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古井集團改制簡史 Cedric 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101nsfl.html

古井集團改制簡史 Cedric

 

整理自各種新聞

 

一度改制:2002年 試圖通過MBO進行集團改制

  2002年,古井集團改制欲分「兩步走」:第一步是改制,第二步是重組。 當時古井集團制定了「全體員工持股、管理層持大股」的改制方案,即在古井集團的不良資產剝離之後,保留優良資產,經過評估作價,以淨資產為基數,讓出60%的國有股對外出售給戰略投資者,餘下40%作為職工持股。

    同年9月,安徽省國資委下發了特急文件,要求省內地市的國資部門對於國企產權轉讓情況自查。隨後,古井集團制定的先期改制方案被有關部門否決,亳州市政府開始全面接手古井集團改制事宜。

 

二度改制:2005年 合肥產權交易中心掛牌 未達成意向

   200511月,古井集團100%股權以10.8億元的底價在合肥產權交易中心開始第一次掛牌轉讓,但由於在轉讓價格上存在分歧,在規定時間內未能達成意向。

 

三度改制:2007年 二次掛牌 再次剎羽而歸

   20071月,古井集團第二次公開掛牌轉讓,轉讓底價仍為10.8億元,在歷經29天的公開掛牌後再度流標。

     2007217日,古井集團公告啟動第三輪招標。

     2007413日,古井貢酒公告稱,其控股股東古井集團100%國有產權轉讓評標已結束,國際飲料控股有限公司(IBHL)被確定為中標候選人。 

     與此同時,王效金因涉嫌違紀被亳州市紀檢委帶走調查

     2007621日,毫州市宣佈終止古井集團國有產權轉讓計劃。

 

四度改制:2009年 國資委成功轉讓古井集團40%股權給PE

 

     20081016號,安徽宿州市中級人民法院一審宣判,王效金被判處無期徒刑。王效金上訴。

     2009年初,安徽省高級人民法院對王效金受賄案作出終審判決,維持原判。

 

     2009622日晚間,古井貢(000596.SZ)發佈公告稱,經亳州市國資委與合肥市產權交易中心組成的受讓文件評審小組評審,確定上海浦創投資有限公司(以下簡稱「上海浦創」)為公司控股股東安徽古井集團有限責任公司40%國有產權掛牌轉讓的意向受讓方。

    2009730日,安徽省毫州市政府與上海浦創股權投資有限公司舉行合作簽字儀式,安徽古井集團有限責任公司40%國有產權轉讓上海浦創投資有限公司。據「古井貢」在兩個月前發佈的公告,轉讓40%股份的具體價格為465億元人民幣。

 

 

關於上海浦創投資

     關於上海浦創投資有限公司的背景,只能挖到復旦大學教授史正富這個人。

 

    關於史正富此人,可以參見如下文章:

 

http://www.infzm.com/content/80077

經濟學者的另類旋轉門

史正富:最富教授有點失控

作者:南方週末記者劉薇

發自:上海、安徽、廣東、北京、浙江

最後更新:2012-08-2711:45:59

來源:南方週末


古井集团改制简史 <wbr>Cedric

史正富主要投資的企業。(何籽/製圖)

標籤史正富最富教授股權投資

 

他是一位經濟學教授,與張五常、樊綱等人關係密切,甚至曾幫他們理財

他控制著結構複雜的投資集團,投資近20家企業,以65億身家躋身胡潤百富榜。

他在學者與投資人兩個身份之間自如轉換。現在,他夢想專心做回學者,但已經騎虎難下。

 

我準備再過兩年就退休。」201289日,深圳君悅酒店33層咖啡廳,58歲的史正富對南方週末記者說。他臉上深深的皺紋間寫滿滄桑,「2008年以來,我做得有點累。

 

史正富是一位經濟學教授,現任復旦大學新政治經濟學研究中心主任,與張五常、樊綱、張軍、林毅夫、張維迎等中國經濟學界紅人交往甚密,甚至幫他們中的一些人打理富餘資產。

 

