓬介紹，5月華南雨天數量超過20天，當地啤酒飲料行業早就叫苦連天了。

關於雪花啤酒和青島啤酒（600600.SH）目前市場表現如何，截至記者發稿，仍未收到兩家企業的官方回應。

雪花啤酒2014年營收344.82億港元，同比增長4.5%；凈利潤為7.61億港元，同比下降19.3%。“2014年，整體市場受宏觀經濟放緩影響而銷量低迷，在第三季度啤酒銷售旺季，長江中下遊區域出現涼夏，影響當地銷量。”華潤創業年報中稱，與2013年同期的炎熱天氣相比，雪花啤酒業績受到天氣拖累。

雖然青島啤酒2014年各項指標持續增長，但仍難以擺脫大環境的低迷，業績增速也有所放緩。在財報中對行業形勢分析中，青島啤酒方面也提到了“氣候異常”因素。

一位不願透露姓名的知情人士稱，啤酒行業基本靠天吃飯，形勢好的時候看不出天氣影響多大，市場低迷的時候則凸顯出來。“正常情況下，企業會有相關部門對天氣數據進行搜集，並對市場提前進行預判和評估。”但異常天氣是不可控的，酒企也只能順其自然，只能在日後（2015年會在8、9、10月）拼命沖業績。

啤酒消費分為室內和室外兩個場景，“其中，室內以易拉罐等中高端產品為主，往年趕上世界杯、奧運會等運動年，室內銷量會大增；室外以大排檔、夜宵消費居多，中低端產品為主，很容易受到陰雨天氣影響。”朱丹蓬分析稱，如果不施展“財技”，2015年全行業實際產銷量會下滑5%左右。

滿足消費者多元化需求
對於啤酒業產銷量2014年首現負增長的原因分析，何勇不贊同放大天氣因素的影響，“會有，但不是主導因素”。

“冰島也有啤酒廠，且國內人均啤酒消費量最大的城市是哈爾濱。”何勇反問記者：中國啤酒行業24年以來首次負增長，難道2014年是這24年以來最冷的一年嗎？

在他看來，天氣因素影響都只是短期的，深層次原因還是消費需求的變化。“最近兩年，產品結構調整已經提升到一定程度，而這背後是消費需求的改變。消費者從喝飽到喝好，啤酒企業也要從消費者需求出發，從追求市場份額到追求發展質量。”他表示。

目前，國內前五大啤酒集團（雪花啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯）市場占有率已經接近80%，再想通過並購來提升市場份額，已經開始在標的選擇上犯難了。

在2015年4月底的啤酒業年度峰會上，到場嘉賓已經不再是企業一把手，而是以主管營銷的副總為主。峰會主題為：贏在未來，開啟後5000時代。

據國家統計局數據顯示，2013年全國啤酒行業產量首次突破5000萬噸，達到5062萬噸；而2014年出現24年來首次負增長，降至4922萬噸。

“警惕，但不過度擔憂，維護品類健康形象，優化產品組合，滿足消費者多元化需求。”百威英博亞太區市場副總裁黃偉認為，後5000時代，練好內功，保證量與質雙軌並行最重要。

2013年燕京啤酒推出原漿白啤，讓行業眼前一亮，時隔兩年，2015年6月青島啤酒推出全麥白啤，也加入到白啤酒隊列。日前，有消息稱，雪花啤酒業在醞釀推出白啤產品。

記者從電商網站上了解到，目前市面上白啤以中高端為主，價格大多在8~15元之間，各家酒企也明確這種產品是針對中高端市場的。

何勇介紹，目前中國啤酒產業利潤在世界上都是極低的。“我們的利潤稅收比是1:4，而國外是4:1。”他認為，人工、營銷和流通成本在不斷增加，啤酒企業未來必須提高產品檔次，讓價格與價值對等，才能取得大發展，產品結構調整成為行業必修課。

那麽，連續兩年遭遇冷夏的國內啤酒業在2015年會有哪些變化？朱丹蓬認為下滑幅度不會只是2014年的0.96%那麽小，除去壓貨以及財務技巧方面等因素，實際產銷量有可能會下滑5%以上。

何勇則樂觀地分析稱，2015年撇開變量因素，就產業本身和格局狀況來看，國內啤酒業不可能有大漲或大跌。“這麽大的體量，加上充分競爭市場的自身調節，漲跌幅度都是很微小的。”

上一輪中概股“普跌”出現在A股巨震、救市措施祭出之際。而7月27日，滬指創八年來最大跌幅，跌逾8%，逼近3700點，當日早盤中概股普跌，百度、京東、阿里市值蒸發100億美元。7月28日，滬指繼續下挫1.68%至3663點，逼近救市前的點位。A股巨震是否真的主導了中概股的跌勢?這些“偏居海外”的中概股又將何去何從?

