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PIMCO CEO：“債王”離職後 大家如釋重負

華爾街日報報道，PIMCO首席執行官Douglas Hodge表示，公司創始人兼首席投資官格羅斯（Bill Gross）離職後，大家“如釋重負”，並感到興奮。

Hodge在華爾街日報的采訪中表示，在Daniel Ivascyn被任命為公司新的首席投資官後，PIMCO管理層長時間起立鼓掌致敬。

格羅斯離開PIMCO後，將在下周一（9月29日）正式加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理崗位。彭博社援引兩位知情人士稱，在格羅斯離開前，包括Ivascyn等多名資深投資專家已經表達了與格羅斯共事的沮喪心情，並威脅要辭職。

在前任CEO Mohamed El-Erian辭職後，PIMCO在1月份任命Ivascyn成為公司六大副首席投資官之一，直接向格羅斯匯報。過去3至5年里，Ivascyn掌管著380億美元資金的Pimco Income Fund，其戰績打敗了99%的同僚。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

PIMCO任命“債王”接班人 過去五年戰績擊敗99%同僚

PIMCO任命Daniel Ivascyn擔任新首席投資官，管理這家資產規模接近2萬億美元的公司，接替周五宣布離職的格羅斯。

據PIMCO今天發布的聲明，Mark Kiesel, Scott Mather和Mihir Worah將接管全球最大的債券共同基金Pimco Total Return Fund。該基金管理的資金規模達2210億美元。

在前任CEO Mohamed El-Erian辭職後，PIMCO在1月份任命Ivascyn成為公司六大副首席投資官之一，直接向格羅斯匯報。Ivascyn掌管著380億美元資金的Pimco Income Fund，彭博統計的數據顯示，其過去3至5年里的戰績打敗了99%的同僚。

1月份，Morningstar把Ivascyn和該基金共同經理人Alfred T. Murata評為2013年年度固定收益經理人。

PIMCO首席執行官Douglas Hodge在接受華爾街日報采訪時表示，在Daniel Ivascyn被任命為公司新的首席投資官後，PIMCO管理層長時間起立鼓掌致敬。

為捐贈基金和養老基金管理著450億美元的資產的Angeles Investment Advisors首席投資官Michael Rosen評價Ivascyn：“他是個可靠的人，也是個精明的投資人。他已經證明了自己在所有時期都能表現出色。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

小廟如何容大佛 債王格羅斯究竟在想啥？

“債券之王”格羅斯竟然辭職了。

令人們大跌眼鏡的是，他從2220億規模的Total Return Fund離開，接手Janus Capital旗下一只僅1300萬美元的基金。這就好比美國總統辭職後跑到俄亥俄州1.8萬人口的小城擔任市長。

如此大的落差，格羅斯到底在想什麽呢？

首先，讓我們來對比一下兩只基金。截至8月末，Janus的“全球無限制基金”手上僅有45只債券，其中70%是美國國債。一只2016年6月到期的債券就占到其總資產的43%。而且大多數債券的期限都很短，平均期限只有3年，表明該基金具有很強的防守性。

相比之下，Pimco的旗艦基金Total Return Fund擁有6000只債券，種類從普通國債到複雜的衍生品，應有盡有。其資產配置中政府債券僅占41%，其他的包括按揭債券、公司債等等。

不過，這兩只基金也有相同之處：糟糕的業績。

格羅斯之所以能贏得“債券之王”的美譽，是因為在職業生涯的大多數時間里，他的表現都完美地超越競爭對手，不過過去一年的戰績讓他精明睿智的形象大打折扣。

受美聯儲退出QE的預期影響，Total Return Fund去年業績糟糕，創下20年來最差表現。今年至今，該基金的整體回報為3.59%，仍低於巴克萊的美國債券綜合指數4.19%的漲幅，而且落後於73%的同行。

不過，Janus的全球無限制基金表現更糟。該基金從今年春天成立以來就一直跌跌撞撞，過去三個月虧損了0.76%，低於上漲0.48%的行業基準，並落後於74%的同行。

