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近日我列出了一些現金多的股票，發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的，如華晨中國(1114)、長城汽車(2333)及慶鈴汽車(1122)等。 簡單來說，便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低，而慶鈴汽車更是三隻之中的折讓之冠。報章專欄不時便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車 股，Victoria認為大市旺時，還可以跟炒一下；現在市況不好，即使它們每股的價錢比起每股現金還要低，但都不是好的投資選擇。 首先，一家公司空有現金是沒有用的，因為我們根本沒有辦法逼令它以股息派出來，或甚至逼令它清盤。因此，現金只會一直留在公司手裏，而不能流到股東口袋裏。 第二，從這一次金融海嘯中，我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西，就是原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上有現金一百六十二億美 元，在營商環境惡劣的情況下，GM每小時要消耗現金約三百一十萬美元(約二千四百一十八萬港元)，集團估計手上現金不足以支撐三個月。因此，即使此刻GM 每股現金是比每股股價為低，但仍是非常不吸引的。因為過多幾個月，GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說，只看每股現金折讓去計算它的吸引度，是不合理 的。 國美電器的商業模式 國美電器(493)的主席傳因涉內地造市遭公安拘查，Victoria想這將會十分影響集團的業務。首先，我們來簡單了解一下國美電器的商業模式。集團租 用一個很大的地方做零售，然後讓各大供應商將它們的貨寄賣在店裏。在每一天的銷售過程中，國美電器都在收取消費者的現金。相反，要還給上游供應商的貨款則 是三到四個月後才支付的。這樣的一個運作模式，再加上內地人消費多用現金的習慣，使到國美電器帳面上長期存有大量現金。而集團便利用那些現金不停去收購一 些競爭者。從中，我們可以看見一個非常厲害的模式，便是集團其實是在利用供應商資金去擴張規模，所以這幾年集團擴張得非常快。 但這一次主席遭公安拘查的事件，會不會使到供應商要收緊貨款的限期呢？這是一個不確定的因素。如果各大供應商不約而同地要收緊貨款的限期，將有可能打斷國美電器這個運作模式的資金流，屆時不同的問題可能相繼出現。(王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票) | ||||||