“中國宏觀經濟面和企業前景是國際投資者的兩大關註點。從歷史數據來看，中概股和A股的表現並沒有太大的相關聯性，股價表現相對獨立。不過，當前國際投資者對於A股暴跌表示擔憂，認為中國的救市措施可能不足以穩定股市。”J.Streicher& Co的董事總經理馬克·奧托(Mark Otto)向《第一財經日報》表示。

值得註意的是，7月28日淩晨，最受關註的中概股之一、中國的代表——百度(Nasdaq:BIDU)公布最新財報，由於其業績和展望不及預期，百度股價在盤後下跌8%。Mark Otto告訴記者，“因為百度屬於電商，其和中國的增長緊密相連，因此百度盤後暴跌很可能與A股周一暴跌有所關聯，這也反映了投資者對於中國的增長預期。”

（圖說：7月以來，A股震蕩顯著，如奇虎、人人、易居等中概股走勢和上證綜指幾乎完美複制）

中概股普跌再現 或受A股拖累

7月28日標誌著國外市場“重磅數據周”的開始——為期兩天的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)議息會議將於28日召開，決議結果將於北京時間7月30日淩晨02:00出爐;美國二季度實際GDP年化季率初值數據將於同日公布。隨著加息預期升溫，市場也開始躁動起來。

首當其沖的就是中概股。中國概念股28日早盤便全線下挫，20多支中概股最終跌幅超5%，盤前發布了第二季度財報的暢遊收跌11.6%，剛上市不久的窩窩團收跌11.67%位居跌幅榜榜首。值得註意的是，百度跌4.15%，京東跌7.19%，阿里巴巴跌1.95%，三家公司市值合損100多億美元。

正如Mark Otto所述，兩股合力主導了部分中概股的跌勢——A股震蕩導致對中國宏觀經濟前景的擔憂，以及部分企業前景不佳。百度就是最具代表性的中概股之一。

28日淩晨，根據百度發布了截至6月30日的2015財年第二季度未經審計財報顯示，百度第二季度總營收為人民幣165.75億元(約合26.73億美元)，同比增長38.3%;凈利潤為人民幣36.62億元(約合5.906億美元)，同比增長3.3%。 同時，百度糯米、百度外賣和去哪兒合共交易額達405億元人民幣，較去年同期增長109%。

然而，對於未來預期極為關註的美國市場而言，拖累百度的則是其低於市場預期的三季度業績。百度預計第三季度營收29.3-30億美元，市場預期為30.3億美元。因此，百度股價在盤後下跌8%。

不過，百度CEO李彥宏則對該公司的短期前景表示樂觀，百度的移動端積極搜索用戶在6月上升至6.29億的水平，同比上升24%。當前，如Facebook等社交網絡都在積極爭搶移動端的積極用戶。

此外，A股再度巨震的影響也不容小覷。28日也延續了此前跌勢。證監會28日盤後緊急表態，稱根據交易所監控報告和投訴舉報反映，今日證監會已組織稽查執法力量，重點針對27日集中拋售股票等有關線索進場核查。

對近期的一系列救市措施，Mark Otto認為其與美國2008年金融危機的救市確有區別：“我認為美股大多是機構投資者，回調和盤整相對有序;以散戶為主的中國股市波動就要大得多。而且，(這與08年危機)最大的不同是，中國股市今年以來的漲幅依然很高。我覺得，雖然監管者祭出如此多的措施，局面卻依然混亂。一些交易員也開始對監管者穩定市場的能力失去信心。”

美聯儲加息升溫 中概股不確定性增強

隨著加息預期不斷升溫，此前投向中概股的資金或生不確定性。

“盡管7、8月的兩次FOMC聲明後沒有新聞發布會，加息可能性很小，但市場仍然等候著聲明中所釋放的加息信號。”業內人士向記者坦言。

該人士表示，“盡管很難確定加息對資本市場的短期影響有多少但國際資金可能出於保險考慮，將更多註資美國本土的上市企業，冒險入住中概股的風險偏好可能會受到抑制。”