也就是說，情況已經糟的不能再糟，格羅斯完全可以從一個很低的起點重新開始，沒有任何包袱。

分析師指出，這只基金的表現將再次檢驗格羅斯的眼光和能力。據路透，格羅斯在Pimco的前同事，Janus現任CEO Richard Weil表示，他希望格羅斯能重建Janus的全球宏觀固定收益業務。到現在為止，人們對Janus的了解還僅限於其在2000年互聯網泡沫中的優異表現。

湯森路透資深分析師Jeff Tjornehoj認為，僅靠往日的聲望，格羅斯就可以輕松吸引到很多資金。

而且，格羅斯在Janus可以不再被紛繁複雜的公司管理而分心，專註於投資。

自今年年初副手Mohamed El-Erian辭職之後，Pimco就一直麻煩不斷，不論是公司的糟糕業績還是人事動蕩，都讓格羅斯不勝其煩。自去年5月以來，投資者已經累計從Total Return Fund撤資700億美元。

就在上周二（9月23日）PIMCO證實，公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會（SEC）調查。SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

離開Pimco，格羅斯就可以將這些煩心事拋在腦後，輕裝上陣。

下個月，格羅斯就會正式開始管理這只成立於今年5月的全球無限制債券基金。Tjornehoj評價說：“雖然規模小了點，但對格羅斯是個全新的開始”。

另一位債券大佬、DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach預計，格羅斯的表現會很好，因為他在Janus“管理的資金並不多”。

不過，如果在Janus的表現再沒有起色，分析師們很懷疑，格羅斯是否還能找到第三個去處。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

債王突然離職那天，全球債券交易員是如何度過的

無論是美國非農就業數據還是歐洲央行利率決議，這些傳統上的大熱點在過去一周都沒能搶下金融市場的頭條。因為一個人的意外離職，在市場掀起了軒然大波。這個人就是格羅斯，這個在過去三十年全球債券大牛市中成功摘下“債王”頭銜，掌控全球最大債基Pimco的大佬。

巨型基金出現如此變故在市場並不多見，華爾街見聞網站帶你回顧當時全球市場是如何度過的：

對於全球債券交易員而言，那個周五本應是又一個平淡尋常的一天，直到終端上突然出現的一條消息改變了一切---“William H. Gross加盟Janus Capital。”

最初的反應是疑惑，多位基金經理和交易員們互相打聽這條消息是不是在說Pimco那位聯合創始人，對於華爾街上絕大多數人而言，那個人的名字就叫Bill Gross。

DRW Trading的資深分析師Lou Brien向路透表示：“（人們）都在問，他就是那個William H. Gross嗎？”

事實的確如此，70歲的投資傳奇竟然從自己40年前親手創立的資產規模高達2萬億美元的全球最大債基離職了！

市場迅速被引爆了，債券交易員們都跳起來了。許多人說自己的第一反應是搞清楚Pimco的旗艦基金Total Return Fund的最大持倉是什麽。

隨後，由於預期該基金會遭遇大規模贖回，交易員們開始拋售一切他們相信是該基金重倉的品種，包括美國國債、通脹連接債券（TIPS）以及垃圾債。Pimco的客戶們立刻開始贖回資產，投向Pimco的競爭對手，比如TCW, DoubleLine Capital, BlackRock Inc and Western Asset 

Management Co.最終，包含周五那天，Pimco在整個九月遭遇了高達230億美元的資金外流。

Brien說道：“人們爭相想要搞清楚Pimco的倉位，竭力想要搶在其清盤之前。”

路透描述了當天的情形:

格羅斯離職的消息出現在美東時間上午8點28分。由於Pimco重倉美債，在之後的幾分鐘里，CBOT的美國十年期債券期貨交易量翻了四倍。超過20萬份合約在當日8點35分到9點期間易手，美債價格下挫，收益率攀升。