他同時還是一位神秘的生意人、超級富豪,擁有至少12年私募股權投資史,其間投資了山東中軒、古井貢、奇瑞汽車等19個項目,自稱操盤資金規模超過35億元人民幣。2008年他在胡潤百富榜上的財富為15億元,3年後這一數字躍升至65億,他因此被稱為最富教授

 

就在接受採訪前三天,他間接持股26.6%任第一大股東的南大光電,以「2012年以來最貴發行價」66元在深交所成功上市,當天暴漲近24%。以收盤價計,史正富與妻子翟立持股市值接近8.5億元。

 

史正富為何決定急流勇退?他是如何完成財富積累的?在最富教授的名頭背後,他的經歷映射出中國學界和資本圈怎樣的獨特現實?

 

對史正富的評價,學術圈的朋友與其公司下屬及所投資企業高管截然相反。(東方IC/圖)

 

我的理想一直是做個學者

 

在美國的八年成為史正富轉型的重要時期。當時美國資本市場正經歷私募股權投資發展的一波高潮,史深為周圍的資本氣息所感染,系統研究黑石等投資機構的發家史,當時的心情是敬佩加好奇

 

進入投資界並不在史正富最初預設的人生軌道里。他的故鄉在安徽滁州來安縣,其父曾在鎮上開過小飲食鋪子,每天早晨賣油條。

 

19782月,24歲的史正富到復旦大學報到,此前他是江蘇省軍區的一名軍人。他的班上一共有62名同學。史的專業是政治經濟學,這並不是他一個人的選擇,當時中國的經濟學,只有政治經濟學。讀完本科、研究生,史正富留校任教。

 

史正富是個聰明、活躍,對經濟學痴迷的人。他的同班同學、復旦大學經濟學教授張暉明對南方週末記者回憶稱,當時復旦大學學生會的黑板報比賽非常有影響,經濟系多次奪得第一,史正富是積極參與者。

 

讀書期間,史正富一度表現出研究經濟學的天賦和造詣,他的論文多次在權威學術期刊《經濟研究》發表,並曾獲得1988年度孫冶方獎(中國經濟學界最高獎項)。中國本科生們用的《政治經濟學教材》第12版,即由尚在讀研究生的史正富和導師蔣學模共同編著。史正富調整了教材的結構和內容,以市場經濟的微觀主體——企業活動闡述政治經濟學體系。

 

史正富是學生們比較喜歡的少數幾個青年教師之一,前衛、活躍,任何東西都不接受現有說法。經濟學家張軍說,他比史正富晚四年考入復旦大學,日後與史成為好友兼同事。

 

我的理想一直是做個學者,組織一批人,研究中國的制度變遷,拿幾個諾貝爾經濟學獎。史正富告訴南方週末記者。

 

命運卻被不可控的力量,推向另一個方向。

 

1987年,史正富到美國留學。在美利堅大學(AmericanUniversity拿到經濟學博士後,又在馬里蘭大學攻讀社會學,本想學成回國繼續經濟學的教學和研究,卻因故未能成行。

 

在美國的八年抗戰,是史正富職業轉變的重要時期。

 

1987年到1995年的美國資本市場,正經歷私募股權投資發展的第二波高潮,1989KKR收購RJR納貝斯克公司等經典案例,帶動了美國股權投資槓桿化熱潮。

 

史正富深為周圍的資本氣息所感染。國內第一個知道巴菲特的肯定是我,上世紀80年代我就把他的投資史倒背如流了!史正富激動地對南方週末記者說。在美期間,他系統研究了黑石、KKR、摩根士丹利以及高盛等投資機構的發家史,當時的心情是敬佩加好奇

 

據史正富稱,他還曾在美國勞工部研究局做了一年研究助理,也在社會上教些書,並與中國留美經濟學會交往密切。這個赫赫有名的留學生組織,網羅了包括林毅夫、錢穎一這類當時在美留學、日後成為中國經濟學界標竿的人物。對學界和企業界都有接觸的史正富,成為這個關係網裡的美國接待站。史正富說,當年馮侖去美國,也是我接待的。