歷史數據表明，中概股短期表現雖可圈可點，但長期走勢仍令人堪憂。“從1993年到2013年至少有168家中國企業在美國上市，從招股價到交易首日結束的平均收益為20%，幾乎等同於美國公司的上市日收益。但做長線的投資者日子並不好過，在接下來的三年中，這些168家中國IPO的平均回報是-3.6%，平均每年約-1.2%。如果有投資者在買中國IPO的同一天買美國市場指數(如標準普爾500指數基金)，並持有相同的時間(三年內，除非三周年之前摘牌)，能賺取23%，每年約8%。換言之，中國的IPO在新股上市後三年的表現落後於美國市場每年約9%。” 上海交通大學上海高級金融學院(SAIF)會計學副教授朱蕾此前撰文表示。

此外，此前“中概股回歸”的呼聲也影響了國際投資者對中概股的信心。紐約沃倫資本公司(JL Warren Capital LLC)研究主管李君蘅此前表示，“一些公司上市1年就想退市。上市的費用和退市的費用，我覺得很浪費。換句話說，管理層沒有想清楚。”

今年以來，由於此前A股呈現“瘋牛”格局，有超過20家在美上市的中概股宣布收到私有化要約，希望借機從美股市場退市。

8月股市暴跌，深圳樓市也隨之繼續降溫。

根據深圳中原研究中心監測，8月深圳一手住宅成交5643套，環比下降12%，成交面積為57.72萬㎡，環比下降14%。二手住宅下跌更為嚴重，成交11206套，環比下降高達30.3%。

“8月的備案巔峰大幅下滑，反映市場明顯受到了金融市場風險疊加的沖擊。”深圳中原研究中心表示，由於二手過戶備案的滯後性，8月數據仍未能完全反應市場趨勢，預計在9月份，深圳規土委統計的二手成交量將繼續下滑。

近兩月樓市成交量轉冷，再加上股市財富效應的消退以及銀行信貸的有所收緊，使得一手房訪客量持續放緩。

從深圳中原新房訪客量指數來看，6月以來訪客量快速下滑，從5月167的峰值急速下跌至68。隨著股市走好，訪客指數和客戶情緒在8月有所回升，但是隨著股市再次跌破前低，客戶信心也隨之再降。8月訪客指數最高位87，但在8月最後一周劇降至75，目前仍維持下行態勢，客戶心理呈現較為脆弱的走勢。

深圳某樓盤銷售人員則告訴《第一財經日報》記者：“由於股市暴跌，購房者資金被套牢，我們項目出現了多起退房案例。”

與此同時，開發商推盤也變得更為謹慎。根據深圳中原研究中心監測，8月供應樓盤個數及總套數基本跟上月持平，但供應面積明顯減少，約38萬平住宅推出市場，較7月大幅減少40%。

在此前樓市上漲的余溫下，一二手房價仍然處於上升態勢，但是升幅已經有所收窄。8月份的成交均價為36159元，環比上升3.8%。

不過，根據深圳中原研究中心每周監測的實盤成交數據，目前價格較高的項目面臨一定的去化壓力，有部分定價過高的樓盤推售當日僅可成交5~6成。

深圳中原二級市場董事總經理玉家雄對《第一財經日報》記者表示，深圳近兩個月樓市降溫的另一原因在於，過去半年房價漲幅太大，購房者的心態會有所遲疑，同時深圳以剛需客為主，房價上漲過快之後，一些剛需客手頭的首付款可能一下子就不夠了，買不起房。

即將進入金九銀十，深圳樓市是否會隨之好轉?

深圳中原研究中心認為，此前深圳暴漲的根本邏輯是超預期的信貸寬松以及A股市場火爆帶來的股樓互動效應。目前這兩個因素都在弱化，股樓互動自不必說，社會融資總量的增速也在下降，所以，下半年再次走出暴漲行情的可能性極小。

不過，玉家雄認為，金九銀十是傳統旺季，成交量會相比七八月將會有所上升，不過價格方面應該不會漲太多，畢竟過去半年的房價漲幅實在太大，開發商也會更加理性定價。

而就在8月的最後一天，多部委亦聯合推出了公積金貸款新政策，使二套房公積金貸款首付降至兩成。業內普遍認為，這個政策對於全國樓市的短期成交會帶來一定利好。

但對於深圳來說，公積金新政的影響可能比較有限。深圳中原研究中心分析，一方面，該政策規定北上廣深地方政府對該政策有自由裁量的權力，暴漲後深圳政府未必會落實該政策。另一方面，公積金貸款雖然成本較低，但是消耗時間較長，可貸的額度也有限，且一套公積金房貸早已降至兩成，對市場的刺激作用有限。