基準利率美國十年期國債收益率從2.50攀升至2.55。投資者們也在拋售TIPS，而垃圾債的風險溢價也全線走高。歐洲美元合約的收益率曲線出現扁平化。

周五Pimco的德國母公司安聯重挫6%，而格羅斯的新東家Janus Capital Group股價飆升43%。

一線的交易員們感受到了市場的恐慌。一位交易員表示：“我感到了市場開始防守，這是艱難的一天。”

許多Pimco的競爭對手出現了大量資金流入。新債王Jeffrey Gundlach表示其DoubleLine Capital在周五當天出現了4億到5億美元的凈流入。

金融市場對於某個人的離職消息作出如此反應是史無前例的，其後續影響仍繼續在債市發酵。路透對十幾位債券交易員和基金經理進行了采

訪，試圖了解市場對於格羅斯的離職是如何思考的。

Third Avenue Management的CEO David Barse表示：“一個人的離職造就了市場最大規模的一次資本流動。”

格羅斯離職出現在市場本已焦慮之際。許多交易員們認為這引發了對債市的深度和流動性的質疑，因為在金融危機後，監管改革使得大銀行不再繼續作為債市穩定器。

監管機構們對格羅斯離職事件也異常關註，美聯儲和美國財政部都與市場參與者溝通了此事，而SEC也在密切關註進展。

是什麽讓債王格羅斯跌下神壇？

格羅斯離開PIMCO的消息令人震驚。不過，早在2011年格羅斯對利率的錯誤判斷就使得PIMCO出現了問題。

2011年早期，格羅斯完全退出美國國債市場，因其認為利率即將飆升，債券市場將受到沖擊。

他認為利率將飆升，因為當時美聯儲將在2011年夏天結束QE2。在2011年3月的一份報告中，格羅斯寫到：

如果美聯儲不買美國國債，誰會買？

當時的想法是，美國聯邦政府正承擔著數萬億美元的赤字，而這並不是政府想要的。而利率處於低位的唯一原因是美聯儲正在大量購買美國國債。

這聽起來似乎令人信服，但背後的邏輯卻很脆弱。

諾貝爾經濟學獎獲得者克魯格曼認為，利率與美國政府發行多少債務無關，而與美國經濟增長和通脹前景有關。而由於當時美國經濟正處於低谷，通脹沒有上升的機會。

所以，格羅斯使用了存在缺陷的經濟模型。

QE2結束時，利率並沒有上升——實際上利率下降了。這或許是因為市場認為，在美聯儲寬松貨幣政策結束後，通脹將上升，經濟將回暖。

這是後危機時代的核心經濟辯論。克魯格曼等依靠傳統模型的經濟學家正確地預測到利率不會飆升，而債務將不是一個問題。

格羅斯則認為美聯儲在扭曲市場，壓制利率飆升，而這被證明是錯誤的。

這導致了一段時間內，PIMCO的表現不佳。大量資金撤離PIMCO，而這最終導致了Mohamed El-Erian和格羅斯的離開。

（實習生 丁博 對本文亦有貢獻）

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“債王”格羅斯歸來：美聯儲加息最多至2% 不會出現明顯熊市

9月末剛剛離開PIMCO的“債王”格羅斯周四（10月9日）發表了加入Janus基金公司後的首次公開講話。他將管理Janus全球無限制債券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund）。

在講話後，格羅斯還將發布加入Janus後的首份策略報告，題目是“仍然活著”(staying alive)。

（格羅斯與Janus CEO Dick Weil）

（格羅斯右眼下貼了個“創可貼”)

以下是格羅斯的講話要點：

對於離開PIMCO加入Janus

格羅斯對Janus和PIMCO的客戶感到“同情”，因為這些客戶的資產組合在過去數周內受到了一些幹擾。

選擇Janus是因為這種關系能讓他更有效、更簡單地管理資金。格羅斯說，他已經厭倦了在PIMCO時不得不承擔的一些行政責任。

談到初到Janus和剛建立PIMCO時的對比，格羅斯說：“我認為就像James Bond說得‘人只活兩次(You only live twice）。’”