 

驗證下經濟學理論的可靠性

 

當時復旦大學教師圈之外的一些有錢的學者,如樊綱、張五常等,也曾把富餘的資金交給史正富打理。復旦大學一位熟識史正富的人向南方週末記者透露,史當時給大家的回報承諾是四年翻番

 

1995年終於回到國內時,史正富發現學界風氣已經大變,很多潛心做學術的人都下海了。在幾個同學的慫恿下,他也躍躍欲試,想通過實踐,驗證一下經濟學理論的可靠性

 

他和同學一起創辦了華夏西部經濟技術開發有限公司(簡稱華夏西部),最初想做企業諮詢。這是我的長項,美國大公司怎麼運作,我都很清楚。這是史正富一貫的自信,美國資本加中國機會,這是多好的想法!

 

現實卻告訴他:好想法還要有現實的土壤。上世紀90年代的中國,國企正陷入困境,企業改制在摸索中前行,民營企業剛剛起步,中國企業家或企業官員們,大都還沒有引進國際服務和資本的意識與需求。

 

花了一年半時間,幫一家中國企業談美國的投資,1億美金的項目,合同都簽了,最後中國公司說不要這個錢了,我們白忙活一場。史正富說。

 

諮詢生意無疾而終,華夏西部開始嘗試項目投資,這成為史正富涉足投資界的前傳。安徽滁州信託投資公司和江蘇華陽水泥廠,是此階段史正富公開寫入簡歷的兩個項目。他還曾分別到這兩個投資企業擔任管理者。

 

水泥廠的投資並不成功。一位史正富曾經的合作者對南方週末記者說,史正富管理水泥廠期間,清退了原來的管理層,這導致工人們圍住他要打人。後來水泥廠轉手,史正富投了7000萬,只賣了4000萬。

 

不過,史正富極少公開談及其投資失敗的一面,他更喜歡換個角度來強調自己的收益:水泥廠的項目讓我把企業財務知識和工廠管理流程都學到了。我現在看企業,能看到別人看不到的東西。

 

之後,史正富受《經濟學人》雜誌一篇文章的啟發,在當時中國互聯網的孕育期,快進快出投資了包括8848(中國最早的電子商務網站)在內的四家互聯網公司,通過倒手迅速賺了一筆錢,填平了以前的債務。

 

直到2000年成立上海天匯投資管理有限公司投資中軒生化,他的股權投資之路才正式拉開帷幕。

 

史正富進入投資界初期時,PE這種私募股權投資方式(指投資於非上市公司股權,或者上市公司的非公開交易)才剛剛在中國萌芽。因為還沒有規範和成熟的運作模式,早期PE的資金來源主要是熟人和朋友。復旦大學的不少老師,都曾是史正富募資的對象。復旦大學一位熟識史的人向南方週末記者透露,史給大家的回報承諾是四年翻番

 

當時復旦大學教師圈之外的一些有錢的學者,如樊綱、張五常等,也曾把富餘的資金交給史正富打理。史正富和張五常是關係要好的朋友,張喜歡攝影,史的辦公室掛著不少張拍攝並簽名的照片。

 

史正富現任妻子翟立曾在福建教育電視台擔任製片和主持人,翟在影視界的資源,也源源不斷地被引薦給史正富。

 

隨著史正富的生意越做越大,很多機構投資者也成為他的募資對象。在同華投資集團的官方網站上,聲明同華基金的資金來源中,機構投資佔主要部分,包括多家大型國企和國有投資公司、大學基金會、專業基金會、知名海外投資基金以及其他各類企業的機構投資者。

 

史正富在安徽的投資項目最多。圖為其在投資古井集團的簽約儀式上。(東方IC/圖)

 

憑直覺投資了19個項目

 

史教授看項目憑直覺,史正富的一位前同事對南方週末記者說,他常教導我們,看一個企業能不能投,看它的廁所幹不乾淨就行了。

 