近日，上市銀行紛紛公布2015年上半年成績單顯示，受不良率上升，銀行計提撥備明顯增加，以及貸款放緩、央行降息等影響，拖累銀行凈利潤增幅明顯下滑，部分銀行更是從去年的十位數增長放緩至個位。

對此，一位國有商業銀行同業分析研究員告訴《第一財經日報》記者，由於上半年銀行整體業績不好，面臨著利潤下滑與不良上升兩難處境。一方面銀行要符合國家審慎撥備監管要求，另一方面誰都不想成為第一家利潤負增長的銀行。各家在平衡利潤和撥備之後，選擇了中間的平衡點。

三因素引銀行利潤下降

以工行為例，2015年半年報顯示，上半年實現凈利潤1494億元，同比僅增長0.7%。然而對比2014年，這兩個數據分別為1483.81億元和7.2%。

工行董事長姜建清在半年報中表示，孤立地看，0.7%的盈利較去年有較大幅度回落。但從撥備前利潤看，工行實現了同比8.4%的增幅。上半年多計提75%即180億元的撥備，為處置風險創造了空間。

“工行撥備前的凈利潤增長有8%，撥備後就不到1%。撥備計提之所以多肯定是因為銀行不良率上升。另外由於銀行需要滿足監管的審慎要求，撥貸比需要維持在一定水平，也削減了利潤。”對於銀行利潤普遍下滑的原因，中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛則對《第一財經日報》表示。

本報記者梳理發現，多計提撥備的並不只有工行一家。由於銀行業不良率同比普遍攀升，許多銀行都不同程度地增加了貸款減值準備。但是另一方面，對比2014年同期，這些銀行的撥備覆蓋率卻都不同程度下降。

曾剛還表示，貸款規模下降也是因素之一。“銀行外部貸款需求往下走，有錢貸不出去，貸款增長空間有限，限制了銀行利潤增長。” 他表示。

此外，曾剛認為央行降息對銀行利潤空間壓縮很大。利率市場化加上多次降息，銀行今年以來的利差收窄幅度加大。銀行業務收入大部分來自利息收入，利差收窄對銀行影響非常大。”

民生銀行半年報顯示，2015年上半年利率變動導致利息收入減少22.46億元，凈息差2.35%，同比下降了0.27個百分點。民生銀行在半年報中指出，凈息差下降主要受央行降息因素影響。

上半年牛市對銀行貢獻有限

不過，上半年的大牛市對銀行利潤增長正面幫助則比較有限。

曾剛認為，銀行不能直接投資股票，只能發一些和銀行相關的理財產品。這些理財產品收入在銀行收益中所占比重非常有限。和股市掛鉤的理財產品本來就受限制，不能直接投，只能間接投優先級且量很小。所以上半年股市上行對整個銀行行業的貢獻規模非常小。

上述國有銀行同業分析師也持相同看法，“股市對銀行影響主要是銀行配資，但銀行配資比例相對其他配資公司很小。作為優先級，銀行可能在股市上行中賺的少一些”她表示。

但曾剛指出，股市上升和股市下跌對銀行的影響是不對稱的。上升的時候對利潤增幅作用不大，下跌的時候卻給銀行造成一定風險。由於銀行上半年很多貸款還沒到期，從數據上體現不出來。目前還看不出企業到底能不能都將貸款還上。但4、5、6月份銀行貸款在社會融資總量中增速是相對較快的。

他認為，今年股市的大幅震蕩行情在明年會給銀行造成風險。無論是直接還是間接，肯定有一些銀行資金流入股市。一些是通過銀行理財產品流進，還有一些小微企業貸款、個人消費貸款進入股市。如果明年股市指數不能回到相對高的水平，這些資金就虧損了。虧損雖然對銀行並不一定意味著壞賬，但是可能會對個人的還款能力造成一定壓力。所以這些潛在的影響加上股票抵押貸款，都會直接或間接對銀行產生一些風險。

不過，上述國有銀行同業分析師則認為，股市下跌對於銀行的損失也不會太大。從銀行的機制設計上，不會對銀行利潤造成很大影響。