格羅斯談全球經濟

IMF確認了世界上多數國家的經濟都在放緩。

“世界上除了美國，都或多或少進入了增長放緩的模式。”格羅斯說，全球經濟正遭遇“總需求缺乏”的問題。總體來說，人們現在能買的東西已經不如過去能買的多。

在總需求減少的背後，是一系列結構性因素，而且這些因素將會持續一段時間。格羅斯表示，世界上的債務太多了，而全球人口卻在變老。尤其是那些在“嬰兒潮”期間出生的人們。

增長放緩對金融市場意味著什麽？

格羅斯說：“增長放緩通常都不是好事。”但全球央行采取的行動幫助全球經濟避免了崩潰。

格羅斯說，降息幫助了股市和房地產。

“利率降到0%也有問題。”格羅斯說，這會扭曲資本主義，使其不可持續。

“我們看到央行想要糾正這些市場扭曲現象。我認為，最終，金融市場上，0.25%的政策利率如何變化對於所有資產來說都是至關重要的。在我看來，美聯儲將會慢慢來，因為耶倫談到的經濟阻力和結構性因素。”

“我認為，美聯儲未來上調利率不會到預測的3.65%，估計到2%就會停止加息了。如果這樣的話，股價和債券就得到了‘合理支撐’。”

格羅斯認為，這意味著，不會出現明顯的熊市。不過，投資回報將會徘徊在歷史低位。

關於債市

格羅斯認為債券市場收益率被人為壓得太低，價格人為擡得太高。

”事實上，這些回報率已經處於歷史低位，投資者應該意識到。”格羅斯說，如果你在計劃為退休、教育等投資，投資者應該想到，現在的收益率要比許多退休基金之前說的8%或9%低得多。

“時代變了。”他說。

現在可以投資墨西哥

格羅斯表示，墨西哥的實際利率現在比美國搞了1%-2%，而且這還是一個新興市場，正在向更“發達”市場發展的過程中。

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全年最佳美股策略來自新債王

“新債王”Jeff Gundlach今年四月份時開始呼籲做空美國追蹤開發商的ETF，因為房價上漲導致美國人住房負擔能力下降。五個月後，這被證明是今年最佳的美股策略之一。

與比爾·格羅斯同樣擁有“債券之王”稱號的債券基金公司DoubleLine Capital的創始人兼首席投資官Jeffrey Gundlach今年四月時便宣布，將做空房屋建造商，並宣稱美國的房地產將返回至20世紀80年代初的水平。 

見聞今年五月時還報道，Gundlach在Ira Sohn投資者大會上再度指出現在房屋價格過高，多數人更願意租房。他建議做空 SPDR S&P Homebuilders ETF指數基金。

截止昨日，該ETF已跌至56周低點，自四月份高位下跌約16%：

美國房地產市場複蘇步伐自去年三季度開始便出現放緩跡象，進入2014年後放緩勢態進一步明顯。

本周將公布美國9月新屋開工數據。此前8月新房開工量經季節調整按年率計算為95.6萬套，比前月修正後的數據驟降14.4%；新房建築許可證發放量經季節調整按年率計算為99.8萬，比7月份修正後的數據下降5.6%。

但是8月份美國新房銷量卻出現了6年來最好表現，不過值得註意的是新房銷量只占美國房屋銷售市場約10%的份額，舊房銷量占到90%，後者的銷量對於房市來說更具代表性。

根據美國全國房地產經紀人協會9月末公布的數據，8月份舊房銷量按年率計算為505萬套，環比下降1.8%，出現了連續4個月上漲之後的首次回落。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“新債王”Gundlach：阿里巴巴IPO當日是美股年內最高 美元還會走強

周二，“新債王”Jeff Gundlach表示，阿里巴巴IPO當日（9月19日）很可能是美股年內最高，不過經歷幾日大跌美股將自當前點位反彈。10年期美債收益率底部為2.2%，市場情緒比數據更能左右美債走勢。美元還會走強。