史正富進軍投資界,始於2000年出資650萬元創辦的上海天匯投資管理有限公司,這家公司日後更名為同華投資集團,並發展出數十家支脈公司,成為史正富資本運作的主要平台。

 

據公開資料的統計,史正富夫婦擁有同華集團全部股權。在同華集團下面,還有大大小小各類公司,為史正富個人擁有或與翟立共同所有,這些公司有的在內地註冊,有的在香港註冊,還有一些在英屬維爾京群島註冊,有些看上去名字很像或只有一字之差的企業,實際是兩家獨立註冊的公司。利用這些公司之間股權套股權的複雜結構,史正富玩著幾十個億的資本遊戲。

 

小公司,都是熟人,有個項目,大家就湊錢開始投。史正富如此輕描淡寫。

 

他的第一個投資項目,是中國最大黃原膠生產企業、位於山東淄博的中軒生化。黃原膠被譽為工業味精,是目前世界上生產規模最大且用途極為廣泛的微生物多糖。

 

一個搞生物的朋友介紹的項目,一看就很有前景。史正富當時的合作夥伴劉亞對南方週末記者回憶稱,三個人合夥,於2000年初出資5700萬元人民幣,收購中軒生化40%股份並成為第一大股東。

 

此後五年,中軒生化迅猛的發展速度證明了史正富的眼光。從投資初期逾1億元的銷售額、4900萬的利潤,到2005年逾6億元的銷售額、2.5億元的稅前利潤,中軒生化成為佔據國內黃原膠市場八成以上份額的牛企2006年,借助國際投資機構華平,史正富再次以2000萬的極少資金,最終共持有中軒96%的股權。這次收購使其教授投資者的身份獲得業界認可和讚譽。

 

中軒生化一度成為史正富的財富之源。他曾對媒體表示,截至2010年,僅中軒生化的分紅就有8億元人民幣。

 

中軒生化之後,史正富又陸續投資了華菱重卡、浙江三星、南大光電、奇瑞汽車和古井貢等項目,其最近的一筆投資,是2011年斥資1.2億元投資的安徽格瑞德液壓挖掘機項目。

 

史教授看項目憑直覺。史正富的一位前同事對南方週末記者說,他常教導我們,看一個企業能不能投,看它廁所幹不乾淨就行了。

 

史正富在PE界得到認可後,於2009年當選為上海股權投資協會首屆理事長。這一協會由太平洋資產管理有限公司、上海國際集團有限公司、華寶投資有限公司等13家股權投資機構發起設立,上海市市委常委、副市長屠光紹彼時出席了揭牌儀式。

 

2000年初至今的12年間,史正富共操盤19個項目,運作的資金量超過35億元人民幣。不過,其中只有南大光電是唯一成功IPO(首次公開募股)的公司。也就是說,史正富的成績單,在低價買入股權-IPO上市-高價出手套現為賺錢邏輯的私募領域,算不上出色。但是放在經濟學界,他顯然是最會賺錢的人

 

投資竅門

 

在獲得資金和項目時,史正富的學者身份,為其完成了絕佳的信譽背書。彼時,經濟學家在中國正受到電影明星一般的追捧。

 

梳理史正富12年投資史,其選擇的項目多集中在長三角一帶,尤以故鄉安徽居多。

 

2003年,史正富斥資2.4億投資了位於安徽馬鞍山的華菱重卡、2007年又投資8000萬獲得位於安徽巢湖的奇瑞汽車2.5%的股權,2009年安徽亳州古井貢集團改制時,史正富又斥資4.6億元拿下其40%股權成為第一大股東。

 

與家鄉政商兩界的密切關係,是史正富投資生意的重要脈絡,其在華夏西部任職時,就曾在老家擔任滁州信託總經理。

 

安徽一位知情人士向南方週末記者透露,安徽淮北市現任市長牛弩韜與史正富關係非同尋常。在史正富的眾多飯局上,牛弩韜都是座上賓,而史在馬鞍山和亳州投資時,牛恰在兩地任職。

 

史正富在安徽的另一個重要牽線人是原安徽省投資集團(簡稱安徽省投)總經理錢進。錢進2007年退休後,還曾到史正富的投資公司工作。對於南方週末記者的採訪請求,錢進在電話中予以婉拒。

 

不過,在史正富參與的幾個投資項目中,看得到安徽省投的身影。而且安徽省投也是史正富投資項目所需資金的積極支持者。南方週末獲得的一份雙方的合作協議中,史正富承諾,若標的公司不能如期上市,將支付對方投資本金和等同於投資額8%的年收益。

 

史正富給南方週末記者的說辭是,他最早投資華菱,是看中了其創始人劉漢如的能力,後來的項目,都是安徽方面看我這個復旦的教授還有點本事,經人介紹,找上門來

 

史正富另外一個熟絡的官方投資合作夥伴,是上海浦東新區科學技術委員會。史正富的夫人翟立在浦東科委下屬的浦東創新研究院擔任副院長。這個由浦東新區政府批准、浦東科委設立的研究院,是非財政撥款的事業單位,其全資子公司上海浦創投資有限公司現執行董事長亦是翟立,正是該家公司後來操作了古井貢集團的大手筆投資。

 

雖然史正富注意維護和官方的良好關係,但他內心有知識分子的清高,並不刻意討好官方。史正富一位前同事這樣評價稱。

 

史正富投資生意風生水起的十年,正是中國經濟快速發展的十年。政策對轉軌體制的決定影響,催生了大眾對權威解讀者的飢渴需求和絕對信任。於是,經濟學家罕見地受到電影明星般的追捧,甚至有人可以在電影院裡開收費不菲的講座而台下座無虛席。

 

在獲得資金和項目時,史正富的學者身份,為其完成了絕佳的信譽背書。

 

去馬鞍山,都是市委書記、市長出面組織聽史教授講課,很給面子。史曾經的同事說。

 

史正富曾在2003年投資了浙江天台一家特種材料生產企業,該企業負責人對南方週末記者說,在眾多的投資者中選擇史正富,是因為他氣派很大,說話侃侃而談,又是美國回來的。

 

據其介紹,復旦教授到天台的投資,縣裡非常重視,曾專門為這個項目新批了個產業園,還以4.5萬元一畝的優惠價格向史正富提供了近200畝土地,用於建設新廠房。

 

也許是因為生意,也許是因為理想,史正富一直和學術圈保持著密切聯繫。

 

2003年,他創辦了新政治經濟學研究中心,這個掛靠在復旦大學經濟學院的校內註冊研究機構,每年的研究經費和研究者的薪水,都由史正富個人支付。史正富還個人出資400萬,在2007年組織經濟學界出版了一套中國改革叢書,系統總結中國改革開放30年經驗,這套書後來被全部翻譯成英文出版,在學界引起較大反響。

 

資金鏈吃緊,有點失控了

 

一系列麻煩,曾讓同華投資的資金鏈一度非常緊張,另一位熟識史正富的知情人士對南方週末透露,2011年底,同華投資賬面只剩下幾十萬現金。

 

儘管12年間史正富投資了19個明星項目,但目前成功IPO的只有南大光電一家。此外便只有其2003年投資的華菱重卡,在7年後通過上市公司星馬汽車實現間接上市。除此之外,2007年其投資的奇瑞汽車至今未能上市,史正富和合作夥伴神州學人為此簽署的對賭協議也剛剛調整到2013——如果奇瑞屆時仍未上市,同華將面臨溢價50%回購股權的資金壓力。

 

巧合的是,真正的滑鐵盧,恰是中軒生化項目。這家他最早投資、曾讓其頗有斬獲的項目,卻在2008年後,成為一隻燙手山芋,至今仍因各種原因未能上市。

 