據CNBC報道，Gundlach認為，10年期美債收益率的底部為2.2%，市場情緒比數據更能左右美債走勢。周二，10年期美債收益率盤中跌破2.2%，最低為2.19%，此後美債收益率反彈。

不過，Gundlach謹慎表示，若10年期美債收益率跌至2.2%下方，可能讓美聯儲在貨幣政策方面改變“遊戲規則”。目前市場預期美聯儲將於明年中開始加息，不過全球經濟增速放緩，美聯儲加息時間表可能會改變。

上個月，Gundlach預計10年期美債收益率將在2.2%~2.8%範圍運行。

Gundlach認為，阿里巴巴IPO當日（9月19日）很可能是美股今年年內的最高點。當日道指創下17350.64點的歷史新高，此後道指下跌了近1000點。近幾日美股接連下跌，Gundlach預計美股將有所反彈。周二，標普500指數盤中漲超1%。

Gundlach表示，大家都在做多美元，預計美元仍將繼續走強。

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“債王”不死 索羅斯5億美金力挺格羅斯

前太平洋投資管理公司(PIMCO)聯席首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)剛剛從對沖基金傳奇人物喬治·索羅斯(George Soros)那里收到了5億美元，將代表後者管理這筆資金。

格羅斯的新東家駿利資本(Janus Capital)周四稱，索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)旗下私募投資基金Quantum Partners已對格羅斯管理下的一個賬戶投資了5億美元，並表示格羅斯將依據類似於“駿利全球無約束債券基金”(Janus Global Unconstrained Bond Fund)的投資策略來管理這個賬戶。

索羅斯在1969年創建了索羅斯基金管理公司，目前仍是公司的董事會主席。

格羅斯通過駿利資本的Twitter賬號發布消息稱，他十分“榮幸”的可以管理索羅斯的賬戶。

根據駿利資本提供的數據，截止10月31日，比爾·格羅斯的無約束債券基金已經管理4.42億美元的資產。

格羅斯在9月晚些時候離開自己在1971年創建的PIMCO和一直由他管理的全面回報基金。這個旗艦級基金有2000億美元資產。

格羅斯的離開導致PIMCO投資者大規模撤資，9、10月份共流出783億美元。

在格羅斯加入駿利資本的時候，無約束債券基金僅有1300萬美元管理下資產。

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債王：央行們怎麽敢這麽幹？

債王格羅斯新一季的投資展望報告如期公布，圍繞全球央行競相寬松的現狀，格羅斯難掩自己的無奈：“央行們怎麽敢這麽幹？”

債王在投資報告的開始討論了一些社會問題，認為20世紀的社會及經濟常態已經被打破。而對於央行大量負債來刺激經濟的舉措，債王毫不掩飾的表示，作為“祖父輩”的投資者，他完全無法理解央行的邏輯。

格羅斯在報告中表示：

央行大量發債本身就是一個錯誤，而他們放任債務擴大則是更大的問題。他們怎麽可以認為通過印錢就能創造更多的財富(而非制造更多的債務)？而財政當局對此居然也坐視不理，並且想盡辦法來維持所謂的財政平衡。在我看來，這像是一個童話故事。但是我覺得這個故事不會有個童話般的結局。

不過我認為在我有生之年可能沒法看到市場回到我所習慣的常態之中。

市場正在經歷收益越來越低、流動性越來越差的局面。投資者可能正在考慮鎖定利潤——降低持倉周期、提高資產質量，並等待至少一波小幅的回調。由貨幣寬松所帶來的虛假繁榮不可能永遠持續。當央行不再能夠拯救市場的時候，誰來拯救市場？(”Jack and Jill went up the hill,” that “Jack fell down, broke his crown, and Jill came tumbling after.”)

P.S：這是一個英語童謠和故事，是法國大革命時期的歌謠，Jack和Jill暗指路易16國王和他的皇後瑪麗，他們先後被送上斷頭臺。

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