現在投資界的手法一般是大面積撒網,重點盯住一兩個最有前景的項目,但史正富卻喜歡重倉進入,一年也就投一兩個項目,持股比例通常比較高,他寄望於一旦成功上市的可觀回報率。道傑資本總裁俞鐵成在接受南方週末記者採訪時說。他在復旦大學和上海交通大學的一個合作項目上和史正富結識。這種投資風格和他的性格非常相關,史是個強勢的投資人。

 

於是,史正富也必然面臨一個難題,這也是困擾中國創投市場的一個羅生門」——創業者和資本的關係。這一問題在中軒生化項目上表現尤為突出。史正富希望給投資企業帶來他自認為先進的知識和管理方法。譬如面對中軒生化長期持有大量現金的問題,史正富認為僅僅放在銀行享受利息是不合理的,投資人應介入中軒生化財務投資,為其提供資金管理專家支持,而這恰恰觸碰到企業創始人最敏感的地帶——中軒創始人周福祿對資本和上市強烈牴觸。矛盾發酵和升級的結果是兩敗俱傷,中軒生化上市未果不說,反陷入虧損境地。

 

類似的矛盾在其他企業也有顯現。一位史正富的前下屬對南方週末記者說,在古井貢調整管理層後,史正富也和對方面臨不睦處境「2012年初史正富去古井貢,打電話沒人接,召開總裁會,約誰誰不來,最後在市長市委書記干預下,總裁會才開起來,所有人都不說話,只開了15分鐘就草草結束。 

 

史正富的最大特點就是不願與別人分享,合作之初是朋友,合作中當我是敵人。史正富投資的一家江浙企業的負責人對南方週末記者如是說。

 

史教授愛聽京劇、愛喝茶,推崇毛澤東,骨子裡是毛澤東式的管理思想,強勢專斷,和所有合作者最後都鬧得很厲害,沒有一個是和和氣氣的。另一位熟識史正富的知情人士對南方週末記者透露,一系列麻煩,曾讓同華的資金鏈一度非常緊張,2011年底,同華投資賬面只剩下幾十萬現金,史正富迅速進行了融資,才使公司度過危機。

 

史正富是如何暫時度過危機的?他採用的仍是股權質押這一常用手法。

 

工商資料顯示,在同華現金流吃緊的2011年前後,史正富曾將其在華菱汽車的全部股權質押給中國農業銀行淄博臨淄支行,申請總額為5.99億元的綜合授信額度提供質押擔保,而臨淄恰是中軒所在地。2012417日,史正富亦將同華控股在同華創盟的1000萬人民幣股權,質押給天津同華共贏科技發展有限公司,11天后,又將同華創盟在上海浦創的5億元人民幣股份,悉數質押給同一家公司。而同華控股、同華創盟和上海浦創,均為史正富夫婦實際控制的公司,而同華共贏是一家20123月新成立的公司。

 

不過,學者朋友對史的評價截然相反。他的朋友張軍稱史正富是個書生,在人情世故上不老到並缺乏經驗。他的早期合作夥伴劉亞東也認為,史博士是溝通能力比較強的人,也是個願意讓利的人,但和企業家溝通,可能需要的時間比較長。

 

張軍甚至稱史正富對學術一直有情懷他早就說要徹底回到復旦教書,但生意繁忙,一拖再拖

 

「2008年以後,有點失控了。」201289日,史正富向南方週末記者坦承。倏然間他的臉上露出一絲微笑。在交談時,他似乎也在反思過往:股大股小都是次要的,創業者還是得當主角;事情要以溝通為主,不能強行推;有的事情要逐步地來,一邊學一邊干。

 

史正富總結過去12年資本運作經歷時,慨嘆很多人際關係完全和以前天真爛漫的想法不一樣企業界的人和做學問的人,完全是不一樣的人格

 

要同時在兩個領域唱好戲、兼有兩種人格,顯然不是一件容易的事。我打算過兩年退休,他說,我想認真開始寫一本關於美國資本市場的書,其實這裡面挺黑的。這和我以前認為的不一樣。

 

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